际金融课件第二章外汇市场与外汇交易

1、1 第二章第二章 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易 教学目的和要求：教学目的和要求： 目的：在前一章的基础上，能进一步学习目的：在前一章的基础上，能进一步学习 和了解动态的外汇：外汇交易和了解动态的外汇：外汇交易 要求：要求： 知晓外汇市场的主要种类；知晓外汇市场的主要种类； 学会外汇交易的几种主要方法；学会外汇交易的几种主要方法； 对外汇风险及其有一个明确的认识；对外汇风险及其有一个明确的认识； 2 重点难点：重点难点： 重点：外汇市场的种类及其交易方法；重点：外汇市场的种类及其交易方法； 外汇风险管理方法。外汇风险管理方法。 难点：难点： 外汇交易方法；外汇风险管理方法。外汇交易方法；

2、外汇风险管理方法。 本章教学内容及学时分配：本章教学内容及学时分配： 第一节外汇市场第一节外汇市场 第二节外汇交易第二节外汇交易 第三节汇率折算与进出口报价第三节汇率折算与进出口报价 第四节外汇风险管理第四节外汇风险管理 3 本章参考资料：本章参考资料： 1 1、刘舒年、刘舒年 国际金融国际金融 MM中国金融出版社中国金融出版社 ，20012001年年8 8月月 2 2、吕随启等待、吕随启等待 国际金融教程国际金融教程 MM北京大北京大 学出版社，学出版社，20002000年年2 2月月 3 3、师玉兴、师玉兴 国际金融习题与参考答案国际金融习题与参考答案 MM 对外经济贸易大学出版社，对外经

3、济贸易大学出版社，20022002年年1212月月 4 4、张政学、张政学 国际金融三点一测国际金融三点一测 MM华夏出华夏出 版社版社 4 上海宏恒食品机械制造厂于上海宏恒食品机械制造厂于20032003年年8 8月中旬向泰国隆记月中旬向泰国隆记 食品公司出口一批全自动食品加工设备食品公司出口一批全自动食品加工设备, ,设备价款设备价款100100万万 美元美元, ,收汇时间为当年收汇时间为当年1212月中旬月中旬. .该项出口交易的人民币该项出口交易的人民币 成本约成本约817817万元左右万元左右, ,不计出口退税不计出口退税, ,宏恒食品机械制造宏恒食品机械制造 厂可获本币利润厂可获本

4、币利润1010万元。但从万元。但从20032003年下半年开始年下半年开始, ,美国美国 在国际上掀起要求人民币升值的呼声在国际上掀起要求人民币升值的呼声, ,并将美国的贸易并将美国的贸易 逆差与工人失业归结为人民币对美元定值过低。逆差与工人失业归结为人民币对美元定值过低。20032003年年 1010月部分议员向美国国会提交了月部分议员向美国国会提交了15861586号法案，扬言中国号法案，扬言中国 若不改变当时人民币对美元的比价，将人民币升值，就若不改变当时人民币对美元的比价，将人民币升值，就 对从中国进口的商品征收对从中国进口的商品征收27.5%27.5%的关税。一时间，国内的关税。一时

5、间，国内 外贸行业有关人士忧心忡忡。宏恒食品机械制造厂的总外贸行业有关人士忧心忡忡。宏恒食品机械制造厂的总 经理也不例外，他担心如果与美方谈判不能成功，我国经理也不例外，他担心如果与美方谈判不能成功，我国 被迫进行人民币升值，出口贸易就更不好做了。宏恒食被迫进行人民币升值，出口贸易就更不好做了。宏恒食 品机械制造厂经粗略计算，如果人民币升值品机械制造厂经粗略计算，如果人民币升值3%3%，则该厂，则该厂 1212月回收的出口货款折合人民币仅为月回收的出口货款折合人民币仅为802802万元，万元， 案例导入 5 不仅利润不能保证，甚至还要亏本。正在总经理忐忑不不仅利润不能保证，甚至还要亏本。正在总

6、经理忐忑不 安、束手无策这时，中国银行上海分行一工作人员入厂安、束手无策这时，中国银行上海分行一工作人员入厂 调查信贷资金的使用情况。在了解了总经理对汇率风险调查信贷资金的使用情况。在了解了总经理对汇率风险 的担心后，他向总经理介绍中国银行经营的人民币远期的担心后，他向总经理介绍中国银行经营的人民币远期 外汇业务可以有效规避这种风险。他具体介绍说，从外汇业务可以有效规避这种风险。他具体介绍说，从 19971997年年4 4月开始的人民币远期外汇业务有美元、日元、月开始的人民币远期外汇业务有美元、日元、 港元和欧元四个币种，凡有该四种货币外汇收付的企业港元和欧元四个币种，凡有该四种货币外汇收付的

7、企业 ，为防止汇率涨跌的风险，可按约定的汇率与银行签订，为防止汇率涨跌的风险，可按约定的汇率与银行签订 一购买或出卖该币种外汇的远期合同，在合同到期日再一购买或出卖该币种外汇的远期合同，在合同到期日再 按约定汇率由买方付款，卖方付汇，实行交割。该工作按约定汇率由买方付款，卖方付汇，实行交割。该工作 人员向总经理建议，为防止人民币升值，可将宏恒食品人员向总经理建议，为防止人民币升值，可将宏恒食品 机械制造厂远期的机械制造厂远期的100100万美元外汇收入预售给银行，这万美元外汇收入预售给银行，这 样，就可以锁定成本，防范人民币升值的风险了。样，就可以锁定成本，防范人民币升值的风险了。 6 第一节

8、第一节 外汇市场外汇市场 一、外汇市场一、外汇市场( (Foreign Exchange Market)Foreign Exchange Market)概念概念 由经营外汇业务的银行、各 种金融机构以及公司企业与 个人进行外汇买卖和调剂外 汇余缺的交易场所。 7 零售市场零售市场批发市场 按市场参加者不同 8 柜台市场柜台市场交易所市场 按组织形式不同 9 按政府对外汇市 场干预程度 外汇 黑市 自由外 汇市场 官方外 汇市场 10 按交割期限不同 外汇期 货市场 远期外 汇市场 即期外 汇市场 11 二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 （一）外汇银行（一）外汇银行 （二）外汇经纪人（二

9、）外汇经纪人( (Foreign Exchange Broker)Foreign Exchange Broker) （三）中央银行（三）中央银行 （四）外汇投机者（四）外汇投机者( (Speculator)Speculator) （五）证券公司与贴现公司（五）证券公司与贴现公司 （六）非金融机构和个人（六）非金融机构和个人 12 外汇市场的三个层次 银行与顾客间的外汇交易 银行同业间外汇交易 商业银行与中央银行间外汇交易 13 三、外汇市场的功能三、外汇市场的功能 （一）外汇买卖的中介（一）外汇买卖的中介; ; （二）平衡外汇供求（二）平衡外汇供求; ; （三）干预的渠道（三）干预的渠道; ;

10、 （四）保值及投机的场所（四）保值及投机的场所 14 第二节第二节 外汇交易外汇交易 一、即期外汇交易一、即期外汇交易 ( (Spot Foreign Exchange Transaction)Spot Foreign Exchange Transaction) 在外汇买卖成交以后，原则上两个工作日（Working Day）内 办理交割的外汇业务；分为电汇(Telegraphic Transfer ,T/T)、 信汇(Mail Transfer, M/T)、和票汇(Demand Draft, D/D) 15 二、远期外汇交易二、远期外汇交易 (Forward Foreign Exchange

11、Transaction) （一）、远期外汇交易的概念（一）、远期外汇交易的概念 （二）、（二）、远期外汇交易的报价方式远期外汇交易的报价方式 （三）、（三）、远期外汇交易的分类远期外汇交易的分类 （四）、（四）、远期汇率与利率的关系远期汇率与利率的关系 16 买卖双方先行签订合同，规 定买卖外汇的币种、数额、 汇率和将来交割的时间，到 规定的交割日期，到期进行 外汇交割的交易。 17 远期交易日期的确定远期交易日期的确定 遵循遵循“对月、对日、不跨月对月、对日、不跨月”的原则。的原则。 三个惯例 顺延的惯例；回推的惯利；最后一个营业日的惯例； 18 1 1、直接远期报价、直接远期报价 即期汇率

12、即期汇率个月远期汇率个月远期汇率 美元瑞士法郎美元瑞士法郎1.1289/091.1289/091.1302/111.1302/11 19 2、掉期率远期报价、掉期率远期报价(Swap Rate) （标出远期汇率与即期汇率的差额）（标出远期汇率与即期汇率的差额） 掉期率表达方式掉期率表达方式高高/ /低低低低/ /高高 计算规则计算规则左高右低往下减左高右低往下减左低右高往上加左低右高往上加 20 即期汇率即期汇率US/DMUS/DM1.5500/101.5500/10 1 1年远期年远期350/340350/340 1 1年期的直接远期汇率年期的直接远期汇率US/DMUS/DM1.5150/7

13、01.5150/70 即期汇率即期汇率US/DMUS/DM1.5500/101.5500/10 1 1年远期年远期340/350340/350 1 1年期的直接远期汇率年期的直接远期汇率US/DMUS/DM1.5840/601.5840/60 21 、固定交割日的远期外汇交易、固定交割日的远期外汇交易 、选择外汇交割日的远期外汇交易（择期交易）、选择外汇交割日的远期外汇交易（择期交易） 22 择期交易择期交易( (Optional Forward Exchange)Optional Forward Exchange) 远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的

14、有效 期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种 外汇业务。外汇业务。 交易目的：交易目的：公司进出口贸易合同下的货款支付公司进出口贸易合同下的货款支付 在将来的某段时间进行，但往往不能十分肯定在将来的某段时间进行，但往往不能十分肯定 哪一天收到货款或支付货款，为了避免汇率波哪一天收到货款或支付货款，为了避免汇率波 动带来的损失，客户可以指定在将来的一段时动带来的损失，客户可以指定在将来的一段时 间内交割，委托银行买入一种货币，卖出另一间内交割，委托银行买入一种货币，卖出另一 种货币。种货币。 23 银行交易银行交易 贴水或升水贴水或升水 银行买入本币卖出

15、外汇银行买入本币卖出外汇 银行卖出本币买入外汇银行卖出本币买入外汇 本币升水外币贴水本币升水外币贴水 择期从现在开始，用即期择期从现在开始，用即期 汇率；择期在未来两日之汇率；择期在未来两日之 间，按最初一日报价间，按最初一日报价 按择期最后一天报价按择期最后一天报价 本币贴水外币升水本币贴水外币升水 按择期最后一天报价按择期最后一天报价 择期从现在开始，用即期择期从现在开始，用即期 汇率；择期在未来两日之汇率；择期在未来两日之 间，按最初一日报价间，按最初一日报价 本币从升水到贴水本币从升水到贴水 按择期期间最高外币升按择期期间最高外币升 水或最低本币贴水报价水或最低本币贴水报价 按择期期间

16、最高本币升按择期期间最高本币升 水或最低外币贴水报价水或最低外币贴水报价 24 1.假设英镑升水美元贴水假设英镑升水美元贴水 GBP/USD即期汇率即期汇率 1.7010- 30 1个月远期个月远期 230- 250 3个月远期个月远期 300- 320 25 2.假设英镑贴水美元升水假设英镑贴水美元升水 GBP/USD即期汇率即期汇率 1.7010- 30 1个月远期个月远期 250- 230 3个月远期个月远期 320- 300 26 3.假设美元先升水后贴水假设美元先升水后贴水 GBP/USD即期汇率即期汇率 1.7010- 30 1个月远期个月远期 250- 230 3个月远期个月远期

17、 300- 320 27 （四）、远期汇率与利率的关系（四）、远期汇率与利率的关系 低利率货币升水，而高利率货币贴水低利率货币升水，而高利率货币贴水 利率差额利率差额 升水升水贴水贴水平水平水 i ii i i ii i i ii i 远期汇差 28 远期汇率升贴水的大体数值：远期汇率升贴水的大体数值： 升水（贴水）大体数值升水（贴水）大体数值= =即期汇率即期汇率两地利差两地利差月数月数/12/12 升水（贴水）大体数值升水（贴水）大体数值= =即期汇率即期汇率两地利差两地利差天数天数/360/360 29 20102010年年4 4月月2424日日1 1美元兑换美元兑换6.68256.68

18、25人民币人民币 ，此时美国利率为，此时美国利率为0.25%0.25%，中国的利率为，中国的利率为 2.25%2.25%（假设中国资本项目下可自由兑换（假设中国资本项目下可自由兑换 ），此时美元的远期升（贴）水汇率为），此时美元的远期升（贴）水汇率为 多少？多少？ 30 三、外汇期货交易三、外汇期货交易 外汇期货交易的概念和特点 在有组织的交易市场上以公开叫 价方式进行的具有标准的合同金 额和标准的清算日期的货币买卖 的外汇交易。 31 相对于远期外汇交易的特点相对于远期外汇交易的特点： 合同规格和金额标准化；合同规格和金额标准化； 交割日期固定化；交割日期固定化； 外汇期货交易在有形的交易所

19、内竞价成交；外汇期货交易在有形的交易所内竞价成交； 期货交易手续简单期货交易手续简单, ,人人可参与交易；人人可参与交易； 期货交易以交易所的清算部门为成交对方期货交易以交易所的清算部门为成交对方, ,可避免违约可避免违约 风险；风险； 期货交易双方都需要缴纳保证金；期货交易双方都需要缴纳保证金； 期货交易每天结算盈余期货交易每天结算盈余, ,获利可提走获利可提走, ,亏损扣保证金亏损扣保证金, ,不不 足部分补足；足部分补足； 合同价格波动严格化；合同价格波动严格化； 32 即期市场即期市场期货市场期货市场 20002000年年1 1月月1 1日，按日，按 1DM=0.5US1DM=0.5U

20、S买入买入125000DM125000DM付付 62500US62500US 20002000年年1 1月月1 1日日, ,按按1DM=0.5US1DM=0.5US 汇率买入金额达汇率买入金额达125000DM125000DM的的 期货合约期货合约, ,支付支付62500US.62500US. 到到20002000年年3 3月月3131 日日,1DM=0.6US,1DM=0.6US,买入买入 125000DM125000DM付付75000US75000US 损失：损失：75000-75000- 62500=12500US62500=12500US 20002000年年3 3月月3131日按日按

21、1DM=0.61DM=0.6汇汇 率卖出金额达率卖出金额达125000DM125000DM的期的期 货合约货合约, ,收入收入7500075000美元美元. . 获利获利:75000-62500=125000:75000-62500=125000 某一美国进口商需要一笔3个月期限的125000DM,未来DM升水. 33 四、外汇期权交易四、外汇期权交易 指期权合约的买方在支付一定费用后，指期权合约的买方在支付一定费用后， 可以获得在约定的时间内按规定的价格可以获得在约定的时间内按规定的价格 买卖约定数量的某种货币的权利或放弃买卖约定数量的某种货币的权利或放弃 这种买卖权利的一种交易。这种买卖权

22、利的一种交易。 34 期权交易的目的期权交易的目的 如果公司进出口贸易合同项下的货款支付在将如果公司进出口贸易合同项下的货款支付在将 来的某天进行，为了避免汇率波动带来损失，来的某天进行，为了避免汇率波动带来损失， 又希望能够得到汇率波动带来的好处。客户支又希望能够得到汇率波动带来的好处。客户支 付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时 间按约定的汇率向银行买入约定数额的一种货间按约定的汇率向银行买入约定数额的一种货 币，卖出另一种货币。币，卖出另一种货币。 35 期权类型期权类型 市场价格市场价格 看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权 当市价当市价协定价协

23、定价+ +期权费时期权费时有利可图有利可图 当市价当市价= =协定价协定价+ +期权费时期权费时扯平扯平 当市价当市价协定价协定价+ +期权费时期权费时无利可图无利可图 当市价当市价协定价协定价+ +期权费时期权费时无利可图无利可图 当市价当市价= =协定价协定价+ +期权费时期权费时扯平扯平 当市价当市价协定价协定价+ +期权费时期权费时有利可图有利可图 36 1.1.买进看涨期权买进看涨期权 英国一家出口公司，获利润英国一家出口公司，获利润30003000万美元，万美元，6 6 个月后收汇，设个月后收汇，设GBP/USDGBP/USD即期汇率为即期汇率为1.71.7，按，按 期权协定价买期

24、权协定价买6 6个月期权汇率个月期权汇率1.751.75。如果。如果6 6个个 月后实际汇率为月后实际汇率为1.81.8，则该公司做不做期权，则该公司做不做期权 有何不同？有何不同？ 30001.75-30001.8=47.62 37 期权交易与期货交易的主要区别期权交易与期货交易的主要区别 期权交易对象是买或卖的选择权；期货期权交易对象是买或卖的选择权；期货 交易对象则为期货合约。交易对象则为期货合约。 期权交易中，交易者有自主选择权；而期权交易中，交易者有自主选择权；而 期货合约一经订立，则必须执行。期货合约一经订立，则必须执行。 期权交易的完成为外汇买卖选择权的执期权交易的完成为外汇买卖

25、选择权的执 行；期货交易完成为到期日外汇所有权行；期货交易完成为到期日外汇所有权 的转移。的转移。 期权交易的投机性小于期货交易。期权交易的投机性小于期货交易。 38 四、套汇交易四、套汇交易( (Arbitrage)Arbitrage) 利用两个或三个不同外汇市场 之间某种货币的汇率差异，分 别在这几个外汇市场一面买进 一面卖出这种货币，从中赚取 汇率差额利益的外汇交易。 39 （一）直接套汇（两角套汇）（一）直接套汇（两角套汇） 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1 =$1.6685/95 1 =$1.6685/95 纽约外汇市场：纽约外汇市场： 1 =$1.6655/65 1 =$1.665

26、5/65 某投机银行拥有某投机银行拥有100100万万用于套汇用于套汇, ,能获毛能获毛 利多少利多少? ? 40 、先求出三个市场的中间汇率；、先求出三个市场的中间汇率； 、将不同标价法均转换成同一标价法、将不同标价法均转换成同一标价法直直 接标价法；接标价法； 、将三个市场标价货币的汇率值相乘（不等、将三个市场标价货币的汇率值相乘（不等 于，可从事套汇交易）；于，可从事套汇交易）； 、套算不同市场汇率比价，确定套汇路线；、套算不同市场汇率比价，确定套汇路线； 41 （二）间接套汇（二）间接套汇( (三地套汇三地套汇) ) 纽约外汇市场：纽约外汇市场： $1= $1=DM1.9100/10D

27、M1.9100/10 法兰克福外汇市场法兰克福外汇市场: : 1 = 1 =DM3.0700/90DM3.0700/90 伦敦外汇市场伦敦外汇市场: : 1 = $1.7800/10 1 = $1.7800/10 某客商有套汇资金某客商有套汇资金1010万美元万美元, ,能否获利能否获利? ? 42 五、套利交易五、套利交易(Interest Arbitrage) 当外汇市场上两种货币的即期汇率与远当外汇市场上两种货币的即期汇率与远 期汇率的差距小于两种货币的利率差时期汇率的差距小于两种货币的利率差时, 套汇者就可以进行即期和远期外汇的套套汇者就可以进行即期和远期外汇的套 利活动利活动,以谋取

28、利润以谋取利润. （一）不抛补套利（不卖远期外汇）（一）不抛补套利（不卖远期外汇） （二）抛补套利（卖远期外汇）（二）抛补套利（卖远期外汇） 套利活动是促进国际金融市场一体套利活动是促进国际金融市场一体 化的一种重要力量。化的一种重要力量。 43 假设伦敦外汇市场假设伦敦外汇市场STG/US$STG/US$即期为即期为1.8400/201.8400/20，3 3个月远个月远 期为期为1.8410/401.8410/40。套利者在伦敦货币市场借入。套利者在伦敦货币市场借入100100万英镑万英镑 ，借期，借期3 3个月，则到期应还本息：个月，则到期应还本息：100+100100+1008%8%（

29、3/123/12 ）=102=102万英镑。万英镑。 同时，套利者将同时，套利者将100100万英镑按万英镑按STG1=US$1.8400STG1=US$1.8400兑换成兑换成184184 万美元万美元, ,并存入到纽约某银行并存入到纽约某银行, ,存期存期3 3个月个月, ,到期可获本息到期可获本息 184+184184+18412%12%（3/123/12）=189.52=189.52万美元。套利者为了万美元。套利者为了 规避风险，确保利差收益将按规避风险，确保利差收益将按STG1=US$1.8440STG1=US$1.8440卖出卖出 189.52189.52万美元的万美元的3 3个月

30、期汇。个月期汇。3 3个月后，套利者获利为个月后，套利者获利为 189.52/1.8440-102=0.7766189.52/1.8440-102=0.7766万英镑。万英镑。 44 第三节第三节 汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价 一、即期汇率下的外币折价与报价一、即期汇率下的外币折价与报价 （一）外币（一）外币/ /本币折本币折本币本币/ /外币外币 如：如：1 1美元美元=7.7970=7.7970港币港币 则则1 1港币港币=1/ 7.7970=1/ 7.7970美元美元 （二）外币（二）外币/ /本币的买入价本币的买入价- -卖出价折卖出价折本币本币/ /外币的外币的 卖出价卖

31、出价- -买入价买入价 如如:1:1美元美元=7.7920-7.8020=7.7920-7.8020港币港币 求求1 1港币港币=?=?美元美元 45 （三）未挂牌外币（三）未挂牌外币/ /本币与本币本币与本币/ /未挂牌外币的套算未挂牌外币的套算 计算过程计算过程: : 1 1、先列出本币对已挂牌货币的中间汇率、先列出本币对已挂牌货币的中间汇率 2 2、查阅主要国际金融市场上主要货币对未挂牌货、查阅主要国际金融市场上主要货币对未挂牌货 币的中间汇率币的中间汇率 3 3、根据以上结果进行套算、根据以上结果进行套算 46 设香港市场某出口商接到丹麦进口商的要求向设香港市场某出口商接到丹麦进口商的

32、要求向 其发出港元与丹麦克朗的两种货币报价其发出港元与丹麦克朗的两种货币报价 （1 1）、先列出港元对已挂牌某一主要储备货）、先列出港元对已挂牌某一主要储备货 币的中间汇率，币的中间汇率，1 1英镑英镑=12.28=12.28港元港元. . （2 2）、查阅当天或最近一天伦敦外汇市场）、查阅当天或最近一天伦敦外汇市场1 1英英 镑对丹麦克朗的中间汇率，镑对丹麦克朗的中间汇率，1 1英镑英镑=10.9458=10.9458丹丹 麦克朗麦克朗. . （3 3）、求港元）、求港元/ /丹麦克朗的比价丹麦克朗的比价 47 （四）不同外币之间的折算（四）不同外币之间的折算 1 1、基准货币相同，标价货币

33、不同，求标价、基准货币相同，标价货币不同，求标价 货币之间的比价（货币之间的比价（交叉相除交叉相除） $1=$1=DM1.5800/10DM1.5800/10（国际外汇市场价格）国际外汇市场价格） $1=$1=JPY100.00/10 JPY100.00/10 （国际外汇市场价格）国际外汇市场价格） 求求DMDM与与JPYJPY之间的汇价。之间的汇价。 48 2 2、基准货币不同，标价货币相同，求基准货、基准货币不同，标价货币相同，求基准货 币之间的比价币之间的比价（交叉相除）（交叉相除） 如：如：1 1澳元澳元=0.7350/60=0.7350/60美元美元 1 1新西兰元新西兰元=0.60

34、30/40=0.6030/40美元美元 求澳元与新西兰元之间的比价求澳元与新西兰元之间的比价. . 3 3、美元标价与非美元标价法下，求一基准货、美元标价与非美元标价法下，求一基准货 币与另一标价货币的比价（币与另一标价货币的比价（同边相乘同边相乘） 如如: :在国际外汇市场上在国际外汇市场上: : 1 1美元美元= =DM1.5800/10DM1.5800/10 1 1英镑英镑=1.5400/10=1.5400/10美元美元 求英镑与求英镑与DMDM之间的比价之间的比价. . 49 二、合理运用汇率的买入价与卖出价二、合理运用汇率的买入价与卖出价 （一）本币折算成外币时，应该用买入价（一）本

35、币折算成外币时，应该用买入价 （二）外币折算成本币时，应该用卖出价（二）外币折算成本币时，应该用卖出价 50 例例1 1：20032003年年/ /月月/ /日美元对港元的买入汇日美元对港元的买入汇 率为率为1 1：7.7897.789；卖出汇率为；卖出汇率为1 1：7.7917.791。 设某港商出口机床的底价为设某港商出口机床的底价为100000100000港元港元 ，现外国进口商要求以美元向其报价，现外国进口商要求以美元向其报价， 则该商人应根据港元对美元的买入价，则该商人应根据港元对美元的买入价， 将港元底价将港元底价100000100000元折成美元元折成美元 51 例例2 2：按上

36、例汇率，设香港某服装厂生产：按上例汇率，设香港某服装厂生产 每套西装的底价为每套西装的底价为100100美元，现外国进口美元，现外国进口 商要求其改用港元对其报价，则该服装商要求其改用港元对其报价，则该服装 厂根据港元对美元的卖出价，将厂根据港元对美元的卖出价，将100100美元美元 底价折成港元为底价折成港元为779.1779.1对其报价。对其报价。 52 案例导入：案例导入： 深圳某家上市公司深圳某家上市公司20022002年年7 7月月-8-8月份与欧洲某公司签订月份与欧洲某公司签订 了设备进口合同，以欧元计价，设备价款为了设备进口合同，以欧元计价，设备价款为30003000万欧万欧 元

37、，首批货款元，首批货款10001000万欧元于万欧元于20032003年年5 5月支付。由于该月支付。由于该 公司外汇资金为美元，未对该合同做相应的外汇保值公司外汇资金为美元，未对该合同做相应的外汇保值 措施，当汇价从措施，当汇价从20022002年年7 7月月-8-8月份的月份的1 1欧元兑欧元兑0.970.97美美 元上涨到元上涨到20032003年年5 5月份的月份的1 1欧元兑欧元兑1.171.17美元时，首批货美元时，首批货 款从款从970970万美元增加到万美元增加到11701170万美元，与万美元，与20022002年年7 7月月-8-8 月份的汇价相比，要多花月份的汇价相比，要

38、多花200200多万美元，使预计可能多万美元，使预计可能 得到的利润化为乌有，遭受惨重的外汇损失。相反，得到的利润化为乌有，遭受惨重的外汇损失。相反， 深圳兰特公司于深圳兰特公司于20032003年年4 4月月1414日与德国一厂商签订一日与德国一厂商签订一 批货物进口合同，货价为批货物进口合同，货价为100100万欧元，预计万欧元，预计1 1个月后，个月后， 货物收妥，立即付汇。货物收妥，立即付汇。 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理 53 4 4月月1414日日100100欧元兑欧元兑889.31889.31元人民币，当日中国银行元人民币，当日中国银行 挂牌的欧元挂牌的欧元1 1个月远

39、期售价是个月远期售价是100100欧元兑欧元兑889.75889.75元元 人民币。该公司为防止欧元汇价进一步上涨，当日人民币。该公司为防止欧元汇价进一步上涨，当日 与中国银行深圳分行签订了以人民币购买与中国银行深圳分行签订了以人民币购买100100万欧万欧 元的元的1 1个月远期合同，交割日为个月远期合同，交割日为20032003年年5 5月月1515日。日。 到到5 5月月1515日交割日，欧元的即期售价已上升到日交割日，欧元的即期售价已上升到 951.41951.41元人民币。由于兰特公司在元人民币。由于兰特公司在4 4月月1414日与银行日与银行 签订有预买签订有预买100100万欧元

40、的一个月远期合同，因而把万欧元的一个月远期合同，因而把 汇率锁定为汇率锁定为889.75889.75元人民币。元人民币。5 5月月1515日兰特公司按日兰特公司按 合同约定，正常交割，只需支付人民币合同约定，正常交割，只需支付人民币88975008897500元元 ，从而规避了欧元上涨的风险。如果兰特公司不采，从而规避了欧元上涨的风险。如果兰特公司不采 取防范措施，不利用远期售汇锁定换汇成本，该公取防范措施，不利用远期售汇锁定换汇成本，该公 司需支付人民币司需支付人民币95141009514100元，从而使该公司增加进元，从而使该公司增加进 口成本人民币口成本人民币616600616600（9

41、514100-88975009514100-8897500）元。）元。 54 一、外汇风险的含义与种类一、外汇风险的含义与种类 （一）含义（一）含义 （二）种类（二）种类 55 一个组织、经济实体或个人的以外 币计价的资产与负债，因外汇汇率 波动而引起其价值上涨或下降的可 能。（Foreign Exchange Exposure) 56 1 1、会计风险、会计风险( (Accounting Risk)Accounting Risk) 代表企业过去的交易所形成的风险， 指经济主体在对资产负债表和损益表 进行会计处理中，在将功能货币（在 具体经济业务中使用的本国货币）转换 成记账货币（编制会计报表

42、所使用的货 币，通常为会计主体的本国货币）时， 因汇率波动而产生账面损失的可能。 57 2 2、交易风险、交易风险( (Transaction Risk)Transaction Risk) 由于外汇汇率波动而引起 的应收资产与应付债务价 值变化的风险。 58 外汇交易风险主要表现的三个方面外汇交易风险主要表现的三个方面 1.1.以信用为基础的即期或延期付款为支付条件的商品或劳以信用为基础的即期或延期付款为支付条件的商品或劳 务的进出口，在货物装船或劳务提供后，出口商承受出口务的进出口，在货物装船或劳务提供后，出口商承受出口 收入的外币汇率下跌的风险，同样进口商承受进口支出的收入的外币汇率下跌的

43、风险，同样进口商承受进口支出的 外币汇率上升的风险。外币汇率上升的风险。 2.2.外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或 空头，出会因汇率变动而可能蒙受损失。空头，出会因汇率变动而可能蒙受损失。 3.3.以外币计价的国际投资和借贷活动，在债权债务未清偿以外币计价的国际投资和借贷活动，在债权债务未清偿 前因汇率变动而产生资产减少或负债增加的风险。前因汇率变动而产生资产减少或负债增加的风险。 59 3、经济风险(Economic Risk) 意料之外的汇率变动可能引起 企业未来一定期间盈余能力与 现金流量变化的一种潜在风险。 该风险很大程度

44、上取决于企业 的预测能力。 60 4、信用风险(Credit Risk) 信用关系规定的交易过程中，交 易的一方不能履行给付承诺而给 另一方造成损失的可能性。 61 数据：商务部研究院对家外贸企数据：商务部研究院对家外贸企 业的抽样调查表明，我国出口业务的坏业的抽样调查表明，我国出口业务的坏 账率高达，而国际平均水平仅为账率高达，而国际平均水平仅为 。而我国主要出口行业的平均。而我国主要出口行业的平均 利润率却低于。出口信用风险已成利润率却低于。出口信用风险已成 为束缚我国外贸企业进一步扩大出口的为束缚我国外贸企业进一步扩大出口的 主要障碍之一。主要障碍之一。 62 从报损案件金额分布看从报损

45、案件金额分布看 因银行倒闭或合并而形成的银行付款风险案件因银行倒闭或合并而形成的银行付款风险案件 涉及金额多万美元；涉及金额多万美元； 因海外买家资金紧缺导致的拖欠案件因海外买家资金紧缺导致的拖欠案件 多宗，涉及金额亿多美元；多宗，涉及金额亿多美元； 因资金链断裂海外买家宣布破产，而无法支付因资金链断裂海外买家宣布破产，而无法支付 出口企业账款的有多万美元。出口企业账款的有多万美元。 63 对策与建议：对策与建议： 1.1.完善出口信用保险的法律法规。完善出口信用保险的法律法规。 2.2.加大政府支持力度。如可考虑建立出口信用保险的加大政府支持力度。如可考虑建立出口信用保险的 风险基金。风险基

46、金。 3.3.建立有效的出口信用保险监管协调机制，变多头监建立有效的出口信用保险监管协调机制，变多头监 管为统一协调。管为统一协调。 4.4.进一步完善出口信用保险体制，建立完善配套的出进一步完善出口信用保险体制，建立完善配套的出 口信用保险体制口信用保险体制 。 5.5.建立全球资信调查服务体系和外贸风险预警机制。建立全球资信调查服务体系和外贸风险预警机制。 6.6.是加速推进市场多元化。是加速推进市场多元化。 64 二、外汇风险管理的一般方法二、外汇风险管理的一般方法 （一）做好货币选择，优化货币组合（一）做好货币选择，优化货币组合 1 1、做好计价货币的选择、做好计价货币的选择 2 2、

47、提前收付或拖延收付、提前收付或拖延收付 3 3、平衡法、平衡法 在同一时期内，创造一个与存在风险相在同一时期内，创造一个与存在风险相 同货币、相同金额、相同期限的资金反同货币、相同金额、相同期限的资金反 方向流动。方向流动。 65 例：例：A A公司在公司在3 3个月后有个月后有100000100000欧元的应付货欧元的应付货 款，该公司应设法出口同等欧元金额的货物款，该公司应设法出口同等欧元金额的货物 ，使，使3 3个月后有一笔同等数额的欧元应收货个月后有一笔同等数额的欧元应收货 款，借以抵消款，借以抵消3 3个月后的欧元应付货款，从个月后的欧元应付货款，从 而消除外汇风险。而消除外汇风险。

48、 66 4 4、组对法、组对法 与平衡法相似，不同之处在于作为组对与平衡法相似，不同之处在于作为组对 的货币是第三国货币，且这第三国货币的货币是第三国货币，且这第三国货币 与所面临风险的货币汇率同升同降（紧与所面临风险的货币汇率同升同降（紧 密联系）。密联系）。 67 例：某公司有一笔例：某公司有一笔2 2个月内的美元收入，个月内的美元收入， 它以港元来组对，创造一笔有港元流出它以港元来组对，创造一笔有港元流出 的业务。即便未来美元贬值，港元也贬的业务。即便未来美元贬值，港元也贬 值，只需把美元兑成港元就能消除外汇值，只需把美元兑成港元就能消除外汇 风险。风险。 68 5 5、多种货币组合法、

49、多种货币组合法 在进出口合同中使用两种以上的货币来在进出口合同中使用两种以上的货币来 计价以消除外汇汇率波动的风险。计价以消除外汇汇率波动的风险。 6 6、本币计价法、本币计价法 7 7、调整价格法、调整价格法 （1 1）出口商以适当调高出口货价的方式）出口商以适当调高出口货价的方式 来弥补可能蒙受的损失来弥补可能蒙受的损失 （2 2）进口商以适当调低进口商品价格的）进口商以适当调低进口商品价格的 方式来弥补可能蒙受的损失。方式来弥补可能蒙受的损失。 外汇风险仍客观存在？外汇风险仍客观存在？ 69 （二）采取保值措施（二）采取保值措施 签定外汇保值条款签定外汇保值条款 计价用硬币，支付用软币；

50、计价用硬币，支付用软币； 计价与支付都用软币，但签订合同时明确该计价与支付都用软币，但签订合同时明确该 货币与另一硬币的比价；货币与另一硬币的比价； 确定一个软币与硬币的确定一个软币与硬币的“商定汇率商定汇率”，如支，如支 付时软币与硬币的比价超过付时软币与硬币的比价超过“商定汇率商定汇率”一定一定 幅度时，才对原货价进行调整；幅度时，才对原货价进行调整； 70 例：从例：从20082008年年4 4月月3030日至日至20172017年年1212月月3131日，浙江医药股份日，浙江医药股份 有限公司将向美国有限公司将向美国HospiraHospira公司长期供应万古霉素公司长期供应万古霉素,

51、 ,预计预计 合同总金额约合同总金额约1.21.2亿美元。产品价格以美元计价，考虑亿美元。产品价格以美元计价，考虑 人民币对美元汇率变动因素，双方约定如下：以人民币对美元汇率变动因素，双方约定如下：以20072007年年 5 5月月1 1日人民币兑美元汇率（日人民币兑美元汇率（1 1：7.707.70）为基准汇率，当）为基准汇率，当 人民币对美元汇率变动幅度在人民币对美元汇率变动幅度在10%10%以内，以美元计算的以内，以美元计算的 产品价格不变，当人民币兑美元汇率变动幅度超过产品价格不变，当人民币兑美元汇率变动幅度超过10%10% 并且持续时间达到并且持续时间达到9090天，则应根据新的汇率

52、按以下公式天，则应根据新的汇率按以下公式 调整美元价格，调整后的美元价格调整美元价格，调整后的美元价格= =现合同规定价格现合同规定价格 7.7/7.7/现行汇率。现行汇率。 1.21.27=8.47=8.4 1.21.27.7/6=1.547.7/6=1.546=9.246=9.24 71 （三）利用外汇与借贷投资业务（三）利用外汇与借贷投资业务 1.1.即期合同法（即期合同法（Spot Contract)Spot Contract) 具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买 外汇的即期合同来消除外汇风险外汇的即期合同来消除外汇风险 7

53、2 2.2.远期合同法远期合同法(Forward Contract)(Forward Contract) 具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或购具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或购 买远期外汇的合同以消除外汇风险。买远期外汇的合同以消除外汇风险。 73 例：美国例：美国A A公司在两天内要支付一笔金额为公司在两天内要支付一笔金额为 100000100000欧元的货款给德国出口商，该公司可直欧元的货款给德国出口商，该公司可直 接与其银行（如美洲银行）签订以美元购买接与其银行（如美洲银行）签订以美元购买 100000100000欧元的即期合同。两天后，美洲银行交欧元的即期合同。两天后，美

54、洲银行交 割给割给A A公司的这笔欧元则可用来支付给对方。公司的这笔欧元则可用来支付给对方。 如这笔外币债务为两个月，如这笔外币债务为两个月，A A公司或拿其在欧公司或拿其在欧 洲投资洲投资2 2个月，或银行签订一个购买欧元的远个月，或银行签订一个购买欧元的远 期外汇合同以消除风险。期外汇合同以消除风险。 74 3.3.掉期合同法掉期合同法(Swap Contract)(Swap Contract) 在签订买进或卖出即期外汇合同的同时在签订买进或卖出即期外汇合同的同时, ,再签订再签订 卖出或买进远期外汇合同卖出或买进远期外汇合同, ,同样是消除时间风险同样是消除时间风险 与价值风险的一种方法

55、。与价值风险的一种方法。 75 例：日本某公司现筹得现金例：日本某公司现筹得现金100100万美元，万美元， 在美国订购价值在美国订购价值100100万美元的机械设备，万美元的机械设备， 3 3个月后支付货款。当前国际金融市场汇个月后支付货款。当前国际金融市场汇 价为价为1 1美元美元:153:153日元，而日元，而3 3个月日元远期个月日元远期 为为1:1501:150日元。日元。 即期对远期的调换 76 4.4.借款法借款法 有远期外汇收入的企业通过向其银行借进一笔与有远期外汇收入的企业通过向其银行借进一笔与 其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷其远期收入相同金额、相同期限、相同货币

56、的贷 款，以消除外汇风险。款，以消除外汇风险。 77 例：美国例：美国A A公司半年后将从德国收回一笔公司半年后将从德国收回一笔100000100000 欧元的出外汇收入。该公司为防止半年后欧元欧元的出外汇收入。该公司为防止半年后欧元 汇率下跌的风险，则利用借款法向其银行举借汇率下跌的风险，则利用借款法向其银行举借 相同数额（相同数额（100000100000）、相同期限（半年）的欧）、相同期限（半年）的欧 元借款，并将这笔欧元作为现汇卖出，以补充元借款，并将这笔欧元作为现汇卖出，以补充 其美元的流动资金。半年后利用其从德国获得其美元的流动资金。半年后利用其从德国获得 的欧元收入，偿还其从银行

57、取得的贷款。的欧元收入，偿还其从银行取得的贷款。 78 5.投资法投资法 将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利 息（或利润）收回这笔资金的经济过程。息（或利润）收回这笔资金的经济过程。 79 例：例：B B公司在公司在3 3个月后有一笔个月后有一笔5000050000美元的美元的 应付账款，该公司可将一笔同等金额的应付账款，该公司可将一笔同等金额的 美元（期限为美元（期限为3 3个月）投放在货币市场上个月）投放在货币市场上 ，以使未来的外汇风险转至现时，以使未来的外汇风险转至现时， 与借款法的不同之处？ 80 相同：都改变外汇风险的时间结构；相同

58、：都改变外汇风险的时间结构； 不同：投资法是将未来的支付转移到现在，借款不同：投资法是将未来的支付转移到现在，借款 法是将未来的收入转移到现在；法是将未来的收入转移到现在； （四）采用易货贸易方式 81 四、外汇风险管理的三种基本方法四、外汇风险管理的三种基本方法 （一）、三种基本方法防止外汇风险的方法在应（一）、三种基本方法防止外汇风险的方法在应 收外汇帐款中的具体运用收外汇帐款中的具体运用 1.1.远期合同法远期合同法(Forward Contract)(Forward Contract) 借助远期合同，创造与外币流入相对应的外币流借助远期合同，创造与外币流入相对应的外币流 出。出。 82

59、 例：美国例：美国A A公司出口一批商品，公司出口一批商品，3 3个月后从个月后从 德国某公司获得德国某公司获得5000050000欧元的货款。为防止欧元的货款。为防止 3 3个月后欧元汇价的波动风险，个月后欧元汇价的波动风险，A A公司可与公司可与 该国外汇银行签订出卖该国外汇银行签订出卖5000050000欧元的欧元的3 3个月个月 远期合同。假定签订远期合同时欧元对美远期合同。假定签订远期合同时欧元对美 元的远期汇率为元的远期汇率为1 1欧元欧元=1.0704/09=1.0704/09美元，美元，3 3 个月后，个月后，A A公司履行远期合同，与银行进行公司履行远期合同，与银行进行 交割

60、，将收进的交割，将收进的5000050000欧元售予外汇银行，欧元售予外汇银行， 获得本币获得本币5352053520美元。美元。 83 2.BSI2.BSI法（借款法（借款- -即期合同即期合同- -投资法）投资法） （Borrow-Spot-InvestBorrow-Spot-Invest） 有应收外汇帐款有应收外汇帐款-借入与应收外汇帐款相同的货借入与应收外汇帐款相同的货 币币-将其卖出换回本币存入银行或投资将其卖出换回本币存入银行或投资-最后最后 以应收外汇帐款归还借款。以应收外汇帐款归还借款。 84 例：美国例：美国A A公司在公司在9090天后有一笔天后有一笔5000050000欧