0824解读2011中国创业投资行业发展报告

中国创业投资行业发展报告中国创业投资行业发展报告 2011 2011 昨出炉昨出炉 证券时报 昨日 国家发改委财政金融司和中国投资协会创业投资专业委员会 以下简称 中国创投专委会 在会上联合发布了 中国创业投资行业发展报告 2011 这 是国家发改委财政金融司和中国创投专委会第二次联合发布创投业年度发展报 告 报告揭示 我国创投业发展呈现出十大特点 一是创业投资企业数量和资产规模呈持续增长势头 截至 2010 年末 全国 备案创业投资企业共计 632 家 较上年增长 31 67 管理总资产达 1502 89 亿 元 不含承诺资本额 较上年增长 54 30 二是在组织形式方面 有限合伙 型逐年增加 但公司型仍是主流 三是在管理模式方面 继续由自我管理向委 托管理过渡 四是在资本来源方面 民营资本占比继续提高 五是投资规模持 续增长 2010 年度新增投资案例 1507 个 新增投资金额 235 37 亿元 六是在 保持稳健基础上 投资活跃度有所提高 2010 年度 单个创业投资企业平均投 资案例增加到 3 8 个 平均投资金额增加到 5928 78 万元 七是投资行业相对 集中于传统制造业 新材料工业和金融服务业 八是投资阶段主要集中在起步 期 特别是扩张期 九是股本退出案例和金额呈 双增 局面 正进入收获期 十是创业投资业的经济社会贡献十分显著 2010 年 创业投资企业所投资企业 的就业增长率高达 17 7 国家发改委财政金融司副司长冯中圣对报告进行解读指出 我国创投业在 发展中也存在一些问题 其中 最主要的问题是创投企业投资行为短期化特征 比较明显 需要加快完善相关扶持政策 引导创投企业更多地支持中早期企业 更好地服务于国家的创业创新事业 更有效地促进发展方式转变 冯中圣详解冯中圣详解 中国创业投资行业发展报告中国创业投资行业发展报告 2011 上海证券报 针对今年我国创业投资行业新变化 新特点 新趋势 国家发改委财政金融司副司长 冯中圣在首届中国创业投资行业峰会上对 中国创业投资行业发展报告 2011 做了详尽解 读 归纳出我国创投行业发展的十大主要特点 总体来看 我国创投业发展迅猛 对经济发展贡献显著 但同时难掩不足 相关部委 将针对我国创业投资行业的发展情况和存在的问题 建立创投行业评价机制和相关扶持政 策评估机制 有针对性地完善创投相关政策和法规体系 冯中圣表示 首先 值得肯定的是 尽管 2008 年来世界创投业受累于国际金融危机而 出现负增长态势 但我国创投业行业发展一枝独秀 企业数量和资产规模继续呈持续增长 态势 报告 在肯定我国创业投资企业发展成绩及其对社会经济所作出的贡献的同时 也 指出了我国创业投资企业的发展水平与建设创新型国家相比 特别是实施创业带动就业的 战略要求相比 仍存在明显的不足 与促进民间投资发展 提升全社会成功率 推进多层 次资本市场建设的要求相比 也存在较大的差异 与创业投资业发达的国家和地区相比 规模和质量还有相当大的距离 冯中圣特别指出 其中比较突出的问题是短期投资占比较大 不利于扶持和支持中早 期的企业创新创立 按照持股不到 1 年 还有持股 1 2 年 持股 2 4 年 持股 4 7 年 持股 7 年以上来进行划分 对于股本退出案例进行分析 2006 年度股本退出的分布呈现出前高 后低的特点 也就是持股不到 1 年的股本退出案例占比较高 而持股 7 年以上的股本退出 案例相对较低 2010 年持股不足 1 年的股本退出金额占比跃居第一位 这是我们创投行业发展中的 一个非常值得注意的问题 短平快 愿意赚快钱 冯强调 冯中圣进一步表示 持股不足 1 年的案例占比和金额占比居高 不仅与 2009 年以来我 国 IPO 估值较高导致创投企业热衷于投资 PRE IPO 项目有关 也与创投企业相关政策引导 力度不够有关 下一步要针对发展报告所揭示出的创投企业发展中的问题 按照扶持 规范 引导 自律的要求 加快完善创业投资企业相关扶持政策 进一步规范创投企业的投资运作 引 导创投企业更好发挥支持创业创新的作用 为促进我国创业投资又好又快发展 更好促进 发展方式转变 作出更大贡献 冯中圣强调 此外 报告 显示 少数创业投资企业投资运作不规范 备案管理部门通过今年年检 对 17 家不符合规范运作的创投企业作出取消备案资格的处理 对于目前创投行业在组织形式和机制创新方面出现的一些运作不规范 不和谐音 信 永中和会计事务所合伙人罗玉成认为 除了相关部门加强指导和监管 企业在主动加强自 身内控力量的同时借助外部审计力量是完善 GP 公信力和透明度 促进创投企业健康发展 的重要途径 中国创业投资行业发展报告 2011 解读 2011 8 2 16 27 25 作者 admin 文章来源 本站 国家发展改革委财政金融司副司长 冯中圣 各位来宾 大家下午好 受 中国创业投资行业发展报告 2011 编委会的委托 我就创投发展报告的主要内容 和研究结论 作个简要解读 为促进社会各界了解我国创业投资行业的发展状况与问题 建立我国创业投资行业评 价机制和相关扶持政策评估机制 有针对性地完善创业投资相关政策法规体系 促进我国 创业投资行业持续健康规范发展 我司与中国创投专委会从去年开始 基于全国互联互通 的 创业投资企业备案管理数据与信息系统 编纂 中国创业投资行业发展报告 今年 的发展报告 除继续全面汇总分析 中国创业投资行业概况 备案创业投资企业资本资 产 投资行为与股本退出分析 备案创业投资企业收益 税收优惠与经济社会贡献 各省区市创业投资发展 中国备案创业投资企业发展 50 强 典型地区创业投资发展 与经验 等行业和地区发展情况外 还收集整理了 198 家未备案创业投资企业的发展信息 提高了报告的全行业覆盖性 此外 还就 2010 年 10 月出台的 关于豁免国有创业投资机 构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知 今年 1 月出台的 国家发展 改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知 作了解 读 为了借鉴国外有益经验 在专题研究篇中 增加了有关欧美创业投资发展概况和经验 的研究报告 基于今年发展报告的基础数据和分析 我们可以归纳出我国创投行业发展的十大主要 特点 一 创业投资企业数量和资产规模呈持续增长势头 尽管 2008 年以来 全球创投业受国际金融危机拖累呈现出负增长态势 但我国创投业 却呈现出持续增长的良好格局 截至 2010 年末 全国备案创业投资企业共计 632 家 较上 年增长 31 67 鉴于创业投资企业从设立到备案具有时滞 仅按备案年度统计不能反映各备案创业投 资企业实际设立年份 我们还按设立年度口径 对目前仍备案在册的创业投资企业数量增 长状况进行了分析 2005 年 11 月 创业投资企业管理暂行办法 的发布 对于推动创业 投资企业发展起到了明显的促进作用 2006 年当年 即办法施行的第一年 全国新设立的 目前仍备案在册的创业投资企业即达 48 家 特别是在 2007 年 2 月财政部 国家税务总局 联合发布 关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知 以后的 2007 2008 年 分 别达 119 家 126 家 尽管 2008 年下半年爆发的国际金融危机对全球创业投资发展带来了 负面影响 但 2009 年仍达 122 家 2009 年 10 月创业板的开通 极大地激励了创业投资活 动 2010 年全年新设立的目前仍备案在册的创业投资机构 120 家 截至 2010 年末 全国 备案创业投资企业数量增加到 706 家 含 2010 年末以前设立 在 2010 年末至本报告出版 前备案的创业投资企业 较上年增长 20 48 与创业投资企业数量持续增长相对应 我国创业投资企业的资产规模也迅速增加 到 2010 年末 达 1502 89 亿元 不含承诺资本额 同比增长 54 30 二 在组织形式方面 有限合伙型逐年增加 公司型仍是主流 从创业投资企业数量看 2010 年 有限责任公司型创业投资企业仍占 89 87 股份有 限公司型创业投资企业仍占 4 43 居第二高的比例 两者合计 公司型创业投资企业仍 占 94 30 有限合伙型呈现逐年增加的趋势 但 2010 年占比仍仅为 3 80 从创业投资企业资产看 有限责任公司型占 84 83 股份有限公司型占 9 93 两者 合计占 94 76 有限合伙型占比为 2 34 有限合伙型创业投资企业的资产总规模占比 与其总数量占比相比较 低 1 41 个百分点 直接原因是有限合伙型创业投资企业的平均资 产规模较小 虽然媒体报道的一些有限合伙型创业投资企业的募资规模大 但实际到位的 资金并不多 三 在管理模式方面 继续由自我管理向委托管理过渡 从世界各国创业投资企业的管理模式看 在发展初期 由于缺乏可以信赖的专业管理 机构 创业投资企业往往采取自聘管理团队方式实行自我管理 当发展到一定阶段 市场 上已经涌现出专业管理机构后 新组建的创业投资企业就往往不再自聘管理团队 而是委 托已经取得既有业绩的创业投资企业 特别是专业创业投资管理机构管理其投资运营事宜 近年来 随着我国创业投资行业逐步发展成熟 采取委托管理模式的创业投资企业的比例 正逐年上升 2010 年继续了这一趋势 从创业投资企业数量看 截至 2010 年末 采取自聘管理团队管理模式的占比降至 76 58 委托其他创业投资企业管理的占比上升至 2 69 委托创业投资管理顾问企业管 理的占比上升至 20 73 两类委托管理型占比已经达到 23 42 从创业投资企业的资产规模看 截至 2010 年末 自聘管理团队管理的创业投资企业的 资产总规模占比下降至 84 63 委托其他创业投资企业管理的创业投资企业的资产总规模 占比为 1 34 委托创业投资管理顾问企业管理的创业投资企业的资产总规模占比为 14 03 两类委托管理型合计为 15 37 委托管理型创业投资企业的资产总规模占比 与其总数量 占比相比较 低 8 20 个百分点 直接原因是实行委托管理型的创业投资企业的单个资产规 模相对较小 四 在资本来源方面 民营资本占比继续提高 为体现创业投资资本来源中的国有 非国有和外资构成 发展报告从投资人属性角度 将创业投资企业的资本来源分为 财政预算出资 国有机构 非国有机构 个人和外资 通过对实到资本和承诺资本的来源结构进行分析 我们发现 自 2006 年 创业投资企业管 理暂行办法 施行以来 财政预算出资 国有机构在资本来源总额中所占比例呈逐年下降 趋势 而非国有机构 个人和外资等民营资本在资本来源总额中所占比例呈逐年上升趋势 这表明 创业投资企业管理暂行办法 的施行 对于促进民营资本进入创业投资领域 改变过去我国创业投资资本主要靠国有资本的格局 起到了积极作用 从实到资本来源看 财政预算出资占比从 2006 年的 33 下降到 2010 年的 18 21 国 有机构占比从 2006 年的 48 99 下降到 2010 年的 43 01 两项合计 占比从 2006 年的 81 80 下降到 2010 年的 61 22 而非国有机构占比从 2006 年的 12 74 上升到 2010 年的 25 81 个人出资占比从 2006 年的 4 28 上升到 2010 年的 10 86 外资占比从 2006 年 的 1 18 上升到 2010 年的 2 11 三项合计 占比从 2006 年的 18 20 上升到 2010 年的 38 78 从承诺资本来源看 财政预算出资占比从 2006 年的 33 31 下降到 2010 年的 12 30 国有机构占比从 2006 年的 46 08 下降到 2010 年的 45 40 两项合计 占比从 2006 年的 79 39 下降到 2010 年的 57 70 而非国有机构占比从 2006 年的 13 30 上升到 2010 年的 27 46 个人出资占比从 2006 年的 6 19 上升到 2010 年的 12 69 外资占比从 2006 年 的 1 12 上升到 2010 年的 2 15 三项合计 占比从 2006 年的 20 61 上升到 2010 年的 42 30 对比承诺资本来源结构和实到资本来源结构 我们还发现 从 2006 至 2010 年 财政 预算和国有机构在承诺资本来源总额中的占比下降幅度 高出其在实到资本来源总额中的 占比下降幅度 1 11 个百分点 而非国有机构 个人和外资等民营资本在承诺资本来源总额 中的占比上升幅度 高出其在实到资本来源总额中的占比上升幅度 其直接原因是 在实 到资本中 有更多的存量财政预算出资和国有机构出资 由于承诺资本体现创业投资企业 未来可运用的资本实力 因此 可以预期 民营资本在我国未来创业投资资本来源中将延 续上升态势 五 投资规模持续增长 从投资案例数量看 年度新增投资案例由 2006 年的 443 个增加到 2010 年的 1507 个 年末投资案例余额由 2006 年的 2020 个增加到 2010 年的 5129 个 其中 2010 年比上年增 长 28 90 历年累计投资案例由 2006 年的 2380 个增加到 2010 年的 6622 个 与投资案例增长相类似 投资金额也总体保持增加态势 年度新增投资金额由 2006 年 的 36 39 亿元增加到 2010 年的 235 37 亿元 年末投资余额由 2006 年的 194 74 亿元增加到 2010 年的 729 53 亿元 其中 2010 年比上年增长 38 59 历年累计投资金额由 2006 年的 219 26 亿元增加到 2010 年的 845 49 亿元 六 在保持稳健基础上 投资活跃程度有所提高 2006 2010 年 单个创业投资企业年度平均投资案例均保持在 3 个左右 说明近年来 我国创业投资企业的投资行为比较理性 2008 年 受国际金融危机影响 平均投资案例降 为 2 95 个 平均投资金额降为 3695 02 万元 2010 年 我国经济率先出现复苏迹象 加之 创业板正式推出等利好的激励 平均投资案例增加到 3 8 个 平均投资金额增加到 5928 78 万元 从对被投资企业不同持股比例的案例分布看 2006 2010 年度 创业投资企业对被投 资企业持股 10 30 的案例一直占第一位 与国际上成熟创业投资业的特点相类似 但 与国外不同的是 我国创业投资企业小比例持股 5 以下和 50 以上绝对控股的案例也不少 特别是到 2010 年 持股比例 5 以下的案例占比提高到 30 26 同比上升 4 31 个百分点 这可能与 2010 年不少创业投资企业以小比例 跟投其他创业板企业的现象较多有关 从对被投资企业不同持股比例的金额分布看 2006 2010 年度 创业投资企业对被投 资企业持股 10 30 的金额也总体上占第一位 但与 2008 年比较 持股 30 50 特 别是持股 50 以上的金额占比明显降低 其主要原因 一是按照创业板有关规定 持股比 例太高 容易被当作战略投资者而要求所投资企业上市后更长的股权锁定期 二是创业投 资企业风险控制能力有所提高 无须通过绝对控股来控制风险 三是随着创业投资机构的 增多 企业不必再像过去那样 主要依靠单个创业投资机构支持 七 投资行业相对集中于传统制造业 新材料工业和金融服务业 从对不同行业的投资案例分布看 2006 2010 年 创业投资企业对传统制造业产业 软件产业 新材料工业和金融服务业等 4 个行业的投资案例数量较高 特别是到 2008 年 连续三年对传统制造业 新材料工业和金融服务业等 3 个行业的投资案例一直位居前三名 从投资金额看 到 2009 年 投资金额居前三位的行业也分别是 金融服务产业 传统 制造业产业和新材料工业产业 八 投资阶段主要集中在起步期 特别是扩张期 从不同投资阶段的案例分布看 2006 2010 年度 在起步期和扩张期进行投资的案例占多 数 在种子期和成熟期进行投资的案例都相对较少 体现出了与国际成熟创业投资业相同 的特点 九 股本退出案例和金额总体呈 双增 局面 2006 2010 年 创业投资企业实现股本退出案例总体呈逐年增加态势 2010 年实现 股本退出案例数相对 2009 年略有减少 但仍有 357 个 截至 2010 年末 创业投资企业累 计实现股本退出案例 1493 个 表明我国创业投资企业正在步入收获期 从股本退出金额看 2010 年实现股本退出金额达 32 23 亿元 比 2009 年多退出 3 59 亿元 截至 2010 年末 创业投资企业累计实现股本退出的金额达 115 96 亿元 股本退出呈现出案例和金额 双增 的良好局面 一方面得益于 2006 年 3 月 1 日施行 创业投资企业管理暂行办法 以来 我国创投企业得到持续健康发展 培育了不少优质 企业 另一方面得益于多层次资本市场建设的推进 特别是中小企业板 创业板的推出 为创投企业实现股本退出创造了多元通道 十 经济社会贡献显著 从相关指标看 我国的创业投资企业通过支持企业的创业活动 在增加就业岗位 提 高企业研发能力 促进创新产品产业化 支撑 GDP 增长和促进税收增长等多方面 均做出 了显著贡献 2010 年 创业投资企业所投资企业的年末就业人数 108 8 万人 比上年新增 16 36 万 人 增长 17 7 相当于当年全国城镇就业人数增长速度 3 75 的 4 72 倍 2010 年 创业投资企业所投资企业的研发投入合计达 253 69 亿元 比上年增加 58 92 亿元 增长 30 25 相当于当年全社会研发投入增长速度 20 3 的 1 49 倍 表明创业投资 对于增强被投资企业的研发能力起到了显著作用 2010 年 创业投资企业所投资企业销售额合计达 7615 亿元 比上年增加 1982 94 亿 元 增长 35 21 远远高于当年全社会国内生产总值增长速度 10 3 的水平 表明创业投 资在促进各类创新产品产业化方面的成效十分显著 2010 年 创业投资企业所投资企业工业与服务业增加值为 1888 89 亿元 比上年增加 506 44 亿元 增长 36 63 相当于当年全社会工业与服务业增加值增长速度 10 85 的 3 38 倍 特别值得强调的是 2010 年创业投资企业的当年新增投资额仅为 232 52 亿元 只相 当于全社会国内生产总值的 0 06 但其所投资企业创造的 GDP 增加值却占到国内生产总 值的 0 47 两者相差 6 83 倍 倍增效应明显 这表明 即使是不考虑创业投资在增加社 会就业 促进产业升级和经济结构调整等方面的间接效用 其对国民经济持续快速增长的 直接支撑作用也非常显著 2010 年 创业投资企业所投资企业缴纳税金 358 23 亿元 比上年增加 82 4 亿元 增 长 29 87 相当于当年全社会税收增长速度 23 的 1 3 倍 说明我国创业投资企业在促进 税收增长方面的作用也是十分显著的 在肯定我国创业投资业发展成绩及其对经济社会所做出的显著贡献的同时 我国创业 投资业的发展水平 与建设创新型国家 实施 以创业带动就业 的战略要求相比 还存 在明显不足 与促进民间投资 提升社会资本形成率 推进多层次资本市场的要求相比 还存在较大差距 与创业投资业发达的国家和地区相比 规模和质量都还比较落后 特别 是我国创业投资业在投资运作和发展中还存在一些问题 需要在发展中尽快解决 其中 最为突出的问题 是短期投资占比较大 不利于支持中早期企业 按持股不足 1 年 持股 1 2 年 持股 2 4 年 持股 4 7 年 持股 7 年以上等 5 个 类别 对各个年度实现股本退出案例分布进行分析 我们发现 2006 年度的股本退出案例分布呈现 前高后低 的特点 即持股不足 1 年的股本退出 案例占比较高 而持股 7 年以上的股本退出案例占比反而较低 其主要原因是 在创业板 未推出前 我国创业投资机构往往选择短平快项目进行投资 到 2007 年 由于 2 月份财政部和国家税务总局联合发布了 关于实施创业投资企业所 得税优惠问题的通知 规定创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术 企业 2 年以上的 方可享受应纳税所得抵扣 鲜明的政策信号有力地引导了创业投资企业 减少短期投资 增加中长期投资 使得创业投资企业持股不足 1 年的股本退出案例迅速下 降到 7 56 但是 2008 年以后 随着中小企业板 创业板等多层次资本市场的发展和推出 持股 不足 1 年股本退出案例占比持续提高 从金额看 其投资期限分布特点与案例的投资期限分布特点基本相似 所不同的是 2009 年度持股 2 4 年的股本退出金额占比显著高于其他类型持股时间的股本退出金额占 比 但 2010 年持股不足 1 年的股本退出金额占比跃居第一位 持股不足 1 年的案例占比和金额占比均过高 既可能与 200