江苏合成树脂项目财务分析报告

1、一、项目发展背景目前我们正在经历史上最大规模投产潮，第一次为2005-2006年为炼油时代带来的扩能，第二次为2014年煤制烯烃登上舞台，第三次投产浪潮在2019年正式拉开序幕，大炼化时代来临，一大波百万吨级别的装置已经奔袭在路上，预计2019年年底聚烯烃行业总生产能力将冲击5000万吨。十三五期间，石化产业规划布局方案提出重点建设七大石化产业基地，淘汰落后产能，民营企业成为炼化一体化时代的重要参与者与领跑者。以恒力石化、荣盛石化、盛虹化工、东华能源、卫星石化、宁夏宝丰、南山集团等为代表的上市企业进入聚烯烃市场，并试图进行较大规模的产能布局。中低油价给炼化企业带来廉价的原料，叠加技术、人才储备

2、，民营企业产业链不断向下游延伸，既节约运输成本，又使的装置利益最大化，同时将企业运营风险分摊至自上而下的多个产业层次。就目前投产情况来看，聚丙烯仍是扩能主力。随着国内装置的进一步投产，聚丙烯自给率不断提高至80%以上，而聚乙烯仅维持在50%附近，尽管许多新产能投产计划出现了不同程度延期，但中长期看，聚烯烃将在新的产业时代舞台之上，呈现峥嵘之势。如此多且密集的装置投产，首先需要面对和考虑产能过剩矛盾问题的是聚丙烯产业，国内聚乙烯仍然处于提高自给率的阶段，在看国际投产压力，受页岩气革命带来的充裕而廉价的乙烷原料供应的影响，近年来美国建设了大量的PE产能，并已处于集中投产阶段，大量投产导致全球PE市

3、场供应过剩，生产商不得不向中国以外的亚洲市场出口，导致国内市场供远大于求。聚烯烃价格也屡创新低，聚乙烯市场价格已跌至10年来新低，聚丙烯也创下2016年以来最低位，过度的投产导致价格竞争不断加剧，那么为何聚烯烃项目投资热度不减？首先，中国是全球第二大经济体，对全球经济增速起到重要的拉动作用，随着我国新型城镇化、新型工业化、农业现代化和国际贸易发展等对聚烯烃需求的总体支撑，以及国民高质量生活、教育、医疗、养老等服务性需求提升，生育政策放开、人口老龄化、医疗需求增加等都刺激高品质聚烯烃树脂需求增长。聚烯烃在新材料、汽车轻量化、绿色建材、医疗器械、食品级包装、电子电器小型化等方面的应用日益广泛，因此

4、，新建炼化一体化项目大多也配套了如聚乙烯、聚丙烯、EVA等聚烯烃装置，未来这些装置的陆续投产，将与包括煤/甲醇、丙烷脱氢（PDH）、轻烃（乙烷）综合利用等多元路线项目一起对推动中国聚烯烃产业发展起到重要作用。再者，我们人口众多，从需求来看，目前我国人均塑料消费量与世界发达国家相比还有很大的差距。据统计，作为衡量一个国家塑料工业发展水平的指标塑钢比，我国仅为30：70，不及世界平均的50：50，更远不及发达国家如美国的70：30和德国的63：37。塑料制品应用广泛，庞大的下游行业为我国塑料制品行业的发展提供强有力的支撑，因为未来较大的市场需求空间促使聚烯烃投产热情不减。第三，在当前中国经济持续转

5、型升级、深化产业结构调整的新常态下，供给侧结构性改革对塑料产业发展提出了新的要求，“十三五”规划纲要和中国制造2025相关规划，我国工信部和发改委、科技部和财政部发布新材料产业发展指南中明确提出重点支持高端聚烯烃行业发展，着力推进材料生活过程的智能化和绿色化改造，突破材料性能及工艺技术，优化品种结构，提高质量的稳定性，降低生产成本。随着“一带一路”沿海国家经济社会的发展，对基础化工原料和产品的需求将快速的增长，为中国化学工业装备技术和服务等走出去开展更大范围国际产能合作创造了机遇。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资5146.72(万元）。（二）流动资金投资估算预计达

6、产年需用流动资金1132.05万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6278.77万元，其中：固定资产投资5146.72万元，占项目总投资的81.97%；流动资金1132.05万元，占项目总投资的18.03%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1771.61万元，占项目总投资的28.22%；设备购置费1432.99万元，占项目总投资的22.82%；其它投资1942.12万元，占项目总投资的30.93%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=5146.72+1132.05=6278.77（万元）。三、资金筹

7、措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入3998.80万元，总成本3939.04万元，利润总额-757.04万元，净利润-567.78万元，增值税111.80万元，税金及附加84.25万元，所得税-189.26万元；第二年负荷75.00%,计划收入7497.75万元，总成本6290.81万元，利润总额-227.39万元，净利润-170.54万元，增值税209.63万元，税金及附加95.99万元，所得税-56.85万元；第三年生产负荷100%，计划收入9997.00万元，总成本7970.65万元，利润总额2026.35万元，净利润1519.76

8、万元，增值税279.50万元，税金及附加104.38万元，所得税506.59万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入9997.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=279.50万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用7970.65万元，其中：可变成本6719.35万元，固定成本1251.30万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加104.38万

9、元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2026.35（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2026.3525.00%=506.59（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2026.35（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2026.3525.00%=506.59（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2026.35万元，缴纳企业所得税506.59万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=202

10、6.35-506.59=1519.76（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=32.27%。（2）达产年投资利税率=38.39%。（3）达产年投资回报率=24.20%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入9997.00万元，总成本费用7970.65万元，税金及附加104.38万元，利润总额2026.35万元，企业所得税506.59万元，税后净利润1519.76万元，年纳税总额890.47万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.63年。本期工程项目全部投资回收期5.63年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，

11、故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率32.27%，投资利税率38.39%，全部投资回报率24.20%，全部投资回收期5.63年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政

12、府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析截至2016年底，国内聚烯烃总产能达四千多万吨每年，每年新增产能三百多万吨，比上年增长8%。近几年来，随着煤（甲醇）基烯烃装置和丙烷脱氢装置（PDH）的不断投产，两大集团聚烯烃产能的占比呈现不同程度的下降趋势，2016年占比为47%，比上一年度年下降了3.8个百分点。近些年来，国内聚烯烃市场供需趋势总体保持稳定，产能和消费量均保持相对上涨的趋势。尽管我国现阶段烯烃市场的自给率在逐年增长，但高端产品基础较为较弱，依赖进口的现象仍较为明显，国内高端/高性能聚烯烃自给率目前仅为38%。高性能材料品种包括茂金属系列聚烯烃弹性体、高

13、刚性高抗冲共聚丙烯、多样化的各种改性树脂材料等。这些品种的材料目前来说生产量很少，质量或者数量上根本不能满足客户各类生产需求，所以目前国内高端专用料仍以进口为主，约80%依赖进口。2010年之前，中国的聚烯烃产能扩张主要是油制烯烃制聚烯烃，2010年中国首套煤制烯烃装置实现商业化运作，高油价下获利颇丰，各类煤化工项目投资加快。煤制烯烃生产的聚烯烃产品仍以通用型产品为主，质量在透明度、拉伸强度及熔融指数等方面仍有提升空间，在未来的聚烯烃市场中竞争力需进一步提升。“十三五”期间，中国聚烯烃市场面临着新型城镇化、新型工业化、农业现代化和国际贸易发展带来的空前巨大发展空间和历史机遇，也面临烯烃生产产能

14、多样化带来的国内同行业之间的竞争逐渐加剧，利润空间缩小，供求趋向平衡，部分产能过剩、产品结构性矛盾突出的问题，面臨着来自美国、中东聚烯烃产能大增带来的外来竞争压力。由于“十三五”期间国际油价仍将在较低位徘徊，油制烯烃成本优势重新显现，带动了多个石油基烯烃的投产，一年后石油路线乙烯产能将迎来投产高峰期，包括惠州二期、古雷石化、泉州石化等一批产能建成。根据目前已经审批和在建的项目看，到2020年聚乙烯新增产能750万吨/年，总产能达2470万吨/年。新增聚丙烯产能1167万吨/年，总产能达3500万吨/年，扩张的主力军是煤制聚丙烯和丙烷脱氢聚丙烯。预计到2020年聚烯烃产能增至5970万吨/年，较

15、2016年增长1917万吨/年。包括煤（甲醇）制烯烃、NGL（乙烷）制乙烯、丙烷脱氢制丙烯（PDH）等都将较快发展。煤制烯烃是国内烯烃产能增长的重要驱动力，新增装置主要集中在中西部地区。预计到2020年，煤制烯烃总产能1758万吨/年，占聚烯烃总产能的29.4%，占比大幅上升。“十三五”期间，中国聚烯烃市场随着新型城镇化、新型工业化、农业现代化和国际贸易发展等对需求的总体支持，随着3D打印等新型加工技术在聚烯烃加工中的开发应用，以及聚烯烃在新材料、汽车轻量化、绿色建材、医疗器械、食品级包装、电子电器小型化等方面的应用日益广泛，我国聚烯烃产品消费量将逐年提升。“十三五”期间，中国聚烯烃的需求将主

16、要由内需拉动增长。目前中国人均聚烯烃消费量偏低，2016年中国聚烯烃人均消费量为17.4千克，而同西方发达国家人均消费量高达38千克相比，差距较大。按照中国经济的增长速度来预测，到2035年中国聚烯烃人均消费量将达到现在发达国家的水平，并且聚丙烯的增长潜力稍微弱于聚乙烯，预计到2022年中国聚丙烯的人均消费量可达到目前发达国家的水平。由此，聚烯烃内需的增长潜力很大。八、行业发展趋势聚烯烃是烯烃的聚合物。由乙烯、丙烯、1-丁烯、1-戊烯、1-己烯、1-辛烯、4-甲基-1-戊烯等-烯烃以及某些环烯烃单独聚合或共聚合而得到的一类热塑性树脂的总称。聚烯烃通常指乙烯、丙烯或高级烯烃的聚合物。英文缩写为P

17、O。其中以聚乙烯和聚丙烯最重要。另有产量较小的高级烯烃聚合物。由于原料丰富，价格低廉，容易加工成型，综合性能优良，因此是一类产量最大，应用十分广泛的高分子材料。其中以聚乙烯、聚丙烯最为重要。主要品种有聚乙烯以及以乙烯为基础的一些共聚物，如乙烯-醋酸乙烯共聚物，乙烯-丙烯酸或丙烯酸酯的共聚物，还有聚丙烯和一些丙烯共聚物、聚1-丁烯、聚4-甲基-1-戊烯、环烯烃聚合物。另有产量较小的高级烯烃聚合物如：聚1-丁烯，1-丁烯的聚合物。主要以气相聚合制备。熔融温度135，密度0.91克/厘米3，常温放置能发生晶型转变。可用挤出、吹塑和注射等工艺加工成管、板、薄膜及纤维。由于其耐蠕变和耐应力开裂性能突出，

18、常作25100下使用的管道材料。聚4-甲基-1-戊烯，4-甲基-1-戊烯的聚合物。以定向聚合方法制备。熔融温度约240，密度0.83克/厘米3，为最轻的高分子，透明度高，绝缘性、耐腐蚀性好，透气率高（为聚乙烯的10倍），但耐冲击、应力开裂和光氧老化性能较差。可用注射和挤出方法加工。用于制造光学仪器、化学和医疗器具、电子器件和绝缘材料、气体分离膜和包装材料、纤维等。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1600.582134.111981.671905.457621.812主营业务收入1281.381708.511586.471525.456101.8

19、22.1聚烯烃类材料(A)422.86563.81523.54503.402013.602.2聚烯烃类材料(B)294.72392.96364.89350.851403.422.3聚烯烃类材料(C)217.83290.45269.70259.331037.312.4聚烯烃类材料(D)153.77205.02190.38183.05732.222.5聚烯烃类材料(E)102.51136.68126.92122.04488.152.6聚烯烃类材料(F)64.0785.4379.3276.27305.092.7聚烯烃类材料(.)25.6334.1731.7330.51122.043其他业务收入319

20、.20425.60395.20380.001519.99上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7621.81完成主营业务收入万元6101.82主营业务收入占比80.06%营业收入增长率（同比）13.00%营业收入增长量（同比）万元876.68利润总额万元1734.49利润总额增长率28.70%利润总额增长量万元386.84净利润万元1300.87净利润增长率18.00%净利润增长量万元198.42投资利润率35.50%投资回报率26.63%财务内部收益率20.12%企业总资产万元11279.40流动资产总额占比万元39.05%流动资产总额万元4404.66资产负债率29.45%主要经济

21、指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米17708.8526.55亩1.1容积率1.391.2建筑系数64.85%1.3投资强度万元/亩193.851.4基底面积平方米11484.191.5总建筑面积平方米24615.301.6绿化面积平方米1493.09绿化率6.07%2总投资万元6278.772.1固定资产投资万元5146.722.1.1土建工程投资万元1771.612.1.1.1土建工程投资占比万元28.22%2.1.2设备投资万元1432.992.1.2.1设备投资占比22.82%2.1.3其它投资万元1942.122.1.3.1其它投资占比30.93%2.1.4固定资产投资占比

22、81.97%2.2流动资金万元1132.052.2.1流动资金占比18.03%3收入万元9997.004总成本万元7970.655利润总额万元2026.356净利润万元1519.767所得税万元1.398增值税万元279.509税金及附加万元104.3810纳税总额万元890.4711利税总额万元2410.2312投资利润率32.27%13投资利税率38.39%14投资回报率24.20%15回收期年5.6316设备数量台（套）7117年用电量千瓦时878345.9718年用水量立方米5005.7319总能耗吨标准煤108.3820节能率23.31%21节能量吨标准煤30.5722员工数量人18

23、0区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元143011.90同期产值万元126201.82同比增长13.32%从业企业数量家919规上企业家17从业人数人45950前十位企业产值万元70399.41去年同期63577.54万元。1、xxx集团（AAA）万元17247.862、xxx集团万元15487.873、xxx（集团）有限公司万元9151.924、xxx有限公司万元7743.945、xxx投资公司万元4927.966、xxx科技公司万元4575.967、xxx（集团）有限公司万元352.008、xxx有限公司万元2886.389、xxx投资公司万元2745.5810、xxx科技公司万

24、元2111.98区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元35623.691.1同期增加值万元31801.191.2增长率12.02%2行业净利润万元14059.592.12016年净利润万元12189.692.2增长率15.34%3行业纳税总额万元15994.613.12016纳税总额万元14103.353.2增长率13.41%42017完成投资万元30051.774.12016行业投资万元12.48%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值167225.03190028.44215941.412利润总额54375.9061790.8070

25、216.823净利润18599.0421135.2724017.354纳税总额11038.3212543.5514254.035工业增加值56143.5563799.4972499.426产业贡献率14.00%18.00%19.78%7企业数量110313461723土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程8119.328119.3218580.1518580.151470.971.1主要生产车间4871.594871.5911148.0911148.09912.001.2辅助生产车间2598.182598.185945.655945

26、.65470.711.3其他生产车间649.55649.551077.651077.6588.262仓储工程1722.631722.633922.853922.85225.872.1成品贮存430.66430.66980.71980.7156.472.2原料仓储895.77895.772039.882039.88117.452.3辅助材料仓库396.20396.20902.26902.2651.953供配电工程91.8791.8791.8791.875.953.1供配电室91.8791.8791.8791.875.954给排水工程105.65105.65105.65105.655.324.1给

27、排水105.65105.65105.65105.655.325服务性工程1091.001091.001091.001091.0062.825.1办公用房464.53464.53464.53464.5327.455.2生活服务626.47626.47626.47626.4735.846消防及环保工程307.78307.78307.78307.7819.946.1消防环保工程307.78307.78307.78307.7819.947项目总图工程45.9445.9445.9445.94-55.207.1场地及道路硬化3098.18623.77623.777.2场区围墙623.773098.1830

28、98.187.3安全保卫室45.9445.9445.9445.948绿化工程1026.9735.94合计11484.1924615.3024615.301771.61节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤108.381.1年用电量千瓦时878345.971.2年用电量吨标准煤107.951.3年用水量立方米5005.731.4年用水量吨标准煤0.432年节能量吨标准煤30.573节能率23.31%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元4885.851.1完成比例77.82%2完成固定资产投资万元3823.512.1完成比例78.26%3完成流动资金投资万元1062.34

29、3.1完成比例21.74%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1221.2人均年工资万元5.721.3年工资额万元729.752工程技术人员工资2.1平均人数人272.2人均年工资万元6.432.3年工资额万元181.163企业管理人员工资3.1平均人数人73.2人均年工资万元7.633.3年工资额万元50.354品质管理人员工资4.1平均人数人144.2人均年工资万元5.014.3年工资额万元70.235其他人员工资5.1平均人数人105.2人均年工资万元5.485.3年工资额万元50.286职工工资总额万元1081.77固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程

30、费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1771.611432.99193.855146.721.1工程费用万元1771.611432.997692.801.1.1建筑工程费用万元1771.611771.6128.22%1.1.2设备购置及安装费万元1432.991432.9922.82%1.2工程建设其他费用万元1942.121942.1230.93%1.2.1无形资产万元889.66889.661.3预备费万元1052.461052.461.3.1基本预备费万元599.78599.781.3.2涨价预备费万元452.68452.682建设期利息万元3固定资产投资现值万元

31、5146.725146.72流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元7692.802802.474928.897692.807692.807692.801.1应收账款万元2307.84923.141730.882307.842307.842307.841.2存货万元3461.761384.702596.323461.763461.763461.761.2.1原辅材料万元1038.53415.41778.901038.531038.531038.531.2.2燃料动力万元51.9320.7738.9451.9351.9351.931.2.3在产品万元1

32、592.41636.961194.311592.411592.411592.411.2.4产成品万元778.90311.56584.17778.90778.90778.901.3现金万元1923.20769.281442.401923.201923.201923.202流动负债万元6560.752624.304920.566560.756560.756560.752.1应付账款万元6560.752624.304920.566560.756560.756560.753流动资金万元1132.05452.82849.041132.051132.051132.054铺底流动资金万元377.35150.

33、94283.01377.35377.35377.35总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6278.77122.00%122.00%100.00%2项目建设投资万元5146.72100.00%100.00%81.97%2.1工程费用万元3204.6062.26%62.26%51.04%2.1.1建筑工程费万元1771.6134.42%34.42%28.22%2.1.2设备购置及安装费万元1432.9927.84%27.84%22.82%2.2工程建设其他费用万元889.6617.29%17.29%14.17%2.2.1无形资产万元889.661

34、7.29%17.29%14.17%2.3预备费万元1052.4620.45%20.45%16.76%2.3.1基本预备费万元599.7811.65%11.65%9.55%2.3.2涨价预备费万元452.688.80%8.80%7.21%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元5146.72100.00%100.00%81.97%5建设期间费用万元6流动资金万元1132.0522.00%22.00%18.03%7铺底流动资金万元377.357.33%7.33%6.01%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3998.807497.759997.00

35、9997.009997.001.1万元3998.807497.759997.009997.009997.002现价增加值万元1279.622399.283199.043199.043199.043增值税万元111.80209.63279.50279.50279.503.1销项税额万元1599.521599.521599.521599.521599.523.2进项税额万元528.01990.011320.021320.021320.024城市维护建设税万元7.8314.6719.5719.5719.575教育费附加万元3.356.298.388.388.386地方教育费附加万元2.244.195

36、.595.595.599土地使用税万元70.8470.8470.8470.8470.8410税金及附加万元84.2595.99104.38104.38104.38折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1771.611771.61当期折旧额1417.2970.8670.8670.8670.8670.86净值354.321700.751629.881559.021488.151417.292机器设备原值1432.991432.99当期折旧额1146.3976.4376.4376.4376.4376.43净值1356.561280.141203.71112

37、7.291050.863建筑物及设备原值3204.60当期折旧额2563.68147.29147.29147.29147.29147.29建筑物及设备净值640.923057.312910.022762.732615.442468.154无形资产原值889.66889.66当期摊销额889.6622.2422.2422.2422.2422.24净值867.42845.18822.94800.69778.455合计：折旧及摊销3453.34169.53169.53169.53169.53169.53总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元5053

38、.482021.393790.115053.485053.485053.482外购燃料动力费万元342.21136.88256.66342.21342.21342.213工资及福利费万元1081.771081.771081.771081.771081.771081.774修理费万元17.677.0713.2517.6717.6717.675其它成本费用万元1305.99522.40979.491305.991305.991305.995.1其他制造费用万元642.67257.07482.00642.67642.67642.675.2其他管理费用万元183.9373.57137.95183.93183.93183.935.3其他销售费用万元467.15186.86350.36467.15467.15467.156经营成本万元7801.123120.455850.847801.127801.127801.127折旧费万元147.29147.29147.29147.29147.29147.298摊销费万元22.2422.2422.2422.2422.2422.249利息支出万元-10总成本费用万元7970.653939.046290.817970.657970.657970.6510.1