中级财务管理课程设计任务书

1、学号 课 程 设 计2016 2017学年第 学期题 目： 中级财务管理课程设计 教 学 系： 经 济 管 理 系 专业班级： 财管11411143 指导教师： 学生姓名： 2016年 12 月 19 日课 程 设 计 任 务 书学生姓名 专业班级 指导教师 工作单位武汉华夏理工学院题目: 中级财务管理课程设计初始条件资料一：案例 东环公司是生产汽车零部件的企业。产品长期以来一直供不应求，为扩大生产能力，公司准备新建一条生产线。负责这项投资决策工作的财务总监经过调查研究后，得到如下相关资料:该投资项目初始投资为380万元，当年投资当年收益，第一年只能完成设计能力的一半产量。项目寿命期为五年，五

2、年后估计可收回固定资产残值等终结流量40万元。企业提供的资料表明，自第二年达到设计能力后，每年的营业收入可达3200万元，每年的付现成本为2840万元（含流转税费），固定资产折旧和无形资产摊销等非付现成本为每年60万元，所得税率为33%；若取贴现率为15%，则该项目的净现值（NPV）为381万元。以NPV是否大于零为项目的取舍标准，项目是可行的。计算见表1、表2：表1：营业净流量计算表 （单位：万元）项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入16003200320032003200减：付现成本14502840284028402840折旧和摊销3060606060税前利润120300300300

3、300减：所得税40100100100100税后利润80200200200200营业现金净流量110260260260260表2：现金流量及净现值计算表（单位：万元）项目第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资380营业净流量110260260260260终结流量40现金流量合计380110260260260300折现系数（i=15%）10.86960.75610.65750.57180.4972现金流量现值38095.656196.586170.95148.668149.16此时该投资方案NPV=381.02（万元）但该投资决策结果送交公司中层干部讨论时引起很大争议。生产部长

4、在汽车行业工作三十多年，对汽车零部件的行业前景和变动趋势了如指掌，他认为实际上在投资后的5年内，营业收入和付现成本是绝不可能一成不变的。在长达5年甚至10年的项目收益期内，很多因素都会发生不以人的意志为转移的变化。该项目的付现成本中原材料成本占85%左右，原材料价格或原材料消耗水平是影响项目收益的最为敏感的因素，原材料成本略有上升，对营业净流量将产生非常大的冲击，有可能使NPV发生逆转而导致整个项目投资失败。他经过周密调查，估计该项目在运行的第二年原材料的市场价格上涨了10%，使当年的营业净流量从原来估算的260万元下跌为100万元；第三年由于市场上出现了性能更好的替代产品，使产品销售价格下挫

5、5%，又使当年营业净流量下跌为40万元；第四年企业采取各种促销手段，使销售量增长，又使营业收入回复到第二年的水平，并且通过管理降低生产成本，消化因促销而加大的销售费用对成本的负影响，使付现成本不再继续高升，在亏损一年后即扭亏为盈，第四、第五年均保持税前利润60万元的水平。公司聘请的独立董事也对财务总监的投资决策报告提出置疑，他经过对宏观经济形势、国家财经政策、行业相关政策及企业运行情况的预测和分析，认为在今后的几年内国家将继续维持积极财政政策，银行贷款利率仍维持较低水平，同时由于企业进行再投资近年内对股利分配政策会有一定影响，使企业资金的平均成本有所降低；项目后期（第四、五年）估计资金成本又有

6、一定幅度的回升。他估计的未来五年国家预计利率水平分别为15、8、12、12、12。他最后认为以企业近年的平均资金成本15%作为投资项目的贴现率不太合理。分析生产部长的意见通过表3、表4的计算，结果是：考虑到收益期内收入和成本的变化后，该项目的NPV为-90.35万元。也就是说，企业在经过努力，尽力改善自身的经营状况后，该项目的经济可行性仍是不容乐观的。这种情况是非常现实的。表3：营业净流量计算表（单位：万元）项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入16003200304032003200减：付现成本14503080308030803080折旧和摊销3060606060税前利润12060100

7、6060减：所得税4020007税后利润80401006053营业现金净流量11010040120113表4：现金流量及净现值计算表（单位：万元）项目第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资380营业净流量110100-40120113终结流量40现金流量合计380110100-40120153折现系数（i=15%）10.86960.75610.65750.57180.4972现金流量现值38095.65675.61-26.368.61676.0716此时该投资方案NPV=90.35（万元）分析独立董事的意见经过分段计算的项目净现值为-64.01万元。计算见表5。这一结果比原来

8、不考虑贴现率变动的情况，净现值增加了26万元。虽然结果仍然未达到可行方案的标准，但考虑到贴现率的变动，并将它运用到经济评价中去，显然比在一个长达多年的时期内始终采用同一贴现率的思路要进了一大步。对于投资额更大、寿命周期更长的投资项目，假如不考虑贴现率的变动，那么项目经济评价的质量是不可信的。表5：现金流量及净现值计算表（单位：万元）项目第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资380营业净流量11010040120113终结流量40现金流量合计38011010040120153估计折现率%158121212折现系数0.86960.85730.71180.63550.5674现金流

9、量现值38095.65685.7328.47276.2686.8122此时该投资方案NPV=64.01（万元）财务总监经过细心测算后，发现该项目的净现值为负数，并且数额较大。当然，他也知道实践中完全可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加成本降低的方向变化，使一些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。但是他认为，从会计学的“谨慎性”原则来说，做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能力。会计年度财务预算尚且如此，对于长期投资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，才有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失，因此他建议公

10、司放弃该投资项目。11资料二：案例A公司是一个高成长公司，目前股价为18元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。公司现在急需筹集资金10 000万元，准备发行15年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为9%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出以下建议：建议债券面值为每份1 000元，期限15年，票面利率设定为7%，同时附送30张认股权证，认股权证在8年后到期，在到期前，每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。资料三：项目投资分析案例1、案例名称：曙光管线建设项目的评价2、项目简介：曙光管线由辽河油田集体公司

11、投资建设，起点为集体曙光特油2号站内，终点设在公司超稠油罐区，中间设一座中间热泵站，管线沿线地势平坦，线路除市区段外，主要为稻田、苇田，交通比较便利。预计总投资为8 710万元，于2004年1月开工建设，年底建成。3、项目投资预算与执行情况：项目开始，工程设计与施工人员精心优化设计项目，使管线由原设计的31.4千米减少至25千米，直接节约投资800万元。通过加强施工图审查和多方协商，优化了站内设施布局，大大减少了一次性投资。不过，锅炉房施工中，设计出现了和设备的不配套，造成了土工施工返工；另外，征地补偿费也出现了一定的超支。该项目建设投资虽然预先经过了详细、周密的计算，但是实际施工还是有部分变

12、更。总投资估算8 237万元，但初设概算达到了8 537万元，增加了近300万元，主要原因是设计工程量进一步细化，预计钢材价格上涨。竣工决算较初设概算节约投资155万元。批复可行性研究投资估算、初步设计概算投资总额和实际竣工决算对比如表6所示。表6：投资比较表序号工程或费用名称投资估算万元初设概算万元竣工决算万元决算与估算比较决算与概算比较差额万元比例/%差额万元比例/%11.11.2建设投资固定资产投资预备费8237.867355.23882.638537.097904.71632.388372.338372.33134.471017.1-882.631.613.8-100-164.7646

13、7.62-632.38-1.95.9-1002建设期利息145.56-145.06-1003铺底流动资金327.03-327.03-1004项目总投资8710.488537.098372.33-338.16-3.9-164.76-1.94、项目主要经济指标：由于实施阶段投资控制措施得当，虽然在春季水田施工费用增加、钢材价格大幅度上涨，但项目总投资减少了4%，年均销售收入减少了3%，年均总成本费用减少了5%，但年均净利润增加了17%，财务内部收益率从14.71%提高到17.21%，投资回收期由7.07年缩短到6.18年。具体经济指标对比见表7.表7：主要经济指标对比表序号名称单位可研值实际值差值

14、比例备注1项目总投资万元8 7108 372-338-4%2销售收入万元3 5103 400-110-3%生产期平均3总成本费用万元1 8641 771-93-5%生产期平均4税后利润万元8611 008+147+17%生产期平均5财务内部收益率%14.7117.21+2.5+15%税后6财务净现值万元1 1832 088+905+43%iC=12%7投资回收期年7.076.185、项目面临的不确定性：可行性研究阶段对项目影响较大的投资和产量等不确定因素已经明确或者大幅度降低。因此，影响该项目效益的不确定因素主要是后评价时点后生产负荷、管输价格以及消耗的煤、电价格。与可行性研究阶段相比，项目总

15、投资由8 710万元减少到8 372万元，总成本费用由1 864万元降为1 771万元，销售收入由3 510万元降为3 400万元，年输油量因特油公司产量增加一直保持在100万吨以上，使得项目投产即取得较好的经济效益，从而可以大大降低项目后期运营的财务效益风险。不确定因素对项目主要经济效益指标的影响及其临界点或临界值的计算分析见表8所示。表8：敏感分析表序号项目情况不确定因素变化率/%所得税后内部收益率/%临界值1生产负荷2010-10-2021.1419.2015.1713.0646.64%2管输价格2010-10-2023.2320.2714.0210.6518.95元/吨3经营成本201

16、0-10-2014.9716.1018.3119.396、项目简介效益情况：曙光管线项目于2005年1月投产，截止2007年12月31日运行的3年情况，项目运行良好。项目投产后3年的销售收入、生产成本费用和利润等实际值与可行性研究值对比情况见表9所示。表9： 效益比较表项目单位2005年2006年2007年可研值实际值增减/%可研值实际值增减/%可研值实际值增减/%运行状况开工天数开工率输油量销售收入天%万吨万元3651001003 5103651001103 4100010-2.83651001003 5103651001283 970002813510365100

17、1625 022006243.07经济指标成本费用利润总额税后利润投资利润率万元万元万元%2 2348155466.271 7711 5051 00812.04-20.784.6684.6922 1708775886.752 2341 6031 07412.832.7682.7882.65902 1109416317.242 3422 6031 74420.8311176.6176.6187.7附表10：投资比较表中固定资产投资明细表序号工程或费用名称投资估算万元初设概算万元竣工决算万元决算与估算比较决算与概算比较差额万元比例/%差额万元比例/%1.1固定资产投资7355.237904.718

18、372.331017.113.8467.625.91.1.1工程费用6456.656343.037094.63637.989.9751.611.81.1.1.11.1.1.21.1.1.31.1.1.41.1.1.51.1.1.61.1.1.71.1.1.81.1.1.9输油首站线路工程集肤效应穿跨越工程中间热泵站输油末站通信阴极保护工程项目投产衔接费766.462199.04721.061204.671106.42310.2423.8953.8771761.612431.53715.52794.991094.52355.7228.2850110.86758.9.3313.6448.4789.

19、71228.54392.4522.3447.0193.69-7.561114.56-272.66-414.97122.1282.21-1.55-6.8622.69-9.950.7-37.8-34.41126.5-6.4-12.732-2.71882.07-267.12-5.29134.0236.73-5.95-2.99-17.17-0.436.3-37.3-0.712.210.3-21-6-15.61.1.2固定资产其他费用898.61561.681277.7379.142.2-283.9-18.181.1.2.11.1.2.21.1.2.31.1.2.41.1.2.51.1.2.61.1.2

20、.71.1.2.81.1.2.91.1.2.101.1.2.11建设单位管理费工程设计费征地即补偿费可研费地质及管线勘察费规划及竣工测量费地质灾害评估费安全及环境评价费咨询服务费生产准备费联合试运转费200.59181.74334.2343.337.52516.74102326.5141.54142988.1232.442.75493025.2543.232344.39155.42141.74758.322083.3324.4929.81012.93.1138.59-45.17-40424.09-23.345.83-0.5129.8-6.742.9-19.8912.09-22.5-22126.

21、9-53.8121.1-2100-40.329-86.545.613.88-0.26-229.8-12.440.58-24.51-0.2-15.25-30.35-19.89-5.89.8-0.2-23.338.394.92-50-0.7-60.4-70.2-86.5-13.1要求完成的主要任务1、对于资料一，要求从以下三个方面进行分析：试结合案例分析，在固定资产投资决策中如何选择贴现率？请列出主要理由。（1000字左右）试分析在投资决策中如何预测经营现金流量？为什么要在决策中考虑现金流量？（500字左右）结合案例，分析我国上市公司投资效率低下的主要原因。（500字左右）2、对于资料二，要求从以

22、下几个方面进行分析：（1）计算每张认股权证的价值；（2）计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本；（3）判断此附带认股权证债券的方案是否可行？如不可行，如何修订才会对投资人有吸引力？3、对于资料三，分析要求如下：（1）根据表6 的对比数据，分析该项目的投资变动情况，平均曙光管线项目投资控制是否科学、有效，总结该项目投资控制的经验教训；（2）根据表7 的数据，评价该项目的盈利能力；（3）分析经营成本对于该项目的敏感性情况，并说明为进一步降低项目不确定性可以采取哪些措施？（4）根据表9的数据，对比各指标可研值和实际值，分析该项目经济效益变化的原因，并综合考虑项目投资情况、盈利能力和不确定因素，评

23、价该项目的经济效益。（以上四个问题回答内容1000字以上）4、上市公司财务管理设计：以财务管理实验所选择的公司为样本，分析以下内容：（1）公司基本情况介绍（500字）（2）公司股利政策分析分别评述该公司近3年的股利分配政策、优缺点及主要影响因素。（500字）（3）公司融资决策设计假设你所选定上市公司未来需要进行再融资，请根据该公司的财务状况，比较发行公司债券、可转换债券、公募增发新股、定向增发新股、发行短期融资券和发行中期票据等六个再融资方案，要求：确定一个你认为合适的再融资方案，说明理由（需要进行方案之间的比较，参考CPA考试用经济法教材和互联网资料）；实施该方案，请设计利用该方案进行再融资