管理会计课件：第五章短期决策

1、 一、教学目的与要求：通过本章学习，要求了解经营决策的种类、经营决策的成本信息，熟练掌握产品生产决策、存货决策、定价决策。 二、重点与难点：经营决策的相关成本概念、产品生产决策的方法。 三、教学时数：5学时 四：教学方法：讲授法与案例教学法 第一节 （一）决策的涵义： 决策：指人们为了达到一定的目标，运用科学的理论和方法，系统地分析主客观条件，提出多种预选方案，并选取最 优方案的全过程。 一、经营决策的意义： 经营决策：是指企业在经营活动中，为实现预定的经营目标或解决新遇到的重大问题，在充分考虑内部环境和外部条件基础上，拟定出若干可行方案，确定最优方案的过程。（二）经营决策的特点 1、目标性

2、2、决策有两个以上的可行方案 3、实践性 4、评价标准 5、涉及面小、投入资金不大、风险相对长 期决策小。 短期决策 按时间长短分 长期决策 战略决策 按管理层次划分 管理决策 业务决策 确定型决策 按决策问题的条件分 风险型决策 不确定决策 l 1、确定决策的目标l 2、 提出备选方案l 3、比较评价方案l 4、选择确定方案l 5、执行决策l 6、检查与控制四、经营决策的成本信息 1、差别成本 指可供选择的不同方案之间预期成本总额的差别。（既可使固定成本，也可是变动成本） 差别收入：可供选择的不同方案之间预期收入总额的 差别。 差别成本又包括 增量成本和减量成本 增量成本：一个方案比另一个方

3、案成本的增加额。 减量成本：一个方案比另一个方案成本的减少额。 在企业决策中，从多个可供选择的方案中选取一种最优方案，就必须放弃其他一些次优方案，则被放弃的次优方案所可能获得的的潜在利益即为所选最优方案的机会成本。例：某企业所需零部件A可自制，也可外购。若自制，成本为1400元，而外购价为1700元。假设生产零部件A的厂房可出租，可得租金400元。2、机会成本注意：机会成本仅仅是被放弃方案的潜在利益，而非实际支出，因而不能登记入账，但由于资源的有限性，因而必须充分利用资源效益。所以机会成本在经营决策中应作为一个现实的重要因素予以考虑。 （1） 沉落成本（没落成本）：指过去已经发生，不是目前或未

4、来决策所能改变的成本。3、沉落成本与付现成本 （2） 付现成本：费用的发生需动用本期现金、有价证卷和存货等流动资产的成本。特征：早已经发生，不为目前或未来决策所影响，因而在目前的决策可不考虑这一因素。 特征：现在或将来的任何决策能改变其支出额的成本。因而目前决策需考虑这一因素。指产品的产量每增加或减少一个单位所需增加或减少的成本。4、边际成本 在大批量生产情况下，由于在一定生产能力范围内，每增加一个单位产品只增加变动成本，所以边际成本通常表现为变动成本。 100 802 产量（件）总成本（元）边际成本（元）800- 1012 10280425、可控成本和不可控成本 （1）可控成本：考核对象对成

5、本的发生额能予以控制的成本。 （2）不可控成本：考核对象对成本的发生额不能予以控制的成本。例：生产部门对材料的消耗是可控的，材料的耗用成本是可控成本，而材料的采购成本，生产部门是无法控制的。6、专属成本和共同成本 （1）专属成本：指可以明确归属于企业生产的某种产品、或为企业设置的某个部门而发生的固定成本。没有这些产品或部门，就不会发生这些成本，所以专属成本是与特定的产品或部门相联系的特定成本。 （2）共同成本：指由几种产品、几个部门或几个方案共同共同负担的固定成本。如企业管理人员工资、一般 照明费等。专属成本是一种相关成本，在决策时应予以考虑；共同成本通常作为无关成本处理。7、相关成本和无关成

6、本 （1）相关成本：指与相关决策有关的成本。 特点：是一种未来成本 是一种有差别的未来成本决策时为未来而做的，与之相联系的成本是未来将发生的成本只有可供选择的不同方案之间预期成本额上有差别的成本，才是与决策相关的成本。生产决策是解决在现有条件下，如何合理安排资源、进行正确的产品生产组合，以谋求最大利润。一、1、差量分析法： 即将两种不同备选方案的有关货币金额进行比 较，选出最优方案的方法。差量一般包括：差量收入和差量成本 差量收入指两个备选方案之间预期收入的差异数。 差量成本指两个备选方案之间预期成本的差异数。 只要差量收入大于差量成本，那么前一个方案是最优的，反之则后一个方案为优。 在成本性

7、态分析的基础上，通过比较各备选方案边际贡献的大小来确定最优方案的方法。 2、贡献毛益法（边际贡献法）：注意：（1）在不存在专属成本的情况下，通过比较不同备选方案的边际贡献总额，能正确进行择优决策；（2）在存在专属成本情况下，首先应计算备选方案的剩余边际贡献（边际贡献减专属成本余额），然后通过比较不同备选方案的剩余边际贡献总额，能正确进行择优选择。 注意：（3）在企业的某项资源受到限制的条件下，应通过计算、比较备选方案的 单位资源边际贡献额，来正确进行择优决策；（4）由于边际贡献总额的大小，既取决于单位产品边际贡献额的大小，也取决于该产品的产销量，应选择边际贡献总额最大的。 边际贡献法适用于收入

8、（益）型方案的择优决策，尤其适用于多个方案的择优决策。 成本无差别点：指在某一业务量水平上，两个不同方案的总成本相等，但当高于或低于该业务量水平时，不同方案就就具有不同业务量优势区域。3、成本无差别点分析法： 适用范围：适用于只涉及成本而不涉及收入且需用量不确定时的选择。 例如：A公司使用先进的复印机为零散的顾客复印，每天该复印机大约闲置2小时。在10月15日，正在为政府机构做事的 B要求A公司生产10000个必须在10月22日准备好的信件、演讲稿和其他材料，该公司的闲置生产能力足以完成这项工作，而不会影响其他销售。尽管正常的单位价格为10美分，但该客户仅想支付8美分的单价。该公司老板估计出这

9、星期的经营数据如下：（单位：美元）（一）特殊订货应否接受的决策：二、产品生产决策方案的分析、评价 销售收入（单价：10美分，数量：100000张） 10 000 变动成本，包括纸张和维护费用（每张：6美 6 000 总边际贡献 4 000 固定成本（操作工印刷店分配的成本） 2 500 营业利润 1 500 老板比较了各种情况，作出了选择： A公司特殊订单分析 单位：美元 现状 接受订单 差异 销售收入 10 000 10 800 800 变动成本 (6 000) (6 600) (600)边际贡献总额 4 000 4 200 200 固定成本 (2 500) (2 500) 0 营业利润 1

10、 500 1 700 200上例中，按完全成本法计算的单位生产成本应为： 62 500/1000008.5（美分） 低于生产成本的订价为何可以给企业带来利润？ 某文具公司生产某种乒乓板，年销量为100 000副，每副售价为7元，生产能力尚有50 000副的潜力，最近有一国外订单，要求订购60 000副，单价为5元，客户提出订单是一整体，可以接受或不接受，但不能变动供应数量，年产量100 000副的成本如下：案例1：直接材料 400 000直接人工 50 000固定成本 150 000 总成本 600 000 单位成本6元 对此项订货，公司内进行讨论。 销售部经理认为，为了满足出口需要，内销减少

11、10 000副是可以的，但要损失20 000元不合算（原单价7元，出口单价5元，每副少2元） 生产部经理认为不应影响国内销售，他可以动员工人加班，只要支付26 000元加班工资就可以增产10 000副产品。 会计部经理认为生产150 000副的单位成本为5.5元，生产160 000万副的单位成本为5.6元，都比售价高，不应接受该订单。 你认为应不应接受这一订单？为什么？这三种意见你认为哪一种意见较合理？拒绝 相关收益为0接受 生产科长方案 相关收入=600005=300000元 相关成本=600004.5+2.6=296000元 相关收益=300000-296000=4000元销售科长方案 相

12、关收入= 600005=300000元 相关成本 =600004.5+100002=290000元 相关收益=300000-290000=10000元接受，且选择销售科长方案单位变动成本=（400000+50000）100000=4.5元/件l案例2l东方公司现有生产能力年产甲产品20万件，根据过去销售情况和未来趋势，预计明年可生产14万件，且可按照每件100元的价格通过其原有渠道予以销售。其年固定性制造费用估计为300万元，单位变动性制造费用为40元，年固定性销售费用为200万元，单位变动性销售费用（运费）为12元。l现有一客户要求订货3万件，每件出价70元，但客户愿意支付所有运费，则企业应

13、否接受该订货？ l甲产品单位成本 变动性制造费用 40元 变动性销售费用 12元 固定性制造费用 （ 300万14万） 21.43元 固定性销售费用 （ 200万14万） 14.29元 合计 87.72元 差别收入 3万70=210万差别成本 3万40=120万 差别收入超过差别成本 90万在现有条件下，接受该项特殊订货可为企业带来90万元收益。结论：对于特殊订货，只要满足以下条件时可接受1、简单条件下的决策 （1）现有生产能力尚有剩余，且无法转移； （2）特殊订货不影响企业原有产品正常销售； （3）不追加专属成本； 只要订货单价低于单位产品成本，但必须高于单位变动成本，即可以为企业提供贡献毛

14、益；可接受。 2、特殊订货如影响企业原有产品正常销售时（不追 加专属成本且剩余能力无法转移） 将所影响的计划产量减少的正常收入作为追加订货方案的机会成本。当追加订货的边际贡献能补偿机会成本时，可接受。3、当增加专属成本时（剩余能力无法转移） 如果方案的边际贡献大于专属成本，接受订货。4、当剩余生产能力可以转移时 将与剩余能力转移有关的可能收益作为追加订货 方案的机会成本综合考虑。 l自制或外购的决策主要是比较自制或外购两个方案成本的大小。l 问题：如果自制零件的设备原来生产其他产品并有销售利润，那么在作自制与外购的决策时应注意什么问题？案例3某公司生产中每期需用A零件30000件，其单位产品成

15、本如下：直接材料 6元直接人工 5元变动性制造费用 7元共同性固定性制造费用 7元合计 25元假定现有一供应商愿以每件20元的价格提供这种零件，则零件A应自制还是外购？1、需用量确定时的自制或外购决策l自制或外购的决策分析项目 单位成本 总成本自制差别成本直接材料 6 180000直接人工 5 150000变动性制造费用 7 210000合计 18 540000外购差别成本购价 20 600000 自制小于外购 2 60000案例4接上例：现假定，生产零件A的场地及设备也可用于出租或移作生产其他新产品，不论是出租还是移作生产其他新产品，都可以为企业每年提供100000元的边际贡献，在这种情况下

16、，零件A宜自制还是外购？自制成本=1830000+10000（机会成本） =640000元外购成本=2030000=600000（元）自制成本大于外购成本40000元，应外购思路：运用“成本无差别点”进行决策。先求成本无差别点的业务量，将产量划分为不同的区域，然后确定在何种区域内那个方案为优。2、自制增加固定成本的决策案例5 某公司目前从外界供应商购买零部件20000件，每件单价34元，如自制，则成本如下 外购分析 单位：元 单位成本 20000件总成本直接材料 12 240000直接人工 10 200000变动性制造费用 6 120000固定性制造费用 8 160000 合计 36 7200

17、00 根据有关资料分析可知，160000元固定性制造费用中，其中60000元是现有厂房、设备的折旧以及保险费、财产税等，无论该零部件是自制还是外购，都将继续发生。 设x为成本无差别点产销量，则外购总成本=34x自制总成本=100000+28x成本无差别点x=16667（件）注意： 对于零部件自制或外购决策，除进行上述定量分析外，还应考虑诸如：供应商是否可靠，外购零件质量是否过关等非数量因素，否则将会导致决策失误。 作这一问题的决策的关键是： 进一步加工前的成本，无论是变动的还是固定的，都属无关成本，不必加以考虑。应该研究的是进一步加工后所增加的收入是否超过进一步加工时所追加的成本，如果前者大于

18、后者，则以进一步加工为优。案例6 某企业对1500单位的原材料进行加工，可以同时生产出产品A900单位和产品B600单位，其联合成本为5000元。 产品A需进一步加工后再出售。进一步加工，每单位追加加工费1.5元；加工后再出售，每单位售价6元。 产品B不必进一步加工，应立即按每单位3元价格予以出售。 盈利计算表 单位：元 产品A 产品B 合计销售收入 9006 5400 5400 6003 1800 1800进一步加工成本 （9001.5） =1350 0 1350扣减联合成本前的毛益 4050 1800 5850减：联合成本 5000利润 850 现假定，产品B已发现新市场。为适应新市场需求

19、，产品B必须进一步加工，追加费用每单位0.5元。进一步加工后每单位售价4元，则产品应否？ 对产品B进一步加工每单位追加收入（4-3） 1元 每单位追加成本 0.5元 追加收入超过追加成本 0.5元 进一步加工后出售，可提高收益6000.5=300元 如果两种产品在市场需求和生产能力上都相互影响，则存在着两种产品的合理组合决策问题。决策时不仅要考虑两种产品边际贡献的大小，还要考虑两种产品的加工能力。例如：企业生产甲、乙两种产品，有关资料如下： 甲 乙 销售单价 10 20 变动成本 4 10 边际贡献 6 10 加工小时 2 5假设企业两种产品的最大生产能力是100小时。 设 甲产品生产 x 件

20、， 乙产品生产 y 件 则 2x+5y100 现计算每件产品的边际贡献： 甲产品6/23（元/小时） 乙产品10/5=2 (元/小时)l 尽可能多安排甲产品生产对企业有利，具体安排有两种方法：l 一是先满足甲产品的最大可能销量，余下生产能力生产乙产品。如甲产品最大销量为40件 40280（小时） 乙产品（10080）/54件l 二是先安排乙产品的最低需要量，余下生产能力全部生产甲产品。如乙产品至少生产10件，所花工时为10550（小时） （10050）/225件 该问题决策的关键点是找出亏损产品是实亏还是虚亏。 实亏：销售收入小于变动成本，立即停产。 虚亏：销售收入大于变动成本，有边际贡献的产

21、品，不能盲目停产。1、 剩余生产能力无法转移时，亏损产品是否停产？ 无法转移指设备不能对外出租、无法用于其他方面。只要亏损产品满足以下任何一条件，就不应停产在相关范围内：（1）单价单位变动成本（2）单位边际贡献0（3）收入变动成本（4）边际贡献0案例7 某企业2006年A产品发生亏损5000元，A产品完全成本为15000元，其变动成本率为80%，其剩余生产能力无法转移。A产品收入=15000+（-5000）=10000元A产品变动成本=1000080%=8000元A产品边际贡献=10000-8000=2000元继续生产A产品可给企业带来2000元贡献，不应停产。2、剩余生产能力可以转移时，亏损

22、产品应否停产？（考虑机会成本） 如果亏损产品创造的边际贡献大于与生产能力转移有关的机会成本，就不应停产。否则，就多损失相当于亏损产品创造的边际贡献与机会成本之差那么多的利润案例8 接上例，若将生产亏损产品的设备对外出租，可获租金收入2500元。此时，应停止A产品生产，可使企业多获利500元。注意：对不提供边际贡献的亏损产品，不能不加 区别地加以停产。首先企业应努力降低成本，以期转亏为盈；其次，应在市场允许的范围内通过适当提高售价来扭亏为盈；最后应考虑企业产品结构和社会效益的需要。 l 1、在决定是否接受特别订货时，应考虑哪些非财务因素？l 2、吉列公司以接近于或低于制造成本的价格销售剃须刀。而

23、同时，它也销售有相对较高贡献毛益的剃须刀。请解释吉列公司为什么不撤销它不盈利的剃须刀生产线而只出售较高贡献剃须刀呢？ 凤凰电脑公司的产品之一是窍门卡。尽管公司拥有每月生产50000单位产品的生产能力，但公司现在每月只生产和销售30000单位的窍门卡。在每月30000单位产品的这一生产水平上，制造窍门卡的单位成本为45美元，其中包括15美元的变动成本与30美元的固定成本。凤凰公司以90美元的单价将窍门卡销售给零售商，而电脑营销公司希望以较低的价格每月购入 10000单位的窍门卡。公司完全可以在固定成本不变动的情况下来生产这些额外增加的产品？ 1、决定是否接受这份来自于电脑营销公司的特别定单，公司

24、至少应考虑： 1）电脑营销公司将会如何处理这些窍门卡？ 2）制造窍门卡的45美元的平均成本。 3）回绝这份定单的机会成本。 4）每月额外生产10000单位的窍门卡的增量 成本 2、假设凤凰公司决定以某一单价接受这批特别定单，以使其的经营收益增加400000美元，这批特别订货的单价应为： 1）85美元 2）20美元 3）55美元 4）其他3、在机器工时有限的情况下，管理者应考虑生产的产品是： 1）单位边际贡献最高者 2）贡献毛益率最高者 3）生产所需机器工时最少者 4）单位机器工时贡献毛益最高者4、顾问弗兰克.阿尔伐莱兹最近指出，他的顾客最常犯的错误是忽视与经营决策相关的机会成本。他所指的成本是

25、： 1）选择一种行为而放弃其他从而失去的利益。 2）执行某一决策的付现成本 3）为了把握住未来可能的机会而发生的成本。 4）为了把握住从前可能的机会而发生的成本。5、以下的哪个问题与自制和外购的决策无关？ 1）供应商生产的产品质量与我们自己的产品 质量是否一样？ 2）供应商是否在我们指定的交货日期交货？ 3）供应商需要多长时间才能提交报价单？ 4）以上问题均是有关的。 一、长期投资的概念： （一）概念： 又称资本支出决策。是关于长期投资方案的选择。它主要是指固定资产的增加、扩建、改造等方面的决策。1、长期投资决策的意义和特点（二）特点： 1、与企业的生产能力相关，因此对企业的影响巨大。 2、投

26、资金额较大，相应的风险也很大。l 1、项目规划。l 2、初步可行性研究。l 3、正式可行性研究。l 4、确定项目，作出最后决策。 概念：是指一定时期现金流入和现金流出的总称。 一定时期内的现金流入减现金流出的差额，称为净现金流量。一、现金流量： 按收付实现制来计算的现金流量来评价项目的经济效益，原因有：l 1、考虑货币时间价值的需要。l 2、利润反映的是一定期间的应计数。（一）现金流入量： 1、项目投产后的营业收入（或初步节约额） 2、项目报废或途中转让时的固定资产变价收入。 3、项目报废或合同期满时收回的流动资金。（二）现金流出量： 1、固定资产投资。 2、流动资金投资。 3、为制造和销售产

27、品所发生的各种付现成本。（三）现金净流入量： 1、项目可单独计算盈亏的情况： 年现金净流量年利润年折旧 或：年现金净流量年营业收入 付现成本所得税 2、项目不能单独计算盈亏的情况： 年现金净流量成本节约额（旧机器 使用费新机器使用费） 某企业购入一台新设备替换目前正在使用的旧设备，有关资料如下： 1、用新设备可使年付现成本由原来的60 000元降到50 000元，二种设备的年产量和年维修费相同。 2、新设备买价30 000元，运费和安装费6 000元，该设备可使用4年，4年后残值为4 000元，年折旧额为8 000元。例： 3、旧设备原值为31 000元，已提折旧10 000元，可再使用4年，

28、年折旧额5 000元，4年后残值为1 000元，如现在出售可得款18 000元。 4、企业所得税率为33。 1、 新设备投资30 0006 00018 00018 000（元） 2、新设备营业现金流量： 每年增加的收入（付现成本节约额）（60 00050 000） 10 000 减：每年折旧增加额（8 0005 000） 3 000 每年增加的利润 7 000 减：所得税（700033） 2 310 每年增加的税后利润 4 690 加：每年增加的折旧 3 000 每年增加的营业现金流量 7 690 3、终结现金流量4 0001 0003 000（元）l要比较不同方案的好坏，需利用统一的标准把不

29、同时点的现金流量换算为同一时点的现金流量，这个统一的标准称之为资本成本。l企业取得和使用的资本，无论是自有的还是借入的，都是有代价的，这种代价就是资本成本。（一）概念： 是指不同时点上的货币有不同的价值。 货币时间价值有两方面的因素： 一是利息因素。二是通货膨胀因素。 由于后者变化不规则，不易计量，因此在长期投资中一般不予考虑。（二）单利与复利 1、单利：只对原本金计息。 2、复利：俗称“利滚利”。在每一计息 期后，应将利息加入本金一 起计息。（三）终值与现值： 1、终值： 又称将来值。指现在的一笔钱在一定利率下，若干年后的本利和。 设F为本利和，P为本金，i为利率，n为年份，则终值的计算公式

30、如下： 第一年 FP（1i） 第二年 FP（1i）（1i） P（1i） : : 第 n 年 F P(1+i) 其中(1+i)被称为终值系数,记为(F/P,i,n)n 例：存入银行一年期定期存款10 000元，如 年利率为10，问5年后的终值为多少？ 查表知：（F/P，i,n）为1.611 则：F10 0001.61116 110（元）2、现值：又称当前值。 指将若干年后的一笔钱，根据一定的利率折算为现时的价值。这个折算过程称为贴现或折现。 PF（1i） 其中（1I） 是一元的现值通常称为现值系数，记作（P/F,i,n）3、年金： 指每隔一定相同时期收入或支出一笔相等金额的款项。 年金有普通年金

31、、即付年金、递延年金和永续年金。1) 普通年金： 指等额的收入或支出在每期期末。 a、年金终值计算公式： FA(1+i)-1/i (1+i)-1/i为年金终值系数，可记为（F/A,i,n），可查表获得。 例：如果在未来的5年内每年可获得10000元的利息，则5年末的总价值应为多少？设年利率为5。 F 10000（15）1/5 10000（F/A,5%,5） 100005.525=55 250b、年金现值计算公式： P A(1+i)-1/i(1+i) A（P/A,i,n）例：如果在未来5年每年要获得10000元的 利息，年利率3，则现在需存入多 少本金？ P 10000（P/A,3%,5） 10

32、0004.579=45 790（元）2) 即付年金： a、即付年金终值计算公式为： FA(1+i) -1/i1 例：如果每年初存入5 000元，存款利息 3，5年后的本利和为多少？ 5 000（6.4681）27 340 b、即付年金现值计算公式： PA（(1+i)-1）/i(1+i)1 3) 递延年金： 递延年金现值： 一般而言递延M年，每年发生年金N年。 P A（1i）1/i(1+i)（1i） 或 A(1i)-1/i(1+i) (1+i)-1 /i(1+i) 递延年金终值： 可分段计算终值，然后总计即可。4) 永续年金： 是指无限期的收入或支出的年金，一般用于建立预计每年要支付一笔相等金额

33、的基金。 永续年金现值： P A（(1+i)-1/i(1+i)） A/i11/(1+i) 由于1/(1+i)趋向于零，所以 P A/i（一）净现值法：l 指项目从投资开始到项目终结各年的净现金流量按一定的贴现率贴现为开始投资时的现值，并与原投资额相减，得出净现值，如果净现值大于零，方案可行，如小于零则不可行。 如现金流量例题，设贴现率为10，则它的净现值（NPV）计算如下： NPV18 0007 690ADF0.1,4 +3 000DF0.1,4 18 0007 6903.17 30000.683 18 00024 377.302 049 8 426.3 因为NPV0，所以方案可行。 但净现值

34、对不同投资额方案的比较有一定的局限性，因此可用现值指数法评判。 指项目未来现金流量按一定的贴现率贴现的现值除以初始投资之商，得出现值指数。现值指数大于1，则方案可行，如果现值指数小于1，则方案不可行。 如上例，现值指数计算如下： 现值指数(7 690ADF0.1,4 +3 000ADF0.1,4 )/18 000 26 426.3/18 0001.47例: 有C、D两个投资方案，其有关资料及计算结果 见表7-12，假定两个方案的资本成本为15% 相关资料表 年份 净现金流量 投资方案C 投资方案D 0 -10000 -7000 1 8000 6000 2 8000 6000 NPV 8000*

35、1.626-10000 6000*1.626-7000 =3008 =2756 PI 13008/10000=1.3 9756/7000=1.39 C、D两方案的NPV均为正值，且PI都大于1，因此都是可以接受的方案。 实际应用中，如果企业只存在C、D两个方案，没有其他的投资机会，则应选C方案，它可使企业价值最大化。但是如果还有其他的投资方案，即企业可以同时投资于几个项目时，这时就应挑选获利指数告的几个投资机会，并使资本的剩余量降低限度，这样可以获得最高的整体获利水平，即净现值总和最大。（三）内含报酬率： 就是根据这个报酬率对投资方案的每年现金净流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该方案原

36、投资额的现值。即一种使投资方案的净现值等于零的报酬率。 计算的内含报酬率与资本成本相比较，如果大于资本成本，则方案可行，反之则不可行。 1、每期的NCF相等 1) 平均每期的NCF年金现值系数原投资额 年金现值系数原投资额/平均每期的NCF 2) 查1元的年金现值系数表，在相同期数内， 找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较 小的二个折现率。 3) 用插值法求IRR。 A、如上例，先算年金现值系数 年金现值系数18 000（7 6903 000/4） 2.133 B、查年金现值表，查4年期与2.1327相近的系数。 C、得出2.1327介于30到35之间，用插值法求 确切的IRR。 30% 2

37、.166 ? 2.133 35% 1.997 设 x为30至？之间的距离， 则： x/0.033=5/0.169 因此 x (0.0335)/0.169 0.976 IRR 300.97630.9762、每期的NCF不等： 1) 先估算一个折现率，并按此比率计算未来各 期的现金净流量的现值和期末残值的现值， 然后加计总数与原投资额现值比较，如净现 值为正，则表示折现率应再提高，再进行测 试，如净现值为负，应降低估计的折现率， 如此经逐次的测试，最终找出由正到负的二 个邻近的折现率。 2) 根据二个邻近的折现率再用插值法，计算出 IRR。（四）回收期法： 1、每期NCF相等： 1)求年金现值系数

38、 2)查表确定投资回收期范围。 3)用插值法求投资回收期。 如上例，假设资本成本为10，请问该项目的回收期为几年？ A、 求年金现值系数18 000/8440 2.133 B、查表得出在资本成本为10及年 金现值系数为2.133的情况下，2 年为1.736，3年为2.487 C、用插值法求出投资回收期。 2 1.736 ? 2.133 3 2.487 x / (2.133-1.736) 1/(2.487-1.736) x 0.397/0.751 0.53 n 2+0.53 2.53（年）2、每期NCF不等的情况： 可采用累计现值法和逐步扣减法计算。 例：如一个方案投资100万，5年内年现 金流入量分别为200 000元，250 000元， 500 000元，400 000元，400 000元，在 资本成本为10的情况下，该项目的 回收期为多少？年份 年现金净流量 现值系数 现值 累计现值 1 200 000 0.909 181 800 181 800 2 250 000 0.826 206 500 388 300 3 500 000 0.751 375 500 763 800 4 400 000 0.683 273 200 1 037 000 5 400 000 0