石化-周观点炼化和pta盈利继续改善

1、 证券研究报告 | 行业点评报告 能源| 石油石化 最新原油观点：需求预测超预期，布油逼近 70 美元大关。EIA 短期能源展望显示，2017 年全球原油需求增长 140 万桶/天，预计 18-19 年在非 OPEC 国家 GDP 增速回升的带动下，全球原油需求将各分别增长 170 万桶/天。经济形势好转带动需求向好，受此影响本周国际油价继续攀升。截至周末，布油收 69.81 美元/桶，涨 3.24%；WTI 收 64.4 美元/桶，涨 4.82%，刷新近 3 年以来新高。 大石化产品：本周石脑油价格下跌 0.59%，乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯和甲苯价格分别上涨 1.07%、1.03%、3.19

2、%、0.45%和 2.38%，丙烷和丁烷价格分别下跌 3.52%和 5.23%。化纤产品：本周 PX 进口价格上涨 1.60%，PTA 和 MEG 价格分别上涨 2.96%和 3.82%，涤纶长丝 POY、FDY 和 DTY 价格 分别上涨 1.49%、0.85%和 0.86%；锦纶产业链己内酰胺上价格下跌 0.62%， 锦纶POY 价格持平；氨纶 20D 和 40D 价格持平。截止 1 月 11 日，涤纶长丝POY、FDY 和 DTY 的库存天数分别为 5.5、5.5 和 13.0 天，环比均下降 0.5天。本周涤纶长丝受油价上涨预期影响产销率提升至 110%左右，行业库存有效下降，长丝价格

3、上涨，原料 MEG 和 PTA 价格上涨，长丝盈利有所下滑， 行业库存处于较低位置，维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点，民营大炼化 关注度提升，首推桐昆股份和恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶qq产品：本周天然橡胶上涨 1.74%，丁苯橡胶价格微涨 0.10%，顺丁橡胶微跌0.05%，丁二烯（FOB 韩国）价格走平。截止 1 月 12 日，下游国内胎和半钢胎的开工率为 67.98%和 70.89%，开工率环比分别上升 6.95%和 4.91%。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格下跌 1.32%，甲醇、正丁醇和辛醇价格分别上涨 4.04%、1.17%和 1.28%，乙醇价格下跌 0.53%，丙烯酸

4、甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格分别下跌 0.97%、1.93%和 3.62%。其他产品：本周MTBE、醋酸价格分别上涨 3.65%和 0.66%，甲乙酮、顺酐、PO 价格分别下跌4.21%、19.88%和 10.21%，EO 和正丁烷价格走平，LNG（河北）价格上涨 关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG 接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和 大庆华科。2017 年 12 月 14 日，中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议，会议审议通过了工程技术服务价格市场化改革建议方案。 原油相关数据监测。截至 1 月 12 日当周，美国活跃

5、原油钻机数 752 台，环比上涨 10 台，截止 1 月 5 日当周美国原油产量较上周下降 29 万桶/天至 949.2 万桶/天；截至 1 月 5 日当周美国原油商业库存 4.195 亿桶，周下降 490 万桶， 汽油库存 2.373 亿桶，周增加 410 万桶，燃料油库存 1.431 亿桶，周增加 430 万桶。 化工品价格监测。在我们监测的 53 种化工产品中，本周涨幅前 5 名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、WTI 原油、甲醇（华东）、MEG(华东）和 MTBE（华东），分别上涨 4.95%、4.56%、4.04%、3.82%和 3.65%。在我们监测的 29 种化工产品价差中，本周

6、涨幅前 5 名分别为己二酸-苯、甲苯-石脑油、PTA-0.655*二甲苯、丁二烯-石脑油和苯乙烯-石脑油，分别上涨 39.97%、 30.10%、19.38%、16.46%和 9.11%。 中油价时代可以持续关注 4 条主线：（1）是涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份，（2） 低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在，重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源；（3）我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，重点推荐中天能源；（4）中油价丙烷脱氢制丙烯（PDH）处于最佳盈利区间，推荐龙头东源及石化。本周模拟组合：本周组合维持不变，

7、组合为桐昆股份、东 源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，权重各 20%。上周我们模拟组合的收益率为 0.87%， 累计收益率为 39.06%，超额收益率为 21.88%。风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。qqqqq敬请阅读末页的重要说明上证指数3429行业规模占比%股票家数（只）471.4总市值（亿元）270734.7流通市值（亿元） 259935.7行业指数%1m6m12m绝对表现10.814.310.2相对表现5.6-1.1-17.1(%)石油石化沪深300 3020100-10-20Jan/17May/17Aug/17Dec/17资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告1、原油

8、半年总结专题报告油价继续V 型？地缘政治溢价 VS 页岩油创新高2018-01-082、石化周观点 20180107炼化盈利改善， LNG 价格继续回落2018-01-072018-01-06王强S1090517030001石亮S1090517070001王亮S1090517080005研究助理李舜推荐（维持）炼化和PTA盈利继续改善2018 年01 月14 日石化周观点20180114 行业研究图表目录图 1：布伦特和WTI 原油价格走势单位：美元/桶

9、11图 2：天然气价格走势单位：MMBtu11图 3：石脑油、乙烯及价差走势 单位：美元/吨11图 4：丙烯、石脑油及差价走势 单位：美元/吨11图 5：丁二烯及价差走势单位：美元/吨和元/吨12图 6：甲乙酮、C4 价格及差价单位：元/吨12图 7：丙烷、丙烯及 PDH 价差情况单位：美元/吨12图 8：HDPE、LDPE 和 LLDPE 价格走势 单位：元/吨12图 9：PP 及差价走势图单位：元/吨12图 10：PTA、PX 及差价走势单位：元/吨12图 11：涤纶 POY 及差价走势单位：元/吨13图 12：涤纶 FDY 及价差走势单位：元/吨13图 13：涤纶DTY 及差价走势单位：

10、元/吨13图 14：PX 及差价走势单位：美元/吨13图 15：PA6、己内酰胺及差价走势单位：元/吨13图 16：氨纶 20D、PTMEG 及差价走势单位：元/吨13图 17：氨纶 40D、PTMEG 及价差走势单位：元/吨14图 18：橡胶价格走势单位：元/吨14图 19：丙烯酸及差价走势单位：元/吨14图 20：丙烯酸甲酯及价差走势单位：元/吨14图 21：丙烯酸丁酯及价差走势单位：元/吨14图 22：MTBE 及差价走势单位：元/吨14图 23：顺酐及价差走势单位：元/吨15图 24：环氧乙烷及价差走势单位：元/吨15图 25：环氧丙烷及差价走势单位：元/吨15图 26：己内酰胺及差价

11、走势单位：元/吨15图 27：己二酸及纯苯价格走势及价差 单位：元/吨15图 28：LNG 价格走势单位：元/吨15敬请阅读末页的重要说明Page 2 行业研究表 1：招商石化本周模拟组合4表 2：重点推荐标的6表 3：本周石化行业涨跌幅前五位8表 4：本周产品价格涨跌幅前五位9表 5：本周价差涨跌幅前五位9表 6：本周监测化工品涨跌幅9表 7：本周监测化工品涨跌幅10敬请阅读末页的重要说明Page 3 行业研究一、招商石化本周观点本周模拟组合本周模拟组合不变，为桐昆股份、东源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，具体见下表。上周我们模拟组合的收益率为 0.87%，累计收益率为 39.06%，超额收

12、益率为21.88%，我们股票组合的参考指数为中信石油化工行业指数（CI005001.WI）。 表 1：招商石化本周模拟组合601233.SH002221.SZ000703.SZ600777.SH600856.SH20%20%20%20%20%26.9412.9026.013.8112.671.30.771.070.060.430.270.82.571.511.550.401.6120.7216.7524.3163.5029.4715.8511.4221.1514.1115.840.87%39.06%17.18%21.88%10.488.5416.789.537.87桐昆股

13、份东源恒逸石化新潮能源中天能源 上周模拟组合收益率模拟组合累计收益率 同期中信石油化工指数涨跌幅模拟组合累计超额收益率 资料来源：Wind、招商证券70 美元大关油价最新观点：需求预测超预期，布油逼近EIA 月报调高需求预测，油价升至 3 年新高。EIA 短期能源展望显示，2017 年全球原油需求增长 140 万桶/天，预计 18-19 年在非 OPEC 国家 GDP 增速回升的带动下，全球原油需求将各分别增长 170 万桶/天。经济形势好转带动需求向好，受此影响本周国际油价继续攀升。截至周末，布油收 69.81 美元/桶，涨 3.24%；WTI 收 64.4 美元/桶， 涨 4.82%，刷新

14、近 3 年以来新高。 美国暂缓制裁伊朗，地缘势略有缓和。有报道称，在听取高级的建议后，美 国总统特朗普已经决定延长对伊朗制裁的豁免。这意味着伊核问题将在未来几个月内不会被触及，紧绷的地缘势略有缓和。但特朗普同时也声明这是他最后一次签署这样的延期决定。我们认为地缘政治有极大的人为因素，当前油价已达高位，有关各方已 无继续加剧紧张的必要。 委内瑞拉产量下降，存在继续突降的可能。Platts 调查结果显示，12 月委内瑞拉原油产量下降 10 万桶/天，至 170 万桶/天，达 15 年以来低点。委内瑞拉原油产量自 17 年下半年以来，降幅更趋增大。表面上看存在履行减产协议之动因，实则是委内瑞拉国内债

15、务缠身，基建和石油生产系统陈旧不堪，石油工人大幅流失等因素综合导致的结果。在油价明显反弹的情况下，委内瑞拉并未享受到油价上涨之红利，进一步加剧了其经济的恶性循环，不排除出现如 2002 年委内瑞拉石油级别的原油供给。 级别的，以致影响数十万桶 敬请阅读末页的重要说明Page 4代码股票名称配置比例最新股价EPSPE（%）（元）2017E2018E2019E2017E2018E2019E 行业研究中油价下长线关注涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH 和天然气产业链一体化标的对于油价，我们依然维持 2016 年以来的“中油价”观点不变，未来 1 年 Brent 油价的核心区间为 5065 美元/

16、桶，油价波动的主因依然是 OPEC 减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈，叠加地缘政治扰动。基于此判断，我们认为中油价时代可以 持续关注 4 条主线：（1）是涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化，关注荣盛石化和恒力股份；（2）低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在，重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源；（3）我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，重点推荐中天能源；（4）中油价丙烷脱氢制丙烯 （PDH）处于最佳盈利区间，推荐龙头东源及石化。 大石化产品：本周石脑油价格下跌 0.59%，乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯和甲苯价格分别上涨 1.07

17、%、1.03%、3.19%、0.45%和 2.38%，丙烷和丁烷价格分别下跌 3.52%和 5.23%。 化纤产品：本周 PX 进口价格上涨 1.60%，PTA 和MEG 价格分别上涨 2.96%和 3.82%，涤纶长丝POY、FDY 和 DTY 价格分别上涨 1.49%、0.85%和 0.86%；锦纶产业链己内酰胺上价格下跌 0.62%，锦纶 POY 价格持平；氨纶 20D 和 40D 价格持平。截止 1 月11 日，涤纶长丝 POY、FDY 和 DTY 的库存天数分别为 5.5、5.5 和 13.0 天，环比均下降 0.5 天。本周涤纶长丝受油价上涨预期影响产销率提升至 110%左右，行业

18、库存有效下降，长丝价格上涨，原料 MEG 和 PTA 价格上涨，长丝盈利有所下滑，行业库存处于较低位置，维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点，民营大炼化关注度提升，首推桐昆股份和恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶产品：本周天然橡胶上涨 1.74%，丁苯橡胶价格微涨 0.10%，顺丁橡胶微跌 0.05%， 丁二烯（FOB 韩国）价格走平。截止 1 月 12 日，下游国内67.98%和 70.89%，开工率环比分别上升 6.95%和 4.91%。 丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格下跌 1.32%，甲醇、正丁醇和辛醇价格分别上涨 4.04%、1.17%和 1.28%，乙醇价格下跌 0.53%，丙烯酸甲

19、酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格分别下跌 0.97%、1.93%和 3.62%。 其他产品：本周 MTBE、醋酸价格分别上涨 3.65%和 0.66%，甲乙酮、顺酐、PO 价格分别下跌 4.21%、19.88%和 10.21%，EO 和正丁烷价格走平，LNG（河北）价格上涨3.45%，LNG（上海）价格持平。 胎和半钢胎的开工率为 国改方面：深化石油天然气的下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG 接收 站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和大庆华科。2017 年 11 月 15 日，中石油

20、举行了全面深化改革领导小组第二十一次会议，审议并原则通过中国石油工程技术业务改革重组框架方案，未来上市概率大。2017 年 12 月 14 日，中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议，会议审议通过了工程技术服务价格市场化改革建议方案。原油相关数据跟踪：截至 1 月 12 日当周，美国活跃原油钻机数 752 台，环比上涨 10 台，截止 1 月 5 日当 周美国原油产量较上周下降 29 万桶/天至 949.2 万桶/天；截至 1 月 5 日当周美国原油 敬请阅读末页的重要说明Page 5 行业研究商业库存 4.195 亿桶，周下降 490 万桶，汽油库存 2.373 亿桶，周增加 410

21、 万桶，燃 料油库存 1.431 亿桶，周增加 430 万桶。 重点推荐标的重点推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新潮能源、中天能源、东源、中化国际、石化表 2：重点推荐标的桐昆股份我们判断 2017 年涤纶长丝行业景气度维持向上趋势，公司是全球涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝产能 460 万吨，PTA 产能 120 万吨，新建的 120 万吨产能预计 2017Q3 投产，投产后公司一体化优势将更加明显；未来公司涤纶长丝扩产有序进行，未来市场龙头低位更加稳固； 参股浙江石化，打造“炼化-聚酯”全产业链，未来盈利再上一个台阶。 恒逸石化我们判断 2017 年涤纶长丝行业景气度维持向上趋势，PTA

22、 盈利回归正常化，公司通过集团收购涤纶长丝产能未来装入上市公司概率大，公司长丝产能有望大幅增长，文莱项目有望2018 年底或 2019 年初投产，文莱项目税收优势明显，预计盈利较好，同时解决公司 PX 和纯苯的供应问题，文莱项目投产后公司盈利有望再上一个台阶。 荣盛石化我们判断 PX 在 2019 年国内产能大幅投产前盈利将保持在高位，中金石化将为公司贡献稳定的利润；PTA 处于盈利低点，未来盈利改善概率大；20172019 年涤纶长丝处于景气复苏周期；公司注入浙石化，待 2018 年底一期投产后，有望为公司贡献超过 30 亿的净利润。 新潮能源公司向能源企业转型坚决，与 2017.8 月完成

23、 Midland 区块收购，Midland 区块位于Permian 盆地核心区域，由于在 2015 年底的油价底部收购，Midland 的每英亩收购成本只有 1.39 万美元，仅是当前收购成本的约 1/3，公司目前盈亏平衡线仅 24 美元/桶，未来公司将继续打 井增产，预计公司 20172019 年的净利润分别为 3.1 亿元、18 亿元和 28.4 亿元。 中天能源公司在加拿大收购便宜气源，运至我国东南沿海完全成本仅 1.5 元/立方，远低于陆上进口其价格，盈利空间大；公司在沿海布局 LNG 接收站，同时下游有完善的 LNG 分销网络；公司已经形成 LNG 贸易完善的架构，我国未来 LNG

24、需求量将大幅增长，公司将持续受益。 东源中油价下煤化工受到一定压制，PDH 上游丙烷全球供应充足，工艺路线优势明显，我们看好中油价下 PDH 盈利能力，公司宁波福基石化 PDH 装置转固后盈利能力将大幅提升，未来公司将继续布局 中化国际公司农化和化工物流业务盈利稳定，大连圣奥、扬农化工等产品线优势明显，中化国际物流在化工品运输及储罐领域全球领先；2016 年公司橡胶业务亏损严重，经过 2016 年的业务重组，2017 年预计盈利将大幅改善；公司作为中化集团旗下 A 股运作平台，未来精细化工业 务有望加速发展，外延并购值得期待。 石化公司 C3 一体化产业链布局完成，是国内首家拥有 C3 产业链

25、一体化的上市公司；我们认为丙烯酸行业拐点已现，景气度明显提升，中油价时代，PDH 盈利能力强，公司作为我国丙烯酸行业的龙头企业将充分受益于行业回暖。 资料来源：Wind、招商证券二、一周主要石化新闻沙特阿美股份制变更完成，为上市铺路全球史上最大型新股沙特阿美（Saudi Aramco），盛传计划于 2018 年下半年上市。沙 特阿拉伯官方日前就公布，沙特阿美自今年 1 月 1 日开始，已变更为股份制公司。据称 敬请阅读末页的重要说明Page 6推荐标的推荐逻辑 行业研究沙特阿美拥有缴足股本共 600 亿里亚尔（折合约 1247.4 亿港元），并会分成 2000 亿股 普通股，此举被视为集团为日

26、后 IPO 踏出重要的一步。 不过，沙特这个国营石油企业转为股份制企业后，当地政府仍然是主要股东，并由他们就石油产量及出口量作最终决定。董事会内将维持 11 名成员，其中 6 个由政府提名。若有股东持股多于 0.1%，则有权在股东会上提名一名董事成员。 美元（约 7800 亿港元），如落实势成为全球史上最大型 IPO。目前多个主要交易所均希望能够得到这宗 IPO，竞争者包括美国纽交所、英国伦交所及港交所（00388）。 消息指出，沙特阿美原本计划同时在沙特的 Tadawul 证券交易所及一间海外交易所上市； 目前尚有另一个选择，就是先在 Tadawul 交易所上市，同时进行私人股份配售，日后才

27、再考虑到海外上市。 国家重拳打击成品油偷漏税 税收监管进一步升级2018 年伊始，国家税务总局发布关于成品油消费税征收管理有关问题的公告，出重 拳打击成品油消费税偷逃行为，宣告了油品税收监管的进一步升级。据专家估计，此前偷漏税的油品企业在新政正式执行后将面临高达 2000 元/吨的税收成本增加。 国家税务总局近日发布的公告中称，为加强汽油、柴油、航空煤油、石脑油、溶剂油、润滑油、燃料油等成品油消费税的征收管理，维护公平的税收秩序，营造良好营商环境， 所有成品油发票均须通过增值税发票管理新系统中成品油发票开具模块开具。公告自 2018 年 3 月 1 日起正式施行。 中国石油经济技术石油市场研究

28、所戴家权介绍说：“此次政策主要是针对成品油消费税征收方面的一些漏洞，通过增值税发票管理系统开票，使得每一批成品油的 源头都可以追溯，将在很大程度上防范偷漏税。” 据了解，此前成品油消费税发票主要是手动开票，一些企业利用“变票”等手段进行偷税漏税，导致与合规生产经营企业间的不公平竞争，并造成国家税收流失。据业内 介绍，偷逃成品油消费税的方式还包括以“稀释沥青”名义变相进口燃料油、以混合芳 烃名义变相进口汽油组分、销售环节不开发票等。 “目前，三桶油基本按照国家的政策交税，部分地方炼厂确实存在偷逃成品油消费税的问题。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，通过技术手段补上税收监管 漏洞，能够

29、打击部分企业，但无法完全杜绝成品油消费税偷逃行为。 中国于 1994 年开始征收成品油消费税，最初的征税范围只包括汽油和柴油。自 2006 年 4 月 1 日起，征税范围扩大到石脑油、溶剂油、润滑油、燃料油、航空煤油，形成现行成品油消费税的 7 个子税目。2009 年启动的燃油税改革将养路费并入消费税，成品 油各子税目的税率均相应提高。 山东独立炼油厂 12 月份原油进口环比增加 8%据普氏能源资讯 1 月 4 日新加坡报道，根据标普全球普氏能源资讯的一次月度调查，位于中国东部山东省的独立炼油厂 12 月份原油进口环比增加了 8%，达到了 749 万吨或 177 万桶/天。 敬请阅读末页的重要

30、说明Page 7 行业研究炼油厂的消息说，导致山东省独立炼油厂去年 12 月份原油进口量大幅增加的主要 原因是一些独立炼油厂设法在年底截止时间前用完他们当年的原油进口配额，其中包括东明石化。 东明石化在 12 月份共接收了 151 万吨原油，超过了中国化工集团，成为了当月独立炼油厂中最大的原油买家，进口量环比猛增了 81.3%。 东明石化上个月第二次进口了美国原油、BM 含硫原油和马尔斯高硫原油，总进口量达到了 26 万吨。 三、上周石化行业市场表现回顾本周中信石油化工指数上涨 0.30%。 在我们监测的 64 只石油化工标的中，本周涨幅前五位的分别为中天能源、恒力股份、杰瑞股份、江南高纤和准

31、油股份；跌幅前五位的分别为新奥股份、潜能恒信、华信国际、 辉隆股份和丹化科技。 表 3：本周石化行业涨跌幅前五位备注说明 股票代码 600856.SH600346.SH002353.SZ600527.SH002207.SZ股票名称中天能源恒力股份杰瑞股份江南高纤准油股份 周涨跌幅 8.29%4.12%3.74%3.51%2.05%备注说明 公司发布 2017 年业绩预告，预计净利润约 6.026.74 亿元，同比增长 16%30%，略低于预期 股票代码 600803.SH300191.SZ002018.SZ002556.SZ600844.SH股票名称 新奥股份 潜能恒信华信国际辉隆股份丹化科技

32、 周涨跌幅 -8.42%-7.35%-6.92%-5.71%-5.68%资料来源：Wind、招商证券四、重点化工品价格及价差跟踪在我们监测的 53 种化工产品中，本周涨幅前 5 名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、 WTI 原油、甲醇（华东）、MEG(华东）和 MTBE（华东），分别上涨 4.95%、4.56%、 4.04%、3.82%和 3.65%。 本周跌幅前 5 名的产品分别为顺酐（华东）、PO（华东）、丁烷(冷冻货):CFR 华东、丁酮:华东地区和丙烯酸丁酯（华东），分别下跌 19.88%、10.21%、5.23%、4.21%和3.62%。 敬请阅读末页的重要说明Page 8周跌幅前五

33、位周涨幅前五位 行业研究表 4：本周产品价格涨跌幅前五位碳四原料气:齐鲁石化WTI 原油 甲醇（华东） 5,300.0064.403,7308,1505,8254.95%4.56%4.04%3.82%3.65%8725.0012,750526120508,925-19.88%-10.21%-5.23%-4.21%-3.62%顺酐（华东）PO（华东） 丁烷(冷冻货):CFR 华东丁酮:华东地区 丙烯酸丁酯（华东） MEG(华东） MTBE（华东） 资料来源：Wind、招商证券在我们监测的 29 种化工产品价差中，本周涨幅前5 名分别为己二酸-苯、甲苯-石脑油、 PTA-0.655*二甲苯、丁二烯

34、-石脑油和苯乙烯-石脑油，分别上涨 39.97%、30.10%、 19.38%、16.46%和 9.11%。 本周跌幅前 5 名分别为顺酐-纯苯、顺酐-正丁烷、环氧丙烷-0.87*丙烯、顺丁-天胶和涤 纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG，分别下跌 55.45%、35.55%、18.08%、12.47%和 12.28%。 表 5：本周价差涨跌幅前五位7,4901181,02956874639.97%30.10%19.38%16.46%9.11%1,8003,9257,207-2,2661,395-55.45%-35.55%-18.08%-12.47%-12.28%己二酸-苯 甲苯-石脑

35、油 PTA-0.655*二甲苯丁二烯-石脑油苯乙烯-石脑油 顺酐-纯苯 顺酐-正丁烷 环氧丙烷-0.87*丙烯顺丁-天胶 涤纶 FDY-0.86*PTA-0.34*MEG资料来源：Wind、招商证券表 6：本周监测化工品涨跌幅69.8164.42.932.98%4.56%1.38%11.20%13.64%2.09%22.05%25.24%-2.01%44.32%39.70%-1.01%22.52%21.44%-12.80%布伦特原油WTI 原油天然气 石油天然气石脑油（CFR 韩国） 乙烯：FOB 韩国乙烯：CFR 东北亚丙烯:FOB 韩国 苯乙烯:FOB 韩国丁二烯:FOB 韩国纯苯:FOB

36、 韩国甲苯:FOB 韩国 6121,3751,4209851,3581,180891730-0.59%0.00%1.07%1.03%3.19%0.00%0.45%2.38%0.78%9.13%6.77%7.53%4.46%8.26%-2.09%3.84%15.25%7.00%9.65%4.79%14.02%0.00%14.09%11.96%51.83%54.49%50.26%16.16%16.87%21.03%22.91%23.31%16.59%26.73%27.93%15.20%5.76%-54.44%-3.89%4.43%石化产品国际报价碳四原料气:齐鲁石化苯乙烯:华东地区 丁二烯:华东地

37、区丁酮:华东地区 5,30010,7259,92512,0504.95%2.63%-0.05%-4.21%7.07%-0.23%0.56%-2.67%9.28%8.88%-16.42%35.65%51.43%8.61%10.28%63.95%17.78%2.63%-56.94%75.91%国内石化产品报价丙烷(冷冻货):CFR 华东丁烷(冷冻货):CFR 华东548526-3.52%-5.23%-6.49%-3.67%-3.35%-8.05%44.65%30.56%6.83%-8.21%C3C4 气体塑料HDPE(DGDA6098):齐鲁石化LDPE(2102TN26):齐鲁石化LLDPE(D

38、FDA-7042):齐鲁石化PP(EPS30R):齐鲁石化 11,30010,1009,8009,4500.00%0.00%0.00%0.00%-2.59%-1.46%1.03%1.07%7.62%-3.81%1.03%3.85%17.71%3.06%8.89%13.17%7.62%-13.68%-2.49%-2.07%敬请阅读末页的重要说明Page 9分类价格/价差名称最新价格 涨跌幅 一周一月三月半年一年名称（涨幅前五）产品最新价格周涨幅名称（跌幅前五）产品最新价格周涨幅名称（涨幅前五）产品最新价格周涨幅名称（跌幅前五）产品最新价格周涨幅 行业研究对二甲苯(PX):齐鲁石化 对二甲苯 PX

39、:CFR 中国主港PTA:华东地区 涤纶 POY（华东） 涤纶 FDY（华东） 涤纶 DTY（华东） 己内酰胺 CPL 内盘锦纶切片（华东） 锦纶 POY氨纶 20D 氨纶 40D PTMEGMEG(华东） 7,3009615,8108,8509,16310,21316,00017,62520,60043,50037,00018,5008,1500.00%1.60%2.96%1.49%0.85%0.86%-0.62%-2.25%0.00%0.00%0.00%0.00%3.82%0.00%5.76%1.63%-0.73%1.02%-1.52%-3.03%-3.53%-1.90%-4.40%-2.

40、63%-1.60%10.58%8.96%12.98%11.11%4.27%0.14%-0.37%-3.61%0.24%-0.48%-6.45%-5.13%-1.07%13.35%12.31%20.69%19.97%9.12%3.07%6.16%14.29%20.97%16.71%2.35%8.82%0.00%13.83%1.39%11.02%11.27%2.12%-2.70%-1.01%-8.83%-7.16%-3.74%11.54%19.35%32.14%5.57%涤纶化纤天然橡胶(泰国 20#复合标胶):华东地区丁苯橡胶(1502):华东地区 顺丁橡胶(BR9000):华东地区 14,31

41、012,81012,0441.74%0.10%-0.05%1.67%-4.79%-2.29%5.96%3.68%-7.92%8.41%6.31%0.32%-28.68%-44.45%-50.77%橡胶7,5003,7306,3007,1958,32510,20011,2008,925-1.32%4.04%-0.53%1.17%1.28%-0.97%-1.93%-3.62%-10.71%4.78%5.44%3.64%-0.18%-0.97%-5.88%-7.03%-12.28%36.88%20.96%-7.56%-5.40%-7.27%-13.85%-24.47%-2.60%48.90%36.9

42、6%9.18%7.70%15.91%12.90%-4.24%-27.54%24.75%26.04%13.61%12.25%-11.30%-5.08%-23.28%丙烯酸（华东） 甲醇（华东） 乙醇（华东） 正丁醇（华东） 辛醇（华东） 丙烯酸甲酯（华东） 丙烯酸乙酯（华东） 丙烯酸丁酯（华东）丙烯酸产业链MTBE（华东） 顺酐（华东） 正丁烷 纯苯（华东） EO（华东） PO（华东） 醋酸（华东） LNG（河北） LNG（上海） 5,8258,7254,8006,92510,60012,7504,4636,0005,7003.65%-19.88%0.00%1.09%0.00%-10.21%0.

43、66%3.45%0.00%0.09%-32.18%0.00%-0.65%0.00%2.41%11.84%-28.99%-21.38%4.95%-0.14%0.00%11.99%8.16%7.14%29.24%35.44%24.59%17.68%-5.78%11.63%12.25%23.26%21.43%75.46%87.50%65.22%4.95%6.08%0.00%-10.65%17.13%17.24%58.12%69.01%46.15%其他资料来源：Wind、招商证券表 7：本周监测化工品涨跌幅乙烯-石脑油丙烯-石脑油丁二烯-石脑油苯-石脑油 甲苯-石脑油PX-石脑油 苯乙烯-石脑油808

44、3735682781183487462.31%8.83%16.46%5.40%30.10%5.70%9.11%11.80%22.06%17.70%-4.67%28.87%15.82%7.24%5.76%-9.03%-14.07%13.92%-4.85%9.19%14.95%48.55%-14.06%2.53%-10.89%-37.28%-9.13%-0.27%38.11%8.16%-72.75%-33.77%-37.57%2.42%-0.65%大石化 PDH丙烯-1.2丙烷3,9017.34%21.95%21.05%5.69%16.21%PTA-0.655*二甲苯 涤纶 POY-0.86*PT

45、A-0.34*MEG 涤纶 FDY-0.86*PTA-0.34*MEG 涤纶 DTY-0.86*PTA-0.34*MEG PA6-CPL氨纶 40D-0.8*PTMEG-0.2*纯 MDI 氨纶 20D-0.8*PTMEG-0.2*纯 MDI1,0291,0821,3952,4454,80015,80022,30019.38%-11.66%-12.28%-7.05%2.13%-0.63%-0.45%9.94%-27.32%-15.16%-16.96%6.67%-8.72%-10.12%22.34%-33.35%-38.99%-27.80%65.52%-8.62%-10.04%75.66%-26

46、.19%-37.91%-17.86%23.08%8.22%-1.33%100.10%-30.63%-39.63%-23.84%39.13%7.48%-1.76%化纤丁二烯-C4 顺丁-天胶 4,625(2,266)-8.05%-12.47%-4.05%-22.83%-34.16%-81.25%-15.91%-29.91%-73.17%-294.23%橡胶产业链敬请阅读末页的重要说明Page 10分类价格/价差名称最新价格 涨跌幅一周一月三月半年一年分类价格/价差名称最新价格 涨跌幅 一周一月三月半年一年 行业研究2,119-0.06%-13.74%75.83%-29.49%-7.10%顺丁-丁

47、二烯丙烯酸-0.7*丙烯 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸聚丙烯-丙烯 3,0403,6754,4253,079-7.97%0.84%-5.25%-4.99%-27.11%22.83%-2.96%-6.93%-27.94%3.19%-33.82%5.70%-17.68%74.92%-5.85%17.26%-51.16%47.27%-19.40%-18.06%丙烯酸产业链环氧乙烷-0.73*乙烯环氧丙烷-0.87*丙烯 MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四顺酐-纯苯 顺酐-正丁烷 甲乙酮-混合碳四己二酸-苯 4,1087,2071,0901,8003,9256,75

48、07,490-7.27%-18.08%-12.22%-55.45%-35.55%-12.11%39.97%-8.99%5.31%-17.57%-69.47%-51.33%-7.91%-27.11%13.49%17.82%-24.38%-29.53%-0.32%67.36%3.19%0.19%30.57%-40.01%-41.84%-20.22%75.32%-5.85%15.20%30.48%-30.97%278.95%14.60%187.23%-18.06%其他资料来源：Wind、招商证券五、重点化工品价格走势图图 1：布伦特和 WTI 原油价格走势单位：美元/桶图 2：天然气价格走势单位：M

49、MBtu布伦特原油 WTI原油 天然气 140.0120.0100.080.060.040.020.00.09.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0013-02-1714-02-1715-02-1716-02-1717-02-1713-02-1714-02-1715-02-1716-02-1717-02-17资料来源：WIND资料来源：WIND图 3：石脑油、乙烯及价差走势单位：美元/吨图 4：丙烯、石脑油及差价走势单位：美元/吨乙烯-石脑油 乙烯：CFR东北亚 石脑油（CFR韩国） 丙烯-石脑油 丙烯:FOB韩国 石脑油（CFR韩国） 2,0002,0001,5001,5001,0001,0005005000013-05-1314-05-1315-05-1316-05-1317-05-1313-05-1314-05-1315-05-1316-05-1317-05-13资料来源：WIND、招商证券资料来源：WIND、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page 11分类价格/价差名称最新价格 涨跌幅一周一月三月半年一年 行业研究图 5：丁二烯及价差走势单位：美元/吨和元/吨图 6：甲乙酮、C4 价格及差价单位：元/吨丁二烯-C4 丁二烯:扬子石化 甲乙酮-混合碳四 碳四原料气:齐鲁石化 3