外汇市场与业务

1、外汇市场与业务外汇市场与业务n外汇及其标价方法外汇及其标价方法n影响汇率变化的因素影响汇率变化的因素n汇率变动对一国经济的影响汇率变动对一国经济的影响n人民币汇率人民币汇率n外汇市场外汇市场n外汇业务外汇业务外汇的概念外汇的概念n广义的外汇广义的外汇n狭义的外汇狭义的外汇 广义的外汇广义的外汇（2008年外汇管理条例）年外汇管理条例）n是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产；产；n外币现钞，包括纸币、铸币；外币现钞，包括纸币、铸币；n外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；凭证、

2、银行卡等；n外币有价证券，包括债券、股票等；外币有价证券，包括债券、股票等；n特别提款权；特别提款权；n其他外汇资产。其他外汇资产。狭义的外汇狭义的外汇n是以外币表示的可直接用于国际债权债是以外币表示的可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段，主体是银行存务关系清算的支付手段，主体是银行存款和索取这些存款的凭证款和索取这些存款的凭证。狭义的外汇具备的三个特征狭义的外汇具备的三个特征n国际性国际性n可兑换性可兑换性n可偿付性可偿付性常用自由兑换货币名称及标准代码常用自由兑换货币名称及标准代码货币符号货币名称中文习惯写法USDUS Dollar美元$/US$EUREURO欧元GPBPound St

3、erling英镑JPYYEN日元JP￥CHFSwiss France瑞士法郎SFCADCanadian Dollar加拿大元Can$AUDAustralia Dollar澳大利亚元A$SGDSingapore Dollar新加坡元S$HKDHong Kong Dollar香港元HK$SDRSpecial Drawing Right特别提款权SDRs汇率的标价方法汇率的标价方法n直接标价法（直接标价法（Direct Quotation）n间接标价法间接标价法（Indirect Quotation）n美元标价法美元标价法（U.S. Dollar Quotation）中国银行外汇牌价（中国银行外汇牌

4、价（2007年年9月月14日）日）货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价基准价基准价中行折算价中行折算价英镑英镑1510.271478.431522.41524.281524.28港币港币96.2495.4696.696.4996.49美元美元749.59743.58752.59751.69751.69瑞士法郎瑞士法郎631.22617.91636.29 633.59新加坡元新加坡元494.41483.98498.38 496.84瑞典克朗瑞典克朗111.95109.59112.85 112.46丹麦克朗丹麦克朗139.31136.38140.43 139.85日

5、元日元6.51086.37356.5636.57276.5727加拿大元加拿大元722.61707.38728.42 725.48澳大利亚元澳大利亚元627.42614.19632.46 627.76欧元欧元1037.781015.91046.121044.211044.21澳门元澳门元93.4492.6693.8 93.62泰国铢泰国铢22.6722.1922.85 22.76中国银行外汇牌价中国银行外汇牌价2011年年3月月14日日 汇率的种类汇率的种类n按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本按制定汇率的方法的不同，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。汇率和套算汇率。n按照外汇买卖交割的时间

6、来划分，汇率可分为按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。即期汇率和远期汇率。n从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇从外汇交易的支付工具来划分，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。率、信汇汇率和票汇汇率。n从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。n按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇率。率。n按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率和黑市汇率。和黑市汇率。n按外汇买卖的对象的不同分为银

7、行间汇率和商按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商业汇率。业汇率。 外汇牌价外汇牌价n 买入汇率（买入汇率（Buying Rate）n 卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate）n 中间汇率（中间汇率（Middle Rate）n 现钞价（现钞价（Bank Notes Rate） 现钞价现钞价n银行买入外币现钞的价格银行买入外币现钞的价格举举 例例 买入价买入价 卖出价卖出价 现钞价现钞价美元美元/ /人民币人民币 8.2670 8.2770 8.2170银行买入外币现钞的价格低于买入外币支银行买入外币现钞的价格低于买入外币支付凭证的价格付凭证的价格套算汇率的计算套算汇率的计算交叉相除交叉

8、相除n基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的汇率。的汇率。n国际外汇市场某银行报出澳大利亚元与新西兰元国际外汇市场某银行报出澳大利亚元与新西兰元兑美元的汇率分别为：兑美元的汇率分别为： 1澳大利亚元澳大利亚元=0.7350/0.7360美元美元 1新西兰元新西兰元=0.6030/0.6040美元美元 求求1澳大利亚元兑新西兰元的汇率。澳大利亚元兑新西兰元的汇率。n澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率n 澳大利亚元兑新西兰元的卖出汇率澳大利亚元兑新西兰元的卖出汇率n所以，所以，1澳大利亚元澳大利亚元=1.2169/1.220

9、6新西兰元。新西兰元。 2169.16040.07350.02206.16030.07360.0套算汇率的计算套算汇率的计算同向相乘同向相乘n非美元标价与美元标价间，求某一基准货币非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币之间的比价。与另一标价货币之间的比价。n1美元美元=6.3171/6.3191丹麦克郎丹麦克郎 1英镑英镑=1.7495/1.7499美元美元 求求1英镑英镑=？丹麦克郎？丹麦克郎n英镑兑丹麦克郎的汇率为英镑兑丹麦克郎的汇率为n所以，所以，1英镑英镑=11.0518/11.0580丹麦丹麦克郎。克郎。0580.113191.67499.10518.113171.67

10、495.1n按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和按外汇资金的用途不同分为贸易汇率和金融汇率。金融汇率。n按外汇管制程度不同分为官方汇率、市按外汇管制程度不同分为官方汇率、市场汇率和黑市汇率。场汇率和黑市汇率。n按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇按外汇买卖的对象的不同分为银行间汇率和商业汇率。率和商业汇率。影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n国际收支国际收支n通货膨胀率通货膨胀率n利率差异利率差异n经济增长率经济增长率n中央银行的干预中央银行的干预n市场预期市场预期国际收支对汇率的影响国际收支对汇率的影响n国际收支顺差国际收支顺差 增加本国的外汇供给增加本国的外汇供给 本币汇率上浮本币汇率上浮n

11、国际收支逆差国际收支逆差 增加本国的外汇需求增加本国的外汇需求 本币汇率下浮本币汇率下浮通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异n当一国通货膨胀高于其他国家，该国商当一国通货膨胀高于其他国家，该国商品出口竞争力下降，引起贸易收支逆差，品出口竞争力下降，引起贸易收支逆差，从而导致本币贬值。同时，通货膨胀使从而导致本币贬值。同时，通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资一国实际利率下降，资本流出，引起资本项目逆差，从而引起本币贬值本项目逆差，从而引起本币贬值。 利率差异利率差异n利率水平不同利率水平不同促使资本从利率低的促使资本从利率低的国家流向利率高的国家国家流向利率高的国家对资本流出对资本流出国资

12、本金融帐户向逆差方向发展，国资本金融帐户向逆差方向发展， ( (资本流入国资本金融帐户向顺差方向资本流入国资本金融帐户向顺差方向发展发展)影响国际收支影响国际收支汇率汇率 经济增长率经济增长率n经济增长率快经济增长率快国民收入增加快国民收入增加快贸易收支贸易收支逆差逆差n经济增长率快经济增长率快劳动生产率提高快劳动生产率提高快产品成产品成本下降本下降利于出口利于出口n经济增长率快经济增长率快 投资势头好投资势头好 利率上升利率上升 资本流入资本流入资本金融帐户改善资本金融帐户改善中央银行的干预中央银行的干预n直接干预与间接干预直接干预与间接干预n单边干预与联合干预单边干预与联合干预市场预期市场

13、预期n市场对各种价格信号的预期都会影响汇市场对各种价格信号的预期都会影响汇率，预期因素是短期内影响汇率变动的率，预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。主要因素之一。 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 对国际收支的影响对国际收支的影响n 对贸易收支的影响对贸易收支的影响n 对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响n 对资本流动的影响对资本流动的影响对贸易收支的影响对贸易收支的影响n贬值有利于出口，不利于进口贬值有利于出口，不利于进口n马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件nJ曲线效应曲线效应 汇率变

14、动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响n对物价的影响对物价的影响n对产量的影响对产量的影响n对资源配置的影响对资源配置的影响对产量的影响对产量的影响n货币贬值货币贬值利于出口利于出口出口部门扩大生产出口部门扩大生产 不利于进口不利于进口生产进口替代品的国生产进口替代品的国内生产部门扩大生产内生产部门扩大生产 一国产量增加一国产量增加对资源配置的影响对资源配置的影响n货币贬值货币贬值资源向出口产品生产部门转移资源向出口产品生产部门转移就业增加就业增加 资源向进口

15、替代品生产部门转移资源向进口替代品生产部门转移就业增加就业增加 汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响 对国际收支的影响对国际收支的影响 对一国经济的影响对一国经济的影响 对世界经济的影响对世界经济的影响 汇率制度汇率制度n指一国货币当局对本国货币汇率确定的原指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式所作的安排和规定。则与变动的基本方式所作的安排和规定。n固定汇率制度固定汇率制度 浮动汇率制度浮动汇率制度固定汇率制固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）n是两国货币比价基本固定，或把两国货币是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内

16、。汇率的波动界限规定在一定幅度之内。固定汇率制的类型固定汇率制的类型n金本位制下的固定汇率制金本位制下的固定汇率制n布雷顿森林体系下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制n汇率波动的限界是黄金输送点汇率波动的限界是黄金输送点(gold points)(gold points) 黄金输送点黄金输送点= =铸币平价铸币平价1 1单位黄金运送费用单位黄金运送费用 黄金输出点（黄金输出点（gold export pointgold export point） = =铸币平价铸币平价+1+1单位黄金运送费用单位黄金运送费用 黄金输入点（黄金输入点（gold import pointgold impor

17、t point） = =铸币平价铸币平价-1-1单位黄金运送费用单位黄金运送费用铸币平价黄金输出点黄金输入点4.8665运送费用：0.03美元/英镑黄金4.89654.8365n布雷顿森林体系下的固定汇率布雷顿森林体系下的固定汇率(1944(19441973)1973) 人为规定金平价。人为规定金平价。 人为规定汇率波动幅度。人为规定汇率波动幅度。 可以调整金平价。可以调整金平价。固定汇率制的优缺点固定汇率制的优缺点n优点优点1 1、汇率稳定，有利于国际经济交易。、汇率稳定，有利于国际经济交易。2 2、“纪律约束纪律约束”作用。作用。3 3、抑制了投机。、抑制了投机。n缺点缺点1 1、汇率不能

18、充分发挥调节国际收支的作用。、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。2 2、牺牲内部均衡换取外部均衡。、牺牲内部均衡换取外部均衡。3 3、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。、易引起国际汇率制度的混乱和动荡。浮动汇率制浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）n是政府对汇率不加以固定，也不规定上下是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。汇率。浮动汇率制的类型浮动汇率制的类型n按政府对汇率是否进行干预分为按政府对汇率是否进行干预

19、分为 自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动n按浮动的形式可分为按浮动的形式可分为 单独浮动、联合浮动、钉住汇率制和联单独浮动、联合浮动、钉住汇率制和联系汇率制系汇率制 n当前的浮动汇率制度当前的浮动汇率制度(1973(1973年至今年至今) ) 浮动汇率制度的特点浮动汇率制度的特点 不再规定货币的含金量。不再规定货币的含金量。 不再规定中心汇率。不再规定中心汇率。 不再规定市场汇率的波动幅度。不再规定市场汇率的波动幅度。浮动汇率制的优缺点浮动汇率制的优缺点n优点：优点：1 1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。2 2、无需牺牲国内经济目标为代价。、无需牺

20、牲国内经济目标为代价。3 3、无需持有较多的储备。、无需持有较多的储备。缺点：缺点：1 1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。2 2、助长了投机活动。、助长了投机活动。国际货币基金的划分国际货币基金的划分n根据国际货币基金的最新划分，按照汇根据国际货币基金的最新划分，按照汇率弹性由小到大，将各国汇率制度分为率弹性由小到大，将各国汇率制度分为8 8类：类： 无单独法定货币的汇率。本国将另一国无单独法定货币的汇率。本国将另一国货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币作为惟一法定货币流通；或者属于货币联盟的成员，与联盟中的其他成员货币联盟的成员，与联盟中的其他成

21、员共同使用同一种法定货币。最典型的就共同使用同一种法定货币。最典型的就是欧元区。是欧元区。n货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固货币局安排。政府通过立法承诺本国货币按固定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的定汇率兑换某一特定的外币，同时限制官方的货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇货币发行，以确保履行法定义务。香港联系汇率制度就是一种货币局安排。率制度就是一种货币局安排。n传统的钉住安排。将其货币（实际或公开）按传统的钉住安排。将其货币（实际或公开）按固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货固定汇率钉住一种主要国际货币或者一篮子货币，汇率波动幅度不超过币，汇率波动幅度不超过1 1。n

22、水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不水平区间内的钉住。类似于传统钉住安排，不同的是波动幅度大于同的是波动幅度大于1 1。n爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若爬行钉住。按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。干量化指标的变动，定期小幅调整汇率。n爬行区间。是水平区间内的钉住与爬行钉住的爬行区间。是水平区间内的钉住与爬行钉住的结合，与爬行钉住的不同是波动幅度要大。结合，与爬行钉住的不同是波动幅度要大。n事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不事先不公布汇率目标的有管理浮动。政府在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过积

23、极干预外汇市场来影响汇率变动。积极干预外汇市场来影响汇率变动。n独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的独立浮动。汇率由市场决定，外汇干预的目的是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是是减小汇率波动以防止汇率过度波动，而不是确立一个汇率水平。确立一个汇率水平。货币局制度货币局制度香港联系汇率制度香港联系汇率制度n货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货币保持固定的比率，并且对本国货币的发行作特殊限制币保持固定的比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局通常要求在货币发行以保证履行这一法定义务。货币局通常要求在货币发

24、行必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货制度中货币当局被称为货币局而不是中央银行，因为货币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济币发行的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外币数量运行的实际情况，而是取决于可用作准备金的外币数量的多少，货币当局失去了发行货币的主动权。的多少，货币当局失去了发行货币的主动权。香港联系汇率制度香港联系汇率制度n是指

25、将香港本地货币与美元挂钩，按照是指将香港本地货币与美元挂钩，按照1 1美元兑美元兑7.87.8港元的固定汇率进行港币发行港元的固定汇率进行港币发行与回收的一种货币制度。与回收的一种货币制度。汇率制度选择主要考虑的因素汇率制度选择主要考虑的因素n经济总量的规模。经济总量的规模。通常用通常用GDP或或GNP衡量。大衡量。大国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经国更看重经济的独立性，且其国际贸易量在其经济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇济中所在比重相对较低，因此更愿意选择浮动汇率。率。n开放程度。开放程度。主要以其国际贸易的依存度衡量。越主要以其国际贸易的依存度衡量。越开放的国家越易于选

26、择盯住汇率。开放的国家越易于选择盯住汇率。n通货膨胀率。通货膨胀率。通货膨胀率高于或低于世界平均水通货膨胀率高于或低于世界平均水平的国际通常选择浮动汇率或爬行盯住。平的国际通常选择浮动汇率或爬行盯住。n贸易伙伴国的集中程度。贸易伙伴国的集中程度。主要与一个国家发生贸主要与一个国家发生贸易关系的国家通常选择盯住汇率。易关系的国家通常选择盯住汇率。 货币的自由兑换货币的自由兑换n经常项目自由兑换经常项目自由兑换n资本金融项目自由兑换资本金融项目自由兑换n货币完全自由兑换货币完全自由兑换 经常项目自由兑换的标准经常项目自由兑换的标准n一国解除了对经常项下对外支付和转移的限制即一国解除了对经常项下对外

27、支付和转移的限制即实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了实现了经常项下的货币可兑换，也即承担了IMFIMF协定第八条所规定的义务，成为协定第八条所规定的义务，成为IMFIMF的第八条会的第八条会员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现员国。按国际货币基金组织的规定，一国若实现经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被经常账户下货币可自由兑换，那么该国货币就被列为可兑换货币。列为可兑换货币。国际货币基金组织协定第八条第国际货币基金组织协定第八条第2 2、3 3、4 4款分别规定如下款分别规定如下n不对经常性支付施加限制不对经常性支付施加限制n不实行歧视性货币措施（如多重汇率安排）不实行歧视性货

28、币措施（如多重汇率安排）n兑付其他会员国在经常性交易中所取得的兑付其他会员国在经常性交易中所取得的本国货币本国货币资本金融项目的自由兑换资本金融项目的自由兑换n所谓资本与金融项目自由兑换是指对资本所谓资本与金融项目自由兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。在国际货币流入和流出的兑换均无限制。在国际货币基金组织协定中区分了经常项目和资本金基金组织协定中区分了经常项目和资本金融项目的自由兑换，允许会员国运用必要融项目的自由兑换，允许会员国运用必要的控制手段调节资本的转移，即成员国没的控制手段调节资本的转移，即成员国没有必须的义务来实施资本金融项目的货币有必须的义务来实施资本金融项目的货币自由兑换

29、。自由兑换。 货币完全自由兑换货币完全自由兑换n货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限货币完全自由兑换是指取消对外汇交易的所有限制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自制，任何一个货币持有者都可以按照市场汇率自由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称为由地把本币兑换成某一种国际货币，就可以称为货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，货币的完全自由兑换。一国要实现完全可兑换，一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常一般来说要经过经常项目的有条件可兑换、经常项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金项目自由兑换、经常项目自由兑换加上资本与金融项目自由兑换这几个阶段。融项目自由兑换这几个阶

30、段。我国的外汇管理体制与人民币汇率我国的外汇管理体制与人民币汇率n人民币汇率制度的历史演变人民币汇率制度的历史演变n人民币汇率产生与频繁大幅度调整：人民币汇率产生与频繁大幅度调整：1949194919521952年年n基本固定的人民币汇率：基本固定的人民币汇率：1953197219531972年年n人民币实行钉住汇率：人民币实行钉住汇率：1973198019731980年年n人民币双重官方汇率：人民币双重官方汇率：1981198419811984年年n不断下调的新的人民币双重汇率：不断下调的新的人民币双重汇率：1985199319851993年年19941994年外汇管理体制改革年外汇管理体制

31、改革n1994年年1月月1日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮轨，开始实行以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币与美元的汇率从动汇率制度。人民币与美元的汇率从1993年年12月月31日日的的1美元兑换美元兑换5.8元人民币下调至元人民币下调至1美元兑换美元兑换8.7元人民元人民币。币。n实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。实行银行结汇和售汇制度，取消外汇流留成和上缴。n建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制。1994年年4月月1日，中国人民银行规定，

32、外汇指定银行之间每日买卖外日，中国人民银行规定，外汇指定银行之间每日买卖外汇的汇价可在交易基准汇率上下汇的汇价可在交易基准汇率上下0.3%的幅度内浮动，的幅度内浮动，外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在交易基准价上下交易基准价上下0.25%的幅度内浮动；，外汇买入价与的幅度内浮动；，外汇买入价与卖出价的价差率不得超过卖出价的价差率不得超过0.5%；n19961996年年4 4月月1 1日，国家外管局决定在江苏、上海、日，国家外管局决定在江苏、上海、深圳和大连开始进行外商投资企业结汇与售汇深圳和大连开始进行外商投资企业结汇与售汇的试点工

33、作。的试点工作。 n19961996年年7 7月月1 1日对外商投资企业全面实行结售汇日对外商投资企业全面实行结售汇制。制。n19961996年年1212月月1 1日起，接受国际货币基金组织协日起，接受国际货币基金组织协定第八条的义务，实行人民币经常项目下的可定第八条的义务，实行人民币经常项目下的可兑换。兑换。n19971997年年1010月月1515日起，逐步允许具备一定条件的日起，逐步允许具备一定条件的中资企业开立外汇帐户，保留一定限额外汇收中资企业开立外汇帐户，保留一定限额外汇收入入 。n19981998年年1212月月1 1日取消外汇调剂业务和外汇调剂日取消外汇调剂业务和外汇调剂市场。

34、市场。n1.1.外经贸公司和有进出口经营权的生产型企业；外经贸公司和有进出口经营权的生产型企业；n2.2.公司或企业须是在工商局注册的独立法人；公司或企业须是在工商局注册的独立法人；n3.3.外经贸公司年进出口额外经贸公司年进出口额30003000万美元以上，资本万美元以上，资本金金10001000万元人民币以上；有进出口权的生产型企万元人民币以上；有进出口权的生产型企业年进出口额业年进出口额10001000万美元以上，资本金万美元以上，资本金30003000万元万元人民币以上。人民币以上。 20012001年经常项目外汇账户改革措施年经常项目外汇账户改革措施n允许年度出口收汇额在等值允许年度

35、出口收汇额在等值200200万美元以上，且万美元以上，且年度外汇支出额为等值年度外汇支出额为等值2020万美元以上并享有进出万美元以上并享有进出口经营权的中资企业开立外汇结算账户，保留一口经营权的中资企业开立外汇结算账户，保留一定限额外汇收入。外汇结算账户的最高限额，按定限额外汇收入。外汇结算账户的最高限额，按照该企业上年度出口收汇累计额或外汇支出累计照该企业上年度出口收汇累计额或外汇支出累计额中较小额的额中较小额的25%25%核定。核定。20022002年经常项目改革措施年经常项目改革措施n取消了中资企业开立经常项目外汇账户的条件限取消了中资企业开立经常项目外汇账户的条件限制，统一了中外资企

36、业账户管理政策，允许具有制，统一了中外资企业账户管理政策，允许具有涉外经营权或有经常项目外汇收入的中资企业和涉外经营权或有经常项目外汇收入的中资企业和外商投资企业开立经常项目外汇账户，对经常项外商投资企业开立经常项目外汇账户，对经常项目外汇账户实行统一的限额管理，按照其上年度目外汇账户实行统一的限额管理，按照其上年度经常项目外汇收入的经常项目外汇收入的20%20%核定账户限额。核定账户限额。20042004年改革措施年改革措施n经常项目外汇收入的经常项目外汇收入的20%20%提高到提高到30%50%30%50%。具体规。具体规定为：定为：n上年度经常项目外汇支出占经常项目外汇收入的比上年度经常

37、项目外汇支出占经常项目外汇收入的比例为例为80%80%以下的境内机构，其经常项目外汇账户限以下的境内机构，其经常项目外汇账户限额按其上年度经常项目外汇收入的额按其上年度经常项目外汇收入的30%30%核定。核定。n上年度经常项目外汇支出占经常项目外汇收入的比上年度经常项目外汇支出占经常项目外汇收入的比例为例为80%80%以上（含以上（含80%80%）的境内机构，其经常项目外）的境内机构，其经常项目外汇账户限额按其上年度经常项目外汇收入的汇账户限额按其上年度经常项目外汇收入的50%50%核核定。定。20052005年人民币汇率形成机制改革年人民币汇率形成机制改革n自自20052005年年7 7月月

38、2121日起，我国开始实行以市场供求为基础、参日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。n中国人民银行每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美中国人民银行每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作该货元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作该货币对人民币交易的中间价格。币对人民币交易的中间价格。n现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价格

39、仍在现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价格仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内波动，人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内波动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。中间价上下一定幅度内浮动。n每日银行间外汇市场非美元货币对人民币的交易价在中国人每日银行间外汇市场非美元货币对人民币的交易价在中国人民银行公布的该货币当日交易中间价上下民银行公布的该货币当日交易中间价上下3%3%的幅度内浮动。的幅度内浮动。n外汇指定银行对客户挂牌的美元对人民币现汇卖出价与买入外汇指定银行

40、对客户挂牌的美元对人民币现汇卖出价与买入价之差不得超过中国人民银行公布的美元交易中间价（上一价之差不得超过中国人民银行公布的美元交易中间价（上一日银行间市场美元收盘价，下同）的日银行间市场美元收盘价，下同）的1%1%即（现汇卖出价即（现汇卖出价- -现现汇买入价）汇买入价）/ /美元交易中间价美元交易中间价100%1%100%1%，现钞卖出价与买，现钞卖出价与买入价之差不得超过美元交易中间价的入价之差不得超过美元交易中间价的4%4%。在上述规定价差幅。在上述规定价差幅度内，外汇指定银行可自行调整当日美元现汇和现钞买卖价。度内，外汇指定银行可自行调整当日美元现汇和现钞买卖价。n取消非美元货币对人

41、民币现汇和现钞挂牌买卖价差幅度的限取消非美元货币对人民币现汇和现钞挂牌买卖价差幅度的限制，外汇指定银行可自行决定对客户挂牌的非美元货币对人制，外汇指定银行可自行决定对客户挂牌的非美元货币对人民币现汇和现钞买卖价。民币现汇和现钞买卖价。20072007年的改革措施年的改革措施n境内机构可根据经营需要自行保留其经常境内机构可根据经营需要自行保留其经常项目外汇收入。项目外汇收入。2010年进一步推进人民币汇率改革年进一步推进人民币汇率改革n2010年年6月根据国内外经济金融形势和我国国月根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民

42、币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以币形成机制，增强人民币汇率弹性，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。币汇率浮动进行动态管理和调节。中国资本账户开放的历史中国资本账户开放的历史n从开放的进程看，中国资本账户的开放根从开放的进程看，中国资本账户的开放根据先流入后流出、先长期后短期、先外商据先流入后流出、先长期后短期、先外商直接投资、债务融资、证券融资等主要项直接投资、债务融资、证券融资等主要项目逐步开放的原则，走了一条

43、渐进式开放目逐步开放的原则，走了一条渐进式开放的道路。的道路。n资本流入已达到了相当规模。资本流入已达到了相当规模。n对外资本输出逐渐增多。对外资本输出逐渐增多。n利用外资的渠道日益多元化。利用外资的渠道日益多元化。n资本项目下交易规模迅速扩大。资本项目下交易规模迅速扩大。我国资本项目外汇管理的相关政策我国资本项目外汇管理的相关政策n合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走出去。出去。n严格控制外债规模。严格控制外债规模。n审慎开放资本市场，积极防范短期资本流审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。动冲击。经常项目外汇管理的原则经常项目外汇管理的原则n经常项

44、目可兑换原则经常项目可兑换原则n真实性审核原则真实性审核原则n贸易便利化原则贸易便利化原则n均衡化原则均衡化原则经常项目外汇管理的内容经常项目外汇管理的内容n货物贸易外汇管理货物贸易外汇管理n服务贸易外汇管理服务贸易外汇管理n经产项目账户外汇管理经产项目账户外汇管理n个人经常项目外汇管理个人经常项目外汇管理中国资本金融账户开放的历史中国资本金融账户开放的历史n从开放的进程看，中国资本账户的开放根从开放的进程看，中国资本账户的开放根据先流入后流出、先长期后短期、先外商据先流入后流出、先长期后短期、先外商直接投资、债务融资、证券融资等主要项直接投资、债务融资、证券融资等主要项目逐步开放的原则，走了

45、一条渐进式开放目逐步开放的原则，走了一条渐进式开放的道路。的道路。目前中国资本金融账户的特点目前中国资本金融账户的特点n资本流入已达到了相当规模。资本流入已达到了相当规模。n对外资本输出逐渐增多。对外资本输出逐渐增多。n利用外资的渠道日益多元化。利用外资的渠道日益多元化。n资本金融项目下交易规模迅速扩大。资本金融项目下交易规模迅速扩大。我国资本项目外汇管理的相关政策我国资本项目外汇管理的相关政策n合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走出去；出去；n严格控制外债规模；严格控制外债规模；n审慎开放资本市场，积极防范短期资本流审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲

46、击。动冲击。资本项目外汇管理原则资本项目外汇管理原则n均衡管理原则均衡管理原则n稳步开放原则稳步开放原则n国民待遇原则国民待遇原则资本项目外汇管理的内容资本项目外汇管理的内容n直接投资管理直接投资管理n证券投资管理证券投资管理n外债管理外债管理直接投资直接投资n直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，直接投资是我国主要的跨境资金流动形式，截止截止2009年末，来华直接投资占我国对年末，来华直接投资占我国对外金融负债的外金融负债的61%，对外直接投资占我，对外直接投资占我国对外金融资产的国对外金融资产的7%，分别较，分别较2004年年末上升末上升4和和1个百分点。个百分点。证券投资证券投资n200

47、2年我国推出合格境外机构投资者年我国推出合格境外机构投资者（QFII）制度，允许符合条件的境外专）制度，允许符合条件的境外专业投资机构经核准投资中国境内人民币计业投资机构经核准投资中国境内人民币计价的股票和债券。截止价的股票和债券。截止2010年底，外汇年底，外汇局共批准局共批准97家家QFII机构共计机构共计197亿美元亿美元的境内证券投资额度，同期，的境内证券投资额度，同期，QFII机构机构累计汇入投资资金累计汇入投资资金184亿美元，累计汇出亿美元，累计汇出资金资金30亿美元。累计净汇入亿美元。累计净汇入154亿美元。亿美元。n2006年我国推出年我国推出QDII制度，允许符合制度，允许

48、符合条件的境内专业投资机构经核准投资中国条件的境内专业投资机构经核准投资中国境外的股票、债务按等有价证券。截止境外的股票、债务按等有价证券。截止2010年底，外汇局共批准年底，外汇局共批准88家家QDII机机构境外证券投资额度共计构境外证券投资额度共计684亿美元，亿美元，QDII项下累计汇出资金项下累计汇出资金787亿美元，累亿美元，累计汇入资金计汇入资金502亿美元，累计汇出亿美元，累计汇出285亿亿美元。美元。n国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII，RMB Qual

49、ified Foreign Institutional Investors)投资境内证投资境内证券市场，起步金额为券市场，起步金额为200亿元。亿元。n “小小QFII”，主要是指境外人民币通过在，主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资港中资证券及基金公司投资A股市场，即股市场，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资地投资A股等市场。股等市场。外债管理外债管理n我国对外债实行总量管理，同时严格限制外我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金结汇。截至债资金结汇。截至2010年年9月我国外债余月我国外债余额（不包括港澳台地区）为额（不包括港澳

50、台地区）为5464亿美元，亿美元，比比2001年末怎张年末怎张3431亿美元，比亿美元，比2009年末增长年末增长1178亿美元。其中，中长期外债亿美元。其中，中长期外债为为1770亿美元，占亿美元，占32%；短期外债为；短期外债为3694亿美元，占亿美元，占68%；登记外债；登记外债3265亿亿美元，贸易信贷美元，贸易信贷2199亿美元。亿美元。n2001年以来我国外债快速增长，但外债年以来我国外债快速增长，但外债增长慢于同期增长慢于同期GDP和出口增长，负债率和出口增长，负债率（外债余额（外债余额/GDP）、债务率（外债余额）、债务率（外债余额/货物和服务贸易收入）成总体下降趋势。货物和服

51、务贸易收入）成总体下降趋势。2001-2010年我国外债余额变动及相关指标n我国对外债务短期化的特征日益明显。我国对外债务短期化的特征日益明显。20012010年年9月末短期外债增长贡献月末短期外债增长贡献了外债增长的了外债增长的83%。截止到。截止到2010年年9月月末，短期外债占比较末，短期外债占比较2001年末上升年末上升27个个百分点。百分点。n我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，我国绝大多数偿债指标处于安全范围内，而且我国对登记外债实行规模控制，而贸而且我国对登记外债实行规模控制，而贸易信贷受限较少，后者成为境内企业外部易信贷受限较少，后者成为境内企业外部融资的重要手段。融资的重要手

52、段。表2-1 2009年末我国各项偿债指标及国际比较单位：% 偿债指标 我国数据 国际标准安全线 负债率 8.620债务率32.2100偿债率2.925短债占比60.025短期外债/外汇储备10.8100 n2001-2010年年9月末贸易信贷增长贡献月末贸易信贷增长贡献了短期外债增量的了短期外债增量的58%，2010年年9月月末贸易信贷占到短期外债余额的末贸易信贷占到短期外债余额的60%，但贸易信贷项下融资活动多为进口延付，但贸易信贷项下融资活动多为进口延付，主要与生产经营有关而非单纯投资，因此主要与生产经营有关而非单纯投资，因此避免了因外汇流动性枯竭引发的债务危机。避免了因外汇流动性枯竭引

53、发的债务危机。 外汇市场外汇市场n外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类n外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇市场的特点外汇市场的特点外汇市场的概念外汇市场的概念n外汇市场是进行外汇交易及外汇交易派生外汇市场是进行外汇交易及外汇交易派生出来的衍生工具交易的场所或网络。出来的衍生工具交易的场所或网络。外汇市场的概念和分类外汇市场的概念和分类n按有无集中的固定的交易场所划分可分为：按有无集中的固定的交易场所划分可分为： 有形市场有形市场 无形市场无形市场 n按外汇交易参加者的范围划分：按外汇交易参加者的范围划分： 零售市场零售市场 批发市场批发市场 外汇市场的参加者外汇市场的参加者n外汇银行外

54、汇银行n外汇经纪人外汇经纪人n一般客户一般客户n中央银行中央银行外汇市场的层次外汇市场的层次n银行与顾客之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易n银行同业之间的外汇交易银行同业之间的外汇交易n银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易外汇市场的特点外汇市场的特点n无形市场为主无形市场为主n2424小时交易小时交易n一体化的市场一体化的市场n高度集中的市场高度集中的市场 世界主要外汇市场n伦敦外汇市场世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市场n纽约外汇市场影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦n东京外汇市场亚洲时区重要的外汇市场n新加坡外汇市场全球第四大外汇市场外汇业务外汇业务n即期外汇

55、业务即期外汇业务n远期外汇业务远期外汇业务n套汇业务套汇业务n套利业务套利业务n择期业务择期业务n掉期业务掉期业务 即期外汇业务即期外汇业务n在外汇买卖成交后，在两个营业日之内办在外汇买卖成交后，在两个营业日之内办理交割的外汇业务。理交割的外汇业务。n “ “交割交割”指买卖双方实际办理资金收付的指买卖双方实际办理资金收付的行为。行为。n “ “交割日交割日”指买卖双方办理收付资金的日指买卖双方办理收付资金的日期，又称起息日。期，又称起息日。交割时间交割时间n当日交割当日交割n次日交割次日交割n第二日交割又称标准日交割第二日交割又称标准日交割n不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇不同外

56、汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上，是在成交后的第一个营业日办理交割；在香港外汇市在成交后的第一个营业日办理交割；在香港外汇市场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在次日交割，港币对其他币种的交易

57、在第二个营业日次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日交割。交割。 结算日期结算日期n即期交易的结算日期一般是交易日后的两个工作日，即期交易的结算日期一般是交易日后的两个工作日，这是因为必须通过诸如这是因为必须通过诸如SWIFT系统和系统和CHIPS系统等系统等适当的渠道对交易进行确认和清算。适当的渠道对交易进行确认和清算。n如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，如果一家伦敦银行向一家美国银行用欧元买美元，两个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款两个工作日后，伦敦银行将把存于德国的欧元存款交给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔交给纽约银行，同时纽约银行将把存于美国的一笔美元

58、存款交给伦敦银行。美元存款交给伦敦银行。n外汇交易的双方要在同一工作日内进行结算，外汇交易的双方要在同一工作日内进行结算，这是为了减少信用风险。除了对中东国家的这是为了减少信用风险。除了对中东国家的货币外，这一原则普遍适用。对中东例外是货币外，这一原则普遍适用。对中东例外是因为伊斯兰银行在周五停业，但周六和周日因为伊斯兰银行在周五停业，但周六和周日营业。营业。n如有一项在周三达成的美元与沙特里亚尔的如有一项在周三达成的美元与沙特里亚尔的交易，美元通常于周五在美国银行交割，而交易，美元通常于周五在美国银行交割，而里亚尔将于周六在沙特银行交割里亚尔将于周六在沙特银行交割。即期外汇交易的作用即期外汇

59、交易的作用n即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。需要。 通过即期外汇业务，客户可将手上的一种外币即通过即期外汇业务，客户可将手上的一种外币即时兑换成另一种外币，用以应付进出口贸易、投时兑换成另一种外币，用以应付进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。n某公司需在星期三归还某外国银行美元贷款某公司需在星期三归还某外国银行美元贷款100万，而该公司持有日元，它可以在星期一按万，而该公司持有日元，它可以在星期一按1美美元元130.00日元的即期汇率向日元的即期汇率向银银行购入美元行购入美元100万

60、，同时出售日元。星期三，该公司通过转万，同时出售日元。星期三，该公司通过转帐将帐将1亿亿3千万日元交付给千万日元交付给银银行；同时行；同时银银行将行将100万美元交付给公司，该公司便可将美元汇出万美元交付给公司，该公司便可将美元汇出以归还贷款。以归还贷款。n即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构的币种结构n如某公司遵循如某公司遵循“不要把所有的鸡蛋放在同一不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里个篮子里”的原则，通过即期外汇买卖，将的原则，通过即期外汇买卖，将其全部外汇的其全部外汇的15%由美元调整为欧元，由美元调整为欧元，10%调整为日元，通过此种组合可以