项目融资风险评价要点

1、1 2 国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别 在国内以项目公司承贷的项目贷款中，项目建设、运营和维护缺乏严密的契 约安排，缺乏有效的风险分担机制，使得项目风险未能实现在各参与方之间 合理分配，项目相关风险仍主要集中在项目公司。 在规范的项目融资中，项目的建设、运营和维护是建立在严格的契 约安排基础上的。通过一系列严密的合同条款约定，使项目风险分 散化，分别转移给建设承包商（通过签订固定价格、固定日期的建 设总承包合同）、运营商（通过签订长期营运和维护合同）、原料 供应商（通过签订长期供货合同）、产品购买方（通过签订照付不 议（ta

2、ke-or-pay）合同）等，项目风险在各参与方之间实现合理分 担，项目公司在一种相对确定的环境中运营。 项目公司的风险分配机制不同 3 国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别 在规范的项目融资中，融资银行的大部分风险是可以预期的，从而 可通过进入成本的方式予以补偿。尽管融资方式为有限追索，但贷 款人的利益通过交易结构、资产/权益的抵/质押安排和风险分担等 措施保障，银行是在一个相对确定的条件下进行融资决策，承担的 风险较小。 在国内以项目公司承贷的项目贷款中，与项目相关的风险仍留在项 目公司，然后又通过融资安排将风险传递和转嫁给银

3、行。而且，贷 款期限越长，影响贷款正常偿还的不确定性就越多。银行是在一个 不确定性较大的条件下进行融资决策，贷款保障措施较差，银行承 担的风险较大。 银行承担的风险不同 4 项目融资风险评价基本框架项目融资风险评价基本框架 1、股东是谁？、股东是谁？ 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 4 4、产品市场情况如何？、产品市场情况如何？ 6、融资方案安排合理吗（包括金额、融资方案安排合理吗（包括金额/ 份额、期限、利率、担保条件和还款份额、期限、利率、担保条件和还款 安排等）？安排等）？ 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 第一还款来源

4、第二还款来源 5 1、股东是谁？、股东是谁？ 1.1 股东为什么重要？ 特别地，当借款人为项目法人时，股东对项目的实施和贷款的偿还 将产生更为重要和直接的影响。 技术支持 资资本金本金 人才储备 管理支持产品销售 融资担保 品牌影响 原料来源 现金支持 危机处理 股股 东东 重重 要要 性性 6 1、股东是谁？、股东是谁？ 1.2 股东实力如何？ 股东行业背景非常重要。股东的行业背景将在技术工艺、生产组织、经理管 理、人才储备、原料来源和产品销售渠道等方面为项目提供支持。 股东的实力体现在股东的行业地位、技术装备、经营管理、资产规模、销售 收入、盈利水平和经营创现能力等方面。 对股东跨行业投资

5、、不具备行业经验，这类项目应提高警惕。 i ii iii 7 1、股东是谁？、股东是谁？ 1.3 1.3 股东的关联关系如何？股东的关联关系如何？ 集团整体的经营情况和财务状况是否健康？集团整体的经营情况和财务状况是否健康？ 了解股东在集团整体中地位如何了解股东在集团整体中地位如何? （是否为集团的核心企业或从事核心业务）（是否为集团的核心企业或从事核心业务） 集团整体的融资总量是否适度？ 集团成员企业之间的关联交易、关联占用及关联担保情况如何？集团成员企业之间的关联交易、关联占用及关联担保情况如何？ i ii iii iv 股东及关联企业的信用记录情况如何？股东及关联企业的信用记录情况如何？

6、 8 1、股东是谁？、股东是谁？ 1.4 1.4 项目对股东重要吗？项目对股东重要吗？ 核心业务长期战略 项目对股东越重要，获得股东支持的可能性就越大。出现 危机时，股东协调解决的可能性就越大。 了解项目对股东是否具有重要战略意义。 9 1、股东是谁？、股东是谁？ 1.5 1.5 股东愿为项目法人提供担保吗？股东愿为项目法人提供担保吗？ 国内以项目公司作为承贷主体、以其未来的现金流为还款来源的项目 贷款，从银行的角度看，这类项目贷款很大部分均具有项目融资的典型 特征。 项目未来产生的现金流量是偿还贷款的唯一来源 借款人为项目公司 有限追索，项目公司与股东风险隔离 担保条件限于项目形成的资产和权

7、益本身 项 目 融 资 主 要 特 征 10 1、股东是谁？、股东是谁？ 尽可能要求股东提供担保 为降低银行风险，切断有限追索的安排，当借款人为项目法人时， 应尽可能要求股东提供担保。 借鉴项目融资常用的风险控制措施。 （1）控制项目现金流量。因为有限追索，也因为项目现金流是偿还 项目贷款的唯一来源。 （2）限制新增债务、费用支出和分红。因为无论是新增债务、过高 的费用支出和分红，都会削弱对现有债务的偿还能力。 主要的风险控制措施 11 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.1 2.1 借款人在项目融资中的重要性和复杂性借款人在项目融资中的重要性和复杂性 借款人为综合法人时，

8、贷 款偿还取决于借款人综合 效益（包括现有效益及新 建项目效益）-借款人 的综合效益构成第一还贷 来源-第一还款来源是能第一还款来源是能 否贷款的主要依据，因此否贷款的主要依据，因此 ，借款人分析在融资，借款人分析在融资中居中居 于核心地位。于核心地位。 借款人是项目贷款评价中 难点之一，涉及借款人所 处行业环境、公司治理结 构、股东支持、技术水平、 经营情况、财务状况、融 资授信情况、资信情况、 发展战略及前景等等。 重要性复杂性 12 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 归纳起来，借款人评价主要要解决三个方面的问题： 借款人具备建设新项目和偿还新增债务的财务能力吗？ 借款人

9、对现有债务具备偿还能力吗？ 影响借款人未来偿债能力的因素有哪些。 i ii iii 13 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.2 2.2 借款人对现有债务具备偿还能力吗？借款人对现有债务具备偿还能力吗？ （核心是借款人融资余额与目前的财务实力是否匹配，是否具备建设新项目的财务实力，因此，财务评 价时还要注意与新建项目进行比较分析）。 2.2.1 2.2.1 借款人的财务状况（包括资产负债、损益及现金流量）如何？ 财务评价的基本架构财务评价的基本架构 1、资产负债规模及结构 如何？ 2、资产的质量如何？ 3、主营收入规模及盈利 能力如何？ 4、经营创现能力如何？ 6、勾稽关系

10、平衡吗？ 5、财务趋势如何？ 14 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ ii 了解企业资产负债结构。资产负债率代表了企业资产对债 务的保障程度，在中长期来看具有重要的意义。 i 了解企业资产、负债及权益的规模。 企业规模是企业整体实力主要表现形式。 iii 了解企业资产、负债的内部结构及特点。包括资产及债务 的主要构成科目及其内容，归纳其财务特点；负债重点 关注银行长、短期借款余额等付息债务情况。 1 1、资产负债规模 、资产负债规模 及结构如何？及结构如何？ 15 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ ii 长期投资收益如何？ i 资产的流动性如何。了解应收账款

11、、预付账款、其他应收款的内 容、账龄及可回收程度如何?应收账款、存货周转率如何?；了解 企业存货内容及结构是否合理，了解资金占用（特别是关联占用 ）的情况是否合理？ iii 固定资产的占比及其成新率如何？（可供抵押的资产与固定 资产相关） 2 2、资产质量如何？ 、资产质量如何？ iv 了解无形资产、递延资产、其他资产的规模及内容。 企业债务最终是需要依靠资产创造的现金流量来进行偿还的。因此，如果资产 质量不高，其持续创造现金流量的能力是有限的。 16 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ ii 了解借款人主营业务利润率如何？如果新建项目为借款人原有 产能扩产，则要审查新建项目利

12、润率与现有产品利润率是否大 致相同。 i 了解借款人收入及利润的规模。 iii了解借款人的费用支出结构（销售费用、管理费用和财务费用) 是否合理。 3 3、 、主营收入的规模及主营收入的规模及 其盈利能力如何？其盈利能力如何？ iv 了解借款人利润来源构成情况。特别是要了解利润是否来自于 经常性损益。 17 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ ii 了解借款人主营业务利润率如何？如果新建项目为借款人原有 产能扩产，则要审查新建项目利润率与现有产品利润率是否大 致相同。 i 了解借款人收入及利润的规模。 iii了解借款人的费用支出结构（销售费用、管理费用和财务费用) 是否合理。

13、3 3、 、主营收入的规模及主营收入的规模及 其盈利能力如何？其盈利能力如何？ iv 了解借款人利润来源构成情况。特别是要了解利润是否来自于 经常性损益。 18 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ i 利润、收入与资产增长之间匹配吗？ ii 资产增长是否主要来源于债务增长？是否存在负债扩张行为？ 5 5、财务趋势如何？ 、财务趋势如何？ iii 关注某些科目的异常变化及其原因，如应收账款或其他应收款 大幅上升，短期借款大幅增加等。 ii 经营净现金流是否可以满足企业投资活动需求？ i 经营活动产生的净现金流量的情况。 4 4、经营创现 、经营创现 能力如何？能力如何？ 19 2

14、、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ iii 长期投资与投资收益是否匹配。要关注对外长期投资的形式及资产质 量。如非投资性企业的利润主要来自投资收益，则说该企业的主业经 营出现问题。 iv 长、短期借款总额与财务费用的支出是否匹配。 5 5、勾稽关系平衡吗？ 、勾稽关系平衡吗？ 在建设工程及固定资产原值的增减与长期借款增减之间的关系是否匹 配。 ii 主营业务利润与经营活动净现金流量差距是否过大。 i 销售收入与经营活动的现金流入是否匹配。在应收、预付帐款、票据 变化不大且增值税率为17%的情况下，后者约为前者的1.17倍。如相差 太远，则应予以关注。 20 2、借款人具备偿债能力

15、吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.2.2借款人存量融资情况如何？ 借款人融资在各家银行的分布情况如何？ 借款人银行融资总额、期限分布、合同还款安排和担保情况，特别关注融资结构 及期限分布的合理性、贷款集中到期情况以及抵（质）押物在各银行安排的合理 性。 关注借款人其他形式的付息债务（股东贷款、委托贷款和信托贷款等）、表外融 资、或有负债等情况 对近年资产规模快速扩张，银行融资快速增长，贷款总量大（或对外担保大）情 况要保持相当的警惕。 i ii iii iv 21 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 借款人银行评级授信情况及授信情况。借款人银行评级授信情况及授信情况。 2.2.

16、3借款人的资信情况如何？ 借款人关联企业是否有违约记录。借款人关联企业是否有违约记录。 借款人在各家银行的信用记录情况借款人在各家银行的信用记录情况。 关注同业对借款人的信贷政策。关注同业对借款人的信贷政策。 22 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.2.42.2.4借款人存量融资余额与财务能力匹配吗？ 债务最终是需要借款人以收入进行偿还的。从经验上看，企业的融资总债务最终是需要借款人以收入进行偿还的。从经验上看，企业的融资总 量与销售收入（经营现金流入，下同）应保持一定配比关系，这一比例量与销售收入（经营现金流入，下同）应保持一定配比关系，这一比例 越低，债务越有保障越低

17、，债务越有保障 。 简单地，如果加工制造企业的现有融资总额超过上年的销售收入，一般简单地，如果加工制造企业的现有融资总额超过上年的销售收入，一般 认为借款人已经过度融资。如果企业已经过度融资，原则上不应再对新认为借款人已经过度融资。如果企业已经过度融资，原则上不应再对新 建项目发放贷款。建项目发放贷款。 融资与销售收入不匹配时，还要注意是否有在建项目即将发挥效益（由融资与销售收入不匹配时，还要注意是否有在建项目即将发挥效益（由 于建设期原因，融资总是体现在当期，而效益的发挥有一个过程）。于建设期原因，融资总是体现在当期，而效益的发挥有一个过程）。 23 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿

18、债能力吗？ 2.3 借款人具备建设新项目和偿还新增债务的财务能力吗？ 项目新增融资会导致借款人融资总量的进一步增加。尽管新建项目未来会创造新项目新增融资会导致借款人融资总量的进一步增加。尽管新建项目未来会创造新 增的现金流量，但如果新建项目的效益不足于覆盖自身的债务，则需要以借款人增的现金流量，但如果新建项目的效益不足于覆盖自身的债务，则需要以借款人 的综合效益还贷，将进一步增加借款人的财务压力，加大项目的偿债风险。的综合效益还贷，将进一步增加借款人的财务压力，加大项目的偿债风险。 新建新建项目需要借款人自筹资金，需要消耗借款人现有经营资产创造的现金流项目需要借款人自筹资金，需要消耗借款人现有

19、经营资产创造的现金流 量，将导致企业的资金链条趋紧，也会削弱企业对现有债务的偿还能力。量，将导致企业的资金链条趋紧，也会削弱企业对现有债务的偿还能力。 2.3.1 2.3.1 新建项目至少从两个方面 新建项目至少从两个方面 增加借款人的财务压力 增加借款人的财务压力 24 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.3.2新建项目规模与借款人财务能力匹配吗？ “大企业小项目大企业小项目”。主要看借款人的综合偿债能力，银行贷款风险较小。主要看借款人的综合偿债能力，银行贷款风险较小。 介于两者之间的项目。要同时审查借款人和项目情况，总体看银行承担的风险较大。（介于两者之间的项目。要同时

20、审查借款人和项目情况，总体看银行承担的风险较大。（1 1） 借款人借款人评价的评价的重点是分析其对现有债务的偿还能力和对新建项目的出资能力重点是分析其对现有债务的偿还能力和对新建项目的出资能力; ;（2 2）项目）项目 评价的评价的重点是自身收益能否覆盖本身的债务重点是自身收益能否覆盖本身的债务; ;（3 3）对于现有债务负担已经较重，且新建）对于现有债务负担已经较重，且新建 项目效益能否实现具有较大不确定性的项目，原则上不能贷款。项目效益能否实现具有较大不确定性的项目，原则上不能贷款。 “小企业大项目小企业大项目”。贷款偿还主要依靠项目新增效益，原则上。贷款偿还主要依靠项目新增效益，原则上看

21、看银行风险较大。银行风险较大。“赌项赌项 目目”不符合不符合商业商业银行审慎经营的原则。银行审慎经营的原则。 25 2、借款人具备偿债能力吗？、借款人具备偿债能力吗？ 2.4 影响借款人未来偿债能力的因素有哪些？ 借款人未来的投融资计划，包括在建和拟建项目的投资规模、 自筹资金来源以及融资计划。 集团整体的财务状况、履约能力、信用状况和融资能力。 集团及企业的发展战略及规划。 上市首发计划及进展；增发、再融资计划及进展。 或有负债的质量。 财务管理模式的变化（如资金上收集团财务中心，这样，集团 整体财务状况将对借款人贷款偿还产生重大影响）。 26 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 项目审评价

22、要关注的主要方面项目审评价要关注的主要方面 1、审批手续齐备吗？、审批手续齐备吗？ 2、项目建设条件具备吗？、项目建设条件具备吗？ 3、项目投融资总额与借款项目投融资总额与借款 人人/股东财务能力匹配吗？股东财务能力匹配吗？ 4、项目单位投资合理吗？、项目单位投资合理吗？ 5、项目资本金比例合适吗？、项目资本金比例合适吗？ 6、资本金来源落实吗？、资本金来源落实吗？ 7、项目所需要其他银行贷款落实、项目所需要其他银行贷款落实 吗？吗？ 8、项目效益和还贷能力如何？、项目效益和还贷能力如何？ 项目评价主要是四个问题：一是合法性，二是建设及运营条件，三是项目投 融资结构及资金来源落实情况，四是项目

23、效益及偿债能力如何。围绕上述四个 问题，项目评价重点关注如下8个方面： 27 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.1 项目的审批手续齐备吗？ 审审 批批 手手 续续 土地审批 环评审批 项目核准 28 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.1.1 3.1.1 关注项目核准手续的合规性关注项目核准手续的合规性 根据2004年国务院关于投资体制改革的决定，对于企业不使用政 府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制 和备案制。政府仅对重大项目和限制类项目从维护社会公共利益角度 进行核准，其他项目无论规模大小，均改为备案制。 重点关注：（1）项目是否经有权部门核准；（2）核准

24、机关是否具有 核准权限，是否存在违规越权审批问题。 要重视项目核准机关的级别（国家、省级、地方）。一般认为，国家 核准的项目权威性是最高的，且大多数是涉及国民经济和社会发展的 大型项目，国家在核准时已考虑了相关行业规划及布点等情况，风险 相对要小一些。 29 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 参考文件：参考文件： 1 1、国务院关于投资体制改革的决定国务院关于投资体制改革的决定及附件及附件政府核准的投资项目目录（政府核准的投资项目目录（20042004年年 本）本）( (国发国发200420200420号文号文,2004,2004年年7 7月月2525日正式颁布日正式颁布 ）。）。 2、产业

25、结构调整指导目录(国家发改委2005年第40号令)。 3、促进产业结构调整暂行规定（国发200540号）。 4、外商投资产业指导目录及附件禁止外商投资产业目录 （2002年3月11日）。 5、关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合，控制信贷风险有关问题的通知 及附件当前部分行业制止低水平重复建设目录（2004年4月中国人民银行、国家 发改委、银监会联合下发）。 6、国家发展改革委关于加快推进产业结构调整遏制高耗能行业再度盲目扩张的紧急 通知（发改运行2007933号，国家发展改革委2007年4月29日发布）。 7、国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知（国发200715号，国务院 200

26、7年06月03日发布）。 30 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.1.2 3.1.2关注项目环保审批手续的合规性关注项目环保审批手续的合规性 环保问题已成为当前经济发展面临的突出问题，应高度关注环保审批手续的合 规性。 国家对建设项目环评实行分级审批制度。环评审批权限大致跟项目核准（备案） 的权限一致，但对一些高污染项目上收审批权限。 根据环发2004164号文，须核准的项目在报批可研报告前应有环评报告； 备案的项目可在备案后上报环评报告。 重点关注：（1）项目环评是否经有权部门审批；（2）批准机关是否具有相应 权限，是否存在违规越权审批问题。“绿色信贷”要求环评未经审批通过的项 目，一

27、律不得发放贷款，包括项目临时周转贷款。 关注借款人是否在环保黑名单上，在环保方面是否有不良记录。对环保违法企 业禁止新发放贷款。 31 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 附件：有关环保审批的参考文件附件：有关环保审批的参考文件 1、环境影响评价法（2002年第九届全国人大常委会第30次会议正式通过，自2003 年9月1日起施行）。 2、国家环境保护总局国家环境保护总局关于加强建设项目环境影响评价分级审批的通知关于加强建设项目环境影响评价分级审批的通知( (环发环发 20042004164164号号 ) )及附件及附件国家环境保护总局审批环境影响评价的建设项目目录国家环境保护总局审批环境影响评

28、价的建设项目目录。 3、国务院关于落实科学发展观加强环境保护的决定（国发200539号） 4、国家环保总局关于加强环保审批从严控制新开工项目的通知（环办函2006 394号）。 5、银监会办公厅关于防范和控制高耗能高污染行业贷款风险的通知（银监办发 2007161号）。 6、国家环保总局、人民银行和银监会关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见 （环发2007108号）。 32 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.1.2 3.1.2 关注用地审批手续的合规性。关注用地审批手续的合规性。 土地资源的稀缺性决定了国家建设过程中必须加强对土地的审批和 对建设占用耕地的处罚力度 土地供应和银行信贷是

29、国家加强宏观的两个重要工具。 只有属性是国有建设用地的土地上才可以进行项目建设。 对于农民集体所有的非建设用地，要通过征收或征用土地的方式把农 民集体所有的性质变更为国家所有，将农用地或未利用地变更为建设 用地性质。因此，对于建设占用土地涉及农用地转为建设用地的，要 办理农用地转用审批手续。 33 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 以下范围征地需报国务院批准： 1、征收基本农田。 2、征收基本农田以外的耕地超过三十五公顷。 3、征收其他土地超过七十公顷的。 项目用地预审权跟项目核准权限走。 根据建设项目用地预审管理办法（国土资源部令2004第 27号）规定：“需核准和备案的建设项目，由与核准

30、、备案机 关同级的国土资源管理部门预审”。如由国家发改委核准的项 目，在报审时须同时附国土资源部的用地预审文件。省发改委 核准的项目，由省国土资源厅出具用地预审。 34 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 附件：有关用地审批手续的参考文件附件：有关用地审批手续的参考文件 1、中华人民共和国土地管理法 2、中华人民共和国土地管理法实施条例 3、中华人民共和国城市房地产管理法 4、中华人民共和国城市规划法 5、建设用地审查报批管理办法 6、建设项目用地预审管理办法 7、招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定 8、中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例。 9、 国土资源部关于调整报国务院批准

31、城市建设用地审批方式有关问题的通知（国土资 发2006）320号）。 10、国务院关于加强土地调控有关问题的通知（国发200631号）。 11、国土资源部关于发布实施和(国土资发2006296号)。 12、国务院办公厅关于加强和规范新开工项目管理的通知（国办发200764号）。 35 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.2 3.2 项目的建设条件具备吗？项目的建设条件具备吗？ 建设用地及项目所需的水、电、汽供应是否落实？交通设施能否满足建设需要？建设用地及项目所需的水、电、汽供应是否落实？交通设施能否满足建设需要？ 项目主要生产设备来源及先进程度如何？项目主要生产设备来源及先进程度如何？

32、项目采用的工艺技术是否成熟、可靠？新工艺技术是否经过权威专业部门论证？项目采用的工艺技术是否成熟、可靠？新工艺技术是否经过权威专业部门论证？ 项目工程的形象进度与实际完成投资情况匹配吗？实际完成投资中，资金来源结构项目工程的形象进度与实际完成投资情况匹配吗？实际完成投资中，资金来源结构 如何？项目建设期多长？预计投产期和分年度达产计划如何？如何？项目建设期多长？预计投产期和分年度达产计划如何？ 项目建成后主要原材料供应渠道及可靠性如何项目建成后主要原材料供应渠道及可靠性如何 ？ i i ii ii iii iii iviv 36 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.3 3.3 项目投融资总

33、额与借款人项目投融资总额与借款人/ /股东财务能力匹配吗？股东财务能力匹配吗？ 3.4 3.4 项目单位投资合理吗？项目单位投资合理吗？ 从项目投融资规模与借款人/股东规模比较的角度，看是“大企业小项目”还是 “小企业大项目”，判断借款人/股东的财务承受能力，以及项目建设规模的合理 性。 与同等规模项目总投资比较，看单位投资合理吗？有无通过人为扩大总投资，套 取银行信用，减少资本金的行为。 在其他条件不变的情况下，项目单位投资节省对提高项目偿债能力具有重要意义。 单位投资节省提高了项目的投资利润率，也提高了销售利润率（单位成本中包含 的折旧减少）。因此，投资节省的很大部分事实上可以转化为还贷来

34、源。 i ii 37 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.5 3.5 项目资本金比例合理吗？项目资本金比例合理吗？ 3.5.1 资本金的含义。 资本金是股东或借款人投入项目的权益性资金。由于资本金与债务相比具有最后清偿 的性质，且没有到期期限，因此，在有限责任制度下，资本金代表了投资者承担风险 的限额，以及对债权人债权的保障程度。 可见，资本金比例实质表明了一个项目中银 行与项目投资者的风险分配和承担问题。 从宏观上看，资金本比例是国家宏观调控的重要手段之一，国家规定最低资本金 比例即明确了行业准入标准。 从微观上看，资本金高低表明：（1）投资者实力及对项目的信心; （2）投资者愿 意对项

35、目风险承担的程度; （3）资本金对项目还贷能力的支持程度（资本金投入 随着项目完工形成固定资产，在项目运营后，通过折旧的方式形成银行贷款的还 款来源的）。 i ii 3.5.2资本金比例的意义。 38 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.5.33.5.3 提高资本金比例对降低银行贷款风险的作用 就项目公司而言，项目资本金比例越高，银行承担的风险越小。当然，对于一般综合法 人，则需要综合考虑借款人提高资本金比例对现有债务偿债能力的削弱和对新建项目偿 债能力增强的影响。 一般而言，企业总是倾向于尽量降低资本金比例。资本金比例越低，项目对银行融资的 依赖程度越大，企业实际上是将项目投资相关的主要

36、风险转嫁给银行。 国家规定的资本金比例是项目必须满足的最低要求，满足上述规定虽然可以规避政策风 险，但并不代表足于抵御商业风险。 一定程度上，资本金起着类似担保的功能。就单个项目而言，也可以看作是投资人对银 行贷款的最低限度的保证。 i i ii ii iii iii iviv 39 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 项目的内部收益率、动态投资回收期和财务净现值是从投资者的角度测算一个项目的经济 效益，考虑项目是否值得投资。但投资效益好坏并不是一个项目能否贷款的充分依据。一 个投资效益很好的项目，如果资本金比例很低，实际上主要的风险由银行承担。 极端的情况是，一个投资效益欠佳的项目，如果资本

37、金比例足够高，也可能是具有偿债能 力的。如果具备以下两个条件：一是销售收入是有现金流量支持的；二是销售收入可以弥 补变动成本。则固定资产投资中资本金部分最终通过折旧的形式全部转化为还贷来源。 很多介于可贷可不贷比较难决策的项目，通过提高资本金比例，可提高项目的可行性。 40 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.6 3.6 项目资本金来源落实吗？项目资本金来源落实吗？ 3.6.1 资本金来源：股东出资或借款人自筹 股东出资。需要综合考察股东的资产规模、销售收入、盈利能力、现有融资的偿还、对 其他项目的出资等，判断本项目建设期内股东是否具备出资能。 借款人自筹。如果资本金由借款人自筹解决，则需

38、要综合考察借款人经营情况、财务状 况和现金流量能否满足如下三方面需求：（1）现有债务按期偿还;（2）对其他项目出 资;（3）对本项目出资。 i i ii ii 41 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.6.2目前需要特别注意的几个问题 i i ii ii 对股东实力弱，出资来源模糊的借款人不能发放贷款。 民营企业介入重大基础设施项目大部分存在出资问题。应重点关注：（1）出资来源; （2）尽可能要求资本金先于银行贷款到位。 股东借款不能视同资本金(如股东在国家规定的最低资本金比例之外又提供了一部分股 东借款，应明确股东借款为从属债务，不享有优先受偿权，在清偿银行贷款本息前不 能抽回股东贷款)

39、。 防范通过对关联企业增加贷款作为本项目资本金。 股东或借款人通过变卖资产或股权出资的情况。要明确交易标的（何种资产）、交易 对手（是否关联交易）、交易价格（是否公允）、交易实现的期限（是否可在建设期 完成全部支付）以及正式交易合同的签订情况等。 iii iii iviv 42 3、项目情况如何？、项目情况如何？ 3.7 3.7 项目所需要他行贷款落实吗？项目所需要他行贷款落实吗？ 关注项目所需他行贷款是否落实，包括他行意向贷款的金额、期限 、利率、担保条件等。重点是项目是否存在资金缺口，以及各行的 贷款条件是否平衡。 关注银行同业对同一项目的态度。 i ii 43 3、项目情况如何？、项目情

40、况如何？ 3.8 3.8 项目效益和偿债能力如何？项目效益和偿债能力如何？ 关注项目效益能否覆盖自身的债务(贷款偿还期和偿债保证比)。 关注项目销售收入与本身的融资匹配吗？ 关注借款人的综合偿债能力。 i ii iii 关注项目效益的测算依据与企业现有经营指标吻合吗？ iviv 44 4、产品市场情况如何？、产品市场情况如何？ 市场市场 情况情况 产品成本、售价及其竞争力 本项目产品国际、国内市场供求情况。 包括近年产量、消费量、供需缺口、在 建和拟建产能情况等。 供求供求 价格价格 产品销售产品销售 原料来源原料来源 主要原材料的供应是否稳定，是 否签订长期的供货合同或协议 产品销售市场和销

41、售对象是否稳定， 是否签订长期销售合同或协议 45 4、产品市场情况如何？、产品市场情况如何？ 市市 场场 情情 况况 如靠近原料产地或产品销售市场，或具有 运输优势。 借款人主导产品的产销情况、市场供需情 况及竞争力，借款人在行业中的地位和在 行业排序情况。 项目是否具有区项目是否具有区 位优势？位优势？ 主要竞争对手情主要竞争对手情 况况 可替代产品情况可替代产品情况 可替代产品发展情况及变化趋势。 借款人主要竞争对手情况如何？本项目与 之相比具有哪些竞争优势。 借款人主要产品借款人主要产品 的供需情况的供需情况 46 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.1 5.1 担保是

42、目前国内最主要的缓释信用风险的技术担保是目前国内最主要的缓释信用风险的技术 抵押抵押 质押质押 保证保证 担保条件 担保条件 47 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.1.1新资本协议框架下的担保。 担保（包括抵押、保证和质押）是巴塞尔新资本协议认可的最主要 的信用风险缓释技术之一 。合格的担保通过影响借款人的违约概率 或违约损失率，降低贷款风险和资本要求。新资本协议也明确，对 同样的交易，使用信用风险缓释技术后的资本要求一定比未使用风 险缓释技术的资本要求低。 5.1.2新资本协议关于担保的基本理念。 对担保的风险缓释作用采取了谨慎的态度 强调押品流动性。 强调动态管理。 强

43、调法律上的可执行性。 48 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.2 5.2 抵押抵押 5.2.1抵押的主要意义。 以特定的财产保障债务的偿还。 对抗第三人。 5.2.2抵押误区 然而，过去30年的经验表明，不动产抵押是不良贷款重复发生的根源。 原因有个方面： 49 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ （）接受了不合格的借款人。）接受了不合格的借款人。抵押仅仅为贷款发生风险提供了一种 事后补偿机制，但银行往往因为抵押因素降低了贷款门槛。 （）抵押物价值在贷款存续期间呈衰减趋势。）抵押物价值在贷款存续期间呈衰减趋势。 抵入时存在价值高估风险。 贷款存续期内，由于抵押品实

44、体性损耗、功能性损耗及经济性损耗， 存在价值贬值风险。由于受需求变化、技术更新、政府规划调整、 城市中心区转移等因素影响，还存在抵押品市场价值波动风险。 在贷款出现风险处置抵押品时，由于采用清算价值和需要付出处置 成本，往往导致抵押物价值进一步衰减。 50 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ （）抵押品管理不符合严格的风险管理程序和操作要求。）抵押品管理不符合严格的风险管理程序和操作要求。 抵押品价值和贷款价值在贷款存续期内都是变动的，新资本协议特别强调对抵押品 的动态管理，包括对金融押品的盯市管理和实物押品的定期重估，以保证抵押品市值 在任一时点覆盖债权金额。由于未实施严格的动态

45、管理，造成抵押品不能覆盖债权金 额时，未能及时采取相应措施（如要求即时偿还部分贷款金额、追加抵押或保证）。 目前，国内银行对担保抵押管理总体上还比较粗放，与对借款人（第一还款来源） 已形成的相对比较完整和严密的管理监控体系不对称。 （）抵押品在法律上的可执行性差。）抵押品在法律上的可执行性差。新资本协议所强调的抵押品在法律上的可执 行性（可随时强制转让）在国内有一定的障碍。国内司法实践不支持借款人违约、无 力偿还或破产时，银行即时地对抵押品进行清算或收为己有，司法和执行的链条和程 序过长，影响了抵押品的及时处置及变现，增加了银行的持有成本，这也是造成回收 率低的重要原因。 51 5 5、贷款担

46、保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.2.3 5.2.3 抵押品评价抵押品评价 （）对合格押品的认定）对合格押品的认定 金融押品。主要包括债券、股票、备付信用证和银行承兑汇票等。新资本协 议将合格押品的认定与风险管理水平高低联系起来，标准法主要认可金融抵押 品,内部评级法还认可了部分实物抵押品。只有风险管理水平较高银行的实物 押品，才认可其对风险缓释的作用，并降低相应的资本要求。 实物押品及其缺陷。我国抵押实践中的抵押品大多为实物押品，相对于金融 押品，实物押品缺乏活跃的交易市场，流动性差，抵押价值不容易认定，贷款 存续期间抵押品的价值波动大，特别是实物押品的持有成本、管理成本和处置 成本都非

47、常高。因此接受实物押品更要采取谨慎的态度。 实物押品中土地房产的抵押效力要高于机器设备。一般认为，土地房产等不 动产的抵押效力，要高于机器设备等动产的效力，由于自然磨损和科技进步等 因素，机器设备价值贬值很快；且由于机器设备往往专用性较强，处置时难以 在短时间内找到合适的交易对手，也将影响处置价值。 52 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ （）抵押品价值的审核）抵押品价值的审核 对评估价值的审核涉及抵押品的产权状况、位置、面积、历史成 本、评估价值，以及评估单位的资质与信誉、评估方法等。 有近期交易价格（指公允的市场价格）的抵押品，应尽量以交易 价格为基础确定抵押价值。 （）抵押

48、率的设定）抵押率的设定 抵押物价值审核是为设定抵押率服务的。从技术上讲，通过合理 设定抵押率，可以降低评估价值高估的风险。 53 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.3 5.3 保证保证 （）合格保证人的范围）合格保证人的范围 新资本协议明确保证人的风险评级应高于借款人（即保证人的信用等 级应高于借款人），借款人的信用不可与担保人之间存在较高的正相 关性（如关联担保），风险缓释工具和借款人之间应建立有效的隔离 （如互保、或采取抵押方式时抵押品本身又是第一还款来源）。 对关联关系复杂的借款人融资应尽量选择抵押等物权担保方式，不能 落实抵押时应尽量选择集团内核心企业作为保证人，同时

49、关联企业内 部互保应视同信用放款，并按照信用贷款的原则和条件掌握。 54 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ （）保证人保证能力的认定）保证人保证能力的认定 从本质上讲，担保能力主要取决于保证人的代偿能力。因此，除评价保证人净资 产及或有负债情况外,还应进一步评价保证人的经营情况和财务状况，从动态角度 综合考察保证人担保能力。 考察本次增加的保额度与保证人财务能力(资产规模、销售收入、利润总额与经营 活动净现金流量)匹配吗？ 保证人或有负债的总额及质量如何（给谁担保？被担保单位的经营情况和财务状 况如何？被担保债务的形态如何？被要求履行担保责任的可能性多大）？ 保证人具备偿还自身债

50、务的能力吗？综合考察保证人的资产规模、资产质量及其 创造现金流的能力，现有融资总量及偿还能力等，在此基础上判断保证人的保证能 力 55 5 5、贷款担保条件如何？、贷款担保条件如何？ 5.4 质押质押 股权质押。（1）上市公司股权质押是降低风险的重要手段；（2）有限 售条件流通股质押要关注其是否符合质押条件（法律和证券会规定不能转 让的股票不能作为质物），且要考虑贷款期是否长于限售期；（3）上市 公司作为保证人时，要关注其股权有无质押出去，是否符合有关规定。 银行账户能否质押? 由于银行账户内余额是不断变动的，不能特 定化，也不能进行质押登记，不能对抗第三人。因此，银行账户质 押的法律效力存在

51、较大的不确定性。 5.5 5.5 担保要求可考虑与借款人财务能力挂钩担保要求可考虑与借款人财务能力挂钩 （）担保要求与借款人财务能力相联系是国际银行常用的方法。 也就是说，当借款人财务能力较弱时，相应地担保要求较高；随着 借款人财务能力的增强，逐步放宽担保条件。而国内银行很少运用 这一方法，通常是要么全程担保，要么不担保。 56 6 6、融资方案安排合理吗？、融资方案安排合理吗？ 金金 额额 期期 限限 利利 率率 担保条件担保条件 还款安排还款安排 融融 资资 方方 案案 57 6 6、融资方案安排合理吗？、融资方案安排合理吗？ 6.16.1额度控制额度控制 贷款金额的确定。贷款金额一般由贷款人根据借款人或项目的财务能 力、银行同业竞争状况和贷款人愿意承担的风险限额等因素确定。 关于份额掌握。基础设施项目贷款；加工业项目贷款（以借款人计算）的额 度或融资占比应控制一定的比例为宜，一个加工业借款人全部由一家银行融资 是有问题的。 对大额融资（特别是一般加工业项目）一般应采取银团贷款形式，反对大包 大揽。银团贷款的好处：（1）有利于分散风险;（2）有利于协调各家银行的利 益，提高借款人的违约成本，有利于抑制其违约行为；（3）有利于缓解决同业 恶性竞争