中海-浦发银行定向增发资产管理计划

1、12 中海基金专户介绍中海基金专户介绍 投研优势介绍投研优势介绍3 中海中海-定向增发资产管理产品介绍定向增发资产管理产品介绍12 中海基金专户介绍中海基金专户介绍 投研优势介绍投研优势介绍3中海中海-定向增发资产管理产品介绍定向增发资产管理产品介绍成立日成立日2010年年2月月1日，成立日至日，成立日至2011年年3月月31日，该专户日，该专户收益率收益率109.7%，上证综指收益率负，上证综指收益率负0.45%，战胜大盘，战胜大盘110.15%。 成立日成立日2010年年6月月29日，成立日至日，成立日至2011年年3月月31日产品到期，该专户日产品到期，该专户收益率收益率70.14%，上

2、证综指收益率，上证综指收益率20.64%，战胜大盘，战胜大盘49.5%。 成立日成立日2010年年8月月12日，成立日至日，成立日至2011年年8月月31日，该专户收益率日，该专户收益率49.35%，上证综指收益率负，上证综指收益率负0.32%，战胜大盘，战胜大盘49.67%。12 中海基金专户介绍中海基金专户介绍 投研优势介绍投研优势介绍3 中海中海-定向增发资产管理产品介绍定向增发资产管理产品介绍 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要求发行对象不非公开发行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过得超过1

3、0人，发行价不得低于公告前人，发行价不得低于公告前20个交易日市个交易日市价的价的90，发行股份，发行股份12个月内个月内(大股东认购的为大股东认购的为36个个月）不得转让月）不得转让。对参与定向增发的投资者资格和对参与定向增发的投资者资格和 资金量要求较高资金量要求较高,普通投资者无法参与普通投资者无法参与.截至截至2011年年6月，两市通过定向增发的融资总额为月，两市通过定向增发的融资总额为1.18万亿元，万亿元，累计发行的项目有累计发行的项目有625个个.特点：特点：1.只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，一次定增一般需只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，一次定增一般需 动用资金几千

4、万至几亿元动用资金几千万至几亿元 2.价格优势，由于从董事会决议公告日经过股东大会通过和证监会价格优势，由于从董事会决议公告日经过股东大会通过和证监会核准到最终发行开始日一般要经过核准到最终发行开始日一般要经过3个月左右，所以，有的股票在发个月左右，所以，有的股票在发行时，其定价（底价）会比当时股价甚至低行时，其定价（底价）会比当时股价甚至低 30%以上。以上。 3.锁定期为锁定期为12个月个月 定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商定向增发须经上市公司有可行性项目、主承销商认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层认同、证监会审核批准等要求和审批程序，多层把关。所以，实施定向增发的一般都

5、是较优质的把关。所以，实施定向增发的一般都是较优质的上市公司，上市公司， 具备绩优特点。具备绩优特点。 实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其目，能给公司未来业绩带来较大增长，因而对其未来股价也有较强的提振作用。所以，未来股价也有较强的提振作用。所以，具具备成长性特点。备成长性特点。 必须锁定必须锁定12个月，让持有者真正地做到长线投资个月，让持有者真正地做到长线投资。大部分投资者并不是没有买到好股票，而是没。大部分投资者并不是没有买到好股票，而是没有能坚持守住。定向增发锁定有能坚持守住。定向增发锁定12个

6、月，让我们不个月，让我们不得不守住股票，得不守住股票，具备长线投资特点。具备长线投资特点。定向增发股票具有天然的安全边际定向增发股票具有天然的安全边际 定向增发股票折扣发行一般比市价低定向增发股票折扣发行一般比市价低10%30%，让持有者比市，让持有者比市 场上场上99%的投资者拥有的投资者拥有了低价优势。了低价优势。 这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩这就让这一投资具有了天然的安全边际，在绩优、成长性的同时，进一步降低了其风险。优、成长性的同时，进一步降低了其风险。 大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在大家都在赚钱的时候，你赚得更多；大家都在亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱

7、亏钱的时候，你还没亏呢；等到你有可能亏钱的时候，市场上所有的人都亏惨了。的时候，市场上所有的人都亏惨了。 所以，所以，和市场上和市场上99%的投资者相比，定向的投资者相比，定向增发股票的增发股票的“安全边际安全边际”几乎能让你立于不败几乎能让你立于不败之地。之地。 2006 2007 2008 2009 2010 定向增发项目数量定向增发项目数量 38 92 46 68 52平均折价平均折价 -22.38% -26.32% -20.49% -28.02% -20.84%解禁平均收益解禁平均收益 296% 42.10% 44.20% 82.98% 60.68%解禁平均超额收益解禁平均超额收益 6

8、8.1% 52.75% 53.23% 78.08% 54.76%定向增发破发比例定向增发破发比例 0.00% 54.35% 39.13% 14.71% 9.62%跑输同期大盘比例跑输同期大盘比例 52.63% 23.91% 15.22% 8.82% 9.62%资料来源:wind注:统计入某年度的定增项目是指在该年度实施定向增发的项目,并非解禁日期在该年度结论结论:即使参与定向增发能够以折扣价购买股票，这部分折扣也无法抵御熊市的系统性风险。即使参与定向增发能够以折扣价购买股票，这部分折扣也无法抵御熊市的系统性风险。 一旦参与定增项目的时机处于牛市的末端，或者定增股票解禁之前始终处于熊市之中，一旦

9、参与定增项目的时机处于牛市的末端，或者定增股票解禁之前始终处于熊市之中， 破发的风险是非常大的。从获取绝对收益的角度来看，经历牛市的定增项目盈利的概破发的风险是非常大的。从获取绝对收益的角度来看，经历牛市的定增项目盈利的概 率以及盈利的幅度是最大的。但从获取超额收益的角度来看，从成立到解禁经历震荡市率以及盈利的幅度是最大的。但从获取超额收益的角度来看，从成立到解禁经历震荡市 的定增项目赢得超额收益的概率最大，而经历牛市的定增项目跑输大盘的概率反而最高。的定增项目赢得超额收益的概率最大，而经历牛市的定增项目跑输大盘的概率反而最高。 下图为自下图为自2006年以来，所有定向增发股票，以定向增年以来

10、，所有定向增发股票，以定向增 发价格从持有到解禁时绝对收益率的散点图。参与定发价格从持有到解禁时绝对收益率的散点图。参与定 向增发至解禁向增发至解禁平均收益率为平均收益率为56.8%。如果在。如果在4000点点 以下参与，平均收益率可达以下参与，平均收益率可达72.9%！ 跟踪研究和历史数据总结，对定向增发股票盈利与否跟踪研究和历史数据总结，对定向增发股票盈利与否 的影响因素中，其影响力度的大小依次排列为：的影响因素中，其影响力度的大小依次排列为： 大盘大盘定增项目认购时大盘所处位置定增项目认购时大盘所处位置 行业行业上市公司所处行业及其在该行业上市公司所处行业及其在该行业的的 地位地位 个股

11、个股个股本身的价格高低和股性活跃个股本身的价格高低和股性活跃度度 表现及业绩增长情况表现及业绩增长情况 1.选择性参与定向增发，特别是，在大盘选择性参与定向增发，特别是，在大盘 指数处于高位时，指数处于高位时，少参与甚至不参与！少参与甚至不参与！ 2.在定向增发投资上的在定向增发投资上的选股选股决策，事关投资决策，事关投资 的盈亏与否，事关投资的利润多寡，事关的盈亏与否，事关投资的利润多寡，事关 定向增发投资的成败！定向增发投资的成败！目前中海基金以一对一专户形式和信托公司信托计目前中海基金以一对一专户形式和信托公司信托计划委托投资形式共管理有六只参与定向增发的专户划委托投资形式共管理有六只参

12、与定向增发的专户产品产品,截止目前均取得了较高的收益截止目前均取得了较高的收益.如中联重科如中联重科,洪都航空洪都航空,六国化工，湘潭电化，景欣纸六国化工，湘潭电化，景欣纸业，华工科技。业，华工科技。由于参与定向增发有锁定期由于参与定向增发有锁定期,目前专户签约委托时间一目前专户签约委托时间一般为二年般为二年,锁定期结束后可根据委托人要求随时终止锁定期结束后可根据委托人要求随时终止，一般运作周期为，一般运作周期为18个月。个月。 基金参与定向增发享有在持有期上市公司分红免税基金参与定向增发享有在持有期上市公司分红免税的优惠的优惠. .投资者的资本利得均享有免税优惠，这点投资者的资本利得均享有免

13、税优惠，这点上大大优于合伙制企业模式。上大大优于合伙制企业模式。 通过基金公司共享的研究平台和资产管理专业能力通过基金公司共享的研究平台和资产管理专业能力, ,在选择参与定向增发目标公司上有巨大优势在选择参与定向增发目标公司上有巨大优势. . 把握参与定向增发的时机对于最终收益高低有很大把握参与定向增发的时机对于最终收益高低有很大影响，目前上证指数在影响，目前上证指数在24002400点左右，定增价格一般点左右，定增价格一般有有15-20%15-20%的折扣，投资者参与定增等于实际指数在的折扣，投资者参与定增等于实际指数在上证上证20002000点左右，因此有很高的安全边际，目前是点左右，因此

14、有很高的安全边际，目前是参与定增的好时机。参与定增的好时机。 基金公司基金公司 信托公司合作形式的定向增发专户产品信托公司合作形式的定向增发专户产品是目前投资者参与的最合规是目前投资者参与的最合规, ,成本最低的方式成本最低的方式. .信托信托公司作为资产委托人，基金公司专户作为资产管理公司作为资产委托人，基金公司专户作为资产管理人接受信托公司的一对一委托资产管理。人接受信托公司的一对一委托资产管理。 久联发展（002037） 一、民爆行业进入门槛高，区域性强，未来行 业整合空间大； 二、公司业绩增长确定性强，双轮驱动维持高速 增长； 三、估值低，11年估值20倍，12年估值16倍（ 不考虑增

15、发价格折扣和资产注入）； 四、资产注入预期强烈，或有更大惊喜！ 永泰能源（600157） 一、煤炭行业，大规模煤炭资源收购，未来3年 产量爆发，远期增长潜力无限； 二、年复合增长率高达76%，市值与资源量相 比低，12年市盈率14.16倍和13年市盈率8.32倍 三、大股东大比例参与现金定增，显示股东信心 山煤国际（600546） 一、能源行业，具有中长期升值潜力； 二、中长期来看，公司产量确定性高增长。公告 确认公司为资产注入的唯一主体 ，十二五 期间目标1000亿市值、2亿吨贸易煤、5000 万吨产能； 三、估值低，12年市盈率15倍、13年市盈率12 倍 ； 湖北宜化（000422） 第

16、一、西部煤化工行业发展潜力大，西部大力布 局的PVC和尿素将大幅降低成本，保证行业龙头 地位； 第二、积极布局上游资源，进入多种优势资源， 包括磷矿等；第三、估值安全，12年和13年的市 盈率分别为11倍、9倍； 内蒙华电（600863） 一、煤电一体的能源化公司，资源成本极低， 业绩稳定性强 二、12年公司将迎来业绩转折点，定增收购 优良资产，且集团确定公司为煤电唯一整合平台 三、估值安全，12年和13年市盈率分别为18倍 和15倍（不考虑资产注入）。 一一.上市公司所在行业及其在行业中的地位；上市公司所在行业及其在行业中的地位； 二二.业绩的持续增长性；业绩的持续增长性； 三三.定向增发融

17、资后对上市公司未来业绩的提振定向增发融资后对上市公司未来业绩的提振 作用大小；作用大小； 四四.个股的股性活跃度，以及其与大盘走势的个股的股性活跃度，以及其与大盘走势的 相关度。相关度。项项 目目内内 容容产品名称 中海-浦发银行定向增发专户理财产品运作类型 混合型存续期限 产品存续期间封闭式运作，封闭期二年基金管理人 中海基金管理有限公司基金托管人 上海浦东发展银行股份有限公司投资目标 本专户通过选择合适时机参与优质上市公司的定向增发，在控制风险的前提下，努力为持有人获取较高的中长期资本增值。投资理念 充分利用资产管理人研究平台，通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘具有内在价值和较高成长能力的上市公司，以获取委托财产的长期稳定增值。投资范围中国证券市场上包括现金、银行定期存款、大额存单、国债、金融债券、企业债券（公司债券）、可转换债券及可分离债；债券回购；新股