财管计算题分析

1、1. C 公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000 台，均衡耗用。全年生产时间为360 天，每次的订货费用为160 元，每台压缩机持有费率为80 元，每台压缩机的进价为900 元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5 天，保险储备量为2000 台。要求：（ 1）计算经济订货批量。（ 2）计算全年最佳定货次数。（ 3）计算最低存货成本。（ 4）计算再订货点。【参考答案】（1）经济订货批量（2 360000160/80 ）(1/2) 1200（台）（ 2）全年最佳定货次数 360000/1200300（次）（ 3）最低存货相关成本（ 2360000 160 80） (1

2、/2) 96000(元 )最低存货总成本96000900360000 2000 80 324256000（元）（4）再订货点预计交货期内的需求保险储备5（ 360000/360） 20007000 （台）【试题点评】本题考核存货管理中最优存货量的确定，题目难度不大，只要掌握了基本公式就可以解题了，这个题目考生不应失分。2.A公司拟添置一套市场价格为6000 万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（ 1）发行普通股。该公司普通股的 系数为（ 2）发行债券。该债券期限10 年，票面利率2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为8%，按面值发行。公司适用

3、的所得税税率为10%。25%。（ 3）融资租赁。该项租赁租期 6 年，每年租金 1400 万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表。K（P/F,k,6）（ P/A,K,6 ）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（ 1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（ 2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。（ 3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（ 4）根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。【答案】（ 1）普通股资本成本 4 2（ 10 4） 16（ 2）债券资本成本 8（ 1 25） 6（ 3） 60001400（ P/A ， i ， 6）（

4、P/A ， i， 6） 6000/14004.2857因为（ P/A ，10， 6） 4.3553（ P/A ， 12， 6） 4.1114所以：（12 i） /（ 12 10）（ 4.1114 4.2857）/ （4.1114 4.3553）解得： i 10.573、 B 公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60 。如果继续采用N/60 的信用条件，预计2011 年赊销收入净额为1000 万元，坏账损失为20 万元，收账费用为12 万元。为扩大产品的销售量，B 公司拟将信用条件变更为N/90 。在其他条件不变的情况下，预计 2011 年赊销

5、收入净额为1100 万元，坏账损失为25 万元，收账费用为15 万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360 天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：（ 1）计算信用条件改变后 B 公司收益的增加额。增加收益 =（ 1100-1000）（ 1-60% ） =40（万元）（ 2）计算信用条件改变后 B 公司应收账款成本增加额。增加应计利息 =1100/360 9060% 10%-1000/360 6060% 10%=6.5 （万元）增加坏账损失 =25-20=5 （万元）增加收账费用 =15-12=3 （万元）信用条件改变后B 公司应收账款成本增加额=6.5+5+3=14.5 （万元）（

6、3）为 B 公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。应改变信用条件理由：改变信用条件增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5 （万元）4、 2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、 B、 C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、 30% 和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%.要求：（ 1）根据 A 、 B、 C 股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（ 2）按照资本资产定价模型计算A 股票的

7、必要收益率。（ 3）计算甲种投资组合的 系数和风险收益率。（ 4）计算乙种投资组合的 系数和必要收益率。（ 5）比较甲乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。参考答案：（ 1） A 股票的 系数为 1.5， B 股票的 系数为 1.0，C 股票的 系数为 0.5，所以 A 股票相对于市场投资组合的投资风险大于B 股票， B 股票相对于市场投资组合的投资风险大于C 股票。（ 2）A 股票的必要收益率8 1.5（ 12 8） 14（ 3）甲种投资组合的 系数 1.550 1.030 0.520 1.15甲种投资组合的风险收益率1.15（ 12 8） 4.6（ 4）乙种投资组合的 系数 3.

8、4/ （12 8） 0.85乙种投资组合的必要收益率8 3.4 11.4（ 5）甲种投资组合的 系数大于乙种投资组合的 系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。试题点评：在网校考试中心的第一套模拟题中涉及到了这个知识点。5、 B 公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。（ 1）公司配置新设备后，预计每年营业收入和除营业税金及附加后的差额为5100 万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和

9、动力费为1800 万元，工资及福利费为1600 万元，其他费用为 200 万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000 万元，折旧年限为5 年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000 万元。（ 2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300 万股，每股发行价12 元，筹资3600 万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8 元，固定股利增长率为年利率为 6%，期限为 5 年。假定不考虑筹资费用率的影响。（ 3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1 所示。5%：拟从银

10、行贷款2400 万元，表 1N12345（ P/F，9%， n）0.91740.84170.77220.70840.6499（ P/A ， 9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（ 1）根据上述资料，计算下列指标：使用新设备每年折旧额和1 5 年每年的经营成本；运营期1 5 年每年息税前利润和总投资收益率；普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；建设期净现金流量（NCF0） ,运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和 NCF5 ）及该项目净现值。（ 2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。【答案】（ 1）使用新设备每年折旧额 =400

11、0/5=800 （万元）1 5 年每年的经营成本 =1800+1600+200=3600 （万元）运营期 1 5 年每年息税前利润 =5100-3600-800=700 （万元）总投资收益率 =700/（ 4000+2000） =11.67% NCF0=-4000-2000=-6000 （万元）NCF1-4=700 （ 1-25%） +800=1325（万元）NCF5=1325+2000=3325 （万元）该项目净现值 =-6000+1325 3.2397+3325 0.6499=453.52（万元）（ 2）该项目净现值453.52 万元 0，所以该项目是可行的。6、E 公司拟投资建设一条生产

12、线，行业基准折现率为流量数据如表4 所示：10，现有六个方案可供选择，相关的净现金要求：（ 1）根据表 4 数据，分别确定下列数据： A 方案和 B 方案的建设期； C 方案和 D 方案的运营期； E 方案和 F 方案的项目计算期。（ 2）根据表 4 数据，说明 A 方案和 D 方案的资金投入方式。（ 3）计算 A 方案包括建设期的静态投资回收期指标。（ 4）利用简化方法计算 E 方案不包括建设期的静态投资回收期指标。（ 5）利润简化方法计算 C 方案净现值指标。（ 6）利用简化方法计算 D 方案内部收益率指标。参考答案：（1） A方案和B 方案的建设期均为1 年 C 方案和 D 方案的运营期

13、均为10 年 E 方案和 F 方案的项目计算期均为11 年（ 2）A 方案的资金投入方式为分次投入，D 方案的资金投入方式为一次投入（ 3）A 方案包括建设期的静态投资回收期3150/400 3.38（年）（ 4）E 方案不包括建设期的静态投资回收期指标1100/275 4（年）（ 5）C 方案净现值指标 275（ P/A ， 10， 10）（ P/F，10， 1） 1100 275 6.1446 0.9091 1100 436.17（万元）7、B 公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：资料一： 2008 年 12 月 31 日发行在外的普通股为10000 万股 (每股

14、面值 1 元 )，公司债券为万元 (该债券发行于2006 年年初，期限5 年，每年年末付息一次，利息率为5%)，该年息税前利润为240005000 万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二： B 公司打算在2009 年为一个新投资项目筹资10000 万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000 万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券 ;乙方案为增发2000 万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年 1 月 1 日发行完毕。部分预测数据如表1 所示：说明：上表中“* ”表示省略的数据。要求：(1) 根据资料一计

15、算 B 公司 2009 年的财务杠杆系数。(2) 确定表 1 中用字母表示的数值 (不需要列示计算过程 )。(3) 计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。(4) 用 EBIT EPS 分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。参考答案：(1)2008 年利息费用 =24000*5%=1200 万元2009 年的财务杠杆系数=2008 年的息税前利润/(2008 年的息税前利润-2008 年的利息费用 )=5000/(5000-1200)=1.32(2)A=1800 ，B=0.30【解析】A= 增资后的利息 =增资前的利息 +增加的利息=1200+10000*6%=1800 万元B= 乙增资

16、后每股收益=增资后税后利润/增资后普通股股数=3600/(10000+2000)=0.3(3) 设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W 万元，则：每股收益无差别点息税前利润= =4800(万元 )(4) 预计项目投产后公司每年息税前利润为 6000 万元 (5000+1000) 大于无差别点息税前利润，所以，该企业应该采取发行债券的筹资方案，这种筹资方案的每股收益会高于普通股筹资的每股收益。8、 E 公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析，相关资料如下：资料一：公司有关的财务资料如表5、表

17、 6 所示：表 5财务状况有关资料单位：万元项目2010年 12月 31日2011年 12月 31日股本（每股面值1 元）600011800资本公积60008200留存收益3800040000股东权益合计5000060000负债合计9000090000负债和股东权益合计140000150000表 6经营成果有关资料单位：万元项目2009 年2010 年2011 年营业收入12000094000112000息税前利润*2009000利息费用*36003600税前利润*36005400所得税*9001350净利润600027004050现金股利120012001200说明：“ * ”表示省略的数据

18、。资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为40%，利息保障倍数（已获利息倍数）为3 倍。资料三： 2011 年 2 月 21 日，公司根据2010 年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以2010 年年末总股本为基础，每10 股送 3 股工商注册登记变更后公司总股本为7800 万股，公司 2011 年 7 月 1 日发行新股4000 万股。资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资10000 万元，董事王某建议，改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。要求：（1）计算 E 公司 2011 年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转

19、率和基本每股收益。（2）计算 E 公司在 2010 年末息税前利润为7200 万元时的财务杠杆系数。（ 3）结合 E 公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。（ 4） E 公司 2009、 2010、 2011 年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响？【答案】（ 1） 2011 年资产负债率 =90000/150000=60%2011 年权益乘数 =150000/60000=2.52011 年利息保障倍数=9000/3600=2.52011 年总资产周转率=112000/ （140000+150000） /2=0.

20、772011 年基本每股收益=4050/ （6000+6000 3/10+4000 6/12） =0.41（元 /股）（ 2）财务杠杆系数 =7200/ （ 7200-3600）= 2（ 3）不合理。资料二显示，行业平均资产负债率为 40% ，而 E 公司已达到 60%，行业平均利息保障倍数为 3 倍，而 E 公司只有 2.5 倍，这反映了 E 公司的偿债能力较差，如果再发行公司债券，会进一步提高资产负债率，这会加大E 公司的财务风险。（ 4）从表 6 来看， E 公司 2009、2010 和 2011 三年的现金股利相等，这表明E 公司这三年执行的是固定股利政策。由于固定股利政策本身的信息含

21、量，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格，如果采纳王某的建议停发现金股利，可能会导致公司股价下跌。9、某企业2000 年销售收入为20 万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为 5 次，期初存货余额为2 万元，期初应收账款余额为4.8 万元，期末应收账款余额为1.6 万元，速动比率为 1.6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%, 该企业期初资产总额为30 万元。该公司期末无待摊费用和待处理流动资产损失。【要求】：（ 1）计算应收账款周转率（ 2）计算总资产周转率（ 3）计算资产净利率1）赊销收入净额=销售收入X80%=20X80%=16 万元应收账款平均余额 =（期初应收账款 +期末应收账款） /2=(4.8+1.6)/2=3.2 万元应收账款周转率 =赊销收入净额 /应收账款平均余额 =16/3.2=5 次2）计算总资产周转率存货周转率=销货成本 /存货平均余额 =期末存货 =2X( 销货成本 /存货周转率 )-期初存货 =2X20X(1-40%)/5-2=2.8 万元速动比率 1.6=（流动资产 -2.8） /流动