第一章-外汇与汇率

1、第二节第二节 汇率汇率 就是将一种货币兑换成另一种货币的比率或比价。即以一国货币表示就是将一种货币兑换成另一种货币的比率或比价。即以一国货币表示 另一国货币的价格另一国货币的价格,它又称汇价、外汇牌价或外汇行情。它又称汇价、外汇牌价或外汇行情。 USD CNY = 1 : 7 . 4 4 5 0 / 60 一一. . 汇率的概念汇率的概念 二二. .汇率的标价方法汇率的标价方法 l基准货币与计价货币基准货币与计价货币 USD CNY = 1: 7 . 4 4 5 0 / 60 基准货币基准货币 计价货币计价货币 单位货币单位货币 标价货币标价货币 数量固定数量固定 数量变动数量变动 直接标价法

2、直接标价法 间接标价法间接标价法 直接标价法（直接标价法（Direct QuotationDirect Quotation） 指以一定单位的外国货币作为基础货币，折算成本币数来表指以一定单位的外国货币作为基础货币，折算成本币数来表 示的一种标价方法。示的一种标价方法。 即即1 1个外币等于多少本币个外币等于多少本币 大多数国家采取的标价方法大多数国家采取的标价方法! 货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价基准价基准价 英镑1515.51001479.84001520.0600 港币106.2300105.5900106.5500106.3400 美元826.410

3、0821.4400828.8900827.6500 瑞士法郎687.1000671.6000690.5400 新加坡元495.6300483.9600497.1200 瑞典克朗116.4000113.6600116.7500 丹麦克朗141.8100138.4700142.2400 挪威克朗129.1200126.0800129.5000 日元7.75677.69837.79557.7854 加拿大元675.6900659.7900677.7200 澳大利亚元615.4300601.5500618.5100 欧元1054.00001045.03001057.17001057.7400 澳门元1

4、03.2200102.6000103.5300 菲律宾比索14.680014.340014.7300 泰国铢20.120019.650020.1800 新西兰元564.5200566.2200 2004年年11月月2日日人民币外汇牌价表人民币外汇牌价表 100外币外币人民币人民币 间接标价法（间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation） 指以一定单位的本国货币作为基础货币，折合外币数来表指以一定单位的本国货币作为基础货币，折合外币数来表 示的一种方法。示的一种方法。 即即1 1个本币等于多少外币个本币等于多少外币 美国、英国、欧盟采取此类标价方法！美国

5、、英国、欧盟采取此类标价方法！ 为什么英国、美为什么英国、美 国、欧盟实现间国、欧盟实现间 接标价法？接标价法？ 直接标价法与间接标价法的比较直接标价法与间接标价法的比较 （上海外汇交易所）（上海外汇交易所） 标价标价 方法方法 基准基准 货币货币 计价计价 货币货币 汇率变动汇率变动 的表现形的表现形 式式 汇率汇率 上升上升 汇率汇率 下降下降 直接标价法直接标价法 USDCNY 18.2750 外币外币 1 本币本币 8.2750 外币的数额固 定不变，外币 价值的升降以 本币数额的变 化表示，即以 本币表示外币 的价格。 外国货币越 昂贵，本国 货币越便宜 外国货 币贬值， 而本币 则

6、升值 了 间接标价法间接标价法 CNYUSD 10.1208 本币本币 1 外币外币 0.1208 本币的数额固 定不变，本币 价值的升降以 外币数额的变 化表示，即以 外币表示本币 的价格。 外币贬值 本币升值 外币升 值 本币贬 值 三三. .汇率的种类汇率的种类 1. 从银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为：从银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为： 买入汇率买入汇率BuyingRateorBid（买入价）（买入价） 卖出汇率卖出汇率SellingRateorOffer（卖出价）（卖出价） 注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。

7、 剔除差额收益剔除差额收益 汇汇 差差 中间汇率，中间汇率，Middle Rate = (买入价买入价+卖出价卖出价) 2 纽约外汇市场：纽约外汇市场： EUR：USD1: 1.2338/70 买入价买入价卖出价卖出价 小小大大 银行买入银行买入100欧元？欧元？1001.2338 德国法兰克福外汇市场：德国法兰克福外汇市场： EUR : GBP EUR : GBP 1 1 ： 0.6686 / 7240.6686 / 724 买入价买入价卖出价卖出价 德国法兰克福外汇市场：德国法兰克福外汇市场： EUR : GBP EUR : GBP 1 1 ： 0.6686 / 7240.6686 / 7

8、24 买入价买入价卖出价卖出价 银行买入银行买入100英镑？英镑？ 100 1 0.6724 1EUR = 0.6724GBP 1 0.6724 EUR 1 GBP 买卖价在实际业务中的运用买卖价在实际业务中的运用 图例：国内某一客户要付图例：国内某一客户要付100美元给国外，假设银行牌价美元给国外，假设银行牌价 为为 USD 100 = CNY 826.80 830.20 国外银行国外银行 美美 元元 100 的汇款通知书，委托国外行付款的汇款通知书，委托国外行付款 国内银行国内银行 用用830.20人民人民 币向银行买入币向银行买入 100美元对外美元对外 支付支付 付付 款款 国内客户国

9、内客户 要向国外客户支付要向国外客户支付100美元美元 国外客户国外客户 2按汇率制度不同，划分为固定汇率和浮动汇率按汇率制度不同，划分为固定汇率和浮动汇率 l固定汇率固定汇率（Fixed Rate） 是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确 定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价 l浮动汇率浮动汇率（Floating Rate） 是指政府不确定本国货币与某一参照物的固定比价，也是指政府不确定本国货币与某一参照物的固定比价，也 不规定汇率上下波动的界限，汇率水平完全由外汇市场不规定汇率上下

10、波动的界限，汇率水平完全由外汇市场 上的供求决定。上的供求决定。 4按汇率是否统一，划分为单一汇率与复汇率按汇率是否统一，划分为单一汇率与复汇率 l单一汇率单一汇率（Single Rate） 指一国货币对某一外币只有一种汇率，该国不同性质与指一国货币对某一外币只有一种汇率，该国不同性质与 用途的外汇收付均按此汇率计算。用途的外汇收付均按此汇率计算。 l复汇率复汇率（Multiple Rate）也称多种汇率）也称多种汇率 指一国货币对某一外币因性质与用途不同而规定两种或指一国货币对某一外币因性质与用途不同而规定两种或 两种以上的汇率。两种以上的汇率。 5、根据外汇的交割时间的不同，可分为：、根据

11、外汇的交割时间的不同，可分为： 即期汇率即期汇率 Spot RateSpot Rate 是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行外汇是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行外汇 交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。 远期汇率远期汇率 Forward RateForward Rate 是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，进行外汇交割是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，进行外汇交割 时所使用的汇率，又叫期汇汇率。时所使用的汇率，又叫期汇汇率。 交割交割：就是买卖双方履行交易契约、钱货两清的授就是买卖双方履行交易契约、钱货两清的授 受行为。由于交割日不同，

12、汇率就有差异。受行为。由于交割日不同，汇率就有差异。 交易日交易日交割日交割日 2天 即即 期期 远远 期期 XX天 远期交割日远期交割日 6电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 l电汇汇率电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate） 是指银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。是指银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。 所谓电汇，是银行在买卖外汇时，用电讯方式通知国外所谓电汇，是银行在买卖外汇时，用电讯方式通知国外 分支机构或代理行付款。分支机构或代理行付款。 l信汇汇率信汇汇率（Mail Transfer Rate, M/T Rate

13、） 是指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。是指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。 所谓信汇，是银行买卖外汇时，用信函方式通知国外分所谓信汇，是银行买卖外汇时，用信函方式通知国外分 支机构或代理行付款支机构或代理行付款 l票汇汇率（票汇汇率（Demand Draft Rate, D/D Rate） 是银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。是银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。 所谓票汇，是银行在买卖外汇时，开立一张由其国外分所谓票汇，是银行在买卖外汇时，开立一张由其国外分 支机构或代理行付款的票据交给汇款人，由汇款人自带支机构或代理行付款的票据交给汇款人，由汇款人自

14、带 或寄往国外取款。或寄往国外取款。 8. 基本汇率和套算汇率（基本汇率和套算汇率（BasicRate/CrossRate） l基本汇率（基本汇率（Basic Rate）是指一国货币对某一）是指一国货币对某一 关键货币的汇率。关键货币的汇率。 l套算汇率（套算汇率（Cross Rate）又称交叉汇率，是指）又称交叉汇率，是指 以基本汇率为基础计算出的本币与其他外币的以基本汇率为基础计算出的本币与其他外币的 汇率。汇率。 套算汇率的计算规则：套算汇率的计算规则： 关键货币作关键货币作 为单位货币为单位货币 关键货币作关键货币作 为计价货币为计价货币 关键货币作关键货币作 为单位货币为单位货币 交

15、叉相除交叉相除 同边相乘同边相乘 关键货币作关键货币作 为计价货币为计价货币 同边相乘同边相乘 交叉相除交叉相除 第二节第二节 影响汇率变化的因素影响汇率变化的因素 l金本位制度下的汇率决定及其变动 l纸币流通制度下的汇率决定基础 其他分类：其他分类： l同业汇率同业汇率 / / 商业汇率商业汇率 l名义汇率名义汇率 / / 实际汇率实际汇率 l有效汇率有效汇率 金本位制度下的汇率决定及其变动金本位制度下的汇率决定及其变动 典型的金本位制度具有的典型的金本位制度具有的特点特点是：是： l各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有 法定的含金

16、量（法定的含金量（Gold content） l金币可以自由流通、自由铸造、熔化、自由买卖、自由金币可以自由流通、自由铸造、熔化、自由买卖、自由 输出入，具有无限法偿力输出入，具有无限法偿力 l辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币 l各国货币发行额受各国黄金准备数量的限制，由中央银各国货币发行额受各国黄金准备数量的限制，由中央银 行控制行控制 金币本位制度下汇率的决定与变动金币本位制度下汇率的决定与变动 l在金币本位制度下，各国都规定金币的在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量法定含金量。两。两 种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量之

17、比来种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量之比来 决定。决定。 l在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心， 以以黄金输送点黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。在金币本位为上下限的幅度内摇摆波动。在金币本位 制度下，黄金可以自由输出入。如果汇价涨得太高，人制度下，黄金可以自由输出入。如果汇价涨得太高，人 们就都不愿购买外汇，而要运送黄金进行清算了。黄金们就都不愿购买外汇，而要运送黄金进行清算了。黄金 输入的界限，叫做黄金输入点；黄金输出的界限，叫做输入的界限，叫做黄金输入点；黄金输出的界限，叫做 黄金输出点。黄金输出点和黄金输入点统称为

18、黄金输送黄金输出点。黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送 点。点。 金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定与变动金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定与变动 l货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，称为法定平价。货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，称为法定平价。 法定平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率因供求法定平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率因供求 关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅 度已不再受制于黄金输送点。汇率波动的幅度则由政府度已不再受制于黄金输送点。汇率波动的幅度则由政府 来规定和维护。来规定和维护。 政府通过设立政府通

19、过设立外汇平准基金外汇平准基金来维护汇率的稳定。当外汇来维护汇率的稳定。当外汇 汇率上升，便出售外汇；当外汇汇率下降，便买进外汇。汇率上升，便出售外汇；当外汇汇率下降，便买进外汇。 以此使汇率的波动局限在允许的幅度内。以此使汇率的波动局限在允许的幅度内。 纸币流通制度下的汇率决定基础纸币流通制度下的汇率决定基础 它包括两个阶段： 1978年年4月月1日后货币无法定含金量时期日后货币无法定含金量时期 货币法定含金量时期货币法定含金量时期 l第一阶段：各国政府以法令形式规定了本国货币所代表第一阶段：各国政府以法令形式规定了本国货币所代表 的（而不是具有的）含金量，即代表一定价值。因此，的（而不是具

20、有的）含金量，即代表一定价值。因此， 在国际汇兑中，各国货币之间的汇率也就成为它们所代在国际汇兑中，各国货币之间的汇率也就成为它们所代 表的价值量之比。表的价值量之比。 l第二阶段：货币的购买力对比或一般物价水平之比，是第二阶段：货币的购买力对比或一般物价水平之比，是 纸币流通制度下汇率决定的基础。纸币流通制度下汇率决定的基础。 纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币流通制度下影响汇率变动的因素 l各国的经济实力和宏观经济政策各国的经济实力和宏观经济政策 一国经济增长，收入一国经济增长，收入 ，进口，进口 ；另外，生产率；另外，生产率 ， 成本成本 ，出口，出口 经济增长，一国的利润率经济增长，

21、一国的利润率 ， 国外资金国外资金 ，直接投，直接投 资资 改善资本帐户改善资本帐户 短期不 利，长 期有利 第三节 汇率的经济分析 长期因素长期因素 短期因素短期因素 国际收支国际收支 通货膨胀率通货膨胀率 经济增长的差异经济增长的差异 利率利率 政府干预政府干预 外汇投机外汇投机 心理预期心理预期 国际收支状况国际收支状况 l如果一国的国际收支是如果一国的国际收支是顺差顺差，则别国对顺差国货币需求，则别国对顺差国货币需求 增加，顺差国货币汇率上升增加，顺差国货币汇率上升 l如果为逆差，则逆差国货币供应增多，逆差国货币汇率如果为逆差，则逆差国货币供应增多，逆差国货币汇率 下跌下跌 影响汇率变

22、化的最直接的因素影响汇率变化的最直接的因素! 通通 货货 膨膨 胀胀 率率 通货膨胀率通货膨胀率影响汇率的传导机制是：影响汇率的传导机制是： l当一国通货膨胀高于其他国家，使该国商品成本加大，该国商品当一国通货膨胀高于其他国家，使该国商品成本加大，该国商品 出口竞争力下降，引起出口减少，相反还会造成进口增加，引起出口竞争力下降，引起出口减少，相反还会造成进口增加，引起 贸易收支逆差，从而导致本币汇率下降。贸易收支逆差，从而导致本币汇率下降。 l通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本与金融项目通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本与金融项目 逆差，从而引起本币汇率下降。逆差，从而

23、引起本币汇率下降。 这种传导过程，一般需要半年或更长的时间，才会引起汇率的变这种传导过程，一般需要半年或更长的时间，才会引起汇率的变 动。另外，通货膨胀率差异还会通过人们对汇率的预期，作用于资动。另外，通货膨胀率差异还会通过人们对汇率的预期，作用于资 本与金融项目收支。本与金融项目收支。 经济增长率差异经济增长率差异 利利 率率 水水 平平 利率对汇率的影响尤其在短期极为显著，其影响汇率的传利率对汇率的影响尤其在短期极为显著，其影响汇率的传 导机制是：导机制是： 1）提高利率会吸引资本流入提高利率会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国，在外汇市场上形成对该国 货币的需求，从而导致本币汇率上升。

24、当前国际金融货币的需求，从而导致本币汇率上升。当前国际金融 市场上存在着大量对利率变动异常敏感的国际游资，市场上存在着大量对利率变动异常敏感的国际游资， 所以从短期来看，诱发资本流动是利率影响汇率的主所以从短期来看，诱发资本流动是利率影响汇率的主 要途径。要途径。 2）提高利率意味着银根紧缩，会抑制通货膨胀和总需求，）提高利率意味着银根紧缩，会抑制通货膨胀和总需求， 导致进口减少，从而有助于本币汇率上升。导致进口减少，从而有助于本币汇率上升。 短期因素短期因素 政府、中央银行的干预政府、中央银行的干预 直接在外汇市场买卖外汇直接在外汇市场买卖外汇 调整国内财政和货币政策调整国内财政和货币政策

25、发表公开言论影响预期发表公开言论影响预期 与国际社会联合干预与国际社会联合干预 投投 机机 活活 动动 跨跨 国国 公公 司司 中中 国国 日日 本本 欧欧 洲洲 美美 国国 市市 场场 预预 期期 心心 理理 考虑？考虑？ 当交易者预期某种货币的汇率在今后可能下跌时当交易者预期某种货币的汇率在今后可能下跌时 当交易者预期某种货币的汇率在今后可能上涨时当交易者预期某种货币的汇率在今后可能上涨时 l各国汇率政策和对市场的干预各国汇率政策和对市场的干预 l政治因素政治因素 小结： l一国经济实力的变化，以及其宏观经济政策的选择，是决定汇率一国经济实力的变化，以及其宏观经济政策的选择，是决定汇率 长

26、长 期发展趋势的根本原因期发展趋势的根本原因 l不同国家通货膨胀率的差异，是决定其货币汇率的基础，又由于不同国家通货膨胀率的差异，是决定其货币汇率的基础，又由于 国国 际收支直接反映了一国外汇的供求状况，所以在中期内对汇率的际收支直接反映了一国外汇的供求状况，所以在中期内对汇率的 变变 动有最直接的影响动有最直接的影响 l在短期内，随着国际金融市场的迅速发展，短期资本在国际间的在短期内，随着国际金融市场的迅速发展，短期资本在国际间的 流流 动，迅速调整着外汇的供求，利率成为在短期内与汇率最密切相动，迅速调整着外汇的供求，利率成为在短期内与汇率最密切相 关关 的经济杠杆，同时在短期内影响汇率变化

27、的另一因素是的经济杠杆，同时在短期内影响汇率变化的另一因素是“预期预期” 的作的作 用用. 二二. 汇率变化对经济的影响汇率变化对经济的影响 l汇率变动对国际贸易的影响汇率变动对国际贸易的影响 l汇率变动对国内物价的影响汇率变动对国内物价的影响 汇率变动对国际收支的影响汇率变动对国际收支的影响 汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响 汇率变动对非贸易收支的影响汇率变动对非贸易收支的影响 汇率变动对无形贸易的影响汇率变动对无形贸易的影响 汇率变动对单方面转移的影响汇率变动对单方面转移的影响 汇率变动对资本流出与流入的影响汇率变动对资本流出与流入的影响 汇率变动外汇储备的影响汇率变动外汇

28、储备的影响 汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国国内经济的影响 物价的影响物价的影响 对生产结构、资源配置、对生产结构、资源配置、 收入分配及就业的影响收入分配及就业的影响 贸易品贸易品 非贸易品非贸易品 成本推动的通货膨胀成本推动的通货膨胀 需求拉上的通货膨胀需求拉上的通货膨胀 汇率变动对微观经济活动的影响汇率变动对微观经济活动的影响 出口商出口商进口商进口商 汇率变动对国际经济的影响汇率变动对国际经济的影响 影响国际贸易的发展影响国际贸易的发展 影响国际资本流动影响国际资本流动 影响国际经济关系影响国际经济关系 汇率稳定汇率稳定 国际贸易发展国际贸易发展 生产性资本生产性资本投机性资本投机性资本 第第 一一 章章 结结 束！束！ 进口商进口商 汇款人汇款人 出口商出口商 收款人收款人 资金