金融机构信用管理的经济学分析

金融机构信用管理的经济学分析,信息经济学基础,1944年，冯诺依曼和摩根斯坦恩发表的博弈论和经济行为，奠定了博弈论的基础和理论体系博弈论和信息经济学率先承认了市场的不完全性传统的经济学的关键概念是“效用”，新理论的关键概念是“信息”。信息经济学认为，由于交易双方信息的不完整和信息不对称,01年诺贝尔奖得主,乔治阿克尔洛夫迈克尔斯彭斯约瑟夫斯蒂格利茨获奖理由：在“对充满不对称信息市场进行分析”领域做出了重要贡献。,传统的经济学（亚当斯密）市场是能够在价格机制的作用下趋于均衡，供不应求和供过于求的失衡是暂时的，特别对金融市场而言，由于低交易成本和高流动性的特征，市场几乎可以在瞬时出清。但是，即使在高度自由的金融环境中，金融泡沫不断形成，信用危机此起彼伏，信用中介活动屡屡受阻。,传统的完美金融市场是不存在的,构建新的理论范式,信息经济学（20世纪70年代）对传统的经济理论加以补充和修正，阐释了市场失灵的原因和后果，对如何更好地说明和利用市场机制，提供了极富价值的思想成果交易双方信息的不完整和信息不对称即使市场里有人想买、有人想卖，但是交易不一定会发生即使交易发生，可能具有非常特殊的性质当市场机能不能发挥作用时，“非市场”的机制可能应运而生，不过可能会造成欲益反损的结果,信息不对称与信用市场失灵信用市场上的道德风险与逆向选择信息不对称与信用风险金融机构信用管理的基本原理,信息不对称与信用市场失灵,信息不对称理论市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题信息不对称是市场经济的弊病，要想减少信息不对称对经济产生的危害，政府在市场体系中发挥强有力的作用,由于信息的不对称，很多交易不能达成或不能公平地达成，使金融机构对资源进行配置时很难达到资源的有效利用，甚至资源被配置到风险很大、违约概率很高的行业，从而造成信用市场失灵,信息不对称与信用市场失灵,高风险偏好的借款人：收益：15。风险概率：50低风险偏好的借款人：收益：7.5%风险概率：0贷款机构（银行）高风险借款人的利率：10低风险借款人的利率：5由于信息不对称无法辨别风险高低和贷款损失概率，银行确定贷款利率中间价：7.5%,低风险的借款人无法承受，便不得不退出该信用市场，其投资项目也无法如期进行。高风险的借款人，市场利率低于他愿意支付的利率，这鼓励他向金融机构申请贷款。如果高风险借款人申请的贷款金额为1，如果投资项目成功，金融机构最多可获得7.5%的收益，如果该项目失败，无法偿还本金，金融机构的收益将为-1，从而金融机构的期望收益为（-1+7.5%）/2=-46.25%,上述例子说明，在信用市场上存在信息不对称的情况下：低风险的借款人需要向金融机构借款，金融机构也愿意贷款给他，但交易却不能发生，这与传统经济学假定的环境中是不可能发生的如果不借助非价格的手段，金融机构无法在事前甄别高风险借款人和低风险的借款人在实际的信用市场上，金融机构往往需要通过其他“非市场”的手段，减少各种信息不对称的程度，降低信用风险，这正是金融机构必须加强信用管理的依据所在,信用市场上的道德风险与逆向选择,信用市场上的道德风险与逆向选择,由于信息不对称的存在，使得价格机制不能充分发挥调节供求的作用，如果单纯依赖价格机制，会产生两种对金融机构不利的效应，这就是“逆向选择”和“道德风险”。,逆向选择,逆向选择是指在买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。当交易中的一方对交易可能出现的风险状态比另一方知道更多时，便会产生逆向选择问题。例如，劣币驱逐良币，劣才驱逐良才。这正是“分不出好歹”的经济学。,劣币驱逐良币”（Badmoneydrivesgoodmoneyoutofcirculation）是经济学中的一个古老原理，这种经济现象又称“格雷欣法则”（Greshamslaw），最初由16世纪的英国铸造局长格雷欣发现的，说的是铸币流通时代，成色不良的铸币（金币或银币）与成色优良的铸币在市场上一样流通，久而久之良币会逐渐退出流通，转为收藏，而市面上流通的都是成色不良的劣币劣币把良币赶出了市场。,优秀的总是能够战胜落后的，好的总是能打败坏的吗？看起来似乎理所当然的答案也许并不那么必然。或许你已经发现了一个奇怪的现象：在我们的生活中，有些时候占上风的并不是那些最优秀的，达尔文的“优胜劣汰”规则在那里不起作用。有一句话叫“天鹅常被第一只癞蛤蟆吃掉”，说的是美丽女生往往有一个平庸的男朋友，而优秀男生的女友又常常长相平平。这样的情况频频出现，决非偶然。怎样解释它呢？那就是“劣币驱逐良币”。,假设优秀男生甲和另一男生乙共同追求美丽女生丙。男生乙自知论帅气程度及经济实力都不如甲，所以追求攻势就格外猛烈，而甲虽然也很喜欢丙，但碍于面子，也由于自恃实力雄厚所以追求起来就内敛含蓄。美丽女生丙实际上喜欢甲要远胜于乙，但由于信息不对称她不能肯定甲是不是也那么喜欢她，再加上女孩子的自尊心理作怪，所以会显得很矜持。最后的结果很可能是乙大获全胜娶到了丙。而丙会带着遗憾，心里想着甲却成为别人的新娘。这就是“劣币驱逐良币”，这就是“逆向选择”，虽然无奈而却实在，生活中许多事情的结果大抵都是如此。,信用市场上的逆向选择在贷款发放前，借款人对其自身的包括风险状况在内的有关信息肯定要比贷款人知道得多，因为这些信息对贷款人而言，有许多是不可观察的，而且高风险的借款人为了获得款项也极力模仿低风险的借款人。,信用市场上的逆向选择由于存在这类前向的信息不对称，金融机构很难区分借款人的风险类别以实行差别利率，而只能规定一个统一的利率。高风险的借款人愿意支付的利率一般比低风险的借款人高，会使得高风险的借款人增加，低风险的借款人减少，从而增加总贷款资产的风险度，有可能降低金融机构贷款的预期收益,道德风险,道德风险并不等同于道德败坏。道德风险是20世纪80年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动。”或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。道德风险亦称道德危机。,获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。,信用市场上的道德风险在贷款用途方面，借款人与金融机构之间存在着信息不对称，这种信息不对称，是在借款人与贷款人签署了贷款协议后发生，因此属于后向的信息不对称。当后向的信息不对称存在时，对同一个借款人而言，银行提高利率的结果会激励该借款人趋向于将这笔贷款投向高风险的项目，金融机构无法完全掌握和控制贷款的用途，道德风险效应一旦产生，就会造成金融机构预期收益的下降,道德风险的特点是：风险的潜在性企业包装业绩借贷，利用好项目贷款，资金到位后就转投其他项目风险的长期性切实培养银行与企业之间的“契约”规则，建立有效的信用体系，需要长期的努力风险的破坏性不良资产形成以后，即使耗费大量人力、物力、财力，往往也不能弥补所受的损失控制的艰巨性预测机制、转移机制、控制机制没有完全统一,信息不对称与信用风险,不对称信息与市场的信用风险,信息源占有不对称企业经营者直接掌握着企业的全部信息，同时也深谙自身的全部风险信息。而银行作为主要债权人，对债务企业的信息往往知之较难，知之较少企业掌握大量的市场相关信息，而银行却力不从心,不对称信息与市场的信用风险,沟通目的不对称银行与企业沟通信息的目的是多项选择性，确定信贷支持和限制的企业、项目和产品，支持程度和信贷管制力度，这种沟通目的具有多项选择性企业与银行沟通信息的目的是单项选择，寻求信贷支持,信息源和沟通目的的不对称，为企业对银行的信息传递，提供了广泛的选择性、宽幅的伸缩性，企业可以对项目的市场前景进行美化和润色，对市场风险信息进行人为的调节和压缩，运用符合信贷支持的信息对企业进行包装，使银行屡屡上当。,识别手段不对称大多数企业建立专职信息机构，配置专门信息人员，在信息识别处理上借助计算机网络，模拟市场进行深层次的定性分析识别，使企业的信息识别逐步转向科学的理性识别而一些基层商业银行对企业的信息识别还处于看报表、汇数字、搞对比的传统信息识别上，停留在肤浅的定性分析和经验判断阶段，有的商业银行甚至还没有将企业的财务报表和有关资料输入微机管理，以致缺乏连续性、系统性的信息识别,金融机构信用管理的基本原理,信用风险产生的原因：必要条件：信息不对称充分条件：不完善的信用制度以及不完全契约金融机构在信用管理时，需要遵循的原理主要有以下几点：,信用风险的事先防范有效收集和筛选信息从受信人处收集可靠的信息，进行有效地筛选排除高风险的受信人信用配给制度监督外部化，依靠信用评级机构对受信人的信用进行评级，在根据受信人的信用级别实施信贷控制，排除高风险受信人项目评估和贷款审查制度对投资项目进行严格的评估抵押物和高净值要求借款人提供自有资产作为担保,信用风险的事后防范采取有效措施缩小交易双方的信息差距，使得代理人的信息优势不足以获得较多的机会收益例如,采取驻厂信贷员制度等强化委托代理关系中委托人对代理人的约束和激励机制银行的相机控制制度，即商业银行可以利用破产、强制重组等手段对不合作的企业实价威胁政府管制。国家制定严格的法律、法规等限制性契约。银行在贷款契约中写入严格的限制性条款，通过监督借款人的活动，看他是否遵守和执行了限制性契约,第二节信贷配给理论,一、信贷配给的概念在信贷市场上，由于各种外生的约束或内生的市场失灵，使得现行的利率低于瓦尔拉斯均衡条件下的利率水平，从而产生对贷款的超额需求，银行等金融机构不得不依赖各种非价格手段在借款人中间分配贷款的现象。注：瓦尔拉斯均衡（walrasianequilibrium）是指整个市场上过度需求与过剩供给的总额必定相等的情况。,信贷配给理论的产生与发展,亚当斯密的信贷配给理论在高利贷条件下，诚实的借款人由于不能支付高额的利息成本，贷款往往被浪费者和投机者所得，这会造成资本的浪费。为了打击高利贷，政府应该制定一个较低的法定利率，这一低利率会促使银行将贷款分配给诚实的借款人。价格机制自发作用决定的利率，会造成资本的浪费使用,信贷配给理论的产生与发展,凯恩斯的信贷配给理论银行体系放款或收缩信用并不单纯是通过贷款利率的变动来实现的，同时也通过信用量的变动来达到这一目的信贷配给的存在与否及其变动对企业的投资活动有重大的影响主张政府通过各种信用管理的手段，控制信用的供给这三个方面，后来都为新凯恩斯者加以发挥，成为新凯恩斯主义信贷配给理论的主要内容,信贷配给理论的产生与发展,新古典信贷配给理论阿克洛夫：20世纪70年代后期，阿克洛夫关于不对称信息的范式被引入信贷市场分析，大量研究表明，由于贷款人存在的逆向选择和道德风险行为，信贷市场存在信贷配给萨缪尔森等：“看不见的手”会自动调节市场供求，在价格充分发挥作用的市场上，信贷配给不会出现。法律和制度的干扰使价格机制难以发挥调节供给的职能；政府规定存、贷款的上限，引起信贷配给。,新凯恩斯主义信贷配给理论信息不对称，导致信贷配给。信贷配给对信贷市场上均衡价格和数量由很大的影响，货币政策影响实际经济活动的信贷配给制度。新凯恩斯信贷配给理论经过两个阶段：第一阶段：20世纪60年代70年代中期，集中分析信贷市场的不确定性。第二阶段：70年代至今，吸收信息经济学的成果，将信贷市场上信息不对称作为信贷配给理论的核心。,斯蒂格利茨和韦斯提出了一个存在非对称信息和逆向选择问题的信贷模型：S-W模型银行决定的利率对总贷款而言存在逆向选择和道德风险，两种效应相互增强，不鼓励银行提高利率。主张银行设置较低的利率。,三、信贷配比的理论模型（一）利率管制与信贷配比学派：新古典主义前提：贷款利率与违约概率相互独立结论：由于利率管制，银行的贷款数量对利率是缺乏弹性的，银行业不能通过扩张其贷款数量而达到增加利润的目的，面对超额贷款需求，银行往往通过配给的方式来提供贷款。,（二）逆向选择、道德风险与信贷配比学派：新凯恩斯主义前提：贷款利率和违约风险非独立借款人的还款概率是贷款利率函数结论：由于信息不对称导致逆向选择和道德风险，利率提高可能减少银行的预期收益。银行追求利润最大化，产生信贷配比。信贷市场的均衡是贷款利率与信贷配比共同作用的结果，任何改变利率与贷款供应量的行为都会减少银行的收益。,（三）交易费用与信贷配比学派：现代产权经济学原因：即使不存在逆向选择和道德风险，高昂交易费用的存在导致信贷配比内容：借款人违约一方面来自与借款人无力还款，与贷款利率有关，一方面来自与违约成本小于收益。银行不得不支付额外的费用，包含合同费用、监督费用和惩罚费用。在市场不确定的情况下，运用市场机制的成本高，银行尽可能节约交易费用而采取信贷配比。,（四）抵押的作用观点：除去利率以外，抵押、担保、承诺等合同条件会使市场趋于均衡。考克斯（Cox）和贝斯特（Bester）：银行通过设计不同利率抵押组合，显示借款人的风险类别。银行区别不同的借款人实行价格歧视，而不必用配给的方式分配信贷资金。但是，斯蒂格利茨与韦斯：抵押既有正向激励效应，又有逆选择效应。,（四）抵押的作用当较小的项目有较高的风险时，增加抵押品对银行而言，不是最优的，这会促使较多的借款人倾向于投资较小的项目，由于较小的项目失败的概率大，所以贷款抵押的增加将导致还款的可能性下降。若抵押的增加不能抵补风险的增加所带来的损失，则银行的收益反而会减少高抵押会使得财富较少的借款人被排除在外，而拥有大量财富的借款人往往愿意承担更高风险的项目，这无疑会增加还款的风险,（四）抵押的作用不论是以利率还是以贷款抵押或其他合同条件作为监控机制，银行对借款人的控制能力是有限的，还贷的可靠性有限，信贷配给是用来解决信贷市场超额需求的必要手段。,减少信息不对称，有效地应用信用配给,银行通过低利率的控制和选择性贷款，可以有效地降低由于逆向选择和道德风险所导致的银行收益的减少，并改善信贷资金的配置效率。履约的收益为：m-B(1+r)+R不履约的收益为：m+B-R要使申请人一定履约，必须保证履约收益大于不履约收益，即RB(1+r/2)如何保证RB(1+r/2)呢？如果申请人存在道德风险，在多次动态博弈中，违约者与履约者无数次博弈的结果必将有一个均衡解，这个均衡解就是R=B(1+r/2)。这个解只对贷款申请人有效，对其构成可置信威胁，将大大降低企业的违约概率。,第三节信用合约理论,信用合约是信用双方在平等自愿的基础上确立的一种权利交易关系。信用合约最常见的约定是银行定期按约定利率获取回报，在企业没有按期还款时，银行有优先的求偿权。,一级最优投资水平信用合约借贷双方不存在任何形式非对称信息，借出金额仅对项目本身而言，是由项目的最大期望收益决定的。,激励相容的信用合约对借款投资项目事后状态的观察是有成本的，所以，信用合约的贷款人不可能在任何时间都观察到项目的事后状态。因此，合约的执行，需要借款人向贷款人报告真实的事后状态。满足借款人只能向贷款人报告真实信息，并且借款人没有动机选择报告虚假信息的信用合约，被称为激励相容的信用合约表示项目真实状态是S借款人的收益，而借款人报告的状态是s时借款人的收益，那么，满足：,次优投资水平的信用合约次优投资水平的信用合约是指非对称信息结构下，同时满足激励相容条件和参与约束的，以某一合约方的期望函数为最优期望目标函数的信用合约,标准信用合约：标准信用合约必须满足以下三个条件当借款人具有清偿能力时，合约规定借款人偿还贷款人的所得为固定值。当且仅当借款人无力履行合约时，破产程序启动破产程序启动后，贷款人应得到尽可能多的补偿标准信用合约的条件可表示如下：,完全信用合约与不完全信用合约由于一些重要的未来变量在描述上的困难或根本不可能被描述而在信用合约中没有加