XXXX证券投资学

2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,证券投资学,主讲教师：姚禄仕合肥工业大学管理学院,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,教材：证券投资学吴晓求主编中国人民大学出版社2009年2月参考书目：1、证券投资学原理朱元编著立信出版社1995年9月2、证券市场基础知识证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2011年7月3、证券投资分析证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2011年7月,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,证券投资学的基本内容和基本要求,一、基本内容总论证券投资对象宏观经济分析公司财务分析股票技术指标分析二、基本要求了解证券市场的基本理论，掌握证券买卖的程序和方法，熟悉证券投资品种，能够运用宏观经济背景、财务分析方法和技术分析方法对投资对象进行科学、合理的投资决策。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,第一章总论,投资与投机收益和风险证券与证券市场,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,第一节投资与投机,一、投资（一）概念从经济学的范畴来说：投资是为了将来（可能不确定）的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。两个重要问题：）时间因素；）不稳定性。从投资者的角度出发：投资即为一个私人或机构投资者在买进金融资产或实际资产后的时期内，可以获得由该资产所产生的与所承担的风险成比例的收益。从投资者或资本供应者的观点来看：投资是投入现在的资金，以期在将来获得以利息、股息或退休金为形式的收入或者本金的增益。从保值和产权着眼：投资的主要目的是为保存财富或赢得收入而拥有任何资产或财产的权利。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（二）投资的类别、按投资的性质和对象分：（）直接投资：投资生产活动以及用于购买房地产、古董、艺术品等实物资产（有形资产）；（）间接投资：用于购买金融资产（无形资产），主要是有价证券，即通过债券、股票的发行，转移到企业家之手再投入到生产活动中去，也称为证券投资。、按投资的时间长短分：（）长期投资：（一年以上）；（）短期投资：（一年以下）。、按投资收入的固定与否分：（）固定收入投资：投资者购买该种证券所应得到的收入，事前即以一定的百分率表示，预先规定，按期支付，在证券的整个寿命中固定不变。如债券、优先股股票、商业票据。（）不定收入投资：支付额事前既不预先规定，也不一定会按期支付。如普通股票。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,二、投机（一）投机的涵义、涵义贬义：投机取巧；褒义：抓住机会。投机是一种高风险的经营，它可能导致巨额的暴利或亏损。投机者一般是证券买卖的积极参与者，他们须按章办事，不能操纵市场、不能欺骗伪造。法律许可的投机：期权买卖、期货买卖、普通股票购买权、可转换债券的买卖等。、投机活动三形式：（）倒卖（Scalping）：抢帽子，在现场观察价格变动，低买高卖。（）套利（Arbitrage）：某商品在不同市场上，或不同商品之间、或不同交割时间上，低买高卖。（）买进或卖出（多头或空头）：预计涨时买进，估计跌时卖出。（二）作用、有助于证券市场的稳定。、促进市场的流动性和提供交易资金。、有利于证券市场的正常而延续地运行。、有助于分担价格变动的风险。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,三、投资和投机的区别（一）相同的一面：二者都是投入货币以谋取盈利，同时承担本金损失的危险。（二）不同的方面：、风险的大小不同。投资所包含的风险有一定限度，其预期收入较确定，本金相对安全；投机所包含的风险可能很大，其预期收入不确定，本金有损失的危险。、投资的时间长短不同。一般来讲，投机者频频进出，投资者愿长期持有。、操作的动机不同。投资者重视证券的经常收入；投机者对资本增值较感兴趣。、分析的出发点不同。投资者对证券的价值进行细密的分析和评价；投机者不对证券本身进行分析，只注意市场价格的变动。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（三）投资的过程（步骤）、准备阶段）筹集资金；）编制预算，计算结余。、了解阶段）衡量自己承担风险的能力，决定投入多少资金；）选择合适自己的投资对象；3）熟悉证券交易行为。3、分析阶段1）分析宏观经济和政策；2）分析证券的价值；3）分析市场走势。、决策阶段按了解、分析的结果，作出恰当的决策。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（四）投资的研究方法、基本分析法分析重点放在证券本身的内在价值上，受经济、政治因素的影响。其理论依据：价格围绕价值上下波动。、技术分析法是依据证券市场过去的统计资料，来研究市场未来的变动趋势。其理论依据：历史会重演。、当代“证券组合”理论理想组合：搭配要求“高收益、低风险”。,返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,第二节收益和风险,一、收益（一）收益的概念投资报酬即称为收益，包括收入和资本增益或损益。收入是指债券按期支付债息的收入，或股票按期支付股息的收入；资本增益或损益表示所持证券价格的升降，带来当初购买证券的本金的升值或减值。其中：P0为证券的期初价格，P1为期末价格，D1为一年内的收入。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（二）收益的计算、将来价值的计算（到期值）单利率法：每期的利息只计算一次，不并入下期的本金中去计算。公式：（r）其中：为将来价值，为本金，r为利率。）复利率计算法：把上期的利息加到下一期的本金中计算。公式：（r）n其中：n为时期数，一般以年为单位。）“”规则,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（）投入一笔资金按一定的利率计算，需要多长时间才能使本金增加一倍。（2）用一定的年数去除72可以求得本金加倍所需的利率2、现在价值的计算（现值）由：（r）n得：（r）n其中，为现值，为将来价值（期末或n年后的价值），r为利率或贴现率，n为时期数。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,）若证券所付的利息是没有期限的，则现值可按下式计算：r其中：为永久的股息或债息的支付额，r为贴现率。P0=）若证券是有期限的，则须计算“到期收益”。（）现值法计算公式：P0=其中：为债券的现行价格，为每年债息收入，n为证券保持到期的年数，为证券保持到最后一年的价格，R为收益率（利率或贴现率）。（）简单法计算公式（近似值）：,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,二、风险（一）风险的概念风险是由于对未来的不确定性，而产生投入本金和预期收益损失或减少的可能性。（二）风险的种类、经济风险）市场风险：投资者的心态、期望的改变导致价格起伏。）利率风险：证券（尤其是债券）价格与市场利率成反比。）购买力风险：即通货膨胀风险。）企业经营风险：指由于企业经营的好坏而产生盈利能力的变化，造成投资者的收入或本金的减少。）财务风险：指企业因采用不同的融资方式而带来的风险。、政治风险、法律风险、道德风险：指企业所公布的报表或资料中弄虚作假，隐瞒或欺骗股东。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（三）风险的估量、标准差：平均离差就叫标准差。离差是每个变量与平均数的差距。标准差的计算公式：其中：为变量，为平均数，为单位数。标准差大的证券，表示其风险大；反之则相反。、Beta分析：就是用以求出Beta系数来代表某种证券受市场影响而产生价格的波动性的大小，以测定这种证券的风险程度。回归方程式：d+X+三、收益和风险的关系收益率无风险利率风险补偿收益与风险成正比。长期证券比短期证券风险要大，股票比债券风险要大，所以，前者的收益比后者的要高。返回,(sigma)=,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,第三节证券与证券市场,一、证券市场的概念证券市场是指买卖证券的场所。证券是一纸凭证（又称信用工具），证明一种经济关系。市场是在供需的基础上，由自由竞争的方式，来决定价格的场所。证券市场与其他市场比较，是一个竞争性强和效率高的市场。二、证券市场应具备的条件交易者众多：为数众多的买者和卖者；无法垄断：没有单独的买者和卖者能控制价格；信息共享：买卖双方对每种交易的证券都充分了解并有充分的信息；同质商品：在市场上所交易的商品，须是比较同质；自由定价：价格是在市场结构中自由决定。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,三、证券市场的种类、根据证券的期限分为：资本市场：（买卖长期证券、一年以上）货币市场：（买卖短期证券）、根据证券市场的环节分为：一级市场：初级市场、发行市场（买卖新证券）二级市场：流通市场（买卖旧证券）、根据证券市场的组织结构分为：有组织的市场：如证券交易所松散的市场：如场外交易市场,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,四、一级市场与二级市场（一）一级市场（发行市场）概念：是买卖新证券的市场。是第一手买卖，也是一次性买卖。由专门的商行帮助企业发行证券。这种商行被称为投资银行。发行方式、由投资银行发行（承销商）投资银行商：是一种专门协助政府或工商企业销售新发行证券的商号，它是证券发行单位和证券投资公众之间的中间人。）投资银行业务的职能投资银行商的主要职责是销售新发行的证券。（）咨询职能；（）承购职能；（）销售职能；（）代销职能。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,、以竞争性投标方式发行首先，投资银行商组织一个购买集团，拟订投标文件，讨论标价；然后，开标。得标者是以对发行者提供最有利条件的投标者；最后，公开推销这种证券，并承担推销中的所有风险。、公开发行和私下发行）公开发行。就是发行单位不是直接把所发行的证券卖给一般投资者，而是通过投资银行商组织承购集团和销售集团分散和小批地卖给一般投资者优点：面广，广告效应好。缺点：手续繁，需报批，时间长，费用大。）私下发行就是发行单位直接把所发行的证券卖给投资者，免去投资银行商的参与。买者一般为机构投资者。优点：不需报批，节约时间和费用。缺点：发行面窄。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,（二）二级市场概念：是买卖旧证券市场。（反复多次买卖）存在的必要性：、证券的可变现性；、证券的流动性。存在方式证券交易所和场外交易市场、证券交易所）涵义：是一种有组织、有固定场所和有一套严密管理制度的证券交易市场。）功能（作用）：为投资者提供一个公平、公正的买卖证券的场所；为正在流通的证券提供一个连续市场；为决定公平价格提供适当手段；间接地助长金融业的发展。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,、场外交易市场）涵义：是一种组织松散、无固定场所和较难管理的证券交易市场。（又称无形证券市场）功能（作用）：（）使投资者可以买到那些在交易所里买不到的、他所需要的证券；（）具有发展潜力的新公司，小企业的证券颇多，适合长期投资。但可卖性和流动性较差。）证券交易所与场外交易市场的区别（）交易条件不同：证券交易所，报主管机关批准方可挂牌交易；场外交易市场，不必报批。（）买卖对象不同：证券交易所，买卖在会员之间进行；场外交易市场，买卖在投资者之间直接进行。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,、第三市场。指不是某一个证券交易所会员的经纪商行，在场外交易市场上买卖在交易所登记上市的普通股票。适合于大机构投资者进行的“大宗买卖”，佣金率可议价，故可节约佣金。、第四市场许多机构投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系。采用这种方式进行证券交易，被称为第四市场。5、中央市场在全国范围内建立一个证券交易市场。（在全世界范围内可建立统一的交易中心）。返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,第二章证券投资对象（股票、债券、基金、金融衍生品）,一、股票（一）概念股票是股份凭证的简称，是一种公司所有权（按份额占有净资产）的凭证。它本身不包含任何价值，但它表示股东向公司的出资和拥有公司的产权，其买卖体现了投资者向公司的投资或所有者的变动。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(二)种类按票面有无标价划分：1)有面值股票；2)无面值股票。但公司董事会可为每股“设定价值”。按股票所标明的权利划分：1)普通股；2)优先股：较普通股享有若干特殊权利的股票。按股票是否记名分：1)记名股票；2)无记名股票。按股票是否在交易所正式挂牌分：1)上市股票2)非上市股票。按股票的投资主体分：1)国家股；2)法人股；3)个人股；4)外资股。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(三)优先股票概念：指公司发行两种以上股票时，叫基本股票享有若干特殊权利的股票。主要特征（优先权较普通股票而言）优先支付股息（可积累）；优先还本；股息部分免税；可以转换为普通股票；有条件的投票选择权。种类（按其所具有的优先条件）股利分配优先股；剩余财产分配优先股；可调换优先股；可赎回优先股优先股的收益无到期日，若不出卖，且没有买回或偿债基金的规定，则：收益率（股息收入买入价格）100%若在市场上出卖，当卖出价格高于买入价格时，其收益额包括股息收入和资本增益两个部分。（公式同债券收益计算相同）若可以买回，其收益应考虑到买回价格和买回日期，优先股票是一种固定收入证券，其价格受市场利率变动的影响很大，利率高了，其市场价格就低；反之价格就高。优先股票的风险一般比较比政府债券或公司债券大，其收益较债券略高。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(四)普通股票概念：普通股就是通常股份的意思，它是公司资本构成中最基本的股份，是公司资本的主体。主要特征经营参与权；优先认股权；是公司财产的最后分配者；股利是浮动的；股价波动幅度较大。利用普通股筹资的利弊：有利之处：因没有清偿义务，可获长期稳定的资本；法律上也没有义务一定要支付红利；可使公司免受债务问题的困扰，减少优先股东对企业经营者施加的压力；有效地增加企业的借款能力和贷款信用。不利之处：筹资成本高。普通股的扩大发行，很可能使企业原有股东的参与权被稀释。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,种类（一些常见的称谓）蓝筹股。即那些在其所在行业内占有重要的、甚至支配性地位，并且具有优良的经营业绩、稳定成熟、实力强大、股票红利稳定而优厚的大公司发行的股票。成长股。指那些销售收入和销售利润都在迅速扩张，并且其速度快于整个国家及其所在行业增长的公司发行的股票。收入股。指那些支付较高当前收益的股票。周期性股。指那些收益随着商业周期而波动的公司发行的股票。防守性股。指那些受经济变化的影响较少，即使在经济衰退时期，其收益也相对稳定或者有所上升的公司发行的股票。投机性股。即价格很不稳定或公司前景很不确定的股票。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,普通股股息资金来源：本年盈利和留存收益（偶尔用资本公积）。剩余股权的性质：发完优先股股息（欠息累积）后才能发放普通股息。发放时间间隔：按年、半年或季或月发放。如何发放：宣布（日）登记（日）发放（日）种类现金股息。其数额大小：要看每股盈利和每股现金流量的大小。股票股息。按拥有股票数的百分比增加持股数量。每个股东对公司拥有的股份即产权比例仍然不变。实际上公司净资产依旧，但因股数增加，每股净资产按同比例减少，故其市价也要相应地降低。其比例通常在以下，一般在。股票分割。股票分割只增加在市场上买卖的股票数，而对该公司的资本或全新资产净值没有任何影响。其意义在于：降低每股的市价价格，以提高其可销性及销售的广泛性。特殊股息：财产股息、清算股息、临时凭证股息和债券股息、正常股息和额外红利。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,二、债券(一)概念：债券是一种确定债权债务关系的凭证；它具有金融工具和集资手段的功用，一般是指政府或公司组织发行的长期债务凭证，而不包括短期债务凭证。(二)性质借款者（债务人）只有一个，即发行单位，贷款者（债权人）无数个；可公开转让，成为一种在债权人之间资金流转的工具；发行单位为发展业务而向社会筹集闲散资金。债券的票面要素：票面价值；偿还期限；利率。(三)种类按发行主体分：）政府债券；）金融债券；）公司债券。按计息方式分：）单利债券；）复利债券；）贴现债券。按债券形态分：）实物债券；）凭证式债券；）记帐式债券。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(四)政府债券包括：国库券；国库票据；国库债券；以及地方政府债券（我国以前禁止，最近两会正在讨论地方是否发债）优缺点：衡量公债的偿还能力，主要看其数额在国民收入中所占的比重及其增减趋势，在国家预算支出中所占的比重及其增减趋势。并计算出人均所负担数额的大小。优点：缺点：、资本的安全性；、面值和收入的固定性；、收入的稳定性；、受市场利率变动的影响。、广泛的可卖性；、很高的流动性。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(五)公司债券公司举债的原因：（）举债的利息作为企业开支，从毛利中扣减，可减少所得（）扩大资金来源。（）发行费用较低。（）可产生杠杆效应。（）可保持对公司的控制。种类抵押债券：以动产或不动产作为抵押品，用以担保按期还本的债券。无抵押债券：以资信予以保证。收入债券：按期以利润付息。可转换债券其他债券：无息票债券和变动利息债券优缺点优点：与股票比，本金较安全，收入较稳定。缺点：易受利率变动的风险；因通货膨胀而导致购买力下降；易受企业经营和信用的风险。,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,三、投资基金(一)概念：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资。(二)投资基金与股票、债券的区别1、作为有价证券，基金与股票、债券有共同的特征。2、区别：（1）权利关系不同（2）投资者的经营管理权不同（3）风险和收益不同（4）存续时间不一致,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,权利关系不同基金是由基金发起人发行的，如果基金是发起人按照契约形式发起的，则投资购买基金证券的持有人与发起人之间是契约关系；如果基金是按照公司形式发起的，则通常先要组成基金公司，并由发起人组成董事会，由董事会决定基金的发行、设立、中止以及选择管理人和托管人等事项。证券持有人虽然也是公司的股东，但是不参与基金的运用，发起人与管理人、托管人之间完全是一种信托契约关系。股票持有人是公司股东，有权参与公司决策，是一种股权关系。债券投资者和发行者之间是一种债权债务关系。返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,经营管理权限不同通过股票筹集到的资金完全可以由发行股票的股份公司掌握和运用，股票持有人有权参与公司的决策。通过发行债券筹集资金由发债主体支配。基金的发起人和投资人不直接从事基金的运作，而是委托管理人运营。投资人只享受基金的盈利和分红。返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,风险和收益各不相同基金是委托专门投资机构进行分散组合，可以有效降低投资风险。（1）投资基金的风险小于投资股票风险，而大于投资债券的风险。（2）投资基金受益不固定，不同于债券。返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,存续时间不一致。与债券投资不同，投资基金经持有人大会或基金公司董事会决定，可以提前终止，也可以期满后再延续。返回,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(三)投资基金的分类契约型基金：根据一定的信托契约原理组织起来的代理投资关系。公司型基金：按照公司法组成以盈利为目的的股份有限公司进行营运。具体分为：封闭型基金和开放式基金。(四)投资基金的优缺点优点：集合投资；分散风险；专家管理；缺点：委托代理风险承担各种手续费（申购费、赎回费、管理费、托管费）,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,四、金融衍生品(一)产生的原因主要有两个：转嫁风险和规避监管。(二)主要类型根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。期货合约：是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约：是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。掉期合约：是一种由交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。期权交易：是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。根据原生资产大致可以分为四类即股票、利率、汇率和商品,2020年5月15日,合肥工业大学管理学院,(三)金融衍生工具的功能1.转移价格风险2.形成权威性价格3.调控价格水平4.提高资产管理质量5.提高资倍度6.可使收入存量和流量发生转换,返回,第三章宏观经济分析,一宏观经济分析二宏观经济政策分析三经济指标分析,返回,一宏观经济运行分析,（一）影响证券市场价格的因素1影响股票市场价格的因素1）宏观经济形势与政策因素a.经济增长与经济周期。预期向好，股市上升，反之相反。b.通货膨胀。适度有利，过度有害。c.利率水平。存货利率提高，股价下跌，反之相反。,d.币值（汇率）水平。本币贬值，资本从本国流出，股市下跌。e.货币政策。较紧的货币政策，利率上升，货币供应量减少，公司资金困难，居民收入下降，失业率增加，使股价下跌。反之相反。f.财政政策。政府通过支出刺激（或压缩）经济时；降低（或提高）税率时；将增加（或减少）公司利润和股息；财政政策还影响居民收入。,2）行业因素a.行业周期。初创期成长期稳定期衰退期（生物遗传工程）；（电信、电力）；（石化、石油）；（钢铁、纺织）。b.产业政策。我国“九五”产业政策是重点支持机械、电子、石化、汽车等支柱产业，加大农业、能源、交通、通信等基础产业的投资力度。“十二五”产业政策？,3）公司因素a.财务状况b.盈利能力c.经营管理能力d.新产品开发能力,4)市场因素a.市场技术因素。如投机操作、监管手段、市场规律等。b.市场效率因素。如信息公享，通信快捷。5）社会心理因素羊群心理（盲目跟风）6）政治因素政局变化、战争爆发、领导人的更迭。,2影响债券价格的因素1）宏观经济形势与政策因素a.经济增长与经济周期。同向变动。经济繁荣时，企业资金充足，盈利增加，债券风险减少，同时，居民收入增加，促使其价格上涨；但繁荣往往伴随着通货膨胀，使债券贬值。,b.利率水平。利率上升，债价下跌；反之相反。c.通货膨胀。适度通胀，债券价格上涨；过度通胀，实物保值，债价下跌。d.货币政策和财政政策。公开市场业务与国债发行。,2）公司因素偿债能力强，信用等级高，违约风险降低，债价上升。3）期限因素,（二）宏观经济变动与证券市场1.国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响1)持续、稳定、高速的GDP增长导致证券市场呈上扬趋势a.公司利润持续上升b.国民收入和个人收入不断提高c.良好预期,2）高通胀下的GDP增长导致证券市场下跌a.总需求大大超过总供给；b.企业经营面临困难；c.居民实际收入下降。3）宏观调控下的GDP减速增长导致证券市场呈平稳渐升的态势宏观调控措施有效，经济矛盾逐步缓解，为进一步增长创造了条件。,4）转折性的GDP变动导致证券市场由下跌转为上升当GDP负增长逐渐减缓并呈向正增长转变时，表明恶化的经济环境逐步获得改善。2.经济周期与股价波动的关系经济繁荣时期，股价上扬；经济萧条时期，股价低迷。不同行业受经济周期的影响程度不一样。,3.通货膨胀对证券市场的影响a.温和的、适度的通胀，资金流向股市，企业利润增加，股价看涨。b.持续增长、严重的通胀，资金流向实物珠宝，企业成本增加，紧缩政策，股价下跌。,返回,二宏观经济政策分析,（一）财政政策对证券市场的影响财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付手段等。财政政策分为：松的财政政策、紧的财政政策和中性的财政政策。,松的财政政策及其对证券市场的影响：减少税收、降低税率、扩大减免税范围价格上扬扩大财政支出，加大财政赤字价格上扬扩大总需求，刺激投资价格上扬,减少国债发行，扩大货币流通量，刺激生产价格上扬增加财政补贴，扩大社会总需求，刺激供给价格上扬紧的财政政策对证券市场的影响证券市场将走弱。,（二）货币政策对证券市场的影响货币政策工具主要有：法定存款准备金率，再贴率，公开市场操作，中央银行贷款，中央银行贷款利率。松的货币政策使得证券市场价格上扬紧的货币政策使得证券市场价格下跌（三）收入政策对证券市场的影响,返回,三经济指标分析,国内生产总值和经济增长率失业率通货膨胀利率汇率财政收支国际收支固定资产投资规模,第四章公司财务分析,一、财务分析的依据1、资产负债表2、损益表3、现金流量表二、财务分析方法1、比率分析法2、比较分析法3、趋势分析法,返回,（一）比率的计算及判断法则1、盈利能力分析（1）主营业务利润率；（2）投资报酬率（3）净资产收益率（4）销售净利率（5）成本费用利润率（6）普通股每股净收益（7）实例分析,三、财务比率分析,（1）流动比率（2）速动比率（3）利息支付倍数（4）资产负债率（5）长期负债比率（6）实例分析,（1）应收帐款周转率（2）存货周转率（3）总资产周转率（4）主营业务收入增长率（5）实例分析,（1）派息率（2）收益率（3）市盈率（4）净资产倍率,（三）财务分析应注意的问题1、注意财务报表数据的准确性、真实性和可靠性。2、根据不断变化的经济环境和经营条件进行适当调整。3、注意公司增资行为对财务结构的影响。,主营业务利润率计算公式：涵义：判断标准：该指标越高，说明公司主营业务盈利能力越强，经济效益越好，这样公司经营前景应看好，反之则相反。该指标在行业内可比。,投资报酬率计算公式：涵义：判断标准：判断标准：该指标越高，说明公司的盈利能力越强；反之则相反。一般地，若公司此指标低于一年期存款利率，则没有投资的必要。,净资产收益率公式：涵义：判断标准：此指标综合性最强、最具代表性，它可分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数之积权益乘数=1/（1-资产负债率）。此指标越高，说明投资者的收益越高。,销售净利率公式：涵义：判断标准：该指标反映了一元销售收入带来多少净利润，企业在增加销售收入的同时，必须相应提高净利，才能使该比率不变或提高。通过此指标的分析，可看出企业在扩大销售的同时是否提高经营水平。,成本费用利润率公式：涵义：判断标准：该指标表明每发生一百元成本费用额能实现多少元净利润。该指标越高，说明公司经济效益越好，盈利能力越强，反之则相反。,普通股每股净收益公式：涵义：判断标准：该指标反映普通股的获利水平，指标值越高，每一股份可得的利润越多，股东的投资收益越好，反之则越差。,流动比率公式：涵义：判断标准：该比率越大，表示公司的偿债能力越强，对债权人来说越有保障，反之则相反；但过大的流动比率也表明了公司对资金未能有效运用，通常认为流动比率2：1为佳。,速动比率公式:涵义：判断标准：速动资产指将存货从流动资产中扣除以后所剩下的资产。通常认为该比率为1：1较恰当。但在分析时还应注意应收帐款与有价证券的变现质量。,利息支付倍数公式：涵义：判断标准：该指标用以衡量偿付借款利息的能力。该指标足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。,资产负债率公式：涵义：判断标准：在经济环境好盈利较大的情况下，公司可适当多举债务，为股东谋取更多利益。一般地该指标以50%左右为宜。,长期负债比率公式：涵义:判断标准：该比率表示公司的长期资金来源中，有多少是用长期负债的形式解决的。该指标越大，表示公司的长期负债越多，在未来经营中承受风险的能力越小，反之则相反。一般该比率应保持在10%左右。,应收帐款周转率公式：涵义：判断标准：该比率越大，表明公司应收帐款回收的次数越多，应收帐款周转速度越快，公司经营管理水平越高；反之则相反。,存货周转率公式：涵义:判断标准：该比率越大，表明公司的存货管理效率越高，存货资金得以有效运用，反之则相反。但过高则可能是因为存货水平太低或库存经常中断，应具体问题具体分析。,总资产周转率公式：涵义：判断标准：该指标反映总资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强，企业可通过薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。,主营业务收入增长率公式：涵义：判断标准：一般来说，该指标超过10，说明该公司产品处于成长期；在510之间，说明公司产品已进入稳定期；若低于5，说明公司产品进入衰退期。,派息率公式：涵义：判断标准：它表明公司当年实现的每股税后利润中有多少被用于股息的派发。一般情况下，很难说明公司的派息率怎样才算合理，它取决于公司的股息政策。,收益率公式：涵义：判断标准：该比率表示投资者购买股票后，按其付出的投资所能得到的股息收入。,市盈率公式：涵义：判断标准：该比率表明投资者需付出多少元才能购入某公司每年可提供一元收益的普通股股票；或者表明投资者在当时为购买股票所付出的成本需要多少年才能收回。市盈率是股票市场上用来衡量股价水平高低的一个最常用的尺度。,净资产倍率公式：涵义：判断标准：该指标是投资者判断投资价值的重要指标。净资产倍率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证；反之则投资价值越低。,返回,盈利能力分析,返回,偿债能力分析,返回,经营能力分析,返回,第五章技术指标分析,一、形态分析和缺口理论二、股市技术指标分析,返回,一、技术分析的三大理论假设1、市场行为涵盖一切信息；2、价格沿趋势移动；3、历史会重演。二、技术分析的四大要素价、量、时、空。三、技术分析的五大类型1、K线类；2、形态类；3、指标类；4、切线类；5、波浪类。,第一讲形态分析和缺口理论,一、形态分析形态分析是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态预测股票价格未来趋势的方法。1、反转形态（1）头肩顶和头肩底,（2）M头和W底,（3）三重顶和三重底,（4）圆弧顶和圆弧底,（5）喇叭形,（6）菱形,（7）V形顶和V形底,2、整理形态,（1）三角形（对称三角形、上升三角形、下降三角形）,（2）矩形,（3）旗形（方旗形、尖旗形）,（4）楔形（上升楔形、下降楔形）,3、说明（1）形态的突破应有大阴或大阳以及成交量的配合；（2）小形态可以向大形态转化；（3）谨防假突破；（4）形态突破后的量度升跌幅一般至少为形态区域高低点的垂直距离。,二、缺口理论,1、基本概念（1）跳空开盘（2）缺口（3）缺口的封闭（4）除权缺口和填权行情2、缺口的种类（1）普通缺口（2）突破缺口（3）持续缺口（4）竭尽缺口,（1）普通缺口特征：出现在形态区域内，不能导致股价脱离形态上升或下跌；缺口形成后，几天内就会被封闭。应用：利用普通缺口的特点进行短线操作；有助于辨认一个密集形态正在逐渐形成。（2）突破缺口特征：伴随形态发生，以长阳线或长阴线跳空脱离形态；缺口形成后，短期内不会被封闭；有巨量配合。应用：向上突破形成缺口，是多头行情的征兆，应买进股票；向下突破形成缺口，是空头行情的征兆，应卖出股票。,（3）持续缺口特征：不伴随形态发生，出现在加速上涨或下跌的中途；缺口形成后，短期内不会被封闭；有大成交量配合，以后会再度扩大；应用：可判断股价将维持原先的趋势；可预测价位，未来涨跌幅和过去已走的距离差不多一样。（4）竭尽缺口特征：伴随着急剧波动的价格上升或下跌而产生；缺口形成后，几天内就会被封闭；成交量空前放大，以后一段时间逐渐减少。应用：可判断维持原先趋势将暂告一个段落；至少意味着一个中级变动趋势即将走到尽头；上升的竭尽缺口出现，应卖出股票，反之应买进股票。,3、缺口的综合研判（1）普通缺口仅在形态内发生；突破缺口仅在超越形态时发生；（2）不伴随形态出现的缺口可能是持续缺口，也可能是竭尽缺口；（3）缺口发生当天成交量若创记录放大，且预期短期内不容易再扩大成交量，就可能是竭尽缺口，而不是持续缺口；（4）从时间上分，普通缺口最容易被封闭，其次是竭尽缺口，持续缺口一直要到原始趋势的反转或反向的中级变动才会被封闭，突破缺口最不易被封闭；（5）突破缺口表明一种股价趋势的开始，持续缺口是股价趋势接近中点的信号，竭尽缺口一段行情结束的信号。,返回,第二讲股市技术指标分析,一、移动平均线以MA(N)表示N日移动平均指数，则MA(N)(连续N个交易日的收盘价之和)N（N可以任意设定）日线分析：N5，10，30，60，120，250周线分析：N=3，13月线分析：N6，12，24MA(N)的实际意义是：投资者在N天内购买股票的平均成本；MA(N)的技术意义是：平均股价的不规则波动；短期均线只具有短线分析意义，长期均线则具有长线分析意义。,1、移动平均线的特点（1）追踪趋势（2）滞后性