金融市场与金融创新

1、第五章 金融市场与金融创新,金融市场构成要素与功能 金融市场的分类 金融创新,一、金融市场构成要素与功能,定义：资金融通的市场，即资金从盈余部门流向赤字部门的行为的总和。 广义：票据、有价证券、货币的买卖等货币经营活动/方式 狭义：证券市场 构成要素 主体/参与者：资金供求方(盈余部门和赤字部门) 客体/交易对象：金融工具/货币资金 交易价格：利率 组织形式/设施：有形市场(证交所)/无形市场(网络、通讯) 市场管理机构：制定规则，监督执行,一、金融市场构成要素与功能,金融市场的特征,一、金融市场构成要素与功能,金融市场的功能 融通资金功能 交易成本的降低：集中主体，多渠道、多途径、大范围 资

2、产和金融工具的迅速转换品种、期限、币种 资源配置功能 信息引导+效益引导：效益证券收益率+安全性(收益与风险比较) 市场机制和竞争资本流量和流向商品+生产要素的流动资源有效配置投资 信息揭示功能 利率+证券价格：资金供求关系、经济活动和金融活动的灵敏反映 票据市场、股票市场：同业拆借、国债收益率 宏观调控功能：工具、中间环节 方式：直接调控利率：利率货币供求S+I 经济活动,二、金融市场的分类,二、金融市场的分类,货币市场与资本市场的比较,三、金融创新,刺激因素：利润最大化要求/致富(保持富裕)要求 背景： 经济环境的变化金融产品需求的变化 利率波动与汇率波动的加剧，通货膨胀率的上升 顺应需求

3、的创新：降低风险的的需求增加 计算机和通讯技术的改善金融产品供给条件改善 降低交易成本(新计算机技术) 改善市场获得证券信息的能力 严格的金融管制限制赚钱“发掘漏洞” 法定准备金：存款征税 存款利率限制：利率上限/禁止对支票存款付息,三、金融创新,三、金融创新,三、金融创新,金融创新的影响 金融体系效率提高 金融体系的效率 操作效率：以金融过程发生的成本相对于效益来衡量，一个摩擦越少的金融体系越有效率。 配置效率：引导储蓄资金流向生产性用途的有效性，一个能引导资金流向高效率生产用途的市场就是有效率的。金融体系将资金配置到最有效用途的手段、途径一是资本市场，二是银行业 。 结构效率：金融体系为各

4、部门提供的金融机构和金融工具的的选择程度，以及所提供资金的种类和规模。 资本市场创新与效率,三、金融创新,金融工程兴起 金融业的技术革命 加速了资产证券化进程 挑战： 使货币政策失灵 货币的定义和计量复杂化； 货币需求函数不稳定； 部分削弱了中央银行控制货币供给的能力 使金融机构所面临的风险加大 许多创新并没有消除风险，只是转移风险/产生新风险 加大了金融监管的难度：监管与创新的两难,金融期货市场,金融期货合约（financial futures contracts）是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化

5、契约。 它包括利率期货、外汇期货、股票价格指数期货、黄金期货等,金融期权市场,金融期权(option)又称为选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 根据期权合同标的资产不同,可分为利率期权、外汇期权、股票期权、股票指数期权、黄金期权、期货期权等,资产证券化,资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术,资产证券化,可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。 住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分,因此习惯上将资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）分为住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securit