财务管理范围

1、一、 财务管理概述1、 财务管理：企业为实现价值增加对资金的筹集、使用、分配等开展的一系列财务活动及处理活动产生的财务关系。2、 财务活动（筹资、投资、分配）3、 财务关系（治理）（了解）经营者股东债权人社会 契约条款保护债权人利益 取得股权 股权激励 解聘/接管威胁 大股东/机构股东 代理权争夺 法规与限制 社会责任感4、（1）理财目标：财务管理目标是企业财务活动所要达到的根本目的，决定着企业财务管理的基本方向。（2）企业目标：获利、发展、生存5、财务管理环节：（大概印象）二、 财务价值观念1、 货币时间价值观念：（1）为什么不把货币放在保险柜而投放资本市场？（2）概念*：等量货币在不同时间

2、点上的价值量差异（3）价值产生根源：资本运动（循环）其他解释：如果别人向你借1万元，你凭什么可以要求他还更多钱？（提示：使用权、风险；货币价值、时间价值）（4）复利的终值与现值复利终值： F=P(1+i)n =P（F/P,i,n） 复利终值系数012nPP+PiP(1+i)P(1+i)(1+i)例题：复利终值、期限、利率 某企业债券3年期，年利率为10%，本金为100元，其3年后复利终值多少？ 某企业现有1200万资金，拟投入年报酬率为8%的投资项目，经过多少年后才能增加到1倍？ 某人现有1200元，欲在19年后时期达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率的是多少？复利现值： P=F/

3、(1+i)n = F（P/F,i,n）例题：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？（5）年金终值与现值p36年金：是指在一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。A1.普通年金终值：例题：终值计算、年金计算 某人每年年末存入银行100元，若年率为10%，则第5年末可从银行一次性取出多少钱？ 某人在5年后要偿还一笔50000元的债务，他计划每年存入一笔钱方式来偿还，当银行利率为5%，那么每年年末应存入多少钱？A2. 普通年金现值例题：现值计算、年金计算 公司A计划添加一设备，面临两个取得方式。方式1：租入设备，合约规定每年年未需要支付租

4、金10000元，年复利率为5%；方式2：自己购买，一次性支付42500元.。排除资金约束，公司A应该选择哪种方式？ 某人计划购入一套商品房，需要银行按揭贷款100万元，准备20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5%，那么每年应该偿还多少钱？B1. 先付年金的终值例题： 某人计划连续5年在每年年初存入10000元，利率为5%，那么在第5年年末可以收到多少钱？B2. 先付年金的现值例题： 6年分期付款购物，每年年初付200元，设银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付多少？C. 永续年金的现值当 时，例题： 学校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10000元奖学金，若年利率为10%，则

5、现在应该存入多少钱？2、 风险价值观念：（1）为什么很多人不把钱放在银行，而是用来投资，如购买债券、投资股票？（2）概念：风险指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。 关于收益的不确定性 偏离程度、发生可能性 机会与威胁共存（3）分类：（选、判）按照来源分类 经营风险-来源于经营环境的不确定性 财务风险-来源于筹资方式的不确定性按照是否可分散分类 系统风险不可分散风险 非系统风险可分散风险（4）风险衡量0pi1。概率越大，该事件发生的可能性越大。预期收益/预期收益率P49（各项结果的加权平均值，其中权数就是概率）左式中，pi表示第i中结果发生的概率， ri表示第i种结果下的收益率

6、偏离程度：d=未来实际收益率-预期收益率 d大于0，表示正向偏离； 小于0，则负向偏离；（5）单项资产的风险衡量方差、标准差 方差或标准差越大，说明风险越大 风险厌恶决策原则：收益相同时，选择风险较小的项目变异系数/标准离差率 公式： 意义：每单位收益承担多少风险 判断：系数越大，风险越大（5）资本资产定价模型p63高风险高收益风险-收益的定量关系-P63承担一定数量的风险需要多大的收益回报（风险收益率）？组合系统风险与市场平均收益率关系标准化单项资产系统风险与风险收益 单项资产风险收益=单项资产系统风险风险收益系数单项资产的必要收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率 组合资产的必要收益率

7、 组合 组合 组合局限性：（判、简） 运用该模型得出的收益率通常是低估的 模型建立在严格的假设条件下，模型有效性受到质疑-P63 贝塔系数由历史数据估算得来，指导作用有局限例题：甲公司股票的无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，当系数分别为0.5、1、2 时，甲公司股票的报酬率分别为多少？r1=6%+0.5（10%-6%）=8%r2=6%+1（10%-6%）=10%r3=6%+2（10%-6%）=12%以r3为例，在证券市场上，如果预期收益率高于12%，则投资者会买进该股票；如果低于，则卖出。例题：山村公司持有共100万元的3种股票，该组合中A、B、C股票分别为25万元、35

8、万元与40万元，贝他系数分别为0.8、1.5、2.0，股票的市场报酬率为16%，无风险报酬率为10%，试计算证券组合的贝他系数与风险报酬率组合=0.8（25/100）+1.5（35/100）+2（40/100）Rp=10%+组合（16%-10%）三、 投资决策分析1、投资：当期投入一定数额的资金而期望在未来获得回报的经济行为。2、投资分类：（1）按投资范围分类：对外投资、对内投资（2）按投资性质分类：生产资产投资、金融资产投资（3）按投资影响分类：战术性投资、战略性投资（4）按投资主体分类：个人投资、公司投资等3、投资决策准则：能够增加价值的投资项目是好项目，可以投资；反之，不可以投资。 （价

9、值增加： 资金收益资金成本；资金流入现值资金流出现值）价值估算基础：现金流 OR 会计收益?-P141（1）现金流反映当期的现金流入和流出，有利于考虑时间价值（2）现金流能如实反映发生的时间和数额，比较客观（3）现金流能真实反映可用于投资需要的各种现金支付能力（4）整个投资周期内，现金净流量等于收益总额4证券价值估计：（1） 债券内在价值估计： 债券：是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证，是公司对外进行债务融资的主要方式之一。（典型的债券包括四方面：票面价值、期限、票面利率、价格） 债券估价的基本模型： A分期付息，一次还本债券 i为票面

10、利率，M为债券面值， k为折现率，n债券期限 P为发行价格 （ik，则PM，溢价发行，收益成本；ik，则PM，折价发行，收益0, 项目可行（但是不能说明应该投资、值得投资） NPV 0，PI1，现金流流出现值0；NPV0，PI1，现金流流出现值资本成本，则方案可行 多个项目：选择“投资额（IRR-资本成本）”最大的项目 优点：反映排除规模因素后的投资效率 缺点：可能会出现多个IRR，缺乏实际意义非贴现评价法 A静态投资回收期法（SPP）：原始投资回收需要的时间 一般公式 第 年的累计净现金流量的绝对值 第 年的净现金流量 年金形式 原始投资额 每年先进净流入量 选择投资回收期较短的项目 优点：

11、计算简单，并能粗略衡量风险和收益 缺点： 忽视了时间价值 没有考虑回收期以后的现金流 容易促使公司接受短期项目 B年会计收益率（ARR）=年平均净收益/原始投资额100% 必要收益率，项目可行 优点：简明、易懂、易算 缺点： 没有考虑时间价值 分子分母时间口径不一致 NPV、PI、IRR之间关系 考虑了货币时间价值 考虑了项目周期内的全部现金流 评价单一方案是否可行时，结论一致NPV0,PI1,IRRi； NPV=0,PI=1,IRR=i； NPV0,PI1,IRREBIT无差别点，使用债务筹资；反之，使用权益筹资。-如下图EBIT普通股筹资债务筹资EPS例题：某公司现有普通股100万股，股本

12、总额为1000万元，公司债券为600万元（利率8%）。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格15元；二是平价发行票面利率为10%的公司债券750万元。设所得税率为40%。（1）计算两种筹资方式的每股利润无差别点的EBIT；（2）若该公司预期EBIT为300万元，应选择哪一筹资方案？资本结构调整策略：快速调整 OR 逐渐调整u 财务杠杆率过低的公司 最优财务杠杆率估算的可信度 同类公司的可比性 被收购的可能性 对融资缓冲的需求-考虑未来新项目的承接u 财务杠杆率过高的公司 最优财务杠杆率估算的可信度 破产的可能性结构调整措施u 快速增加财务杠杆率的措施 借债并回购股票（增量调整） 以等市值的债务来替换股权-股转债（存量调整） 出售资产并回购股票（减量调整）u 迅速降低财务杠杆率的措施 债务条款重新谈判-债转股（存量调整） 出售它们的资产来偿债（减量调整）u 逐步提高财务杠杆率 负债承接项目 增加股利支付比率 每年回购股票u 逐步降低财务杠杆率 用权益资金承接项目 用剩余现金偿还债务实际负债