企业财务分析及资金流风险管控

1、企业高级管理会计系列培训 企业财务分析及资金流风险管控 关注报表背后的潜在问题,授课人：马会起 四川大学管理学博士 中国注册会计师、副教授 高级会计师、CPA、IFM培训师 企业理财咨询顾问、硕士生导师,内容提要,一、 现代管理会计体系介绍 二、 企业财务分析及资金流风险管控,一、财政部“管理会计”的相关政策推动 1、2014年10月27日，财政部制定发布了关于全面推进管理会计体系建设的指导意见。 2、2015年3月17日，财政部长楼继伟在“加快发展中国特色管理会计，促进我国经济转型升级”的报告中明确指出，中国会计工作需要转型升级到发展管理会计。即经济转型要先“财务转型” 3、2016年6月2

2、2日，财政部发布了管理会计基本指引，用以指导单位管理会计实践,第一章 现代管理会计体系介绍,二、 “管理会计”的涵义 管理会计（Management Accounting），又称“内部报告会计”，是旨在提高企业经济效益，运用管理会计工具方法，在规划、控制、评价、决策等方面服务于单位管理需要的相关活动。 管理会计与财务会计的区别 财务会计：反应过去，重在核算，效益性低。 管理会计：规划将来，重在分析与控制，效益性高,企业财务分层（财务体系,会计：记录经济活动过程，提供经济活动信息 财务会计、税法、经济法 财务经理：财务分析与筹划 财务会计、税法、经济法、管理会计 财务总监：财务监督 财务会计、税

3、法、经济法、管理会计、审计,行业市场薪酬行情,有调查显示：2006年财务会计从业人员人均年税前收入为57078元。 在中国企业的财务经理层中，外商独资企业总收入最高，年平均数为55.3万元，中外合资、合作企业次之，平均数为40.9万元，民营企业列第三，平均为35.4万元，国有企业最低，平均23.7万元,注册会计师的审计报告 （1）无保留意见的审计报告 （2）保留意见的审计报告 （3）无法表示意见的审计报告 （4）否定意见的审计报告 管理建议书 是指审计师针对审计过程中注意到的、可能导致被审计单位产生重大错报或漏报的内部控制重大缺陷提出的书面建议,审计过程,接受业务委托,计划审计工作,风险评估程

4、序,控制测试和实质性程序,完成审计工作， 编制审计报告,三、管理会计在我国的历史演变 管理会计作为会计的重要分支，理论上虽引入我国较晚，但早已实践。 （一）新中国成立至六十年代 以成本为核心的内部责任会计。 （二）七十年代至八十年代 以企业内部经济责任制为基础的责任会计体系。 （三）二十世纪九十年代至今 社会主义市场经济体制目标确立，尤其在进入二十一世纪，在经济全球化和互联网快速发展的背景下，企业越来越注重未来的资源利用与盈利模式，本量利分析、战略成本管理、全面风险管理、项目投融资决策等管理会计理念在我国许多企业中应用,四、管理会计应用领域 应用领域： （一）评价过去：企业财务分析及资金流风险

5、管控 （二）规划未来：企业战略及全面预算管理 （三）控制过程：企业战略成本及风险控制 （四）资金管理决策：公司金融及项目投融资,当前国际管理会计热点美国注册管理会计师 美国最权威的三大财经认证： CMA、CPA、CFA Part1：财务规划，绩效评估和控制 1.规划、预算编制与预测；2.绩效管理； 3.成本管理；4.内部控制；5.职业道德 Part2：财务决策 1.财务报表分析；2.公司金融； 3.决策分析与风险管理；4.投资决策,五、管理会计信息化财务共享服务中心（财务系统） 财务组织分工及职能： 1、核算会计团队：业务标准化，如长虹、泸州老窖。 2、管理会计团队： （1）预算管理中心 （2

6、）成本管理中心 （3）风险管理中心 （4）绩效管理中心 （5）资金及项目管理中心等 3、沟通协调团队：财务领导层,第二章 企业财务分析及资金流风险管控,如果你不能评价，你就无法管理” 管理大师：彼得F德鲁克 如果你不懂财务分析，你就无法业绩评价，也就不会是一个优秀的企业管理者。 企业财务风险分析引言,企业财务报表预览,三张主要报表的比喻,BS资产负债表面子 IS损益表.日子 CF现金流量表底子,一、资产负债表风险性分析,一）资产负债表认知1、静态，快照2、财务状况 （二）企业资产负债表分析（四个看） 1、看右方：负债规模结构和自有资本实力 2、看左方：资产规模、资产结构和资产质量 3、左右对比

7、看：偿债能力和企业风险搭配 4、前后对比看：财务状况发展变化趋势及原因,资产负债表,看右方：资金来源,负债规模及资本结构：筹资风险与收益 案例：三株口服液、蓝田股份公司 自有资金实力分析：重点看自有资金的增值额 注：自有资金增值额的增加方式,18,案例：盲目扩张、高负债导致财务危机,深圳三九集团业务经营不断扩张，资金主要靠外部特别是银行贷款。三九药业的资产负债率在90%以上，这些核心业务的扩张，导致资金短缺，从而陷入财务危机，到2004年，赵新先掌控下的三九集团拖欠商业银行的债务高达107亿元，2005年，三九集团不得不将旗下的上市公司三九发展、三九生化出售以缓解财务危机。 2007年11月9

8、日经济导报李传彪,不同行业企业的融资战略 一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业融资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险； 流动资产比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业融资可以主要依靠债务资金，以保持较大的财务杠杆系数和财务风险,看左方：资金的占用,总资产：企业规模 资产结构：投资风险与收益 资产质量： 1、经营资产与金融资产比重分析 金融资产：诸如交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等。 注：长期股权投资,2、流动资产分析：流动资产周转率 即对企业而言，加速货币资金、应收账款、存货的周转。 （1）货币资金

9、： 测算现金需求量，严控营运资金缺口。 推行收支两条线、集团企业资金集中管理等模式，盘活企业资金，防止资金沉淀,运营资金缺口与过度运营 运营资金周转天数=存货周转天数+应收账款周转 天数应付账款周转天数 运营资金周转次数=360/运营资金周转天数 运营资金需求量=年度销售额/运营资金周转次数 案例：某企业应付账款周转天数30天，存货周转天数60天，应收账款周转天数30天，目前一年的销售额为1.2亿元。若预计明年销售额做到2.4亿元，则资金缺口是多少,提高企业资金周转效率的三个方法 1.缩短存货周转天数。（存货管理） 2.缩短应收账款周转天数。（应收账款管理） 3.在不伤害企业信用的前提下，延长

10、应付账款周转天数。 经典案例：国美、苏宁 案例：某企业存货周转天数0天，应收账款周转天数0天，应付账款周转天数90天，年销售额为1200亿元。 则：运营资金需求量=-300亿元,2）应收账款 企业增长与过度赊销 应收账款的本质：通过给客户提供无息贷款的形式来提升企业市场份额。 企业赊销的前提：企业有足够的现金流。 企业赊销程度要和现金流以及企业寿命周期相匹配。 案例：湖南中联重科与三一重工的客户战,应收账款管理：应收账款周转率分析 用来衡量“应收账款”变现能力。 应收账款周转率=销售额平均应收账款 应收账款周转天数=360/应收账款周转率,对企业而言，重要的是：确定合理信用政策，减少资金占用，

11、规避信用风险。 .确定合理的信用标准：向客户赊销的条件。 5C评估法： 品质 (character)； 能力 (capacity)； 资本 (capital)； 抵押品 (collateral)； 条件(conditions) 案例：四川长虹,信用收益与成本对比，合理确定信用期限 信用收益：信用增加的销售毛利。 销售毛利=销售收入销售毛利率 信用成本： a.应收账款的资金成本； =应收账款平均余额资本成本率 b.应收账款管理及收账成本等。.结合账龄分析，运用合理的收账政策,3）存货 企业生产与过度压货 存货的目的：获取批量折扣，避免材料涨价、停工待料或产品供不应求等。 存货的本质：企业将打了捆

12、的 “钞票”放在仓库里。 企业过度压货的表现：存货永远无法对清楚账，只能大体估算,存货管理：存货周转率分析 存货周转率不仅反映存货的销售速度，也反映出公司在存货上的投资状况。 存货周转率=销售成本平均存货 存货周转天数=360/存货周转率,重要的是：确定科学合理的生产量和物资采购计划，减少存货积压。 .科学运用生产预算，合理安排生产量。 .科学运用MRP（物资需求计划），合理安排物资的订购时间（再订货点）和订购量。 经济订货量Q*=（2KD/C）1/2 K表示每次的订货费用；C表示单位存货年储存成本；D表示该种存货的全年需求量,经济批量模型运用案例,某公司本年度需耗用甲材料36000千克，年度

13、单位存货储存成本为16元千克，平均每次进货费用为2000元。 要求：计算本年度甲材料的经济订货量,本年度甲材料的经济订货量 = =3000(千克,3、长期资产分析：资金的投向与风险 企业多元化经营与过度投资 管理学：“经营你的强项” 投资方向的错误会带来企业致命性的失败 多元化经营失败的公司案例：国内的巨人集团（非强项投资、固定资产投资、银行关系）、广通公司、兼并大王马胜利、轻骑集团；德国的戴姆斯、韩国起亚集团等,多元化经营失败的经验教训： 公司管理层对新投资项目缺乏深入的市场调查，对新投资领域缺乏足够的认识，盲目乐观，甚者缺乏科学合理的可行性研究规划。 企业缺乏内部软硬件环境准备，风险意识淡

14、薄，对新投资领域面临的风险没有进行认真的评估，不了解到底面临哪些风险，也没有制定有效的风险应对策略。 企业管理层没有有效的经营战略分析，不懂得如何去建立自己的核心竞争力,4、无形资产分析：企业的后续发展潜力 无形资产比重分析： 无形资产/总资产 研发费用投入比重分析： 研发费用/销售收入 员工培训投入比重分析： 职工培训费/管理费用 人力资源管理：平衡计分卡,平衡计分卡（BSC） 内在逻辑是：企业各方面改善的最终结果归于“提高财务效绩”。企业靠什么持续地实现财务目标呢？答案只有一个：顾客，即创造出受顾客青睐的产品或服务。而使顾客满意的关键在于企业产品或服务的质量，有效的业务流程是企业持续提供令

15、顾客满意的产品或服务的基础。企业业务流程又如何满足顾客需求呢？靠的是企业员工的学习与成长。在顾客需求急剧变化的环境下，企业的产品或服务只有不断创新，才能满足顾客的需求，由此，企业员工只有不断学习才能不断创新,平衡计分卡业绩指标体系 平衡计分卡业绩评价体系,左右及前后对比看,左右对比看：偿债能力和企业风险搭配 偿债能力分析：资产对负债的保障程度 如：流动比率、资产负债率的衡量 企业风险搭配：投资风险与筹资风险的搭配 如：资本结构、资产结构的合理性分析 前后对比看：财务状况发展变化趋势及原因 分析连续几年的数据变化趋势及原因 如：净资产增长率变动分析,资产负债表分析几个误区,资产不是越多越好（要看

16、质量与周转） 负债不是越少越好（要看资本结构的合理性） 净资产要看盈利积累了多少,二、损益表风险性分析 （一）损益表认知 1、动态性。 2、反映企业在一定会计期间经营成果。 3、反映的是应计利润而非现金流量。 （二）损益表风险性分析要点 1、收益质量分析 2、企业盈利能力分析 3、股东回报率分析,利润表,1、收益质量分析： （1）结构分析：评价收益构成 例：假设你正考虑对两家制造业公司进行股票投资。在它们的年度报告中你了解到两家公司去年净收益相同，而且每家公司过去5年净收益的年增长率都是15%，但两家公司获取收益的途径不同： 公司A的收益主要来自其主业（制造业）的成功经营。 公司B的制造业务两

17、年来一直不景气，净收益的增长主要来自股票投资收益和公司出售其业务分部获得的利润,2）利润与现金流量的配比： 盈余现金保障倍数=经营活动现金净流量营业利润 2、企业盈利能力分析：对标管理 运用财务比率法重点分析收入、成本费用、利润与同行业平均水平的差距及原因,关注“四额”、“四率” “四额”：收入额、成本额、费用额和利润额。 “四率”： 营业利润率=营业利润/主营业务收入*100% 毛利率=毛利额/主营业务收入*100% 其中，毛利额=主营业务收入-主营业务成本 费用率=费用额/主营业务收入*100% 市场份额=主营业务收入/市场总收入*100% 案例：三家钢铁公司对比（见下页,三家钢铁公司20

18、01年度利润指标横向比较,3、股东回报率分析 （1）杜邦财务分析模型 杜邦财务分析模型由杜邦公司的财务分析师们创制，它是用来评价公司业绩的另一种股权回报率计算方法，称为权益净利率,销售净利率：市场情况 总资产周转率：运营管理效率 权益乘数：财务杠杆 三驾“马车”齐头并进，共同拉动企业发展前进。 案例：某企业销售净利率10%，资产运营效率低，一年周转一次，而且没有财务杠杆。预计明年企业能保持销售净利率10%，但资产运营效率可提升为一年周转10次，而且没有财务杠杆变为2，则企业投资回报率有什么变化？ 财务杠杆：借鸡生蛋，“空手套白狼” 的能力。 企业家与资本家（史玉柱持股民生银行,2）经济增加值（

19、EVA）：上世纪80年代美国出现的一种新的业绩评价方法。 EVA是经调整的企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。 计算公式： EVA=税后净营业利润调整后资本加权平均资本成本 其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研发费调整项）（1所得税率） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程 加权平均资本成本=（某种资本占总资本的比重该种资本的成本,资金成本的确定： 资本成本是来自债权人和所有者的资金成本，是债权人和所有者要求得到企业风险（包括财务风险、经营风险）以及市场风险补偿以后的投资回报率。 其中： a）债务资金成本是债权人考虑了风险补偿后的税后资金成本

20、 b）股权资本成本为股东要求的回报率 由此，企业资金成本是企业资金来源的加权平均资金成本,风险的构成：系统风险和非系统风险,风险按是否可以分散划分： 1、系统风险 是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。 又称为市场风险、宏观风险、不可分散风险。 具体包括利率风险、汇率风险、政策风险等。 2、非系统风险 是因个别上市公司特殊情况造成的风险。 也称微观风险、特定风险、可分散风险。 具体包括财务风险、经营风险、信用风险等,证券组合的风险分散相关系数,相关系数： 相关系数介于区间1,1内。当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为

21、+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为0表示不相关。 相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多,资产投资系统风险的测度：贝塔系数（,Beta 值(b)衡量的是一种证券对整个市场组合变动的反应程度，即“投资于第i项资产的系统风险收益率/市场平均的（系统）风险收益率”。 其含义为： （1）1，表示该资产的系统风险程度与市场平均的风险一致； （2）1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场平均的风险 （3）1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场平均的风险,

22、贝塔系数（）的计算方法,回归直线法：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的值。 其中：Xi表示第i期的市场收益率；Yi表示J股票第i期的的收益率,例题：某年美国通用汽车公司的贝塔系数为1.17，国库券收益率为4%，市场平均的报酬率为10%，那么，通用汽车公司该年股票的必要收益率应为： R=4%+1.17（10%4%）=11.02% 注：该模型可用于股东衡量是否继续持股,国资委有关资本成本率的规定 （1）对主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业股权资本成本率原则上定为6.5%。 （2）资产负债率在70%-75%的工业企业和75%-80%

23、的非工业企业，平均资本成本率上浮0.2个百分点；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，平均资本成本率上浮0.5个百分点,例：某企业尝试运用EVA方法评价2016年的经营绩效。根据2016年度的会计报表实际数据，经分析判断，本期税后净利润为3800万元，利息费用为500万元，“管理费用”项目下“研发费”金额为100万元，当前确认为“无形资产”的“研发费”金额为50万元；平均所有者权益为5000万元，平均长期负债为4000万元，平均短期借款为1000万元，平均在建工程为0；企业负债利息率6%，所得税率25%，股权资本成本率6.5,计算过程如下： 税后净营业利润= 3800+（500 + 100 + 50）（125%）4287.5万元 调整后资本 5000 4000 100010000万元 加权平均资本成本=50%6%（125%） +50%6.5%=5.5% EVA=4287.5 10000 5.5%3737.5万元,三、现金流量表风险性分析（一）现金流量表的认知