上市公司财务危机成因及对策研究——以美菱电器为例

编号无锡太湖学院毕业设计（论文）题目上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例经管系会计学专业学号1012028学生姓名朱迪指导教师唐红珍（职称副教授）二一四年五月摘要I摘要企业的财务决策对企业生产经营决策的科学制定至关重要。企业内部良好的财务治理系统有助于企业规模的不断发展壮大。因而，对企业财务危机的研究是相当必要的。本文在前人的研究基础上，根据国内外上市公司财务危机相关研究资料，浅析了我国财务危机的含义及表现特点，结合我国ST上市公司财务指标阐述了当前我国上市公司财务危机表现的基本财务状况。最后根据案例公司美菱电器公司自身财务状况，结合我国宏观经济环境阐述我国上市公司财务危机的成因，并探索建立健全我国上市公司财务危机防范体系。关键词上市公司；财务危机；风险防范ABSTRACTIIABSTRACTCOMPANYSFINANCIALDECISIONMAKINGISCRITICALTOTHESCIENTIFICENTERPRISEPRODUCTIONANDMANAGEMENTDECISIONSGOODFINANCIALGOVERNANCEWITHINTHEENTERPRISESYSTEMHELPSGROWINGCOMPANIESGROWANDSCALETHUS,RESEARCHONENTERPRISEFINANCIALCRISISISQUITENECESSARYINTHISPAPER,ONTHEBASISOFPREVIOUSSTUDIES,ACCORDINGTODOMESTICLISTEDCOMPANIESFINANCIALCRISISRELATEDRESEARCHDATA,ANALYZESTHEMEANINGANDPERFORMANCECHARACTERISTICSOFTHEFINANCIALCRISIS,COMBINEDWITHOURCOMPANYSFINANCIALINDICATORSLISTEDSTEXPOUNDEDCHINASLISTEDCOMPANIESFINANCIALPERFORMANCEOFTHECURRENTCRISISINTHEBASICFINANCIALPOSITIONFINALLY,ACCORDINGTOTHECOMPANYSOWNCASEMEILINGCOMPANYFINANCIALPOSITION,COMBINEDWITHCHINASMACROECONOMICENVIRONMENTDESCRIBESTHECAUSESOFTHEFINANCIALCRISISOFLISTEDCOMPANIESANDLISTEDCOMPANIESINCHINATOEXPLORETHEESTABLISHMENTOFASOUNDSYSTEMOFFINANCIALCRISISPREVENTIONKEYWORDSLISTEDCOMPANIES；FINANCIALCRISIS；RISKPREVENTION目录I目录第1章绪论111研究背景112研究意义113国内外研究现状1131国外研究现状1132国内研究现状114研究内容215研究方法与研究创新点2第2章财务危机相关理论概述521财务危机的含义522财务危机的表现特点5221财务危机具有一定的积累性5222财务危机具有一定的突发性5223财务危机具有一定的多样性5第3章我国上市公司财务危机现状分析731每股净资产较低732主营业务收入较低733经营现金流量欠佳834每股收益较低8第4章我国上市公司财务危机的成因941宏观因素9411国家宏观管理制度非完善性9412国家宏观政策及宏观经济环境的变动9413国家证券市场的非完善性9414行业因素造成的影响942微观因素10421公司治理结构有待完善10422公司内部控制制度的非完善性10423财务杠杆负效应的影响10424公司经营现金流量管理较为薄弱10425公司内部财务管理混乱，财务管理制度不健全10第5章案例研究1151美菱电器简介11目录II52美菱电器的财务危机分析11521偿债能力偏弱12522盈利能力偏低12523资产管理能力较差12524现金流量不足1253美菱电器如何防范财务危机12531建立健全财务危机预警系统12532维持合理负债水平13533加强经营现金流量管理13534健全公司内部控制制度13第6章我国上市公司财务危机防范措施1561事前预防15611提高公司的偿债能力15612加强企业现金流量管理15613提高企业的盈利能力15614完善公司治理结构1562事后处理15621组建财务危机恢复小组15622确定财务危机恢复对象15623制定并执行财务危机恢复计划15第7章结论与展望1771结论1772展望17参考文献19致谢21上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例1第1章绪论11研究背景至2008年金融危机爆发以来，全世界引发财务危机的上市公司比比皆是。一些出现财务危机的上市公司因未能及时调整战略治理政策扭转财务困境状况最终导致公司破产清算。企业必须高度重视其财务治理状况，对于可能出现的财务危机信号应能及时地识别并采取措施予以应对，使得企业能够安然平稳地度过财务危机阶段。上市公司作为公众公司，其财务治理状况对外部投资者的重要作用不言而喻。正是基于上述研究背景，本文选择对我国上市公司财务危机成因进行研究思考，并提出一些防范措施。12研究意义企业的财务决策对企业的生产经营决策的科学制定至关重要。企业内部良好的财务治理系统有助于企业规模的不断发展壮大。因而，对企业财务危机的研究是相当必要的。上市公司的健康有序发展是资本市场得以有效良性发展的基石。自改革开放以来，我国资本市场取得了十足发展，一大批优质具有较高投资价值的上市公司拔地而起。但是，也有一批上市公司因公司内部财务治理状况不佳而悄然退出我国资本市场，极大地破坏了我国资本市场的健康有序发展。因此，研究上市公司财务危机成因及对策对于我国企业提高财务危机防范、促进我国资本市场健康良性发展具有积极作用。13国内外研究现状131国外研究现状ROSS2008从技术失败、会计失败、公司失败、法定破产解释了财务危机。其中，技术失败主要是指公司资金周转失败，丧失偿债能力。1会计失败是指公司净资产为负，负债加所有者权益大于资产。公司失败主要是指公司清算价值也不能解决公司的债务危机。法定破产是指公司由于实在没有起死回生的机会。SCOTT（2009）认为，财务危机主要表现为公司净资产为负或者无法按时履约偿还债务，并利用期权定价模型与赌徒模型来探究财务危机的成因。期权定价模型主要研究期权价值和财务危机的关联。总市场价值和债务直接影响期权价值，以此推断，可以得出财务危机也和这二者存在密不可分的关系。2赌徒破产模型是根据公司是否可以在资本市场进行自由融资的得出的模型。该模型认为公司财务危机会由公司清算价值和现金流决定，也就是说公司各项指标的流动性是衡量财务危机的重要因素。ARGENTI、SLATTER及GRINYER（2010）在波特竞争优势理论的基础上发掘出则财务危机的原因。但是该理论容易误导管理者使其认为管理失败是导致公司财务危机的致命原因，如管理制度不完善、管理者着对外部缺乏迅速的反应能力、管理者由于判断失误作出贻误商机的决策等。3本文结合我国具体市场环境和企业客观实际，分析了上市公司发生财务危机的成因，以期为完善上市公司财务危机防范机制提供理论支撑。132国内研究现状赵爱玲2010则认为，财务危机通常是指上市公司无力支付到期债务或费用的一种经济现象，根据其失败的程度和处理的程序不同，财务失败可以分为技术性清算和破产。4无锡太湖学院学士学位论文2陈文浩与郭丽红2011认为，财务危机通常是指上市公司不能偿还到期债务的困难和危机，其极端情况为破产。姜秀华和孙铮2011通过实证研究认为“弱化的公司治理是上市公司陷人财务危机的重要因素，财务危机是公司治理弱化的财务表现”，治理弱化与财务危机存在辨证关系。5李皎予、方军雄2010提出影响上市公司持续经验的三因素模型，在引入财务指标的基础上又引入了经营质量、管理效能等方面的指标，对模型的起到了一定的优化作用。遗憾的是，该文章并未对其新引入的解释变量特别是管理效能指标等做出详细的理论解释。6吕长江（2011）认为，财务危机主要表现为公司净资产为负或者无法按时履约偿还债务，并利用期权定价模型与赌徒模型来探究财务危机的成因。期权定价模型主要研究期权价值和财务危机的关联。总市场价值和债务直接影响期权价值，以此推断，可以得出财务危机也和这二者存在密不可分的关系。7综上所述，国内外对于财务危机的研究应经很多。从这些研究中，我们认为财务危机的防范是一项复杂、系统的工作，涉及到方方面面的工作、涉及方方面面的人员，尤其是当上市公司陷入财务危机后，管理层、投资者、债权人等利益相关者都将受到严重的影响。他们是财务危机管理体系中最大的权变因素，他们的行为会使财务危机更加扑朔迷离。14研究内容本文浅析了我国财务危机的含义及表现特点，结合我国ST上市公司财务指标阐述了当前我国上市公司财务危机表现的基本财务状况。最后结合案例探索建立健全我国上市公司财务危机防范体系。具体研究内容如下第1章，绪论。详细对本文的研究背景、研究意义及研究内容及研究创新点进行了介绍。第2章，理论概述。本章结合我国上市公司具体情况介绍了我国上市公司财务务危机的含义及上市公司财务危机表现的基本特征。第3章，我国上市公司财务危机基本财务状况分析。以选定的2012年度129家ST公司为例对我国上市公司财务危机现状进行探析。第4章，我国上市公司财务危机的成因。结合我国具体国情对我国上市公司财务危机的成因进行了浅析。第5章，案例分析。以美菱电器为例，分析其基本财务状况及财务危机成因，并构建其财务危机具体防范措施。第6章，结合上章案例探索建立健全我国上市公司财务危机防范体系。第7章，小结。通过以上的研究分析，得出结论。15研究方法与研究创新点本文广泛参考了国内外的相关文献和理论研究成果，运用文献研究法和案例文献法对我国上市公司财务危机这一研究课题进行了研究。具体而言，本文首先浅析了财务危上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例3机的内涵及特征，阐述了我国上市公司财务危机基本财务状况，最后以美菱电器财务危机为研究对象，深入分析研究美菱电器财务危机的成因，并提出预防和应对财务危机的建议。本文可能的创新点如下（1）结合我国上市公司具体财务指标来探析我国上市公司财务危机现状，具有较强的实践性。（2）结合案例分析来对本文的研究课题进行探讨。使得本文得出的研究结论更具有说服力与客观性。无锡太湖学院学士学位论文4上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例5第2章财务危机相关理论概述21财务危机的含义财务危机FINANCIALCRISIS，具体而言，指企业的财务治理状况出现了问题，通常体现为经营业绩不佳、利润大幅下降、营业收入陡然紧缩，这种公司具有高度的财务风险，公司管理者必须对此予以高度重视8。一般而言，学者通常采取以下两种方法对公司财务危机进行判定第一，与法律对公司破产定义趋同，若根据法律企业达到破产状态，则我们称其处于财务危机状态；第二，与我国证交所对上市公司给予特别处理或退市定义趋同。若我国证交所对上市公司给予特别处理或退市，则我们称此家上市公司处于财务危机状态。财务危机是财务风险的一种极端表现，对企业正常生产经营活动构成了严重威胁，我国上市公司必须予以高度重视，切实采取措施以有效应对其面对的财务危机。22财务危机的表现特点221财务危机具有一定的积累性事物的产生、发展及灭亡皆有因有果。上市公司财务危机作为其内部财务治理状况不佳的反映，并非偶然出现，而是埋藏在企业内部治理控制中一些不良因素日积月累、不断发展壮大的必然结果。上市公司在财务资源的筹集、利用、投资与分配等任一过程中出现差错，均会导致上市公司出现财务危机。222财务危机具有一定的突发性上市公司内部财务治理状况出现异常可以诱发其出现财务危机，我国宏观经济环境甚至世界经济运行环境出现震荡亦可诱发上市公司出现财务危机。一般而言，宏观经济环境的不稳定态势使得上市公司财务危机的爆发具有一定的突发性。如2008年轰动全世界的金融危机使得诸多上市公司瞬间爆发财务危机并最终破产倒闭。9223财务危机具有一定的多样性公司正常的生产经营活动受到多方面的影响制约，从而导致上市公司面临的财务危机背后成因体现为一定的多样性。这就使得企业在爆发财务危机后，必须根据公司自身实际情况，仔细分析其发生财务危机背后的具体成因，同时结合我国当前宏观经济环境态势，制定出科学合理有效的措施以应对其面临的财务危机，尽早走入财务困境，恢复正常的生产经营活动。无锡太湖学院学士学位论文6上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例7第3章我国上市公司财务危机现状分析财务稳健的上市公司一般都有其共同点一是，总体而言,公司的资产状况良好，流动资产多,资产的变现能力较强,不良资产较少或者没有二是，一般而言,公司的收益具有较好的成长性，从长远眼光来看，公司的盈利能力逐年提高。三是，公司维持较稳定的资产收益，我们说这不仅在数量上达到稳定，而且在质量上保持较稳定的水平。而ST公司的财务状况与财务稳健的上市公司相比，其差距很大。笔者基于我国的资本市场，对选定的129家ST公司在2012年度的基本财务状况分析进行统计分析以此阐明目前我国上市公司财务危机的现状。31每股净资产较低以下即为129家ST公司的每股净资产状况，如表31所示表31每股净资产情况分析表项目企业个数频率每股净资产大于0且小于等于1574419每股净资产小于0342635每股净资产大于1382946合计129100从表却可以发现，只有38家每股净资产的值是大于1的，其中ST四建、ST石化A、ST建刚A、ST中华A和ST造业位于前五位，它们的每股净资产按顺序分别为341、334、308元、293和266。而频率最高的是每股净资产的值大于零的情况。每股净资产小于0的频率是最低的，并且属ST板材、ST雨润A、ST长发、ST华靖和ST汇景排名最靠后，其每股净资产的值分别是一859、一691、一529、一414和一22，由此可见，某些公司的财务状况已经到了相当恶化的程度。从2011年的数据可以发现，我们可以发现在沪深两市上市的所有公司的平均每股净资产值大约为367元，对比这些企业发现，这些ST公司的资产质量基本都是处于较低水平。也就是说，从2011年的统计数据可以看出，在我国还存在着较多企业资产质量过差，财务危机严重的现象。32主营业务收入较低2012年度ST辽阳虽然每股净收益的值为0018元，短暂性的解救了企业暂停上市的命运，但是从该公司的年报可以看出，该公司就2011年其主营业务收入仅有2464万元，主营业务利润为负数，即一1593万元，很明显可以看出ST辽阳的主营业务状况己经接近枯竭的姿态。在2012年度的上市公司中，每股主营业务收入在最后的50位的公司中，就有31家是ST企业。其中有的公司的主营业务已经几乎停止，如ST松辽，其主营业务收入已经接近为零。无锡太湖学院学士学位论文833经营现金流量欠佳每股经营现金流量反映了公司创造现金流的能力，是体现一个企业综合竞争力高低的关键指标之一。结合数据分析，我们可以发现大多数ST公司的经营现金流量存在较大问题。例如，在2012年度的129家ST公司中，很大一部分公司的每股经营现金流量都出现了负数，合计达53家企业，此外，排名靠后的分别是ST广发、ST联益、ST城西、ST华靖和ST武馆，这几家的数据分别是093、076、050、046和036；另外有66家ST上市公司的每股经营现金流量是大于0的，分别是ST刑天169元、ST丰华114元、ST东芝103元、ST比特081元和ST合影078元排名比较靠前，为其中的前五名。34每股收益较低一般而言，每股收益指标是公司外部投资者评价上市公司的盈利能力的一个关键指标。在这129家样本公司中，依然存在每股收益为负值的企业，数目为87家，占总数729，比例较大。在这129家公司中，位于第一的是ST长控，其每股收益为1100，ST轻骑、ST国嘉、ST兴业和ST南华的每股收益也相对偏低，具体数据为350、345、336和309。虽然说每股收益为负数的公司占据大部分，但也不乏存在一部分盈利的企业，令人担忧的是这32家盈利的企业绝大多数虽有收益，但基本都是薄利。据2012年的统计数据得知，沪深两市的上市公司的平均每股收益值仅为015元。值得深思的是，在这些公司中，每股收益大于01的ST上市公司仅有5家，分别是ST栓与028元、ST经恒011元、ST西化机015元、ST无极022元和ST黄冈014元。对此，ST公司存在的财务危机的问题还是很明显的。因此分析成因，并提出相应的对策对ST上市公司来说还是意义重大的。笔者上文从以选定的2012年度129家ST公司为例，从公司每股净资产、主营业务收入、经营现金流量等四个财务指标方面探析我国上市公司财务危机现状。可以发现，我国出现财务危机的上市公司财务状况不容乐观，若其迟迟不予对财务进行改善，很可能面临被终止上市的处罚。因此，我国上市公司一旦出现财务危机，必须高度重视、立即采取措施扭转财务状况经一步恶化的局面。上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例9无锡太湖学院学士学位论文10第4章我国上市公司财务危机的成因41宏观因素411国家宏观管理制度非完善性当前，我国改革继续深入进行，社会主义市场经济制度逐步形成，在这种经济背景下，迫切要求我国上市公司纷纷建立更为科学合理的现代企业制度，真正做到自主经营、自负盈亏3。新时期下我国现代社会主义市场经济体制的建立利于上市公司的高效自由发展，但与此同时也使得对上市公司的监管力度有所下降。同时，我国还处于发展阶段，现行经济运行制度及财政财务制度扔有待进一步完善，上市公司往往内用相关法律制度的非完善性来从事违法性行为，从而导致其财务危机的发生。10再者，我国的银行信贷审查体系有待健全完善。部分上市公司处于财务危机中又不能立即采取措施逆转财务困境状态，这种情况下仍能获取银行的信用贷款，而其在获得银行贷款后亦缺乏银行方面的再监督，这样使得该种上市公司很容易爆发财务危机，甚至最终导致被破产清算。412国家宏观政策及宏观经济环境的变动企业的生产经营活动受国家的宏观政策及宏观经济环境的影响较大。一定阶段下我国政府制定的宏观经济运行政策对企业的财务治理状况具有重大的经济影响。这其中，尤以汇率和利率这两个经济变量指标对企业的影响最大。第一，若上市公司存在国外经营业务，则汇率变动对其影响较大。11上市公司如果没有实行一定的对冲机制以有效分散汇率风险，那么一旦汇率发生较大的不利变动，则可能致使上市公司陷入财务危机。第二，利率对上市公司的财务危机的爆发也具有重大影响。国家若上调银行贷款基准利率，会引致上市公司利息成本负担加重，给上市公司资金的正常运转带来较大压力。一旦上市公司出现资金链断裂等经营问题，极有可能导致上市公司财务治理状况出现重大异常态势最终爆发财务危机。此外，国家宏观经济环境对上市公司是否发生财务危机也有显著影响。若宏观经济环境不景气，如处于经济萧条时期。由于市场需求萎缩，企业营业收入大幅下滑，利润总额陡然降低。若企业不能及时调整生产经营战略有效提升市场需求，极易可能导致企业出现财务危机最终被破产清算。413国家证券市场的非完善性由于受历史及体质性因素影响，当前我国证券市场仍然存在一些弊端，体现为以下几点第一，我国IPO上市制度存在一定的缺陷。具体体现为一些不良业绩的上市公司通过虚假陈述相关资料获取上市资格，极大地破换了我国资本市场的发展，给投资者造成难以弥补的损失。第二，我国证券市场信息的非对称性。12公司内部经营管理者比外部投资者更熟知企业的经营信息，从而导致部分上市公司高管对外编制虚假信息以达到自己利益，投资者由于通常难以有效识别这些虚假信息而投资于此类公司时，最终会使投资者发生损失。414行业因素造成的影响行业竞争力对企业的生产经营发展至关重要，若企业的市场占有率始终名列前茅，则其在价格政策方面拥有自主权。若企业缺乏足够的竞争力，则只能靠打低价格战来获上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例11取市场份额，最终可能使企业发生巨亏，进而爆发财务危机。42微观因素421公司治理结构有待完善上市公司爆发财务危机一个很重要的原因便是其取法良好有效的公司治理结构。通常而言，我国上市公司内部治理结构面临如下问题第一，一股独大现象比较严重。大股东往往凭借其绝对的控制权作出侵犯中小股东利益的事情，比如通过交易、内幕交易及巨额其他应收款项等途径。第二，独立董事制度有待完善。我国上市公司独立董事制度往往形同虚设，一些独立董事只不过是在上市公司挂个名而已，往往并不参加企业的重大生产经营及财务决策，对企业内部董事会牵制的作用十分有限。13第三，监事会功能有待提高。我国上市公司监事会，其目的便是对董事会作出的重大生产经营决策作出监督作用。但很多上市公司监事由于其权利有限，无法参与公司治理，从而不能有效发挥监督作用。422公司内部控制制度的非完善性科学有效的内部控制制度对企业的规范化运营至关重要。内部控制制度对企业的重要作用便是其保证了上市公司各项生产经营及财务决策能够按照事先制定的指引高效有序进行，从而能够提高企业绩效、促进企业价值最大化。我国上市公司内部控制制度建设正处于摸索起步阶段，诸多细节性建设仍需在实践中继续总结经验、不断完善。423财务杠杆负效应的影响财务杠杆对企业具有两面性，合理利用财务杠杆可以使企业获取财务杠杆收益。但若企业过度利用财务杠杆，大规模的负债使得企业面临较大的偿债压力，此时如果资金链出现断裂，则极有可能导致企业短期内无法获取现金流从而使企业爆发财务危机。因此，上市公司一定要谨慎利用财务杠杆，在获取财务杠杆的同时使自身面临的财务风险最小化。424公司经营现金流量管理较为薄弱企业内部维持一定的现金流便于企业开展日常经营活动。企业爆发财务危机通常最直接的原因便是其内部缺乏足以支撑正常生产经营活动的现金流。由于很多公司内部高管对现金流管理不予重视，从而一旦资金周转不灵便会诱发企业出现财务危机。因此，上市公司高管必须对经营现金流量管理予以高度重视。425公司内部财务管理混乱，财务管理制度不健全上市公司内部财务管理体系混乱是上市公司爆发财务危机的另一个关键性因素。部分上市公司由于管理层级多而杂乱，导致企业财务资金利用效率低下、财务资金过度挥霍现象比较严重。若这种混论的财务管理制度得不到改善，则极有可能导致企业财务资金最终出现失控状态，使企业发生财务危机14。无锡太湖学院学士学位论文12上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例13第5章案例研究51美菱电器简介美菱电器系一家主营电冰箱、空调及微波炉等日常家用电器的上市公司，公司注册地位于中国安徽省，合肥美菱集团公司为其控股果冻。美菱集团是集家电、房地产、电子、互联网等多种业务复合经营的大型商业集团、也是国家重点发展和支持的大型民营企业。52美菱电器的财务危机分析笔者自行查阅美菱电器2012年度对外披露的财务报表，在此基础上整理得出如下财务指标分析比较表（见表51），为使本案例更具有分析力，笔者一并搜集了2012年度海尔与科龙的相关财务指标，并将其与美菱电器做横向比较。表512012年财务指标比较表指标美菱海尔科龙流动比率138721350951速动比率045810460370现金比率010323920207资产负债率054460232705972应收账款周转天数1777972490833571应付账款周转天数1525471476561275存货周转天数11630518494175904总资产周转率054020850652主营业务毛利率014680168901748主营业务利润率027040005403550成本费用利润率022440059102673净资产收益率029060158004759每股收益085007701570总资产利润率014610163602335净利润增长率64250456912929每股营业现金流量006308800149主营业务现金比率200061303380注表51根据美菱电器2012年度财务报告资料进作者整理而得。无锡太湖学院学士学位论文14521偿债能力偏弱有上表得只，在流动比率这个指标上，美菱电器显著低于海尔公司（前者为1387，后者为2135）。在速冻比率这个财务指标上，美林电器亦显著低于海尔公司。一个可能的原因事美菱电器流动资产中存货占较大比重，从而其短期偿债能力十分薄弱。此外，在现金比率这个财务指标衡量上，美菱电器与海尔和科龙两个公司相比，也显著落后，这反映了美菱电器的现金流吃紧，若公司不对现金流加强管理，则可能导致公司爆发财务危机。此外，美菱电器拥有较高的负债权益比率，说明该公司对外部投资者的保护能力较弱。总体而言，美菱电器偿债能力偏弱。522盈利能力偏低从上表美菱电器主营业务利润率、净资产收益率等反映公司盈利能力的财务数据指标均为负数可以看出，美菱电器的盈利能力不容乐观，若公司不能及时调整生产经营政策使公司扭亏为营，很有可能使其面临破产清算的风险。此外，美菱电器与海尔科龙公司相比，成本利润率也偏低，说明了其成本控制做到很不到位。美菱电器必须采取措施加强成本管理，从而提升产品利润率。523资产管理能力较差从上表可以看出，美菱电器的相关资产的管理能力偏差，如其应收账款天数高达180天，远高于相对比的海尔和科龙公司。此外，其存货周转天数亦偏高，达到117天。较低的资产管理能力降低了美菱电器的资金利用效率，阻碍其经营规模的持续高效扩大。针对应收账款管理及存货管理制定切实有效的经营政策提升二者的管理水平。此外，笔者也注意到，美菱电器的不良资产比率高达223，这一步说明了公司的资产管理能力偏差。美菱电器需采取多途径全方位提升其综合资产管理能力。524现金流量不足从上表可以发现，美菱电器的现金流管理存在严重的问题。具体表现为每股营业现金财务指标数值为负值，主营业务现金比率财务指标数值以为负数。进一步分析可知，美菱电器主营业务利润率偏低，成本费用较高，从而导致公司经营活动产生的现金流量十分有限。因此，美菱电器公司务必加强成本控制，提高产品市场竞争力，从而增加公司的主营业务利润率，创造更多的现金流。53美菱电器如何防范财务危机考虑到美菱电器现状的缺陷以及原因之后，提出相关解决措施是相当有必要的，在上述分析的基础上，我们可以看出该公司主要存在的问题就是资金链短缺且应收账款过高导致其偿债能力偏低，此外盈利能力和资产负债管理能力方面也存在着一定的问题，这几个发面足以表明此时美菱的财务状况已经面临一个较为恶化的状态，从而威胁到公司的持续经营能力。从而根据上文分析情况，笔者认为美菱公司应根据公司本身客观实际采用一些综合性防范性政策来预防其财务危机的爆发531建立健全财务危机预警系统所谓财务预警系统，即指企业根据其内部的财务治理体系对企业的生产经营活动及财务决策行为作出评价分析并预测未来情况的一种科学合理的财务行为。15美菱电器内上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例15部构件财务危机预警系统，利于客观评价其生产经营活动是否规范合理、是否存在导致公司爆发潜在财务危机的不利因素，并能及时地在公司财务危机来临之前，指导公司制定正确的政策以有效解决其面临的财务危机。532维持合理负债水平过高的负债水平给企业未来带来巨大的风险。美菱电器可以通过以下几个方面工作来合理降低其高负债水平。第一，显著降低其资产负债率。适度负债利于企业能够获取财务杠杆收益。但较高的负债使得企业未来偿债能力显著降低，使得企业的声誉有所降低并且使其面临较高的财务风险。第二，科学安排其负债结构。对公司而言，负债结构的科学管理对其生产经营至关重要。美菱电器需加强其负债期限管理工作，使得负债到期日期与预期未来现金流量基本保持一致。533加强经营现金流量管理企业现金流量的情况是相当重要的一个财务信息，企业生在产经营过程中，任何环节的完成都需要资金的支撑，可以说企业的现金流量是企业的灵魂，是企业可以顺利发展的重要保证。也所以，企业需要加强对现金流量的管理尤为重要。针对美菱电器笔者提出了相关措施第一，提升成本费用管理的水平。美菱电器要严格降低成本费用水平，减少不必要成本开支，最终产生出更多的现金流。第二，提升资金的流动性。首先，要提高存货向现金的转变速率。要树立风险意识，要思考它占用的机会成本和可能会给企业带来的损失；其次，要加快美菱电器应收账款的结算速度，把应收账款的收回并入整个销售过程。534健全公司内部控制制度美菱电器内部控制制度规范建设有待提高，可以通过以下途径规范其内部控制制度建设首先，制定科学合理的信用政策。第二，加强成本费用管控工作。前文分析可知，美菱电器公司内部成本费用率较高导致较低的业务利润率，长此以往，其必将必市场所淘汰。为此，美菱电器管理层必须高度重视成本费用的管控工作，做到不该发生的费用坚决不予发生，能够合理降低的费用就必须想法设法地予以降低。无锡太湖学院学士学位论文16上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例17第6章我国上市公司财务危机防范措施61事前预防611提高公司的偿债能力适度负债可以使公司享受财务杠杆收益，但过高的负债却使其面临较高的财务风险。因此，上市公司必须合理掌控其负债水平，从而提升其偿债能力。上文笔者对美菱电器2012年度财务指标研究后发现，美菱电器的2012年度的偿债能力较差。美菱电器应根据其财务状况合理适度负债经营，做到既要充分享受财务杠杆利益；，又要预防防止到期不能偿还债务而产生的财务风险。上市公司可以通过降低负债比例、优化负债结构等手段来防范财务风险。612加强企业现金流量管理上文笔者对美菱电器2012年度财务指标研究后发现，美菱电器的现金流量管理存在很严重的问题。现金流管理对企业正常的生产经营活动至关重要。上市公司需要建立现金流量分析体系，以正确评价企业的经营状况，并及时对有可能存在的财务危机提出具体措施，从而可以防止财务危机的发生。613提高企业的盈利能力上文笔者对美菱电器2012年度财务指标研究后发现，美菱电器的2012年度的盈利能力较差。上市公司可以提升产品质量、加强服务质量及提供多样化人性化的客户体验来着力提升其盈利能力。盈利能力较强的上市公司能够增加企业抗风险能力，有效应对潜在危机，及时防范财务风险，促进公司的良性发展。因此，上市公司必须提升其盈利能力。614完善公司治理结构完善的公司治理结构能够提升上市公司的综合竞争力。上市公司以通过采取以下途径来提升其公司治理水平第一，提升股东大会的透明度；第二，提高董事的独立性。董事会必须从企业的整体利益出发做出适合企业发展的决策，而不应该完全听命于大股东和企业经营者。62事后处理621组建财务危机恢复小组上市公司财务危机发生后，必须立即成立危机恢复小组成。公司应该赋予小组一定的权利，并充分相信他们，以保证他们快速应对突发危机。622确定财务危机恢复对象对于财务危机恢复对象的确定具体可以通过对所收集的信息全面分析并与各利益相关者集中讨论所得。但是由于企业仅有有限的时间和资源去处理相关财务危机，所以，可以对恢复对象进行排序，重要的先来。623制定并执行财务危机恢复计划企业相关人员应收集有关信息，着手制定较为有效的财务危机恢复计划。以此，对无锡太湖学院学士学位论文18制定好的财务危机计划开始执行。需要注意的是，在执行的过程中，要分析以往的经验教训及时有效的解决财务危机。上市公司财务危机成因及对策研究以美菱电器为例19第7章结论与展望71结论合理分析预测上市公司是否发生财务危机，以便制定预防财务危机的控制体系，是企业利益相关者特别重视的一个课题