康师傅企业的财务分析

1、康师傅企业的财务分析企业概况康师傅控股有限公司（本公司）及其附属公司（本集团）主要在中国从事生产和销售方便面、饮品及糕饼。本集团于1992年开始生产方便面，并自1996年起扩大业务至糕饼及饮品；目前本集 团的三大品项产品，皆已在中国食品市场占有显著的市场地位。据 ACNielsen2010年12月零售市场研究报告的调查结果显示，本集团 于方便面、即饮茶及包装水销售额的市场占有率分别为 55.8% 51.9% 和20.8%,稳居市场领导地位；稀释果汁以17.5%夹心饼干以22.7% 同居于市场第二位。经过多年的耕耘与积累，康师傅已成为中国最为消费者熟悉的品牌之一。本集团于1996年2月在香港联合

2、交易所有限公司上市。2010年，康师傅连续第三年获得福布斯亚洲 50强称号，同 时连续八年登上台湾十大国际品牌前五名， 康师傅品牌价值经评定达 10.66亿美元。二、纵向财务比较（一） 对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。 权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它 所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种 因素综合作用的结果。该公司的权益净利率在2006年至2010年间出现了一定程度的好 转，分别从2006年的0.233增加至2010年的0.336企业的投资者在很大 程度 上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业

3、绩和 决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以 将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。权益净利率分析表康师傅权益净利率=权益乘数X资产净利率2009 年0.342:=2.71X 0.1262010 年 0.336=2.27X0.148通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构 （权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。2009年权益乘数比2010年权益乘数大，说明2010年的负债程度比2009年低。权益净利率=权益乘数X资产净利率2009 年0.342=2.71X 0.

4、1262010 年 0.336=2.27X0.148经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变 （权益乘数 下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变） 那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率X总资产周转率2009 年 0.835 = 0.801 X 1.0432010 年 0.945 = 0.820 X 1.152通过分解可以看出2010年的总资产周转率有所提高，说明资产的 利用到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利 用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销 售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加。们接着对销售净

5、利率进行分解：销售净利率=净利润宁销售收入2009 年 0.835 = 500.495 - 599.3952010 年 0.945 = 612.574 - 648.226该公司2010年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高度却 很小，分析其原因是成本费用增多，全部成本从2009年3321.764百 万元增加到2010年4782.037百万元，与销售收入的增加幅度大致相 当。下面是对全部成本进行的分解： 全部成本=销售费用+管理费用+利息费用2009 年 1142.054 = 1032.759 + 96.651 + 12.6442010 年 1253.941 = 1121.477 + 125.

6、953 + 6.511通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势， 为采取应对措施指明了方向。在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售 盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高， 销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。康师傅下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2009至2010年发生了变动2010年的权益乘数 较2009年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务 能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利

7、润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度， 它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起 的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司 的权益乘数一直处于22.8之间，也即负债率在50%70%之间， 属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预 测利润，合理控制负债带来的风险。因此，对于康师傅，当前最为重要的就是要努力减少各项成本， 在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可 以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。三、横向比较现将康师傅企业2010年各指标与统一企业进行比较(1) 偿债能力的比较

8、流动比率 速动比率 现金比率 已获利息倍数 资产负债率康师傅 0.757 0.618 0.1675.5650.628统一 1.521.12-0.3214.20.32有以上数据可知，康师傅的流动比率比同一企业的低， 说明统一企业 比康师傅企业的偿债能力强，当然也不能忽视两公司规模大小的影 响。速动比率反映的是企业的变现能力，统一比康师傅的高45%说明统一有更强的变现能力，风险较康师傅更小。现金比率是最严格、 最稳健的短期偿债能力衡量指标，它反映企业随时还债的能力。现金 比率过低，说明企业即期以现金偿付债务存在困难；现金比率高，表 示企业可立即用于偿付债务的现金类资产越多，偿还即期债务的能力较强。

9、已获利息倍数也叫利息保障倍数，是用以衡量债务人支付利息 能力的一项重要指标。该指标越高，说明债务人的偿付利息的压力越 小。说明康师傅企业偿付利息的压力比统一小。康师傅企业比统一高0.3。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债 权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有 利的。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企 业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。(2) 营运能力比较总资产周转率应收账款周转率存货周转率康师傅 1.15210.35921.57统一 2.1841.79711.05总资

10、产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行 经营的效率越差，这不仅会影响公司的获利能力，而且直接影响上市 公司的股利分配。总资产周转率与流动资产周转率都是衡量公司资产 运营效率的指标，一般来说流动资产周转率越高，总资产周转率也越高.康师傅比统一的低1.032，说明统一企业的周转天数低，经营效 率咼。存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存 货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为 现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力 及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存 在的问题，尽可能降低资金占用水平。由数据可知，康师傅短期 偿债

11、能力较强。(3)盈利能力分析销售净利率资产收益率权益净利率康师傅0.8200.1480.336统0.2840.0610.027销售净利润率反映公司销售收入的盈利水平。销售净利润率比较高 或提高，说明公司的获利能力较高或提高；销售净利润率比较低或降 低，说明公司的成本费用支出较高或上升。康师傅比统一高57%说明康师傅的获利能力比统一的高。权益净利率反映企业每一元权益资本获得净利润的能力。由数据可得 康师傅的这种能力更强。所以康师傅企业比统一企业盈利能力更强。三、分析环境因素：1. S （优势）：康师傅的品牌形象深入人心，市场地位准确明晰，大 手笔的广告投入，产品领先策略，庞大而规范的销售渠道网络

12、，遍布 城乡的密集网点有效保证了市场的占有率。2. W（劣势）：2011年11月04日康师傅股票停牌一天。该股近期 走势颓废，股价4连阴，前一交易日收盘价报20.80港元，4天来的 总体跌幅近10%半年内康师傅方便面的第三次调价，许多消费者对 康师傅“随意”提价的行为心生怨言。3. O （机会）：收购百事可乐，面对竞争激烈的市场，通过提供世界 一流的产品，来满足消费者对于多元化饮料产品的需求 .一此合作伙 伴关系将能创造更广阔的平台，以充分利用中国饮料市场快速增长的 契机。并且随着百事世界级品牌的加入，康师傅将会为客户和消费者 提供更丰富的产品线，百事也将为其在华饮料品牌业务扩大全国分销 网络，通过康师傅饮品