青岛啤酒财务分析案例

青岛啤酒财务分析案例报告人陈宏、胡晓红、张险峰、黄治峰、蒋迅、江浩、邓全红执笔邓全红1/17提纲青岛啤酒财务分析报告提纲公司背景1股权结构2每股收益行业分析1WTO加入2宏观经济形势3竞争者4消费者5产品与市场通路青岛啤酒SWOT分析资产负债表及分析利润分配表现金流量表及分析青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表及分析问题思考财务诊断公司背景1公司背景公司名称证券简称上市时间行业类别青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒6006001993年7月15日香港联交所首家H股制酒啤酒1993年8月27日上海上市A股单位青岛国有资产管理局香港中央结算公司香港万国宝通银行美大通通银行香港上海汇丰银行其他占比4442121273677489245年限93年94年95年96年97年98年99年100年每股收益元/股02510184016007801140049100656最新股本结构股别流通A股H股国家股法人股占比111138544442593公司背景1每股收益元/股93年99年每股收益元/股公司背景2占比最新主要股东及占比啤酒行业分析占比股别及占比青岛啤酒SWOT1年份JUN00DEC99JUN99DEC98JUN98DEC97JUN97DEC96JUN96DEC95净资产收益率27239825644202286286335366692青岛啤酒SWOT102510184016007801140049100656每股收益元/股93年99年每股收益元/股青岛啤酒SWOT2净资产收益率2000年6月95年12月净资产收益率资产负债表啤酒行业发展状况与环境分析环境因素可能影响WTO加入1影响不大,一直我国啤酒行业开放度较高,进出口贸易为顺差2WTO加入后,关税降低,从国外进口原装啤酒会有所增加,3啤酒原料关税下降,啤酒企业生产成本将降低,宏观经济形势199年啤酒总量较98年上升5,达2088吨,居世界第二2000年物价指数稳中有升16月青岛啤酒主营业务收入较99年同增5242农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大,中高挡啤酒市场持续低迷竞争者1竞争将更趋激烈,强者更强,弱者更弱,两极分化更加突出2竞争对手越夹越集中,价格战加剧3同质性较强,差异性不够4外资啤酒公司较多,对国有,民营企业冲击较大5地方品牌林立消费者1选择日趋多样化2品牌忠诚度低3促销费用较大提高产品与市场通路1品牌效益扩大2产品品种,质量和档次上的迅速改进3现有市场通路转型较难,应建立直供模式资产负债表分析青岛啤酒SWOT分析一项目要项影响重点课题强势S国内规模最大全国行销网络建成,以多品牌经营不26个生产基地遍布全国运输费用下降同的细分市场,强市场占有率最高52强化地方消费者对化品牌的独特个性国内啤酒第一品牌青岛啤酒的忠诚度遍布全国的营销网络品牌基础稳固,可延伸到新品,品牌多元化,节约AP投入对领先不足区域强化啤酒新鲜度管理,采取攻击性策略机会OWTO加入,可降低大麦等及直供模式原料的进口成本可加快市场周转时间我国啤酒销量列世界第二WTO加入,可增加啤酒出在正边际贡献前销量逐年上升口量及竞争力提下,区域性经营农村啤酒市场及低价啤低价啤酒市场,以降低设备闲置负担利润分配表青岛啤酒SWOT分析二项目要项影响重点课题弱势W快速扩张后内部资源整合困难竞争加剧,促销费用高,影响利润提高市场通路精耕的效率,发挥投入资源的最大效益营业费用,管理费用,财务费用居高不下快速扩张中财务费用高,影响利润威胁T中高档啤酒市场持续低迷部门费用与季节性设备闲置负担较重竞争者众,价格战加剧收购地方啤酒厂后,消费者对品牌接纳难度大大众媒体及消费者促销为主,地方媒体及通路促销为辅地方品牌林立,消费者偏好地方品牌价格带下滑,产品毛利率下降啤酒市场季节性较强文化的输入及整合难度大,资源浪费大基本有效的通路精耕策略强化品牌特性,发展差异化产品方向费用控制,利润最大化现金流量表青岛啤酒资产负债表对比时段36,16036,496项目金额占总资产比金额占总资产比金额比例货币资金6177791691571605287249117012491920202应收帐款504766493128449463947895610127015201预付帐款17177546044449620890872778454316175其它应收款302459704769227086525439753731792492存货净额359845778915416769861806569240831582待摊费用7829390023640586007285764736499流动资产合计171968991043741671358857323148331053281长期股权投资201705696513635087041231381969926851长期债权投资39244937100368670770712377860606长期投资合计2409506306131003757811941405748495834固定资产合计173503733044133044099956588513090626267545无形资产236160870601321591494622854306243617资产总计39318387401000051725183561000012406796163155应付帐款262966146669290831463562278653171060预收帐款22499722057471668530912466713110963流动负债合计137662942035012393668230462810170388107388长期负债合计23378986059524942767548215637815669负债合计161041927840962643095905511010326766276412股本900000000228990000000017400000资本公积907339314230890733931417540000盈余公积7629972819400007629972810000未分配利润30736059778228181623254525544365831股东权益合计2247534986571622470072134344527773002负债及所有者权益合计39318387401000051725183561000012406796163155现金流量表分析资产负债表分析横向对比分析99年较98年问题点原因分析预付帐款增加16175,原物料进货渠道狭窄购买关联企业商品产生流动负债增加7387,通过流动负债增加来收购15家啤酒厂,从而增加固定资产和总资产借款成为主要的融资渠道固定资产增加7545,总资产增加3155,长期投资下降5834紧缩股权和债权投资,避免投资风险预收帐款增加10963产品适销对路多一个融资渠道待摊费用增加36499帐务调整需要,但总额不大无形资产增加3617收购15家啤酒厂时无形资产转让青啤与燕啤对比1时段36,67836,49636,31436,130项目金额2000年上半年较1999上半年增减金额2000年上半年较1999上半年增减比例金额99年较98年增减金额99年较98年增减比例金额金额主营业务收入186353934563358609051512445436497722723287419512299532551722713210主营业务成本11336765433784488485011146382062639322233436737552276951070598292营业税金及附加16180727961838167618620682966681902652655699969112124927014主营业务利润56805552319329907551587747862052575983054981374756448517187900营业费用30795405513222426275244316774211877849997700175729793243892422管理费用14799338157796829640819967381441383864261490196552158289950财务费用411671641768513375315411157742942196384462348203111169381营业利润75155102890472310598671716531772705268184059825118489870投资收益5178102461051581230100645318914319725675879173100补贴收入1176816796343874515238535657326075435500521337805928114营业外收入186871616263836711457360684230730281052423331505338营业外支出107880022751226783101085862624166350633539227484420利润总额9289128792416841105130944835333283526183649603127612000所得税2049911333055831923378371511100318141001719353026833970净利润6287625238126386468947222795262239625906361498998450青啤与燕啤对比2现金流量对比表项目2000年中99年98年2000年中/99年销售商品,提供劳务收到的现金214988294528141548591927324409764014601经营活动现金流小计230884094528951682741975748167797514654购买商品,接受劳务支付的现金14378345871538689423951859870934516165支付给职工及为职工支付的现金13304196021798206111428685077398612586000000支付增值税款132444192180011646134460977735813388支付除增值税,所得税以外的其他税款118945888235680376104046791504722651000000经营活动产生的现金流量净额111783544307718428174116268363317673购建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金361845330599028935169941697604135249000000借款收到的现金7594165501535604519707187074494521714青啤与燕啤3现金流量表分析99年/98年为14601100一,2000年中与99年对比分析1在主营业务成本/主营业务收入持平的情况下,购买商品,接受劳务支付的现金可能是产生了新的应收帐款99年/98年分析同理2,支付给职工及为职工支付的现金2000年中/99年为73986,远大于销售商品,提供劳务收到的现金2000年中/99年的7640,可能为解决99年并购遗留的员工安置问题而产生二,99年与98年对比分析问题思考青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表36,67836,49536,130项目青岛啤酒燕京啤酒青岛啤酒燕京啤酒青岛啤酒燕京啤酒总资产589524503038314911205172518356252528502039318387402400621060应收帐款/流动资产36875293558104241617063432704636221243存货周转次数次/月051041098076080063流动比率6866731556982681201249248872速动比率483060183474733980790731510股东权益占比391990034344942757169169主营业务收入18635393458291164402445436497151629614017227132051328473680主营业务利润568055523255712050774786205466257800527187899431641860主营业务利润率304830843168307530603249营业费用/主营业务收入165354517654441020335管理费用/主营业务收入794604817552524465财务费用/主营业务收入221030221075136006营业利润7515510215974895886717165330028674324918310利润总额92891287164546380130944835343460760127612000332591140净利润628762521402560808947222729149492098998453282271320净资产收益率2724073981225441282营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入36,67836,67936,67936,679青啤16531765102青啤6866698212492青啤48347477907青啤391943445716燕啤545444335燕啤73155681248872燕啤601833983151燕啤900394279169营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入36,67836,678青啤27239844青啤27239844燕啤40712251282燕啤40712251282问题思考000000青啤燕啤青啤与燕啤营业费用/主营收入对比财务诊断1000000青啤燕啤青啤与燕啤的管理费用/主营收入对比财务诊断2000000青啤燕啤青啤与燕啤净资产收益率对比000000青啤燕啤青啤与燕啤速动比率对比000000青啤燕啤青啤与燕啤股东权益占比对比16535451765444102335青啤燕啤青啤与燕啤的营业费用/主营收入对比686673155698268121249248872青啤燕啤青啤与燕啤的管理费用/主营收入对比2724073981225441282青啤燕啤青啤与燕啤净资产收益率对比686673155698268121249248872青啤燕啤青啤与燕啤的流动比率对比48360184747339879073151青啤燕啤青啤与燕啤速动比率对比391990034344942757169169青啤燕啤青啤与燕啤股东权益占比对比几个问题的思考透过前面财务及SWOT分析,我们在思考以下问题如何确定快速扩张与利润最大化的平衡点快速扩张的财务费用及管理费用如何管控,资源如何整合关联交易中的应收帐款,其他应收帐款和预付款的增涨趋势营业费用与主营业务收入的合理比例为多少,如何在提升市占率及主营业务收入的前提下,降低营业费用在确保市场供应的前提下,如何确定合理的存货金额与周转率流动比率小于100是否合理,流动比率底限为多少货币资金/资产总额的比率合理界限为多少股东权益绝对金额基本不变,而资产总额增加30是否合理,限于专业背景及能力,我们在此抛砖引玉,仅就部分问题在财务诊断中予以分析青岛啤酒财务诊断问题点原因分析改善方向改善策略达成目标存货过多,周转次数偏低原物料采购周期偏长产销协调不顺畅资源,信息不能共享加速周转,降低库存金额,提高运营效率与效率完善产销供应链定期召开产销协调会全国子公司与总公司实施MRP2系统连网建立中央备品及原物料,采购与调拨系统月周转次数1次财务费用/主营业务收入过高2000年中,青啤221,燕啤0399年并购控股15间啤酒厂,期间技改,整顿导致贷款偏高,利息支出过大规划贷款偿借政策,执行稳健的财务政策依据国家存货利率调整,规划贷款偿借政策对财务结构较差的公司,规划减低贷款金额寻找规模扩张与利润最大化的平衡点财务费用/主营业务收入1管理费用/主营业务收入过高2000年中,青啤794,燕啤604快速扩张中,组织膨胀,整合不到位,导致间接部门用人费用及办公费用过高组织扁平化,整合人力资源组织扁平化,强化主管管理幅度精进工作流程,整体工作系统化将管理费用按部门,科目细化,制定各部门,明细费用标准和责任人及奖惩制度管理费用/主营业务收入5营业费用/主营业务收入过高2000年中,青啤1653,燕啤545运费广告费通路促销费以上三者费用过高在确保提升市占率前提下,提高费用利用率提高一次配送率,以降运费新产品促销以广告为主成熟产品以消费者促销为主成长性产品以广告结合通路促销为主营业费用/主营业务收入10青岛啤酒财务诊断问题点原因分析改善方向改善策略达成目标流动比率与速动比率偏低快速完成期间技改,整合,使其尽快产生现金流及盈利流动比率100产销协调不顺畅产销协调不顺畅全国子公司与总公司实施MRP2系统连网资源,信息不能共享资源,信息不能共享建立中央备品及原物料,采购与调拨系统期间费用过高管控期间费用按部门与产品别制定费用预算每月检核费用执行情况,未达成者分析原因并提出改善对策寻找规模扩张与利润最大化的平衡点其他应收帐款/流动资产,2000年中,青啤3687,燕啤529急于扩大市占率,而未将回款率作为关键指标管理与关联企业交易产生其他应收帐款在确保提升市占率前提下,提高货款回款率规范关联企业交易对其他应收帐款的条款将应收帐款回款率作为关键指标来考核营业部门的绩效财务部制定合理的回款流程2/17提纲青岛啤酒财务分析报告提纲公司背景1股权结构2每股收益行业分析1WTO加入2宏观经济形势3竞争者4消费者5产品与市场通路青岛啤酒SWOT分析资产负债表及分析利润分配表现金流量表及分析青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表及分析问题思考财务诊断公司背景1公司背景公司名称证券简称上市时间行业类别青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒6006001993年7月15日香港联交所首家H股制酒啤酒1993年8月27日上海上市A股单位青岛国有资产管理局香港中央结算公司香港万国宝通银行美大通通银行香港上海汇丰银行其他占比4442121273677489245年限93年94年95年96年97年98年99年100年每股收益元/股02510184016007801140049100656最新股本结构股别流通A股H股国家股法人股占比111138544442593公司背景1每股收益元/股93年99年每股收益元/股公司背景2占比最新主要股东及占比啤酒行业分析占比股别及占比青岛啤酒SWOT1年份JUN00DEC99JUN99DEC98JUN98DEC97JUN97DEC96JUN96DEC95净资产收益率27239825644202286286335366692青岛啤酒SWOT102510184016007801140049100656每股收益元/股93年99年每股收益元/股青岛啤酒SWOT20000000000净资产收益率2000年6月95年12月净资产收益率资产负债表啤酒行业发展状况与环境分析环境因素可能影响WTO加入1影响不大,一直我国啤酒行业开放度较高,进出口贸易为顺差2WTO加入后,关税降低,从国外进口原装啤酒会有所增加,但总量不大3啤酒原料关税下降,啤酒企业生产成本将降低,竞争力可进一步提升宏观经济形势199年啤酒总量较98年上升5,达2088吨,居世界第二2000年物价指数稳中有升16月青岛啤酒主营业务收入较99年同增5242农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大,中高挡啤酒市场持续低迷竞争者1竞争将更趋激烈,强者更强,弱者更弱,两极分化更加突出2竞争对手越夹越集中,价格战加剧3同质性较强,差异性不够4外资啤酒公司较多,对国有,民营企业冲击较大5地方品牌林立消费者1选择日趋多样化2品牌忠诚度低3促销费用较大提高产品与市场通路1品牌效益扩大2产品品种,质量和档次上的迅速改进3现有市场通路转型较难,应建立直供模式资产负债表分析青岛啤酒SWOT分析一项目要项影响重点课题强势S国内规模最大全国行销网络建成,以多品牌经营不26个生产基地遍布全国运输费用下降同的细分市场,强市场占有率最高52强化地方消费者对化品牌的独特个性国内啤酒第一品牌青岛啤酒的忠诚度遍布全国的营销网络品牌基础稳固,可延伸到新品,品牌多元化,节约AP投入对领先不足区域强化啤酒新鲜度管理,采取攻击性策略机会OWTO加入,可降低大麦等及直供模式原料的进口成本可加快市场周转时间我国啤酒销量列世界第二WTO加入,可增加啤酒出在正边际贡献前销量逐年上升口量及竞争力提下,区域性经营农村啤酒市场及低价啤低价啤酒市场,以酒市场扩大降低设备闲置负担利润分配表青岛啤酒SWOT分析二项目要项影响重点课题弱势W快速扩张后内部资源整合困难竞争加剧,促销费用高,影响利润提高市场通路精耕的效率,发挥投入资源的最大效益营业费用,管理费用,财务费用居高不下快速扩张中财务费用高,影响利润威胁T中高档啤酒市场持续低迷部门费用与季节性设备闲置负担较重竞争者众,价格战加剧收购地方啤酒厂后,消费者对品牌接纳难度大大众媒体及消费者促销为主,地方媒体及通路促销为辅地方品牌林立,消费者偏好地方品牌价格带下滑,产品毛利率下降啤酒市场季节性较强文化的输入及整合难度大,资源浪费大基本有效的通路精耕策略强化品牌特性,发展差异化产品方向费用控制,利润最大化现金流量表青岛啤酒资产负债表对比时段36,16036,49699年较98年增减项目金额占总资产比金额占总资产比金额比例货币资金6177791691571605287249117012491920202应收帐款504766493128449463947895610127015201预付帐款17177546044449620890872778454316175其它应收款302459704769227086525439753731792492存货净额359845778915416769861806569240831582待摊费用7829390023640586007285764736499流动资产合计171968991043741671358857323148331053281长期股权投资201705696513635087041231381969926851长期债权投资39244937100368670770712377860606长期投资合计2409506306131003757811941405748495834固定资产合计173503733044133044099956588513090626267545无形资产236160870601321591494622854306243617资产总计39318387401000051725183561000012406796163155应付帐款262966146669290831463562278653171060预收帐款22499722057471668530912466713110963流动负债合计137662942035012393668230462810170388107388长期负债合计23378986059524942767548215637815669负债合计161041927840962643095905511010326766276412股本900000000228990000000017400000资本公积907339314230890733931417540000盈余公积7629972819400007629972810000未分配利润30736059778228181623254525544365831股东权益合计2247534986571622470072134344527773002负债及所有者权益合计39318387401000051725183561000012406796163155现金流量表分析资产负债表分析横向对比分析99年较98年问题点原因分析预付帐款增加16175,原物料进货渠道狭窄购买关联企业商品产生流动负债增加7387,通过流动负债增加来收购15家啤酒厂,从而增加固定资产和总资产借款成为主要的融资渠道固定资产增加7545,总资产增加3155,股东权益占比下降14长期投资下降5834紧缩股权和债权投资,避免投资风险预收帐款增加10963产品适销对路多一个融资渠道待摊费用增加36499帐务调整需要,但总额不大无形资产增加3617收购15家啤酒厂时无形资产转让青啤与燕啤对比1青岛啤酒利润分配表对比人民币元单位人民币元时段36,67836,49636,31436,130项目金额2000年上半年较1999上半年增减金额2000年上半年较1999上半年增减比例金额99年较98年增减金额99年较98年增减比例金额金额主营业务收入186353934563358609051512445436497722723287419512299532551722713210主营业务成本11336765433784488485011146382062639322233436737552276951070598292营业税金及附加16180727961838167618620682966681902652655699969112124927014主营业务利润56805552319329907551587747862052575983054981374756448517187900营业费用30795405513222426275244316774211877849997700175729793243892422管理费用14799338157796829640819967381441383864261490196552158289950财务费用411671641768513375315411157742942196384462348203111169381营业利润75155102890472310598671716531772705268184059825118489870投资收益5178102461051581230100645318914319725675879173100补贴收入1176816796343874515238535657326075435500521337805928114营业外收入186871616263836711457360684230730281052423331505338营业外支出107880022751226783101085862624166350633539227484420利润总额9289128792416841105130944835333283526183649603127612000所得税2049911333055831923378371511100318141001719353026833970净利润6287625238126386468947222795262239625906361498998450青啤与燕啤对比2现金流量对比表项目2000年中99年98年2000年中/99年99年/98年销售商品,提供劳务收到的现金214988294528141548591927324409764014601经营活动现金流小计230884094528951682741975748167797514654购买商品,接受劳务支付的现金14378345871538689423951859870934516165支付给职工及为职工支付的现金13304196021798206111428685077398612586000000支付增值税款132444192180011646134460977735813388支付除增值税,所得税以外的其他税款118945888235680376104046791504722651000000经营活动产生的现金流量净额111783544307718428174116268363317673购建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金361845330599028935169941697604135249000000借款收到的现金7594165501535604519707187074494521714青啤与燕啤3现金流量表分析总趋势产生现金流的能力增强销售商品,提供劳务收到的现金2000年中/99年为764050,99年/98年为14601100一,2000年中与99年对比分析1在主营业务成本/主营业务收入持平的情况下,购买商品,接受劳务支付的现金2000年中/99年为9345,大于销售商品,提供劳务收到的现金2000年中/99年的7640近17,可能是产生了新的应收帐款99年/98年分析同理2,支付给职工及为职工支付的现金2000年中/99年为73986,远大于销售商品,提供劳务收到的现金2000年中/99年的7640,可能为解决99年并购遗留的员工安置问题而产生二,99年与98年对比分析1,支付除增值税,所得税以外的其他税款99年/98年为22651,远大于销售商品,提供劳务收到的现金99年/98年的14601,可能是并购问题而产生2,购建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金99年/98年为35249,远大于销售商品,提供劳务收到的现金99年/98年的14601,因并购15间厂而产生问题思考青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表36,67836,49536,130项目青岛啤酒燕京啤酒青岛啤酒燕京啤酒青岛啤酒燕京啤酒总资产589524503038314911205172518356252528502039318387402400621060应收帐款/流动资产3687529355810424161706货币资金/流动资产3432704636221243存货周转次数次/月051041098076080063流动比率6866731556982681201249248872速动比率483060183474733980790731510股东权益占比391990034344942757169169主营业务收入18635393458291164402445436497151629614017227132051328473680主营业务利润568055523255712050774786205466257800527187899431641860主营业务利润率304830843168307530603249营业费用/主营业务收入165354517654441020335管理费用/主营业务收入794604817552524465财务费用/主营业务收入221030221075136006营业利润7515510215974895886717165330028674324918310利润总额92891287164546380130944835343460760127612000332591140净利润628762521402560808947222729149492098998453282271320净资产收益率2724073981225441282营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入36,67899年98年36,67999年98年36,67999年98年36,67999年98年青啤16531765102青啤6866698212492青啤48347477907青啤391943445716燕啤545444335燕啤73155681248872燕啤601833983151燕啤900394279169营业费用/主营业务收入营业费用/主营业务收入36,67899年98年36,67899年98年青啤27239844青啤27239844燕啤40712251282燕啤40712251282问题思考000000青啤燕啤青啤与燕啤营业费用/主营收入对比财务诊断1000000青啤燕啤青啤与燕啤的管理费用/主营收入对比财务诊断2000000青啤燕啤青啤与燕啤净资产收益率对比000000青啤燕啤青啤与燕啤速动比率对比000000青啤燕啤青啤与燕啤股东权益占比对比16535451765444102335青啤燕啤青啤与燕啤的营业费用/主营收入对比686673155698268121249248872青啤燕啤青啤与燕啤的管理费用/主营收入对比2724073981225441282青啤燕啤青啤与燕啤净资产收益率对比686673155698268121249248872青啤燕啤青啤与燕啤的流动比率对比48360184747339879073151青啤燕啤青啤与燕啤速动比率对比391990034344942757169169青啤燕啤青啤与燕啤股东权益占比对比几个问题的思考透过前面财务及SWOT分析,我们在思考以下问题如何确定快速扩张与利润最大化的平衡点快速扩张的财务费用及管理费用如何管控,资源如何整合关联交易中的应收帐款,其他应收帐款和预付款的增涨趋势该如何遏制与规范营业费用与主营业务收入的合理比例为多少,如何在提升市占率及主营业务收入的前提下,降低营业费用在确保市场供应的前提下,如何确定合理的存货金额与周转率流动比率小于100是否合理,流动比率底限为多少货币资金/资产总额的比率合理界限为多少股东权益绝对金额基本不变,而资产总额增加30是否合理,如何降低此种经营风险限于专业背景及能力,我们在此抛砖引玉,仅就部分问题在财务诊断中予以分析青岛啤酒财务诊断问题点原因分析改善方向改善策略达成目标存货过多,周转次数偏低原物料采购周期偏长产销协调不顺畅资源,信息不能共享加速周转,降低库存金额,提高运营效率与效率完善产销供应链定期召开产销协调会全国子公司与总公司实施MRP2系统连网建立中央备品及原物料,采购与调拨系统月周转次数1次财务费用/主营业务收入过高2000年中,青啤221,燕啤0399年并购控股15间啤酒厂,期间技改,整顿导致贷款偏高,利息支出过大规划贷款偿借政策,执行稳健的财务政策依据国家存货利率调整,规划贷款偿借政策对财务结构较差的公司,规划减低贷款金额寻找规模扩张与利润最大化的平衡点财务费用/主营业务收入1管理费用/主营业务收入过高2000年中,青啤794,燕啤604快速扩张中,组织膨胀,整合不到位,导致间接部门用人费用及办公费用过高组织扁平化,整合人力资源组织扁平化,强化主管管理幅度精进工作流程,整体工作系统化将管理费用按部门,科目细化,制定各部门,明细费用标准和责任人及奖惩制度管理费用/主营业务收入5营业费用/主营业务收入过高2000年中,青啤1653,燕啤545运费广告费通路促销费以上三者费用过高在确保提升市占率前提下,提高费用利用率提高一次配送率,以降运费新产品促销以广告为主成熟产品以消费者促销为主成长性产品以广告结合通路促销为主营业费用/主营业务收入10青岛啤酒财务诊断问题点原因分析改善方向改善策略达成目标流动比率与速动比率偏低通过短期贷款收购,导致流动负债增加加之存货偏多放慢收购力度,尽快消化快速完成期间技改,整合,使其尽快产生现金流及盈利流动比率100产销协调不顺畅产销协调不顺畅全国子公司与总公司实施MRP2系统连网资源,信息不能共享资源,信息不能共享建立中央备品及原物料,采购与调拨系统净资产收益率偏低2000年中,青啤272,燕啤407期间费用过高管控期间费用按部门与产品别制定费用预算每月检核费用执行情况,未达成者分析原因并提出改善对策净资产收益率5寻找规模扩张与利润最大化的平衡点其他应收帐款/流动资产,2000年中,青啤3687,燕啤529急于扩大市占率,而未将回款率作为关键指标管理与关联企业交易产生其他应收帐款在确保提升市占率前提下,提高货款回款率规范关联企业交易对其他应收帐款的条款将应收帐款回款率作为关键指标来考核营业部门的绩效财务部制定合理的回款流程其他应收帐款/流动资产103/17提纲青岛啤酒财务分析报告提纲公司背景1股权结构2每股收益行业分析1WTO加入2宏观经济形势3竞争者4消费者5产品与市场通路青岛啤酒SWOT分析资产负债表及分析利润分配表现金流量表及分析青岛啤酒与燕京啤酒财务状况对比表及分析问题思考财务诊断公司背景1公司背景公司名称证券简称上市时间行业类别青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒6006001993年7月15日香港联交所首家H股制酒啤酒1993年8月27日上海上市A股单位青岛国有资产管理局香港中央结算公司香港万国宝通银行美大通通银行香港上海汇丰银行其他占比4442121273677489245年限93年94年95年96年97年98年99年100年每股收益元/股02510184016007801140049100656最新股本结构股别流通A股H股国家股法人股占比111138544442593公司背景1每股收益元/股93年99年每股收益元/股公司背景2占比最新主要股东及占比啤酒行业分析占比股别及占比青岛啤酒SWOT1年份JUN00DEC99JUN99DEC98JUN98DEC97JUN97DEC96JUN96DEC95净资产收益率27239825644202286286335366692青岛啤酒SWOT102510184016007801140049100656每股收益元/股93年99年每股收益元/股青岛啤酒SWOT2净资产收益率2000年6月95年12月净资产收益率资产负债表啤酒行业发展状况与环境分析环境因素可能影响WTO加入1影响不大,一直我国啤酒行业开放度较高,进出口贸易为顺差2WTO加入后,关税降低,从国外进口原装啤酒会有所增加,3啤酒原料关税下降,啤酒企业生产成本将降低,宏观经济形势199年啤酒总量较98年上升5,达2088吨,居世界第二2000年物价指数稳中有升16月青岛啤酒主营业务收入较99年同增5242农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大,中高挡啤酒市场持续低迷竞争者1竞争将更趋激烈,强者更强,弱者更弱,两极分化更加突出2竞争对手越夹越集中,价格战加剧3同质性较强,差异性不够4外资啤酒公司较多,对国有,民营企业冲击较大5地方品牌林立消费者1选择日趋多样化2品牌忠诚度低3促销费用较大提高产品与市场通路1品牌效益扩大2产品品种,质量和档次上的迅速改进3现有市场通路转型较难,应建立直供模式资产负债表分析青岛啤酒SWOT分析一项目要项影响重点课题强势S国内规模最大全国行销网络建成,以多品牌经营不26个生产基地遍布全国运输费用下降同的细分市场,强市场占有率最高52强化地方消费者对化品牌的独特个性国内啤酒第一品牌青岛啤酒的忠诚度遍布全国的营销网络品牌基础稳固,可延伸到新品,品牌多元化,节约AP投入对领先不足区域强化啤酒新鲜度管理,采取攻击性策略机会OWTO加入,可降低大麦等及直供模式原料的进口成本可加快市场周转时间我国啤酒销量列世界第二WTO加入,可增加啤酒出在正边际贡献前销量逐年上升口量及竞争力提下,区域性经营农村啤酒市场及低价啤低价啤酒市场,以降低设备闲置负担利润分配表青岛啤酒SWOT分析二项目要项影响重点课题弱势W快速扩张后内部资源整合困难竞争加剧,促销费用高,影响利润提高市场通路精耕的效率,发挥投入资源的最大效益营业费用,管理费用,财务费用居高不下快速扩张中财务费用高,影响利润威胁T中高档啤酒市场持续低迷部门费用与季节性设备闲置负担较重竞争者众,价格战加剧收购地方啤酒厂后,消费者对品牌接纳难度大大众媒体及消费者促销为主,地方媒体及通路促销为辅地方品牌林立,消费者偏好地方品牌价格带下滑,产品毛利率下降啤酒市场季节性较强文化的输入及整合难度大,资源浪费大基本有效的通路精耕策略强化品牌特性,发展差异化产品方向费用控制,利润最大化现金流量表青岛啤酒资产负债表对比时段36,16036,496项目金额占总资产比金额占总资产比金额比例货币资金6177791691571605287249117012491920202应收帐款504766493128449463947895610127015201预付帐款17177546044449620890872778454316175其它应收款302459704769227086525439753731792492存货净额359845778915416769861806569240831582待摊费用7829390023640586007285764736499流动资产合计171968991043741671358857323148331053281长期股权投资201705696513635087041231381969926851长期债权投资39244937100368670770712377860606长期投资合计2409506306131003757811941405748495834固定资产合计173503733044133044099956588513090626267545无形资产236160870601321591494622854306243617资产总计39318387401000051725183561000012406796163155应付帐款262966146669290831463562278653171060预收帐款22499722057471668530912466713110963流动负债合计137662942035012393668230462810170388107388长期负债合计23378986059524942767548215637815669负债合计161041927840962643095905511010326766276412股本900000000228990000000017400000资本公积907339314230890733931417540000盈余公积7629972819400007629972810000未分配利润30736059778228181623254525544365831股东权益合计2247534986571622470072134344527773002负债及所有者权益合计39318387401000051725183561000012406796163155现金流量表分析资产负债表分析横向对比分析99年较98年问题点原因分析预付帐款增加16175,原物料进货渠道狭窄购买关联企业商品产生流动负债增加7387,通过流动负债增加来收购15家啤酒厂,从而增加固定资产和总资产借款成为主要的融资渠道固定资产增加7545,总资产增加3155,长期投资下降5834紧缩股权和债权投资,避免投资风险预收帐款增加10963产品适销对路多一个融资渠道待摊费用增加36499帐务调整需要,但总额不大无形资产增加3617收购15家啤酒厂时无形资产转让青啤与燕啤对比1时段36,67836,49636,31436,130项目金额2000年上半年较1999上半年增减金额2000年上半年较1999上半年增减比例金额99年较98年增减金额99年较98年增减比例金额金额主营业务收入186353934563358609051512445436497722723287419512299532551722713210主营业务成本11336765433784488485011146382062639322233436737552276951070598292营业税金及附加16180727961838167618620682966681902652655699969112124927014主营业务利润56805552319329907551587747862052575983054981374756448517187