中小投资者对开放式基金选择研究 论文

本科毕业论文论文题目论文题目论文题目论文题目中小投资者对开放式基金选择研究中小投资者对开放式基金选择研究中小投资者对开放式基金选择研究中小投资者对开放式基金选择研究系系系系别别别别经济系经济系经济系经济系专业年级专业年级专业年级专业年级07金融金融金融金融（33）班班班班学学学学号号号号姓姓姓姓名名名名指导教师指导教师指导教师指导教师、职称职称职称职称教授教授教授教授2011年年年年5月月月月10日日日日I_SUBJECT_SMALLANDMEDIUMINVESTORSINTHESELECTIONOFOPENENDFUNDSSPECIALTYANDGRADEFINANCE,GRADE07NUMBERNAMEADVISORDATEMAY10TH,2011II目录摘要IIABSTRACTIII引言11开放式基金发展概述211开放式基金概述212开放式基金的发展213研究开放式基金选择的必要性32中小投资者选择开放式基金的依据421投资目标分析4211个人投资目标分析4212基金投资目标分析4213个人目标与基金目标匹配分析422基金收益率分析5221基金收益率分析的必要性5222基金收益率的计算方法5223基金收益率排名分析523基金选股能力分析6231模型分析7232基金投资行业分析724基金管理公司与基金经理人分析8241基金管理人应具备的条件8242挑选出色的基金管理人的依据8243所选样本管理人比较8244基金经理人分析113中小投资者对开放式基金选择的实践应用1231开放式基金选择依据的应用原则1232中小投资者选择开放式基金的实践1233中小投资者对开放式基金的动态调整12331依据各种基金信息进行调整13332依据基金大股东及基金经理人的变动情况进行调整13333依据投资专家意见进行调整134中小投资者选择开放式基金应注意问题1341不要急功近利1342不要面面俱到1343不要置之不理1444不要犹豫不决1445不要认为保本基金能够完全保本14结论15参考文献16致谢18III摘要我国开放式基金成立至今，由于其自身特点和市场的内在规律需要发展迅速，现已明显地确立了其在市场上的主流地位，并已成为炙手可热的大众理财产品，因此广大中小投资者对开放式基金的选择就成了目前比较热门的问题。文章首先对开放式基金的基础知识进行简单概括，详细地介绍了开放式基金的起源及在我国的发展状况；其次着重对开放式基金选择的依据进行了具体研究，其中包括投资目标分析，收益率分析，基金投资行业分析以及基金管理人分析等。最后从中归纳总结出选择开放式的依据以及具体应用原则，并以举例的方式进行投资选择的实践；对投资选择后面临的动态调整及选择中应注意的问题进行概括总结。关键词开放式基金；收益率；基金管理人IVABSTRACTUNTILTHEOPENENDEDFUNDOFCHINAHASSETUP,ITISDEVELOPINGRAPIDLYBECAUSEOFTHENEEDSOFITSOWNCHARACTERISTICSANDTHEINTERNALRULEOFTHEMARKETANDNOWHASBEENCLEARLYESTABLISHEDITSMAINSTREAMINTHEFLUIDOFTHEMARKETITISTHEPUBLICFINANCIALPRODUCTSSOITBECOMESTHEHOTTOPICTOCHOICETHEOPENENDEDFUNDFORMINORITYINVESTORSINTHEPRESENTTHISARTICLEFIRSTLYSUMMARIZESTHEBASICKNOWLEDGEOFTHEOPENENDEDFUNDANDINTRODUCESTHEORIGINOFTHEOPENENDEDFUNDANDTHESITUATIONOFDEVELOPMENTINOURCOUNTRYSECONDLY,ITSTUDIESSPECIFICALLYTHEBASISOFTHECHOICEOFTHEOPENENDEDFUND,INCLUDINGTHEANALYSISOFTHEOBJECTIVEINVESTMENT,THEYIELD,THEINDUSTRYOFTHEFUNDINVESTMENTSANDFUNDMANAGERSATLAST,WECANGENERALIZETHEBASISOFTHECHOICEWHICHCANSELECTTHEFUNDANDTHEAPPLIEDPRINCIPLESTHEARTICLEGIVESANEXAMPLEFORTHEINVESTORTHATHOWTOUSETHEBASISOFTHECHOICETHENITGENERALIZESTHECHOICEWHICHDYNAMICADJUSTMENTBEHINDTHESELECTIONOFINVESTMENTANDTHEPROBLEMSWHATWESHOULDNOTICEARISEFROMSELECTIONKEYWORDSOPENENDFUNDYIELDTHEFUNDMANAGER1中小投资者对开放式基金选择研究引言自2001年9月，我国第一只开放式基金“华安创新”的诞生，我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越，从此开放式基金迅速发展。截至2009年末，我国的基金管理公司已有60家，管理数量已达660只。其中，开放式基金600只，其资产净值2552200亿元，已占到中国基金市场资产净值的9537。从目前的基金市场格局来看，开放式基金已明显地确立了主流地位。2007年以来随着证券市场的牛市，开放式基金也十分火爆，很多中小投资者都欲将资金投向基金市场。但大多数投资者，特别是那些从没有买过基金的投资者，在面对市场种类繁多的基金产品时根本不知道从何下手。因此对于开放式基金的选择依据的研究是很有必要性的。对于开放式基金的选择，目前主要是依据基金过往业绩的评价结论和基金选股择时能力的评价结论，但这两种方法均运用大量的数学公式和数理模型，包括单因素下TM模型，HM模型及多因素下的模型分析，过程复杂且难度很大，并不太适合中小投资者作为选择的依据。因此研究怎样简化投资者的选择依据是很有意义的。本文将对中小投资者面临的开放式基金的选择问题，从多个角度进行分析，简化投资者的选择依据，使中小投资者能够在实际生活中进行应用。21开放式基金发展概述开放式基金发展概述开放式基金发展概述开放式基金发展概述11开放式基金概述开放式基金概述开放式基金概述开放式基金概述（1）开放式基金的概念和分类开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金报价在基金管理人确定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。开放式基金可根据投资者需求追加发行,也可按投资者要求赎回。投资者既可以要求发行机构按基金现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额1。开放式基金依据组织形态的不同，开放式基金可分为公司型开放式基金和契约型开放式基金。开放式基金根据投资的目标不同，国外已有的开放式基金大致可分为六类收入型基金（通常又可分为固定收入型基金和股票收入型基金）、成长型基金、平衡型基金、成长及收入型基金、积极成长型基金、新兴成长型基金2。（2）开放式基金的特点1基金份额的变动性2基金期限的不预定性3交易价格依基金单位资产净值而定4具有很强的市场选择性5流动性及透明度好6便于投资12开开开开放式基金的发展放式基金的发展放式基金的发展放式基金的发展（1）开放式基金的起源从开放式基金最早的起源史来看，基金产生于市场经济较为发达的资本主义发展时期。1774年和1776年间，荷兰人埃布尔尔许冯和淮特维希分别创设了“量子基金”（QUANTITYFUND）和偏好和谨慎基金（FAVORABLEANDCAUTIOUSFUND）这是历史上最早出现的基金3。19世纪的欧洲，一些达官贵人为了保管私人财产，专门聘请理财有方的律师及会计师管理运用他们的财产，只支付少量的管理费用。荷兰国王威廉一世于1822年创立了第一个私人基金，主要投资于市场上的有价证券，并从事欧洲和美洲之间的商品货币投资事业4。被世人公认为早期的证券投资信托基金。作为社会化的理财工具，基金真正起源于英国。英国是现代投资基金的发源地。（2）开放式基金的发展从基金发展的历史来看，开放式基金大体经过了四个发展阶段5第一，产生阶段。自1868年第一家公众投资基金“外国和殖民地政府信托”（THEFOREIGNANDCOLONIALGOVERNMENTTRUST）在英国成立到1924年美国波士顿成立世界上第一只公司型开放式基金“马萨诸塞投资信托基金”为止；3第二，初级发展阶段。从1924年至1940年美国投资公司法的颁布；第三，稳步成长阶段。1940年到20世纪80年代；第四，迅速发展阶段。20世纪80年代至今，全球基金得到迅速的发展。（3）我国开放式基金的发展2000年10月8日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法。2001年9月，我国第一只开放式基金“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越6。同年又成立了两只开放式基金，分别是南方稳健成长以及华夏成长。三者的发行总规模为11726亿元。2002年是中国基金市场大发展的一年。同年，中国证监会发布关于证券公司办法开放式基金代销业务有关问题的通知，证券投资基金销售活动管理暂行规定，等等许多相关的法律条文，使开放式基金能更好的发展7。从2003年开始，开放式基金的发展开始迅速递增。政策扶植和政策培育是开放式基金逆风飞扬的制度力量。党的十六届三中全会通过的中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定和国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见对大力发展资本市场做出的规划和部署，是开放式基金赢得广阔发展前景和巨大发展空间的体制保证。党的十六届三中全会决定还指出“大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市管道”。国务院若干意见也指出鼓励合规资金入市，继续大力发展证券投资基金。作为证券行业重要的机构投资者，开放式基金是重点的发展方向之一。从目前的基金市场格局来看，开放式基金已明显地确立了主流地位。开放式基金的迅速发展是由其自身特点和市场发展的内在规律所决定的。开放式基金早已是国际成熟资本市场上的主导品种，它与封闭式基金相比，它具有明显的制度优势，也更有利于保护基金投资者的利益。中国开放式基金的发展，既是管理层推动的结果，也是市场自身的选择。13研究开放式基金选择的必要性研究开放式基金选择的必要性研究开放式基金选择的必要性研究开放式基金选择的必要性目前，开放式基金销售火爆，可是大多数投资者，特别是那些从没有买过基金的投资者，在面对市场种类繁多的基金产品时根本不知道从何下手。选择基金的重要指标之一就是基金的业绩。关于开放式基金业绩研究的方法有很多，这些评价方法大都是具有很多假设的复杂数理分析，并不适合中小投资者运用。本文基于这个问题，研究如何简化开放式基金的业绩评价指标，并在此基础上制定选择开放式基金的具体策略，这对于中小投资者合理选择开放式基金具有重要的指导意义。42中小投资者选择开放式基金的依据中小投资者选择开放式基金的依据中小投资者选择开放式基金的依据中小投资者选择开放式基金的依据21投资目标分析投资目标分析投资目标分析投资目标分析每个人在做任何事情的时候都要先确定目标，购买基金也是如此，因此对投资目标进行分析是选择开放式基金的首要依据。由于中小投资者持有的资金数量不是很多，各自承受风险的能力也不同，因此在投资前更要根据自身的情况和预期想要达到的收益来确定自己的投资目标，然后还要对开放式基金的投资目标进行分析，最后将个人投资目标与基金的投资目标相匹配才能达到最好的效果。211个人投资目标分析个人投资目标分析个人投资目标分析个人投资目标分析个人投资目标的确立主要依靠于投资者的风险承受能力8。它是影响和决定投资决策的重要因素，是一个客观的标准。它是由包括预计资金使用期限、投资者资产实力、投资者所处的生命周期、投资者的风险偏好等多种因素共同决定的，投资者愿意承受更多的风险只能说明投资者是一风险偏好者，但这决不等同于投资者具有较高的风险承受能力。因此，投资者清楚认识并客观分析自己的风险承受能力，确定自己的风险承受能力并根据自己的风险承受能力选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，有利于投资者在有效控制投资风险的前提下，实现其投资预期收益的实现。212基金投资目标分析基金投资目标分析基金投资目标分析基金投资目标分析开放式基金的投资目标是基金成立的宗旨，体现了该基金投资所具有的风险与收益状况。因此开放式基金在募集时，必须在基金招募说明书中对投资目标加以明确，以供投资者选择。开放式基金的投资目标大致为三类，第一类是追求长期的资本增值，该类基金亦被称为成长型基金；第二类是追求当期的高收入，也称作收入型基金；第三类是兼顾长期资本增值和当期收入，也叫平衡型基金9。三类基金的风险、收益和投资工具如表21所示表21基金投资目标分类类型收入型平衡型成长型风险状况低中等高收益水平低中等高投资的工具债券、优先股可转换债股利稳定、有一定成长性的股票与债券高成长性的公司股票投资目标不同，主要投资工具则不同，基金获取收益的方式也不同。收入型基金会有较高的当期收入，平衡型基金在分配到利息和股利的同时也能够实现一定的资本利得，成长型基金只注重长期的资本利得，对当期的股利和利息收入并不注重。不同类型的基金，其投资范围、风险状况和预期收益水平都是不一样的。投资者可以根据资金的投资目标（主要是能承受多大的风险和想博取多大的收益之间权衡）来选择基金。213个人目标与基金投资目标匹配分析个人目标与基金投资目标匹配分析个人目标与基金投资目标匹配分析个人目标与基金投资目标匹配分析如果投资者对风险承受能力较高，希望获得较高收益，那么可以选择股票成长型基金。尽管这一类基金收益预期较高，但存在的风险也较大，在股市低迷的时候，这一类基金账面大都亏损，不过随着股市好转，这一类基金所带来的收益也最高。如果投资者风险承受能力适中，可以选择既有一定成长性，又有稳定收入的平衡型基金。如果投资者的风险承受能力较低，希望追求长期稳定的回报，那么不妨选择风险较低、收益稳定的收入型基金，这类基金成立以来都很少出现亏损。522基金收益率分析基金收益率分析基金收益率分析基金收益率分析221基金收益率分析的必要性基金收益率分析的必要性基金收益率分析的必要性基金收益率分析的必要性当中小投资者确定了其投资目标后，进而会罗列出与之目标匹配的很多支基金，对这些基金应该如何选择呢首先要考虑到的就是基金的收益能力，基金的收益能力又是通过收益率体现出来的，收益率是基金投资者是否能获利的直观表现，也是过往业绩是否令人满意的评判标准，同时还是未来基金走势的预测，因此收益率的比较是对开放式基金选择的重要依据。222基金收益率的计算方法基金收益率的计算方法基金收益率的计算方法基金收益率的计算方法1简单（净值）收益率计算RNAVTDNAVT1NAVT121式中R简单收益率；NAVT期末基金的单位净值；NAVT1期初基金的单位净值；D基金分红；特点此计算方法不考虑分红再投资时间价值的影响，其计算公式也股票持有期收益率的计算方法类似，这种计算方法简单实用，很适合中小投资者使用，特别是那些在投资基金以前没有过股票投资经验的投资者10。2时间加权收益率计算R1R11R21RN1NAV1NAV0NAV2NAV1D1NAVN1NAVN2DN2NAVNNAVN1DN122式中R时间加权收益率；R1第一次分红前的收益率；R2第一次分红至第二次分红之间的收益率以此类推；NAV0期初基金的单位净值；NAV1NAVN1分别表示除息前一日基金份额净值；NAVN期末基金的单位净值；D1DN1分别表示单位基金分红；特点此计算方法将每一次分红都计算在内，考虑到再投资的时间价值，计算出来的结果相当准确，但是涉及到的数据比较多，且计算起来很麻烦，并不适合广大中小投资者。因此本文将使用第一种计算方法对所选样本的收益率进行计算11。223基金收益率排名分析基金收益率排名分析基金收益率排名分析基金收益率排名分析对于基金收益率的比较，本文采用的是将三年的收益率加权平均，然后进行排名，这样结果更加简单直观。对表22的数据进行分析，收益率排在前十名的分别是宝盈鸿利收益，鹏华行业成长，大成价值增长，宝康灵活配置，长盛成长价值，融通新蓝筹，金鹰优选，国泰金鹰增长，华安创新，华夏成长。这10支基金当中三年平均收益率在20的就有9支，收益能力是很强的。但是我们不能单单看这三年的平均排行，因为，每一年的市场状况都不相同，所以我们再关注一下计算期内单独每年的排行前五名的基金。2004年排在前5的分别是宝盈鸿利收益，国泰金鹰增长，富国动态平衡，大成价值增长，华夏成长。2005年排在前5名的分别是易基平稳增长，银华优势企业，南方稳健增长，嘉实成长收益，博时价值增长。2006年排在前5名的是宝盈鸿利收益，鹏华行业成长，融通新蓝筹，长盛成长价值，华安创新。6表22收益率排名年份名称2004年2005年2006年三年平均收益排名宝盈鸿利收益04014299471269401鹏华行业成长6815567289245032大成价值增长9970005906230103宝康灵活配置13980295359226204长盛成长价值3830856276219135融通新蓝筹8767796451218276金鹰优选5120005995216907国泰金鹰增长14670924950210838华安创新6263766026209209华夏成长977142859041999710银华优势企业06363252381977711招商股票68575254671800012南方稳健成长59418545221767013富国动态平衡100859743901600314博时价值增长36433740921597715华安中国A股24612839361436716万家18037985641221215017易基平稳增长784645000476318嘉实增长863003000288719嘉实成长收益237185000086020资料来源金融界官方网站上述分析说明，中小投资者可以通过计算收益率的方法来判断哪些基金稳定性较强，哪些基金的风险性较大。不论牛市、熊市都能保持增长的基金就很能说明其自身的稳定性。而对于收益率变化比较大的基金，说明其稳定相差，风险可能也较高12。通常高风险能带来高收益。23基金选股能力分析基金选股能力分析基金选股能力分析基金选股能力分析中小投资者通过收益率指标对基金进行初步评判之后，还要对开放式基金的收益率进行深入分析。我们首先考虑到的可能是各个不同的基金所投资的行业不同，所选的行业不同又细化到所选的股票不同，就会带来差别性的收益情况。因此在对收益率进行比较分析后，将进一步对基金的选股能力进行分析，从而达到高收益率基金之间的比较选择13。7231模型分析模型分析模型分析模型分析有很多模型可以对基金的选股能力进行分析14。这里主要应用其中的两种模型单因素的TM模型和HM模型。1、TM模型TREYNORAND和MAZUY通过在一般线性指数模型中加入一个二次项来评估证券投资基金经理选股能力15。RIRF1RMRF2RMRF2I23式中RIRF基金I的风险收益RMRF市场组合的风险报酬选股能力系数1基金的系统风险2择时能力系数I为随机误差项2、HM模型HENRIKSSON和MERTON将择时能力定义为基金经理预测市场收益与无风险收益之间差异大小并根据这种差异将资金有效的分配于证券市场的能力16。RIRF1RMRF2RMRDI24式中D为虚拟变数RMRF,D1RMRF,D0；在两个模型中,若大于0，说明基金经理人具有选择优良股票的能力；若2显著大于0，则说明其具有优异的择时能力。不过这两种分析方法对于有一定基础的投资者比较适用，但对于大多数中小投资者，在明确高收益率的基金是因为其选股能力的情况下，最重要的选取一种相对简单、可行的方法来判断其是否具有良好的选股能力。本文将对基金投资股票所属行业进行分析，将其所体现的与收益率相关联的因素作为判断选股能力的依据。232基金投资行业分析基金投资行业分析基金投资行业分析基金投资行业分析众所周知，基金管理人通常是将所筹集来的资金分散投资于其认为可以带来收益的股票和债券当中，这些不同的股票又是分别属于不同的行业，虽然基金管理人所投资的各种股票的金额相对于基金的总规模不是很大，但是将投资于这些股票的资金集中于其所属的行业就会是一笔很可观的数目，因此基金的收益率也可以说是与基金所投资的行业相挂钩，所以我们对基金所投资行业进行分析是很有必要性的。表23前十名基金投资行业比率比较ABCDEFGHIJKLM宝盈000000317300000000025729010499450002870008鹏华025325257350300078561225710471001168222000大成0000005136000105025000274421760652160186宝康21522138070150041670074601171698195122316长盛0004403425289000063759577990535361000000新蓝筹30400017770000000000008722236780466476000金鹰9161172024128000000000000998000000000000国泰0018282813150000404580698202109419174118华安0434042690000000258004994470736137000594华夏0924904196026098061286772949145247278164注其中A农林牧渔业,B采掘业,C制造业，D电力，煤气及水的生产和供应业，E建筑业，F交通运输，仓储业，G信息技术业，H批发和零售业，I金融保险业，J房地产业，K社会服务业，L传播与文化产业，M综合类排列顺序依照基金收益率排名从表23我们可以看出，收益率排在第一名的宝盈鸿利收益所投资的行业并不是很分散，一共13个行业其只投资了6个行业，说明其管理公司偏好于集中投资于认为收益高的行业，排在收益率前十的这10支基金其中有9支将大部分资产投资于制造业，只有融通新蓝筹将投资的重点放在金融保险业。我们从证券市场的角度分析，制造业一直都是证券投资的主要行业，因为其本身分类就很繁多，投资的范围就相对比较广泛。因此即便大多数基金将资产投资于这个行业中不通过其具体的股票持仓情况并不能做出明显的比较。这时我们就要从其它行业的选择上来看各基金在选择股票所属行业上的差距。从表中我们可以看出排在前三位的基金对于农林牧渔和采掘业的投资很少，而排在后四位的基金这两个行业的投资数额都要比排名在其前面的基金多，说明投资于这两个行业并不能带来很大的收益。因此选择在这两个行业投资过重并不是明智的选择。除了主要投资于制造业外，这10支基金中有6支将第二大部分资产投资于金融保险业，2006年我国金融保险有显著的发展，截至2006年12月末，中国国家外汇储备余9额突破万亿美元，达到10663亿美元。到2006年底，中国合格境外机构投资者（QFII）投资额度已达到9045亿美元17。因此基金将投资重点放在金融保险业上也是根据市场行情做出的正确选择，也是其选择能力强的标志。从表中我们还可以看出排在第二位的鹏华行业增长是这10支中唯一的一支投资交通运输业和仓储业比重较大的基金，且成绩优秀，这也是不同于其它基金的独特选择18。所以对基金所投行业比较分析，对投资者选择很有帮助。我们可以从比较中看出收益率的高的基金主要投资于那些行业，例如本文所选样本中收益率高的基金投资的行业不是很分散，只是主要投资几个行业，且能紧紧跟随市场动态及国家政策方向，这样的基金就具有良好的选股能力和择时能力，同时也属于高风险高回报的基金种类。因此我们可以将基金投资行业是否集中以及其投资比重较大行业是否能顺应市场动态作为选择的依据。24基金管理公司与基金经理人分析基金管理公司与基金经理人分析基金管理公司与基金经理人分析基金管理公司与基金经理人分析241基金管理人应具备的条件基金管理人应具备的条件基金管理人应具备的条件基金管理人应具备的条件基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。为了保护投资者的利益，基金主管机关要对基金管理人的资格做出严格规定，以使基金管理人更好地承担管理基金的责任。基金管理人需具备的条件，各个国家和地区有不同的规定，但通常要包括以下几个方面191、具有一定数额的资本金，如基金办法中规定拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元；2、与托管人在行政上、财务上和管理人员上相互独立；3、有完整的组织结构；4、有足够的、合格的专业人才；5、具有完备的风险控制制度和内部管理制度。242挑选出色的基金管理人的依据挑选出色的基金管理人的依据挑选出色的基金管理人的依据挑选出色的基金管理人的依据面对铺天盖地的广告宣传和上半年的财富效应，许多投资者在冲动之下，加入了基民的行列。但是各个基金公司投资能力有所不同，出色的基金管理人对投资者来说同样重要。优秀的基金管理人，具有良好的择股能力，能使基金获得较高的收益，实现投资者收益最大化的目标。建议投资者在挑选基金管理人时，不妨重点考虑如下三方面的内容20首先，基金管理公司的管理水平和治理结构至关重要。投资者可以通过参观基金管理公司，与其基金经理或者销售人员交流，就可以了解到该基金公司的管理状况。其次，基金管理人是否能够严格遵守基金契约规定，严格遵守法律法规。若一家基金管理公司仅仅为了短期利益的诱惑，而丧失其投资理念和风控能力，那么从长期来看，持有这类基金是没有希望的，投资者的血汗钱有可能只是通过管理费源源不断流入基金管理人的腰包。最后，拥有鲜明的投资风格和优秀的投资团队。投资风格至关重要，缺乏投资风格的基金管理人只能获得市场的平均利润，而具备鲜明投资风格的基金管理人往往能够持续获得超额投资回报。总体而言，买基金如同买股票一样，历史业绩或者数据固然重要，但更要审视基金管理公司是否具备长远发展战略、严格风险控制、并拥有鲜明投资风格的投资团队。看好一家基金管理公司并且长期持有其旗下的适合自身投资需求的基金，是投资者借助基金投资在股市制胜的最佳策略。243所选样本管理人比较所选样本管理人比较所选样本管理人比较所选样本管理人比较10依据上述提到的选择基金管理人的原则，将所选样本基金的管理人的具体情况进行比较，更直观的分析哪些公司是更加值得信任的。表24基金管理人情况明细公司名称管理基金成立时间注册资本管理基金数社保基金管理资格宝盈基金管理有限公司宝盈鸿利收益200151亿元5无华夏基金管理有限公司华夏成长19984138亿元11有华安基金管理有限公司华安创新1998615亿元7无大成基金管理有限公司大成价值增长199941亿元7无长盛基金管理有限公司长盛成长价值199931亿元5有融通基金管理有限公司新蓝筹19915125亿元5无博时基金管理有限公司博时价值增长199871亿元7无金鹰基金管理有限公司金鹰优选2002121亿元2无鹏华基金管理有限公司鹏华行业成长1998128000万元6无南方基金管理有限公司南方稳健成长1998315亿元9有嘉实基金管理有限公司嘉实成长收益199931亿元11有万家基金管理有限公司万家180200281亿元5无招商基金管理有限公司招商股票20021216亿元6无富国基金管理有限公司富国动态平衡19991亿元8无易基基金管理有限公司易基平稳增长2001412亿元8无银华基金管理有限公司银华企业优势200151亿元7无合资基金管理公司宝康灵活配置200371亿元7无注基金管理公司的排列顺序为基金收益率排名顺序资料来源金融界网站中国经济信息网根据表24，对所选样本的基金管理公司的一些资料进行比较，我们可以得出以下结论1、从成立时间判断基金公司信赖度成立最早的基金公司是融通基金管理有限公司，其次是南方基金管理公司和国泰基金管理公司，因为本文基金管理公司的排名是按照基金收益率排名进行编排的，因此我们可以考察成立时间和基金收益率之间的关系，从资料我们可以看出收益率排在前5的基金的管理公司除了宝盈基金管理有限公司成立于2001年其它四家均成立于1998年和1999年，而排在后5名的基金的管理公司，除了富国动态平衡成立在1999年，其它四家分别成立于2001年，2002年和2003年，因此我们可以看出公司成立早晚和基金的收益率之间是存在一定的关联性，因此我们倾向选择成立较早的公司，他们可能经验更丰富，更值得信赖21。2、从注册资本判断基金公司实力注册资本最多的是招商基金管理有限公司，其次是华安基金管理公司，第三是华夏基金管理公司，但是我们不能从其资本数额上看出其与基金收益率的相关性，他们的资本数额相差都不是很大，因此注册资本只作为参考。3、从管理基金的数目判断其管理能力管理基金数目最多的是华夏基金管理有限公司以及嘉实基金管理有限公司，他们分别都管理了11支基金，其次是南方基金管理公司，旗下有9支基金。从基金管理的数目上也很难看出其与收益率之间的关联性，因此这也只做选择参考。4、参考社会保障基金管理资格11是否具有社会保障基金管理资格是基金管理公司能力强的一方面表现，是一个很值得参考的条件。具有社会保障基金管理资格的只有5家，分别是华夏基金管理有限公司，国泰基金管理有限公司，长盛基金管理有限公司，南方基金管理有限公司以及嘉实基金管理有限公司，相应的基金分别为华夏成长，国泰金鹰增长,长盛成长价值,南方稳健成长,嘉实成长收益。其中收益率排在前5名的就有两家具有此资格，因此这项也可以作为选择的依据22。通过对管理人与收益率关联情况对比分析，我们可以将管理公司成立的早晚以及是否具有社保基金管理资格选择好的基金管理公司的依据。244基金经理人分析基金经理人分析基金经理人分析基金经理人分析基金经理人是代表基金公司、管理共同基金或其它投资计划，并代表公司成员在事先一致同意的总指导方针下，做出适当的投资决策，是基金管理的灵魂人物，其能力影响基金的整体报酬。因此选择好的基金就应当充分了解这支基金的经理人情况，以便做出更好的决策23。我们可以从以下几个方面进行简要分析1、学历结构高学历是一个人智力与能力的综合表现，高学历者通常被视为企业的人才，他们不但有很深的专业技能，并且有较强的分析判断与抉择能力。因此我可以认为经理人学历的高低与基金收益率之间是有一定的关联的，建议中小投资者在对经理人进行选择时应将其学历作为参考。2、从业经验虽然我们不能从高收益经理人的工作年数上总结出相关结论，但我们可以明确并不是工作年数多的经理人其所管理的基金就高收益，可是对于工作年数太少的经理人要慎重选择。3、跳槽频率对于基金经理人的分析，我认为还有一点很重要，那就是经理人在管理基金的过程中是不是有频繁的工作调动。频繁的调动必然会影响对基金的管理，某经理离职就会有新的经理人接替，这往往需要一定的时间进行过渡，所以必然会对基金管理产生影响，也会影响投资者的心理，会让投资者猜疑是否是基金管理层出现问题，造成不必要的心理恐慌。因此建议不要选择那些频繁调动的基金经理。123中小投资者对开放式基金选择的实践应用中小投资者对开放式基金选择的实践应用中小投资者对开放式基金选择的实践应用中小投资者对开放式基金选择的实践应用31开放式基金选择依据的应用原则开放式基金选择依据的应用原则开放式基金选择依据的应用原则开放式基金选择依据的应用原则经过分析，我们确定中小投资者选择开放式基金的依据为个人投资目标与基金投资目标的匹配情况，收益率状况，基金择股能力以及基金管理公司状况。但我们不能生搬硬套，应根据实际情况灵活应用。目前市面上的开放式基金种类繁多，中小投资者对开放式基金的选择可以大体分为两种情况第一种是对有过往业绩的“老基金”的选择；第二种是对无过往业绩新发行的基金的选择。首先，对于第一种情况，即投资者要对有过往业绩的老基金进行选择时，可以按以下顺序运用四个选择依据24。（1）依据个人投资目标与基金投资目标相匹配进行选择（2）依据收益率排名进行基金选择（3）依据选股能力进行选择（4）依据管理公司及经理人情况进行选择其次，对于第二种情况，即投资者想要选择的是没有过往业绩的新发行的基金的时候，我们可以运用第一个依据和第四个依据来进行选择，但对第四个依据的运用在这里就显得格外的重要，因为没有过去的业绩进行参考，那就只能仔细考察发行新基金的基金公司和基金经理的资质，了解他们以前管理过的老基金的情况，优秀的公司和经理人往往代表其拥有优秀的选股能力，带来收益的可能性较大25。32中小投资者选择开放式基金的实践中小投资者选择开放式基金的实践中小投资者选择开放式基金的实践中小投资者选择开放式基金的实践例王先生，今年26岁，从事IT职业，有稳定的收入，月收入5000元，没有结婚，父母也有固定的收入，身体健康。现有50000元欲投资开放式基金，根据各大网站介绍以及银行宣传，现已看好的基金有以下几种易方达积极成长，大成精选增值，湘财荷银行业精选，南方高增长，国泰金龙债券及普天债券。按照本文第二部分的投资选择依据进行筛选，首先确定其个人的投资目标，王先生属于青年人，没有结婚且父母身体健康又有固定收入，因此其属于风险承受能力较高的人，接下来要找到与其风险承受能力相匹配的基金种类，建议选择股票型基金，在王先生看中的这六支基金中，国泰金龙债券及普天债券都属于债券型基金，风险较低但收益也相对较低，所以不太适合王先生，易方达积极成长，大成精选增值，湘财荷银行业精选，南方高增长，四者都属于股票型基金，风险相对较大，收益也相对较高，比较适合王先生投资。对这两支基金进行收益率比较分析，2006年一整年这四支股票型基金的收益率分别为3018，2691，2718，2685，分别排在股票型基金收益率排名的第6位，第13位，第14位和第17位26。后三者的收益率差别不是很大，进一步对这四支基金的所投资行业进行比较，但数据显示在2006年股市行情较好的情况下，这四支基金投资在制造业，金融保险业以及交通运输业等的比重相差也不明显，因此只能进一步管理公司和经理人分析，二者相比之下是的大成基金管理公司成立较早于1999年4月成立，比易方达基金管理公司成立早三年，但经理人学历及从业经验是易方达基金管理公司更加优秀，其经理人有5年的基金管理经验，他曾经管理的基金的收益情况要好于前者，更加值得信赖27。因此根据投资选择依据的筛选，王先生应该选择易方达积极成长。33中小中小中小中小投资者对开放式基金的动态调整投资者对开放式基金的动态调整投资者对开放式基金的动态调整投资者对开放式基金的动态调整13前文所分析的都是中小投资者对开放式基金进行静态选择的依据。但是投资者在进行静态选择后往往还面临着再次选择，因为市场是瞬息万变的，而且国家的政策和法律法规也是在不断完善，基金管理公司和经理人也会在不同时期发生某些变化，这些因素都会影响投资者持有的基金情况，因此投资者在对开放式基金进行初次选择后仍要随时根据市场情况进行动态调整，具体操作策略有以下几方面28。331依据依据依据依据各种各种各种各种基金基金基金基金信息进行调整信息进行调整信息进行调整信息进行调整基金公司每日都会在监管部门指定的报刊上公布净值。另外，基金的中报、年报、基金市场指数及各类基金升降名次也会通过传媒向投资者披露，因此，投资者可以通过传媒了解基金最新的买卖价、净资产值等。一般来说，基金公司都备有年报、中报等资料供投资者查阅。在报告内，基金经理都会总结过去一段时间内基金市场的变化，对基金的前景进行展望。此外，这些报告还将公布基金所持有的投资项目、各自的投资额及股数、所占组合内的百分比等。投资者可以分析这些数据判断基金的投资价值,如可以从支出及平均净资产值的比例及净股息收入与平均净资产值的比例中，看出一只基金的内在成本是否很高及其回报率是否可观。332依据基金大股东及基金经理人的变动情况进行调整依据基金大股东及基金经理人的变动情况进行调整依据基金大股东及基金经理人的变动情况进行调整依据基金大股东及基金经理人的变动情况进行调整基金的主要持有人及他们持有基金的数目占基金单位总数的比例，是影响该基金稳定性的两大主要因素。当基金内大部分的持有者是机构投资者时,其稳定性通常不如持有者大部分为个人的基金强，特别是机构投资者进行大规模赎回时，会对基金投资产生较为不利的影响。所以，基金公司为了保护基金资产的相对稳定，一般都会设法使大中小持有人维持一个适当的比例。基金经理人的变动也是影响基金稳定性的因素之一。人们投资基金时，都期望选择一个经营良好、管理严谨、投资目标与本人的投资目标相一致的基金公司。因此，如在投资者准备购买该基金时恰逢其基金经理有重大的变动，那么我们还是建议投资者先看看结局如何再作定夺29。333依据投资专家意见进行调整依据投资专家意见进行调整依据投资专家意见进行调整依据投资专家意见进行调整因为中小投资者的专业技能有限，在对开放式基金进行选择后仍会面对很多问题，这时候就有必要咨询专业的投资人士。这一方面可以加深投资者对所投资基金的认识,另一方面也可以节省部分精力。另外，当投资者已经选择了某基金公司旗下的基金，这家基金公司就会为投资者提供免费的咨询，投资专家为自己出谋划策，也是投资者购买了开放式基金后应该享受的服务。4中小投资者选择开放式基金应注意问题中小投资者选择开放式基金应注意问题中小投资者选择开放式基金应注意问题中小投资者选择开放式基金应注意问题41不要急功近利不要急功近利不要急功近利不要急功近利开放式基金不同于股票，其净值在短期内通常不会有太大变化，很多投资者对基金这种“蜗牛”般的净值变化往往难以忍耐，于是忍无可忍地把手中的基金赎回了。可结果常常是此后的基金净值稳步上行，全年通算下来收益也不菲。所以，如果所选基金运作较为稳定，持股结构也不错，建议不要太在意眼前基金净值的细微变化，应“放长线钓大鱼”。42不要面面俱到不要面面俱到不要面面俱到不要面面俱到很多投资者信奉“不把鸡蛋放在一个篮子里”，从而在购买基金的时候，喜欢买不同基金公司多只开放式基金30。从风险的概率来说，分散投资的方式确实能减少风险，但基金与其它风险性投资工具不同，运作和收益相对透明一些，也就说从收益排行榜上便能看到各只基金的收益情况，在这种情况下，再去选一些始终不能给投资者带来回报成绩差的基金就有点“明知山有虎，偏向虎山行”了。同时，集中购买一家公司基金可以享受基金转换上的优惠，也便于资金管理，达到一定的金额还可能有积分奖励，分散14投资的话可能就无法享受了31。43不要置之不理不要置之不理不要置之不理不要置之不理很多人炒股时喜欢用“捂股”的投资策略，所以在买开放式基金的时候也习惯用这种方式，买上基金后便束之高阁，不去管它，结果却可能会因基金市场或单只基金净值出现较大变化，致使形成投资损失32。因此，购买基金后，应通过基金网站、理财报刊等管道及时关注基金的走势和运作情况，以免造成较大的投资损失。44不要犹豫不决不要犹豫不决不要犹豫不决不要犹豫不决“犹豫不决”是开放式基金投资的大忌，很多人在基金净值上涨的时候往往犹豫不决，而失去投资机会；而在基金下跌出现机会的时候，又会琢磨可能还没有探底，结果同样也会错过最佳投资时机33。因此，投资开放式基金的时候，做必要的分析和研究是必要的，但考虑好之后一定要立即行动。另外，对基金投资时机把握不准的投资者还可以采用定期定额申购的方式来平衡购买价格。45不要认为保本基金能够完全保本不要认为保本基金能够完全保本不要认为保本基金能够完全保本不要认为保本基金能够完全保本保本基金的推出引起了广大投资者的关注，许多人就为“保本”这两个字来购买基金的，认为购买这种基金能保证投资“本钱”的绝对安全。其实，多数保本基金的定义是投资者在发行期内购买基金并持有3年期满后可以获得100的本金安全保证34。投资者应注意是三年之后，也就是说三年之内你需要用钱的话，照样要承担基金涨跌的风险和赎回手续费，并且保本基金如果遇到债券市场不好或基金公司过多地进行博弈操作，就有可能发生亏损。因此，保本基金与基金公司的运作情况和担保方的实力有很大的关系35。大家购买基金不能只看其名，关键要看基金公司的信誉和经营水平。15结结结结论论论论论文从多个方面分析了选择开放式基金的依据，借鉴了前人的经验，简化了复杂的选择程序。经过系统地分析，我们在对开放式基金进行选择时，首先对投资目标进行分析，通过个人目标与基金目标相匹配确定最终目标；其次对收益率进行比较，我们可以依据收益率排名进行选择；再次对与收益率相挂钩的基金投资行业分析，我们可以依据基金所投资行业的集中程度以及行业是否能紧跟市场行情发展进行选择；最后在对管理人及经理人分析，我们可以依据管理人的经验等进行选择。不同投资目标的投资者均可在实际选择中应用这些依据，无论是对有过往业绩的基金的选择还是对新发行基金的选择都有与之匹配的选择依据，且当投资者完成初次静态选择后面临的动态选择以及选择中应注意问题也有可参考的意见。论文分析得出的可供中小投资者应用的选择依据，应当结合投资者的实际情况以及市场行情进行使用，不能生搬硬套，应灵活应用才能更好的服务于中小投资者。16参考参考参考参考文文文文献献献献1姚晶金融理财的投资新热点开放式基金J基建管理优化，2008，（04）34372甄红线开放式基金投资策略浅谈J区域金融研究，2009，（04）52543邹建峰对我国开放式基金绩效评价体系的几点思考J知识经济，2009，1149504余佩琨，王玉涛机构投资者能提高开放式基金的业绩吗J财会通讯，2009，（18）1171195陆晋开放式基金在我国的发展J江苏科技信息，2008，（05）21236黄贵懿基于遗传算法的开放式基金投资决策支持系统的设计与实现重庆文理学院学报，2010，（3）自然科学版7马路金融危机背景下开放式基金发展面临问题及对策探讨J商场现代化，2009（17）1841858王浩经济危机下我国开放式证券投资基金联赛假说行为研究J经营管理者，2010，（5）58609孙甜开放式基金拆分对资金流量的影响分析J经济纵横，2009（09）10110310冯崔啸，李依霜，李世界开放式基金长