垃圾衍生燃料工程项目偿债能力分析和财务生存能力分析（工程项目组织与管理）

1、泓域咨询/垃圾衍生燃料工程项目偿债能力分析和财务生存能力分析垃圾衍生燃料工程项目偿债能力分析和财务生存能力分析xx有限责任公司一、 项目名称及投资人（一）项目名称垃圾衍生燃料工程项目（二）项目投资人xx有限责任公司（三）建设地点本期项目选址位于xxx。二、 结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xxx，占地面积约94.00亩。（二）项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资40439.88万元，其中：建设投资31703.07万元，占项目总投资的78.40%；建设期利息436.83万元，占项目总投资的1.

2、08%；流动资金8299.98万元，占项目总投资的20.52%。（四）资金筹措项目总投资40439.88万元，根据资金筹措方案，xx有限责任公司计划自筹资金（资本金）22610.25万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额17829.63万元。（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（sp）：73800.00万元。2、年综合总成本费用（tc）：62622.75万元。3、项目达产年净利润（np）：8152.07万元。4、财务内部收益率（firr）：13.42%。5、全部投资回收期（pt）：6.66年（含建设期12个月）。6、达产年盈亏平衡点（bep）：33508.30万元（产值）。（

3、六）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积62667.00约94.00亩1.1总建筑面积99560.76容积率1.591.2基底面积37600.20建筑系数60.00%1.3投资强度万元/亩329.902总投资万元40439.882.1建设投资万元31703.072.1.1工程费用万元28114.242.1.2工程建设其他费用万元2750.262.1.3预备费万元838.572.2建设期利息万元436.832.3流动资金万元8299.983资金筹措万元40439.883.1自筹资金万元22610.253.2银行贷款万元17829.634营业收入万元73800.00正常

4、运营年份5总成本费用万元62622.756利润总额万元10869.437净利润万元8152.078所得税万元2717.369增值税万元2565.1810税金及附加万元307.8211纳税总额万元5590.3612工业增加值万元19518.3713盈亏平衡点万元33508.30产值14回收期年6.66含建设期12个月15财务内部收益率13.42%所得税后16财务净现值万元2404.50所得税后三、 项目背景分析rdf燃料的特点是大小均匀，所含热值均匀，成型工艺可使垃圾热值提高4倍左右，且易运输及贮存，在常温下可储存610个月不会腐烂。因此可以临时将一部分垃圾贮存起来，以解决锅炉技术停运，或者因旺

5、季而导致垃圾产出高峰时期的处置能力问题。通过在rdf成型过程中加入添加剂可以达到炉内脱除so2、hcl和减少二噁英类物质排放的目的。因此得到的rdf燃料具有热值高、燃烧稳定、易于运输、易于储存、二次污染低和二嗯英类物质排放量低等特点。这种燃料可以作为主要原料单独燃烧，亦可根据锅炉工艺要求，与煤、燃油混烧。生活垃圾变为可燃性垃圾固体燃料rdf，是国外发达国家较成熟的垃圾处理方式，日本、韩国等国家已普遍应用rdf燃料发电或供热。发达国家对rdf技术的重视，使其应用范围不断扩大，rdf除可用于发电外，还有许多其他领域的应用，目前主要应用在以下几个方面：(1)中小公共场合。rdf在公共场合中的应用主要

6、是指温水游泳池、体育馆、医院、公共浴池、老人福利院、融化积雪等方面。(2)干燥工程。在特制的锅炉中燃烧rdf，将其作为干燥和热脱臭中的热源利用。目前在日本，rdf在干燥工程中的应用量一般占总量的1/41/3。(3)地区供热工程。在供热t程基础建设比较完备的地区，只需建设专门的rdf燃烧锅炉就可以实现rdf供热，投资较少。但在供热工程基础比较落后的地区由于费用高，rdf供热则不经济。(4)发电工程。在燃烧火力发电厂，将rdf与煤混烧进行发电，具有十分经济的优点。在特制的rdf燃烧锅炉中进行小型规模的燃烧发电，也得到了较快的发展。13本政府从20世纪90年代中期开始研究rdf燃烧发电方案，目前北海

7、道、枥木县、群马县、三重县、滋贺县、高知县、石川县、福冈县等地方政府的积极性很高，并已投资进行rdf燃烧发电厂的建设。(5)作为碳化物应用。将rdf在空气隔绝的情况下进行热解碳化，将制得的可燃气体进行燃烧作为干燥工程的热源，热解残留物即为碳化物，可作为还原剂在炼铁高炉中替代焦炭进行利用。四、 财务分析的步骤投资估算和融资方案是财务分析的基础。在实际操作过程中，三者互有交叉。投资决策和融资决策的先后顺序与相辅相成的关系也促成了这种交叉。在财务分析的分析方法和指标体系设置上体现了这种交叉。首先要做的是融资前的项目投资现金流量分析，其结果体现项目方案本身设计的合理性，用于投资决策以及方案或项目的比选

8、。也就是说用于考察项目是否基本可行，并值得去为之融资，这对项目发起人、投资者、债权人和政府部门都是有用的。如果第一步分析的结论是“可”，才有必要进一步考虑融资方案，进行项目的融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析等。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终出资的依据。如果融资前分析结果不能满足要求，可返回对项目建设方案进行修改；若多次修改后分析结果仍不能满足要求，甚至可以做出放弃或暂时放弃项目的建议。五、 财务分析的作用1项目决策分析与评价的重要组成部分。项目评价应从多角度、多方面进行，对于项目的前评价、中间评价和后评价，财务分析都是必不可少的重要内容

9、之一。在项目的前评价决策分析与评价的各个阶段中，包括投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究、可行性研究报告，财务分析都是重要组成部分。2重要的决策依据。在经营性项目决策过程中，财务分析结论是重要的决策依据。项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目；权益投资人决策是否投资于该项目；债权人决策是否贷款给该项目；财务分析都是重要依据之一。对于那些需要政府核准的项目，各级核准部门在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目社会和经济影响大小的估算基础。3项目或方案比选中起着重要作用。项目决策分析与评价的精髓是方案比选，在项目建设规模、产品方案、工艺技术方案、工程方案等方面都必须通过方案比

10、选予以优化。财务分析结果可以反馈到建设方案构造和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋于合理。4配合投资各方谈判，促进平等合作。目前，投资主体多元化已成为项目的融资主流，存在着多种形式的合作方式，主要有国内合资或合作的项目、中外合资或合作的项目、多个外商参与的合资或合作的项目等。在酝酿合资、合作的过程中，咨询工程师会成为各方谈判的有力助手，财务分析结果起着促使投资各方平等合作的重要作用。5财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要的作用。六、 相关报表编制（一）借款还本付息计划表应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金偿还条件和方式计算并编

11、制借款还本付息计划表。（二）财务计划现金流量表财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，用于反映计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金流人、现金流出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要财务报表。（三）资产负债表资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用的财务报表表中数据可由其他报表直接引入或经适当计算后列入，以反映企业某一特定日期的财务状况。编制过程中应实现资产与负债和所有者权益两方的自然平衡。与实际企业相比，财务分析中资产负债表的科目可以适当简化，反映的是各年年末的财务状况，必要时也可以按“有项目”范围编制。按增量数据编制的资产负债表无意义

12、。根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。方法与参数第三版只要求计算“有项目”的资产负债率指标。七、 财务生存能力分析（一）财务生存能力分析的作用财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力。财务生存能力分析主要根据财务计划现金流量表，同时兼顾借款还本付息计划和利润分配计划进行。非经营性项目财务生存能力分析还兼有寻求政府补助维持项目持续运营的作用。（二）财务生存能力分析的方法财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个

13、方面：1分析是否有足够的净现金流量维持正常运营（1）在项目（企业）运营期间，只有能够从各项经济活动中得到足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。财务生存能力分析中应根据财务计划现金流量表考察项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。（2）拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件，特别是在运营初期。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明

14、维持项目正常运行会遇到财务上的困难，实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营，有些项目可能需要政府补助来维持运营。（3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以设法调整还款期，甚至寻求更有利的融资方案，减轻各年还款负担。所以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。（4）财务生存能力还与利润分配的合理性有关。利润分配过多、过快都有可能导致累计盈余资金出现负值。出现这种情况时，应调整利润分配方案。2各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件各年累

15、计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额17829.6317829.6317829.6317829.631.2当期还本付息436.83873.65873.65873.65873.651.2.1还本1

16、.2.2付息436.83873.65873.65873.65873.651.3期末借款余额17829.6317829.6317829.6317829.6317829.632利息备付率16.553偿债备付率15.44八、 逻辑框架法的概念及模式（一）lfa的基本概念lfa是一种概念化论述项目的方法，即用一张简单的框图来清晰地分析一个复杂项目的内涵和各种逻辑关系，以便给人们一个整体的框架概念。lfa是将几个内容相关、必须同步考虑的动态因素组合在一起，通过分析各种要素之间的逻辑关系，从设计策划到目标实现等方面来评价一项活动或工作。lfa为项目策划者和评价者提供一种分析框架，用以确定工作的范围和任务，

17、并对项目目标和达到目标所需的手段进行逻辑关系分析。lfa的核心是项目的各种要素之间的因果关系，即“如果”提供了某种条件，“那么”就会产生某种结果。这些条件包括事物内在的因素及其所需要的各种外部条件。（二）lfa的基本模式逻辑框架分析方法的结果是要形成一个逻辑框架表。由于该表能够充分体现表内包含的各项内容之间的逻辑关系，而且这种逻辑关系构成了一个矩阵式框架结构，因此，逻辑框架表又称为逻辑框架矩阵表。lfa的模式是一张4x4的矩阵。1目标层次逻辑框架表汇总了项目实施活动的全部要素，并按宏观目标、具体目标、产出成果和投入的层次归纳了投资项目的目标及其因果关系。（1）宏观目标。项目的宏观目标即宏观计划

18、、规划、政策和方针等所指向的目标，该目标可通过几个方面的因素来实现。宏观目标一般超越了项目的范畴，是指国家、地区、部门或投资组织的整体目标。这个层次目标的确定和指标的选择一般由国家或行业部门选定，一般要与国家发展目标相联系，并符合国家产业政策、行业规划等的要求。（2）具体目标。具体目标也叫直接目标，是指项目的直接效果，是项目立项的重要依据。一般应考虑项目为受益目标群体带来的效果，主要是社会和经济方面的成果和作用。这个层次的目标由项目实施机构和独立的评价机构来确定，目标的实现由项目本身的因素来确定。（3）产出。这里的“产出”是指项目“干了些什么”，即项目的建设内容或投人的产出物。一般要提供可计量的直接结果，要直截了当地指出项目所完成的实际工程（如港口、铁路、输变电设施、气井、城市服务设施等），或改善机构制度、政策法规等。在分析中应注意，在产出中，项目可能会提供的一些服务和就业机会，往往不是产出而是项目的目的或目标。（4）投入和活动。该层次是指项目的实施过程及内容，主要包括资源和时间等的投入。2客观验证指标逻辑框架垂直各层次目标，应有相对应的