本科毕业论文-企业并购中的运营能力分析基于海尔并购斐雪派克案例文献综述

1、西南财经大学天府学院海尔并购斐雪派克运营能力分析企业并购中的运营能力分析基于海尔并购斐雪派克案例文献综述摘要：全球经济一体化发展趋势不可逆转，企业并购成为企业扩大产 能,提升市场占有率的重要手段。从宏观的角度讲，企业并购是产业重组, 经济增长，市场组织和科技进步的需要；从微观的角度讲，企业并购是 企业为了自身的生存与发展，获得技术，强化竞争和优势互补。自中国 加入WTO为了更好应对来自跨国公司的竞争， 我国掀起了新一轮的中国 企业海外并购的浪潮。中国企业海外并购的规模持续增长，并购金额逐 年增大，对我国的经济增长影响也越来越大。因此，以海尔并购斐雪派 克案例中的运营能力这个题目来浅析并购给企业

2、发展带来的影响。在并 购中并购后的整合直接决定并购的成功与失败，并购的整合中会遇到很 多的难点，其中包括企业的战略、组织、文化、生产运营方面的整合， 其中运营能力整合则关系到并购后能否把企业的生产运营活动纳入到企 业的整体企业的总体经营战略中，从而促进企业融合发展提高企业的业 绩最终产生经营协同效应。本文是在对相关书籍、期刊的阅读并整理后， 对国内外已有的文献书籍及研究按其逻辑性以及内容重点进行简单的梳 理，来从企业并购中来分析企业的运营能力对企业的影响。主要包括有 并购的含义及现状，并购后的运营情况，运营能力的理论及内容的分析。 关键词：并购 运营能力 跨国并购 海尔前言：企业并购这一经济现

3、象由来已久在西方发达国家这种经济现象随 着新技术的出现、产业的更新和结构调整以及经济制度的变革掀起一次 又一次的并购高潮。在世界经济日趋一体化的形势下企业并购已成为各 国资本运营的有效方式。随着经济的全球化发展，特别是2008年全球经济危机爆发后，中国企业开始大举拓展海外并购业务，根据中国商务部 的统计数据显示，经融危机后我国已经真正意义上的掀起了一股跨国并 购浪潮。但是企业的并购不仅仅只是一种财务活动，而是并购企业的各 个方面的整合发展。所以在企业并购中后期的整合至关重要，其中运营 整合又是企业并购能否成功的重要因素，直接影响到企业并购能否达到 预期的效果，在运营整合中的运营能力分析则能看出

4、并购的是否促进了 企业业绩和其他方面的发展状况。针对企业跨国并购后的运营能力分析 研究，本文将结合其他研究理论及重要文献从各方面对企业并购中的运 营能力进行分析与总结。一、企业跨国并购的含义、动因及现状(一) 企业并购与企业跨国并购的含义1、并购的含义企业并购(Mergers and Acquisitions， M&A)包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A 我国台湾学者张秋在其主编的 国际贸易金融大辞典中将兼并译为“合 并”，兼并和并购在我国合称为并购。企业之间的兼并与收购行为，是 企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法 人

5、产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购 主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。我国学者魏建认为， “企业并购即是企业为获得目标企业的控股权（部分或全部）而运用自 身可控制的资产（现金、证券及实物资产）去购买目标企业的资产（股 份或实物资产）并因此使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的 行为。2、跨国企业并购的含义跨国并购是指跨国兼并和跨国收购，宋军在跨国并购与经济发展 书中对跨国并购作了解释，认为跨国并购是企业跨国谦并与收购的总称， 是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和 支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行使运

6、营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完 全的控制行为。是跨国公司为了维持其自身的生存及谋求发展，根据全 球经济环境的变化和内部组织结构变动及对自身的规模、结构、功能和 体制等进行重新组合的一种制度创新和变革，是企业在世界范围对外直 接投资的一种只要方式。跨国并购主要类型包括横向跨国并购、纵向跨 国并购和混合跨国并购、直接并购和间接并购等形式。（二）企业跨国并购的动因 企业并购的直接动因有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值； 二是最大化现有管理者的财富。而增加企业价值是实现这两个目的的根 本，企业并购的一般动因体现在以下几方面：1 、获取战略机会；并购者的动因之一

7、是要购买未来的发展机会。K.D.Brouthers等1998认为在并购的战略动因中包括提高竞争力、追求 市场力量和获取稳定的利润增长率等。2 、发挥协同效应：韦斯顿协同效应，常称为1 + 12的效应；市场份额效应，通过并购可以提高企业对市场的控制能力；经验成本曲线效应，通过并购可以分享目标企业技术、市场、专利、产品、管理和企业 文化等方面的经验；财务协同效应，并购会给企业在财务方面带来效益， 由于税法、会计处理惯例及证券交易内在规定的作用而产生的货币效益。3 、提高管理效率；因更替管理者而提高管理效率，当管理者自身利 益与现有股东的利益更好地协调时，则可提高管理效率4 、获得规模效益；企业通过

8、并购对生产资本进行补充和调整，达到 规模经济的要求，在保持整体产品结构不变的情况下，在各子公司实行 专业化生产。5 、买壳上市；中国对上市公司的审批较严格，上市资格也是一种资 源，某些并购不是为获得目标企业本身而是为获得目标企业的上市资格6 、财务动因；避税、筹资、企业价值增值、进入资本市场、投机、 财务预期效应、追求利润等。（三）我国企业海外并购的现状和特点1、总体规模稳步增长。2 0 0 2年，我国企业以并购方式对外投资 额仅为2亿美元，20 14仅上半年中国企业海外并购总计 317亿美元。 可以看出呈快速上升势头。2010-2014年中：吉利汽车并购沃尔沃、美的 并购开利拉美空调业务、海

9、尔并购斐雪派克、三一收购普茨迈斯特剩余 10%殳权等都可以看出无论从规模上还是数量上海外并购都呈现出稳步增长。2、并购多兀化。以往对石油、天然气、矿产等自然资源投资让位于 高科技、电信和零售的项目。目前，海外并购主要涉及两大领域，一是 资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田 权益的收购，以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等；二是家 电、IT、机械、电信、石化、零售等优势产业的国内名牌企业。而联想 收购摩托罗拉的手机业务和IBM的X86服务器业务无疑是2014年海外并 购中最为惹眼的交易。3、并购动机多是为了获取有形或无形资源。例如中国三大石油巨头 对海外油气区块的

10、权益收购，主要是为了获取海外的有形资源。而新西 兰家电龙头斐雪派克就是为了获得更多的海外市场份额和技术等无形的 资产。4、并购手段和方式趋于多元化。前些年，由于我国企业并购规模小、 资本市场尚不完善等因素，企业交易主要以现金方式为主。但近年来， 通过国际证券市场进行的间接并购正在逐步增加，部分并购案的融资技 巧达到了较高水准。二、运营战略整合及运营能力的理论分析（一）营运整合的理论分析及目的营运整合是一种实战性极强的操作性理论。它的内涵是：以消费者为核心重组企业行为和市场行为。目的是在企业经营战略的总体框架下， 通过运营管理活动来支持和完成企业的总体战略目标。运营整合是对运 营过程的计划、组织

11、、实施和控制的过程进行合理的安排，需要整合好 与产品生产和服务创造密切相关的各项管理工作才能够促进企业稳健的 发展，所以企业并购中的运营整合至关重要，运营整合也是是企业并购 能否成功的重要因素，直接影响到企业并购能否达到预期的效果。同时 从企业的运营整合为背景的前提下，我们便能够合理的对企业并购后的 运营能力进行合理的研究分析。（二）运营能力的理论分析1、运营能力的含义营运能力本义是指经营运作管理能力，常规是指公司的营销系统， 包括部门有市场部，销售部、统计部、票务部、售后服务部等，是社会 生产力在企业中的微观表现，是企业各项经济资源，包括：人力资源、 生产资料资源、财务资源、技术信息资源和管

12、理资源等，基于环境约束 与价值增值目标，通过配置组合与相互作用而生成的推动企业运行的物 质能量。广义的营运能力是企业所有要素所能发挥的营运作用；狭义的 营运能力是指企业资产的营运效率，不直接体现人力资源的合理使用和 有效利用。我在本文中讲的是侠义的营运能力，是指企业的经营运行能 力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力等。2、运营力能重要性现实企业对营运能力的研究，实际上就是企业在资产管理方面所表 现的效率研究。而这种能力首先表现为各项资产周转率和周转额的贡献 上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从 这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债和获利能力，而且是整个财 务分析的

13、核心。由此说，建立和推行科学、合理、有效的企业营运能力评价指标，有助于正确引导企业经营行为，帮助企业寻找经营差距及产生的根本原 因，促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益，并为国家宏观经济 的制度及投资者、相关利益人的决定提供依据。三、运营力能分析的内容（一）运营能力分析的目的企业运营能力分析就是要通过企业的数据对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，用来分析企业的运营能力，目的是为企 业提高经济效益指明方向。1 、运营能力分析可评价企业资产营运的效率。2、运营能力分析可发现企业在资产运营中存在的问题。3、营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。（二）营运能力指标分析

14、营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析 和总资产周转情况分析。1、流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。（1）应收账款周转率应收账款周转率（Receivable Tur no ver ）是反映应收账款周转速度 的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。(2) 存货周转率存货周转率(Inventory Turnover )是一定时期内企业销货成本与 存货平均余额间的比率。(3) 流动资产周转率流动资产周转率(Current Assets Turnover)是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产

15、的平均占用额与流动资产在一定时期所完 成的周转额之间的比率。2、固定资产周转情况分析固定资产周转率(Fixed Assets Tur no ver )，是指企业年销售收入 净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从 而衡量固定资产利用效率的一项指标。3、总资产周转情况的分析反映总资产周转情况的指标是总资产周转率(Total Assets Turnover )它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源 管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债 能力越强，资产获取利润的速度就越快。(三) 指标反应出的现

16、象及作用1 、流动资产(1) 应收帐款周转率在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越 快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少 或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提咼企业资产的流动性，提咼 企业短期债务的偿还能力。(2) 存货周转率在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货 成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则 销售能力不强。存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以 衡量企业生产经营中的各方面运用和管理存货的工作水平。货的质量和 流动性对企业的短期偿债能力由重要的影响。(3) 流动资产周转率在一定时期内

17、，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完 成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。生产经营任何一个环节上 的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动 资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。2 、固定资产周转率固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企 业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之， 如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产 成果不多，企业的营运能力不强。3 、总资产周转率这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较 低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的 获

18、得能力。这样，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提 高销售收入或处理多余资产。（四）运营能力分析的意义1、改善经营管理：优化资产结构，改善财务状况，加速资金周转（2、有助于投资者进行投资决策正确性，企业营运能力分析有助于 判断企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收益能力，可用以 进行相应的投资决策。3、有助于债权人进行信贷决策，资产结构和资产管理效果分析有 助于判明其债权的物资保证程度或其安全性，可用以进行相应的信用决 策。四、结论在世界经济日趋一体化的形势下企业并购已成为各国资本运营的有 效方式。我国已经融入了经济全球化的浪潮中势必对我并购这种企业发 展方式也必将对我国企业发

19、展产生深刻的影响。我国企业同发达国家相 比在规模和质量上都相差很远。面对世界经济一体化的发展趋势我国可 以通过加强与海外企业的合作，通过并购这种方式来学习和利用如何运 用并购的手段来增强我国企业的经营实力增强我国企业的国际竞争力。 但在并购的发展中，为了能够更好地实现并购为企业带来的积极的作用, 需要我们合理的来整合企业运营等方面的问题，通过运营能力的分析来 为企业并购后的合理发展指明方向，其次通过正确的指标分析来发现企 业并购后产生的问题并即是合理的解决问题，用以促进企业长健康、科学的发展。本文中的运营能力分析也许还不够全面深刻，希望通过海尔并购斐雪派克的运营能力的分析看出海尔并购后的发展状

20、况，同时结合 我国企业的实际情况，展望我企业并购的未来发展情况。参考文献1 TimesFinance，2011年第6期中旬刊。2 孙先锦：企业并购的运营整合管理，商场现代化2005年第4期39-40页。3 魏建：并购、重组与资本运营技巧，山东人民出版社1998年7月版，第13页。4 宋军：跨国并购与经济发展，中国财经出版社，2004年版。5 韩仁武、胡翊珊：当前国外企业并购的分析及启示，重庆社会科学，1998年 04 月 15 日。6 曾理：国有企业并购重组模式选择，合作经济与科技，2011年03月 01 日。7 李晶：企业并购重组涉税问题及筹划研究，厦门大学硕士论文，2013年 10 月 01 日。8 谢地、邵波：国有企业跨国并购动因及路径选择一一基于政治经济学语境，江汉论坛，2010年 12月15日9 罗群：中国企业跨国并购的动机、控制权与并购绩效的关系研究， 华南理工大学博士论文，2013年04月1日。10 魏涛：中国企业海外并购动因分析及整合研究一一基于无形资源的视角，西南财经大学博士论文，2012年 03月 01日。11 (美)科林里德：金融