覆铜板项目投资计划与经济效益分析

1、覆铜板项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况从国际看，全球经济在再平衡中实现艰难复苏。全球经济版图深度调整，经济重心持续向亚太地区移动，中国国际地位快速提升。全球科技和产业变革孕育新的突破，新一轮产业转移渐次展开。国际环境总体有利于区域实施创新驱动发展战略，有利于深层次转变经济发展方式，实现经济社会转型发展。同时，全球经济依然处于后危机时代，全球投资贸易规则主导权争夺日益加剧，发达经济体加速推进的TPP、TTIP、BIT等投资贸易协议谈判将引发世界经贸格局发生新一轮调整。发达国家实施工业4.0和再工业化战略，贸易保护主义抬头，绿色低碳经济正在开启一个新的时代。面对发达国家和其他发展中国家“

2、双向挤压”的严峻挑战，区域必须放眼全球，加紧战略转型，加快固本培元，化挑战为机遇，抢占新一轮竞争制高点。从国内看，中国经济步入新常态，经济增长从高速转为中高速，“三期叠加”矛盾凸显，投资和出口增速明显放缓，全要素生产率出现下滑，产能过剩有所加剧，社会矛盾逐步累积，整个经济社会发展的压力也将不断增大。在此背景下，提出中国制造2025、“互联网”行动计划、“大众创业、万众创新”等行动纲领，这将进一步推动体制机制变革，深层次激发市场活力。只有紧跟国家战略步伐，才能推动经济社会发展迈上新台阶。从全局看，区域已经具备转型升级的坚实基础和先导优势。进入改革发展新的关键时期，区域所具有的战略区位优势、国际制

3、造优势、开放平台优势、历史人文优势、生态本底优势等方面的核心优势将进一步体现，为成功谋求“二次创业”发挥积极作用。但同时也必须清醒的看到，经济社会发展中仍存在不少瓶颈制约和突出问题。创新驱动内生乏力，经济增长支撑不足，城市功能有待提升，空间结构亟待优化，人口老龄化程度加剧，社会矛盾压力增大，各种要素对经济增长的约束进一步显现。所有这些表明，传统发展模式已不可持续，保增长、调结构、转方式、促创新任务仍然艰巨，因此，深刻把握国际国内发展基本趋势，谋划战略转型新定位、新目标将是致胜关键。全球覆铜板行业较为集中，龙头厂商份额高。以代表性的刚性覆铜板为例，2018年全球前十大厂商销售额占比为73%，前三

4、大厂商建滔、生益科技和南亚塑胶份额分别为13.7%、11.9%、11.7%，CR3达到37.3%。电解铜、环氧树脂、玻纤电子纱价格，净利17、18年高点后，均回落到2016年末、2017年初水平，且呈现企稳苗头。预计2020年主要原材料价格将保持稳定。高频高速产品是覆铜板产业增长最快的领域。2018年全球专用及特殊树脂基覆铜板(主要指高频高速覆铜板及封装载板用基板材料)的销售额达到2962百万美元，同比增31.7%。高频高速覆铜板特点：高频覆铜板适宜的高频电路，主要特点是信号频率高；而高速覆铜板适应的高速电路，主要特点是电压变化快、上升时间短。由于上升时间对于信号完整性影响极大，为保证高频信号

5、完整性，往往要求告诉电路，所以二者关系可以总结为，高频和高速是充分不必要关系。从Df、Dk值来看，高频覆铜板具有更低的损耗正切（Df值）和介电常数（Dk值），相对技术难度更大。应用领域方面，高频覆铜板主要应用于基站、卫星通讯的天线射频部分，以及汽车辅助驾驶的毫米波雷达，高速覆铜板则应用于数通市场的服务器、交换机和路由器等设备的电路中。5G铺开使得基站对高频覆铜板需求增加。5G信号频率高、数据传输量大，为满足信号传输的完整性，介电损耗更低的高频覆铜板将迎来广泛使用。辅助驾驶渗透率提升，为高频覆铜板在汽车电子市场打开广阔空间。辅助驾驶尤其是ADAS（高级辅助驾驶）系统，正随着汽车电子化的加深渗透率

6、不断提升。随着辅助驾驶功能的增强，毫米波雷达凭借其良好的耐天候性，有望取代传统传感器迎来出货量提升。未来几年汽车雷达传感器市场需求CAGR为23%，到2021年ADAS系统需求量有望达到5000万套，毫米波将占主流；按单车配备6个雷达计，毫米波雷达出货量有望达到3亿颗。5G、AI、云计算的高速发展，带来下游数据流量的爆发，从而驱动上游数据中心的扩容与建设，服务器数量随之水涨船高。2018年全球IP流量每月达到157EB，至2022年有望达到396EB，CAGR为26.2%；移动流量方面，2018年全球每月达19EB，2022年有望达77EB，CAGR为41.9%。与之对应的是超大规模数据中心数

7、量的增加：2018年全球超大规模数据中心数量为480个，到2020年有望达到600个，相应产值从320亿美元升至490亿美元，CAGR为23.7%。PCle升级带来服务器主板向高速覆铜板升级。PCle全称是PeripheralComponentInterconnectExpress，是一种高速串行计算机扩展总线标准。经过更新换代，目前电脑设备主流的PCle标准为2010年发布的PCle3.0，理论带宽32GB/s（16通道双工），传输速率8.0GHz。而2017、2019年分别发布的PCle4.0、PCle5.0带宽达到64/128GB/s（16通道双工）,速率达到16/32GHz，性能分别翻

8、番。服务器向高速化升级，为应对高速信号的损耗问题，服务器主板有望向高速覆铜板材质演变，有次带来单价覆铜板价值量的提升。自动驾驶和新能源的发展，带动汽车电子化渗透率不断提升。20世纪80年代，汽车电子主要应用于电子燃油喷射装臵，总体占比不高。后来随着汽车功能的增加驾驶系统从安全辅助向自动化升级，带动新的汽车部件如雷达、显示设备的采用；另一方面，新能源汽车的发展，带动汽车动力的电动化，随之而来的电池管理系统，进一步提高了汽车电子化的比例。全球高频覆铜板市场，为美日厂商所主导。高频覆铜板根据材质，主要分为PTFE（聚四氟乙烯）和碳氢覆铜板两种。高频板由于工艺复杂、材料及加工认证周期长、下游需求多样要

9、求专有配方等特点，存在较高进入门槛，目前市场由美日厂商主导。美国头部厂商主要有罗杰斯、Park、Isola，加上日本的中兴化成，行业前四大厂商市占率超过90%，垄断程度较高；国产亟待突破。二、公司概况公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。公司不断推动企业品牌建设，实施品牌战略，增强品牌意识，提升品牌管理能力，实现从产品服务经营向品牌经营转变。公司积极申报注册国家及本区域著名商标等，加强品牌策划与设计，丰富品牌内涵，

10、不断提高自主品牌产品和服务市场份额。推进区域品牌建设，提高区域内企业影响力。三、项目投资概述坚持以科学发展观为指导，以转变行业发展方式为主题，由资本驱动型产业向创新驱动型产业转变；坚持以市场为导向、以结构调整为主线的原则；大力发展产业集群，促进产业集聚化和分工专业化，形成大中小企业优势互补，产业产品链式发展；进一步完善产业布局，着力培育、壮大优势企业，提高生产集中度，培育品牌企业，全面提升区域产业发展的水平、质量和效益。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资40547.87万元，其中：建设投资31770.81万元，占项目总投资的78.35%；建设期利息7

11、04.83万元，占项目总投资的1.74%；流动资金8072.23万元，占项目总投资的19.91%。项目正常经营年份每年营业收入87800.00万元，综合总成本费用74234.76万元，税金及附加368.53万元，净利润9897.53万元，财务内部收益率17.48%，财务净现值12643.41万元，全部投资回收期6.36年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单

12、计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资31770.81万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计28280.15万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投

13、资为12513.82万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为14860.54万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为905.79万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为2598.70万元。（三）预备费本期项目预备费为891.96万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款14384.35万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息704.83万元。七、流动资金流动资金是

14、指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为8072.23万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0049856.7656504.3366475.6866475.6866475.6866475.6866475.6866475.681.1应收账款

15、0.0022435.5525426.9529914.0629914.0629914.0629914.0629914.0629914.061.2存货0.0017449.8719776.5223266.4923266.4923266.4923266.4923266.4923266.491.2.1原辅材料0.005234.965932.966979.956979.956979.956979.956979.956979.951.2.2燃料动力0.00261.75296.65349.00349.00349.00349.00349.00349.001.2.3在产品0.008026.949097.20107

16、02.5910702.5910702.5910702.5910702.5910702.591.2.4产成品0.003926.224449.725234.965234.965234.965234.965234.965234.961.3现金0.003988.544520.345318.055318.055318.055318.055318.055318.051.4预付账款0.005982.816780.527977.087977.087977.087977.087977.087977.082流动负债0.0043802.5949642.9358403.4558403.4558403.4558403.

17、4558403.4558403.452.1应付账款0.0015768.9317871.4521025.2421025.2421025.2421025.2421025.2421025.242.2预收账款0.0028033.6631771.4837378.2137378.2137378.2137378.2137378.2137378.213流动资金0.006054.176861.408072.238072.238072.238072.238072.238072.234流动资金增加0.006054.17807.221210.835铺底流动资金0.0014957.0316951.3019942.701

18、9942.7019942.7019942.7019942.7019942.70八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资40547.87万元，其中：建设投资31770.81万元，占项目总投资的78.35%；建设期利息704.83万元，占项目总投资的1.74%；流动资金8072.23万元，占项目总投资的19.91%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资40547.87万元，其中申请银行长期贷款14384.35万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考

19、虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入87800.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0065850.0074630.0087800.0087800.0

20、087800.0087800.0087800.0087800.002增值税0.002634.492985.753071.083071.083071.083071.083071.083071.082.1销项税0.008560.509701.9011414.0011414.0011414.0011414.0011414.0011414.002.2进项税0.005926.016716.158342.928342.928342.928342.928342.928342.923税金及附加0.00316.13358.29368.53368.53368.53368.53368.53368.533.1城市维护

21、建设税0.00184.41209.00214.98214.98214.98214.98214.98214.983.2教育费附加0.0079.0389.5792.1392.1392.1392.1392.1392.133.3地方教育附加0.0052.6959.7261.4261.4261.4261.4261.4261.42（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=3071.08万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购

22、原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用74234.76万元，其中：可变成本64406.60万元，固定成本9828.16万元。正常经营年份项目经营成本71766.19万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.004558

23、4.7151662.6760779.6160779.6160779.6160779.6160779.6160779.612工资及福利费0.003626.993626.993626.993626.993626.993626.993626.993626.993修理费0.00883.05883.05883.05883.05883.05883.05883.05883.054其他费用0.006476.546476.546476.546476.546476.546476.546476.546476.544.1其他制造费用0.00597.09597.09597.09597.09597.09597.09597

24、.09597.094.2其他管理费用0.00615.68615.68615.68615.68615.68615.68615.68615.684.3其他营业费用0.005263.775263.775263.775263.775263.775263.775263.775263.775经营成本0.0056571.2962649.2571766.1971766.1971766.1971766.1971766.1971766.196折旧费0.001743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.027摊销费0.0020.7220.7220.722

25、0.7220.7220.7220.7220.728利息支出0.00704.83704.83704.83704.83704.83704.83704.83704.839总成本费用0.0059039.8665117.8274234.7674234.7674234.7674234.7674234.7674234.769.1其中：固定成本0.009828.169828.169828.169828.169828.169828.169828.169828.169.2可变成本0.0049211.7055289.6664406.6064406.6064406.6064406.6064406.6064406.60

26、固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值15673.4914929.0014184.5113440.0212695.5311951.0411206.5510462.069717.578973.081.2当期折旧费744.49744.49744.49744.49744.49744.49744.49744.49744.49744.491.3净值14929.0014184.5113440.0212695.5311951.0411206.5510462.069717.578973.088228.592机器设备15年2.1原值15766.3314

27、767.8013769.2712770.7411772.2110773.689775.158776.627778.096779.562.2当期折旧费998.53998.53998.53998.53998.53998.53998.53998.53998.53998.532.3净值14767.8013769.2712770.7411772.2110773.689775.158776.627778.096779.565781.033合计3.1原值31439.8229696.8027953.7826210.7624467.7422724.7220981.7019238.6817495.6615752.

28、643.2当期折旧费1743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.021743.023.3净值29696.8027953.7826210.7624467.7422724.7220981.7019238.6817495.6615752.6414009.62（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加368.53万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合

29、总成本费用-税金及附加=13196.71（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=13196.7125.00%=3299.18（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额13196.71万元，缴纳企业所得税3299.18万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=13196.71-3299.18=9897.53（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0065850.0074630

30、.0087800.0087800.0087800.0087800.0087800.0087800.002税金及附加0.00316.13358.29368.53368.53368.53368.53368.53368.533总成本费用0.0059039.8665117.8274234.7674234.7674234.7674234.7674234.7674234.764补贴收入5利润总额0.006494.019153.8913196.7113196.7113196.7113196.7113196.7113196.716弥补以前年度亏损7应纳所得税额0.006494.019153.8913196.7

31、113196.7113196.7113196.7113196.7113196.718所得税0.001623.502288.473299.183299.183299.183299.183299.183299.189净利润0.004870.516865.429897.539897.539897.539897.539897.539897.5310期初未分配利润0.000.004383.4610123.9918019.3725125.2131520.4737276.2042456.3511可供分配的利润0.004870.5111248.8820021.5227916.9035022.7441418.0

32、047173.7352353.8812提取法定盈余公积金0.00487.051124.892002.152791.693502.274141.804717.375235.3913可供投资者分配的利润0.004383.4610123.9918019.3725125.2131520.4737276.2042456.3547118.4914应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润0.004383.4610123.9918019.3725125.2131520.4737276.2042456.3547118.4919息税前利润0.008822.341214

33、7.1917200.7217200.7217200.7217200.7217200.7217200.7220息税折旧摊销前利润0.0010586.0813910.9318964.4618964.4618964.4618964.4618964.4618964.46十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.48%。本期项目投资财务内部收益率17.48%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

34、水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=12643.41（万元）。以上计算结果表明，财务净现值12643.41万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收

35、期（Pt）=6.36年。本期项目全部投资回收期6.36年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为24.40。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建