万科股份有限公司财务报表分析

1、摘摘 要要 专业性和高度概括性是财务报表所具有的特点,能深入了解企业财务报表信 息背后的经营状况,透视企业管理质量、战略实施的成效。企业家可以由财务报 表的会计数据初步了解企业的经营业绩，以确定企业的优劣，进而预测企业的 未来1。 本文在财务分析相关理论阐述基础上,采用理论与实际相结合的研究方法, 针对万科股份有限公司 2011 一 2013 三年财务报告,对四大报表：资产负债表、 利润表、现金流量表、所有者权益表，利用比较分析法、趋势分析法、比率分 析法等方法，对万科近年来财务状况及经营成果展开分析。并运用财务管理知 识、财务会计知识从企业流动性与短期偿债能力、财务风险与长期偿债能力、 产效

2、率管理与营运能力、企业投资报酬与获利能力四个方面进一步分析公司的 财务状况。 关键词：财务报表；财务报表分析；万科股份有限公司 i abstract the information contained in financial statements with the characteristics of a professional and high generalization insight into report financial information behind the operating conditions, perspective enterprise management

3、 quality, the effectiveness of the strategy implementation. the accounting data of the financial statements of the entrepreneur can a preliminary understanding of enterprise business performance, identify the merits of the enterprise, and then forecasts the future of the enterprise. in this paper, b

4、ased on the related theory in this paper, the, by adopting the combination of theory and practice research methods, aiming at china vanke co., ltd., 2011 a, 20013 three years financial report, the big four statements: the balance sheet, income statement, the cash flow statement, the owners equity ta

5、ble, using comparative analysis, trend analysis, ratio analysis method, to analyzes vanke in recent years, the financial position and operating results. by utilizing the knowledge of financial management, financial accounting knowledge from corporate liquidity and short-term debt paying ability anal

6、ysis, financial risks and long-term debt paying ability analysis, the efficiency of the production management and operation ability analysis, investment return and profit ability from four aspects to further analyze the companys financial situation. keywords: financial statements;financial statement

7、 analysis;china vanke co.,ltd. 目目 录录 1 绪论.1 1.1 研究背景与意义.1 1.1.1 研究背景.1 1.1.2 研究意义.1 1.2 研究的主要内容.2 1.3 论文的主要结构.2 2 万科公司概况.3 3 万科财务报表分析.4 3.1 资产负债表分析.4 3.1.1 资产负债表水平分析.4 3.1.2 资产负债表垂直分析.6 3.1.3 资产负债表趋势分析.7 3.2 利润表分析.7 3.2.1 利润表水平分析.7 3.2.2 利润表垂直分析.8 3.2.3 利润表趋势分析.8 3.3 现金流量表分析.9 3.3.1 现金流量表一般分析.9 3.3.

8、2 现金表结构分析.12 3.4 所有者权益变动表分析.12 3.4.1 所有者权益变动表水平分析.13 3.4.2 所有者权益变动表垂直分析.13 4 万科财务指标分析.14 4.1 企业流动性与短期偿债能力分析.14 4.2 财务风险与长期偿债能力分析.14 4.3 资产效率管理与营运能力分析.15 4.4 企业投资报酬与获利能力分析.15 i 5 结论.17 致谢.18 参考文献.19 附录一.20 外文文献.21 文献翻译.26 0 1 绪论绪论 1.1 研究背景与意义研究背景与意义 1.1.1 研究背景研究背景 现在的中国房地产产业已经迈入了一个新时代品牌时代，由产品到企 业，从企业

9、到产品。在打造全国性的房地产企业品牌这一方面， “万科”的发展 是绝对不容小觑的，从中国有房地产市场那天起，万科就在奋力打造自己着的 品牌企业，在这几十年中，中国房地产行业的大力发展造就了众多企业的辉煌。 万科也由一个年销售不足百亿的小公司，成长为全世界最大的房地产开发企业。 而 2013 年也是万科三十年发展阶段的收官之年，2014 年是第四个十年段的开 始。在 2013 年 8 月份全国工商联合会公布的中国民营企业 500 强榜单当中，万 科的营业收入排在第九位，而纳税额则位居第二。建筑无限生活，考察品牌最 主要的方面是考察这一品牌的影响力，最有说服力的就是这个品牌所能够创造 出来的经济效

10、益，也就是指其销售额2。 现如今，房地产产业已经走过了以往的暴利时代，在这个微利时代的赢家 法则是，有谁能够持续获得比同行业者更高的利润，那么谁就是这个行业真正 的赢家。万科就是通过其最具独特的盈利模式（指在一个城市的非主流地段， 通过大规模开发，依靠万科的品牌来提升该片区的价值，从而创造出更高的附 加值）站在了这个微利时代的行业前端。 1.1.2 研究意义研究意义 在这样一个社会的不断进步和经济全球化的发展时代，经营者能否得到准 确的信息显得至关重要。就上市公司来说，财务报表能够很真实，很准确的反 映出企业的实际经营活动，因而能够系统且有效地分析财务报表，准确的找出 所反映的客观信息，也成为

11、商业人士越来越关注的领域。世界投资大师巴菲特 也说过：对一家企业进行投资，我主要是看这家企业的财务报表。也可看出准 确的财务信息的重要性。本文以万科股份有限公司为例，从财务分析的方面来 1 探索万科的成功之路，分析探讨这一行业的优良前景及发展方向。 1.2 研究的主要内容研究的主要内容 通过对万科公司 2011 至 2013 年财务报表及相关财务数据进行分析，利用 比较分析法、趋势分析法、比率分析法等方法，采取相关财务报表分析、指标 分析、综合分析方法，对万科近年来财务状况及经营成果展开详细分析。本文 选取了万科公司三年的财务报表，通过对比分析，从偿债能力、盈利能力、现 金流等方面进行比较，得

12、出该公司的财务状况，结合行业发展的状况，进而对 公司的不足提出建议。 1.3 论文的主要结构论文的主要结构 本文先对近 3 年的四大报表资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权 益变动表进行比较和分析包括水平分析、垂直分析以及趋势分析，再进一步再 对财务进行分析，从企业流动性与短期偿债能力分析、财务风险与长期偿债能 力分析、资产效率管理与营运能力分析、企业投资报酬与获利能力分析四个方 面分析，最后根据数据，对企业的发展和管理所体现出的问题作出评价给予建 议。 2 2 万科公司概况万科公司概况 万科企业股份有限公司总部设在深圳，由王石创立于 1984 年 5 月，是目前 中国最大的住宅开发企业。

13、自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生” ，重视 工作与生活平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同 成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2014 年 2 月份公司实现销售面积 99.3 万平方米，销售金额 121.5 亿元，分别比 2013 年同期增长 19.4%和 29.6%。2014 年 1 到 2 月份公司累计实现销售面积 293.9 万平方米，销售金额 397.9 亿元，分别比 2013 年同期增长了 20.4%和 39.9%。 万科因致力于稳健的发展模式和透明的企业文化，成为了最受客户、最受 员工、最受合作伙伴、最受投资者欢迎，最受社会

14、尊重的企业。公司在发展过 程中先后入选福布斯 “全球 200 家最佳中小企业” 、 “亚洲最佳小企业 200 强” 、 “亚洲最优 50 大上市公司”排行榜；多次获得投资者关系等国际权威媒 体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。在 2013cctv 中国上市公司峰 会上，万科荣获“央视财经 50 指数十佳治理公司”称号，并入选“2013 年度 央视财经 50 治理领先指数样本公司” 。万科入选财富 （中文版）2013 年 “最受赞赏的中国公司全明星榜” ，并在行业明星榜“房地产开发”类中位列第 1 位。公司还入选“福布斯 2013 亚太地区最佳上市公司3。 3 3 万科财务报表分析万科财

15、务报表分析 3.1 资产负债表分析资产负债表分析 资产负债表是反映企业在某一特定日期所拥有或者的经济资源，所承担的 现实义务和所有者对净资产的要求4。从流动资产和非流动资产两个方面能够 充分揭示出资产分布的具体情况，完整表述其资产总量和结构以及该企业的短 期偿债能力；而从负债和所有者权益方面，可以显示出债权人和投资者提供资 本的比例关系，进一步反映出企业的资本结构。 企业资产规模的大小对其发展有着至关重要的作用。企业资产规模较小时， 会很难满足企业的经营需求，并且会影响到其日常的生产经营活动；当企业的 资产规模过大时，将会造成资产闲置，进而影响到对资金的利用。 3.1.1 资产负债表水平分析资

16、产负债表水平分析 表 3-1 资产负债表水平分析表（简化） 金额单位:元 项目2013 年2012 年变动额 变动率 （%） 对资产影响 流动资产： 货币资产44365409795.23 52291542055.49 -7926132260.26 -15.16%-2.31% 预付款项28653665102.61 33373611935.08 -4719946832.47 -14.14%-1.37% 存货331133223278.99 255164112985.07 75969110293.92 29.77%22.12% 流动资产合计404152298176.83 340829266975.64

17、 63323031201.19 18.58%18.44% 非流动资产： 投资性房地产11710476284.30 2375228355.79 9335247928.51 393.03%2.72% 其他非流动资产5080619213.82 218492000.00 4862127213.82 2225.31%1.42% 非流动资产合计16791095498.12 2593720355.7933 547.37%4.13% 资产总计420943393674.95 343422987331.43 77520406343.52 22.57%22.57% 应付票据14783899

18、946.37 4977131435.22 9806768511.15 197.04%2.86% 4 应付账款63958459138.78 44860995716.97 19097463421.81 42.57%5.56% 项目2013 年2012 年变动额 变动率 （%） 对资产影响 预收款项155518071436.35131023977530.61 24494093905.74 18.69%7.13% 流动负债合计234260430521.50 180862104682.80 53398325838.70 29.52%15.55% 非流动负债： 负债合计373765900091.91 29

19、6663420087.27 77102480004.64 25.99%22.45% 所有者权益： 未分配利润36706888864.08 26688098566.77 10018790297.31 37.54%2.92% 属母公司所有者权益合计76895983339.70 63825553925.3040 20.48%3.81% 所有者权益合计105439423398.63 82138194988.10 23301228410.53 28.37%6.78% 负债和所有者权益总计479205323490.54 378801615075.37 100403708415.1

20、7 26.51%29.24% 通过表 3-1 可以看出万科公司总资产本期增加了 100403708415.17 元，增 长幅度达 26.51%，说明本年资产规模有所增长。进一步分析可以发现： 流动资产并没有减少，而是增加了 79272847864.24 元，增长幅度为 21.85%, 说明企业的偿债能力也有所增强，其中影响最大的还是存货，本期增加了 75969110293.92 ，增长幅度为 29.77%，从而使资产增加 20.06%，虽然货币资 金和预付账款都有不同程度的减少-15.16%和-14.14%，但对总资产的影响不大， 其他项目也都有增加。 非流动资产增长 21130860550.

21、93 元 ，增长幅度为 131.84%，使得资产规 模增加 5.58%，期中影响最大的是投资性房地产本期增长额为 9335247928.51 元 ，增长幅度为 393.03%，使得总资产规模增加 2.46%，可以看出。其次是企 业的其他非流动资产对总资产规模增加 1.28%。 企业的总权益是指债权人和投资人的权益，其中；债权人的权益称负债， 投资人的权益称所有者权益。权益总额的变动分析情况是指分析权益规模的变 动情况以及负债和所有者权益各个项目的的变动情况，可以揭示出权益总额变 动主要方面，分析其变动的合理性5。从表 3-1 中可以看出万科总权益增加额 为 100403708415.17 元，

22、增长幅度为 26.51%，说明权益总额有所增长。进一步 分析可以发现： 5 负债本年增加 77102480004.64 元，增长幅度为 25.99%，使得权益总额增 长 20.35%。当中流动负债增长幅度为 26.59%，主要集中在应付票据，应付账款 和预付款项三个项目上，应付票据增长额为 9806768511.15 元，应收票据增长 额为 19097463421.81 元，预付款项的增长额为 24494093905.74 元。应付票据、 应付账款和预收账款的大幅增长会直接影响到一个公司的短期偿债能力。公司 的非流动负债在本期也有所增长。 所有者权益在本期也有所增加，增加额为 23301228

23、410.53 元，增长的幅 度达 28.37%，也是权益总额增长 6.15%，其中归属于母公司所有者权益合计对 权益总额的影响最大，未分配利润引起的增长有很大的影响，也由此可以看出 该公司的股利分配政。 3.1.2 资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析 表 3-2 资产负债表垂直分析表（简化） 金额单位:元 项目2013 年2012 年期末期初变动量 流动资产合计442046585199.61 362773737335.37 92.25%95.77%-3.52% 非流动资产合计37158738290.93 16027877740.00 7.75%4.23%3.52% 负债合计373765900

24、091.91 296663420087.27 78.00%78.32%-0.32% 所有者权益合计105439423398.63 82138194988.10 22.00%21.68%0.32% 负债和所有者权益总计479205323490.54 378801615075.37 100.00%100.00%0.00% 从静态方面看，一般认为流动资产的变现能力比较强的，其资产风险较小； 非流动资产的变现能力比较差的，其资产风险较大。因此，流动资产的比重较 大时，企业的流动性较强而风险较小；反之，则流动性较差，其风险也较大。 如表 3-2 万科公司流动资产比重为 92.25%，非流动性资产的比重为

25、 7.75%，根 据该结构，可以认为公司的资产流动性很强，资产风险也较小。 从动态方面看表 3-2，可以对资产的结构及稳定性作出评价。公司本期流 动资产比重下降 3.52%，非流动资产比重上升 3.52%，结合各项资产项目的结构 变化情况看，变动幅度不大，说明资产结构相对稳定。公司负债比重下降 0.32%， 所有者权益上升 0.32%，表明变动不大，公司资本结构相对稳定。 6 3.1.3 资产负债表趋势分析资产负债表趋势分析 表 3-3 资产负债表趋势分析表（简化） 金额单位:元 项目2011 年2012 年2013 年 流动资产合计282646654855.19 362773737335.3

26、7 442046585199.61 非流动资产合86 16027877740.00 37158738290.93 资产总计296208440030.05 378801615075.37 479205323490.54 负债合计228375901483.02 296663420087.27 373765900091.91 所有者权益合计67832538547.03 82138194988.10 105439423398.63 负债和所有者权益总计296208440030.05 378801615075.37 479205323490.54 从公司资产负债表趋势分析表 3

27、-3 可以看出，企业的资产规模增长较缓慢， 从资产的构成来看，各类资产的变动基本同步，而流动资产增长幅度大于非流 动资产的增长幅度。从总权益的构成来看，三年有所增长，其中：负债逐年有 所增长，所有者权益略有所下降，说明公司的财务风险呈上升趋势。 3.2 利润表分析利润表分析 利润是一个企业生产经营活动的最终财务成果。利润的多少会直接关系到 投资者的投资回报，债权人债权的清偿，企业的资金状况。因此，利润是评价 企业的财务状况、经营成果和经营者业绩的主要指标。 3.2.1 利润表水平分析利润表水平分析 在对利润表垂直分析过程中，通过各个步骤利润占营业收入的比重，可以 了解企业每元收入对净利润各环节

28、的贡献程度；通过成本费用占营业收入的比 重， 可以反映成本费用的管理水平。 营业利润是指企业营业收入与营业税费、期间费用、营业成本和资产减值 损失之间的差额。通过表 3-4 可以看出本期营业利润增长 3248297593 元，增长 7 比率为 15.46%，主要是营业收入增长和公允价值变动损失下降共同造成的结果。 利润总额是反映企业全部经营成果的指标，通过表 3-4 可以看出本期该公 司利润总额增长 3220826111 元，增长比率为 15.29%，主要是营业收入增长所 致。 净利润是归属与企业所有者最终的财务成果，通过表四可以看出本期该公 司净利润增长 2634961448 元，增长比率为

29、 16.82%，主要是利润总额增加所致。 表 3-4 利润表水平分析表（简化） 金额单位:元 项目2013 年2012 年变动额变动百分比 一、营业总收入135418791080.35 103116245136.42 32302545943.93 0.31 二、营业总成本112162068455.31 83023173062.97 29138895392.34 0.35 三、营业利润24261338387.14 21013040794.06 3248297593.08 0.15 四、利润总额24291011249.30 21070185138.11 3220826111.19 0.15 五、净

30、利2406 2634961448.18 0.17 3.2.2 利润表垂直分析利润表垂直分析 表 3-5 利润表垂直分析表（简化） 金额单位:元 项目2013 年2012 年变动额变动百分比 一、营业总收入100.00%100.00%0.00%0.00% 二、营业总成本82.83%80.51%2.31%2.87% 三、营业利润17.92%20.38%-2.46%-12.08% 四、利润总额17.94%20.43%-2.50%-12.21% 五、净利润13.51%15.19%-1.68%-11.04% 通过表 3-5 可以看出本年营业利润占总营业

31、收入的比重为 12.08%，比上年 减少 2.46%，本年度利润总额比重为 12.21%，比上年减少了 2.5%；本年净利润 比重为 11.04%，比上年减少 1.68%，从企业的利润构成来看，盈利能力比上年 都有小幅度下降。 8 3.2.3 利润表趋势分析利润表趋势分析 从同表 3-6 中的利润趋势表可以看出，企业的利润一直是处在上升的状态。 其中，营业利润在 2012 年为 21013040794.06 元，2013 年上升幅度更快为 24261338387.14 元。 表 3-6 利润表趋势分析表（简化） 金额单位:元 201120122013 项目 绝对数变动绝对数变动绝对数变动 一、

32、营业总收入 71782749800.68 100.00%103116245136.42 143.65%135418791080.35 188.65% 二、营业总成本 56716379546.64 100.00%83023173062.97 146.38%112162068455.31 197.76% 三、营业利19 100.00%21013040794.06 133.30%24261338387.14 153.91% 四、利润总32 100.00%21070185138.11 133.31%24291011249.30 153.68% 五、净

33、利润11599606211.77 100.0006 135.0324 157.74% 3.3 现金流量表分析现金流量表分析 3.3.1 现金流量表一般分析现金流量表一般分析 现金流量表的一般分析就是根据现金流量表中的各个数据，对企业净现金 总流量以及经营活动所产生的净现金流量，投资活动产生的净现金流量，筹集 活动产生的净现金流量进行的分析和评价7。 表 3-7 现金流量表分析（简化） 金额单位:元 项目2013 年 1-12 月2012 年 1-12 月增减额增减% 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金1534370673

34、61.89 116108839572.92 37328227788.97 32.15% 收到其他与经营活动有关的现金22239683500.15 5480586284.38 16759097215.77 305.79% 经营活动现金流入小计175676750862.04 121589425857.30 54087325004.74 44.48% 购买商品、接受劳务支付的现金128656952761.00 87323652346.54 41333300414.46 47.33% 9 支付给职工以及为职工支付的现金3472695705.76 2908876944.25 563818761.51 1

35、9.38% 支付的各项税费21213916499.5326 3132348805.27 17.32% 支付其他与经营活动有关的现金20409317005.86 9549370399.73 10859946606.13 113.72% 经营活动现金流出小计173752881972.15 117863467384.78 55889414587.37 47.42% 经营活动产生的现金流量净额1923868889.89 3725958472.52 -1802089582.63 -48.37% 二、投资活动产生的现金流量0.00 项目2013 年 1-12 月2012 年 1-

36、12 月增减额增减% 收回投资收到的现金746440756.57 12000000.00 734440756.57 6120.3% . 投资活动现金流入小计2277785558.18 1179508868.91 1098276689.27 93.11% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产 所支付的现金 2439391876.31 150667636.63 2288724239.68 1519.0% 投资支付的现金6554187216.47 500450000.00 6053737216.47 1209.6% 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额1238623660.25 286084296

37、9.57 -1622219309.32 -56.70% 支付的其他与投资活动有关的现金121000000.00 -121000000.00 -100.00% 投资活动现金流出小计10232202753.03 3632960606.20 6599242146.83 181.65% 投资活动产生的现金流量净额-7954417194.85 -2453451737.29 -5500965457.56 224.21% 三、筹资活动产生的现金流量0.00 吸收投资收到的现金3183535770.44 2991123519.76 192412250.68 6.43% 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金3

38、183535770.44 2991123519.76 192412250.68 6.43% 取得借款收到的现金44467771166.47 47477333220.87 -3009562054.40 -6.34% 发行债券所收到的现金7476792474.45 7476792474.45 筹资活动现金流入小计55128099411.36 50468456740.63 4659642670.73 9.23% 偿还债务支付的现金48430256803.17 26864417454.25 21565839348.92 80.28% 分配股利、利润或偿付利息支付的现金8755488186.18 731

39、8530197.43 1436957988.75 19.63% 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润655341896.14 1568923506.72 -913581610.58 -58.23% 筹资活动现金流出小计57185744989.35 34182947651.68 23002797337.67 67.29% 筹资活动产生的现金流量净额-2057645577.99 16285509088.95 9 -112.63% 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-27880895.40 -51903396.61 24022501.21 -46.28% 10 五、现金

40、及现金等价物净 (减少) / 增加额-8116074778.3557 -25622187205.9 -146.36% 加：年初现金及现金等价物余额51120223950.88 33614111523.3157 52.08% 六、年末现金及现金等价物余额43004149172.53 51120223950.88 -8116074778.35 -15.88% 从表 3-7 可以看出，万科公司 2013 年的净现金总流量与年初相比年初净减 少 25622187205.92 元，其中经营活动所产生的净现金流量比年初减少 1802089582.63 元

41、；投资活动产生的净现金与去年年初相比减少 5500965457.56 元；筹资活动产生的净现金流量与去年年初相比减少94 元。显然 本年现金流量比年初现金减少的主要原因是由筹资活动引起的，其次是投资活 动的影响。 万科公司在 2013 年经营活动净现金流量为 1923868889.89 元，主要是销售 商品，提供劳务收到的现金 153437067361.89 元，购买商品、接受劳务支付的 现金 128656952761.00 元、支付给职工以及为职工支付的现金 3472695705.76 元、支付的各项税费 21213916499.53 元以及支付其他与经营活动有关的

42、现金 20409317005.86 元。 经营活动产生的净现金流量一般情况下占绝大的比例，说明企业经营活动 产生的现金净流量稳定性和再生性较好。既经营活动产生的净现金流量如果大 于现金流出量，反映企业通过经营取得的现金能够满足生产经营活动本身的需 要，而且剩余部分还可以用于在投资或者在还债；经营活动产生的现金流入量 如果小于现金流出量，企业不仅能支持在投资或者还债，而且还要借助于收回 投资或者举借新债取得现金，才能够维持经营本身的需求，形成该情况的主要 原因是应收账款以及存货的大量增加所致8。 公司本期的投资活动所产生的净现金流量为-7954417194.85 元，主要是投 资支付的现金 65

43、54187216.47 元，收回投资所收到的现金 746440756.57 元。 企业长期资产的购建虽然利于企业的长期发展，单一满足生产经营需求即 可，否则容易造成闲置和浪费；处置长期资产应以不影响生产经营为前提，如 果处置的是闲置资产，这利于企业的经营和理财，如若是为了维持经营和还债， 则对企业的长期发展不利。 筹资活动产生的净现金流量为-2057645577.99 元，主要是债务偿还所支付 的现金 48430256803.17 元，取得借款收到的现金 44467771166.47 元。 11 筹资活动产生的净现金流量分析应当同企业理财政策以及经营活动和投资 活动结合起来进行分析。如果筹资活

44、动产生的现金流入量大于现金流出量，可 能是企业实行了高股利分配政策，或者是当期偿还了大量的到期债务造成的。 由表 3-7 可以看出本期经营活动净现金流量比上年减少-1802089582.63 元， 减少比率为 48.37%。主要是支付其他与经营活动有关的现金增加了 10859946606.13 元。投资活动净现金流量与上年相比增加了 5500965457.56 元， 主要是购置固定资产所支付的现金和投资支付的现金大量增加，引起的现金流 出量超过现金流入量所致。筹资活动净现金流量与上年相比减少-94 元，主要是偿还债务所支付的现金。 3.3.2 现金表结构分析现金表结构

45、分析 表 3-8 现金表结构分析表（简化） 金额单位:元 项目2013 年 1-12 月流入结构流出结构内部结构 销售商品、提供劳务收到的现金153437067361.89 0.87 收到其他与经营活动有关的现金22239683500.15 0.13 经营活动现金流入小计175676750862.04 0.75 经营活动现金流出小计173752881972.15 0.75 投资活动现金流入小计2277785558.18 0.01 投资活动现金流出小计10232202753.03 0.04 筹资活动现金流入小计55128099411.36 0.00 筹资活动现金流出小计57185744989.3

46、5 0.25 表 3-8 显示出，公司本期现金流入总量为 233082635831.58 元，其中经营 活动现金流入量 175676750862.04 元、投资活动现金流入量 2277785558.18 元、 筹资活动现金流入量 55128099411.36 元，所占比例分别为 75%、1%、3%。可见 现金流入量主要由经营活动产生，现金流入结构比较合理。 本期的现金流出总量 233216412519.68 元，其中经营活动现金流出量 173752881972.15 元、投资活动现金流出量 10232202753.03 元、筹资活动现金 流出量 57185744989.35 元所占比重分别为

47、75%、4%、25%。可见经营活动现金 流出量所占比重较很高，筹资活动现金流出量比重低，现金流出结构很合理。 12 3.4 所有者权益变动表分析所有者权益变动表分析 所有者权益变动表，是反映构成企业所有者权益各组成部分当期增减变动 情况的报表。所有者权益变动表不仅仅反映各项交易和事项导致所有者权益的 增减变动，还反映出所有者权益各组成部分增减变动的结构信息，既包括所有 者权益 总量的变动，也包括所有者权益结构的变动。该变动体现了对所有者权益的界 定， 体现了企业的综合收益。 3.4.1 所有者权益变动表水平分析所有者权益变动表水平分析 如表 3-9 所示，2013 年公司所有者权益与 2012

48、 年相比增加了 23301228410.53 元，增长幅度为 28%，最重要的原因是股东的投入和减少资本， 其增长额为 6343866756.94 元，增长幅度为 328.10%。 表 3-9 所有者权益表水平分析（简化） 金额单位:元 2013 年2012 年变动额变动率 一、上年年末余额82138194988.10 67832538547.0307 21.09% 二、本年增减变动金额(减少以“-”号填列)23301228410.5307 8995571969.46 62.88% 股东投入和减少资本8277394670.99 1933527

49、914.05 6343866756.94 328.10% 1、股东投入资本9566075553.59 3355811846.71 6210263706.88 185.06% 2、股份支付计入股东权益的金额-3366058.75 87538907.84 -90904966.59 -103.85% 3、股东减少资本-967341566.12 -1286735389.18 319393823.06 -24.82% 三、本年年末余额105439423398.63 82138194988.10 23301228410.53 28.37% 3.4.2 所有者权益变动表垂直分析所有者权益变动表垂直分析 通过

50、表 3-10 可以看出，公司在 2013 年所有者权益与 2012 年相比增加了 23301228410.53 元，其变动为 100%，净利润变动幅度占 11%，上年余额变动占 61%，利润分配占-1%。 表 3-10 所有者权益垂直分析表（简化） 金额单位:元 13 2013 年2012 年变动额变动额构成 一、上年年末余额82138194988.10 67832538547.0307 61 % 二、本年增减变动金额(减少以“-”号填列) 23301228410.5307 8995571969.46 39 % 本年净利润1829754987

51、1.2406 2634961448.18 11 % 利润分配-3322308137.30 -3158300819.91 -164007317.39 -1 % 三、本年年末余额105439423398.63 82138194988.10 23301228410.53 1.00 % 14 4 万科财务指标分析万科财务指标分析 4.1 企业流动性与短期偿债能力分析企业流动性与短期偿债能力分析 表 4-1 指标流动比率速动比率现金比率现金流量比率 本年比率1.34 0.34 0.13 0.58 上年比率1.40 0.41 0.20 1.43 流动性与短期偿债能力关系到企业的经

52、营安全和短期债务安全，能否保持 适当的流动性与短期偿债能力，有很大的意义。 由表 4-1 可以看出，万科公司本年的流动比率为 1.34 较为低于经验值 1.5, 速动比率 0.34 低于经验值，表示公司短期偿债能力较弱。但现金比率较低，现 金流量比率为 13%很低。结合财务报表可以看出，公司流动资产中应收账款和 存货等非现金所占比重较大。与上年相比较，虽然速动比率略有所上升，但是 流动比率下降 0.06，现金比率下降 0.07，现金流量比率下降 0.85，说明公司 整体的流动性于短期偿债能力不如上年。 4.2 财务风险与长期偿债能力分析财务风险与长期偿债能力分析 企业的财务风险与长期偿债能力密

53、不可分，债务资本比重较高时，财务风 险增大，但同时，又可以活动较多的财务杠杆利益。 表 4-2 指标资产负债比率产权比率利息保障倍数现金流量债务比 本年比率78.003.54484013728.240777372.157492892 上年比率78.323.61175967128.551470414.872080332 万科公司本期的资产负债率为 78%，略高于安全临界点，说明公司资产来 源中股东投入的资本略低于在债务资本；产权比率为 354%，股东权益资本对债 务资本的保障程度略低；利息保障倍数 28，远远高于接受的利息保障倍数；现 金流量债务比也与去年相比也不高，说明公司通过盈利和生产经营活

54、动产生的 现金用于偿还长期负债的能力不够强。与上年相比，资产负债率降低 0.32%， 15 产权比率下降 0.07，利息保障倍数下降 0.31，现金流量债务比下降 2.72，说 明公司整体的财务风险增大，长期偿债能力不如上年。总体上看，万科公司长 期偿债能力不会出现问题，其偿债能力还是可以的。 4.3 资产效率管理与营运能力分析资产效率管理与营运能力分析 营运能力是盈利能力的重要保障，资产运营能力直接作用应该代理收入和 利润。其指标周转率越高，周转速度越快，获取收入和利润的周期就越短，经 营效率就越高，营运能力就越强。 表 4-3 指标存货周转率应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率 本年比

55、率0.3254.540.340.32 上年比率0.2860.630.320.31 万科公司本年存货周转率为 0.32 次，与上年同期相比周转次数大幅度提高 0.04 次，结合财务报表可以看出，主要原因是本期期末存货减少的原因。本年 应收账款周转率为 54.54，与上年同期相比周转次数大幅度降低 5.89，是由于 本期期末应收账款，比起初应收账款元增加引起的，大幅度的增加可能是由于 本期公司可以改变营销增长，加大信用销售力度所致。本年流动资产周转率 0.34 次，与上年相比增加 0.02 次，虽然流动资产中存货周转率提高了，但是 应收账款周转率大幅度下降抵销了该影响。 本年总资产周转率 0.32

56、 次，与上年相比下降 0.01 次，说明公司整体资产 效率管理与营运能力比上年下降。 4.4 企业投资报酬与获利能力分析企业投资报酬与获利能力分析 投资报酬是反映企业投入资金赚取的利润，是投资者最重视的指标。直接 影响投资报酬变动的是企业的盈利能力，企业只有长期盈利，才能够长期地可 持续的经营和发展下去，使投资者获得更多的能力报酬。 首先，从不同层次利润占销售收入的比重来看，公司营业利润率为 17.92，生产环节的盈利水平不高，与上年同期相比下降了 2.34，说明公司从 事的行业产品有的可能已达到饱和、成熟阶段。公司销售净利润为 13.51，与 16 上年同期相比下降了 1.68，说明公司整体

57、业务经营盈利水平不如上年。 表 4-4 指标营业利润率销售净利率总资产报酬率净资产收益率 本年利率17.9213.513.9619.66 上年利率20.3815.194.2919.66 其次从资产投入的角度看，总资产报酬率为 3.96，比上年下降 0.33，净利 润资产收益率为 19.66，与上年相持平，可见公司的盈利能力呈现大幅度下降 趋势，结合公司财务报表来看，可以看出导致盈利能力下降的主要原因是由于 营业外收入大幅度下滑和营业成本的上升所导致的。 17 5 结论结论 整体来看，2013 年万科实现营业收入 1354.2 亿元，同比增长 31.3%，实现 净利润 151.2 亿元，同比增长

58、 20.5%；全面摊薄净资产收益率为 19.66%，与 2012 年持平，为历史性高位。在经营方面可以看出，年底净负债率仅 30.7%， 处于行业低位；有息负债中，短期负债占比较上年下降 7.2 个百分点；持有货 币资金 443.6 亿元，高于一年内到期的借款 326.2 亿元。相比 2012 年，万科的 净利率下降了 1.07 个百分点，为 12.01%。利润率降低的背后，既有 2011 年下 半年市场低谷时短期因素，也有行业长期因素的影响。长远来看，随着房地产 行业进入下半场，竞争日益激烈，地价占比越来越高，行业整体利润率下降可 能还将持续一段时间。2013 年底，万科净负债率为 30.7

59、%，在行业中处于低位， 较 2013 年中期时的 41.5%下降约 10.8 个百分点。负债结构也得到进一步优化， 有息负债中，短期负债合计占比 42.5%，较 2012 年的 49.7%下降 7.2 个百分点。 持有货币资金 443.6 亿元，较 2013 年中期时增加 67.6 亿元3。 由此可见，报表中各个数字之间的比例、趋势分析都可以得出对上市公司 财务状况的进行正确判断。它对外输送的财务状况、经营成果、现金流量等财 务信息，可以反映企业管理当局受托责任的履行情况，可以为投资者和债权人 等信息的使用者分析及决策提供依据，可以促进企业管理层改善管理。一个精 确的数据对企业的发展起着至关重

60、要的作用，能够快速掌握并用运数据对企业 进行决策更是每个企业家必备的技能。 18 参考文献参考文献 1 雷恒斌.财务报表分析的局限性和改进措施j. 企业研究,2011(12). 2 孙雪.万科企业股份有限公司财务分析j. 企业导报,2013(08). 3 田野.财务报表分析在企业中的应用j. 国际商务财会,2011(07). 4 梁肖梅.从上市数据看万科财务运营分析j. 全国商情,2011(01). 5 谷小城.国家调控政策下的房地产企业财务状况分析j. 商业,2013(01). 6 徐晓然.国内房企业绩难掩隐忧j. 时代金融,2013(04). 7 何真珠.利用杜邦分析法进行财务综合分析n.