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文档简介

1、MBA: 公司治理第三课CEO的更换, 评估与激励,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,市场对任命CEO的反应,1996年7月，Al Dunlap被任命为Sunbeam公司的 CEO;该任命一被宣布，公司的股价立即上涨了 49% 在George Fisher被宣布任命为Kodak公司的CEO的时候, 公司的股价上涨了15% 在John Walter被任命为AT高管薪酬增长19.15% 按照2002年的总资产，净资产，主营收入，净利润和高管收入5个指标，国内上市公司高管的年薪已经出现与国际接轨的现象，部分行业甚至超过了国际水准。,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,他们值这么多吗? 1990 2

2、001年期间的增长比例,CEO的薪酬 S&P500 股票指数 公司利润 工人工资 通货膨胀,463% 248% 88% 42% 36%,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,他们值这么多吗?,CEO的薪酬占公司利润的比例： 2000年为7.89% CEO的薪酬占公司股利的比例： 2000年为17.19% CEO的薪酬占股东价值增加额的比例：2000年为2.56% 学术研究证实，在薪酬与业绩之间存在着显著的相关关系，但是相关程度不大,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,他们值这么多吗?,市场竞争 高薪对于吸引和留住最优秀的最高层管理人员来说是必需的 随着公司业绩的改善，CEO应该得到相应的报酬 基

3、于股权的薪酬可以保证CEO对公司保持忠诚，并因此愿意长期留任,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,他们值这么多吗?,利润的增长与股价的上涨并不是衡量CEO业绩的正确指标 经济繁荣时期利润的增长与股价的上涨是宏观经济增长带来的、而不是CEO努力的结果 股票市场容易产生投机泡沫和受到操纵 Jack Welch喜欢说他值给他的薪酬，因为他创造了4000亿美元的价值。现在这些纸上价值的60已经消失了 公司的成功同等程度地取决于CEO和员工的努力,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,他们值这么多吗?,高层经理人的薪酬逐年增长的主要原因是，大多数的公司（董事会）希望他们的CEO在所有的CEO中出众，因为他们觉得这可以使公司显得强盛 薪酬披露 薪酬调查与薪酬顾问 薪酬委员会实际上并不独立 人力资源总监与薪酬顾问 名人CEO,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,股票期权的优缺点,增强薪酬激励效果（杠杆效果） 改变股权结构(?) 降低直接激励成本 促使管理层注重股东价值,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,股票期权的优缺点,虚夸公司利润（杠杆效果） 助长股市泡沫与股价操纵 股票回购 选择信息披露时机 影响公司的经营决策 经营风险增加 短期化 激化利益相关者矛盾,北京大学光华管理学院金融系 徐信忠,对未来的建议,指数化期权 行权价与市场指数或行业指数挂钩 要求高层经理人在执行期权之后继续持有股票 有

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