金融工程论文作业.docx

对“金融工程学”的学习认识 专 业：管理学院金融学专业课 程：金融工程姓 名：学 号：日 期：对“金融工程学”的学习认识一、金融工程理论学后感想金融工程是一类相对较新且涉及多学科知识运用的金融业务，即使在金融业十分发达的国家，它的发展历史也不长，在我们这个经济金融相对落后的社会，人们对它感到颇难理解是不奇怪的。严格说来，我国的金融和金融学基本上是传统的。我们对现代金融的知识知之不多，这在金融工程和金融工程学上表现得尤为突出。在经济全球化、市场国际化的今天，我们坚持走市场经济、开放经济之路这个大前提下，我们必须改变这种落后状态，才能谈得上金融在现代经济中的核心作用，金融业才能在现代产业中发挥领航产业的作用。为此，我们在金融方面需要引进、消化吸收进而创新。使金融适应知识经济时代促进经济发展的要求。金融工程属于现代金融，相对于传统金融来说，它是金融创新，需要创造性思维。金融工程是新型金融产品（包括金融工具和金融服务）和新型金融技术的设计、开发与实施，是利用金融技术和其他科学技术创造性地解决金融问题。相应地，金融工程学是关于金融创新产品或金融产品组合及其程序的设计、开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程式化的学科。美国金融工程学专家劳伦斯.格里茨博士从管理和规避风险出发，认为：“首先，为了更好地管理金融风险，金融市场的波动日益要求更加有效的金融新产品的出现；其次，当前的科技水平也使得金融机构能够创造新的产品对其进行定价和规避金融风险。由此便产生了金融工程”。在此基础上他提出了“一个统一的定义”：“金融工程是应用金融工具，将现在的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。”但定义的差别其实并不重要，因为目前有所差异的诸多提法并无实质性的不同。它们是“金融”与“工程”的创造性结合，前者包括金融工具元素（基本金融工具和衍生金融工具）和现代金融理论元素（如资产定价理论、资产负债理论、利率与汇率定价理论、期权定价理论、套期保值理论等等），后者则涵盖了树立分析、信息技术、计算机技术、工程技术特别是系统工程等的综合运用。金融工程的精髓在于运用多科知识在工程技术下的金融创新与创造。金融创新容易理解，除了金融制度创新，主要是指金融产品创新、主体就是以“四期”远期（forward）、期货（futures）、期权（options）和调期（swaps，亦译为“互换”）为主的金融衍生工具，以及抵押担保工具、零息票债券等等。创造则不是很好把握，因为它与创新往往难以截然分开，不过，在金融工程中，创新，如前所述，主要指的是创造出此前没有的新的金融产品或工具，而创造则通常是指交易中方式,方法的新用，包括金融工程师将已有的交易方式设计用于此前未曾运用此种方式进行交易的金融产品上来，这就是创造，像把实物商品的期货交易方式用于金融产品就很有代表性；也包括对金融工具和交易方式进行新的配组进行程式化交易以达到特定目的，这在金融工程的创造中可能更常见 二、金融工程在我国证券市场的运用 股票市场的价格波动问题是当前金融研究中的一项基本且重要的课题,能否对股票市场的演化规律和股票价格的运行机理进行较为准确的刻画直接关系到资产定价、风险控制、市场监管和价格预测等一系列金融市场的重大问题。在对多重分形理论进行系统分析及对多重分形方法进行改进和完善的基础上,对中国沪深股票市场进行了实证研究,其主要内容如下： 1.中国股票市场的异象性特征研究 对中国股市收益率的基本统计量、长记忆性、聚类特征、多标度特征及股票价格的可预测性等异象性特征进行分析研究,结果发现： (1)中国股票市场的收益率序列不服从正态分布且具有明显的尖峰厚尾现象,并且与深成指数收益序列相比,上证指数收益序列具有更尖的峰和更厚的尾。 (2)中国股票市场是一个非有效的市场,其收益率序列具有较为明显的“长记忆”效应,它们遵循有偏的随机游走,市场未达到弱式有效。 (3)中国股票市场的股票价格具有聚类特征和多标度特性,用单一的标度指数不能对其进行全面细致的刻画,因此应该选择多标度分析模型对其进行描述。 (4)中国股票市场股价的涨落不是完全随机的,有一定的规律可循,股票价格是可以预测的,至少是短期可以预测的。 2.中国股票市场的多重分形特性研究 运用MF-DFA方法、多仿射方法及q阶矩结构分割函数等方法,并在此基础上用二次函数拟合多重分形谱来对中国股票市场股指收益序列及股指序列进行了多重分形分析,发现了中国股票市场的多重分形特性及规律。 (1)运用MF-DFA方法,对中国沪深两市股市收益序列的研究发现,股票市场存在明显的多重分形特征。进一步地,发现股票市场的多重分形特征是由两个因素共同作用的,其中收益序列的波动相关性起主导作用,是形成多重分形特征的主要原因,收益序列的胖尾概率分布对多重分形特征的形成也起到了一定的作用；而多重分形过程的本质原因是股票市场信息倍增级联过程的结果。 (2)沪深股市收益序列存在较为明显的标度突变点s*,该突变点将整个时间标度分为两个部分,每个部分具有不同的多重分形特征及标度指数。在ss*的情况下,股指收益序列的多重分形强度较强,多重分形特征较明显；ss*的情况下股指收益序列的多重分形强度较弱,多重分形特征不明显。 (3)运用多仿射方法对沪深两市收益序列的研究发现,股票市场存在多仿射现象；另外,研究结果发现广义Hurst指数H(1)与H(2)的值与市场的发展状态之间具有一定的敏感性,发达国家股票市场的H(1)值均较小,而且H(1)及H(2)值均小于0.5,而新兴股票市场的H(1)值均较大,而且H(1)及H(2)值均大于0.5。上海股票市场及深圳股票市场均属于新兴金融市场一类。 (4)运用q阶矩结构分割函数法对股价波动的多重分形特性进行实证研究,结果发现多重分形谱参数与指数的变化趋势及对数收益率具有明显的关联性,并且在股价发生大幅波动的情况下,多重分形谱参数0,max,min,W和C均具有较明显的变化特征,这为研究股票市场的运行规律提供了有力的依据。 3.中国股票市场的价格预测研究 基于多重分形理论,对上证指数股指价格进行方向预测及非线性预测,得到了较好的预测效果： (1)基于日收盘指数价差(I)的符号序列方法与基于日多重分形谱参数(f)的符号序列方法都能以一定的概率预测指数的涨落,而且将两种符号序列方法结合可以更好地预测指数的大涨落；在引入股价指数大涨落的阈值和条件平均增益后,发现大幅涨落时,条件与指数变化的关联性比小的涨落要强得多。 (2)提出基于多重分形谱的神经网络模型,并将其应用于股票价格的短期预测,发现该模型对于模拟股市的短期走势具有较好的预测效果,对防范和控制风险具有现实意义。 随着国际和国内经济环境的变化,金融业务的重要性也越来越显现出来。金融业务的变化自然涉及机构的变革。其中最主要的是商业银行和投资银行。国外有一种说法：“商业银行20世纪的恐龙”，这当然有言过其实之嫌。但是，如果我们的商业银行在即将来临的世纪里仍然只是存、放、汇，那一套，那它的前途的确堪忧。 我想，我国的商业银行要在新世纪中求得生存和发展，就一定要扬弃现在这种分业经营模式，一定要以利用金融工程为企业和居民服务作为新的增长点，在行内设立金融工程部恐怕也是大势所趋。与商业银行不同，投资银行与金融工程有着某种血缘关系。从国外的金融发展看，从现代投资银行从事的主要业务来看，投资银行完全可以叫做“金融工程公司” 我认为，投资银行世纪成为主导型金融机构而领风骚。然而迄今为止，我们还没有具备这种功能的投资银行。正因为如此，我们的证券公司应该比其他金融机构更加抓紧金融工程的研究与开发，在制度和政策环境具备时使自己成为真正的投资银行。 金融工程问题涉及的不仅仅是某几类次金融业务，其实质是要以知识经济时忆的发展理念和发展模