财务管理-第八章-资本成本与资本结构课件

1、财务管理-第八章-资本成本与资本结构,第九章 资本成本和资本结构,资本成本概述 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,第一节 资本成本,一、资本成本的含义和内容 指企业筹集和占用资金所付出的代价。由于只有长期资金才是资本，所以又称为资本成本。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,二、资本成本的类型,第一节 资本成本,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,三、个别资本成本的计算公式,不考虑货币时间价值：,第一节 资本成本,考虑货币时间价值：,此时的资本成本是指筹资时收到的现金流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率。,财务管理-第八章-资本成

2、本与资本结构,对资本成本的理解,第一节 资本成本,从投资者的角度看，如果没有筹资费用，资本成本率在数量上就等于投资者的投资收益率。,应用：资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一。 只有投资项目的投资收益率大于资本成本率，该项投资才可行。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,（二）优先股资本成本,第一节 资本成本,（一）普通股成本的确定方法 普通股成本的确定方法有两种：资本资产定价模型法和现金流量法。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,（三）债券资本成本,第一节 资本成本,不考虑货币时间价值的计算公式：,考虑货币时间价值的计算公式：,（四）长期借款资本成本 同债券资本成本,财务管理

3、-第八章-资本成本与资本结构,（五）留存收益资本成本,五、综合资本成本 (weighted average cost of capital),综合资本成本又称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,第二节 杠杆原理,一、成本按习性分类,变动成本是指成本总额随产量的增加而正比例增加的成本。 固定成本是指在一定范围内成本总额不随产量的变化而变化的成本项目。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,二、息税前利润（ Earns Before Interest and Tax, EBIT

4、）,x：产量 p：单价 b：单位变动成本 a：固定成本总额 M：边际贡献总额,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,三、经营风险及分析,经营风险是指由于产、供、销等经营环节上的原因给公司的收益（指息税前收益）带来的不确定性。 影响经营风险的主要因素有： 1.产品供求变动； 2.产品售价变动； 3.单位产品变动成本的变动； 4.固定成本总额的变动。,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,四、经营杠杆及其衡量 经营杠杆效应是指由于固定成本的存在，当销售量有小幅度变化时，会引起息税前利润以更大的幅度变化。,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,五

5、、财务风险与财务杠杆,财务风险是指企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产的可能性，也称为筹资风险。,财务杠杆是指，由于固定的债务利息和优先股股利的存在，当息税前利润有小幅度变动时，会引起普通股每股净利润（EPS）以更大的幅度变化的效应。,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,六、财务杠杆系数,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,七、总风险与总杠杆,（一）总风险: 是指经营风险和财务风险之和。 （二）总杠杆： 由于固定生产成本和固定财务费用的存在导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应，主要用于反映销售量与每股收益之间的关系。,第二节 杠杆原理,财

6、务管理-第八章-资本成本与资本结构,练习（单项选择题）： 下列行为中，可以降低企业经营风险的有（ ）。 A. 提高产品售价 B. 降低产品的原材料成本 C. 增加广告费（不考虑引起的销售增加） D. 扩大市场占有率,第二节 杠杆原理,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,一、资本结构,资本结构是指公司长期资本（长期债务、普通股、优先股）的构成及其比例关系。,第三节 资本结构与股东财富,二、资本结构与股东财富,通过研究财务杠杆对每股收益的影响，进而分析不同资本结构对每股收益的影响。,最佳资本结构：指企业在适度财务风险的条件下，使企业的综合资本成本最低，同时使企业价值最大的资本结构。,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,第三节 资本结构与股东财富,三、无差别点分析,每股利润无差 别点是指两种或 两种以上筹资方案 下普通股每股利润相 等时的息税前利润 或销售收入,财务管理-第八章-资本成本与资本结构,练习：,2、公司目前销售收入1000万元，变动成本率50%，固定成本100万元，所得税率40%。公司目前有资金2000万元，其中长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，共100万股。公司计划新筹集资金100万元投入新项目，有两个方案可供选择：