EVA课程与绩效考核

1、实施eva管理，促进价值创造：方法和路径 国资委研究中心 张道军 2010年7月 -1- 五个基本问题 n 全面照搬与个性化； n 考核者与被考核者； n 引入与精细化； n 谁对eva负责； n eva基本理念。 -2- eva基本理念 1、资本是有成本的。 2、股东资本成本一般高于债务资本成本。 3、使用资本是有纪律的。 4、有利润的公司不一定有价值，有价值的公司一定会有利润。 5、价值必须是共享的！ -3- 目 录 第一单元第一单元 认识认识evaeva 第二单元 eva管理与企业战略管理 第三单元 eva管理与企业薪酬和绩效管理 第四单元 eva应用和案例 -4- 一、为什么要引入经济

2、增加值 国资委的要求国资委的要求 企业发展的需要企业发展的需要 考核指标够多了，为什么还要引入eva？ -5- 1、国资委的要求：外部压力、国资委的要求：外部压力 n中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，20092009年年1212月月3131，国资委员令第，国资委员令第2222号号 n关于认真做好关于认真做好20102010年中央企业经营业绩考核工作的通知年中央企业经营业绩考核工作的通知，二，二20102010年年1 1月月2828日日 从2010年开始，在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。新的考核办法坚持了目标 管理、考核指标“少而精”、“分类考核”、“

3、短板考核”、“对标考核”等原则和要 求，并重点从四个方面进行了完善：一是将经济增加值纳入考核体系，引导企业不断提一是将经济增加值纳入考核体系，引导企业不断提 升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展。二是将全员业绩考核纳入考核办法， 引导企业更加重视国有资产保值增值责任层层落实。三是将考核结果与年度和任期激励、三是将考核结果与年度和任期激励、 企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束机制企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束机制。四是完善与法人治理结构相适应的考 核评价机制，实现董事会企业与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。 -6- 强化业

4、绩考核结果的运用 考核结果运用是经营业绩考核工作的重要一环。2009年11月，中央办公厅 和国务院办公厅、中组部和国资委党委，相继出台了两个重要文件，专门对中 央企业负责人经营业绩考核结果的运用作出了明确规定。 中央办公厅和国务院办公厅联合印发的中央企业领导人员管理暂行规定 明确规定：任期内未实现国有资产保值增值，且无重大客观原因的；国资委确 定的任期经营业绩考核目标未完成的或年度经营业绩考核目标连续两年未完成， 且无重大客观原因的；因企业会计信息严重失真或提供虚假信息导致业绩考核 结果严重不实的中央企业领导人员，应当及时予以调整。在中组部和国资委党 委联合印发的中央企业领导班子和领导人员综合

5、考核评价办法（试行）中， “经营业绩”不仅被列为中央企业领导班子综合考核评价的一项重要内容，而 且还占了“中央企业领导班子任期考核评价得分”50%的权重；对中央企业领导 人员的综合考核评价，“经营业绩”也占了50%的权重。 -7- 2010年1月7日，中央企业负责人经营业绩考核工作会议 提出：中央企业要把全面推行经济增加值考核作为应对 后危机时代新挑战的一个重要举措！ -8- 2、企业发展的需要：内生动力 公司会计数据不能全面反映真正的经营！公司会计数据不能全面反映真正的经营！ 会计实践中有大量的不确定性： 如对折旧、存货计价、坏帐准备、无形资产摊销、收购时对商誉的处理； 会计政策的调整会很大

6、地影响会计利润，比如计提的强制执行。 更何况，会计反应的只是过去而非未来，只看会计报表就好象开车只看后视镜只看会计报表就好象开车只看后视镜。 很多学者的研究表明：会计收益率不能完全反映真实的收益率。 一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正为一个问题：什么样的公司是好公司？如何评价公司的经营业绩？到底谁真正为 股东创造了财富？股东创造了财富？ -9- 衡量公司成功最终财务目标是 ! 数量可观数量可观和持续增长的市场溢价和持续增长的市场溢价 总市值 投入资本 市场增加值=总市值投入资本 对上市公司而言，总市值=股价总股份 -10- 市场增加值mva来自经济增加值eva！

7、 mva是现在和未来所有年份的eva按加权平均成本折现的价值。 -11- eva的分析方法 市场价值 未来eva 的现值 当前eva 的现值 投入资本 未来增长价值 （future growth value, fgv) 当前营运价值 （current operation value, cov) -12- 未来增长价值代表eva增长预期 市场价值 当前 营运价值 未来 增长价值 预期eva增长 q未来增长价值代表超出当前营运价值的部分 q未来增长价值的存在提醒管理者，股东及投资者 希望看到的eva提高 qeva的增加还能推动mva增长. 而投资者财富也 会随之增加 -13- 经济增加值（eva)

8、 图解 当前营运价值（当前营运价值（cov） 投入资本投入资本 市场增加值（市场增加值（mva) 当期经济增加值当期经济增加值 与当期相等与当期相等 部分价值部分价值 未来增长价值（未来增长价值（fgv） 市市 值值 中国中国 75% 东南亚东南亚 68% 美国美国 50% 英国英国 44% 中国中国 25% 东南亚东南亚 32% 美国美国 50% 英国英国 56% 相关性相关性 美国美国 0.81 日本日本 0.7 中国中国 0.1 公式公式 1、市场增加值、市场增加值=市值市值 - 投入资本投入资本 2、市值、市值=当前营运价值（当前营运价值（cov）+ 未来增长价值（未来增长价值（fgv

9、） 预期经济增加值 -14- mva记分板 mva 赢家赢家 可口可乐 $1241 微软 833 英特尔 850 默克 725 菲利浦莫利斯 598 宝洁 545 埃克森 515 强生 488 大通银行 437 辉瑞 408 mva 输家输家 itt($771) 通用汽车(524) loews(464) 美国运通公司(367) 福特汽车(340) 旅行者集团(195) rjr nabisco(144) pg&e(70) 飞利浦(64) dec公司(60) 数据来源：finegan & gressle，1996年 总市值$1345 投入资本104 市场增加值$1241 总市值$1355 投入资本

10、1879 市场增加值(-$524) 结论:可口可乐和通用汽车的市值相当，但通 用汽车比可口可乐多投资了1775亿美元。 -15- 安然的eva表现 n摘自安然公司2000年年报 无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司 年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持 续走强。 19961997199819992000 净收益(mn)600$100$700$880$990$ 每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$ eva-10$50$-200$-330$-650$ -16- 内部数据 -17- 会计调整的目的及原则

11、会计体系会计体系 evaeva 体系体系 目的目的 将会计结果转化成经济结果，降低会将会计结果转化成经济结果，降低会 计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的 经营决策经营决策 原则原则 80/2080/20原则（最多可调整原则（最多可调整160160多项，实多项，实 际调整际调整5-105-10项占大多数）；是否影响项占大多数）；是否影响 经理人和员工的行为经理人和员工的行为 -18- 现金科目到现金科目到 经济概念经济概念 非经常项目非经常项目 冲销计提到冲销计提到 现金标准现金标准 营业外收支营业外收支 会计制度下一些现金成本被视为期间 费用，eva则视其为投资，

12、需若干年 摊销 强调实际现金资本变动情况，淡化 单纯会计冲销计提事件 非经常项目通常扭曲公司业绩，eva 将其资本化处理 主营业务以外收支不影响公司长 期价值变化 研发费用、培训费用、营销费 用和咨询费用 坏帐准备 资产出售 证券交易收益、损失 将会计结果转将会计结果转 化成经济结果化成经济结果, , 降低会计扭曲降低会计扭曲, , 反映经济现实反映经济现实 鼓励正确的经鼓励正确的经 营决策营决策 说明说明举例举例 会计调整会计调整 -19- 二、 经济增加值eva是什么 evaeva的渊源：的渊源：evaeva是经济学、金融学和管理学不断发展的结果是经济学、金融学和管理学不断发展的结果 早在

13、经济学的开山之作，1777年亚当斯密的国富论中就对经济利润有了阐述 古典经济学的集大成者，阿尔弗雷德马歇尔在他的经济学原理中再一次明确表达什么是 经济利润 1920年代，阿尔弗雷德斯隆开始在通用汽车公司采用资产回报率概念，并引进了杜邦分析树 具体管理资产回报率 1958年、1961年默顿米勒和佛朗哥莫迪里亚尼的两篇革命性论文奠定了现代价值评估理论 的经济学基础 1970年代，威廉夏普等人开创的资本资产定价模型（capm）使价值评估的可操作性更强，从 此形成现在资本预算模型 1974年，乔尔斯特恩开始发表他关于eva的学术文章。最主要的贡献是会计调整。 1982，stern stewart公司成

14、立，eva成为注册商标，eva得到正式确立。 -20- （一）可以从三个层次理解（一）可以从三个层次理解evaeva， economic value addedeconomic value added。 一个名词一个名词 （可作为考（可作为考 核指标）核指标） 一个绩效和一个绩效和 薪酬管理方薪酬管理方 法、一个财法、一个财 务管理方法务管理方法 一个企业管一个企业管 理架构，从理架构，从 战略高度认战略高度认 识识 123 -21- 1、作为一个名称，eva是超过资本成本的投资回报 简单地说，一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本 的全部成本时才能为企业股东带来价值。重视资本成本

15、特别是权益资本成重视资本成本特别是权益资本成 本是明显特征！本是明显特征！ 当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值； 当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值。 -22- 资本成本计算 债务债务 股权股权 （加权）平均资本成本（加权）平均资本成本 （waccwacc） 资本资本 税后债务成本税后债务成本 股权成本股权成本 （1）资本成本 -23- 债务成本计算 公司举债时付出的利息成本，即为债务成本。公司举债时付出的利息成本，即为债务成本。 具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考虑具体计算中并不一定用实际发生的利息支出作为债务资本成本，主要是考虑债权人预期的回报率。

16、债权人预期的回报率。 在计算公司所得税时，利息应从在计算公司所得税时，利息应从经营利润中经营利润中扣出，即利息成本是免税的，因此税后债务成本，低于利息率。扣出，即利息成本是免税的，因此税后债务成本，低于利息率。 一企业举债利息为一企业举债利息为6%6%，其所得税率为，其所得税率为25%25% 则实际债务成本为：则实际债务成本为： 税前债务成本税前债务成本 6%6% （1-1-税率税率25%25%） 75%75% 税后（实际）债务成本税后（实际）债务成本 4.5%4.5% -24- 股权成本计算 股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率股权成本是一项机会成本，等于投

17、资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率 股权成本计算基于股权成本计算基于“资本资产定价模型资本资产定价模型”（capmcapm） “回报率回报率”的定义是股息分红加股价变化值的定义是股息分红加股价变化值 “风险风险”指的是回报率的变化情况指的是回报率的变化情况 -25- 投资类型 权益 债券 风险投资 小盘股 蓝筹股 公共事业股 国债 风险 高 低 高 低 无风险 预期回报 高 低 高 低 最低 投资风险与回报 -26- 风 险 假设项目和项目的投资总额相同。对和做了详细和缜密的预测之后得出的结论是两者的期望资本 回报率都是，只是每年回报的变化程度不一样。作为投资人，你将选择那一个项目？ a

18、 a 项目的回报预期项目的回报预期 b b 项目的回报预期项目的回报预期 -27- （2）投资案例 a、不考虑资本成本 现有业务 +新业务 = 投资结果 收益230170400 资本100010002000 投资回报率23%17%20% great! i need more investment ceo -28- 现有业务 +新业务 = 投资结果 收益230170400 资本100010002000 投资回报率23%17%20% 资本成本率15%15%15% 资本成本 150150300 eva 8020100 b、考虑资本成本后，情况有什么变化（1）? -29- 现有业务 +新业务 = 投资

19、结果 收益230170400 资本100010002000 投资回报率23%17%20% 资本成本率20%20%20% 资本成本 200200400 eva 30-300 no, i need more value 考虑资本成本后，情况有什么变化（2）? -30- 2、作为一个绩效和薪酬管理方法：第三单元详细解释、作为一个绩效和薪酬管理方法：第三单元详细解释 举例：举例： 年度经营业绩考核综合得分（利润总额指标得分经济增加 值指标得分分类指标得分）经营难度系数+奖励分-考核扣分 上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济增加值 指标）未达到基本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，

20、 所有考核指标得分不再乘经营难度系数。 -31- 作为一种财务管理方法：以预算为例 -32- eva的计算简单明了 （1 1）经济增加值的计算公式）经济增加值的计算公式 eva = eva = 税后净营业利润税后净营业利润 - - 资本成本资本成本 利润表利润表 收入收入 成本成本 evaeva调整调整 所得税所得税 = nopat= nopat（税后净营业利润）（税后净营业利润） 资产负债表资产负债表 调整后资本调整后资本 wacc ( wacc (平均资本成本率平均资本成本率) ) = = 资本成本资本成本 eva = (eva = (资本回报率资本回报率 - - 资本成本率资本成本率)

21、) 资本资本 = eva= eva率率资本资本 从报表中计算从报表中计算evaeva： 用于财务分析的用于财务分析的evaeva： + + -33- eva计算简化示意图 销售收入销售收入 1 1，000000 生产成本生产成本 500500 销售销售/ /管理费用管理费用 200200 调整调整 +100+100 所得税所得税 100100 nopatnopat（税后净营业利润）（税后净营业利润） 300300 调整后资本调整后资本 15001500 资本成本率资本成本率 15%15% 资本费用资本费用 225225 7575 = = +/+/ x x = = 利润表科目利润表科目 资产负债

22、表科目资产负债表科目 -34- 国资委的具体规定（1）：经济增加值的计算公式 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 -35- 国资委的具体规定（2）：会计调整项目说明 （一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。 （二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研 究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较

23、大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费 用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。 （三）非经常性收益调整项包括： 1变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减 持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非 上市公司资产取得的收益。 2主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含 土地）转让收益。 3其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。 （

24、四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利 息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较 大的，可视同无息流动负债扣除。 （五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。 -36- 国资委的具体规定（3）：资本成本率的确定 （一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%。 （二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。 （三）资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上 浮0.5个百分点。 （四）资本成本率确定后

25、，三年保持不变。 -37- 国资委的具体规定（4）：其他重大调整事项 发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整： （一）重大政策变化； （二）严重自然灾害等不可抗力因素； （三）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素； （四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。 -38- 3、作为一种企业管理方法 将eva作为一种杠杆，一种驱动力，将战略经营、组织管控、业务 协同、融资与并购等企业运作的各个环节全面激活，即通过eva考核将 企业引入价值管理，真正实现企业的战略目标与价值创造最大化。 对内举例：现有资产和业务的结构调整，新增加投资评价，如何 创造更多的eva？业

26、务外包，资金物料加速周转，经营租赁，市场推 广品牌建设与商业模式创新，研究与开发人才培育。 对外举例：并购重组、投资者关系管理。 -39- 要真正理解和科学应用eva，需要的知识范围 n eva； n 财务知识：两张报表，即资产负债表和利润表；对应的财务科目；科目之间的关系科目之间的关系； n 薪酬和绩效管理； n 企业价值管理； n 战略管理。 -40- 新会计准则第30号-财务报表列报 第一章第一章 总则总则 第一条 为了规范财务报表的列报，保证同一企业不同期间和同一期间不同企业的财 务报表相互可比，根据企业会计准则基本准则，制定本准则。 第二条 财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流

27、量的结构性表述。财务报表 至少应当包括下列组成部分： （一）资产负债表；（一）资产负债表； （二）利润表；（二）利润表； （三）现金流量表； （四）所有者权益（或股东权益，下同）变动表； （五）附注。 -41- 项目行次本年金额上年金额 一、营业收入 减：营业成本 营业税费 销售费用 管理费用 财务费用（收益以“”号填列） 资产减值损失 加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列） 投资净收益（净损失以“”号填列） 二、营业利润（亏损以“”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失（净收益以“”号填列） 三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税 四、净利润（净

28、亏损以“”号填列） 五、每股收益 利润表 -42- 资资 产产行次 期末 余额 年初 余额 负债和所有者权益负债和所有者权益 （或股东权益）（或股东权益） 行次 期末 余额 年初余额 流动资产：流动资产：1流动负债：流动负债：36 货币资金2短期借款37 交易性金融资产3交易性金融负债38 应收票据 4 应付票据 39 应收账款5应付账款40 预付账款6预收账款41 应收股利7应付职工薪酬42 应收利息8应交税费43 其他应收款9应付利息44 存货10应付股利45 其中：消耗性生物资产11其他应付款46 待摊费用12预提费用47 一年内到期的非流动资产13预计负债48 其他流动资产14一年内到

29、期的非流动负债49 流动资产合计15其他流动负债50 非流动资产：非流动资产：16流动负债合计51 可供出售金融资产17非流动负债：非流动负债：5252 持有至到期投资18长期借款53 投资性房地产19应付债券54 资产负债表 -43- 续表续表 资 产 行 次 期末 余额 年初 余额 负债和所有者权益（或股东权益）行次 期末 余额 年初余额 长期股权投资20长期应付款55 长期应收款21专项应付款56 固定资产22递延所得税负债57 在建工程23其他非流动负债58 工程物资24非流动负债合计59 固定资产清理25负债合计60 生产性生物资产26所有者 权益 （或股 东权 益）：61 油气资产

30、27实收资本（或股本）62 无形资产28资本公积63 开发支出29盈余公积64 商誉30未分配利润65 长摊待摊费用31减：库存股66 递延所得税资产32所有者权益（或股东权 益）合计67 其他非流动资产3368 非流动资产合计3469 资产总计资产总计3535负债和所有者（或股东权负债和所有者（或股东权 益）合计益）合计7070 -44- 目 录 第一单元 认识eva 第二单元第二单元 evaeva管理与企业战略管理管理与企业战略管理 第三单元 eva管理与企业薪酬和绩效管理 第四单元 eva应用和案例 -45- 从战略高度认识eva，认识价值创造 -46- 基于价值的战略规划基于价值的战略

31、规划 通过swot战略分析选择可能的战略规划方案，并对每一个备选方案进行eva分析， 选择选择eva最大化的战略规划方案最大化的战略规划方案。 利用eva进行资产的重组分析，按eva最大化确定重组方案。 分析选择提升分析选择提升eva的关键价值驱动因素与业绩指标的关键价值驱动因素与业绩指标，提升现有业务的销售利润率与资 本周转率，改善资本结构、减低资本成本率等，并分析提升该驱动因素与业绩指标的战 略举措； 对经战略分析拟选的兼并、重组、投资决策等各种战略规划方案按股东价值eva最大 化的原则进行分析与选择。eva最大化是管理者作出各种决策的核心准则最大化是管理者作出各种决策的核心准则。 -47

32、- eva用于业务规划 调整型业务：调整型业务：市场对其预期不高，eva小于零，这类业务出售较困难，能否考虑对其进行调整或直接清算？ 出售获利型业务：出售获利型业务：市场对其未来的发展预期较高，但eva为负，这类业务如果提升eva的空间不大，可考虑出售获利。 战略投资型业务：战略投资型业务：市场对其预期较高，且eva为正。管理者应考虑长期投资，持续改善资本回报率。 规模扩张型业务：规模扩张型业务：市场对其预期不高，但eva为正，可以为股东创造价值，管理者应考虑能否通过投入扩大规模？ -48- eva提供了一种整合全公司活动的方法和沟通语言，保证战略实施 采购采购 低单位成本 最小采购差异 生产

33、生产 完成目标 情况固定 成本分摊 物流物流 otd，on time delivery 最佳采购批次 销售销售 毛利率 销售收入增长 将过程、衡量方法、目标和文化的差异 地盘之争，独立于整体业绩外的孤岛 焦点集中到evaeva 整合全公司活动的方法和沟通语言举例 就像西门子的董事会主席karl博士所说的那样：“经济 增加值使由存在几种不同的业绩衡量标准引起的混乱消 失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的 雇员到最高的管理者都适用的共同语言。” -50- 目 录 第一单元 认识eva 第二单元 eva管理与企业战略管理 第三单元第三单元 evaeva管理与企业薪酬和绩效管理管理与企业薪酬和

34、绩效管理 第四单元 eva应用和案例 -51- （一）绩效管理方法 a、中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，、中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，2009年12月31日 国资委令第22号 第三条企业负责人的经营业绩，实行年度考核与任期考核相结合、结果考核与过程评价相统一、考核 结果与奖惩相挂钩的考核制度。 第八条年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标第八条年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标。 （一）基本指标包括利润总额和经济增加值指标。 1利润总额是指经核定的企业合并报表利润总额。利润总额计算可以加上经核准的当期企业消 化以前年度潜亏，并扣除通过变卖企业主业优质资产等取得的非经常性

35、收益。 2经济增加值是指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。 （二）分类指标由国资委根据企业所处行业特点，针对企业管理“短板”，综合考虑企业经营管理 水平、技术创新投入及风险控制能力等因素确定，具体指标在责任书中明确。 第十四条 任期经营业绩考核以三年为考核期。 第十六条任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标第十六条任期经营业绩考核指标包括基本指标和分类指标。 （一）基本指标包括国有资本保值增值率和主营业务收入平均增长率。 （二）分类指标由国资委根据企业所处行业特点，综合考虑企业技术创新能力、资源节约和环境 保护水平、可持续发展能力及核心竞争力等因素确定，具体指标在责任书中确定

36、。 -52- 中央企业负责人经营业绩考核暂行办法规定的奖惩 第二十一条 根据企业负责人经营业绩考核得分，年度经营业绩考核和任期经营业绩考核最终结果分为a、b、c、d、e五个级别， 完成全部考核目标值（经济增加值指标除外）为c级进级点。 第二十二条国资委依据年度经营业绩考核结果和任期经营业绩考核结果对企业负责人实施奖惩，并把经营业绩考核结果作为企 业负责人任免的重要依据。 第二十三条 对企业负责人的奖励分为年度绩效薪金奖励和任期激励或者中长期激励。 第二十四条企业负责人年度薪酬分为基薪和绩效薪金两个部分。绩效薪金与年度考核结果挂钩。绩效薪金=绩效薪金基数绩 效薪金倍数。 第二十五条被考核人担任企

37、业主要负责人的，其分配系数为1，其余被考核人的系数由企业根据各负责人的业绩考核结果，在 0.6-0.9之间确定，报国资委备案后执行。 第二十六条绩效薪金的60%在年度考核结束后当期兑现；其余40%根据任期考核结果等因素，延期到任期考核结束后兑现。 对于离任的法定代表人，还应当根据经济责任审计结果，确定延期绩效薪金兑现方案。 第二十七条对于任期经营业绩考核结果为a级、b级和c级的企业负责人，按期兑现延期绩效薪金。根据考核结果、经济增加 值改善情况等，给予企业负责人相应的任期激励或者中长期激励。 第二十八条 对于任期经营业绩考核结果为d级和e级的企业负责人，根据考核分数扣减延期绩效薪金。 第二十九

38、条 未完成任期经营业绩考核目标或者连续两年未完成年度经营业绩考核目标，且无重大客观原因的，对企业负责人予 以调整。 第三十一条实行企业负责人经营业绩考核谈话制度。对于年度考核结果为d级和e级、发生重大生产安全责任事故和重大环境 污染责任事故、严重违规经营和存在重大经营风险等情形的企业，经国资委主任办公会议批准，由国资委业绩考核领导小组与企业 主要负责人进行谈话，帮助企业分析问题、改进工作。 第三十二条 对于全员业绩考核工作开展不力的企业，扣减经营业绩考核得分。 -53- 关于进一步加强中央企业全员业绩考核工作的指导意见，国资综合2009300号 全面落实全员业绩考核工作的要求全面落实全员业绩考

39、核工作的要求 各中央企业要切实加大推进全员业绩考核工作的力度，高度重视，加强领导，完善办法，健全机制，严格执行，务求实效。 （一）建立健全业绩考核组织体系。各中央企业要切实加强对实施全员业绩考核工作的领导，企业主要负责人要亲自挂帅，认真 研究业绩考核中的重大问题，建立健全领导机构和相应的工作机构，制定和完善相关工作制度，明确职责分工，强化业绩考核的组 织保障和机制保证。 （二）真正实现考核的全方位覆盖。各中央企业要切实加大业绩考核的力度、广度和深度。考核范围要涵盖从企业主要负责人到 副职、职能部门管理人员，从集团公司到所属全部子企业或单位、全体员工，确保企业资产保值增值的责任和压力从上到下层层

40、传 递，真正建立起完善的业绩考核机制，彻底消除考核死角。 （三）努力完善全员业绩考核办法。各中央企业要针对企业所处不同行业、不同发展阶段的特点，针对管理层和部门的不同职责、 员工所处的不同岗位，围绕集团公司的总体目标和发展战略，加强研究和完善业绩考核办法，科学合理地确立业绩考核指标，突出 分类指导，不断增强业绩考核的导向性、针对性和实效性。考核指标要突出关键业绩指标和主要短板指标，力求少而精。对企业副 职和职能管理部门的考核，要认真听取基层群众和所属单位的意见，要将考核办法、考核过程、考核结果在一定范围内公开，切实 接受职工群众监督。 （四）健全激励约束机制。各中央企业要把业绩考核与薪酬激励和

41、干部任免紧密挂钩，严格兑现奖惩，做到有目标、有记录、有 评估，先考核后定绩效薪酬，赏罚分明。要合理确定业绩考核结果的分级比例，避免考核等级的平均化倾向。 （五）加强指导和监督。 （六）不断创新全员业绩考核方法。各中央企业要积极借鉴国内外先进的考核方法和理念，鼓励使用经济增加值（eva）、平衡 计分卡（bsc）、360度反馈评价、关键绩效指标（kpi）等先进的考核方法，解放思想，开拓创新，积极应对企业改革发展和经营 管理中出现的新问题和新挑战，不断探索符合本企业实际的全员业绩考核方法和途径。 -54- 经济增加值（eva）、平衡计分卡（bsc）、360度反馈评价、关键 绩效指标（kpi）的关系举

42、例 n经济增加值与平衡计分卡是企业同一个绩效管理系统中的两个密切相关的强有力的管经济增加值与平衡计分卡是企业同一个绩效管理系统中的两个密切相关的强有力的管 理工具。理工具。经济增加值是企业经营的终极目标，是企业经营的结果，而平衡计分卡是提经济增加值是企业经营的终极目标，是企业经营的结果，而平衡计分卡是提 升升eva的强有力的手段，是的强有力的手段，是eva的驱动指标。的驱动指标。 n考核指标的评分，采取考核指标的评分，采取360度反馈考评。度反馈考评。 neva可以作为企业负责人考核的一个可以作为企业负责人考核的一个kpi。 -55- b、年度经营业绩考核综合计分 年度经营业绩考核综合得分（利

43、润总额指标得分经济增加值指标得分分年度经营业绩考核综合得分（利润总额指标得分经济增加值指标得分分 类指标得分）类指标得分）经营难度系数经营难度系数+奖励分奖励分-考核扣分考核扣分 上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济增加值指标）上述年度经营业绩考核指标中，若某项指标（不含经济增加值指标）未达到基未达到基 本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营本分，则该项指标正常计分，其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营 难度系数。难度系数。 -56- 年度经营业绩考核各指标计分 （一）利润总额指标计分。（一）利润总额指标计分。 利润总额指标的基本分为利润

44、总额指标的基本分为30分。企业负责人完成目标值时，得基本分分。企业负责人完成目标值时，得基本分30分。分。该指标计分以基准值为基础。基准值该指标计分以基准值为基础。基准值 是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。 （二）经济增加值指标计分。（二）经济增加值指标计分。 经济增加值指标的基本分为经济增加值指标的基本分为40分。企业负责人完成目标值时，得基本分分。企业负责人完成目标值时，得基本分40分。该指标计分以基准值为基础。基准分。该指标计分以基准值为基础。基准 值是指值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值上年实

45、际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。 1经济增加值考核目标值不低于基准值时，完成值每超过目标值（绝对值）经济增加值考核目标值不低于基准值时，完成值每超过目标值（绝对值）2%，加，加1分，最多加分，最多加8分。完成值每分。完成值每 低于目标值（绝对值）低于目标值（绝对值）3%，扣，扣1分，最多扣分，最多扣8分。分。 2经济增加值考核目标值低于基准值时经济增加值考核目标值低于基准值时，完成值每超过目标值（绝对值），完成值每超过目标值（绝对值）3%，加，加1分，最多加分，最多加8分。完成值每低分。完成值每低 于目标值（绝对值）于目标值（绝对值）3%，扣，扣1分，最多扣分，最多扣8分。分。 3

46、经济增加值考核目标值在零附近的，计分给予特别处理经济增加值考核目标值在零附近的，计分给予特别处理。 （三）分类指标计分。（三）分类指标计分。 分类指标应当确定分类指标应当确定2个。分类指标加分与扣分的上限与下限为该项指标基本分的个。分类指标加分与扣分的上限与下限为该项指标基本分的20%。 （四）考核指标目标值达到行业优秀水平的，企业负责人完成目标值时，该项指标直接加满分。（四）考核指标目标值达到行业优秀水平的，企业负责人完成目标值时，该项指标直接加满分。 -57- 年度经营业绩考核奖惩计分 （一）奖励计分。 承担国家结构性调整任务且取得突出成绩的企业，国资委根据有关规定视任务完成情况加0.52

47、分。 （二）考核扣分。 1企业发生重大资产损失、发生生产安全责任事故、环境污染责任事故等，国资委按照有关规 定给予降级、扣分处理。 2企业发生违规违纪或者存在财务管理混乱等问题，国资委按照有关规定视情节轻重扣0.52分。 3企业全员业绩考核制度不健全，未对集团副职、职能部门负责人、下属企业负责人进行经营 业绩考核的，视情况扣减0.11分。 4剔除重组和会计准则调整等客观因素影响，利润总额目标值与完成值差异超过50%以上的， 依据差异程度相应扣减0.12分。本条款不受其他条款限制。 -58- c、任期经营业绩考核综合计分 任期经营业绩考核综合得分（国有资本保值增值率指标得分主营业务收入平均 增长

48、率指标得分分类指标得分）经营难度系数任期内三年的年度经营业绩考核结 果指标得分-考核扣分 上述任期经营业绩考核指标中，若某项指标未达到基本分，则该项指标正常计分， 其他指标只得基本分，所有考核指标得分不再乘经营难度系数。 任期内三年的年度经营业绩考核结果指标计分：任期内三年的年度经营业绩考核结果 指标的基本分为20分。企业负责人三年内的年度经营业绩综合考核结果每得一次a级得8 分；每得一次b级得7.335分；每得一次c级得6.667分；每得一次d级及以下得6分。 -59- （二）激励制度：使经理人员象所有者一样思考 n 建立在建立在evaeva基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致

49、。基础上的激励制度使所有者和经营者的利益取向趋于一致。 n 经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分。 n 以以evaeva为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上为绩效指标，可以使经理人员象所有者一样思考和行为。可以在很大程度上 缓解因委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。缓解因委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。最终降低全社会的管理成本。 n 正确的激励制度的建立和实施是落实正确的激励制度的建立和实施是落实evaeva的最关键的制度保障。的最关键的制度保障。 n 最终必将对组织行

50、为产生积极影响。最终必将对组织行为产生积极影响。 -60- 传统激励方式 目标 $ 奖金 利润 预算80%120% -61- 目标 奖金 eva 业绩目标 要点: n上不封顶，下不保底 n奖金库 n目标自我调整 n更大的激励力度 eva eva 激励方案激励方案 激励制度：将薪水与 eva紧密联系起来 -62- 目标 奖金 eva n业绩目标 要点: n上不封顶，下不保底 n奖金库 n目标自我调整 n更大的激励力度 激励制度：将薪水与 eva紧密联系起来 如：每年末，以当年实际达到的eva水平与eva目标水平之 间的差距的1.5倍变换下一年度的eva目标。 -63- 目标 $ bonus ev

51、aeva n业绩目标 要点: n上不封顶，下不保底 n奖金库 n目标自我调整 n更大的激励力度 目标可反映: n统一的改进程度 n竞争对手改进程度 n市场预测 激励制度：将薪水与 eva紧密联系起来 -64- 如何与经济增加值挂钩？ eva激励模式一般有总量激励模式、增量激励模式、总量和增量混合激励模式、预算目标激励模式。 这些模式各有优缺点，企业在运用时要结合自身实际，认真研判，选择合理的激励模式。 1）早期模式：奖金额=y%eva， eva大于0。 2）xy红利模式 奖金额=（x%eva）+ (y%eva) ， eva大于0。 奖金额=y%eva ， eva小于0。 式中：x与y为分配系数

52、；目前欧美很多企业仍在采用这种奖励方法。 3）现代模式红利银行，eva奖金分配方式为：奖金额=目标奖金 + y%(eva - ei) 式中： y为分配系数，ei为预期的eva增量，一般设定3年，避免每年进行谈判游戏。 经济增加值的奖金激励制度设置奖金库，奖金库中留置了部分超额eva奖金：只有eva在未来数年 内能维持原有的增长水平，这些奖金才发放给经营者。奖金库的设置使管理层考虑已实现但让保留在 奖金库中的超额奖金被取消的风险，迫使经营层作出有利于企业长远发展的股东价值最大化的决策， 避免短期行为，实现价值创造的持续增长。同时，奖金库的设置使市场状态不佳时仍能保持一定的薪 酬稳定性，有利于留住

53、人才。 奖金库 以以evaeva为基础的奖金方案的另一个特点是设置为基础的奖金方案的另一个特点是设置“奖金库奖金库”。在奖金库中保存部分。在奖金库中保存部分evaeva超额奖金：只有当超额奖金：只有当 evaeva在未来能够达到预置的增长水平时，这些奖金才会发给管理层，从而鼓励管理层做出有利于企业长远发在未来能够达到预置的增长水平时，这些奖金才会发给管理层，从而鼓励管理层做出有利于企业长远发 展的决策，避免短期行为，实现价值创造能力的持续提升。展的决策，避免短期行为，实现价值创造能力的持续提升。 奖金奖金 超额超额eva奖奖 金库金库 负负eva奖金奖金 库库 当期实际支付当期实际支付 奖金奖

54、金 -66- 目 录 第一单元 认识eva 第二单元 eva管理与企业战略管理 第三单元 eva管理与企业薪酬和绩效管理 第四单元第四单元 evaeva应用和案例应用和案例 -67- 1、董事会的支持和投入，明确表明对价值管理的决心 2、ceo作为改革的总指挥 3、eva测算、考核方案简单明了，可操作性强 4、实施广泛的eva奖励制度 5、全员培训和持续不断地沟通 （一）概述 eva管理体系实施5个关键成功因素 -68- 1月7日，中央企业负责人经营业绩考核工作会议提出：推行经济增加值考 核的关键 关键是要做到：准确把握“三个导向”，突出抓好“四项重点”，用好用足“四条政 策”。 “三个导向三

55、个导向”是是：第一，突出企业的资本属性，引导企业增强价值创造能力，提升资 本回报水平。第二，突出提高发展质量，引导企业做强主业、控制风险、优化结构。第三， 突出可持续发展，引导企业更加重视自主创新，更加重视战略投资，更加重视长远回报。 “四项重点四项重点”是是：第一，提升现有资本使用效率第一，提升现有资本使用效率，优化管理流程，改善产品结构，减 少存货和应收账款。第二，抓紧处置不良资产第二，抓紧处置不良资产，不属于企业核心主业、长期回报过低的业 务，坚决压缩，及时退出。第三，提高投资质量第三，提高投资质量，把是否创造价值作为配置资源的重要标 准，确保所有项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投

56、资风险。第四，优化资本结构，第四，优化资本结构， 有效使用财务杠杆，降低资本成本。要将价值管理融入企业发展全过程，抓住价值驱动的 关键因素，层层分解落实责任。 “四条政策四条政策”是：是：第一，鼓励加大研发投入，对研究开发费用视同利润来计算考核得 分。第二，鼓励为获取战略资源进行的风险投入，对企业投入较大的勘探费用，按一定比 例视同研究开发费用。第三，鼓励可持续发展投入，对符合主业的在建工程，从资本成本 中予以扣除。第四，限制非主业投资，对非经常性收益按减半计算限制非主业投资，对非经常性收益按减半计算。这些政策，对于提升 中央企业发展质量，实现可持续发展，将会产生重要的促进作用。 -69- 建

57、立eva管理体系 m4 经营理念 m3 激励机制 m2 管理决策 m1 业绩衡量 -70- eva价值杠杆 原材料原材料 劳动劳动 其它其它 工厂、设备工厂、设备 资产资产 库存库存 应收帐款应收帐款 应付帐款应付帐款 商誉商誉 无形资产无形资产 营业收入营业收入 税收税收 运营费用运营费用 资金成本资金成本 投入资本投入资本 资本成本资本成本 nopat eva 数量数量 销售成本销售成本 管理费用管理费用 债务成本债务成本 股权成本股权成本 固定资产固定资产 流动资产流动资产 其它其它 单价单价 -71- 理解目前的需求理解目前的需求 和准备度，包括和准备度，包括 培训培训 确定实施方案确

58、定实施方案 宣传和传播宣传和传播实施实施 评估结果评估结果 持续改进持续改进 step 1step 2step 3step 4step 5 （二）eva实施步骤 将将eva理念融入企业，而不是另起炉灶，搞一套全新的复杂考核标准。理念融入企业，而不是另起炉灶，搞一套全新的复杂考核标准。 -72- step1 step1 理解目前的需求和准备度 工作举例： （1）理解政策，规定工作、模糊动作和自选动作。 （2）培训，广泛推介eva管理理念，让各级管理者充分了解eva理念，掌 握eva相关知识。 （3）组织建设：领导小组和工作小组。包括人力资源、财务等部门，即预 算管理、考核管理和薪酬管理等），各单位eva内部专家。 -73- step2 制定实施方案 工作举例：工作举例： （1） 确定应用范围：在不同层级企业划分确定应用范围：在不同层级企业划分eva中心。中心。 （2） 确定应用深度：考核（与薪酬挂钩）？绩效管理（如干部管理）？企业管理？需要界定与其他考 核指标的关系。 （3）明确eva计算方法和参数值，明确调整会计科目内容和不同下属企业所属行业股本成本率，如资本 成本等。 （4