926305-财管-财务管理培训-第58讲_期权价值影响因素

1、财务成本管理（2020 ）考试辅导第七童+期权价值评估原创不易，侵权必究第1页第3部分期权价值及其影响因素翼考点4期权价值影响因素知识导航全书选择题第一重要考点。必须牢牢掌握。分组N影响因素看涨期权C看跌期权P第一组1股票价格上升上升下降2执行价格上升下降上升3到期时间较长美式：上升美式：上升第二组欧式：不定欧式：不定4股价波动率上升上升上升第三组5无风酬率上升上升下降6股利分配率上升下降上升分组N影响因素第一组1股票价格上升第一组：2执行价格上升主要影响内在价值第二组3到期时间较长第二组：只影响确酗第二幺曰.4股价波动率上升第二组5无风罰率上升6股利分配率上升-土妥索影响期权价值期权价值影响

2、因素理解期权价值的影响因素所有这腳是手段，目的只有一个，掌握期权影响因素表考点4.1第一组影响因素期权价值影响因素分组N影响因素看涨期权c看跌期权p第一组1股票价格上升上升下降2执行价格上升下降上升3到期时间较长美式：上升美式：上升第二组欧式：不定欧式：不定4股价波动率上升上升上升第三组5无风删率上升上升下降6股利分配率上升下降上升看涨期权与看跌期权看涨期权（Call Option,简写做C）till/ a 赋予持有人在到期日或到期日之前， 以固定价格购买标的资产的权利。又叫择购期权7”买入期权7”买权“。支付的是钱，收到的是货对于看涨期权持有人来说”（D股票价格意味着未来行权获得的标的资产;

3、 股价越高，对看涨期权持有人来说師利。（2）执行价格是未来行权需要支付出去的钱； 执行价格越高，对看涨期权持有人来说越不利。 股价越高，或执行价格越低，到期时股价高于行 权价，看涨期权行权的可能性就越大，而一旦行 权，获得的差价净收入也越多。所以，股价越高，或执行价格越低，对看涨期权 的持有人是有利的。看跌期权（Put Option,简写做P）赋予持有人在到期日或到期日之前” 以固定价格岀售标的资产的权利。又叫”择售期权7”卖出期权/卖权转让的是货，收到的是钱对于看跌期权持有人来说（D股票是未来如果行权需要让渡出去的标的;股价越高，对看跌期权持有人来说越不利。（2）执行价格是未来如果行权可以收

4、取的钱； 执行价格趣高，对看跌期权持有人来说越有利。股价越低，或执行价格越高，到期时股价低于行 权价，看跌期权行权的可能性就越大，而一旦行 权，获得的差价净收入也越多。所以，股价越低，或执行价格越高，对看跌期权 的持有人是有利的。舅 考点42第二组影响因素分组卜J影响因素看涨期权C看跌期权P股票价格上升上升下降弟组?执行价格上升下降上升 第二组:5到期时间较长美式：上升美式：上升欧式：不定欧式：不定Z1股价波动率上升上升上升C7乡口 5无风删率上升上升下降弟二组 ，5股利分配率上升下降上升第二组：到期时间到期时间是剩余期限（类似债券）财务成本管理（2020 ）考试辅导第七童+期权价值评估为什么

5、到期时间对欧式期权价值影响不确定?美式期权延长到期时间，就像II啡厅延长营业时 间一样”对顾客只有好处”没有坏处。因为顾客可以在停业前任何时间来消费。欧式期权延长到期时间，就像老师讲课拖堂一样， 对学生可能有好处，也可能有坏处（没法上厕所）因为学生只有在下课那个时点才能走人。美式所有 情况悔到期时间较长， J期权价值较高。一般情况对于不分红的欧式看涨期权 到期时间较长，期权价值较高。特殊情况欧式看涨期权，分配欧式看卿权”深度实值且接近到期曰存续期限-剩余到期时少已经过去的时间提示：第1种特殊情况教材简要提及。第2种特殊|青况略微超纲。 两种特殊情况都不要求掌握。在本章附录中讲解。期权价值影响因

6、素股价波动对期权是单纯、绝对、重大利好 提示：价格的变动性期权估值最重要的因素。理解波动率的影响（简单粗暴的方式）看涨期权行权价看跌期权行权价时间茫薦鷲原创不易，侵权必究第1页浑水好摸鱼股价的波动率越高,越容易捕获到股价高点或低点行权刍期权价值更高行权耐I? |看涨期权行权价看跌期权行权价 时间股价平稳，波动率低，无法捕获到行权的时机, =期权价值低理解波动率的影响（更严谨的方式）股价A看涨期权行权价-看跌期权行权价-时间历年真题（20 14年单选题）对股票期权价值影响最主要的因素是（）。A.执行价格B.股票价格的波动性C.无风险利率D.股票价格答案：B提示：这个题目背离了注会考试的T殳命题思

7、路。期权价值影响因素N影响因素第一组1股票价格上升2执行价格上升第一组3到期时间较长4股价波动率上升第一组5无风险利率上升6股利分配率上升夜长1时间梦多J价值到期时间和股价波动率的影响一 L 一1AI期2、aa r 3看跌期权行权价-珮期权行权价-时间-行权价-看跌期权行权价-K 、时间考点4.3第三组影响因素期权价值影响因素分组N影响因素看涨期权C看跌期权P第一组1股票价格上升上升下降2执行价格上升下降上升第二组3到期时间较长美式：上升美式：上升欧式：不定欧式：不定4股价波动率上升上升上升第三组5无风险利率上升（0上升下降6股利分配率上升f下降上升无风险利率与期权价值财务成本管理（2020

8、）考试辅导第七童+期权价值评估)折现计算行权价(终值)-(D对于看涨期权来说行权价是未来行权时的现金流出无风险率越高，现金流出的现值越低对期权持有人越有利。 (2)对于看跌期权来说 行权价是未来行权时的现金流入无风险利率越高，现金流入的现值越低对期权持有人越不利。股利分配率与期权价值回忆：期权持有人不是股东，没有股东权利。(1)没有权利投票选举董事或决定公司事项。(2)没有权利获得公司分配的股利。分红会导致股价下跌(除息)期权持有人无权享受股利，但要受股价下跌影响。(1)对于看涨期权股利分配越多”除息后股价就越低=对期权持有人越不利。(2)对于看跌期权股利分配越多”除息后股价就越低 =对期权持

9、有人越有利密知识总结 第三组影响因素解题技巧（简单粗暴但有效）无风险利率上升=翻译成”执行价格下降” 股利分酉淬提高= 翻译成“股票价格下降,期权价值影响因素N影响因素看涨期权C看跌期权P第一组1股票价格上升上升反向下降2执行价格上升下降上升第一组3到期时间较长美式：上升美式：上升欧式：不彳同向式：不定4股价波动率上升上升上升第二组5无风险利率上升上升反向下降6股利分配率上升下降上升翼期权价值影响因素（按图像）期权价值与股票价值的关系原创不易，侵权必究第1页财务成本管理（2020 ）考试辅导第七童+期权价值评估执行价格与股票价值的关系（动画）椅子靠背往后撤，人会顺势躺倒。执行价格升高，看涨期权

10、价值下降。到期时间与股票价值的关系（动画）2步步为赢期权价值的影响判断下列因素对期权价值的影响（上升下降不定？）N影响因素看涨期权C看跌期权P第组1股票价格上升2执行价格上升第二组3到期时间较长美式：口美式：酣：欧式：4股价波动率上升第二组5无风险利率上升6股利分配率上升N影响因素看涨期权C看跌期权P第一组1股票价格上升72执行价格上升、Z第二组3到期时间较长美式：/美式：/哒：?欧式：?4股价波动率上升/Z第三组5无风险利率上升Z6股利分配率上升ZP期权价值影响因素（习题汇总）讲义收录6道题目，基础班只讲2道，其他自己做练习历年真题（20 19年单选题）原创不易，侵权必究第1页假设其他条件不

11、变，下列影响期权价值的各项因素中，会弓I起 期权价值同向变动的是（）。A.无风险利率C.标的股票市价B.执行价格D.标的股票股价波动率答案：D0 历年真题（20 16年 单选题）在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在 价值的说法中，正确的是（）。A. 股票市价越高”期权的内在价值越大B. 期权执行价格越高”期权的内在价值越大C. 股价波动率越大，期权的内在价值越大D. 期权到期期限越长，期权的内在价值越大答案：A历年真题解析（20 16年单选题）选项内在价值期权价值A.股票市价越高/ZB.期权执行价格越高C.股价波动率越大/D.期权到期期限越长?历年真题（20 11年多选题）在

12、其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有（）。A.期权执行价格提咼B.期权到期期限延长C.股票价格的波动率增加D.无风险利率提咼答案：CD选项看涨期权看跌期权A.期权执行价格提咼/B.期权到期期限延长欧式：？鹹?C.股票价格的波动率增加/D.无风险利率提高/（20 11年多选题）（20 14年多选题）历年真题解析历年真题A. 标的资产价格上升B. 预计发放红利增加C. 无风险利率提高D. 股价波动加剧在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值 上升的有（）。答案：ACD历年真题解析（20 14年多选题）选项看涨期权看跌期权A.标的资产价格上升7B.预计发放红利增加ZC.无风险利率提高7、D.股价波动加剧/0历年真题（20 15年多选题）假设其他因素不变”下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加 的有（）OA. 到期期限延长B. 执行价格提高C. 无风险报酬率增加D. 股价波动率加大历年真题解析答案：BD历年真题（20 17年多选题）选项看涨期权看跌期权A.到期期限延长蚁：?欧式：？B.执行价格提咼C.无风险报酬率增加7D.股价波动率