金融危机下中小企业融资问题研究

1、薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂

2、蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿

3、节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄

4、蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈

5、莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂

6、薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇

7、莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁

8、芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅

9、蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节

10、莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆

11、薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁

12、莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅

13、芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿

14、蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃

15、艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀

16、薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅

17、莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿

18、芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃

19、葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇

20、芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂

21、薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿

22、莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃

23、膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇

24、葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃肅肆薄蚂螄莁蒀蚁袇膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螈袃膁莃螇羆羃艿螆蚅腿芅螅袈羂薃螄羀芇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螂袄肈薀袁羆芄蒆袀聿肇莂衿螈节莈蒅羁膅芄蒅肃莀薃蒄螃膃葿蒃袅荿莅蒂羇膁芁薁肀羄蕿薀蝿膀蒅蕿袂羂蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芅莄蚄螀肇芀蚄袂芃膆蚃薂蚃膂艿莂袈肈芈蒄螁羄芇薆羇袀芇虿螀膈芆莈薂肄莅蒁螈羀莄薃薁袆莃芃螆螂莂蒅蕿膁莁薇袄肇莁蚀蚇羃莀荿袃衿荿蒂蚆膇蒈薄袁肃蒇蚆蚄罿蒆莆衿袅肃薈蚂袁肂蚀羈膀肁莀螀肆肀蒂羆羂聿薅蝿

25、袈聿蚇薂膇膈莇螇肃膇葿薀罿膆蚁螅羄膅莁蚈袀膄蒃袄腿膃薆蚆肅膃蚈袂羁节莇蚅袇芁蒀袀螃芀薂蚃膂艿莂袈肈芈蒄螁羄芇薆羇袀芇虿螀膈芆莈薂肄莅蒁螈羀莄薃薁袆莃芃螆螂莂蒅蕿膁莁薇袄肇莁蚀蚇羃莀荿袃衿荿蒂蚆膇蒈薄袁肃蒇蚆蚄罿蒆莆衿袅肃薈蚂袁肂蚀羈膀肁莀螀肆肀蒂羆羂聿薅蝿袈聿蚇薂膇膈莇螇肃膇葿薀罿膆蚁螅羄膅莁蚈袀膄蒃袄腿膃薆蚆肅膃蚈袂羁节莇蚅袇芁蒀袀螃芀薂蚃膂艿莂袈肈芈蒄螁羄芇薆羇袀芇虿螀膈芆莈薂肄莅蒁螈羀莄薃薁袆莃芃螆螂莂蒅蕿膁莁薇袄肇莁蚀蚇羃莀荿袃衿荿蒂蚆膇蒈薄袁肃蒇蚆蚄罿蒆莆衿袅肃薈蚂袁肂蚀羈膀肁莀螀肆肀蒂羆羂聿薅蝿袈聿蚇薂膇膈莇螇肃膇葿薀罿膆蚁螅羄膅莁蚈袀膄蒃袄腿膃薆蚆肅膃蚈袂羁节莇蚅袇芁蒀袀螃芀薂蚃

26、膂艿莂袈肈芈蒄螁羄芇薆羇袀芇虿螀膈芆莈薂肄莅蒁螈羀莄薃薁袆莃芃 金融危机下中小企业融资问题研究【摘 要】 在国际金融危机不断扩散和蔓延,企业发展面临严峻挑战的形势下,中央和各级政府出台了一系列金融促进经济发展的政策措施,为中小企业开拓融资渠道,进一步理顺投融资渠道,满足企业资金需求。金融机构和非金融机构也积极应对,在银企联合、政策支持、完善中小企业担保体系和加大信贷投放等方面采取切实可行的措施,走出了一条应对金融危机的特色之路。 【关键词】 金融危机; 中小企业; 融资方式 一直以来,企业被称为经济的“细胞”,企业的生存和发展状态直接决定着国家的经济发展。近年来,受国际金融危机、原材料价格波动

27、、经济结构调整、自然灾害等诸多因素影响,不少企业尤其是中小企业抗风险能力薄弱,生产经营陷入困境,其中小企业更是不容乐观。 一、金融危机下中小企业融资难问题 中小企业发展一直受筹资难、融资难的制约,尤其是2007年我国从紧货币政策实施以来,中小企业融资更加困难。 中小企业贷款存在金额小、笔数多,贷款成本高、风险大的特点,加上小企业贷款核销呆坏账政策不到位,严重影响银行拓展中小企业信贷业务。同时,我国银行国有制度和问责机制,使中小企业在融资时处于特别不利的地位比如出现信用风险,贷款给中小企业的决策人要承担比贷款给国企出现信用风险时承担更大的责任。此外,还有利率管制、担保体系不完善等原因,导致中小企

28、业在这场全球性的金融危机中更加举步维艰。 据央视的统计显示,至2008年底,全国实有企业971.46万户,其中99%以上为中小企业。但截至2007年底,银行投放中小企业贷款额占全部贷款额的比重仅约一成,金融市场的竞争不充分,使得大银行更加钟情大客户,而对中小企业贷款的意愿不是特别强烈。 客观来讲,在紧缩的货币政策下,央行对贷款投放实行额度控制,有限的贷款资源向大企业集中的现象可以理解。此外,大部分银行已成为公众持股的上市公司,股东追求回报的经营压力,也迫使银行关注贷款投放的综合收益率,银行弃中小企业而保大企业的经营策略,自然也无可厚非。而直接融资,中小企业更难以占优势。大部分中小企业处于成长初

29、期,市场前景具有较大的不确定性,公司治理结构也可能存在缺陷,这就决定了只有极少数中小企业能成为资本市场的幸运儿。至于说发行企业债券融资,过高的负债率及过小的经营规模,既难以满足监管要求,也难以获得投资者的认同。 面对融资无门的困境,近年来我国中小企业被迫转向地下钱庄,忍受高达70%以上的年息盘剥,无异饮鸩止渴。中小企业在内外因素的夹击下,生存环境急剧恶化,大面积倒闭现象此起彼伏,不仅影响到宏观经济的运行,还会使很多人失去工作,带来诸多的社会问题。 二、我国金融促进经济发展的措施 企业融资,不单纯是为企业发展聚集资金的问题,它实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。中小企业的资金来源无

30、非是以下几种:一是自筹;二是直接融资;三是间接融资;四是政府扶持资金等。 自筹资金,它包括的范围非常广泛,主要有业主自有资金、风险投资资金、企业经营性融资资金、企业间的信用贷款、中小企业间互助机构的贷款,以及一些社会性基金的贷款等等。直接融资,是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。间接融资主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等。政府的资金支持是中小企业资金来源的一个重要组成部分,比如税收补贴、财政补贴、贷款援助等。 2008年12月初召开的国务院常务会议确定:“创新融资方式,通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式

31、,拓宽企业融资渠道。”作为金融促进经济发展的具体举措商业银行并购贷款风险管理指引(以下简称指引)也随后出台。这份由银监会发布的指引,允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务,引导银行业金融机构在并购贷款方面科学创新,满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。新时期催生出的融资创新模式有以下几种。 (一)并购贷款 所谓并购贷款,指银行针对企业并购提供的专项贷款。此前,在我国既有的银行业法规框架中,银行信贷资金曾被禁止用于股本权益性投资,直到指引发布后,才允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。 对公司并购而言,最大的困难来自于缺少金融支持。并购贷款的启动,对急需资金进行并购的企业而言,又多了一个

32、融资的渠道。如果能够得到银行的并购贷款,不但能降低企业的运行风险,促进企业做大做强,对银行而言,也获得了优质的项目和资源。 并购贷款业务的高风险不容忽视,这是因为其风险来自双方不仅要关注并购方的还贷能力,也要看被并购方的潜力,要关注并购项目是否能够实现预期目标,同时也不能忽视因跨行业开展并购业务而产生的风险。 (二)股权投资基金 股权投资基金的发展为企业融资提供了又一个渠道。随着大量信贷资金沉淀于银行系统无法流入实体经济,股权投资基金可以利用产业整合的能力提供稳定的中长期投资机会。 股权投资基金普遍是指产业投资基金和私募股权基金。目前,我国除了国家开发银行和全国社保基金以外,保险、银行、中央国

33、企等主要机构投资者都还没有自主决定投资股权基金的权利,要报其监管部门作为个案来审批。 国务院关于当前金融促进经济发展的若干意见指出,出台股权投资基金管理办法,完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策,促进股权投资基金行业规范健康发展。按照中小企业促进法关于鼓励创业投资机构增加对中小企业投资的规定,落实和完善促进创业投资企业发展的税收优惠政策。 有关专家认为,在当前经济下行情形下,长线资金投入对于刺激经济有很大帮助,推出股权投资基金管理办法的时机已经成熟。在股权投资基金的发展过程中,应以控制风险为主,坚持积极、审慎、渐进的原则。 (三)房地产信托基金 房地产信托基金是国际房地产市场

34、上经过几十年发展健全起来的成熟投资模式,最早出现在美国,最近几年在亚太地区得到了迅猛的发展。房地产信托基金是指从事房地产买卖、开发、管理等经营活动的投资信托公司,将房地产销售和租赁等经营活动中所得的收入以派息形式分配给股东,其实际上是由专业人员管理的房地产类的集合资金投资计划。房地产信托是房地产业发展到一定阶段的必然产物。 房地产是一个区域性很强的产业,资金密集,开发销售周期较长。目前,我国房地产开发企业的融资渠道单一,房地产企业在开发过程中一般是由银行资金在支撑着,而国际上大的地产商都是由基金支持的。房地产信托投资基金是未来房地产直接融资的主要渠道,其融资能力强,对保持房地产业的可持续发展和

35、股市都有好处。 房地产投资信托基金实质上是一种证券化的产业投资基金,通过发行股份或受益凭证的方式,吸引社会大众投资者的资金,并委托专门的机构进行经营管理。目前,我国房地产企业可以通过两种方式来利用房地产信托投资基金进行融资:一是内地的房地产商可以通过与海外房地产投资信托基金联手形成战略伙伴关系进行房地产的投资;二是内地的房地产商可以考虑通过以房地产投资信托基金的方式在香港交易所或者新加坡交易所上市,以赢得境外投资者尤其是中小投资者的投资。 要让房地产信托投资基金健康长远地发展,除市场各方的推动外,还有待于政府从政策上将房产证券化的瓶颈打开,同时也要以控制风险为主。 (四)民间融资 民间融资是指

36、出资人与受资人之间,在国家法定金融机构之外,以取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而采用民间借贷、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式暂时改变资金所有权的金融行为。民间融资是相对于国家依法批准设立的金融机构融资而言的,泛指非金融机构的自然人、企业及其他经济主体(财政除外)之间以货币资金为标的的价值转移及本息支付。民间融资是游离于国家正规金融机构之外的、以资金筹借为主的融资活动。 民间融资的方式主要有民间借贷、有价证券融资、票据贴现融资、企业内部集资等。随着我国经济的快速发展,国内资金供需矛盾日益显现,民间融资规模不断扩大,已成为中小企业取得流动资金和建设资金的重要渠道。

37、民间融资的发展对于弥补正规金融机构业务经营不足,缓解资金供需矛盾,促进中小企业发展等有着积极的一面,但同时也会给经济的发展带来一定的影响。面对民间融资蓬勃发展的势头,政府应规范民间融资利率和行为、强化监督约束机制和服务体系建设,促进民间融资的规范、健康、有序发展。 三、金融机构应对危机的积极之举 值得关注的是,部分商业银行和监管机构已开始采取行动应对中小企业融资难了。2009年上半年,工商银行向中小企业投放贷款1 649亿元,中小企业融资余额较年初增长300亿元。上海银监局则要求重点支持有市场、有效益和产品技术含量较高的中小企业,运用好包括担保、信托在内的各种支持平台,合理满足中小企业的流动资

38、金和中长期信贷需求。 金融机构在以下几个方面进行了大胆的尝试,并取得了良好的效果,不但解决了投资者以有形资产出资不足的问题,改善了相关企业资产负债结构,还降低了企业的财务成本,提高了企业信用水平。 (一)贷款花样翻新 选择权贷款的引入。中小企业普遍经营风险较大,但成长性好,除了对流动资金的需求外,中小企业还对中长期贷款具有相当渴求,而银行出于风险管理的考虑,往往不愿意发放中长期贷款。因此,政府考虑了在中长期贷款中引入选择权,赋予银行在一定期限内可自由选择债权转股权的选择权,即达到一定行权条件后,可立即执行的期权。同时,2008年底各级政府相继推出了公司债权转股权登记管理办法,在规范市场、帮助中

39、小企业应对金融危机影响、改善生存发展条件等方面起到了积极作用。 针对科技型中小企业“知识产权”质押贷款的陆续出台是仅有北京银行等少数银行将其作为一个独立品种推广的贷款品种。该产品执行的利率会在中国人民银行规定的基准利率基础上适度上浮,具体利率将根据企业的经营与财务情况及质物状况来确定。符合条件的企业可以获得最高2 000万元,期限不超过2年的贷款。如果按照1年期基准利率7.47%上浮10%即8.21%计算,企业既享受到了政府10%的贴息(计算后为7.39%),也可以获得低于基准利率的待遇。 在内资银行都慎于给偿付能力普遍存在质疑的中小企业发放信用贷款时,外资银行却早在几年前就开始觊觎这块沃土。

40、渣打银行在杭州推出了高息中小企业无抵押小额贷款,平均17%的年利息率基于7.56%的基准利率上浮了125%左右。信用贷款指完全根据借款人的信用发放的、无需任何担保品的贷款。 另外,市场上还出现了一种“网络联保贷款”,1年之内企业可以在授信范围内循环使用,很像企业的信用卡。这种联保贷款是阿里巴巴联合工行、建行推出的一种纯信用贷款。它需要至少三家企业组成一个企业联合体,他们之间实现风险共担,每家企业成员对联合体内另外任何一家企业贷款承担连带责任。而每家企业贷款额度最高可以达到200万元。虽然年化利率有可能高于其他银行的信用贷款利率,但是按日计息的计算方式给对资金流动性有极大要求的企业节省了很多成本

41、。 虽然这些新鲜的贷款品种在银行给企业贷款中所占比例不高,但是对于饥渴状态的中小企业来说可谓是一眼清泉。 (二)切分中小企业贷款专用额度 最近,央行对商业银行进行了必要的指导,从3.6万亿元的总贷款额度中,切分出专用于中小企业贷款的额度,并要求不得转移用途。不足部分,可以考虑引入委托贷款机制。由银行作为受托人,负责把社会的富余资金,委托投放至符合贷款条件的中小企业,并对委托贷款利率上限作统一规定,尽可能降低中小企业的融资成本。 四、非银行金融机构在中小企业融资中的作用 中小企业依靠商业银行信贷融资在我国一直不被看好,金融危机时期还会更加艰难。在当前政府实施货币紧缩政策的环境下,银行信贷总量成为

42、政府的主要调控对象,中小企业从商业银行获得信贷支持将会受到更多限制。而非银行金融机构贷款约束较少,可以通过专业投资方式改变社会资金结构,将社会闲置资金引向资金需求最为迫切的中小企业,既解决了中小企业的资金短缺问题,实现投资人的收益最大化,又不违背当前从紧货币政策的基调。因而,在从紧货币政策条件下,非银行金融机构可以担当中小企业融资的重任。 在西方国家,非银行金融机构在企业融资过程中扮演着重要的角色。美国非银行金融机构的发展有几百年的历史,相比之下,我国非银行金融机构的发展相对落后。按照中国人民银行公布的最新数据测算,我国非银行金融机构贷款市场份额很低,占贷款总额的比率一直低于7%。在从紧货币政

43、策环境下,非银行金融机构将会大有作为。 为促进非银行金融机构的大力发展,我国适时推出了非银行金融机构发展的各项优惠政策。非银行金融机构作为货币紧缩环境下的金融创新,政府适时地给予财政补贴、税收优惠等手段给非银行金融机构创造了快速发展的机会。比如在完善制度的基础上,通过财政补助等手段补充非银行金融机构资本金,对这些企业实行有区别的税收政策,促进其较快发展,更好地实现高效的资金配置。另外,政府还积极创新金融工具,通过财政资金实行担保建立非银行金融机构与中小企业的资金融通关系,完善各种类型的贷款担保机构,组建多种类型的担保公司,以适应小企业抵押贷款的灵活性需要。 对于融资企业而言,要认清自己,明确自

44、己的定位,并结合自己的定位,找到合适的金融工具或者金融工具的组合,在融资的定位和实施过程中,争取金融机构的参与和协助。企业在积极创新融资方式、拓宽融资渠道的过程中,应始终强调风险可控原则。监管部门和金融机构需时时关注风险,切实防范可能因金融创新而产生的风险,确保金融安全和稳定。 中小企业在促进我国经济增长、提供服务、解决就业等方面发挥了突出作用，已成为国民经济和社会发展中不容忽视的重要组成部分。但目前中小企业发展中的筹资难问题严重阻碍了其健康发展。针对中小企业融资环境差、融资难问题，许多专家、学者进行了研究和探讨，提出了很多有价值的建议和对策。就目前我国国情来看，我认为中小企业自身的经营状况，

45、银行的制度约束、政府缺乏支持及现存的社会环境是融资难的主要原因。提升企业素质，改革现有的金融体制，发挥政府的引导作用，培育良好的社会信用环境，是缓解中小企业融资难的主要对策。一、中小企业融资难的原因初步分析近年来，党中央、国务院十分重视发展中小企业，出台了一系列支持中小企业进行产品结构调整和技术改造的政策，中央银行和各类商业银行也逐渐认识到，中小企业发展的重要性和巨大潜力，制定了若干支持中小企业发展的信贷政策，这些措施和政策的确在一定程度上缓解了部分中小企业目前融资难问题，但由于种种因素的影响，中小企业融资仍受到诸多限制，其融资难的问题并末得到实际解决，主要表现在以下几方面：（一）中小企业的机

46、制障碍1、缺乏有效的抵押和担保首先，中小企业可抵押物少，抵押物的折扣率高。目前抵押贷款的抵押率，土地、房地产的抵押率一般为为70%，机器设备为50%，动产为25一30%，专用设备为10%。其次，中小企业难以找到合适的担保人。效益好的企业既不愿意给别人作担保，也不愿意请人为自己作担保，效益一般的企业，银行又不允许作担保人。而且企业之间相互担保，往往是一家企业出了问题会连累一批企业，这通常又被认为是社会稳定所难以承受的，使担保常常变得有名无实。因此，从东部到西部，各家银行担保贷款比重在下降，抵押贷款比重呈上升趋势。最后，抵押担保费用高及资产评估服务不规范。由于企业资产评估登记要涉及土地、房产、机动

47、车、工商行政以及公证等众多管理部门，而且各个部门都要收费，如果再加上贷款利息，所需费用几乎与民间借贷成本相近，普通中小企业难以承受。另外，资评估中介服务不规范，还属于部门垄断服务，对抵押物的评估往往不按市场行为准确评估，随意性很大。评估登记的有效期短，与贷款期限不匹配，企业为此在贷款期限内要重复进行资产评估登记，重复交费。2、规模小、资本技术密度低、技术装备水平落后我国的中小企业，数量巨多，但大多仍处于小规模运转状态。从2001年的资料看：我国私有企业为203万户，从业人员2,714万人，户均13.39人；注册资本金2001年底达到18,212亿元，户均8,971元。同期,个体工商户为2,43

48、3万户，从业人员4,760万人，户均1.96人；注册资本金3,436亿元，户均14,123元。另外，中小企业技术装备水平包括设备的新旧程度、技术状况、自动化程度等。总体上讲，我国国有企业比世界发达国家落后，私有中小企业比国有企业落后，相当一部分乡镇中小企业是用城市企业淘汰下来的设备。我国工业普查资料说明，我国主要工业企业的设备技术状况是：属于70-80年代国际一般水平的占12.9%，国内先进水平的占21.8%，国内一般水平的占47%，国内落后水平的占18.3%。而世行研究报告显示，按国际水平要求，我国国有企业设备技术水平属于国际60-70年代水平的占20%，仍可使用的占20%-25%，应予淘汰

49、的占55%-60%，与国际技术装备水平相差20-30年。因此，我国的国有企业和中小企业的技术装备是十分落后的。3、人才缺乏、管理落后由于我国缺乏必要的社会保障制度，使得中小企业难以吸引到所需人才。这有从业人员社会观念的原因，也有中小企业主自身素质的因素，不重视人才。据统计，全国大企业每百名职工拥有大专以上学历的人员为10.46人，中小企业仅有2.96人，许多甚至根本没有具有专业技术职称的技术人员。同时，因为缺乏技术和人才，中小企业业务经营能力差，且一般都缺乏中长远规划目标，又难以引进和采用先进生产技术，造成在市场上缺乏竞争能力，处于市场上的弱势状态。还有相当一部分中小企业负责人及其一般管理者还

50、停留在家庭式管理状态，不能适应现代市场经济的要求。较为大量而严重地表现为管理中存在决策简单化、主观专断现象，会计制度不健全、财务管理混乱。4、产品质量可信度低、信用观念淡薄、缺乏信誉中小企业由于技术落后，人才缺乏，管理上的落后，其产品的质量很难保证，市场上的假冒伪劣商品来自中小企业的不在少数。致使人们对中小企业产品很难认同，导致其产品很难畅销，甚至可能大量库存，发生资金周转困难，使其有限的流动资金也被占用，无法扩大再生产，使其经营勉强维持。但不可否认，也有不少中小企业，其产品质量的可信度是非常高的。与此同时，信用观念淡薄，缺乏信誉是中小企业融资难的又一要因。信用是一种资源，是企业的无形资产，在

51、市场经济中，信用己成为市场交易的基本准则。而在我国，信用不足己成为中小企业中存在的普遍现象。尤其是个别中小企业的某些欺诈行为和由此引发的抽逃资金、拖欠账款、逃废银行债务、恶意偷、欠税等信用问题己在一定程度上影响了中小企业的整体信用形象，使得众多投资者望中小企业而却步，更倾向于将资金投入到资信较好的大企业及国债市场。银行等金融机构为了其资金的安全性，只能设置更高的要求以及更严格的贷款审批程序，使得中小企业的贷款申请更加难以满足。 （二）银行的制度约束 1、金融改革不到位、商业银行商业化程度低目前，我国金融业的主角中、工、农、建四行还背有相当沉重的历史包袱，其他众多中小商业银行无不以争抢和保持大客

52、户为开拓重点，金融改革不到位，人为因素还突出。国有大中型企业欠款难还，毫无疑问，对于本来信誉良好的中小企业贷款份额造成挤出效应，使中小企业贷款更加困难。受长期计划经济影响，目前我国银行业的服务意识、忧患意识、生存意识均比较薄弱，拓展中小企业贷款市场缺乏内在积极性。2、银行控制风险的要求我国金融改革力度的加大，使以四大国有商业银行为代表的商业银行实行了信贷收缩和信贷集中的策略，银行加强了信贷风险的控制，责任风险管理责任制度日益强化，并且大部分实行了终身责任追究，银行贷款的门槛在不自觉中抬高，大部分银行对中小企业的资信认定主要是以大企业的指标作参照，用大企业的标准评定中小企业的信用等级，大部分中小

53、企业也就很难达到发放贷款的条件。3、银行内在经济利益的要求商业银行经营的首要原则是盈利性，管理目标是实现所有者权益的最大化，因此盈利为其主要目标。提高盈利水平，就要在保持资金的流动性和安全性的前提下，在扩大负债规模的基础上扩大资产规模，合理安排资产结构，提高生息性资产比重；同时，在满足贷款和投资需求的前提下，合理安排负债结构，降低筹资资本，减少不必要的成本开支。中小企业尽管借款数额小，期限短，但在银行的每笔业务流程完全相同，而对中小企业提供贷款与向国有大中型企业提供贷款的手续完全一样。这说明，银行向中小企业发放贷款成本高而收益低。与此同时，中小企业本身一些固有的缺陷，使银行对其贷款存在抵押担保

54、难、跟踪监督难和债权维护难。银行风险大、成本高、收益低，中小企业申贷无门，实在是事出有因。4、缺乏保护银行支持中小企业融资的法律、法规由于法律、法规对银行支持中小企业融资的相关法律制度不完善，现在银行对支持中小企业发展的意见大多数是宏观指导性的意见，缺乏相关法规的配套、衔接，使中小企业和商业银行都缺乏参与市场公平竟争的法律保证。加之由于人为因素的原因，一些地方默许甚至纵容企业逃废银行债务，法院对银行债权的保护能力低，银行在维护金融债权的过程中“赢了官司，输了钱”的现象也多次发生，加剧了银行“恐贷”心理，从而也造成“企业贷款难，银行难贷款”的局面。（三）社会环境方面的因素1、国家对中小企业支持不

55、够（1）国家对中小企业融资的支持不够国家对国有大中型企业和企业集团逐步制定和实施了不少扶持政策，使其融资问题已经在不同程度上得到了解决，但在支持中小企业发展方面却尚未形成足够的重视，缺乏配套的专门为其提供服务的优惠政策。不仅如此，现行金融体系还对中小金融机构和民间金融的活动作了过分严格的控制，导致中小企业融资渠道狭窄。（2）缺乏统一的中小企业的管理机构由于中小企业自身发展状况及发展趋势的要求，政府应对中小企业的发展给予特别的扶持，其中最为迫切的一个环节就是建立一个统一的专门机构来对中小企业进行管理，实施政府的相关政策主张，这也是西方发达国家在支持中小企业发展进程中所取得的基木成功经验。而在我国

56、，现行的管理模式是按所有制及部门组成的“条块分割”的管理模式，有关中小企业机构设置重叠，职能重复，政出多门。迄今为之尚无一个统一的专门机构来对中小企业进行管理，这样不仅不利于中小企业总体发展战略的规划和协调，也不利于政府对它们进行宏观指导的政令的有效实施。2、直接投资渠道对中小企业障碍重重（1）尚未建立适合中小企业融资的多层次、不同风险度的股票交易市场为了控制金融风险，我国政府近年来已将证券交易严格控制在证券交易所范围之内，其余的场外交易基本上属于非法交易，形成了资本市场几乎只有交易所一个层次的独有景观。这一结构单一的资本市场所产生的不良后果已突出表现在：一是难以发挥资本市场机制；二是难以提高

57、资本市场的集中度；三是不利于降低资本市场的整体风险。导致大量需要资金的中小企业无法利用资本市场渠道筹集资金。（2）发行上市门槛高、层次不够在股票市场上，对中小企业发行股票的最大障碍是规模限制。按我国法律规定股份有限公司的注册资本最低为1000万元，上市公司股本总额不得少于5000万元。这些规定显然将很多中小企业和科技型企业挡在资本市场门外。多层次上市标准是海外成熟市场的共同经验。虽然深交所设立了中小企业板块，但其并未降低上市门槛，与主板市场的区别不大，只向多层次市场迈出了很小的一步。（3）中小企业难以利用债券融资方式至于发行债券，尽管我国民间投资的潜力巨大，但社会投资需求与民间投资供给的长期错

58、位造成了民间投资领域的极度狭窄，目前发行的重点建设债券、中央企业债券和地方企业债券，利率固定，期限较长，主要用于大规模进行的工业技术改造、城市化进程以及基础设施等资本密集型项日的投资，带有政府主导垄断的推动型色彩。姑且不说中小企业难以进人这一投资领域，投资项目也不是中小企业的强项，就债券本身所具有的利率、期限特征和所有制特征也难以适应中小企业的需求。剩下的只能是民间借贷，这一渠道除了资金有限、满足不了中小企业规模扩张的需求外，还因其“非法”而受到打压。3、缺乏专门为中小企业提供服务的金融机构我国现行的金融体系是建立于改革开放初期，基本上是与大企业为主的国有经济相配备，随着改革的深入与经济结构的调整，却未能相应的建立起专门为中小企业服务的金融机构。不仅如此，一些原先定位于为中小企业服务的城市信用合作社也纷纷并成合作银行和地方商业银行，其服务对象也发生了改变，致使中小企业信贷渠道愈发变窄。一些中小企业只好转向民间渠道融资，民间融资比例呈现逐年上升趋势。这样