瓦楞纸项目财务分析表 (2)

1、瓦楞纸项目财务分析表一、项目投资背景分析当前时期，随着创新驱动时代加速到来，地区在大数据发展方面已经呈现先行态势，可以顺势而为抢占发展制高点；国家采取一系列稳增长措施，地区迎来承接产业转移、实现资源优化组合的历史机遇；国家实施新一轮西部大开发战略，为完善基础设施、构建现代产业体系、提升公共服务能力等提供了良好条件。根据统计，全球瓦楞纸箱行业预计2017年产值将达到2,260亿美元，全球瓦楞纸箱产量将达到2,340亿平方米。根据统计数据显示，2016年全球瓦楞纸箱产量主要集中于亚洲市场，占比为51.60%，其次为欧洲和北美，分别为22.80%和17.90%。根据预测，全球瓦楞纸箱市场仍将持续增长

2、，尤其是在亚洲、非洲和中东地区，增速将更为稳健，因为这些地区制造业越来越多地使用瓦楞纸箱用于产品包装和运输，“以纸代木”作为运输容器的趋势还将持续。与世界主要国家相比，我国瓦楞纸箱行业虽然起步较晚，但增长十分迅速。早在2003年，我国便已超过日本成为全球第二大瓦楞纸箱生产国，仅次于美国。全国瓦楞纸箱产量从2000年的2,560.30千吨攀升至2016年的40,275.78千吨，复合年增长率达到18.79%，高于同期国内生产总值（GDP）增速。据统计，我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，未来仍存在较大的提升空间。虽然目前国内经济正面临经济转型带来的增速放缓等问

3、题，但经济驱动力正逐步由出口、投资主导转向消费主导，有利于瓦楞纸箱行业增长。瓦楞纸箱主要面向的食品饮料、家电、IT电子等行业消费升级趋势明显，下游龙头客户包装需求升级的趋势将促使中高端瓦楞纸箱市场规模持续增长。随着网购市场的持续发展，电商、物流行业对纸箱需求的提振作用明显，此类纸箱将成为纸箱需求的快速增长点。目前，我国前十大瓦楞纸箱企业合计市场份额低于10%，而美国前五大瓦楞纸箱企业占到国内市场份额超过70%，国际间行业集中度比较的结果显示我国瓦楞纸箱行业集中度偏低。伴随着下游终端行业消费升级趋势，下游企业对于瓦楞纸箱产品质量、印刷内容精良程度、交货时间、配套服务的要求也会逐步上升，仅适用低速

4、、低质、窄幅瓦线设备和落后印刷及后道设备的中小纸箱厂将难以适应发展趋势。同时，逐年提高的环保成本将使得行业门槛逐步提高，有资金、技术实力的瓦楞纸箱企业将逐渐占据市场主导地位，而无法在逐渐缩小的行业利润空间中生存的企业将面临淘汰。在未来一段时间，我国瓦楞纸箱行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式使行业集中度提高，进入规模化、集团化发展阶段。伴随着消费升级的趋势，下游消费品厂商也逐渐提高对外包装配套的需求，低克重、高强度、轻量化瓦楞纸板逐步成为优质下游客户的普遍要求，微细瓦楞纸箱近年来得到快速的发展，产品升级迭代趋势明显。除此之外，下游高端客户对包装印刷的要求也不断提高，除储运、保护、防潮、抗压等

5、功能性作用外，他们对瓦楞纸箱的产品展示、品牌强化、消费引导的增值性作用需求提升。纸箱产品逐步向中高档化发展，从“简单包装”走向“消费包装”。二、企业概况经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念，确立了合规管理的战略定位，进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项的合规论证审查，

6、加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。三、项目概况以科学发展观为指导，树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，立足区域发展实际，坚持组织引导与市场主导并重，筑牢产业发展基础与强化科技进步并重。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资21367.07万元，其中：建设投资17188.35万元，占项目总投资的80.44%；建设期利息250.46万元，占项目总投资的1.17%；流动资金

7、3928.26万元，占项目总投资的18.38%。项目正常经营年份每年营业收入38900.00万元，综合总成本费用32566.94万元，税金及附加174.52万元，净利润4618.91万元，财务内部收益率15.82%，财务净现值4507.04万元，全部投资回收期6.25年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理

8、与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资17188.35万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计14494.70万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为7176.65万元。2、设备购置费估算设备购置费

9、的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为6845.22万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为472.83万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为2141.11万元。（三）预备费本期项目预备费为552.54万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款10222.93万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息250.46万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料

10、、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为3928.26万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产16263.2418765.2820016.3025020.3725020.3725020.3725020.3725020.3725020.371.1应收账款7318.468444.389007.34112

11、59.1711259.1711259.1711259.1711259.1711259.171.2存货5692.136567.857005.708757.138757.138757.138757.138757.138757.131.2.1原辅材料1707.641970.362101.712627.142627.142627.142627.142627.142627.141.2.2燃料动力85.3898.52105.09131.36131.36131.36131.36131.36131.361.2.3在产品2618.383021.213222.624028.284028.284028.284028

12、.284028.284028.281.2.4产成品1280.731477.761576.281970.351970.351970.351970.351970.351970.351.3现金1301.061501.221601.302001.632001.632001.632001.632001.632001.631.4预付账款1951.592251.832401.953002.443002.443002.443002.443002.443002.442流动负债13709.8715819.0816873.6921092.1121092.1121092.1121092.1121092.1121092

13、.112.1应付账款4935.555694.876074.537593.167593.167593.167593.167593.167593.162.2预收账款8774.3210124.2110799.1613498.9513498.9513498.9513498.9513498.9513498.953流动资金2553.372946.203142.613928.263928.263928.263928.263928.263928.264流动资金增加2553.37392.83196.41785.655铺底流动资金4878.975629.586004.897506.117506.117506.11

14、7506.117506.117506.11八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资21367.07万元，其中：建设投资17188.35万元，占项目总投资的80.44%；建设期利息250.46万元，占项目总投资的1.17%；流动资金3928.26万元，占项目总投资的18.38%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资21367.07万元，其中申请银行长期贷款10222.93万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相

15、对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入38900.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1454.26万元。（三

16、）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用32566.94万元，其中：可变成本27497.51万元，固定成本5069.43万元。正常经营年份项目经营成本31150.78万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年

17、第9年第10年1外购原材料、燃料费16917.7019520.4220821.7826027.2326027.2326027.2326027.2326027.2326027.232工资及福利费1470.281470.281470.281470.281470.281470.281470.281470.281470.283修理费532.54532.54532.54532.54532.54532.54532.54532.54532.544其他费用3120.733120.733120.733120.733120.733120.733120.733120.733120.734.1其他制造费用226.25

18、226.25226.25226.25226.25226.25226.25226.25226.254.2其他管理费用297.44297.44297.44297.44297.44297.44297.44297.44297.444.3其他营业费用2597.042597.042597.042597.042597.042597.042597.042597.042597.045经营成本22041.2524643.9725945.3331150.7831150.7831150.7831150.7831150.7831150.786折旧费894.16894.16894.16894.16894.16894.16

19、894.16894.16894.167摊销费21.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.088利息支出500.92500.92500.92500.92500.92500.92500.92500.92500.929总成本费用23457.4126060.1327361.4932566.9432566.9432566.9432566.9432566.9432566.949.1其中：固定成本5069.435069.435069.435069.435069.435069.435069.435069.435069.439.2可变成本18387.9820990.70

20、22292.0627497.5127497.5127497.5127497.5127497.5127497.51无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值1053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861.2当期摊销费21.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.081.3净值1032.781011.70990.62969.54948.46927.38906.30885.22864.14843.

21、062其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值1053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.861053.863.2当期摊销费21.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.0821.083.3净值1032.781011.70990.62969.54948.46927.38906.30885.22864.14843.06（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1

22、74.52万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=6158.54（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6158.5425.00%=1539.63（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额6158.54万元，缴纳企业所得税1539.63万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=6158.54-1539.63=4618.91（万元）。十二、项目盈利能

23、力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=15.82%。本期项目投资财务内部收益率15.82%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=4507.04（万元）。以上计算结果表明，财务净现值4507.04万元（

24、大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.25年。本期项目全部投资回收期6.25年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年

25、第10年1现金流入0.0025285.0029175.0031120.0038900.0038900.0038900.0038900.0038900.0038900.001.1营业收入0.0025285.0029175.0031120.0038900.0038900.0038900.0038900.0038900.0038900.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出17188.3524698.8525161.1128829.4632503.7831325.3031325.3031325.3031325.3031325.302.1建设投资17188.350.002

26、.2流动资金2553.37392.832749.781178.482.3经营成本22041.2524643.9725945.3331150.7831150.7831150.7831150.7831150.7831150.782.4税金及附加104.23124.31134.35174.52174.52174.52174.52174.52174.522.5维持运营投资3所得税前净现金流量-17188.35586.154013.892290.546396.227574.707574.707574.707574.707574.704累计所得税前净现金流量-17188.35-16602.20-12588

27、.31-10297.77-3901.553673.1511247.8518822.5526397.2533971.955调整所得税663.781059.781257.782049.772049.772049.772049.772049.772049.776所得税后净现金流量-17188.35155.313266.251384.504856.596035.076035.076035.076035.076035.077累计所得税后净现金流量-17188.35-17033.04-13766.79-12382.29-7525.70-1490.634544.4410579.5116614.5822649

28、.65十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与

29、应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为16.37。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为15.12。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万