IPO排队企业遇财务核查风暴.doc

IPO排队企业遇财务核查风暴一场被称为IPO史上最严的财务核查已然拉开序幕。中国证监会18日最新消息公布，终止审查的企业又新增了2家，创业板排队企业江苏中圣园科技股份有限公司、钜泉光电科技股份有限公司赫然在列。至此，自证监会开展IPO排队企业财务专项核查以来，800逾家排队企业中，已有近10家公司知难而退。值得关注的是，此次核查，也备受PE/VC界关注，知名投资人阚治东对记者表示，该核查行动也是一种提醒，使我们在尽职调查过程中有所受益，对以后工作的开展很有帮助。财务核查波及PE行业有投行界人士认为，这不仅表示少数拟IPO企业因财务指标不合格被终止审查，更表明证监会已开始着手，加大整顿力度，挤压排队企业水分，警示未报会企业，大批企业将被拒之于资本市场门外。他预计，在未来的三个月中，新股申报的增量部分将会减缓，在会里的存量部分将出现相当明显的撤回现象。IPO通道遇阻，对于经历着资本市场萎靡、行业寒冬依然的PE来说，无疑是一枚重磅炸弹，使其原本举步维艰的日子雪上加霜。去年12月28日，证监会发布关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知，规定正在排队IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，对利益交换、关联方、利润虚构等12项粉饰操纵利润的情况展开重点核查。1月8日，证监会在京召开IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议，史上最严财务核查发令枪正式打响。会议特别对PE的沃土创业板提出要求：若创业板首发公司2012年度经营业绩出现下滑，导致不符合发行条件的，发行人和保荐机构应尽快撤回发行上市申请。对此，上述投行人士称，现有创业板拟上市公司中，或将有三至四成被刷。促使PE专注于价值投资东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东接受记者采访时分析称，上述通知内容对造假、虚构交易、自我交易、私下利益交换、关联方支付成本费用、压低员工薪水降低运营成本、资产减值准备等导致公司上市后业绩变脸的元凶进行了一一阐述。通知的内容专业且符合实际情况，对我们PE投资人来说，也是一种提醒，使我们在尽职调查过程中有所受益，对以后工作的开展很有帮助。阚治东表示，去年整个PE行业的投资量、上市的投资收入双双下降，很多GP都捂紧荷包。目前，我们将延续一贯的投资策略，对于有价值的企业进行投资。但对于前几年比较热门的风电、光伏行业，我们会做出更加谨慎的投资决策，紧跟国家政策走。江苏高科技投资集团投资总监尤劲柏在接受记者采访时表示，目前新股发行的堰塞湖已经引起证监会等多方关注，高科技投资集团亦有不少家参股企业在排队IPO企业之列，虽然多少受到宏观经济因素影响，但总体财务状况都在健康范围之内。他指出，不管对中国证券市场、PE自身来说，实施财务核查都是一件好事。让真正有行业判断能力、企业判断能力的PE机构脱颖而出。投资早期绿色产业的天增地长创业投资有限公司创始合伙人王恩强认为，证监会开展IPO排队企业财务专项核查，对市场的规范是有好处的。此外，对PE来说，这并不是一种打击，是使其真正理性地看待企业发展、回报社会，而不是将企业的风险转嫁给社会，作为一种投机的手段。在经济环境不景气的情况下，排队上市企业业绩难免受到宏观经济层面波及。此时，投资机构应审时度势，分析市场状况，加强企业自身的技术开发、降低生产成本。另外，当市场不景气带来市场需求萎缩时，公司应调整战略、适应市场、提高运营效率。王恩强称。新三板或成为PE退出乐土在IPO退出方式岌岌可危的情况下，并购退出或新三板退出或成为主流的退出方式。证监会上市公司监管一部主任欧阳泽华日前在报告中表示，中国正面临一波并购浪潮的拐点，社会游资和IPO排队企业都在寻求并购机会，达不到IPO标准的企业也可以选择被并购。还有消息称，为疏导堰塞湖，排队企业将被鼓励转向新三板和债券市场融资。监管层将鼓励现有的四个新三板的试点园区充分发挥其在各自覆盖区域内的融资功能，并将大力发展债券市场，鼓励企业利用债券工具融资。阚治东表示，PE应多方面考虑问题，IPO退出并不是唯一的出路。几年前，东方汇富就开始关注新三板、上海股权交易中心、天津股权交易所等退出渠道，并已有不少起投资案例。我相信，在不久的将来，新三板等场外市场交易不活跃的问题会被一一解决。他说。未来的主流退出方式仍是并购退出。高科技投资集团已关注新三板很多年，它可以作为退出渠道的备选，但目前我们不会对其抱太大希望，毕竟新三板的交易规则还有待完善。不过，新三板有严格的信息披露要求，不失为一个较好的跳板，并可对企业的规范产生帮助。江苏高科技投资集团投资总监尤劲柏表示。一場被稱為IPO史上最嚴的財務核查已然拉開序幕。中國證監會18日最新消息公佈，終止審查的企業又新增瞭2傢，創業板排隊企業江蘇中聖園科技股份有限公司、鉅泉光電科技股份有限公司赫然在列。至此，自證監會開展IPO排隊企業財務專項核查以來，800逾傢排隊企業中，已有近10傢公司知難而退。值得關註的是，此次核查，也備受PE/VC界關註，知名投資人闞治東對記者表示，該核查行動也是一種提醒，使我們在盡職調查過程中有所受益，對以後工作的開展很有幫助。財務核查波及PE行業有投行界人士認為，這不僅表示少數擬IPO企業因財務指標不合格被終止審查，更表明證監會已開始著手，加大整頓力度，擠壓排隊企業水分，警示未報會企業，大批企業將被拒之於資本市場門外。他預計，在未來的三個月中，新股申報的增量部分將會減緩，在會裡的存量部分將出現相當明顯的撤回現象。IPO通道遇阻，對於經歷著資本市場萎靡、行業寒冬依然的PE來說，無疑是一枚重磅炸彈，使其原本舉步維艱的日子雪上加霜。去年12月28日，證監會發佈關於做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知，規定正在排隊IPO企業的中介機構必須在今年3月31日前遞交自查報告，對利益交換、關聯方、利潤虛構等12項粉飾操縱利潤的情況展開重點核查。1月8日，證監會在京召開IPO在審企業2012年財務報告專項檢查工作會議，史上最嚴財務核查發令槍正式打響。會議特別對PE的沃土創業板提出要求：若創業板首發公司2012年度經營業績出現下滑，導致不符合發行條件的，發行人和保薦機構應盡快撤回發行上市申請。對此，上述投行人士稱，現有創業板擬上市公司中，或將有三至四成被刷。促使PE專註於價值投資東方匯富創業投資管理有限公司總裁闞治東接受記者采訪時分析稱，上述通知內容對造假、虛構交易、自我交易、私下利益交換、關聯方支付成本費用、壓低員工薪水降低運營成本、資產減值準備等導致公司上市後業績變臉的元兇進行瞭一一闡述。通知的內容專業且符合實際情況，對我們PE投資人來說，也是一種提醒，使我們在盡職調查過程中有所受益，對以後工作的開展很有幫助。闞治東表示，去年整個PE行業的投資量、上市的投資收入雙雙下降，很多GP都捂緊荷包。目前，我們將延續一貫的投資策略，對於有價值的企業進行投資。但對於前幾年比較熱門的風電、光伏行業，我們會做出更加謹慎的投資決策，緊跟國傢政策走。江蘇高科技投資集團投資總監尤勁柏在接受記者采訪時表示，目前新股發行的堰塞湖已經引起證監會等多方關註，高科技投資集團亦有不少傢參股企業在排隊IPO企業之列，雖然多少受到宏觀經濟因素影響，但總體財務狀況都在健康范圍之內。他指出，不管對中國證券市場、PE自身來說，實施財務核查都是一件好事。讓真正有行業判斷能力、企業判斷能力的PE機構脫穎而出。投資早期綠色產業的天增地長創業投資有限公司創始合夥人王恩強認為，證監會開展IPO排隊企業財務專項核查，對市場的規范是有好處的。此外，對PE來說，這並不是一種打擊，是使其真正理性地看待企業發展、回報社會，而不是將企業的風險轉嫁給社會，作為一種投機的手段。在經濟環境不景氣的情況下，排隊上市企業業績難免受到宏觀經濟層面波及。此時，投資機構應審時度勢，分析市場狀況，加強企業自身的技術開發、降低生產成本。另外，當市場不景氣帶來市場需求萎縮時，公司應調整戰略、適應市場、提高運營效率。王恩強稱。新三板或成為PE退出樂土在IPO退出方式岌岌可危的情況下，並購退出或新三板退出或成為主流的退出方式。證監會上市公司監管一部主任歐陽澤華日前在報告中表示，中國正面臨一波並購浪潮的拐點，社會遊資和IPO排隊企業都在尋求並購機會，達不到IPO標準的企業也可以選擇被並購。還有消息稱，為疏導堰塞湖，排隊企業將被鼓勵轉向新三板和債券市場融資。監管層將鼓勵現有的四個新三板的試點園區充分發揮其在各自覆蓋區域內的融資功能，並將大力發展債券市場，鼓勵企業利用債券工具融資。闞治東表示，PE應多方面考慮問題，IPO退出並不是唯一的出路。幾年前，東方匯富就開始關註新三板、上海股權交易中心、天津股權交易所等退