论我国资产证券化的障碍及发展前景

1、论我国资产证券化的障碍及发展前景【论文关键词】资产证券化;障碍;发展前景【论文摘要】资产证券化作为一项金融技术,在发达国家的使用非常普遍在我国资产证券化取得了一定的进展但到目前为止资产证券化还远没有成为金融机构自觉性的群体行为文章主要分析了我国资产证券化的障碍及发展前景起源于20世纪70年代的资产证券化以其旺盛的生命力在全世界范围内迅猛发展中国资产证券化探索较晚2005年3月21日央行宣布国家开发银行和中国建设银行作为试点单位分别启动信贷资产证券化和住房按揭资产证券化的工作4月20日信贷资产证券化试点管理办法正式颁布这标志着资产证券化在我国迈出重要的一步虽然我国资产证券化存在一定的障碍但其广阔

2、的发展前景却是无可否定的一、我国资产证券化发展的障碍1.符合资产证券化的资产供给问题资产证券化中的供给问题主要是可供证券化的资产合格性问题从资产证券化最早的美国的实践来看资产证券化首选的标的资产是住房抵押贷款和汽车贷款而我国住房抵押贷款和汽车贷款才刚刚起步但从理论上讲只要借助于各种技术安排提高信息收集与处理能力设立各种安全机制提高信用减少毁约和拖欠稳定未来现金流入量降低证券化资产的风险那么能够实现证券化的金融资产将会增多因此增加符合资产证券化要求的标的资产是目前要解决的首要问题2.资产证券化需求方面的问题目前我国还没有形成成熟的资产证券的投资群体从发达国家的情况来看资产证券的投资者主要是机构投

3、资者包括养老基金、保险公司、商业银行、外国投资者等但是在我国由于机构投资者的资格要求受到制度限制因此机构投资者对该类证券的投资受到一定的约束当然个人投资者也可以成为证券需求者但是能否使个人投资者这种潜在的需求力量变成现实关键还在于提高证券的安全性、盈利性和流动性使其具有较大的吸引力3.资产证券化中的法律问题（1）资产转让的法律问题我国商业银行在资产证券化中首先面临的难题便是资产转让的审批问题金融资产的转让需要政府主管机关的审批资产相关的抵押权、质押权等物权需要主管机关的转移登记才能生效即使主管机关审批后转让时操作上的最大的障碍是一个一个地通知债务人这些问题都有待有效解决（2）特殊目的机构规范问

4、题特殊目的机构(SPV)是一个非常特殊的法律实体关于它的法律规范是否健全、科学直接关系到资产证券的安全性在我国证券化主要是以信托作为SPV机构但SPV则是因资产证券化而产生的一个特殊机构因业务特殊性而导致对SPV的法律规范应针对其特点来建立专门规范标准才可保证资产证券化的安全性资产证券化中还存在其他的法律障碍如各参与人之间的法律关系、信贷资产相关权利的转移方式、非信贷资产转移的方式及其相关权利的转移等这些问题都需要深入进行探讨并提出解决方案4.中介服务问题信贷资产证券化涉及多方参与主体各个提供中介服务的主体的专业化水平的高低和信誉程度影响着证券化产品被投资者认同的程度但是我国信用评级机构普遍规

5、模不大、评级标准不一其权威性存在较大质疑投资者难以据此作为投资依据我国必须通过完善各监管法规和监管指标为资产证券化交易创造一个良好的外部环境同时以法律约束其行为规范金融秩序这样才能使我国资产证券化业务从一开始就走向规范化发展的道路以避免金融风险的产生二、我国资产证券化的发展前景从我国信贷资产证券化市场的现行情况看开展资产证券化的外在环境还不完善信贷资产证券化在短期内规模不会迅速扩容目前我国信贷资产证券化试点的发起机构还只限于银行从长远看中国资产证券化的未来有着广阔的发展空间1.资产证券化发起机构范围将逐步扩大证券化是一项重要的金融创新手段特别是中小商业银行面临的资金约束较大中小商业银行利用证券

6、化释放的资本可以实现稳健的扩张经营提高竞争力将来开展资产证券化的金融机构将包括商业银行、政策性银行、信托投资公司、财务公司、城市信用社、农村信用社、金融资产管理公司、金融租赁公司等从长远来看企业也可以采取资产证券化方式提高资金的流动性资产证券化将成为未来金融业和企业融资的主要方式之一2.资产证券化的资产类别将逐渐增加我国目前已开展了个人住房抵押贷款、基础设施中长期贷款证券化的试点从优质的信贷资产开始下一步可逐步推广到各种金融资产和非金融资产的证券化实现信贷资产的拓广（1）消费信贷的证券化我国的消费信贷市场目前正处于高速发展的成长期个人征信系统的商业性开通提供了个人信用信息的通道使得基于个人信用

7、能力的信用卡、短期消费信贷、汽车抵押贷款有了信贷发放的依据同样具有证券化资产应具有的可预测的、稳定的现金流比较良好的信用记录高质量标准化的合同这些都为个人消费信贷业务证券化的发展提供了历史机遇（2）应收账款的证券化目前我国企业均有一定的应收账款新颁布的物权法扩大了动产担保物的范围允许应收账款质押明确了应收账款的登记机构为人民银行信贷征信系统在动产担保制度方面取得了重大突破有利于动产担保价值发挥促进企业尤其是中小企业融资企业可以根据自身的财务特点和财务安排的具体要求对应收账款证券化融资借助证券化提供一种偿付期与其资产的偿还期相匹配的资产融资方式增加资产流动性（3）保险风险的证券化我国是世界上自然

8、灾害种类多、发生频率高、损失严重的国家之一实行保险风险证券化通过资本市场转移保险风险增加有效的风险转移方式通过保险风险证券化进一步增强承保能力促进巨灾风险防范体系的建立使保险公司的经营变得相对稳定推动保险业的发展3.资产证券化的资金渠道将逐步拓宽（1）保险资金随着保险业的不断发展保险业资产总额快速增长保险资金运用规模日益扩大07年年底我国保险资金总额为2.89万亿元运用余额为2.7万亿元随着保险功能和作用的不断深化我国的保险市场有着巨大的发展空间保险资金成为重要的资金来源（2）养老保险金目前养老金可投资的领域正逐步放开养老保险金管理机构将成为资产证券化市场的机构投资者另外根据全国社会保障基金2

9、007年度报告基金境内投资范围已包括资产证券化产品（3）企业年金截至2007年底我国企业年金规模达1300亿元我国已允许依法设立的企业年金基金可进入全国银行间债券市场从事债券投资等业务企业年金基金将成为资产证券化市场资金的重要组成部分（4）证券投资基金03年至今我国证券投资基金资产规模的平均增长率超过90%目前证券投资基金投资资产证券的通道已经打开总之作为一项金融技术资产证券化在发达国家的使用非常普遍随着我国金融体系的不断完善相关法律法规的建设以及我国对金融创新产品需求我国资产证券化的前景非常乐观参考文献1何小锋.资产证券化中国的模式M.北京北京大学出版社2002.2夏德仁,王振山.金融市场学

10、M.大连东北财经大学出版社2002.3潘彩虹.我国资产证券化瓶颈问题及解决对策N.证券时报2006-03-21.4苗嘉.资产证券化配套制度待完善N.中国证券报2006-01-10.several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such as proceeds of c values are equal and equal to the design value, then the vertical installation accurate. For example a, b, and c valueswhile on horizontal vertical errors for measurement, General in iron angle code bit at measureme