甲基叔丁基醚（MTBE） 项目投资计划与经济效益分析

1、甲基叔丁基醚（MTBE） 项目投资计划与经济效益分析一、背景分析未来五年，从国际看，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革加速推进，全球治理体系深刻变革，国际力量对比逐步趋向平衡。但全球经济贸易增长乏力，保护主义抬头，国际和区域经贸规则主导权争夺加剧，地缘政治风险导致外部环境更加复杂。从国内看，我国综合国力和国际竞争力达到新高度，经济发展方式加快转变，新的增长动力正在孕育形成，经济长期向好的基本面没有改变，但发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然比较突出。我省经济社会持续平稳健康发展，通过打出转型升级系列组合拳，在市场化改革

2、、制度供给、倒逼转型机制和信息经济等方面形成了新的先发优势，转型升级已经找到跑道、见到曙光。但发展中也存在一些矛盾和问题，主要是自主创新能力不强，粗放型增长方式和低层次低价格产业竞争模式尚未根本扭转，城乡区域发展还不够平衡，资源和环境约束趋紧，金融、安全生产、社会治安、网络安全等领域潜在风险隐患较多，加快转型发展比以往任何时候都更为迫切。MTBE市场供求状况及变动原因2011年至2017年，MTBE年产能年均增长率17.23%。国内MTBE的产量也随着产能的增加而增长，2011年至2017年产量的平均增长率达到17.10%，开工率仅在六成左右。我国用作汽油调合组分的MTBE约占消费量的90%，

3、其余10%左右主要用作生产异丁烯的原料或溶剂应用等。MTBE裂解制异丁烯，是高纯度异丁烯的重要来源。高纯异丁烯深加工生产丁基橡胶、甲基丙烯酸酯、聚异丁烯等。此外，叔丁胺、聚异丁烯胺、以高纯异丁烯为原料的叔丁基酚类系列抗氧剂等等，市场前景都较为乐观。MTBE作为优良的高辛烷值添加剂，可以与汽油任意比例互溶而不发生分层现象，与汽油组分调和时，有良好的调和效应，对汽油的物理化学性质和抗爆性等方面均有改善。车用汽油加入MTBE后，汽油在气缸中燃烧更彻底，汽车尾气不含铅，一氧化碳排放量减少30%，对净化城市空气、保护人类健康起到积极作用。各国对汽油升级换代的要求促进了MTBE产业的发展，其消费量居各种汽

4、油辛烷值改进剂之首。我国于1997年正式禁止在汽油中添加TEL（四乙基铅），1999年颁布车用汽油新标准（GB17930-1999），从2000年开始停止生产、销售和使用含铅汽油，要求使用环保、高效、绿色的汽油抗爆剂。全国对无铅汽油的需求不断增长，从而对MTBE需求迅速增长。MTBE的需求增速存在变数，有观点认为，炼厂通过技术改造将降低油品的烯烃和硫含量，稳定油品的辛烷值，MTBE添加量将因此减少。因此，国内使用MTBE作为汽油添加剂增速将会变缓；烷基化油和乙醇汽油等替代品的发展也会影响对MTBE的需求。另一种看法是，国内调和汽油还有很大的增长空间，2018年全面推行成品油国V标准，油品质量升

5、级和排放要求的提高以及进口高硫原油加工量的增加，将使我国MTBE的需求稳步增长。随着汽油指标的升级，市场对调和汽油用MTBE的纯度、硫含量等指标要求会越来越高，一批老旧的装置产能会被压缩。此外，MTBE下游产品异丁烯发展趋势向好，对MTBE的需求会进一步提升。据卓创资讯数据，2017年国内MTBE表观消费量为1,178.54万吨，相比2016年增加2.75%。二、企业基本情况公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创

6、新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 三、项目基本情况改革开放以来，相关产业得到较快的发展，整体素质明显提高。随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资42684.58万元，其中：建设投资34476.36万元

7、，占项目总投资的80.77%；建设期利息771.29万元，占项目总投资的1.81%；流动资金7436.93万元，占项目总投资的17.42%。项目正常经营年份每年营业收入74600.00万元，综合总成本费用57620.11万元，税金及附加393.88万元，净利润12439.51万元，财务内部收益率22.05%，财务净现值15215.45万元，全部投资回收期5.80年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行

8、性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资34476.36万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计30129.50万元。1、

9、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为13620.04万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为15448.41万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备11310813.892辅助生成设备131235.873研发设备141390.364检测设备10926.903环保设备8772.423其它设备3308.97合计16115448.413、安装工程费估算本期项目安装工程费为106

10、1.05万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为3542.15万元。（三）预备费本期项目预备费为804.71万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用13620.0415448.411061.0530129.5087.39%1.1建筑工程费13620.0413620.0439.51%1.2设备购置费15448.4115448.4144.81%1.3安装工程费1061.051061.053.08%2工程建设其他费用3542.153542.1510.27%2.1土地出让金1629.391629.394.73%2.2其他前

11、期费用1912.761912.765.55%3预备费804.71804.712.33%3.1基本预备费345.40345.401.00%3.2涨价预备费459.31459.311.33%4建设投资合计34476.36100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款15740.56万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息771.29万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息771.29192.82578.471.1.1期初借款余额7870.281.1.2当期借款15740.567870.287870.281.1.3当期应

12、计利息771.29192.82578.471.1.4期末借款余额7870.2815740.561.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）771.29192.82578.472债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）771.29192.82578.473.1建设期利息合计771.29192.82578.473.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金

13、测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为7436.93万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资42684.58万元，其中：建设投资34476.36万元，占项目总投资的80.77%；建设期利息771.29万元，占项目总投资的1.81%；流动资金7436.93万元，占项目总投资的17.42%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资42684.58万元，其中申请银行长期

14、贷款15740.56万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资42684.58100.00%1.1建设投资34476.3680.77%1.2建设期利息771.291.81%1.3流动资金7436.9317.42%2资金筹措42684.58100.00%2.1项目资本金26944.0263.12%2.1.1用于建设投资18735.8043.89%2.1.2用于建设期利息771.291.81%2.1.3用于流动资金7436.9317.42%2.2债务资金15740.5636.88%2.2.1用于建设投资15740.5636.88%2.2.2

15、用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入74600.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估

16、算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0052220.0059680.0074600.0074600.0074600.0074600.0074600.0074600.002增值税0.002534.442896.503282.283282.283282.283282.283282.283282.282.1销项税0.006788.607758.409698.009698.009698.009698.009698.009698.002.2进项税0.004254.164861.906415.726415.726415.726415.72641

17、5.726415.723税金及附加0.00304.13347.58393.88393.88393.88393.88393.88393.883.1城市维护建设税0.00177.41202.76229.76229.76229.76229.76229.76229.763.2教育费附加0.0076.0386.8998.4798.4798.4798.4798.4798.473.3地方教育附加0.0050.6957.9365.6565.6565.6565.6565.6565.65（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目

18、正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=3282.28万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用57620.11万元，其中：可变成本49318.89万元，固定成本8301.22万元。正常经营年份项目经营成本54957.96万元。具体测算数据详见综合总成本

19、费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0032724.3337399.2346749.0446749.0446749.0446749.0446749.0446749.042工资及福利费0.002569.852569.852569.852569.852569.852569.852569.852569.853修理费0.00879.97879.97879.97879.97879.97879.97879.97879.974其他费用0.004759.104759.104759.104759.104759

20、.104759.104759.104759.104.1其他制造费用0.00292.66292.66292.66292.66292.66292.66292.66292.664.2其他管理费用0.00473.39473.39473.39473.39473.39473.39473.39473.394.3其他营业费用0.003993.053993.053993.053993.053993.053993.053993.053993.055经营成本0.0040933.2545608.1554957.9654957.9654957.9654957.9654957.9654957.966折旧费0.001858

21、.271858.271858.271858.271858.271858.271858.271858.277摊销费0.0032.5932.5932.5932.5932.5932.5932.5932.598利息支出0.00771.29771.29771.29771.29771.29771.29771.29771.299总成本费用0.0043595.4048270.3057620.1157620.1157620.1157620.1157620.1157620.119.1其中：固定成本0.008301.228301.228301.228301.228301.228301.228301.228301.2

22、29.2可变成本0.0035294.1839969.0849318.8949318.8949318.8949318.8949318.8949318.89（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加393.88万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=16586.01（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1

23、6586.0125.00%=4146.50（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额16586.01万元，缴纳企业所得税4146.50万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=16586.01-4146.50=12439.51（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=22.05%。本期项目投资财务内部收益率22.05%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大

24、于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=15215.45（万元）。以上计算结果表明，财务净现值15215.45万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项

25、目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.80年。本期项目全部投资回收期5.80年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”

26、的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为27.88。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为24.96。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额7870.2815740.5615740.5615740.561