人民币汇率利率及本外币一体化研究

1、人民币汇率利率及本外币一体化研究【摘要】本文从人民币汇率利率变化趋势出发，对人民币利率市场化以及人民币国际化进行分析研究，并在此基础上提出了本外币一体化管理的有效措施，旨在为跨国企业投资管理及资产配置提供参考。 【关键词】人民币汇率;人民币利率;本外币一体化 人民币汇率以及人民币利率作为重要的两个经济杠杆，其变动会对金融市场造成重要影响。基于对人民币汇率与人民币利率的分析，跨国企业将更好的全球司库管理及本外币一体化配置。 一、人民币汇率的分析研究 （一）人民币汇率的变化趋势和影响因素。人民币兑美元汇率走势一直是全世界关注的经济热点，自2005年7月起，我国开始施行以市场供求为基础、参考一篮子货

2、币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。2005年汇改至今已十年有余，汇改后人民币不再盯住单一美元，汇率波动越来越频繁，波动幅度也越来越大，形成了更有弹性的汇率机制。除2008年7月至2010年6月受到美国金融危机的影响汇率维持在6.8左右震荡外，人民币兑美元汇率随着经济增速较快发展一直走在单边升值通道，并于2014年初达到高点6.0368，累计升值高达27%。随着我国经济增速的放缓及汇率市场化进程加快，人民币兑美元汇率自2014年开始呈现双向波动的贬值趋势。2015年8月，央行发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的公告，使得人民币汇率定价更具连贯性，人民币兑美元中间价连续大幅下跌至6.4左右。

3、随着美联储宣布结束QE进入加息通道，人民币持续贬值至7关口附近，后因美元走弱趋稳。影响人民币汇率变化的因素包括国家宏观经济政策、经济增长速度、国际收支状况以及利率水平差异等。（二）人民币国际化趋势。国际货币基金组织于2016年10月1日将人民币纳入SDR货币篮子，货币权重占比为10.9%，进一步推动人民币作为储备货币和结算货币步伐，人民币国际化进程跨入新时代。回顾我国多年的人民币国际化发展，未来的人民币国际化面临着更多的机遇和挑战：一是人民币汇率和人民币利率的改革，未来的人民币汇率将会更加弹性，更加真实地反映出经济市场的供求关系，人民币将成为越来越多企业全球资产管理配置的首选；二是人民币国际化

4、的渠道越来越多，“一带一路”政策的有效实施，为人民币资本输出提供了更多的机会1。 二、人民币利率的分析研究 （一）人民币利率的变化趋势和影响因素。我国利率市场化进程是从1996年开始的，存贷款利率市场化要求按照“先外币、后本币；先存款、后贷款；先长期大额，后短期小额”的顺序原则推进，2003年，国内经济基本面回升明显，贷款利率市场化改革取得了突破性进展，金融机构人民币贷款利率过渡到了上限开放、实行下限管理的阶段，市场化程度显著提高。2007年1月，人民银行放开了银行间同业拆借利率10年后，上海银行间同业拆借利率（shibor）正式上线运行。随着2013年取消金融机构贷款利率0.7倍下限，201

5、4年存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍，我国银行间同业拆借市场、债券市场、同业存款、协议存款利率已经完全放开。2015年内央行连续5次降息和5次降准，金融机构一年期贷款基准利率下调至4.35%，存款基准利率下调至1.5%，央行不再设置存款利率浮动上限，利率调控更加倚重市场化货币政策工具合传导机制，利率市场化改革进入收官阶段。影响人民币利率变化的因素包括平均利润率水平、资金的供求状况、借贷资金的风险以及物价水平等。（二）人民币利率市场化研究。人民币利率市场化就是将政府管制利率转变成市场调节利率，使市场供求双方进行利率的调节。加快我国人民币利率市场化进程可以从以下几方面入手：一是构建现代企

6、业制度，推进国有企业改革和制度优化，确保企业准确及时地适应市场利率变化，有效对利率弹性把控；二是创新商业银行经营机制，增强抗风险能力，降低不良债权比例，促进人民币利率市场化；第三，完善金融调控体系，加强金融以及货币市场监管，提高宏观调控有效性。 三、跨国企业本外币一体化管理研究 作为世界通行的资金集中管理模式，跨国公司司库管理已经从国内和地区层面发展到全球司库，其管理内容功能及影响力也在显著变化和升级。财务公司是国内企业集团实施司库管理的最佳平台，但充分发挥功能还需要争取更好的发展环境。财务公司可以从全球现金池管理，集团内部融资和资金调剂，内外部支付，外汇风险管理以及投资管理等方面实现全球司库

7、功能。跨国企业需要从以下几方面进行本外币一体化管理措施：（一）丰富多币种换管理模式。一是根据各国外汇管理政策，结合各币种兑换自由度及货币风险等因素，确定区域性资金池与全球资金池管理模式，实现多币种名义现金池集中；二是进一步拓展投资模式，选择集中币种投资模式，提高投资收益；三是紧跟人民币国际化步伐，利用人民币持币风险降低，接受度逐步提升的背景下，推进境外人民币结算，降低并表风险。（二）加强跨境结算风险管控。一是严格执行监管部门外汇及人民币组合衍生产品备案管理，实现对跨境业务的精准监管；二是通过跨境人民币结算制度的建立健全，规范跨境人民币结算流程，完善银行业务风险管控；三是开展人民币跨境收支状况精

8、细化监测管理，通过数据采集、数据整合以及风险预警等工作的开展，进行跨境人民币资金的流出和流入监测，确保跨境资金能够有序流动2。（三）构建借贷中心调配资金余缺。一是通过借贷中心整合区域融资与贷款功能，提高业务单元的现金可见度和可控度；二是将多结算币种纳入统一体系，进行集中收支并统一管理，是支付结算简洁有序，透明度高，控制力强；三是有效利用税收政策，进行财务筹划。 综上所述，人民币汇率以及人民币利率的调整能够有效降低外界冲击对于国家的金融稳定以及经济安全的影响，从而保障国家经济和金融的稳定。跨国企业应通过财务公司等内部司库管理平台，进一步提升金融资源筹集、管理、运营、投资及风险管控水平，实现全球本外币一体化管理目标。 参考文献： 1沈