味精项目投资计划与经济效益分析

1、味精项目投资计划与经济效益分析一、项目背景情况（一）推动管理创新系统推进全面创新改革试验。以统筹科技资源改革为主攻方向，以资本为纽带、企业为主体、市场为导向，力争在军民深度融合、科技成果转化、金融创新、人才培养和激励、开放创新等方面取得重大突破。（二）加强科技创新强化知识创新。加强管理、信息与通讯、材料、航空、航天等重点学科建设，建设一批基础研究品牌学科和精品专业。依托国家重点实验室、国家工程中心及重点龙头企业，建设国家实验室。加大基础和应用基础研究，围绕可能产生颠覆性突破的重点领域进行战略布局。增强技术创新。依托国家重大技术创新工程，组织实施省级重大科技专项。吸引世界知名跨国公司和创新型企业

2、来陕设立研发机构，鼓励省内企业、高校、科研院所与国内外机构建立科技合作机制。（三）强化产业创新围绕产业链部署创新链，围绕创新链拓展产业链，推进创新链与产业链双向互动，实现技术链、资金链、服务链融合发展。味精是一种鲜味剂，又名味粉、味之素、谷氨酸钠、麸氨酸钠，主要成分是谷氨酸的钠盐。自1908年发现至今已有100多年的历史，味精世界各国广泛应用于调味品、食品、餐饮等各大行业。全球味精产能主要集中在亚洲国家，其中，中国是全球味精的主要生产国，约占全球味精总产能的76%，其次是日本、越南，味精产能全球占比分别为10%、5%。多年以来，我国味精行业一直处于产能过剩状况，虽然行业经历了三轮产能整合，但总

3、体产能仍然大于需求，行业产能利用率一直维持在65%左右。究其原因，行业产能整合带来的是中小企业的退出，而行业中大企业却一直在扩张产能，也就是说大企业的产能扩张弥补了中小企业的产能减少。阜丰、梅花、伊品寡头竞争格局稳定。味精生产属于高污染行业，随着国家对环境保护问题的日益重视，各种环保政策频出，对味精行业产生了深刻的影响。1996-2004年，国家相继制定了GB8978：污水综合排放标准以及GB19431-2004：味精工业污染物排放标准。2007年，国家颁布关于印发关于促进玉米深加工工业健康发展的指导意见的通知规定了味精能耗、水耗、主要污染物排放量等技术指标。2007-2009年，国家多次出台

4、相关文件对味精工业的发展做出具体规定。2013年，为针对行业产能过剩的问题，国家提出大幅淘汰味精产能规划。自此，我国味精行业进入快速整合阶段，全国味精生产企业下降至12家，盈利状况有所好转，行业集中度持续提升。我国味精需求整体呈现缓慢增长态势。味精下游需求主要集中在食品加工及添加剂、餐饮消费和家庭消费等，所占味精需求的比重分别在50%、30%、20%左右。近年来，伴随着国内人均收入水平的不断提高以及消费升级进程的稳步推进，我国餐饮消费需求旺盛。2010-2019年餐饮业收入从1.76万亿增长到4.67亿元，CAGR+11.43%。受此拉动，我国味精表观消费量整体呈现微涨趋势，2010-2014

5、年，我国味精表观消费量逐步下滑，2014-2018年我国味精表观消费量需求开始回升，从144万吨上升至168万吨。随着国内疫情的逐步平稳，复工复产的稳步推进，下游消费逐步呈现回暖趋势。味精行业呈现典型的寡头竞争格局，头部企业拥有定价权，在消费回暖背景下，头部企业有望提价，贡献公司利润弹性。2019年1-4季度越南味精产量逐渐增长，2019年12月越南味精产量为30.4千吨，同比增长9.3%。2019年越南味精产量为329.7千吨，同比增长7.9%。二、企业背景分析当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻

6、，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内

7、外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新突破。公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念，秉承以人为本，始终坚持 “服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高端市场高品质的需求。三、项目概况坚持贯彻落实科学发展观，进一步增强机遇意识，发展意识，责任意识。坚持走新型产业化道路，加快产业调整步伐，进一步加大改革开放和招商引

8、资力度。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资40293.39万元，其中：建设投资30457.26万元，占项目总投资的75.59%；建设期利息650.93万元，占项目总投资的1.62%；流动资金9185.20万元，占项目总投资的22.80%。项目正常经营年份每年营业收入91200.00万元，综合总成本费用68715.03万元，税金及附加503.56万元，净利润16486.06万元，财务内部收益率31.85%，财务净现值31530.04万元，全部投资回收期5.08年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息

9、和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资30457.26万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土

10、地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计27092.50万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为13209.82万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为12975.93万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为906.75万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为2422.90万元。（三）预备费本期项目预备费为9

11、41.86万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款13284.40万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息650.93万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息650.93162.73488.201.1.1期初借款余额6642.21.1.2当期借款13284.406642.206642.201.1.3当期应计利息650.93162.73488.201.1.4期末借款余额6642.213284.401.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）650.93162.73488.202债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余

12、额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）650.93162.73488.203.1建设期利息合计650.93162.73488.203.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为

13、9185.20万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0045603.2455375.3765147.4965147.4965147.4965147.4965147.4965147.491.1应收账款0.0020521.4624918.9129316.3729316.3729316.3729316.3729316.3729316.371.2存货0.0015961.1319381.3822801.6222801.6222801.6222801.6222801.6222801.621.2.1原辅材料0.004788.3458

14、14.426840.496840.496840.496840.496840.496840.491.2.2燃料动力0.00239.41290.72342.02342.02342.02342.02342.02342.021.2.3在产品0.007342.128915.4410488.7510488.7510488.7510488.7510488.7510488.751.2.4产成品0.003591.254360.815130.365130.365130.365130.365130.365130.361.3现金0.003648.264430.035211.805211.805211.805211.8

15、05211.805211.801.4预付账款0.005472.396645.057817.707817.707817.707817.707817.707817.702流动负债0.0039173.6047567.9555962.2955962.2955962.2955962.2955962.2955962.292.1应付账款0.0014102.4917124.4620146.4220146.4220146.4220146.4220146.4220146.422.2预收账款0.0025071.1130443.4935815.8735815.8735815.8735815.8735815.87358

16、15.873流动资金0.006429.647807.429185.209185.209185.209185.209185.209185.204流动资金增加0.006429.641377.781377.785铺底流动资金0.0013680.9716612.6119544.2519544.2519544.2519544.2519544.2519544.25八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资40293.39万元，其中：建设投资30457.26万元，占项目总投资的75.59%；建设期利息650.93万元，占项目总投资的1.62%；流动资金918

17、5.20万元，占项目总投资的22.80%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资40293.39万元，其中申请银行长期贷款13284.40万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算

18、（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入91200.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0063840.0077520.0091200.0091200.0091200.0091200.0091200.0091200.002增值税0.003203.813890.344196.304196.304196.304196.304196.304196.302.1销项税0.008299.2010077.6011856.0011856.0011856.0011856.0011856.00

19、11856.002.2进项税0.005095.396187.267659.707659.707659.707659.707659.707659.703税金及附加0.00384.46466.84503.56503.56503.56503.56503.56503.563.1城市维护建设税0.00224.27272.32293.74293.74293.74293.74293.74293.743.2教育费附加0.0096.11116.71125.89125.89125.89125.89125.89125.893.3地方教育附加0.0064.0877.8183.9383.9383.9383.9383.9

20、383.93（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4196.30万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用68715.03万

21、元，其中：可变成本60049.76万元，固定成本8665.27万元。正常经营年份项目经营成本66392.68万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值16278.8115505.5714732.3313959.0913185.8512412.6111639.3710866.1310092.899319.651.2当期折旧费773.24773.24773.24773.24773.24773.24773.24773.24773.24773.241.3净值15505.5714732.3313959

22、.0913185.8512412.6111639.3710866.1310092.899319.658546.412机器设备15年2.1原值13882.6813003.4412124.2011244.9610365.729486.488607.247728.006848.765969.522.2当期折旧费879.24879.24879.24879.24879.24879.24879.24879.24879.24879.242.3净值13003.4412124.2011244.9610365.729486.488607.247728.006848.765969.525090.283合计3.1原值

23、30161.4928509.0126856.5325204.0523551.5721899.0920246.6118594.1316941.6515289.173.2当期折旧费1652.481652.481652.481652.481652.481652.481652.481652.481652.481652.483.3净值28509.0126856.5325204.0523551.5721899.0920246.6118594.1316941.6515289.1713636.69（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常

24、经营年份应纳税金及附加503.56万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=21981.41（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=21981.4125.00%=5495.35（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额21981.41万元，缴纳企业所得税5495.35万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=21981.41-5495.35=1648

25、6.06（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=31.85%。本期项目投资财务内部收益率31.85%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=31530.04（万元）。以上计算结果

26、表明，财务净现值31530.04万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.08年。本期项目全部投资回收期5.08年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出

27、，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为43.21。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成