私募股权投资基金之退出机制与风险控制机制

1、私募股权投资基金之退出机制与风险控制机制 投资不是遍地撒钱，更不是把钱存在保险柜里，让它睡着。投资客理 想的模式是又要安全又有高利润回收，就像进行一场稳赚不赔、没有后顾 之忧的赌局。专业投资客正从疯狂回归理性，众多市民在渴望不一样的投 资良机，他们发出同样的疑问：稳妥而高效的投资产品究竟在何方？ 科学多样的退出机制投资，就是永远与最先进者结合，与最赚钱、最安全、合法的项目或 领域携手。因此，基金管理公司必须在股权投资基金实施投资前就设计出 合适的投资退出机制，保证未来能从已投资的项目或企业中收回成本和收 益。一般而言退出方式有以下四种： (1)通过在资本市场出售股票退出：这 种方式针对基金对拟

2、上市公司的投资。 (2)通过项目清算退出：不约定投资 回报率，以股东身份参与投资项目，项目建成或销售后，基金根据投资比 例收回投资成本并分配利润。 (3)原股东回购：在投资之初即和原股东签定 协议，确定股权投资回报率、回购时间和回购价格；这是基金退出项目的 最基本的一种形式。 (4)组合方式退出：约定期限，在期限内能够上市，则 通过资本市场退出；期限内不能上市，由原股东按照每年约定回报对基金 所持有的股权进行回购。安全稳健的风险控制私募股权投资基金的首要原则就是：最大程度获得收益，尽可能规避 风险。对于由五大法律主体彼此监督、 相互协作构成的科学管理机制而言， 私募股权投资基金本身就拥有了一种

3、完美无缺的风险控制办法。首先，基金的决策权、投资管理权、资金监管权和投资监督权相分离, 五大法律主体各司其职，形成相互制约且高效的管理机制。基金决策权由 所有投资人共同推举的投资决策委员会履行，保证决策的公正性并符合投 资人的利益；基金管理公司拥有投资管理权但没有资金管理权和最终决策 权，突出其投资管理的专业性；资金监管权则属于基金托管银行，它负责 保障资金的安全性，在中国，钱存在银行，毫无疑问是最为安全的；投资 监督权则由基金聘请的审计、估值、法律机构担当，保障投资交易的公平 性，以及防止权力滥用。其次，私募股权投资基金拥有严格的约束、激励机制。基金管理人的 收益与业绩挂钩，基金管理人必须严

4、谨、勤勉地履行职责，根据资产管 理协议受托对基金资产进行管理，基金管理人不称职时，基金权力机构 可以予以更换；基金托管人根据资金监管协议受托对基金资产进行监 管，基金权力机构可以要求更换基金托管人，且可在资金监管出现问题时 要求其赔偿；审计、估值、法律机构受托对基金运营的参与主体以及所投 资的项目进行监督，并承担相应的监督过失责任。再者，私募股权投资基金拥有专业的技术、风险控制手段。投资前， 充分的尽职调查，独立的中介机构介入，专业的风险评估以及事先设定可 行退出方案；投资中，通过严密的法律条款设定安全的交易方式，并在投 资后采取严密的监管措施；要求被投资方提供足额的资产担保，或出让控 股权，

5、确保赢利和安全退出，及时发现风险，并委托专业机构做好违约处 置能力。第四，私募股权投资基金拥有透明的信息披露制度。公开透明是最好 的监管方式，信息披露的义务人包括基金管理人和基金托管人，公开披露 的基金信息包括年度报告（经审计），半年度报告、季度报告、临时报告（发 生可能对基金投资人权益产生重大影响的事件时）；每一投资人 （无论其 在基金中的份额是多少）拥有绝对的审计监督权，即：有权自担费用委托 专业人员对基金进行审计，如果任何实质性的错误在上述审计过程中被发 现，与该次审计有关的所有费用应由基金管理人承担；并可追究基金管理 人或基金托管人的责任。对于那些游走于投资市场、嗅觉敏锐的投资客，对于小有积蓄的普通 市民而言，既有如此科学多样的安全退出机制， 又有坚