公司财务报表分析-以某家具公司为例

霍尔曼办公家具公司信用分析 1 霍尔曼办公家具公司霍尔曼办公家具公司 信用分析报告信用分析报告 以财务分析为主要内以财务分析为主要内 容容 目录目录 一 财务报表项目分析一 财务报表项目分析 1 1 1 流动资产 1 2 非流动资产 1 3 负债 2 4 权益 3 二 财务比率分析二 财务比率分析 3 3 1 流动性分析 3 2 效率分析 4 3 杠杆率分析 5 4 盈利性分析 6 三 现金流分析三 现金流分析 7 7 四 综述四 综述 9 9 五 信贷发放建议五 信贷发放建议 9 9 霍尔曼办公家具公司信用分析 1 一 财务报表项目分析一 财务报表项目分析 1 流动资产流动资产 2006 2007 2008 行业平均水平 现金 1414 31333 9721 65 5 应收账款 125438 4139940 8189642 3 28 8 存货 116035 6120535 2176439 4 29 7 预付费用 471 5501 5150 3 总流动资产总流动资产 260279 8278781 4374783 6 66 4 见上表可知 1 现金 现金反映企业的支付情况 三年来该公司现金占总资产的比例一直低于行 业平均水平 2008 年现金在总资产中所占比例小于行业平均水平 1 3 并且其现金资产的 绝对值和其在总资产中所占的比例均连续降低 说明该公司财务状况逐年恶化 支付能力 存在潜在问题 2 应收账款 应收账款是企业由于赊售而被占用的资产 反映企业的信用销售政策 以及定价政策 该公司三年的应收账款占总资产的比例都远高于行业平均水平 2008 年应 收账款在总资产中所占比例为行业平均水平的 1 5 倍 三年间应收账款的绝对值和其在总 资产中所占的比例均连续上升 说明该公司企业在经营中大量依赖赊销 而应收账款的增 加有可能是因为顾客拖欠甚至已无法追回 也有可能是该公司为了促销而放宽赊销期造成 的 导致头寸少 3 存货 存货指企业购入原材料 燃料以及在半成品 在产品和产成品而被占用的 资金 该公司三年的存货占总资产的比例都比行业平均水平要高 2006 年到 2008 年三年 间 存货的绝对值持续增加 在总资产中所占比例由 2006 年和 2007 年的 35 左右上升到 2008 年的 39 4 说明该公司存货所占比例较大 说明该企业可能有过多的积压商品 或 者是没有使用的原材料和没有制造完的半成品 这表示该公司产品的销售情况不容乐观 2 2 固定资产 固定资产 2006 2007 2008 行业平均水平 毛固定资产 629 674 795 租赁 198 202 238 累积折旧 206 277 350 霍尔曼办公家具公司信用分析 2 净固定资产 6211959917 568315 2 28 2 无形资产 401 2391 1501 20 4 总固定资产总固定资产 66120 263818 673316 4 33 6 见上表可知 2008 年净固定资产在总资产中所占比例仅为行业平均水平一半左右 2006 年到 2008 年三年间 净固定资产的绝对值从 62 1 万美元上升到 68 3 万美元 但其在总资产中所占 的比例均连续降低 说明该公司可能存在产能不足的问题 2006 年到 2008 年三年间无形资产的绝对值从 4 万美元增加到 5 万美元 在总资产中 所占比例基本维持在 1 2 左右 远远高于 0 4 的行业均值 说明无形资产对维护公司产生 收入和现金流及稳定性的作用不大 应该在购买专利和技术上的投入非常大 3 3 负债 负债 1 应付账款 2006 2007 2008 行业平均水平 银行应付票据 64319 75821789219 9 6 其他应付票据 到期长期债务 752 3752 2751 63 6 应付账款 贸易 83625 690826 5128228 6 14 应付费用 2056 32587 53487 8 应付税款 411 3621 8791 8 1 7 总流动负债总流动负债 180055 2188555267659 737 1 见上表可知 三年来公司的应付账款比重一直高于行业平均水平 2006 年到 2008 年三年间 应付 账款的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续上升 说明该公司赊购的问题较同行业其 他公司比较突出 若存在违约和拖欠的问题 则说明该公司违约风险较大 2 银行短期借款 应付票据 2006 2007 2008 行业平均水平 长期信用贷款 长期担保贷款 长期抵押贷款 450 375 300 总长期贷款总长期贷款 45013 8375113006 720 1 总负债总负债 225069226066297666 458 1 见上表可知 霍尔曼办公家具公司信用分析 3 2006 年到 2008 年公司的短期银行借款一直远高于行业平均水平 应付账款的绝对值 和其在总资产中所占的比例虽有波动 呈上升趋势 说明该企业在融资中严重依赖短期借 款 因此该企业的借款结构不理想 并且在银行短期借款方面的违约和拖欠的状况也值得 怀疑 4 自有资本 权益 自有资本 权益 2006 2007 2008 行业平均水平 普通股 700 700 700 留存收益 313 465 804 净值净值 101331116534150433 641 9 见上表可知 三年来所有者权益一直在增加 但权益与总资产的比一直低于行业平均水平 这表示 企业财力与同行业其他企业相比不够雄厚 从结构上看 所有者权益的增长全部来源于留 存收益的增加 而一直没有增发股票 也没有发放红利 这可能是企业的融资理念造成的 但同时也侧面反映了市场对该企业不看好 二 财务比率分析二 财务比率分析 1 1 流动性分析 流动性分析 1 流动比率 流动性指标衡量借款企业对外及时支付的能力 包括企业偿还对银行短期负债的 能力 银行通常用以下几个指标衡量企业的流动性状况 流动比率 100 流动负债 流动资产 流动性指标200620072008行业平均 流动比率1 451 481 41 7 速动比率0 80 840 740 9 霍尔曼办公家具公司信用分析 4 尔曼公司近三年的流动比率都在 1 5 以下 低于 1 7 的行业平均水平 以 2006 年为 基期 2007 年流动资产增长 7 1 2008 流动资产增长了 44 而流动债务 2007 增长了 4 7 2008 年增长了 48 7 因此 直观上可判断该公司流动性偏低 并且 因为在该公司流动资产中 存货占到了很大一部分 而由于存货在流动资产中 变现能力最差 霍尔曼公司是否能完全履行偿债义务 很大程度上取决于存货的变现 所 以 霍尔曼公司的短期偿债能力恐怕比流动比率反映的更弱 2 速动比率 排除掉存货 速动比率相较之下更精确地衡量了借款企业的流动性 速动比率 100 流动负债 存货流动资产 而霍尔曼公司的速动比率不仅都在常用平均值 1 之下 也都在行业平均水平 0 9 之下 且变动趋势与流动比率相同 2008 年较前两年都低 可见该公司对短期债务的支付能力较 弱 且还有下降趋势 另外 排除掉存货 速动资产主要是应收账款 若该公司应收账款 的周转天数较长 应收账款变现能力较差 速动比率质量将更糟糕 霍尔曼公司极有可能 无法保证债务的偿还 因此 对其短期资金放贷应慎重考虑 2 2 效率分析 效率分析 效率指标200620072008行业平均 存货周转率4 394 54 685 6 应收账款托收天数61 天63 天56 天45 天 净固定资产周转率12 213 718 29 1 总资产周转率2 322 392 772 1 1 存货周转率 存货周转率表示企业从购入原材料到售出产成品之间的时间耗费 反映了存货转换为 销售收入和应收账款的速度 以及生产管理和存货管理的水平 存货周转率 100 存货平均余额 销售成本 霍尔曼公司近三年的存货周转率虽然呈上升趋势 但全部低于行业水平 经营效率偏 低 有可能存在着采购量过大或者存货积压过多的问题 与前面已经偏低的流动比率联系 起来 可见该公司的短期偿债能力确实存在严重问题 2 应收账款托收天数 应收账款托收天数反映了企业应收账款转换为现金收入的速度及管理效率水平 霍尔曼办公家具公司信用分析 5 应收账款托收天数 日均净销售 应收账款平均余额 霍尔曼公司这项指标相对于行业平均水平天数过长 表明其应收账款可能存在被拖欠 难以收回的问题 具体还须查看该公司应收账款的账龄分析表 但应收账款回收能力低下 势必会对该企业未来对银行的还款能力造成消极影响 与前面的速动比率联系 也可见该 公司确实难以保证短期债务的偿还 3 净固定资产周转率 净固定资产周转率反映企业对净固定资产的利用效率 若比率较高 一般表明其净固 定资产利用程度较高 固定资产周转率 100 固定资产净值平均余额 销售收入 霍尔曼公司三年数据都高于行业均值 且还有上升趋势 一方面是因为其销售收入逐 年增长 另一方面其固定资产净值的涨幅较小 甚至有所减少 不过该企业很可能存在固 定资产投资不足等问题 而这也极可能是由于公司本身资金自由不足引起 债务压力过大 企业很难有多余资金添置必要的设备等固定资产 由下图可见该公司相对于整个行业固定 资产投资不足的趋势在明显化 4 总资产周转率 总资产周转率反映企业全部资产的配置状况和利用效率 总资产周转率 100 总资产平均余额 销售收入 霍尔曼公司总资产周转率高于行业水平 且呈上升趋势 表明其以全部资产实现的销 售收入较多 资产利用率较高 这并不代表该公司的资产运用状况就非常良好 以行业水 平衡量 该公司的总资产额度偏低 且其资产总额中存货和应收账款所占比重较大 一旦 存货积压或者应收账款难以收回变现 其实际总资产将大幅缩水 资不抵债 而高额的销 售收入也只是表面现象 对应的销售成本额也较高 扣除成本费用等实际的净利润并不理 想 正是总资产的不充足与销售收入的虚高导致了总资产周转率的较高水平 因此这一指 标并不能改变对霍尔曼公司的偿债能力偏弱的判断 3 3 杠杆率分析 杠杆率分析 杠杆比率反映企业资金来源的债务与股本结构以及企业对财务杠杆的利用程度 杠杆率指标 2 006 20072008 行业平均 霍尔曼办公家具公司信用分析 6 利息所得倍数 3 01 3 084 365 3 净固定资产 净值 0 61 0 510 450 5 债务 净值 2 22 1 941 981 7 1 利息所得倍数 利息所得倍数是企业一定时期内所赚取的纳税付息前的利润与当期付息额之比 表明 借款企业以其收益支付债务利息的能力 利息保障倍数 100 利息费用 息税前利润 霍尔曼公司利息所得倍数虽然逐年上升 仍远低于行业水平 进一步表明其偿还贷款 利息的能力较低 主要原因是负债过多而盈利能力相对偏弱 极有可能无法保障利息按期 足额支付 2 净固定资产 净值 净固定资产与净值比率检测企业固定资产是否过度扩充 资产负债率 100 资产总额 负债总额 霍尔曼公司 2006 2007 年数据都高于行业均值 而由前面的净固定资产周转率知 事 实上霍尔曼公司的固定资产并非过度扩充 而是投资不足 因此 从另一方面来看 这里 的指标较高 实际显示出该公司资本相对不够充足 长期偿债能力不强 而总体趋势有所 下降 2008 年值为 0 45 在行业均值以下 显示情况相对以前有所改善 但未来是否会继 续好转 还有待观察 3 债务 净值 负债与所有者权益比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度 负债与所有者权益比率 100 所有者权益总额 负债总额 霍尔曼公司该项指标一直高于行业平均 表明该公司所有者权益对债权人的保障程度 很低 当公司遇到重创需要清算时 股东权益可能不足抵偿债务 债权人有遭受较大损失 的风险 因此 银行在决断是否对该公司发放贷款时应慎重考虑 霍尔曼办公家具公司信用分析 7 4 4 盈利性分析 盈利性分析 盈利性指标反映借款企业获取利润的能力 盈利性指标 200620072008 行业平均 资本税前利润率 27 94 21 20 35 04 27 70 资产税前利润率 8 67 7 21 11 76 12 10 1 资本税前利润率 该比率显示了企业利用所有者权益创造利润的效率 也反映了企业所有者的收益水平 同时还反映了企业高级管理层对财务杠杆的把握能力或运用 霍尔曼公司这一指标波动较大 2006 年基本处于行业水平 2007 偏低 2008 年这一 比率又较高 可见其盈利水平并不稳定 2 资产税前利润率 资产税前利润率表示企业单位资产所能创造的利润 反映了企业资产的综合利用效果 霍尔曼公司三年的资产利润率波动方向与资本利润率一致 且全部低于行业均值 可 见其总资产的配置效率偏低且获利能力不稳定 三 现金流分析 三 现金流分析 根据该公司财务报表数据 计算编制出该公司 2008 年的现金流量表如下 霍尔曼办公家具公司 08 年现金流量表 单位 1000 项目年份 2008 年对现金流的影响 净销售 12430 收入 应收账款增量 1896 1399 497 资产增加 现金销售收入 11933 产品销售成本 8255 营用支出 存货增量 1764 1205 559资产增加 霍尔曼办公家具公司信用分析 8 应付账款增量 1282 908 374负债增加 现金购买 8255 559 374 8440 现金毛利润 3493 总营业费用 3390 1628 1689 73 费用支出 折旧 73 非现金支出 预付费用增量 15 50 35资产减少 应付费用增量 348 258 90负债增加 现金营业费用 3192 现金营业利润 301 其他收入 0 其他费用 101 支出 利税前现金利润 200 利息费用 157 支出 报告税款 188 税款支出 应付税款增量 79 62 17 负债增加 来自于营业中的现金 利润 128 偿还到期长期债务 75 负债减少 红利支付 0 分红 资本支付 固定资产 购买 148 长期投资增量 95 资产增加 霍尔曼办公家具公司信用分析 9 自主性现金支出 243 外部融资前的现金流 371 短期债务增量 310 负债增加 长期债务增量 0 股票款增量 0 外部融资 310 现金增量 61 资产减少 分析如下 1 现金到期债务比