第一章_外汇与汇率.ppt

1 第一章外汇与汇率 第一节外汇第二节汇率的标识与种类第三节汇率的决定与变动 2 第一节外汇 一 外汇的含义二 外汇的作用三 外汇的种类 3 一 外汇的含义 三种表述 一 外汇 是国际汇兑 ForeignExchange 的简称 指国与国之间的货币兑换 动态含义 是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为 借以清算国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动 静态含义 指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段 4 二 狭义 指以外币计值的 用于清算国际间债权债务关系的支付手段 狭义外汇基本条件或特征 第一 必须是外币或以外币表示第二 必须具有可兑换性 5 外汇的内容包括 外国货币 纸币 铸币 外币支付凭证 包括票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 外币有价证券 包括政府债券 公司债券 股票等 其他外汇资产 租约 地契 房契 提别提款权本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证券不属于外汇 6 三 广义的外汇 指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权 可以以本币表示 但是必须是记账外汇 7 二 外汇的作用 一 转移国际间购买力 沟通国与国货币流通二 促进国际贸易发展三 便利国际间资金供需调剂 8 自由外汇 是指无需货币发行国批准 在国际结算中可以自由使用 自由兑换成其他货币 自由向第三国支付的外国货币及其支付手段 记账外汇 又称协定外汇或双边外汇 经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇 因此在性质上可作为外汇看待 三 外汇的种类 9 第二节汇率的标示与种类 一 汇率的含义外汇汇率又称外汇汇价 外汇牌价 外汇行市 外汇汇率是两国货币进行汇兑的比价 是一种货币用另一种货币表示出来的价格 10 二 汇率的标示 标价方法有三种 直接标价法间接标价法美元标价法 11 一 直接标价法 DirectQuotation 也称应付标价法 是指用1定单位的外国货币作为标准 折算成一定数量的本国货币来表示的汇率 例如 2004年2月8日 100美元 829 63元人民币这就是直接标价法 目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法 12 二 间接标价法 IndirectQuotation 又称应收标价法 是指用一定单位的本国货币作为标准 折算为一定数量的外国货币来表示的汇率 例如 2003年7月4日 美国外汇市场上公布 1美元 118 14日元 这就是间接标价法 目前世界采用间接标价国家主要有英国 美国 13 三 美元标价法是以一定单位的美元为标准 折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法 美元标价法是外汇交易市场上一种习惯做法 在这种标价下 惟有美元是基准货币 其他国家的货币均为标价货币 所以 美元标价法是美元数额固定不变 其他国家货币的数额随汇率的高低而变化 14 三 汇率的种类 一 按确定汇率的方法划分基本汇率 basicrate 一国货币与某关键货币对比制定出来的汇率 套算汇率 crossrate 根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率 15 套算汇率计算 中间价 如USD1 JPY82 51USD1 CHF0 9329则JPY1 CHF0 9329 82 51 CHF0 0113CHF1 JPY82 51 0 9329 JPY88 44 16 又如GBP1 USD1 6149USD1 HKD7 7897GBP1 HKD1 6149 7 7897 HKD12 5796 17 二 按银行买卖外汇的价格划分1 买入汇率 BuyingRate 又称买入价 它是指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率 2 卖出汇率 SellingRate 又称卖出价 是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 18 例1 某日中国人民银行公布的外汇牌价如下 US 100 RMB826 60 829 08因中国是采用直接标价法标价 故前者 826 60 是买入汇率 后者 829 08 是卖出汇率 19 例2 某日伦敦外汇市场上英镑兑美元的汇率为 1 US 1 62l9 1 6239由于是在间接标价法下 故前者 1 6219 是卖出美元的价格 为卖出价 后者 1 6239 是银行买入美元的价格 为买入价 20 套算汇率计算 买入卖出价价 交叉相除如USD1 CAD1 0398 1 0402USD1 CHF1 0331 1 0335则CHF1 CAD1 0398 1 0335 1 0402 1 0331 CAD1 0061 1 0069CAD1 CHF1 0331 1 1 0402 1 0335 1 0398 CHF0 9230 0 9939 21 同边相乘又如GBP1 USD1 6149 1 6159USD1 HKD7 7897 7 7899GBP1 HKD1 6149 7 7897 1 6159 7 7899 HKD12 5796 12 5877 22 3 中间汇率 MiddleRate 它是指买入汇率与卖出汇率的平均汇率 又称为中间价 中间汇率 买入汇率十卖出汇率 2中间汇率在西方常用于对汇率的分析 报刊报道汇率也用中间汇率 23 4 现钞汇率 BankNoteRate 它是指银行购买外币钞票的价格 又称为钞价 现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样 24 三 按外汇交易支付通知方式划分1 电汇汇率 TelegraphicTransferRate T TRate 是指用电讯通知付款的外汇价格 电汇汇率是两国货币真实比价的反映 一般被看做是标准汇率 25 2 信汇汇率 MailTransferRate 用信函方式通知付款的外汇汇率 存在一个航空邮程期间可以占用客户资金的情况 信汇汇率通常低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息 26 3 票汇汇率 DemandDraftRate 银行卖出外汇后 以汇票为支付工具 通知付款时所采用的汇率 银行承办票汇业务时 可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间 票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息 27 四 按外汇买卖交割期限划分即期汇率 SpotRate 是指外汇买卖双方成交后 在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率 是外汇市场上使用最多的汇率 远期汇率 ForwardRate 是指在未来一定时期进行交割 而事先由买卖双方达成协议 签订合同时所采用的汇率 28 五 按外汇银行营业时间划分开盘汇率 SpotRate 是指外汇银行在一个营业日刚开始营业 进行的外汇买卖时所采用的汇率 收盘汇率 ForwardRate 是指外汇银行在一个营业日外汇交易终了时的汇率 29 六 按外汇管制的松紧程度划分 官定汇率 OfficialRate 又称法定汇率 是指由国家货币当局 如财政部 中央银行或经指定的外汇专业银行 所规定或公布的汇率 市场汇率 MarketRate 指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率 30 七 按政府允许使用的汇率种类划分单一汇率 singlerate 一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率 复汇率 multiplerate 多重汇率或多种汇率 是指一国对本国货币的兑换 根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率 31 八 按国际汇率制度划分固定汇率浮动汇率 九 按经济分析与金融决策的需要划分名义汇率实际汇率有效汇率 32 第三节汇率的决定与变动 一 汇率的决定二 影响汇率变动的主要因素三 汇率变动对经济的主要影响 33 一 汇率的决定 一 金本位货币制度下决定汇率的基础 铸币平价金本位货币制度的特征 黄金可以自由铸造货币 银行券可以自由兑换黄金 黄金可以自由输出入 在国际间充当世界货币 在金本位制度下 两个实行金本位国家的货币含金量之比称为铸币平价 34 例如 在1925 193l年间 单位英镑的含金量为7 32238克 单位美元的含金量为1 50463克 英镑和美元的铸币平价是 l英镑 4 8665美元 这说明 l英镑的含金量是l美元含金量的4 8665倍 从而形成了英镑对美元的汇率为 1英镑 4 8665美元 35 铸币平价是决定汇率的基础 以黄金输送点为波动界限 黄金输送点就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时 将引起黄金的输出或输入 从而起到自动调节汇率的作用 上限为黄金输出点 铸币平价 单位货币的运送费用 下限为黄金输入点 铸币平价 单位货币的运送费用 36 原因在于 国际金本位制下 汇率的国际结算有两种主要方式 一是利用汇票等支付手段进行非现金结算 二是以黄金进行国际结算 从事国际交易者主要采用哪种方式 则取决于哪种结算方式对交易者更合算 37 例如 在第一次世界大战前 在英美两国间运送1英镑黄金的费用约为0 03美元 英镑与美元间的铸币平价为4 8665 美国的出口商 当英镑的买入价为1英镑 4 8665时 采用非现金结算方式 即收回外汇 实际所得为4 8665 美元 若运回黄金 实际所得 4 8665 0 03 4 8365 若为1英镑 4 8300美元时 运回黄金 美国的进口商 当市场汇率高于黄金输出点 4 8965 时 输出黄金 因此 围绕铸币平价 以黄金输送点为波动界限 38 二 纸币制度下决定汇率的基础 在纸币制度下汇率的基础是纸币实际代表的价值量或购买力 在纸币流通下 汇率的变动主要取决于外汇市场市场的供求关系 因此 凡是能够影响外汇供求的影响都会使汇率发生变化 39 二 影响汇率变动的因素 长期因素1 通货膨胀2 经常项目3 经济增长率短期因素 资本项目1 利率2 心理预期3 政府干预季节性 偶发性因素 40 一 表面因素 外汇供求变化外汇供大于求 外汇汇率下降 本币汇率上升 相反 则外汇汇率上升 本币汇率下降 因此 凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化 41 二 主要经济因素1 国际收支 国际收支是影响汇率变动的中长期因素 42 2 通货膨胀强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平 通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素 43 3 资本流动 44 三 主要政策因素1 利率政策利率是影响汇率变动的短期因素2 汇率政策 45 3 外汇干预政策 利用外汇平准基金 一国央行想阻止本币升值 则在外汇市场购进外汇 抛售本币一国央行想阻止本币贬值 则在外汇市场抛售外汇 购进本币在当前外汇市场 联合干预成为一个重要特点外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势 46 四 其他因素1 政治因素 国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用 2 心理因素 市场普遍预期某种货币升值 则交易者会大量购进该种货币 导致其供不应求 该货币汇率上升 相反则下降 3 投机因素 4 偶然因素 47 三 汇率变动对经济的主要影响 一 对一国国内经济的影响 二 对一国对外经济的影响 三 对外汇储备的影响 48 二 汇率变动对一国国内经济的影响1 对进口商品的国内价格的影响2 对出口商品的国内价格的影响3 对国内其他商品的价格的影响4 对一国通货膨胀的影响 49 贬值 50 一 汇率变动对一国对外经济的影响1 影响一国对外贸易但是 本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性 即满足马歇尔 勒纳条件 J曲线效应的制约 51 2 影响一国的资本流动一般来说 一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响 但还要取决于人们对变动了的汇率的判断 如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平 市场就会处于相对均衡水平 如果认为本币贬值幅度不够 本币仍然存在一定程度的高估 则本国资金会继续外流 影响资本与金融账户逆差 若认为本币已贬值过度 将来会有本币的升值过程 则资金的流入会增加 流出会减少 使资本与金融账户得到改善 52 3 影响一国的国际收支 53 4 影响一国涉外旅游业一国货币贬值后 外国货币的购买力相对提高 贬值国的商品 劳务 交通 旅游和住宿等费用 就变得相对便宜 这对外国游客无疑增加了吸引力 反之亦然 54 5 影响一国的外商投资企业经营本币贬值 一方面使外商以外币计价的实物投资可以折算成更多的投资国货币 从而有利于外国资本的流入 但同时也意味着他们把所得利润折成外币汇出时 折成的外币就比原来的少 因而 本币贬值对外国直接投资的影响是不确定的 55 三 对外汇储备的影响1 影响一国外汇储备的实际价值储备货币汇率上升 则该种储备货币的实际价值增加 储备货币汇率下降 则该种储备货币的实际价值减少 2 影响一国外汇储备的规模 56 第四节汇率变动与汇率指数 一 汇率变动率当两种货币的名义汇率发生变动时 可以用汇率变动率来说明 汇率变动率实际上反映了某种货币相对于另一种货币的升值或贬值幅度 57 基准货币的汇率变动率 变动后的汇率 变动前的汇率 变动前的汇率 100 报价货币的汇率变动率 变动前的汇率 变动后的汇率 变动后的汇率 100 58 计算结果若为正数 则为升值幅度 计算结果若为负数 则为贬值幅度 如 英镑对美元的汇率由 1 1 4370变动到 1 1 4480 则英镑的汇率变动率 1 4480 1 4370 1 4370 100 0 765 即英镑与美元相比 升值幅度为0 765 美元的汇率变动率 1 4370 1 4480 1 4480 100 0 760 即美元与英镑相比 贬值幅度为0 760 59 二 汇率指数汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值 它反映某种货币从基期到报告期汇率的变动情况 60 1 双边汇率指数 双边汇率指数是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数 它是计算多边汇率指数的基础 ERI E1 E0式中 ERI为双边汇率指数 E1为报告期以外币表示的本币汇率 E0为基期以外币表示的本币汇率 61 如 基期汇率为 1 132 95 报告期汇率为 1 133 84 则 美元对日元的双边汇率指数 133 84 132 95 100 100 669 该计算表明 从基期到报告期美元相对于日元升值了0 669 62 2 多边汇率指数 多边汇率指数也称有效汇率指数 简称有效汇率 它是通过某种货币分别与其他若干货币之间的汇率来计算的 计算时以双边汇率指数为基础 一般采用加权平均法 即 EER Ei1 Ei0 Wi i 1 n 式中 EER为多边汇率指数 Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率 Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率 Wi为i国的权数 n为选定国的数目 样本数 63 1 双边贸易加权法 即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该国进出口贸易总额的比重作为权数 64 设某一时期英 欧盟 日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0 2 0 7 0 1 且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为 基期汇率报告期汇率 则美元的多边汇率指数为 计算结果表明 虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌 但从美国的对外贸易来看 总体上 美元在这一时期还是略有升值 升值幅度为 65 2 世界范围贸易加权法 即以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出口贸易总额的比重为权数 66 3 国际货币基金组织的多边汇率模型加权法 国际货币基金组织设计了一个包括17个国家的汇率模型 称为多边汇率模型 该模型考虑 双边贸易额 在世界贸易额 对外贸易在经济中的比重 贸易商品品种构成 进出口商品需求弹性等 67 用美元对这17个国家的货币的双边汇率指数 分别乘以该权数 所得出的加权平均数即为美元的MERM加权的多边汇率指数 68 3 实际有效汇率指数 未经物价指数调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数 调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数 简称实际有效汇率 69 REER Ei1 Ei0 Pi Pa Wi i 1 n 式中 REER为实际有效汇率 Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率 Ei0为基期以i国货币