chapter41无文字金融工程专业课件

1、 Objective of this chapter Forward and futures prices Spot price of the underlying asset relationship? Forward prices relationship ? T RPVFV)1 ( ) ) 4 1 ( 4 gcompoundinquarterly R PVFV T （ ) ) 12 1 ( 12 gcompoundinmonthly R PVFV T （ m=1 m=4 m=12 mT ) m R PV(1 RT PVe T R)1PV( The limit as m tends to

2、infinity is known as continuous compounding .08(2) 200170.43PVe 4 1/4 q (1)1 so r411 4 q yy r rr 1 2 1 22 1 11 m m r rm m 2 4 .06 411.059556, or 5.9556% 2 q r cd rm d d e m r )1 ( 1 d ln1 or r1 d d m d c d r m d r r m em A deposit account pays 12% per annum with continuous compounding, but interest

3、is actually paid quarterly.How much interest will be paid each quarter on a $10,000 deposit? investor short brokeranother investor borrow selldeposit proceeds close out use fundsbuy replace arbitrage arguments can be used to obtain exact forward prices in case of investment assets can only give an u

4、pper bound to forward prices 远期价格远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。 远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也 要分远期合约签订时和签订后两种情形。 一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交 割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等于这个理 论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就 都不为零 ，实际上隐含了套利空间。 在远期合约签订之后，交割价格已经确定，远 期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割 价格。 30 类似地，在期货合约中，我们定义期货价格（Futures Prices）为使得期货合约价值为零的理论交割价格。 0

5、 0 f 0 FSKSf TTT 但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及“期货合约价值期货合约价值”这这 个概念。基于期货的交易机制，由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈个概念。基于期货的交易机制，由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈 亏，因此期货合约价值在每日收盘后都归零。亏，因此期货合约价值在每日收盘后都归零。 March 3March 17December F0 = K=265.5 Value of initial/old futures contract New futures contract K=Ft=253.25 Both futures contracts expire Buy the old futures contract Sell the new one Deliver the two contracts and make a profit of FtK f new=0 f t=(Ft - K) e-r(T-t) 0 S K T 0T 0 rTrT eKe K T rT Ke T A unit of asset buy