商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究 _ 以xx银行对涉农企业信贷管理为例

商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究_以XX银行对涉农企业信贷管理为例2013届硕士研究生学位论文学校代码10269学号51109602386商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究以XX银行对涉农企业信贷管理为例院系MBA教育中心专业工商管理研究方向金融管理姓名徐威指导教师张祖国教授2012年08月完成MASTERDEGREEGRADUATETHESISBY2013SCHOOLCODE10269NUMBER51109602386EASTCHINANORMALUNIVERSITYSTUDYONCOMMERCIALBANKSFUNDINGSECURITYMANAGEMENTBYINTRODUCINGCOMMODITYFUTURESHEDGINGOPERATIONSCOLLEGEMBAEDUCATIONCENTERSPECIALITYBUSINESSADMINISTRATIONINTERESTSFINANCIALMANAGEMENTNAMEXUWEIPRECEPTORPROFZUGUOZHANGAUG2012华东师范大学学位论文原创性声明郑重声明本人呈交的学位论商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究以XX银行对涉农企业信贷管理为例,是在华东师范大学攻读硕士/博士请勾选学位期间,在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名日期年月日华东师范大学学位论文著作权使用声明商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究以XX银行对涉农企业信贷管理为例系本人在华东师范大学攻读学位期间在导师指导下完成的硕士/博士请勾选学位论文,本论文的研究成果归华东师范大学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保留和使用此学位论文,并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网”送交学位论文的印刷版和电子版允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索,将学位论文的标题和摘要汇编出版,采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于请勾选1经华东师范大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密”学位论文,于年月日解密,解密后适用上述授权。2不保密,适用上述授权。导师签名本人签名日期年月日“涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位论文需附获批的华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批表方为有效,未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的,默认为公开学位论文,均适用上述授权。徐威硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注主席摘要套期保值是期货市场诞生的原动力,也是期货市场最重要的功能之一,有效的利用期货市场套期保值功能可以让企业更加灵活地规避价格风险。在农产品期货市场上,套期保值的功能发挥的越好,涉农企业和农户的利益就越能得到更好的保护,涉农企业的生产经营也就更加平稳地进行。我国农产品期货市场经过多年的发展,目前可以为企业提供风险管理的机会。我国农产品期货市场目前主要品种已经涵盖了部分主要农产品,农产品期货市场在完善农产品市场体系、帮助企业规避市场风险、优化种植结构等方面逐渐发挥作用,此外,农产品期货市场促进一些先进的涉农企业创新,有的企业建立了“公司十农户,期货十订单”模式,通过借助龙头企业或中介组织,以订单的方式对小农户进行整合,推动了农产品产业化、市场化经营,为涉农企业规避风险、实现经济效益开拓了新的路径。一些企业成功的套期保值操作实践,为国内其他涉农企业提供了可以借鉴的模式。与此同时,部分企业套期保值失败的例子也值得反思。本文从XX商业银行信贷资金管理的视角出发,结合涉农企业套期保值的具体情况,研究了如何引导并规范企业合理利用期货套期保值功能,以促进商业银行信贷资金安全,并提出了设想框架和设计方案,本文的研究主要从以下三个方面开展1分析套期保值的重要意义,较为全面地分析了期货市场套期保值在涉农企业搞活经营、防范风险的重要作用,同时指出了企业参与套期保值行为中存在的问题和不足。2研究的重点是以涉棉企业参与套期保值的案例分析为出发点,分别运用定量分析和定性分析的方法。通过了解企业对期货的认识、团队建设、套保方案设计等方面的情况,得出成功套保的条件。3从XX商业银行信贷资金管理的视角出发,从防范信贷风险的角度出发,按照“适应形势、合理引导、有效规范”的原则,探索一套商业银行引导并且规范企业参与套期保值的可行方案。关键词套期保值商业银行方案设计资金安全管理ABSTRACTHEDGINGISAMOTIVEFORCEOFTHEBIRTHOFTHEFUTURESMARKET,ANDALSOONEOFITSMOSTIMPORTANTFUNCTIONUSINGHEDGINGEFFECTIVELYCANMAKEENTERPRISEMOREFLEXIBLETOAVOIDPRICERISKINAGRICULTURALFUTURESMARKETS,THEBETTERTHEHEDGINGWORKS,THEBETTERTHEPROTECTIONOFTHEINTERESTOFAGRICULTURALENTERPRISESANDFARMERSCANGETFURTHERMORE,THEPRODUCTIONANDOPERATIONOFTHEAGRICULTURALENTERPRISEWILLPROCEEDMORESMOOTHLYAFTERYEARSOFDEVELOPMENT,CHINASAGRICULTURALFUTURESMARKETSCANPROVIDERISKMANAGEMENTPLATFORMFORTHEENTERPRISENOWATTHISSTAGE,CHINASAGRICULTURALFUTURESMARKETMAINVARIETIESHAVEALREADYCOVEREDTHEVARIETIESOFGRAIN,COTTON,OIL,SUGAR,ANDOTHERFIELDSTHEAGRICULTURALFUTURESMARKETSGRADUALLYBEGINSTOHAVEANIMPACTONPERFECTINGTHEAGRICULTURALMARKETSYSTEM,HELPINGENTERPRISEAVOIDMARKETRISKS,ANDOPTIMIZINGPLANTINGSTRUCTUREINADDITION,THEAGRICULTURALFUTURESMARKETSPROMOTEEXCELLENTAGRICULTURALENTERPRISESINNOVATIONSOMEENTERPRISESBUILDTHEPATTERNOFCORPORATIONFARMERANDORDERFUTURESWITHTHEHELPOFLEADINGENTERPRISESANDINTERMEDIARYORGANIZATIONS,THEYINTEGRATESMALLFARMERSBYORDERS,ANDTHEREBYPROMOTETHEAGRICULTURALINDUSTRIALIZATION,MARKETORIENTEDMANAGEMENT,THUSOPENINGUPANEWPATHFORAGRICULTURALENTERPRISETOAVOIDRISKANDREALIZEECONOMICBENEFITTHESUCCESSFULHEDGINGFAILUREALSODESERVEREFLECTIONFROMTHEPERSPECTIVEOFXXCOMMERCIALBANKCREDITFUNDSMANAGEMENT,THISARTICLESTUDIEDHOWTOGUIDEANDREGULATEENTERPRISESREASONABLEUSEOFFUTURESHEDGING,INORDERTOPROMOTETHECOMMERCIALBANKCREDITCAPITALSECURITY,ANDPUTFORWARDTHEIDEAOFFRAMEWORKANDDESIGNTHISSTUDYMAINLYEXPANDEDASFOLLOWINGTHREEASPECTS1ITANALYSEDTHESIGNIFICANCEOFHEDGINGITANALYSEDCOMPREHENSIVELYTHEIMPORTANTROLEOFTHEFUTURESMARKETHEDGINGINAGRICULTURALENTERPRISESOPERATIONINVIGORATIONANDRISKPREVENTIONANDALSOPOINTEDOUTTHEEXISTINGPROBLEMSANDDEFICIENCIESDURINGENTERPRISESPARTICIPATIONINTHEHEDGING2STARTINGFROMANALYSISOFCOTTONRELATEDENTERPRISESPARTICIPATIONINHEDGING,ANDUSINGQUANTITATIVEANDQUALITATIVEANALYSIS,ITCONCLUDEDSUCCESSFULHEDGECONDITIONSBYUNDERSTANDINGENTERPRISESTEAMBUILDING,HEDGINGDESIGN,KNOWLEDGEOFFUTURES,ANDSOON3FROMTHEPERSPECTIVEOFTHEOFXXBANKCREDITFUNDMANAGEMENT,CONSIDERINGTHECREDITRISKPREVENTION,ANDACCORDINGTOTHEPRINCIPLEOFADAPTTOTHESITUATION,GUIDEREASONABLY,ANDREGULATEEFFECTIVELY,ITEXPLOREDASETOFFEASIBLESCHEMESTOGUIDEANDREGULATEENTERPRISESPARTICIPATINGINTHEHEDGINGKEYWORDSHEDGINGCOMMERCIALBANKSDESIGNFUNDINGSECURITYMANAGEMENT目录第1章绪论111研究背景及意义1111运用期货市场开展风险管理是国内企业的新趋势、新要求1112涉农企业进行期货交易,是商业银行必须正视的问题412文献综述613研究方法、目的与基本框架7第2章期货市场与套期保值概述921期货概述9211期货市场的基本特点9212期货市场的功能与作用1022套期保值概述11221套期保值概念11222套期保值者HEDGER的作用11223套期保值的原则和原理12第3章商业银行介入企业套期保值的必要性分析以XX银行的调查为依据1731分析方法、样本选择及数据来源1732调查结论18321定量分析结论18322定性分析结论1933落实套期保值成功操作的基本要件2134企业参与期货套期保值对银行信贷服务与监管的考验和要求22第4章企业应用套期保值的案例分析2441涉农企业套期保值现状2442企业应用套期保值案例分析24421成功案例分析25422失败案例分析2643涉农企业应用套期保值存在的问题32第5章XX银行引导和规范企业期货套期保值的思路和对策3451指导思想3452方案设计的思路3453XX银行引导企业期货套期保值的方案设计3654XX银行规范企业期货套期保值的方案设计3955XX银行信贷资金监控管理的方案设计41第6章结论和建议46参考文献49致谢5151109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究第1章绪论11研究背景及意义近年来,我国农产品期货市场已经成为世界上最大的期货交易市场。据统计,2007以来,我国期货市场主要农产品年均交易量占到整个世界农产品成交量的45以上。随着我国市场经济体制改革逐步深化,农产品流通体制改革力度也随之加强,涉农企业逐渐开始了解期货市场和套期保值,参与期货市场的积极性明显提高。与此同时,我国期货市场农产品上市品种不断完备,交易量与交易金额逐年增长,期货市场的重要作用逐步显现。如何充分利用好期货市场如在价格发现、规避风险等方面的功能也逐渐成为企业与银行共同关注的热点。111运用期货市场开展风险管理是国内企业的新趋势、新要求1、经济全球化背景下的大宗商品价格巨幅波动给中国企业和中国经济带来巨大影响从棉花市场来看,我国原本就是棉花生产和消费大国,近年来随着我国经济社会发展,棉花行业正在发生深刻变化我国棉花市场对进口依存度逐渐升高,成为棉花进口高依赖国家表11。表11中国棉花进口量单位万包棉花2010年2011年进口量11982325进口消费比26045671资料来源美国农业部供需报告2010、2011从市场规模来看,在经历全球金融风暴后,我国棉花市场规模再次大幅扩张,2011年我国棉花产量和消费量分别达到3350万包和4100万包从进出口贸易格局来看,近年来我国逐渐成为棉花进口大国,2009年棉花进口1090万包,2010年我国进口棉花达1198万包,2011年我国进口棉花更是达到2325万包,创历史新高。2011年,我国进口棉花已经占棉花消费量的5671,也创出历史新高,而2010年该比例仅为2604。我国棉花种植生产企业众多,分布较广,但企业规模均较小,参与棉花期货的动力和能力均不足。很多企业对抗市场风险能力弱,每当棉花价格波动剧烈时,往往产6徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究生重大亏损,例如2008年至2011年棉花价格连续大幅波动图11。近几年参与棉花套期保值的企业以棉花生产企业和棉花贸易企业为主,虽然其操作手法多数仍显稚嫩,以致失败案例较多,但也有少量成功案例。纺织和服装加工企业参与套期保值的数量和力度则更差。目前的情况是很多企业意识到套期保值对企业的发展和风险控制的重大意义,也希望利用套期保值这个工具,但缺少期货交易的知识和能力,以致难以达到套保的效果和目的。图11纽约期货交易所棉花期货价格月图,20年图片来源彭博从大豆市场来看。从2002年至2004年4月间,全球大豆市场价格持续攀升图12。尤其在2003年10月至2004年4月,加速大幅上涨,在2004年4月初创出近20年新高。从2002年至2004年4月间,CBOT大豆期货价格从约4180美分/蒲式耳上涨至10058美分/蒲式耳,上涨了约14倍同期大连商品交易所黄大豆1号期货价格从2006元/吨涨至3963元/吨,上涨了约98。但是2004年4月至12月间,全球大豆市场暴跌。CBOT大豆期货价格从最高的10058美分/蒲式耳下跌至5032美分/蒲式耳下跌了约50。大连商品交易所大豆期货价格则从3963元/吨下跌至2621元/吨,下跌了约34。我国大豆自给率2006年已经低于40,之后继续降低。由于受进口大豆价格的影响和冲击,我国大豆价格波动幅度变得剧烈。由于在大豆贸易中缺少的定价权,我国大豆和油脂类企业在两次大豆价格风暴中损失惨重,也间接造成了我国大豆压榨行业的洗牌。2007年油脂市场呈迅猛上涨态势图13,到了2008年,油脂行业利好因素继251109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究续云集,包括美元持续贬值、原油价格持续上涨,我国南方灾害性气候导致油菜籽大幅减产,在这些因素共同作用下,油脂类期货价格不断上升。2008年3月,我国政府开始对食用油市场进行宏观调控,国家储备油投放市场,与此同时,美国次贷危机逐渐浮出水面,导致油脂价格大幅回调,2008年7月开始,金融危机向实体经济蔓延,美元大幅上涨,国际原油价格暴跌,油类价格也开始大幅下跌。根据对XX省的调研,该省大部分油脂加工企业没有在期货市场套期保值,导致现货市场的巨额亏损无法得到弥补,少数企业参与了期货市场,但由于操作不当,或买空卖空行为频繁,反而给企业带来了毁灭性的打击。图12芝加哥商品交易所大豆期货价格月图,20年图片来源彭博351109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究图13芝加哥商品交易所豆油期货价格月图,20年图片来源彭博2、中国期货市场的长足发展为国内企业风险管理提供了平台和机制套期保值是期货市场诞生的原动力,也是期货市场最重要的功能之一,有效的利用期货市场套期保值功能可以让企业更加灵活地规避价格风险。在农产品期货市场上,套期保值的功能发挥的越好,涉农企业和农户的利益就越能得到更好的保护,涉农企业的生产经营也就更加平稳地进行。我国农产品期货市场经过多年的发展,目前可以为企业提供风险管理的机会。我国农产品期货市场目前主要品种已经涵盖了部分主要农产品,农产品期货市场在完善农产品市场体系、帮助企业规避市场风险、优化种植结构等方面逐渐发挥作用,此外,农产品期货市场促进一些先进的涉农企业创新,有的企业建立了“公司十农户,期货十订单”模式,通过借助龙头企业或中介组织,以订单的方式对小农户进行整合,推动了农产品产业化、市场化经营,为涉农企业规避风险、实现经济效益开拓了新的路径。112涉农企业进行期货交易,是商业银行必须正视的问题在成熟的期货市场,套期保值占有重要地位。套期保值作为期货市场参与者风险管理的重要手段,在期货交易的构成中占很大比重,比如95以上的世界500强企业451109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究利用期货市场进行风险管理。美国大部分农场主和粮商往往会观察期货价格的变化,然后进行生产经营,比如四大跨国粮商都是期货市场的重要参与者。与美国这样已经非常成熟的农产品期货市场相比,我国目前农产品期货市场仍处于起步阶段,新兴市场特征非常明显,相当部分企业“名为套保,实为投机”,有些企业对套保一知半解就开始交易,还有些企业畏惧期货市场以致不敢交易。从我们调查、走访企业套保行为的结果来看,XX地区的涉农企业进行套期保值主要存在以下几方面的问题1、套保方案设计简单,或者比例不当。合适的套保方案能够有效地稳定企业的生产经营活动,但高杠杆的期货交易也可能给企业带来重大损失。调查企业的套保方案普遍存在“拿来主义”和“模式化”倾向,去一些参与期货交易的企业考察之后直接照搬的情况非常普遍。但是实际上不同企业套保方案应该各有侧重,企业应根据自身业务情况和承受能力综合考虑后进行套保操作。此外,套期保值头寸与保证金比例直接相关。如果头寸过大,基差向不利方向变化需要追加保证金,否则若被强行平仓,将损失惨重。对于流动资金不足的中小企业来说,保持合适的头寸和保证金尤为重要。2、不少企业名为套保,实为投机。比如在2008年间,菜籽油期货价格一度大幅下跌,有些油脂企业假借套期保值之名,行期货投机之实。由于频繁跟风买卖,最终造成企业严重亏损。这种偏离套保初衷和原则的做法,最终都酿成重大亏损的苦果。3、企业从事期货业务的相关人员不专业,同时缺乏有效的管理、监管以及风险控制机制。企业从事期货业务的相关人员的专业知识和技能是套保成功的必要条件。许多企业没有设立专门的期货人才和团队,由于无人看盘,当市场波动时,相关人员经常不知行情变化,或者措手不及导致决策失误。失败的案例里很多都是这种情况。此外,由于没有监督人员,交易人员就有可能会偏离保值初衷去追求高收益,一些企业的亏损就是交易人员擅自交易造成的。4、期货业务制度缺乏,企业负责人往往身兼数职。许多企业参与套保往往是从企业负责人的个人意愿出发,并未配套相关制度。调查中最让人担心的一点是,企业负责人往往身兼数职,董事长、总经理、期货业务经理、内外盘交易员等等。对于这样的“交易员”,哪怕是有风控和稽核人员,谁敢对老板指指点点这样又怎么能真正做到风险控制更何况大部分企业根本没有这样的设置。这样的情况在中小企业最为显著,一位身兼数职的企业董事长这样说“我们企业如果赚钱,起码有一半是我亲自做期货交易赚的。如果亏钱嘛,我就开了他指着某位副总经理”。涉农企业的经营状况,特别是亏损情况,将直接影响到XX银行信贷资金安全和信贷业务开展。研究如何充分利用期货市场套保功能,引导和规范涉农企业规避市场551109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究价格风险,保护信贷资金安全,对促进XX银行实现可持续发展具有重要意义1、充分利用期货市场套保功能,是现代企业业务拓展、锁定利润、风险管理的必然选择。本研究从XX银行信贷监管的角度出发,尝试引导和规范贷款企开展合规有效的套期保值业务,从而达到有效规避风险和保障信贷资金安全的目的。2、结合XX银行支持一些企业进行套期保值的现有情况。在开展调查研究的基础上,分析现状存在的问题。用以提升银行信贷管理水平、保障银行信贷资金安全、改善信贷服务质量等,都具有较强的现实意义。12文献综述套期保值理论一般可以分为三个阶段传统的套期保值理论、选择性的套期保值理论和现代的套期保值理论。1、传统的套期保值理论又常常被称为简单套期保值理论。是指投资者建立一个与其现货头寸方向相反、数量相等的期货交易头寸,此时的套期保值比率为10。其理论基础在于在特定的社会经济系统内,期货价格和现货价格基本上受相同的因素影响,故一般来讲两种价格的趋势基本一致。期货合约到期时,商品的期货现货价格会趋于相等,故可以通过套保行为达到用一个市场的收益来弥补另外一个市场的损失的目的。最早对传统的套期保值理论从经济学角度进行论述的是凯恩斯和希克斯。他们认为套期保值者之所以进行套保,并不是希望从期货交易中获取利润,而只是希望用期货交易与现货市场上的损失进行互补。传统的套期保值理论在各种套期保值理论组成的理论体系中处于基础地位,因为它最直接地显示了套期保值的本质。但实际情况是,期货价格与现货价格的变动并非完全同步,因此简单的套期保值策略往往无法达到消灭风险的目的。2、选择性的套期保值理论一般又被称基差套期保值策略或选择套期保值策略。WORKING认为套期保值者也是以利润最大为目标,而并非只追求风险最小。他将现货价格和期货价格之差定义为基差,以基差的大小来判断是否应该进行套期保值。WORKING提出的基差逐利型套期保值策略,是指买卖双方协商确定协议基差的幅度和期货交割期限,以到期日的商品期货价格为计价基础,在所确定的计价基础上加上协议基差,得到双方交割商品的最终价格。即双方以市场价格协议基差的最终价格来交割现货。基差交易的实质,是通过协议基差,买卖双方都可以消除基差风险。一般来讲,套期保值者可以通过基差交易达到完美套期保值的目的。在实际交易时,套期保值者可以选择采取各种套保方式,如完全不套期保值、部651109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究分套期保值以及完全套期保值等。选择性套期保值的目标是希望规避基差风险。3、引入组合投资理论的现代套期保值理论PORTFOLIOAPPROACHTOHEDGING是由JOHSON等较早提出的,他们使用MARKOVITZ的投资图组合理论来解释套期保值。投资组合理论认为,套期保值行为实际上是对现货市场和期货市场上的资产进行组合投资。套期保值者可以根据投资组合的预期收益和预期收益的方差,来确定现货市场头寸和套保头寸,达到风险最小化或者效用函数最大化的目的。投资组合理论认为,套期保值比率是有最优的,并且是可以选择的。最佳的套期保值比率取决于套期保值的交易目的、现货市场价格和期货市场价格以及两者之间的相关性。现代套期保值理论研究一般可为成三种最小方差RISKMINIMIZATION、风险报酬权衡RISKRETURNTRADEOFF以及均值方差分析MEANVARIANCEAPPROACH。国内文献大多偏重于研究期货市场套期保值比以及股指期货套期保值的研究,关于农产品期货市场研究的文献近年开始逐渐增多。傅强2009指出了农产品套期保值几个认识误区,总结了粮食企业进行套期保值应该注意的若干问题。胡秋灵、丁2008运用误差纠正模型估计了我国棉花、玉米、豆粕和硬麦四种期货的套期保值比率,计算了相应的套期保值绩效,发现豆粕的套期保值比率最高,硬麦的套期保值绩效最差,但我国期货市场的套期保值功能并未得到充分发挥。程凯2009以XX地区棉花期货市场为例,指出了在使用套期保值操作对农产品价格实行风险控制的操作技巧。刘世恩2007首次将套期保值与银行信贷管理结合起来,指出了套期保值是国有粮食企业搞活经营、规避风险,解决困扰银行与企业价格波动带来风险的有效途径。朱小霞、彭正龙2008分析了订单农业违约行为分析的基础上,研究利用套期保值转移企业价格风险,减少其由于价格的不利因素而导致违约行为的发生,减少企业主观违约动机。武全2009分析了中储粮公司轮换套期保值的前景,指出期货市场为中央储备粮的购销渠道拓宽了市场,为规避风险提供了途径。13研究方法、目的与基本框架本研究运用的研究方法可以归纳为1、实证分析与规范分析相结合。本研究在规范分析方法基础上,深入调查,采用大量的数据进行实证研究。2、微观分析方法。规避风险是银企双方的共同需要,本研究从微观个体角度发现企业在套期保值中存在的问题,进一步分析问题和解决问题,以改进银行信贷服务,达到银企双赢的局面。751109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究3、继承与发展相结合。套期保值作为期货市场的核心功能,只有在继承前人研究成果上才能指导实践。本文在总结前人的经典成果的基础上,希望能够丰富和发展银企合作参与套期保值的实践。本研究的目的在于探索可供实践操作的、利用套期保值促进XX银行资金安全的管理方法。从而实现企业有效规避风险、提高经营水平、XX银行信贷资金安全等三方面的统一。本文分为六个部分。第一章为绪论,指出了本研究的背景、意义,回顾了以往的文献围绕套期保值开展的研究、方法和结论,指出了本文拟开展研究的方法、目的第二章对套期保值操作方式方法进行简要概括第三章主要通过对XX地区企业套期保值的实践开展调查,分析存在的问题以及对信贷资金安全的影响第四章对2家棉企具体套期保值成功和失败的案例进行讨论第五章探讨如何帮助企业合理设计套期,并结合XX银行信贷资金管理要求,对企业套期保值行为进行有效监管,实现支持企业搞活经营与XX银行资金安全、业务可持续发展的有机统一第六章为结论和建议。851109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究第2章期货市场与套期保值概述21期货概述211期货市场的基本特点期货市场是是契约交易的发展与衍生,现货市场是期货市场的基础。一般来讲,期货市场具备以下五个基本特点1、交易场所集中化期货交易所是所有期货交易的集中交易场所,所有的期货交易必须在期货交易所内进行。场外客户必须委托期货公司等交易所指定机构才能参与期货交易。2、交易合约标准化所有的期货合约都是标准化的,标准化合约由期货交易所制定并推出。标准化体现在合约对商品的质量、数量、品级等要素都设置了固定标准。这使得期货交易相比现货市场更加透明和规范,可以有效降低交易双方的交易成本和时间成本。3、保证金交易保证金交易体现了期货交易高信用的特征。期货交易者一般只需要按照交易所的规定,缴纳足额的保证金,就能够参与期货交易。实际上期货合约的价值一般都是其缴纳保证金的数十倍,这是保证金交易“以小博大”的杠杆特性。这笔保证金同时也是交易者为其交易进行的履约担保。4、双向交易双向交易是建立在保证金交易基础上的。交纳保证金后即可买进或卖出合约,期货交易可以进行买空和卖空双向交易。5、每日无负债结算制度同双向交易一样,每日无负债结算制度也以是保证金制度为基础的,目前世界各地的期货交易所基本上都实行每日无负债结算制度。该制度既可以有效地控制期货市场的信用风险,也是期现货价格最终趋于一致的制度保证。951109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究212期货市场的功能与作用随着我国市场经济的深化,期货市场将在国民经济的发展中发挥越来越大的作用。期货市场的两个基本功能套期保值和价格发现,正在被越来越多的企业和投资者了解。同时期货市场独特的投资方式和机会,也被更多的国内投资者认同。1、在微观经济中的作用首先,生产经营者可以利用期货市场来进行套期保值,通过规避现货市场的价格风险,从而保证生产活动的平稳进行。其次,期货市场具有价格发现的功能,期货市场价格能够对现货市场价格形成指导,利用这一特点将有助于生产经营者调整生产计划。最后,期货市场有助于生产经营企业拓展现货销售渠道和采购渠道。2、在宏观经济中的作用第一,期货市场提供了转移和分散价格风险的场所。这有利于减缓价格波动对企业经营的不利影响,有助于稳定企业经营和行业健康。第二,期货价格是对未来商品价格的市场预期,与现货市场相比具有超前性,对政府制定宏观经济政策和行业政策有一定的参考意义。第三,期货市场既是国内外商品价格联系的纽带,又是商品价格定价权的主战场,期货市场建设是我国扩大在商品价格上的影响力和控制权的必要保证。第四,期货市场有助于我国市场经济制度的完善和发展。3、价格发现首先,在市场经济条件下,价格是随着市场供求变化而变化的。参与期货市场的交易者众多,有各种生产商、贸易商、进出口公司以及投机者等,这些交易者聚集在一起,带来了大量的供求信息,这些信息促使价格的形成。其次,期货交易的透明度高,价格公开公平有效,期货市场的交易情况和价格变化实时公布,并能迅速传递到现货市场。最后,期货市场中形成的价格能反映供求及价格变动趋势,具有较强的预期性、连续性和公开性,所以一般情况下期货价格被视为权威价格,给现货市场提供了参考价格,起到了“价格发现”的作用。4、规避价格风险对于一般的商品生产和经营者来说,不是有意识的以承担市场风险为条件来获得风险收益,而是希望通过生产加工获取稳定的回报。但在市场经济条件下,商品价格受到各种因素的影响而变化,价格的波动是妨碍生产经营者获得稳定收益的主要问题。期货市场自诞生之日起就自带着规避风险的功能,所以它为生产经营者规避、转移、分散市场风险提供了一个良好的方法和场所。即生产经营者通过在期货市场上进1051109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究行套期保值,来规避现货价格波动带来的风险,从而使企业平稳发展。因此,期货市场的存在极大地弥补了现货市场的不足。22套期保值概述221套期保值概念套期保值HEDGING,是指以规避和转移价格风险为目的期货交易。一般来讲,套期保值是指企业同时在现货市场和期货市场上进行操作,这里要强调操作时间上的同时。比如,若企业在现货市场买进或卖出一定量的商品,那么必须同时在期货市场上进行与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货卖出或买入。这样操作才能达到以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损的目的。222套期保值者HEDGER的作用套期保值者HEDGER大部分是加工商、生产商、贸易商和库存商等。他们参与期货交易的动机是期望通过期货市场来平抑价格波动,通过买卖与现货市场相反的相同品种、相同数量的期货合约,在两个市场建立对冲,从而实现规避市场波动产生的风险,最终达到经营者更加专注于生产经营、保证经营者的利润的目的。套期保值者的本性决定了他们具有以下特征1、规避价格风险,目的是利用期货与现货抵消盈亏以保值2、经营规模一般较大3、头寸方向一般比较稳定,经营时间长。套期保值者是期货市场最重要的交易主体,对期货市场的正常运转起着重要作用。第一,对于企业来讲,进行套期保值是为了锁住生产成本和利润,有利于企业在市场价格的波动中维持稳定的生产经营。第二,期货市场的建立是源于保值的需要。由于期货市场是以现货市场为基础的,套期保值者既是现货市场的生产经营者,又是期货市场上的交易者。这种双重身份决定了,如果没有足够多的套期保值者参与期货市场交易,期货市场就没有了存在的价值。与此同时,只有足够规模的套期保值者参与期货市场交易,才能集中大量供求,才能够促进公平竞价,并最终形成具有相应物质基础的权威价格,体现期货市1151109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究场的价格发现功能。套期保值者要有效地发挥期货市场的作用,必须具备一定的基本条件1、企业本身具有一定的生产经营规模2、产品的价格风险大3、风险意识较强,能够及时辨别和判断风险4、独立经营与决策。223套期保值的原则和原理一、套期保值的原则一商品数量相等原则在做套期保值交易时,一般情况下在期货市场所买卖的商品的数量必须与现货市场卖买的商品数量相等。之所以要这样做,是因为只有保持两个市场上买卖的商品数量相等,才能保证在两个市场上的亏损和盈利相等或相近,从而达到套期保值的效果。但是在实际操作过程中,也会出现一些困难,比如说现货市场上买卖的数量不是像期货市场上那样的整数,有时候现货市场上的数量不一定与期货上的数量完全相等,这就给套期保值效果带来一定的风险。二商品品种相同原则在进行套期保值交易时,选择的期货商品需要与在现货市场买卖的商品品种一致。只有这样,期货市场上的价格才能和现货市场上的价格形成紧密联动,才能在价格趋势上保持一致。只有这样,在两个市场上进行的反向操作,才能达到套期保值的效果。但是,由于期货商品具有特殊性,不是所有的商品都能在期货市场交易,因此为套期保值者带来了一定的困难。为了解决这一问题,在实际操作中引入了交叉套期保值。该操作是当套期保值者买卖现货商品时,在期货市场上找出与该现货商品走势相近,或者品种相近的期货商品,来进行套期保值交易。三交易方向相反的原则交易方向相反的原则是指,套期保值者在现货市场和期货市场操作交易时,必须在相同或相近的时间内,采取买卖方向相反的操作。只有遵循这一原则,才能保证在一个市场的亏损或盈利与另外一个市场的盈利或亏损相一致,也就是说一个市场可以弥补另外一个市场的损失,从而达到套期保值的目的。四合约的月份相同或相近原则此原则是指在进行套期保值交易时,选用期货合约的交割月份应当与在现货市场上卖出或买入的现货商品的时间相同或相近。只有这样操作,才能达到套期保值预期的效果。随着交割月到来的时候,期现货价格的差距将逐渐缩小,价格最终将趋于一1251109602386徐威商业银行介入商品期货套保业务促进资金安全管理的研究致。综上所述,套期保值者在进行套期保值交易时,一般来讲必须严格遵循上述四个原则,否则很有可能影响到套期保值的效果。二、套期保值的原理一套期保值规避市场风险所具备的前提条件套期保值只有在下述前提条件下,套期保值才能够规避价格风险1、同种商品的期货价格和现货价格变动的趋势相同。期货交易过程中,期货与现货价格变动幅度不可能完全一致,但变动最终会趋向一致。即当商品的现货价格上涨时,其期货价格一般也趋于上涨,反之亦然。这是因为对于特定的商品来说,其期货价格和现货价格的主要影响因素大部分是相同的。2、现货和期货价格随着期货合约到期日逐步临近,现货和期货价格会趋于一致。期货交易的交割制度,保证了现货与期货价格随着期货合约到期日的临近而趋向一致。当期货合约接近交割日,如果现货价格与期货价格不同,就会有人进行无风险的盈利,最终拉平两者价格。套期保值正是因为具备上述两个条件,才使得其能够起到为企业规避风险的作用,从而