银行资管新格局： 4家股份行逆袭国有大行 规模均超万亿

1、记者用非保本理财“每亿元资产手续费及佣金收入”作 为对比标准，民生银行（600016）是82万元，在13家银 行中排首位；中国银行（601988）、兴业银行 （601166）、中信银行（60199 8）超过60万元；规模排名首位的工商银行（601398）每 亿元资产收入最低，只有12万元；规模列第二位的招商 银行（600036）也只有25万元。本报记者王俊丹上海报 道在经历了十余年的发展后，银行理财 高速增长的时代正式落幕，体量不再是资管规模的决定 性因素。2014年底到2015年上半年，外部的客观环境更 起到催化剂的作用，催生了银行资管业务格局的变化。 21世纪经济报道记者根据半年报数据整理

2、了五大行 和八家上市股份制银行的资产管理业务数据，以之为样 本，选取规模、利润、结构三个窗口，一窥银行资管的 现实和理想。8家银行资管规模超万亿股份行逆袭，国有 大行下滑2015年上半年结束，单个银行资管规模普遍进 入万亿时代，银行资管格局也发生明显变化，股份制银 行的规模逼近五大行，工商银行仍稳居首位，但排在其 后已经不再是其他国有大行，而是招商银行、兴业银行 和浦发银行（600000）。截至上半年末，受托理财余额 超过万亿的银行达到8家，去年达到这一规模的银行为5 家，也就是五大行。今年新增了招商银行、兴业银行、 浦发银行和光大银行（601818），规模分别为1.64万亿、 1.4万亿、1

3、.3万亿和1万亿，相比去年 底分别增长约81%、68%、50%、18%。今年上半年股市 分流投资资金，挑战了银行资管业务。与上述几家股份 行的逆势增长相对，国有大行理财余额普遍停滞不前。 农业银行（601288）、建设银行（6019 39）受托理财规模出现下滑。其中农业银行规模为1.04万 亿，比去年底下滑9.8%；建设银行规模1.09万亿，比去年 底下滑4.21%。另外，中国银行半年报中并未披露相关数 据，但有同业人士透露，中国银行 受托理财规模也出现下降。不过工商银行“大哥”的地 位依然稳固。工行半年报显示，其理财产品余额2.1万亿 元，增长7.9%，巩固了国内最大资产管理银行地位。与 上

4、述四大行不同，交通银行（601328）资管业 务上半年表现良好，规模约1.3万亿，比去年末增长 27.55%，在五大行里超过农、建、中，列工行之后。但 银行理财余额同时包括零售理财、私人银行、公司理财、 同业理财等，规模之下，各家银行的业务结构不尽相 同。半年报中的非保本理财(即表外理财)规模及收入是反 映结构差异性的一个窗口。上述13家银行中，非保本理 财占总规模比例普遍在60%-70%之间，招商银行非保本理 财占总体比例最高，达到97%，建设银行和 工商银行占比也都超过80%。另外，交通银行和平安银行 （000001）理财业务以保本型为主，非保本理财占比低 于50%，交通银行占比最低，20

5、15年上半年非保本占比仅 40%。一位银行资产管理人士解释，对 于交通银行来说，公司理财是重要的一块，受制于企业 规定等因素，公司理财产品多设计为保本型。根据半年 报数据，交通银行非保本理财余额比去年底增长723亿元， 增速15.8%，明显慢于保本型理财增长。民生银行 最会赚每亿资产收入82万虽然规模是观察银行资产管理 业务最直观的反馈，但规模大小与收入多少往往不成正 比。收入方面，在银行定期报告中，明确将受托理财与 代理销售等理财相关业务区分开的银行屈指可数，仅从 理财 业务相关手续费及佣金收入一项很难判断出银行资产管 理业务的收入水平。不过从非保本理财收入上或可管窥 一二。因为保本型理财对

6、应的规模占比和收入均偏低， 表外理财对应的收入可以说是资管业务带来中收的主要 体现。 13家上市银行中，除了建行、交行、浦发、华夏以外， 都对表外业务的手续费及佣金情况做出披露。由于每家 银行发展规模不同，难以将收入情况单纯罗列比较，因 此记者选取“收入/规模”计算出“每亿元资产手续费及 佣 金收入”作为对比标准。民生银行是82万元，在13家银 行中排首位；中国银行、兴业银行、中信银行超过60万 元，分别为65万元、61万元、63万元；规模排名首位的 工商银行每亿元资产收入最低，只有12万元； 规模列第二位的招商银行也只有25万元。收入增长方面， 今年上半年光大银行增幅最大，同比增长247.8

7、5%，达到 36.51亿元。工商银行虽然表外理财规模有所增长，但对 应收入仅20.89亿元，比2014年 下降40.7%。相比工行，理财余额出现下降的农业银行， 上半年非保本理财收入31.09亿元，同比增长了15%。中 国银行该项收入达50.11亿元，同比增长10%。实际上， 自去年底开始，资本市场为银行资管 提供了很多高收益资产，如打新配资、结构化产品配资、 分级A等。某国有银行资管部人士表示，如果从去年底开 始投打新，到上半年末平均收益率超过10%，彼时结构化 配资优先级的收益率也在7%左右，不少股份行反应 快速抢到先机，也给半年报中间收入增色不少。此外， 资本市场也间接在代销等理财相关业

8、务上为银行创造了 不菲的中间收入。以工商银行为例，其今年上半年实现 理财业务手续费收入190.51亿元，同比增长88.5% 。工行在半年报中表示，增长主要受益于上半年资本市 场活跃，代理个人基金业务收入、私人银行及个人银行 类理财产品收入取得显著增长。不过，在理财业务手续 费收入中，受托理财创造的中收占比不高，半年报披露， 工行 表外理财业务规模17089.22亿元，对应收入为20.98亿元， 由此也可以推算，工行上半年理财业务收入增长主要来 自代理基金等业务。相比之下，传统主流资产投向的利 率在今年明显下行，首先，连续降息降准后 ，货币类资产利率随之下降；其次，债券利率也贴近历 史低点。前述

9、人士认为：“现在银行理财产品端利率下 行的速度远低于资产端，也就是说中间利差越来越窄， 甚至出现倒挂现象，银行为了在竞争中留住客户和保持 规模， 牺牲了部分利润。”下半年的资管“新常态”从规模与 收入之间的对比来看，在经历前几年的快速扩张之后， 银行理财业务已经回归理性，在监管要求与自身发展需 求的双重推动下，向适合自己的多样化之路前行。资本 市场正 成为上半年部分银行的发力点。以理财余额增速最快的 招商银行为例，券商的业绩发布会纪要显示，截至六月 末理财资金投向权益类投资共计约5000亿，占理财资金 总体比例超过30%。银行资管大类资产配置结构里，权 益类主要包括股权、股票两个投向。招商银行

10、权益类投 资中涉及资本市场的部分，两融受益权+二级市场配资+ 股权质押融资合计2711.73亿元，占总体比例约16.5%。招 商银行还在资本市场机遇下，进行权益类产 品创新。半年报显示，招行本年创新推出投向定向增发 资产和对冲基金的“智远”和“弘远”股债混合型产品、 以多管理人基金MOM模式投资于二级市场阳光私募基金 的“恒睿博荟”股权直接投资类产品等。另有一家理财 规 模超过万亿的股份制银行曾在今年4月透露，其一季度资 产配置结构中股票类占比17.90%，与去年年末相比，股 票类资产增速超过40%，快于资产及负债整体增速，债券 类、同业类资产规模则小幅降低。而国有大行对 于资本市场相关投资较

11、为谨慎，投资规模较小。其中， 建设银行与资本市场相关的理财产品不到400亿，占整个 理财产品余额的仅3%。工商银行理财产品投资以固收为 主，资本市场占比不高，投资二级市场400亿，占总 规模1.9%。实施严格压力测试，指数变动影响较小。交 通银行的权益类投资规模约1000亿，占理财余额比例约 7.7%。对于银行而言，2015年的上、下半年有些冰火两 重天的味道。进入下半年，资本市场剧烈震 荡、传统投资项目利率持续下行，多位银行资管人士均 表示，近两个月理财投资资产端标的匮乏，在没有好标 的情况下，会选择主动收缩资金端增量。下半年虽然有 股市资金回流，不过规模增速或会放缓。此外，今年初 提及的 两项重要改革，商业银行理财业务监督管理办法(征求 意见稿)和拆分设立子公司，都暂无明确进展。对于理 财业务拆分设立子公司，目前已经有光大银行、浦发银 行上半年先后向银监会申报了方案。浦发银行高层在业 绩 发布会上