格力电器财务分析1

1、 浙江万里学院商学院课程名称 :金融理财综合实验课程专题研究报告（1）：上市公司财务分析公司名称: 珠海格力电器股份有限公司 股票代码: 000651所属行业:家电行业代码sic: c76学院:商学院授课时间:2011-2012学年 第二学期短学期周专业与班级:金融091&092小组成员姓名（学号）:组长姓名（学号）:本次报告主笔人:任课教师:小组成员签名: 提交日期:评分表 课程专题研究报告（1）：公司财务分析授课时间：2011-2012 学年 第二学期研究报告分析过程与质量的评分评分项目教师记录（一）公司经营与财务状况概况10分得分1.公司的经营概况，包括所处行业、主要产品及业务、市场份额

2、与行业竞争力、公司市场策略与规划概况、行业与宏观经济政策的影响因素；2.资本市场融资、股权结构关系；公司整体财务概况，如营业收入、盈利信息及股价等；3.存在哪些影响公司财务状况的现象、特征与事件，并进而引发进一步的分析；（二）以净资产收益率为核心的财务分析（资产负债表、利润表、股东权益变动表相关信息）25分1.对公司近三年净资产收益率及其变化趋势进行分析，包括所有者权益 再融资及其他原因 的变动项目影响及其roe的不同计算方法对结果的影响；在与同行业平均与最优秀公司比较基础上作出判断；2. 根据净资产收益率的驱动根源，依据分析路径分析影响净资产收益率的变化原因3. 分析过程涵盖了资产负债表、利

3、润表、股东权益变动表的重要信息；4. 对主要财务比率的异常变化给出合乎逻辑的分析过程并提供充分的支撑依据；5. 对相关财务比率与数据之间的相互关系进行分析与判断；6. 依据分析过程以及纵向、横向的比较，说明公司财务状况。注重个别比率与整体内在关系； （三）现金流状况与创造能力分析（现金流量表相关信息）15分1.观察近三年的现金流量表，并结合资产负债表和利润表对公司现金流的过去及目前的状况进行分析，包括结构分析、融资与投资现金流的特征分析以及会计应计项目与现金流量关系分析、现金流保障能力进行分析，进而对现金流情况作出判断；2. 依据现金流实现的逻辑关系对公司现金流量的创造能力进行分析；3. 依据

4、分析过程以及纵向、横向的比较，说明现金流量状况；注重内在因果联系与关系；（四）企业存在哪些财务问题（发现财务问题）20分1. 依据分析过程发现并提炼公司存在哪些财务问题，并具有可以确信支持力度与逻辑性表述；2. 公司存在的财务问题体现了怎样的财务政策及其权衡；财务问题之间是否具有相互关系；（五）财务问题的经营相关性分析（引发财务问题的经营原因）10分1.经营环境（政策、市场）与经营模式与策略对财务变量及其关系 直接或间接的影响因素 分析；2.经营模式与策略对管理层财务政策选择的影响，并分析管理层的决策与管理效果的影响；（六）分析结论与措施10分1.提炼主要分析结论。尝试简洁、准确地表述公司财务

5、状况、存在问题与引发原因；2. 建议的可行性措施；研究报告写作质量与规范性的评分评分项目教师记录（一）分析逻辑与支撑力度10分得分1.恰当地运用了公司财务管理与财务分析相关的理论、概念、原理与方法；2.体现了以问题为导向的财务分析过程，分析路径体现了课程教学内容基本导向；3.分析视角与步骤体现了逻辑严密、多角求证、层次递进、挖掘素材、支撑充分；4.对分析过程与结果具有可靠与充分的数据与资料支撑；5.分析结果反映了公司真实的财务状况，具有较好的逻辑关系解释力度与可理解性6.分析结论反映了存在的财务问题，并挖掘对财务问题直接或间接影响的经营性与政策性原因；7.分析结论体现了决策有用性，而非表面性数

6、据化计算；8.体现了针对解决问题或改进的可行性措施；（二）写作规范性（不加分，只扣分，按照5分一档酌情扣减至30分）倒扣分1.文字表述符合财务管理的专业术语（以公司年报以及教材用语为依据）；2.图、表、曲线能够传递有用信息，并合乎基本规范要求（以教材为依据，表内数字为小五号）；3.写作结构与层次递进符合分析过程逻辑性，避免要素缺失；4.恰当准确地引证、引述及引注了相关信息、数据及资料的来源；5.排版符合模板的基本格式包括字号、字体、行间距、页眉、页脚及页码；小组成员信息完整：研究报告(1)分数任课教师签字摘要 珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企

7、业，2011年销售收入835亿元，连续10年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。格力电器的主营业务突出，以2011年的数据为例，主营收入767574.61万元，占收入比例92.3%；而按产品分类，主要包括空调（97.43%）、漆包线（0.49%）、压缩机（0.24%）、电容（0.05%）、电机（0.03%）、小家电（1.68%）模具（0.08%）。空调占了收入比例的89.93%；按地域分类，国内市场占比81.05%，主营收入6220900万元，占收入比例的74.81%。而国外市场占比18

8、.95%，主营收入1454600万元，占收入比例的17.49%。 对于这样一家主营业务突出的公司，公司到底存在着怎样的一个经营策略？同行业的“美的”“海尔”在盈利能力和盈利特点上到底存在哪些的差别？这就要我们从格力的财务分析中找寻答案了。 在以净资产收益率为核心对格力进行了分析，我们组选择了再空调方面也有竞争力的家电行业龙头“美的”和“海尔”做了对比并利用比较分析法和因素分析法，使用了财务比率分析等方法做出了具体的分析。在现金流量分析时，我们结合资产负债一次对现金流量的各个指标进行了详细的分析。具体的分析请看下面详细的分析。说明本分析报告上未注明数据来源的数据全部都来源于深圳市哲睿软件有限公司

9、的经营分析与预测系统，报告里提到的格力或格力电器指的都是珠海格力电器股份有限公司，所提到的美或美的电器指的都是广东美的电器股份有限公司，所提到的海尔指的都是青海海尔股份有限公司。特此说明目录1. 近年来公司经营与财务概况51.1 公司简介51.2 公司近年来经营状况61.3 公司主要财务状况82. 以净资产收益率为核心的分析82.1 盈利能力分析82.2 资产营运效率分析132.3 偿债能力分析152.4 权益变动分析153. 现金流量分析163.1 现金流量结构分析163.2 现金流动性分析193.3 获取现金能力的分析194. 公司存在的主要财务问题分析204.1 盈利能力问题204.2

10、资产质量问题214.3 偿债能力问题214.4 现金流状况与创造能力问题225. 财务问题的经营相关性分析225.1 直接相关的经营相关性分析225.2 公司经营策略与财务政策选择的影响226. 报告总结236.1 分析结论236.2 可行性措施24附录一：财务分析研究方案附录二：2009年-2011年格力电器资产负债表、损益表、现金流量表 正文：1. 近年来公司经营与财务概况 1.1公司简介 格力电器，公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年11月18日经中国证

11、券监督管理委员会证监发字(1996)321号文批准于深圳证券交易所上市，公司领取4400001008614号企业法人营业执照。 1993年一期技改工程投产，为公司迅速壮大，占领市场创造了条件。当年生产14万台空调，进入中国500家最大工业企业的行列；1994年生产空调32万台，产销量位居全国第二位，同时被 评为“中国首届十大国产名牌空调”；1995年生产空调70万台，跻身轻工业200强第19位，我国最大电器机械及器材制造企业第32位；1996年生产空调90万台，居空调类商品全国31个中心城市市场占有率、质量评价、售后服务质量评价三个第一位公司。第二期技术改造工程于1996年11月投产，生产能力

12、达到年产空调250万台，成为目前我国生产能力最大的空调基地。公司内部管理通过了iso9001国际认证。1997年7月，格力空调被欧洲企业家协会授予第22届(1997年度)“国际最佳品牌奖”。经营范围包括：货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、技术除外）。制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、衡器、包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家用电器及电子产品专门零售。主要经营空调等家电。本公司属家电行业,主要经营业务包括：货物、技术的进出口（法律、行政法规禁止的

13、项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）；制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械，风机、包装设备等通用设备，电机，输配电及控制设备，电线、电缆、光缆及电工器材，家用电力器具；批发：机械设备、五金交电及电子产品；零售：家用电器及电子产品。格力电器基本全部属于家电制造业，以2011年年度为例，主营收入767574.61万元，占收入比例92.3%；而按产品分类，主要包括空调（97.43%）、漆包线（0.49%）、压缩机（0.24%）、电容（0.05%）、电机（0.03%）、小家电（1.68%）模具（0.08%）。空调占了收入比例的89.93%；按地域分类，国内市场占比81.05%，主

14、营收入6220900万元，占收入比例的74.81%。而国外市场占比18.95%，主营收入1454600万元，占收入比例的17.49%。以空调为例，2011年中国空调市场中最受消费者关注的品牌仍为格力，海尔则超过美的来到亚军位置。如下图所示，格力空调在市场中占有主导地位，占了将近30%的比例。 1.2公司近年来的经营状况 2011年公司净利率水平逐季提升,“毛利率-营业费用率”这一指标亦在下半年达到全年高点，截至年底返利余额82.8亿元，同比仅提升6.4%，反映了公司出货政策更倾向于对渠道高毛利低返利，也体现出格力电器对市场份额的重视。格力电器2011年四季度内销市场份额明显提升。2012年是行

15、业景气调整之年，加之美的电器的战略转型，为格力电器整合市场份额提供契机。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额33.6亿元，对应每股1.19元，同比大幅增长444.8%。2011年底公司预收账款余额197.5亿元，相比年初增加77.5亿元，一定程度体现了经销商对未来格力产品销售的信心。回首2011年，格力的内销市场份额由第一季度的32%，逐步提升至第四季度的近50%。自格力诞生，短短几年就后来居上超过了当时在空调业第一的“美的”。至今为止，格力已成为中国空调的代表，占据着中国空调业的绝大份额。虽然在中国有着“海尔”和“美的”两个家电巨头，但他们并不能动摇“格力”在空调业的地位。由于“海尔”与

16、“美的”的多元化伸展使得他们在行业竞争中不如意。至今海尔最成功的多元化业务仍然是其最早做的这几种产品。其他如彩电、电脑、手机、小家电等大多乏善可陈，海尔电风扇更是遭遇滑铁卢而退出国内市场，海尔微波炉也停止了生产，海尔药业在挣扎多年后终被出售。美的收购华凌、小天鹅、荣事达之后，颇有成为“海尔第二”的气势。实际上，它比海尔更差，在空调、冰箱、洗衣机这几种大家电上，美的都不是第一。事实上，海尔、美的是不折不扣的坏榜样，谁能率先在今天打碎这些虚假的偶像，谁就有机会像格力那样，在明天成为某个品类的全球霸主。格力，已经在空调业这个成熟的行业中成为了绝对的霸主。下面是格力近期的资本市场融资情况1989年12

17、月1号，网下发行2100万股发行价格为2.5元募集资金2100万元。1998年4月4号，配股1260万股，价格22元/股，募集资金2.7720亿元。2000年7月20号，配股3276万股，价格14元/股，募集资金4.5864亿元。2007年12月7号，增发2952万股，价格39.16元/股，募集资金11.3536亿元2012年1月11号，增发1.8998亿股，价格17.6元/股，募集资金31.9528亿元公司经5次募集资金资金后的股本结构图如下图2009年以来的历年股本变动情况 及股东人数变动情况：注:股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少代表筹码越集中，股价越有可能上涨。 目前格力电器的

18、董事长与总经理都由董明珠担任，而董事中独立董事有钱爱民、朱恒鹏、贺小勇三人，占了33.3%的比例。 1.3公司主要财务状况（近五年）：每股指标20112010200920082007基本每股收益（元）1.861.521.551.681.58扣非每股收益（元）1.811.431.471.641.37稀释每股收益（元）1.861.521.551.681.58每股净资产（元）6.254.725.315.976.74每股公积金（元）0.03910.06770.09770.62231.4244每股未分配利润（元）4.31372.84983.14182.98672.3762每股经营现金流（元）1.190.

19、225.030.293.34成长能力指标20112010200920082007营业收入（亿元）832604426422380毛利润（亿元）1451251038166.1归属净利润（亿元）52.442.829.12112.7扣非净利润（亿元）51.140.327.620.511.1营业收入同比增长（%）37.641.731.0410.9359.82归属净利润同比增长（%）22.4846.7638.5565.5102.14扣非净利润同比增长（%）26.846.1534.4985.1979.3营业收入环比增长（%）3.667.7713.24-3.648.56归属净利润滚动环比增长（%）1.5312

20、.1810.087.5442.17盈利能力指标20112010200920082007加权净资产收益率（%）3436.5133.4832.13摊薄净资产收益率（%）2930.2727.6427.419.66摊薄总资产收益率（%）6.226.565.696.915.04毛利率（%）18.0721.5525.0520.0618.2净利率（%）6.37.086.834.983.34实际税率（%)16.2914.8913.2711.569.75财务风险指标20112010200920082007资产负债率（%）78.4378.6479.3374.9177.06流动资产/总负债（%）96.0596.28

21、99.9199.9899.99流动比率1.121.11.041.011.07速动比率0.850.870.90.80.7 2.以净资产收益率收益率为核心的财务分析2.1盈利能力分析2.1.1格力自身2009年-2011年的比较分析传统的杜邦分析体系是将净资产分解为销售利润率、资产周转率和权益乘数，那么把近年格力电器的销售利润率、资产周转率和权益乘数提取出来，那就可以用来分析在各种活动中到底是哪些因素对净资产收益率的变化产生主要影响。首先介绍各相关指标的含义分别为: 1.净利润率又称销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。2. 总资产周转率是考察企业

22、资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。3. 权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。下图为分别为2009年、2010年、2011年格力电器的传统杜邦分析。 权益收益率=净资产收益率从上图可以很明显的看出相对于09年格力电器在10年的净资产收益率提高了4.69个百分比，而对于11年，于前一年比较确实降低了2个百分比。至此我们又寻找出各个变量变动对我们的因变量净资产收益率的影响，见下表。表2基于表2的的数据对格力电器的经营活动进行判断, 可知:(1)三年的净利润率每变动5个百分比时, 格力公司的净资产收

23、益率的变动比较稳定，都是4.88%左右。(2)三年的资产周转率每变动5个百分比时格力公司的净资产收益率的变动分别为5.08%、4.89%、4.88%, (3) 三年的权益乘数每变动5个百分比时, 格力公司的净资产收益率的变动分别为5%、4.98%、4.98%。对比表1，2010年的资产周转率比2009年的增长了10.3个百分比，所以2010年净资产收益率的增长主要源于资产周转率的增长带来的推力。资产收益率可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化。这说明2010年格力电器的总资产周转速度变快。销售能力变强，资产利用效率变高比较2010年与2011年的数据，2011年格力电器的净利润率

24、下降0.76%并且权益系数下降了4.4%这是2011年的净资产收益率不如2010年的原因。我们知道权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。而2011年下降了4.4%的权益系数加大了所有者投入企业的资本占全部资产的比重却也降低了2011年格力电器的净资产收益率。格力电器的净资产收益率分析中，各个子项目引起的净资产收益率变动中最大的当然是营业收入，当营业收入变化5%，净资产收益率变化三年平均数在75%，单位变动系数为15影响非常的大，但是另外一个比重

25、比较大的自变量就是负债合计，单位变化系数有0.76，负债对于格力的盈利能力影响大，一个高的短期负债比率能帮助格力创造大量的价值。2.1.2行业内的净资产收益率的对比分析公司年份净利润率资产周转率权益乘数净资产收益率美的20094.00%149.34%248.17%14.82%20104.19%177.29%256.26%19.04%20113.97%156.35%236.48%14.68%海尔20093.49%188.48%199.38%13.12%20103.36%207.02%307.45%21.39%20113.65%185.44%343.48%23.25% tcl的主要产品是等离子的电

26、视，而格力的主要产品是空调，虽然他们都属于的是家电行业，但是他们在某种程度上不具有比较性，因为tcl涉及的电子行业成分的还是很多。在普通家电行业中，美的的主要产品也是空调及普通家用电器，海尔也是以冰箱空调为主的普通家用电器，所以我们以美的、海尔、还有格力做一个横向的比较。 从数据上来看格力的净资产收益率是明显高于，美的和海尔的，数据显示2009年美的、海尔、格力的净资产收益率分别为14.82%、13.12%、25.81%，格力高于他们将近于2倍，2010年美的、海尔、格力的净资产收益率分别为19.04%、21.39%、30.5%，2011年美的、海尔、格力的净资产收益率分别为14.68%、23

27、.25%、28.5%。三年来，海尔的净资产收益率是稳步上涨的，而美的和格力是2010年最高，2011年比前年下降，这也许和他们各自的市场有一定的关系。 三家公司比较来看格力的净利润率是最高的，这也说明格力的盈利能力在同行业中是非常不错的同行业中平均比其他产品多出2个点左右，但是格力的资金周转里相比较之下是最差的一个平均为98%而同行业中的美的和海尔都有160%左右的资金周转率。每年的数据都才不多这里我们就着重对2011年的美的和格力的数据做一个仔细的分析税后净利润销售收入资产总计销售成本资产利润率美的36988163009310810000059550200000756188000006.21

28、%格力52370004788351730000085211600000681501801246.87% 从表中可以看出格力的销售收入比不上美的销售收入，但税后利润是远远高于美的的 美的单个产品的利润低，但销售额大资金利用率高，格力的单个商品价格高，但销量不高。分析得出这是两家销售风格完全不同的公司。相比资产利润率的话，两家公司却是旗鼓相当。引起权益变动的真正原因还是有两家公司的权益杠杆来决定，格力公司有78%的资产负债率，而美的只有58%，格力在利用资金和和利用负债创造价值的方面那是十分第不错的。2.1.3盈利能力指标分析（1）主要数据：201120102009净资产收益率(%）29.7432

29、.1429.22总资产收益率（%）6.156.525.65主营业务利润率（%）5.464.556.98成本费用利润率（%）8.068.88.61每股收益（元）1.861.521.55每股未分配利润（元）4.312.853.14（2）近5个季度净毛利率2012/3/312011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31毛利率22.49%18.07%17.30%15.51%16.45%净利率5.87%6.30%5.91%5.51%5.43%实际税率17.79%16.29%18.29%17.46%15.14%（3）盈利能力分析指标销售净利率=净利润/销售收入*100%2011

30、20102009净利润（亿元）52.442.829.13销售收入（亿元）835.173608.072424.578由以上数据可得：销售净利率分别是6.27%（2011）、7.04%（2010）和6.86%（2009）。盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润盈利现金比率反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。当比率小于1时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致破产。201120102009经营活动现金净流量（亿元）33.56166.1599594.495961净利润（亿元

31、）52.442.829.13由以上数据可得：盈利现金比率分别是64.05%（2011）、14.39%（2010）和324.39%（2009）。现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利 =经营活动现金净流量/现金股利该指标属于财务弹性分析比率，表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强。得到数据从20092011年分别是16.77、0.73和3.97。企业设置的标准值一般是2，则说明2009年和2011年的现金鼓励保障倍数强，而2010年的则较弱。（4）其他主要指标分子分母201120102009总

32、资产报酬率（%）利润总额总资产平均占用额7.79%8.10%7.97%净资产收益率（%）净利润平均净资产29.74%32.14%29.22%成本费用利润率（%）净利润成本费用8.05%8.78%8.61%总资产利润率（%）利润总额资产总计7.42%7.70%6.55%流动资产利润率（%）利润总额流动资产合计10.02%10.41%10.26%净资产收益率（%）净利润股东权益合计32.71%34.89%31.90%销售成本费用率（%）营业成本+管理、财务、销售费用营业收入净额94.02%94.64%92.38% （5）总结：增长稳健，盈利可观2011年公司收入835亿，同比增长37%;净利润52

33、.4亿，对应完全摊薄每股收益1.74元，同比增长22%。第四季度净利润率7.7%，创下历史次高，表明公司盈利能力大幅提升。而2010年公司收入608亿，净利润42.8亿，第四季度的净利润历史高点8.6%是由于收到大额节能产品补贴款所致。12年第一季度毛利率-销售费用率指标创下近三年新高。11年的第四季度毛利率同比下降5个百分点，但毛利率-销售费用率指标创下新高表明公司压低出货价格的同时减少销售返点，盈利能力本质上是提升的。2011年四季度开始，高位运行的铜价逐渐回落，同时又由于空调龙头企业对行业有很好的定价权，因此2012年一季度，公司毛利率水平环比比提高 2.1个百分点(其中，还需考虑一季度

34、出口收入占比较高拉低毛利率的影响)，同比提升6个百分点(11年一季度毛利率受节能惠民补贴计入营业外收入的影响，不可比，还原后约为18.8%)。 销售净利率同比提升0.5个百分点，但环比下降1.7个百分点，这与公司12年一季度销售费用率和管理费用率较高有关。销售费用率的较高可以与其他流动负债的增加对应，表明公司单季度对销售返利/安装费/维修费等的预提也比较充分，因此，公司利润表的盈利质量较好。 2.2偿债能力分析企业偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析年度流动比率速动比率现金比率20091.04330.90070.3320101.09770.8650.

35、3820111.11780.84510.25（1）流动比率分析一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高， 不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小；如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。从表中可以看出从2009年到2011年流动比率逐年增加，这意味着企业的每100元流动负债由2009年的104.33元作为后盾以备偿还增加到2011年的111.78元，所以从这个角度来说格力 电器公司

36、的短期偿债能力是逐年增加的，对于流动负债问题不大。（2） 速动比率分析速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，它是对流动比率的补充。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、其他应收款项等流动资产。存货、预付帐款、待摊费用等则不应计入。因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和帐款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。至于待摊费用和预付帐款等，它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质，它们只能减少企业未来时期的现金付出，却不能转变为现金，因此，也不应计入速动资产。从表中

37、可以看出从2009年开始，该企业每100元流动负债有90.07元、80.50元和84.51元的速动资产与之对应，以备偿还。说明格力电器公司流动资产中变现速度较快的资产比重不大，因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。（3） 现金比率观表可知，2010年的现金比率最高，达0.38，而2011年只有0.25其原因是，其货币资金的涨幅低于流动负债的涨幅，2011年货币资金增加额为14.8亿，而流动负债增加额有51.4亿。但是近三年的现金比率都在20%以上，说明其对于现金支付的能力还是蛮强的，并且现金比率趋向于较为合理的值。（2） 长期偿债能力分析年度资产负债比率产权比率利息保障倍数200979.32

38、%383.37%-4230.04%201078.64%367.75%-1920.64%201178.43%363.35%-1622.42%资产负债率=负债总额/资产总额，可以衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差，反之，比率越低，则越强。 从2009年到2011年，格力电器的资产负债率连续降低，说明该企业的偿债能力逐年增强，这表明格力电器的每78.43元的债务就有100元的资产作为偿还的后盾。但是总的来说，格力电器的资产负债比率还是偏高的，长期偿债能力不算强，对于债权人来说，承担的风险不算小。产权比率=负债/股东权益，反映债权人贷款的安全保障的程度和企业

39、财务风险的大小，与资产负债比率都是分析长期偿债能力的，不过他们还是有区别的，产权比率主要揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明财务结构的风险性，以及股东权益对偿债风险的承受能力。利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用，反映企业的经营所得支付债务利息的能力。利息保障倍数太低，说明企业支付利息的能力越弱，反之，则越高。一般来说，利息保障倍数至少要大于1，否则企业难以偿还债务及利息，长此以往，甚至会导致企业倒闭。从2009至2011年间格力电器虽然说其利息保障倍数是逐年下降的，说明其支付利息的能力逐年加强，但其值还是负数的，所以其长期偿债能力不强，存在一定的债务风险。通过上述的数据分析，格力

40、电器公司总体来说近几年的长期偿债能力有增强的趋势，但还是偏弱，抗风险能力较弱。2.3营运能力比率分析 相对于其他两家公司，格力的资产周转率很低 格力的各个周转分析如下： 存货周转率。2009年存货周转率为5.52次，周转天数66.12天；2010年存货周转率为5.46次，周转天数为88.85天；2011年存货周转率为4.69次，周转天数为77.83天。从数据来看，格力电器存货周转率正在逐年下降，在三家公司对比中在较地周转率水平。 应收账款周转率。2009年应收账款周转率为57.62次，周转天数为6.33；2010年应收账款周转率为57.19次，周转天数为6.38；2011年应收账款周转率为68

41、.56次，周转天数为5.32。从数据来看，格力电器收账速度快，减少了坏账产生的几率。同时也表明格力电器资产流动性强，短期偿债能力强。 流动资产周转率。2009年流动资产周转率为1.29次，周转天数为282.95天；2010年流动资产周转率为1.24次，周转天数为294.35天；2011年流动资产周转率为1.32次，周转天数为276.52天。由上数据可知，流动资产周转率低，其原因是由存货占用大量资金。因此格力电器需要调整其存货制度。总资产周转率。2009年总资产周转率为1.04次，周转天数为350.96天；2010年总资产周转率为1.03次，周转天数为354.37天；2011年总资产周转率为1.

42、10次，周转天数为331.82天。09年和10年，格力总资产周转率变化不大，只减少了0.01次；10年至11年，格力总资产周转率增加了0.07次，由此看出格力在调整资产结构，其资产利用率上升，经营的效率增加，获利能力增强。2.4权益变动分析格力相比较三家公司来说权益乘数很大，具体表现为权益乘数=(负债+所有者权益）/所有者权益，权益乘数高表明的是公司的资产负债率很高，格力的资产负债中以流动负债最多，公司多是利用流动负债来维持盈利能力 3. 现金流量分析格力电器的现金流量概况报表日期2009-12-312010-12-312011-12-31经营活动现金流入小计45,185,338,100.43

43、,141,100,000.56,750,500,000.经营活动现金流出小计35,735,742,100.42,525,100,000.53,394,300,000.经营活动产生的现金净额9,449,596,100.615,995,000.3,356,160,000.投资活动现金流入小计42,467,200.1,087,340,000.2,320,910,000.投资活动现金流出小计3,135,429,000.2,974,400,000.5,088,180,000.投资活动产生的现金流量净额-3,092,961,800.-1,887,060,000.-2,767,270,000.筹资活动现金流

44、入小计1,489,013,100.3,578,680,000.4,910,750,000.筹资活动现金流出小计1,569,620,000.4,993,880,000.5,705,350,000.筹资活动产生的现金流量净额-80,606,800.-1,415,200,000.-794,601,000.3.1现金流入流出结构分析 指标分子分母2009-12-312010-12-312011-12-31经营活动比重经营活动净现金流量净现金流量150.21%-22.3%-902.95%投资活动比重投资活动净现金流量净现金流量-49.17%68.3%744.52%筹资活动比重筹资活动净现金流量净现金流量

45、-1.28%51.22%213.78%经营活动流入比重经营活动流入总流入96.72%90.24%88.7%投资活动流入比重投资活动流入总流入0.09%2.27%3.63%筹资活动流入比重筹资活动流入总流入3.19%7.49%7.68%经营活动流出比重经营活动流出总流出88.37%84.22%83.18%投资活动流出比重投资活动流出总流出7.75%5.89%7.93%筹资活动流出比重筹资活动流出总流出3.88%9.89%8.89%经营活动流入流出比经营活动流入经营活动流出126.44%101.45%106.29%投资活动流入流出比投资活动流入投资活动流出1.35%36.56%45.61%筹资活动

46、流入流出比筹资活动流入筹资活动流出94.86%71.66%86.07%3.1.1现金流入结构分析从现金流量结构分析表中可以看出，在格力电器2009-2011年的现金流入中，经营活动流入分别占96.72%、90.24%、88.70%，经营活动是最主要的现金来源；在经营活动中，销售商品提供劳务收到的现金占比整个经营活动中的93%、83%、93%，这是公司现金的组要来源，按照其比例，这项主要来源非常的稳定。报表日期2009-12-312010-12-312011-12-31销售商品提供劳务收到的现金42051348000.000035707330000.000051941639000.0000收到的

47、租金0.0.0.收到的税费返还0.535,272,000.956,971,000.收到的其他与经营活动有关的现金2,864,898,900.6,898,460,000.3,851,830,000.经营活动现金流入小计45,185,338,100.43,141,100,000.56,750,500,000.投资活动流入分别占0.09%、2.27%、3.63%（2009-2011年），比重正在逐年增加。说明格力电器经营状况良好，为公司创造财富的正是公司的主营业务，家电买卖的业务，而并非是房地产投资等业务。筹资活动流入分别占3.19%、7.49%、7.67%（2009-2011年），公司的融资方式为

48、内源融资方式，外源融资分别占据了了公司的资金来源不到10%，公司资金来源主要靠是未分配利润的留存，在总体的筹资活动流入的现金流中占了69%、100%、99%的比例，公司的外源融资中主要是以债务融资为主报表日期2009-12-312010-12-312011-12-31吸收投资收到的现金0.0.263,879.取得借款收到的现金1,022,959,800.3,578,680,000.4,910,490,000.收到的其他与筹资活动有关的现金7,400.0.0.筹资活动现金流入小计1,489,013,100.3,578,680,000.4,910,750,000. 在经营活动的现金流入中，销售商品

49、提供劳务收到的现金占主要部分，还有小部分由其他与经营活动有关的现金、税费返还组成；在投资活动的现金流入中，主要来自其他与投资活动有关的现金，分别占95%、90%、33%。在2011年，格力电器收回投资所资金占57%。在筹资活动的现金流入中，全部都是借款流入。自然，格力电器要增加现金流入，主要还是依靠经营活动，增加销售收入。3.1.2现金流出结构分析从现金流量结构分析表中可以看出，在格力电器2009-2011年的现金流出中，经营活动支出占88%、84%、83%，其中且其中的购买商品接受劳务支出占比为51%、77%、73%。筹资活动流出分别占4%、10%、9%，投资活动支出占8%、6%、8%，当年

50、现金支出主要用于偿经营活动支出。经营活动现金支出中，购买商品、接受劳务支付的现金占51%,支付给职工以及为职工支付的现金占4.6%；投资活动现金支出绝大部分用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。于其公司的主营业务的适应，于公司的空调战略协调，现金流出结构不需要大幅度调整。3.1.3现金流入流出比分析从现金流量结构分析表中可以看出，2009年经营活动现金流入流出比为1.26，表明格力电器1元的流出可换回1.26元的现金流入。2010年经营活动现金流入流出比为1.01，表明格力电器1元的流出可换回1.01元的现金流入。2011年经营活动现金流入流出比为1.06，表明格力电器1元的流出可换回1.

51、06元的现金流入。此值越大越好。2009年投资活动现金流入流出比为0.014，2010年投资活动现金流入流出比为0.366，投资活动现金流入流出比为0.456，表明公司处在发展期向扩张期过渡。发展时期此比值小，而衰退或缺少投资机会时此比值大。2009年筹资活动现金流入流出比为0.949，2010年筹资活动现金流入流出比为0.717，2011年筹资活动现金流入流出比为0.861，表明还款额明显大于借款额。格力电器2009年的经营活动现金流量净额9449596100元，现金存量增加6076027500元；它们用于投资的有-3092961800元，用于还款的有-80606800元。2011年的经营活

52、动现金流量净额3356160000元，现金存量减少-205711000元；它们用于投资的有-2767270000元，用于还款的有-794601000元。2010年的经营活动现金流量净额615995000元，现金存量减少-2686265000元；它们用于投资的有-1887060000元，用于还款的有-1415200000元。3.2资产的流动性分析所谓流动性是指将资产迅速转变为现金的能力，体现了企业现金流量保障能力。年份现金到期债务比现金流动负债比现金债务总额比200914054.20%23.14%23.12%201045.23%1.24%1.19%2011207.86%5.23%5.02%现金债

53、务比是经营现金净流量同到期债务的比率,2009年的14054.20%，这个值相比于2010年的45.23%和2011年的207.86%相比真的是很大，这说明格力电器公司并没有充分利用流动资金，当然其实家电行业的经营周期较短，债务是不多的。现金流动负债比和现金债务总额比数值变化上相似，2010年的值比2009年要小很多，2011年有增加了一些，说明格力电器公司在利用流动资金方面已经很好的得以改善，5.23%、5.02%都大于1%，说明现金流对于债务的保障能力还是很可靠的。3.3获取现金能力分析获取现金能力分析主要有经营现金流入和各种投入资源的计算。投入资源可以是主营业务收入、总资产、经营运资金、净资产或普通股股数等。衡量获取现金能力的数据主要有主营收入现金比率、每股营业现