国际金融学(第二章)

1、国际金融学国际金融学主讲教师：张国芝主讲教师：张国芝授课单位：经济管理学院授课单位：经济管理学院E-mail:E-mail:TEL:13694719TEL:136947195 53939第第二二章章 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表国际收支的概念国际收支的概念国际收支平衡表国际收支平衡表 国际收支的失衡与调节国际收支理论国际收支理论第一节 国际收支的概念据IMF的解释，国际收支（Balance of Payments）是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。居民与非居民的概念：是一个经济概念，包括自然人居民和法人居民。-国际收支

2、记录的是对外的交往，即一国居民与非居国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易民之间的交易。即判断是否为国际收支的标准不是交易双方的国籍而是是不是该国的居民。第一节 国际收支的概念居民：一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位一国的经济领土：一个政府所管辖的地理领土，及该国的天空、水域和邻近水域的大陆架，以及该国在世界其它地方的飞地非居民：一国的大使馆等驻外机构是所在国的非居民，而国际组织是任何国家的非居民第一节 国际收支的概念一国领土内具有一定经济利益：该单位在某国的经济领土内已经有一年或一年以上的时间从事经济活动或交易，或计划如此行事.居民单位：家庭或组成家庭的个人；社会的

3、实体和社会团体，如公司和准公司、非盈利机构和该经济体中的政府。-国际收支是系统的货币记录。国际收支以交易为基础，而非货币收支基础。第一节 国际收支的概念交易=涉及货币收支的对外往来涉及货币收支的对外往来+未涉及货币收支的未涉及货币收支的对外往来（需折算为货币）对外往来（需折算为货币）四类交易：a.交换：一个交易者（经济体）向另一个交易者（经济体）提供一种经济价值并从对方得到价值相等的回报。（经济价值：货物、服务、收入等实际资源和金融资产）第一节 国际收支的概念b.转移：一个交易者向另一个交易者提供了经济价值，但未得到任何补偿；c.移居：一个人把住所从一个经济体搬迁到另一个经济体的行为。伴随着移

4、居所发生的资产负债关系的转变应计入国际收支中；d.其他根据推论而存在的交易。例如国际直接投资者收益的再投资。第一节 国际收支的概念经济交易的类型包括五类：经济交易的类型包括五类：（1 1）金融资产与商品和劳务之间的交换）金融资产与商品和劳务之间的交换；（；（2 2）商）商品和劳务与商品和劳务之间的交换；（品和劳务与商品和劳务之间的交换；（3 3）金融资产金融资产与金融资产之间的交换与金融资产之间的交换；（；（4 4）无偿的、单向的商品）无偿的、单向的商品和劳务转移；（和劳务转移；（5 5）无偿的、单向的金融资产转移。无偿的、单向的金融资产转移。-国际收支是一个流量概念。即一定时期内发生的变量变

5、动的数值。-国际收支是一个事后的概念。一定时期，即会计年度结束后。第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 国民总产值 产出流动法产出流动法 所得成本法所得成本法1.个人消费个人消费 1.资本所得资本所得2.私人投资私人投资 2.人力所得人力所得 3.政府购买政府购买 3.税税 收收 国民总产出国民总产出 国民总产出国民总产出 折旧折旧 折旧折旧国民净产值国民净产值 国民净产值国民净产值 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 封闭经济中的国民收支封闭经济中的国民收支总需求（产出、实物）总需求（产出、实物） ：YCIG国民收入私人消费私人投资政府购买总供给（供给、价值） ：YCSpT国民

6、收入私人消费私人储蓄政府税收三部门经济平衡公式：IS，SSpSg第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 开放经济中的国民收入核算总需求：YCIGEXIM国民收入私人消费私人投资政府购买出口进口总供给：YCSG平衡公式：SICA，CAEXIMCA：经常项目余额第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 经常项目余额CA：赤字与黑字盈余事实上是为其他国家提供融资中国一方面维持2000亿美元的外汇储备，另一方面维持4000亿美元的外资总流入。原因是什么？第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 一、国际收支平衡表的定义国际收支平衡表是一国对其一定时期（一年、一季度、一月）内的国际经济交易，根据

7、交易的特征和经济分析的需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表。第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 二、国际收支平衡表的编制原则 （复式记账法与记账货币）按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有量的减少和负债增加。产（资源）持有量的减少和负债增加。 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表-有借必有贷，借贷必相等；-借方记录资

8、金的使用（如用于进口外国商品，资产增加或负债减少的金融项目）贷方记录资金的来源（出口本国商品、资产减少或负债增加的金融项目）。 -出口属贷方出口属贷方项目、进口属借方进口属借方项目(实际资源） -本国居民为他国提供劳务属贷方贷方、反之属借方 -本国居民收到国外转移收到国外转移属贷方贷方第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 -本国居民购买外国资产本国居民购买外国资产属借方借方 -外国人归还贷款外国人归还贷款属贷方贷方 -官方储备减少属贷方项目贷方项目-各个科目的记录汇总后，正余额意味顺差（盈余），负余额意味逆差（或赤字）。-记账货币（Recording Currency）或记账本位币：这算

9、成同一货币（美元）。第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 两个原则两个原则Q凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。Q凡是引起外汇供给的经济交易外汇供给的经济交易记入贷方贷方，引起外汇外汇需求的经济交易记入借方需求的经济交易记入借方。Q可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身交易本身，一个阶段是回款回款，方向相反第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 三、国际收支平衡表的账户设置Q经常帐户(Current Account)实际资源在国际间的流动行为货物（Goods)、服务(Services)、收入(Income)、经常转移(Current Tra

10、nsfers)Q资本和金融帐户(Capital and Financial Account)第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表资本帐户(Capital Account)、金融帐户(Financial Account) 、其他投资(Other Investment)、储备资产(Reserve Assets)Q误差与遗漏(Errors and Omissions Account) 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 （一）经常帐户(Current Account)货物（Goods)：一般商品、加工商品、货物修理、港口货物、非货币黄金服务(Services)：运输、旅游、金融、保险等

11、、通讯、特许经营（麦当劳）收入(Income)：居民和非居民之间的两大类交易，即支付给非居民工人的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出；直接投资、证券投资和其它投资的收入和支出以及储备资产的收入。（资本损益不作为投资收入记载）第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表经常转移(Current Transfers)：一个居民实体向另一个居民实体无偿提供了实际资源或金融产品，进行抵消性记录以达到平衡。-排除固定资产所有权转移；同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务。（资本转移资本与金融账户）-包括政府间的国际合作、对收入和财政支付的经常

12、性税收和其它转移如汇款。（经常转移经常项目账户）第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 （二）资本与金融帐户 (Capital and Financial Account)-资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括： -资本账户：资本转移和非金融资产的收买和放弃（各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其它可转让合同的交易） -金融账户：引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。（金融账户的各个项目按照净额计入）包括：第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表a.直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等b.证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于

13、外国证券市场，如CDR（中国转托证券）c.其他投资：包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易，如贸易信贷d.储备资产：美元、欧元、特别提款权、货币用黄金、外汇资产、IMF的储备头寸 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 （三）误差与遗漏（三）误差与遗漏 (Errors and Omissions Account) (Errors and Omissions Account)-账户统计资料来源不同、记录时间不同、人为因素等造成借贷不相等（统计误差和人为误差），即或借方余额或贷方余额，于是设立一个错误和遗漏账户作为抵消账户，其数值与经常账户、资本和金融账户余额之和相等，方向相反。

14、 第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 四、国际收支平衡表分析四、国际收支平衡表分析- -实例1Q中国向泰国提供100万美元的10年期贷款，泰国存入中国银行。Q上海某厂出口100万美元货物到泰国，泰用中国银行的存款支付。Q一对中国夫妇到泰国旅游花了1万美元，用中国银行的支票支付。Q美华人为中国希望工程捐款10万美元，用花旗银行的支票支付。第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 贷方（）贷方（） 借方（）借方（） 净额净额货物货物 +100(2) +100(2) 旅游旅游 -1(3)-1(3)经常转移经常转移 +10(4)+10(4)经常帐户经常帐户 +109+109短期资本短期资本

15、+1(3) +1(3) -100(2)-100(2) +100(1) +100(1) -10(4)-10(4)长期资本长期资本 -100(1)-100(1)总额总额 211211万万 211 211万万资本与金融帐户资本与金融帐户 -109 -109四、国际收支平衡表四、国际收支平衡表- -实例2 1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加； 2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除； 3、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币； 4、甲国政府动用40万美元

16、储备向国外提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。一、经常账户一、经常账户借方（）借方（）贷方（）贷方（） 1、商品、商品1001006060 2、服务、服务3030 5050 3、收入、收入150150 4、经常转移、经常转移100100二、资本与金融账户二、资本与金融账户 1、资本账户、资本账户 2、金融账户、金融账户 （1）直接投资）直接投资7575 （2）证券投资）证券投资 （3）其他投资）其他投资1001003030 （4）储备资产）储备资产25254040四、国际收支平衡表四、国际收支平衡表贸易账户余额贸易账户余额经常账户余额经常账户余额综合账户差额或总差额综合账户差额

17、或总差额思考思考：持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳定一定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一国定一定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一国经济发展和稳定一定是不利的吗？经济发展和稳定一定是不利的吗？第三节第三节 国际收支平衡与不平衡国际收支平衡与不平衡 一、国际收支中的自主性交易和补偿性交易一、国际收支中的自主性交易和补偿性交易Q自主性交易（自主性交易（Autonomous TransactionsAutonomous Transactions）-指个人和企业为某种自主性目的（比如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易。Q补偿性交易（补偿性交易（Com

18、pensatory TransactionsCompensatory Transactions）-为了弥补国际收支平衡而进行的交易，如弥补国际收支逆差而向国外政府和金融机构进行的借款、动用官方储备等行为。第三节第三节 国际收支平衡与不平衡国际收支平衡与不平衡 二、国际收支不平衡的口径二、国际收支不平衡的口径Q国际收支平衡：自主性国际收支差额为零。Q国际收支均衡：与一个的宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字第三节第三节 国际收支平衡与不平衡国际收支平衡与不平衡Q贸易收支差额Q经常帐户差额Q资本和金融帐户差额Q基本账户差额Q综合差额Q外汇收支差额第三节第

19、三节 国际收支平衡与不平衡国际收支平衡与不平衡 （一）贸易收支差额-贸易顺差（Trade Surplus）与贸易逆差 （Trade Deficit）-国际收支的近似性指标、反映产业结构、经济国际竞争力和经济效率等。 （二）经常帐户差额-有形货物收支、无形货物收支（服务）、收入和经常转移收支第三节第三节 国际收支平衡与不平衡国际收支平衡与不平衡Q-反映一个国家的进出口状况、三次产业和产业结构状况和产业竞争能力国际收支政策和产业政策的重要依据。QCA=SI0时，本币贬值将会改善贸易收支，假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即TB=XPxM(ePm) =0，就可以得到：x x+ +m m 11此即马歇尔

20、勒纳条件，是本币贬值能够带来贸易收支或经常账户改善的必要条件。四、国际收支理论四、国际收支理论4.J曲线效应（J Curve）弹性大小是不变的吗？弹性大小与什么有关系？小是不变的吗？弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。四、国际收支理论四、国际收支理论tTB04.J曲线效应（J Curve）四、国际收支理论四、国际收支理论 （二）乘数论或收入论(Multiplier Approach, or Income Approach )1.前提条件1）汇率不变（e）；2）利率不变，不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支

21、；3）国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）。四、国际收支理论四、国际收支理论2.基本精神进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变化，从而影响进口支出。（注重的是收入效应）3.对外贸易乘数C=C0+cYM=M0+mY四、国际收支理论四、国际收支理论就是对外贸易乘数就是对外贸易乘数4.贸易收支的收入分析BX（M0+mY）上式表明：一国可以通过需求管理政策来调整国际收支上式表明：一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。四、国际收支理论四、国际收支理论5.哈伯格条件（Harberger Condition）本币贬值改善国际收支的条件：本币贬值改善国际收支的条件：x+

22、m1+m6.国外回响效应（Foreign Repercussion）总弹性：x+m1+m+m*思考：收入论的局限性四、国际收支理论四、国际收支理论（三）吸收论（三）吸收论 (Absorption Approach )(Absorption Approach )1.主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响2.国民收入和支出与国际收支的关系YC+I+G+(X-M)将（XM）用B来表示，将（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出，用A表示：BY-A四、国际收支理论四、国际收支理论3.本币贬值对国际收支的影响将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收：A=D+aY, a为边际吸收倾向则本币贬值对国

23、际收支的影响就取决于本币贬值后B是否大于0：B Y A（1-a)Y- D四、国际收支理论四、国际收支理论贬值如何影响Y ：闲置资源效应贸易条件效应4.吸收论的缺陷（思考）贬值如何影响吸收： 现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 其他效应四、国际收支理论四、国际收支理论 （四）货币论（四）货币论 (Monetary Approach )(Monetary Approach )1.货币论与弹性论、乘数论和吸收论的区别-弹性论、乘数论和吸收论强调的是商品市场流量均衡在国际收支调整中的作用，货币论强调货币市场存量均衡的作用；-弹性论、乘数论和吸收论注重经常账户交易，强调贸易差额，而货币论则将国际资本流动作为考察对象，强调综合差额；四、国际收支理论四、国际收支理论（四）货币论 (Monetary Approach )-弹性论、乘数论和吸收论注重对线上项目的分析，而货币论则主张从线下项目分析国际收支，通过分析线下的国际储备的变化来分析国际收支。四、国际收支理论四、国际收支理论2.2.货币论的主要内容货币论的主要内容1）货币市场均衡的条件M MS