光刻胶项目投资计划与经济效益分析

1、光刻胶项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况从外部环境看，和平与发展仍是当今时代主题，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展；国际金融危机的深层次影响在相当长时期依然存在，世界经济在深度调整中曲折复苏；国际贸易投资规则加速调整重构，区域化、多极化特征趋势进一步明显；新科技革命和新产业革命加速孕育兴起，互联网与产业深度融合，创新经济成为经济增长核心引擎；全球城市之间围绕资源要素配置的竞争更加激烈，城市群成为经济活动在空间集聚的新形态；可持续发展成为各国共同追求的目标，主要经济体加速向绿色生产、绿色生活转型。我国发展的环境、条件、任务和要求都发生了新的变化，供给侧结构性改革引领

2、新常态，经济发展方式加快转变，新的增长动力正在孕育形成，经济稳定发展的基本面没有改变，“四个全面”战略布局协调推进，创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念深入人心，新型工业化、城镇化、信息化和农业现代化协同推进，经济转型升级和提质增效具有广阔的空间和前景，蕴含巨大的发展潜力。但同时发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出，面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，更加有效地应对各种风险和挑战。从自身发展看，在国际国内发展新形势、新变革下，经济社会发展在诸多方面均处于重要的历史性关口，主要呈现以下阶段性特征。一是区域协同发展进入加快推进期，协同发展内生动力

3、不断增强，未来发展空间非常巨大，有利于进一步发挥区位优势，加强与周边地区联动发展，在新起点上实现城市功能新提升和产业结构升级新跨越。二是经济转型升级进入攻坚期，国家“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的系列政策措施，为加快供给侧结构性调整提供了有利条件。三是生态环境治理进入关键期，治理大气污染、改善生态环境的任务仍然很重，需要正确处理经济社会发展和生态环境保护的关系，牢固树立绿色发展的理念。四是全面建成小康社会进入冲刺期，需要紧紧围绕全面建成小康社会目标，在公共服务、生态环境等领域加快补齐短板，切实增加人民群众的获得感，在全省率先实现全面小康目标。同时，发展还面临不少困难和挑战，主要表现

4、为：经济发展的质量和效益还不高，战略性新兴产业尚未形成有效支撑，经济增长动力仍处在转换之中；生态环境压力依然较大，资源环境约束加剧；省会辐射带动作用不强，在区域协同发展中的地位有待提升；新型城镇化进程不快；发展环境仍需进一步优化。面对新形势、新机遇、新挑战，必须抢抓机遇，积极作为，迎难而上，实现经济社会新一轮跨越式发展。高端产品产能不足随全球光电产业、消费电子产业、半导体产业逐渐向我国转移，我国PCB、LCD、半导体等产业迅速发展，对光刻胶的需求猛增，从而推动光刻胶行业逐渐兴盛。从产量来看，2017年我国光刻胶产量达到7.56万吨，较2016年增加0.29万吨；本土光刻胶产量达到4.41万吨，

5、同比增长17.6%。需求量方面，2011-2017年我国光刻胶需求量与市场规模连续增长，至2017年我国光刻胶需求量已达7.99万吨，年复合增长率达14.69%；市场规模达到58.7亿元，年复合增长率达11.59%。预计2018年，光刻胶需求量在8.44万吨，市场规模约为62.3亿元。数据可以看出，我国光刻胶需求量远大于本土产量，主要原因是我国光刻胶行业发展起步较晚，生产能力主要集中于PCB光刻胶、TN/STN-LCD光刻胶等中低端产品，而TFT-LCD、半导体光刻胶等高端产品仍需大量进口，产能严重不足。以TFT-LCD为例，目前我国TFT-LCD用光刻胶的整体本地化率不足10%。90%以上T

6、FT正性光刻胶来自于国外公司，全球最好的供应商德国默克公司，在中国的市场占有率超过67%。国内从事TFT-LCD用正性光刻胶研究生产的厂家主要有北京北旭、北京科华、苏州瑞红等。LCD触摸屏用光刻胶中，苏州瑞红市场占有率为30%-40%，其他份额由台湾新应材及台湾凯阳占据。彩色光刻胶行业技术壁垒高，日本、韩国、我国台湾是彩色光刻胶主要生产地区，我国大陆TFT-LCD生产企业使用的彩色光刻胶主要从韩国和日本进口，国内彩色光刻胶门前尚处于起步发展阶段，从事研究的单位主要有北京鼎材、浙江永太和阜阳欣奕华。黑色光刻胶的行业集中度更高，生产厂家集中于日本与韩国，国内目前主要有江苏博砚在进行生产，阜阳欣奕华

7、也在从事相关研究。这也意味着光刻胶行业仍有大量的发展空间，对此，我国政府为鼓励光刻胶行业发展、突破产业瓶颈，给予了大量政策支持，为光刻胶行业的发展提供了良好的环境氛围。如2017年12月，发改委印发新材料关键技术产业化实施方案，提出发展高端专用化学品，包括KrF（248nm）光刻胶和ArF光刻胶（193nm），为大型和超大型集成电路提供配套。逐步实现进口替代目前全球光刻胶行业呈现寡头垄断格局，长年被日本、欧美专业公司垄断。前五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额，行业集中度较高。其中，日本JSR、东京应化、日本信越与富士电子材料市占率加和达到72%。但近年来，受益于消费电子、LCD及半导体产

8、业等下游产能向大陆转移，国内光刻胶市场增速远高于全球。同时，国内厂商开始在光刻胶领域加速布局，在PCB领域已初步实现进口替代，在LCD领域随着部分关键技术的突破，国内企业逐步开始自给，随着国内对半导体企业在资金、政策方面大力扶持，光刻胶国产化进程可期，光刻胶进口替代成为必然趋势。另外，根据上述分析，在LCD与半导体光刻胶领域，国内企业也开始布局生产，目前北京科华、苏州瑞红等公司可以生产部分TFT正性光刻胶，江苏博砚可以生产TFT黑色光刻胶。随着产业转移，国内企业投入加大，未来有望实现技术赶超。二、企业基本情况公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持合规是底线、合规高于经济利益的

9、理念，确立了合规管理的战略定位，进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项的合规论证审查，加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。三、项目投资分析概况深入贯彻落实科学发展观，加快转变产业发展方式，立足国内需求，严格控制总量扩张，着力调整优化结构，大力发展高端产品，推进

10、一体化发展，延伸产业链，增加产品技术含量和附加值，提升发展质量和效益，促进产业加快转型升级。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资2328.59万元，其中：建设投资1858.20万元，占项目总投资的79.80%；建设期利息49.16万元，占项目总投资的2.11%；流动资金421.23万元，占项目总投资的18.09%。项目正常经营年份每年营业收入3800.00万元，综合总成本费用3094.78万元，税金及附加19.03万元，净利润514.64万元，财务内部收益率15.58%，财务净现值130.63万元，全部投资回收期6.60年。四、投资估算的编制说明（一）

11、投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资1858.20万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备

12、费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计1587.05万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为756.74万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为779.79万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备7545.852辅助生成设备162

13、.383研发设备170.184检测设备146.793环保设备138.993其它设备015.60合计10779.793、安装工程费估算本期项目安装工程费为50.52万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为213.43万元。（三）预备费本期项目预备费为57.72万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用756.74779.7950.521587.0585.41%1.1建筑工程费756.74756.7440.72%1.2设备购置费779.79779.7941.96%1.3安装工程费50.5250.522.72%2工程建设其

14、他费用213.43213.4311.49%2.1土地出让金105.40105.405.67%2.2其他前期费用108.03108.035.81%3预备费57.7257.723.11%3.1基本预备费29.3529.351.58%3.2涨价预备费28.3728.371.53%4建设投资合计1858.20100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用756.74779.7950.521587.0588.07%1.1建筑工程费756.74756.7442.00%1.2设备购置费779.79779.7943.27%1.3安装工程费

15、50.5250.522.80%2固定资产其他费用108.03108.036.00%3预备费57.7257.723.20%3.1基本预备费29.3529.351.63%3.2涨价预备费28.3728.371.57%4建设期利息49.1649.162.73%5固定资产投资1801.96100.00%6固定资产投资合计1801.96100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款1003.21万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息49.16万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息49.1612.2936.871.1.1期

16、初借款余额501.6051.1.2当期借款1003.21501.61501.611.1.3当期应计利息49.1612.2936.871.1.4期末借款余额501.6051003.211.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）49.1612.2936.872债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）49.1612.2936.873.1建设期利息合计49.1612.2936.873.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于

17、购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为421.23万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.001861.071985.142481.422481.422481.422481.422481.422481.421.1应收账款0.00837.48893.311116.641116.

18、641116.641116.641116.641116.641.2存货0.00651.38694.80868.50868.50868.50868.50868.50868.501.2.1原辅材料0.00195.41208.44260.55260.55260.55260.55260.55260.551.2.2燃料动力0.009.7710.4213.0313.0313.0313.0313.0313.031.2.3在产品0.00299.63319.61399.51399.51399.51399.51399.51399.511.2.4产成品0.00146.56156.33195.41195.41195.

19、41195.41195.41195.411.3现金0.00148.88158.81198.51198.51198.51198.51198.51198.511.4预付账款0.00223.33238.22297.77297.77297.77297.77297.77297.772流动负债0.001545.141648.152060.192060.192060.192060.192060.192060.192.1应付账款0.00556.25593.34741.67741.67741.67741.67741.67741.672.2预收账款0.00988.891054.821318.521318.5213

20、18.521318.521318.521318.523流动资金0.00315.92336.98421.23421.23421.23421.23421.23421.234流动资金增加0.00315.9221.0684.255铺底流动资金0.00558.32595.54744.43744.43744.43744.43744.43744.43八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资2328.59万元，其中：建设投资1858.20万元，占项目总投资的79.80%；建设期利息49.16万元，占项目总投资的2.11%；流动资金421.23万元，占项目总投

21、资的18.09%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资2328.59万元，其中申请银行长期贷款1003.21万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资2328.59100.00%1.1建设投资1858.2079.80%1.2建设期利息49.162.11%1.3流动资金421.2318.09%2资金筹措2328.59100.00%2.1项目资本金1325.3856.92%2.1.1用于建设投资854.9936.72%2.1.2用于建设期利息49.162.11%2.1.3用于流动资金421.2318.09%2.2债务资金1003.2143.

22、08%2.2.1用于建设投资1003.2143.08%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可

23、实现营业收入3800.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=158.52万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用

24、3094.78万元，其中：可变成本2602.09万元，固定成本492.69万元。正常经营年份项目经营成本2944.77万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.001816.821937.942422.432422.432422.432422.432422.432422.432工资及福利费0.00179.66179.66179.66179.66179.66179.66179.66179.663修理费0.0036.3936.3936.3936.3936.3936.39

25、36.3936.394其他费用0.00306.29306.29306.29306.29306.29306.29306.29306.294.1其他制造费用0.0024.5424.5424.5424.5424.5424.5424.5424.544.2其他管理费用0.0028.5028.5028.5028.5028.5028.5028.5028.504.3其他营业费用0.00253.25253.25253.25253.25253.25253.25253.25253.255经营成本0.002339.162460.282944.772944.772944.772944.772944.772944.776

26、折旧费0.0098.7498.7498.7498.7498.7498.7498.7498.747摊销费0.002.112.112.112.112.112.112.112.118利息支出0.0049.1649.1649.1649.1649.1649.1649.1649.169总成本费用0.002489.172610.293094.783094.783094.783094.783094.783094.789.1其中：固定成本0.00492.69492.69492.69492.69492.69492.69492.69492.699.2可变成本0.001996.482117.602602.092602

27、.092602.092602.092602.092602.09无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值105.40105.40105.40105.40105.40105.40105.40105.40105.40105.401.2当期摊销费2.112.112.112.112.112.112.112.112.112.111.3净值103.29101.1899.0796.9694.8592.7490.6388.5286.4184.302其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值105.40105.40105.401

28、05.40105.40105.40105.40105.40105.40105.403.2当期摊销费2.112.112.112.112.112.112.112.112.112.113.3净值103.29101.1899.0796.9694.8592.7490.6388.5286.4184.30（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加19.03万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=686.19（万

29、元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=686.1925.00%=171.55（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额686.19万元，缴纳企业所得税171.55万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=686.19-171.55=514.64（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=15

30、.58%。本期项目投资财务内部收益率15.58%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=130.63（万元）。以上计算结果表明，财务净现值130.63万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回

31、收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.60年。本期项目全部投资回收期6.60年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本

32、期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为18.45。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内