【论文】江中药业股份有限公司现金流量表分析

江中药业股份有限公司现金流量表分析 摘 要 现金流量表分析是经营分析和投资分析中的一种重要方法 由于现金流量以 现金及现金等价物的收付作为反映的内容 比其它会计信息更能反映企业获取现 金和偿还债务的能力 更能反映企业价值增长的实际状况 现金流量表是现金流量 信息的集合体 深入分析现金流量表能够把企业资金实体运动规律揭示出来 并由 此评价公司的收益质量 偿债能力 支付能力和发展能力 为企业经营管理者 债 权人 投资者和其它利益相关主体评判企业经营活动 投资活动 筹资活动是否 健康提供有用信息 本文主要研究我国著名的药品上市公司江中药业股份有限公司现金流量表 通过现金流量的结构分析 趋势分析 比率分析 了解江中药业的财务状况和经 营成果 以及生存环境和生存状态 并预测公司未来的发展情况 为公司的发展 做出决策 充分发挥了现金流量表在公司财务分析和战略分析中的重要作用 本 文从结构 趋势 比率三方面发面建立起了现金流量表分析的常用框架 希望通 过这些使报表使用者在分析现金流量表时有一个清晰的框架 关键字关键字 现金流量表 结构分析 趋势分析 比率分析 I 江中药业股份有限公司现金流量表分析 Abstract Cash flow statements analysis is an important method of the operating analysis and investment analysis Because the cash flow takes the cash and cash equivalent s collection and payment as reflection content compared to other accounting information the cash flow can reflect that the enterprise gains the cash ability to service debt and the enterprise value grows actual state Cash flow statement is the collection of cash flow information analyzes the cash flow statement thoroughly be able to reveal the movement of enterprises cash appraises company s quality of earnings ability to service debt the paying capacity and the develop capacity supplying the useful information for the enterprise business manager the creditor the investor and other benefit related main body judgment business operation activity the investment activity financing activity whether the health This study examine cash flow statement of well known pharmaceutical companies JIANGZHONG PHARMACEUTICAL CO LTD through the structure analysis rate analysis trend analysis of cash flow statement understand the financial situation and the management performance of JIANGZHONG PHARMACEUTICAL as well as living environment and survival condition predict the development of the company s future make the better decision for the development of company the cash flow statement has played the influential role in the company s financial and strategic analysis This paper sets up the cash flow analyze frame from the structure rate trend hope to make user of reporter have a clear frame while analyzing cash flow statement Key words Cash flow statement Structure analysis Rate analysis Trend analysis II 江中药业股份有限公司现金流量表分析 目 录 前言 1 第一章 江中药业股份有限公司简介 2 1 1 公司概况 2 1 2 公司经营现状 3 第二章 现金流量表结构分析 4 2 1 现金流入结构分析 4 2 2 现金流出结构分析 6 2 3 现金净额结构分析 7 第三章 现金流量表趋势分析 9 3 1 定基趋势分析 9 3 2 环比趋势分析 10 第四章 现金流量表比率分析 13 4 1 收益质量分析 13 4 2 偿债能力分析 16 4 3 支付能力分析 19 4 4 发展能力分析 21 结论 24 参考文献 25 致谢 26 附录 27 III 江中药业股份有限公司现金流量表分析 前言 在市场经济条件下 上市公司的现金流转情况在很大程度上影响着企业的生 存和发展 企业现金充裕 就可以及时购入必要的材料物资和固定资产 及时支 付工资 偿还债务 支付股利和利息 反之企业的正常生产经营则会受到影响 甚至产生生存危机 在实际工作中 有些企业利润表上反映亏损 但是现金充足 不仅能经营运作 甚至还能对外投资 而有些企业利润表上虽然反映的是赢利 但是资金周转上却是举步维艰 甚至日常开支都难以维持 这是因为利润表是按 权责发生制编制的 而现金流量表是按收付实现制编制的 因而现金管理已经成 为企业财务管理的一个重要方面 受到企业管理人员 投资者 债权人以及政府 监管部门的关注 因此对于报表的使用者 现金流量表分析是十分必要的 现金流量表是以一系列财务数据来反映企业的财务状况和经营成果的报表 对报表使用者来说 这些数据资料是原始的 初步的 还不能直接为其决策服务 现金流量表提供了有关的数据资料 这是金融机构判断企业偿债能力的重要依据 但根据这些数据不能直接对企业的偿债能力作出评价 因而也不能据以作出决策 报表使用者应当根据需要 运用各种专门的方法 对会计报表提供的数据资料进 一步加工 整理 分析和研究 从中得出有用的信息 从而为预测和决策提供正 确的依据 通过现金流量表的分析 可以了解企业本期以及以前各期现金的流入 流出及结余情况 正确评价企业当前以及未来的偿债能力和支付能力 发现企业 在财务方面存在的问题 正确评价企业当前以及以前各期的收益质量 科学预测 企业未来的财务状况 才能作出准确的判断与决策 1 江中药业股份有限公司现金流量表分析 第一章 江中药业股份有限公司简介 1 1 公司概况 江中药业股份有限公司系江西省国资委出资监管企业江西江中制药有限责任 公司控股的国有上市公司 公司前身是江西江中制药厂 创建于 1969 年 10 月 系江西中医学院的校办企业 公司于 1996 年 9 月 18 日 在江西江中制药厂和江 西东风药业股份有限公司的基础上 经改制后注册成立 经过三十余年的发展 现已发展成为全国知名的制药企业和上市公司 总资 产从原来的 100 多万元增长到现在的 12 2 亿元 江中药业股份有限公司是集 中成药研制 生产及销售于一体的大中型制药企业 公司拥有全国知名的复方草珊瑚含片 江中牌健胃消食片 亮嗓及博洛克等 主导产品 江中集团是以经营中药 OTC 为主 化学药为辅 销售收入连续六年实 现 30 的增长 在中国 OTC 行业 江中 品牌优势显著 品牌管理思想体系完善 广告运作经验熟道 媒介采购能力突出 在研发领域 江中集团也是制药行业唯 一一家拥有两个国家工程研究中心的企业 投资近 4 8 亿美元的江中药谷 是江 中集团 OTC 类药品的主要生产基地 目前 拥有片剂 胶囊剂 颗粒剂 液体制 剂等多条生产线 配备当今世界最先进的生产设备 并建立了完善的生产管理制 度和质量保证体系 尽管江中药业是一家中药 OTC 企业 但在消费者眼里它更像 一家保健品企业 该公司 80 年代生产的儿童保健品就曾风光一时 后来引进的健 胃消食片和草珊瑚含片取得巨大的成功 但这两个产品和保健品更接近 经过 20 多年的市场摔打 江中药业已深谙保健品市场规律 从产品选择 规划 调研 外部合作到广告拉动 渠道推动 公司已有成熟的模式 江中药业靠着多年的经 验和雄厚的资金支持 有望相继推出大的品种 2008 年是江中药业实施组织变革的第一年 也是新产品全面推广的第一年 公司不仅完成了销售目标 而且在 OTC 渠道变革 终端变革和组织变革方面 保 健品新产品的推出 都为 2009 年在业务和组织上的全面调整拉开了序幕 江中计划用十年左右的时间 凭借人才优势 科研优势 管理优势 实施 大 市场 大品牌 战略 通过产品经营 品牌经营 资本与资产经营 不断提高企 业核心竞争力 将 OTC 类药品业务打造成为中国第一 2 江中药业股份有限公司现金流量表分析 1 2 公司经营现状 2008 年是江中药业过度年 公司对 OTC 渠道 终端和组织等三个方面进行 全面变革 2008 年江中药业实现利润总额 1 7 亿元 而 07 年利润总额仅为 1 2 亿元 增长幅度高达 35 95 公司 08 年总资产为 15 9 亿元 较 07 年相比也增 长了 29 59 所有者权益为 9 2 亿元 与去年同期也有 9 8 的增长 江中药业 2008 通过调整经销商结构 理顺营销体系 通过渠道变革与创新 筹划并实施了营销组织变革 形成了 建立和维护新的渠道秩序 由重商业 到重终端 和 由重结果到重过程 的 OTC 新的核心营销管理思想 健胃消食片 草珊瑚含片和亮嗓全年共实现销售收入 10 82 亿元 其中 主导产品 健胃消食 片 2008 年实现销售收入 8 98 亿元 同比增长 18 81 复方草珊瑚含片 实现销售收入为 1 64 亿元 与 2007 年基本持平 公司顺利推出新产品 新产品已经覆盖了全国 26 个重点省市 全年共实现销 售收入 4934 万 预计随着品牌的建立和营销力度的加大 该产品 2009 年销售有 望超过 1 5 亿元 综上所述 江中药业整体经营情况良好 利润 总资产以及所有者权益等重 要项目都有所增长 但这些都是财务报表所反映的表面现象 因此要通过深入分 析财务报表 才能更深层次的了解江中药业的整体经营情况 而现金流量表是借 用货币的形式 综合反映现金流入 流出等信息的报表 提供的会计信息更有助 于使用者准确的评价企业的财务实力 经营情况 因此本文以江中药业 2006 年的 财务状况为起点 通过现金流量表 对 06 08 年度的经营业绩和财务状况进行全 面的分析 3 江中药业股份有限公司现金流量表分析 第二章 现金流量表结构分析 结构分析是指将会计报表中某一关键项目的数字作为基数 再计算出该项目 各个组成部分占总体的百分比 以分析各个项目的具体构成 并可以使各个组成 部分的相对重要性明显的表现出来 从而揭示会计报表中各个项目的相对地位和 总体结构关系 现金流量表的结构分析旨在进一步掌握本公司的各项活动中现金 流量的变动规律 变动趋势 并通过经营活动 投资活动 筹资活动现金流量三 者关系的印证 判断企业现金的来龙去脉 现金流量表结构分析包括现金流入结 构 现金流出结构和现金净额结构分析 2 1 现金流入结构分析 现金流入构成是反映企业的各项业务活动的现金流入 包括经营活动的现金 流入 投资活动的现金流入 筹资活动的现金流入等在全部现金流入中的比重以 及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况 明确企业的现金究竟来自何方 要增加现金收入主要依靠什么 根据江中药业 2006 年至 2008 年三年的现金流量 表 可以编制出江中药业这三年的现金流量汇总表 如表 2 1 所示 表 2 1 江中药业现金流量汇总表 2006 2007 2008 现金流入 1 130 397 484 91 1 333 355 240 43 2 106 918 410 23 其中 经营活动现金流入 857 416 991 66 1 043 459 507 29 1 593 969 595 33 投资活动现金流入 4 714 893 25 5 895 733 14 14 760 814 90 筹资活动现金流入 268 265 600 00 284 000 000 00 498 188 000 00 现金流出 1 144 816 654 21 1 289 888 725 43 2 088 940 370 33 其中 经营活动现金流出 802 174 376 40 889 827 929 67 1 325 096 460 82 投资活动现金流出 30 694 711 98 37 104 831 16 313 326 385 56 筹资活动现金流出 311 947 565 83 362 955 964 60 450 517 523 95 根据江中药业 06 08 年三年现金流量汇总表 编制现金流入结构分析表 如 表 2 2 所示 4 江中药业股份有限公司现金流量表分析 表 2 2 江中药业现金流入结构分析表 项目 2006 2007 2008 经营活动的现金流入 75 85 78 26 75 65 投资活动的现金流入 0 42 0 44 0 70 筹资活动的现金流入 23 73 21 30 23 65 将上述反映江中药业现金流入结构分析表以图形形式表现出来 如图 2 1 所 示 75 85 78 26 76 65 0 420 440 7 23 73 21 3 23 65 0 20 40 60 80 100 200620072008 年份 百分比 经营活动现金流入 投资活动现金流入 筹资活动现金流入 图 2 1 江中药业现金流入结构图 从上表中可以看出 江中药业现金总流入中 经营活动产生的现金流入是其 主要来源 均在 75 以上 最高的 2007 年占到 78 26 筹资活动产生的现金流入 也占有重要地位 比例均在 20 以上 投资活动产生的现金流入占的比重最弱 三年均不到 1 江中药业经营活动现金流入的比重在 07 年有所上升 由 06 年的 75 85 上升到 78 26 但是 08 年略有下降 降到 76 65 投资活动的现金流入 三年中一直在小幅度的上升 由 06 年的 0 42 上升到 0 7 筹资活动由 06 年的 23 73 小幅下降到 07 的 21 3 08 年经历了小幅反弹 增长到 23 65 江中药业现金流入结构中以经营活动现金流入作为其主要来源 说明公司从 生产经营活动中获得现金的能力较强 经营状况良好 现金流入结构较为合理 江中药业作为一家制药公司 经营活动的现金流入应该是企业现金流入的主要来 源 因此不能因为经营活动的现金流入比例高 就放松对经营活动比例的监管 必须把经营活动的比例控制在一定范围内 以减少对投资活动和筹资活动的依赖 5 江中药业股份有限公司现金流量表分析 2 2 现金流出结构分析 现金流出结构是指企业的各项现金流出占企业当期全部现金流出的百分比 它具体的反映企业的现金用在哪方面 根据表 2 1 编制现金流出结构分析表 见表 2 3 表 2 3 江中药业现金流出结构分析表 项目 2006 2007 2008 经营活动的现金流出 70 07 68 98 63 43 投资活动的现金流出 2 68 2 88 15 00 筹资活动的现金流出 27 25 28 14 21 57 将上述反映江中药业现金流出结构分析表以图形形式表现出来 如图 2 2 所 示 70 07 68 98 63 43 2 682 88 15 27 25 28 14 21 57 0 20 40 60 80 200620072008 年份 百分比 经营活动现金流出 投资活动现金流出 筹资活动现金流出 图 2 2 江中药业现金流出结构图 如图 2 2 所示 在江中药业的全部现金流出中 经营活动的现金流出比重较 大 这三年经营活动的比例分别占到 70 07 68 98 63 43 经营活动现金流 出占总现金流出比重较大 现金支出结构较为合理 表明企业生产经营状况正常 同时筹资活动的现金流出也占有重要地位 三年均在 20 以上 投资活动产生的 6 江中药业股份有限公司现金流量表分析 现金流出占的比重最小 这也是合理的结构 但从曲线图中我们可以明显的看出 在现金流出结构中 经营活动的现金流出占企业现金流出的比重连续两年下滑 投资活动产生的现金流出占总现金流出的比重连续两年上升 其中 07 到 08 年从 2 88 个百分点上升到 15 投资活动现金支出的比重大幅上升 是因为公司向控 股股东出资 3 亿元收购了土地 表明企业在保证现有生产经营的基础上 用更多 的资金进行扩大再生产和对外投资 增加自控力 谋求进一步的发展 2 3 现金净额结构分析 现金净额结构分析是将不同项目的现金流量 不仅考虑现金流量的大小 还 要根据现金流量的构成进行分析 根据经营活动现金净流量 投资活动现金净流 量和筹资活动现金净流量三者之间的组合 分析和评价各种现金净流量结构对财 务状况的影响 根据江中药业现金流量汇总表 可以编制出企业现金净额结构分 析表 如表 2 4 所示 表 2 4 江中药业现金净额结构分析表 2006 2007 2008 年份 项目 金额 方向金额 方向金额 方向 经营活动现金净额 55 242 615 26 153 631 577 62 268 873 134 51 投资活动现金净额 25 979 818 73 31 209 098 02 298 565 570 66 筹资活动现金净额 43 681 965 83 78 955 964 60 47 670 476 05 如表 2 4 所示 公司 2006 年经营活动中的现金净额为 55 242 615 26 元 为 正数 而投资活动和筹资活动的净额均为负数 说明企业经营状况良好 可以在 偿还前期债务的同时继续投资 企业处于非常安定的状态 到了 2007 年 经营活动产生现金净额为 153 631 577 62 元 企业和 06 年同 样处于一个非常安定的状态 企业经营活动成效显著 可以贡献现金流量 但来 自筹资方面的压力较大 经营活动创造的现金不仅要用于偿还债务 还要用于再 投资 因此要注意经营状况的变化 防止经营状况恶化 导致财务状况恶化 2008 年经营活动和投资活动现金净额方向没有变化 而筹资活动现金净额为 47 670 476 05 元 现金流方向发生改变 这种现金流方向的结构是企业发展扩 张时期的表现 这时产品的市场占有率高 销售呈现快速上升趋势 造就经营活 7 江中药业股份有限公司现金流量表分析 动中大量货币资金回笼 当然 为了扩大市场份额 企业仍然需要大量追加投资 仅靠经营活动现金流量净额远远不能满足所追加的投资 必须筹措外部资金以满 足需要 江中药业现在正处于成长期 对于股民来说 他们更愿意将自己的钱投 入一个成长型的企业中去 成长型企业意味着公司规模扩大 资产也将增多 投 资者现在持有股票的价值在未来也将增大 8 江中药业股份有限公司现金流量表分析 第三章 现金流量表趋势分析 趋势分析是通过观察连续数期的会计报表 比较各期有关的项目金额 分析 某些指标的变动情况 在此基础上判断其发展趋势 从而对未来可能出现的结果 做出预测的一种分析法 运用趋势分析法 报表使用者可以了解有关项目变动的 基本趋势 判断这种变动趋势是有利或者不利 并对企业的未来发展做出预测 趋势分析通常采用编制历年会计报表的方法 即将连续三年的报表并列在一 起加以分析 以观察变化趋势 观察连续数期的会计报表 这样分析比单看一个 报告期的会计报表 能了解到更多的情况和信息 并有利于分析变化的趋势 趋 势分析法通常有两种 即定基趋势分析以及环比趋势分析 3 1 定基趋势分析 所谓定基趋势分析就是选定某一年作为基期 然后其余各年与基期比较 计 算出趋势百分比 由于这样计算出的各个会计期间的趋势百分数均是以基期为计 算基准 所以能够明确的反映出有关项目和基期相比发生了多大变化 定基趋势 分析包括现金流入定基趋势分析和现金流出定基趋势分析 3 1 1 现金流入定基趋势分析 现金流入定基趋势分析 是指通过对经营活动现金流入 投资活动现金流入 筹资活动现金流入以及现金流入总额进行定基趋势分析 从而观察企业现金流入 的整体变动情况 判别企业现金流入发展趋势 根据表 2 1 可以编制江中药业 现金流入定基趋势分析表 如表 3 1 所示 表 3 1 江中药业现金流入定基趋势分析表 2006 2007 2008 现金流入总额 100 117 95 186 39 其中 经营活动现金流入 100 121 70 185 90 投资活动现金流入 100 125 04 313 07 筹资活动现金流入 100 105 87 185 71 9 江中药业股份有限公司现金流量表分析 如表 3 1 所示 江中药业现金流入在不断增加 2008 年与 2006 年相比增长 速度高达 186 39 其中经营活动现金流入 06 08 年增速为 185 90 表明江中药 业经营活动非常活跃 发展趋势良好 与经营活动相比 投资活动现金流入增长更 快 从 06 08 年 增速高达 313 07 说明以前期的投资逐渐到期 从而使得投 资活动现金流入迅速增加 筹资活动现金流入 06 08 年的增速达到 182 47 说 明企业对筹资的依赖性增加了 3 1 2 现金流出定基趋势分析 现金流出定基趋势分析 是指通过对现金流出的所有项目进行定基趋势分析 从而观察企业现金流出的整体变动情况 判别企业现金流出未来的发展趋势 根 据表 2 1 可以编制出公司现金流出定基趋势分析表 如表 3 2 所示 表 3 2 江中药业现金流出定基趋势分析表 2006 2007 2008 现金流出总额 100 112 67 182 47 其中 经营活动现金流出 100 110 92 165 19 投资活动现金流出 100 120 88 1020 78 筹资活动现金流出 100 116 35 144 42 如表 3 2 所示 江中药业现金流出也在不断增加 2008 年比 2006 年增长了 182 47 其中经营活动现金流出增速为 165 19 慢于总的增长速度 投资活动 现金流出增速却高达 1020 78 说明 2008 年用于投资的现金流出比 2006 年增加 较多 而造成投资活动现金流出迅速增长的原因是江中药业用 3 亿元向股东收购 了土地权 筹资活动 08 年较 06 年的现金流出也有 44 42 的增长 这主要是因为 公司短期借款增多 导致利息费用增多 3 2 环比趋势分析 环比趋势分析是指将项目本年数和前一年数相比较 计算出趋势百分比 由 于它以前一期做基数 因而更能明确地说明项目的发展变化速度 并且可以充分 说明现金流量结构的变化 环比趋势分析包括现金流入环比趋势分析和现金流出 10 江中药业股份有限公司现金流量表分析 环比趋势分析 3 2 1 现金流入环比趋势分析 现金流入环比趋势分析 是指通过对现金流入进行环比趋势分析 从而观察 企业现金流入的变动情况 根据表 2 1 可以编制江中药业现金流入环比趋势分 析表 如表 3 3 所示 表 3 3 江中药业现金流入环比趋势分析表 2006 2007 2008 现金流入 100 117 95 158 02 其中 经营活动现金流入 100 121 70 152 76 投资活动现金流入 100 125 04 250 36 筹资活动现金流入 100 105 87 175 42 从表 3 3 中看出 企业的现金流入不仅在不断增长 而且是以高速在增长 其中 三种活动的现金流入的增长速度均是递增的 经营活动 07 年现金流入增速 为 121 70 高于总现金流入的增速 从而出现经营活动的比重上升的现象 而 08 年这一增速达到 152 76 但是 08 年的增速低于总现金流入的增速 则使经营 活动的比重略有下降 投资活动现金流入增长最大 07 年的增速为 125 04 08 的增速高达 250 36 连续两年现金流入增速均高于总现金流入的增长速度 因 而投资活动在全部现金流入的比重不断上升 筹资活动的 2007 现金流入增长速度 比较缓 仅为 105 87 增速低于总现金流入的增速 从而出现筹资活动的比重 下降 但 08 年该项目的增长速度达到 175 42 增速高于总现金流入的增速 则 使筹资活动的比重略有上升 3 2 2 现金流出环比趋势分析 现金流出环比趋势分析 是指通过对现金流出进行环比趋势分析 从而观察 企业现金流出的变动情况 根据表 2 1 可以编制出江中药业现金流出环比趋势 分析表 如表 3 4 所示 11 江中药业股份有限公司现金流量表分析 表 3 4 江中药业现金流出环比趋势分析表 2006 2007 2008 现金流出 100 112 67 161 95 其中 经营活动现金流出 100 110 92 148 92 投资活动现金流出 100 120 88 844 44 筹资活动现金流出 100 116 35 124 12 如表 3 4 所示 公司的现金流出也在不断增长中 大部分增速较为稳定 其 中经营活动 07 年增速为 110 92 低于总现金流出的增长速度 该项目 08 年的 增长速度为 148 92 同样低于总现金流出的增速 从而使经营活动现金流出连 续两年在总现金流出中的比重下降 投资活动的现金流出不仅每年都在增长 而 且其增长速度是递增的 07 年增速为 120 88 08 年增速高达 844 44 这一高 速度也说明江中药业在 2008 年加大了投资的力度 证明企业正在经历着高速发展 的时期 同时因为连续两年的增速均高于总现金流出速度 使得其在全部现金流 出的比重不断上升 筹资活动 07 年增速为 116 35 高于总现金流出的速度 而 08 年增速为 124 12 低于总现金流出的增速 从而使得在总现金流出中的比重 呈现上升后下降趋势 12 江中药业股份有限公司现金流量表分析 第四章 现金流量表比率分析 比率分析是依据会计报表中各有关数据之间的内在联系 通过计算其实际比 率 反映和评价企业财务状况和经营业绩是否正常 合理的一种方法 比率分析 可以使企业在日常的管理工作中有针对性地进行控制或者调节 对财务活动的各 个环节进行平衡 比率分析在实际运用中非常广泛 有关现金流量的比率分析 从收益质量 偿债能力 支付能力和发展能力四个方面进行分析 4 1 收益质量分析 企业经营的目的就是谋取利润 但是利润与现金是有区别的 公司在日常经 营中 需要自由现金流来支付各种支出 因此我们常常看到营业利润很高的一个 企业由于资金链的断裂而破产重组 因此需要分析企业在经营活动 投资活动中 收回现金的情况 即现金的收益质量分析 反应收益质量的指标主要有主营业务 收现能力比率 现金营运指数以及投资成本回收率 4 1 1 主营业务收现能力比率 主营业务收现能力比率是判断公司经营活动投资收益质量的指标 该指标反 映企业的回款能力 当该比率大于 1 时 本期收到的销货现金大于本期的销货收 入 说明企业当期的销货全部变现 而且又收回了部分前期的应收账款 这种状 况应当与应收账款的下降相对应 反之当该比率小于 1 时 说明本期销货收到的 现金小于当期的销货收入 应收账款挂账增多 必须关注其债权资产的质量 其 计算公式如下 主营业务收入 到现金销售产品 提供劳务收 主营业务收现能力比率 4 1 江中药业主营业务收现能力比率计算过程如下所示 2006 年主营业务收现能力比率 804 117 985 81 1 181 073 455 0 68 2007 年主营业务收现能力比率 834 150 630 24 1 168 589 305 0 71 2008 年主营业务收现能力比率 1 260 595 916 99 1 457 643 312 0 86 13 江中药业股份有限公司现金流量表分析 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 1 所示 0 68 0 71 0 86 0 0 25 0 5 0 75 1 200620072008 年份 比率 图 4 1 主营业务收现能力比率 如图 4 1 所示 江中药业 06 的主营业务收现能力比率为 0 68 说明本期销 货收到的现金小于当期的销货收入 账面收入高 而变现收入低 收益质量不佳 资金周转不力 到了 07 年 该比率为 0 71 同样是销售收到的现金小于当期的 销售收入 仍然没有及时收回货款 08 年的主营业务收现能力比率为 0 86 企业 的销售仍然有挂账 这比率连续三年持续不高 说明企业销售条件宽松 但观察 其发展趋势 该比率在稳步上升中 表明企业回款能力在逐步改善 而这一比率 逐步提高 要归功于企业 07 年改善了货款的结算方式 采取严格的收款方式 提 高销售货物时货款的支付比例 使企业挂账减少 4 1 2 现金营运指数 该指标反映企业经营活动创造或产生现金的能力 有些项目如折旧 资产摊 销 信用政策等虽然不影响经营活动的现金流量 但会影响企业的损益 使当期 会计收益与经营活动产生的现金流量不一致 因此 通过经营活动产生的会计收 益与现金流量对比可以评价利润质量 这一比率若是小于 1 或者是等于 1 说明 会计收益的收现能力较强 收益质量较好 反之 若是大于 1 则说明企业经营 活动获得现金能力较差 其公式如下 经营活动现金净流量 净利润 现金营运指数 4 2 14 江中药业股份有限公司现金流量表分析 江中药业现金营运指数计算过程如下所示 2006 年现金营运指数 76 323 264 57 55 242 615 26 1 38 2007 年现金营运指数 96 599 416 53 153 631 577 62 0 63 2008 年现金营运指数 130 618 543 9 268 873 134 51 0 49 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 2 所示 1 38 0 63 0 49 0 0 4 0 8 1 2 1 6 200620072008 年份 比率 图 4 2 现金营运指数 如图 4 2 所示 2006 年的营运指数为 1 38 大于 1 说明江中药业的经营活 动获得现金能力较差 江中药业的现金主要依赖与固定资产折旧 无形资产和长 期待摊费用的摊销 处置长期资产的损益等不具备长期稳定收现能力的项目 而 07 年这一指数降到了 0 63 说明企业的会计收益的收现能力有所好转 08 企业 收现能力继续好转 现金营运指数下降到 0 49 纵观这三年的比率 表明企业收 益质量正处于稳步提高的趋势中 4 1 3 投资成本回收率 企业投资的目的是为了取得较多的收益 但是在获取收益前 他们必须付出 成本 而对投资成本收回最直接的而且最安全的方式就是收回现金 投资成本收 回比率是收回投资所收到的现金与长期投资的比率 在该指标中 比率越大 投 资成本的回收期越短 投资成本收回的风险也越低 反之 比率越小 投资成本 的回收期限越长 投资成本收回的风险也就越大 其公式如下 15 江中药业股份有限公司现金流量表分析 长期投资 收回投资所收到现金 投资成本回收率 100 4 3 江中药业投资成本回收率计算过程如下所示 2006 年投资成本回收率 1 000 000 00 62 349 590 10 100 1 60 2007 年投资成本回收率 0 78 301 972 20 100 0 2008 年投资成本回收率 11 539 600 00 68 234 141 78 100 16 91 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 3 所示 1 6 0 16 91 0 4 8 12 16 20 200620072008 年份 比率 图 4 3 投资成本回收率 如图 4 3 所示 2006 年投资成本回收率为 1 60 该比率很低 说明企业收回 投资成本时间过长 投资风险较高 2007 年这一比率为 0 说明企业该年没有收 回任何投资成本 投资风险非常大 2008 年投资成本回收率上升到 16 91 该比 率升高 说明企业的投资成本回收的速度变快 而投资风险也随之减小 4 2 偿债能力分析 所谓偿债能力分析就是分析企业在财务平衡的状况下 偿还短期和长期债务 的能力 偿债能力对于报表使用者来讲 是最为重要的 企业的债权人 投资者 经营者以及其他报表使用者了解企业的偿债能力 主要是通过对企业的财务报表 分析实现的 而债务最终是要用现金来偿还的 因而反映企业现金收支情况的现 金流量表就成为报表使用者分析企业偿债能力的重要依据和最终落脚点 反映偿 16 江中药业股份有限公司现金流量表分析 债能力的指标主要有现金流动负债比率以及现金负债总额比率 4 2 1 现金流动负债比率 现金流动负债比率是经营活动现金净流量与流动负债的比率 是衡量企业短 期偿债能力的动态指标 该指标剔除了变现能力差的应收账款和存货 能真实的 反应企业用本期经营活动现金流量偿付短期负债的能力 实证表明 当概率大于 0 4 时 就证明企业的财务状况良好 其公式如下 流动负债 经营活动现金净流量 现金流动负债比率 4 4 江中药业现金流动负债比率计算过程如下所示 2006 年现金流动负债比率 55 242 615 26 569 745 063 13 0 10 2007 年现金流动负债比率 153 631 577 62 383 717 566 38 0 40 2008 年现金流动负债比率 268 873 134 51 614 259 022 09 0 44 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 4 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 图 4 4 现金流动负债比率 如图 4 4 所示 06 年现金流动负债比率只有 0 1 说明企业的短期偿债能力 很差 债权人利益无保证 流动负债期限很短 很快就需要现金来偿还 公司这 一比率偏低 等到债务到期时 临时筹集资金来偿还债务 就很容易出现问题 这对公司的发展是非常不利的 而 07 这一比率上升至 0 4 公司短期偿债能力大 17 江中药业股份有限公司现金流量表分析 大改善 而造成这一改善的原因是销货回款能力改善 以及新药研发预付款收回 使得经营活动现金净流量大幅提高 公司经营状况良好 有足够现金偿还短期负 债 08 年这一比率继续维持在 0 4 以上 达到 0 44 说明公司短期偿债能力较为 稳定 利于企业长期发展 4 2 2 现金负债总额比率 现金负债总额比率反映企业年度经营活动产生的现金净流量偿还全部债务的 能力 体现了企业偿还债务风险的高低 是衡量企业长期偿债能力的一个重要指 标 该指标高说明企业承担债务总额能力强 但是对企业来讲 该比率并不是越 高越好 因为资产的流动性和盈利能力成反比 因此只要保持企业具有一定的偿 债能力 有能力偿还到期债务即可 实证表明 当该比率为 0 25 左右时 企业资 产的流动性和盈利性最适宜 其公式如下 负债总额 经营活动现金净流量 现金负债总额比率 4 5 江中药业现金负债总额比率计算过程如下所示 2006 年现金负债总额比率 55 242 615 26 569 947 263 13 0 1 2007 年现金负债总额比率 153 631 577 62 383 889 766 38 0 40 2008 年现金负债总额比率 268 873 134 51 616 731 244 31 0 44 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 5 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 图 4 5 现金负债总额比率 18 江中药业股份有限公司现金流量表分析 如图 4 5 所示 该比率 06 年为 0 1 过低的现金负债总额比率证明公司当年 的偿债风险高 偿债时效保障弱 而这一比率过低是因为过高的负债额与比较低 的经营活动现金净流量造成的 同现金流动负债比率一样 该比率 07 年猛增到 0 4 造成 07 年该比率大幅攀升的原因是经营活现金动净流量大幅增加 同时公 司偿还了到期的外币贷款 从而使负债总额有小幅下降 这样双重作用 造成了 07 年该比率的迅速攀升 08 年该比率继续维持高位 达到 0 44 该比率的标准 值仅为 0 25 江中药业这一比率过高 一方面说明公司的长期偿债能力很有保证 但另一方面也说明了公司的现金利用率过低 4 3 支付能力分析 所谓支付能力 是公司除了用现金偿还债务外 用现金支付其他各项开支 如购买原材料 支付职工工资 支付税金 支付各种经营费用 支付投资者股利 等支出的能力 反映支付能力的指标主要有经营现金流量充分性比率和每股经营 活动现金流量 4 3 1 经营现金流量充分性比率 该比率是经营活动现金流入与经营活动现金流出的比率 该比率反映经营活 动中现金的流动状况 该值大于 1 说明经营活动收入不但能够弥补其支出 而 且还有剩余资金用于偿还债务 再投资等 反之 如果该值小于 1 则说明企业 入不敷出 发展困难 其公式如下 经营活动现金流出 经营活动现金流入 率经营现金流量充分性比 4 6 江中药业现金流量充分性比率计算过程如下所示 2006 年经营现金流量充分性比率 857 416 991 66 802 174 376 40 1 01 2007 年经营现金流量充分性比率 1 043 459 507 29 889 827 929 67 1 17 2008 年经营现金流量充分性比率 1 593 969 595 33 1 325 096 460 82 1 20 将上述结果以图形形式表现出来 如图 4 6 所示 19 江中药业股份有限公司现金流量表分析 1 01 1 17 1 2 0 9 1 1 1 1 2 1 3 200620072008 年份 比率 图 4 6 经营现金流量充分性比率 经计算可知 江中药业 2006 年经营现金流量充分性比率为 1 01 大于 1 说 明经营活动收入不但能够弥补其支出 而且还有剩余资金用于偿还债务 再投资 等 2007 年该比率略有升高为 1 17 而到了 2008 年这一比率上升到了 1 20 说 明公司能保证各项现金的支付 而这一比率连续三年上涨 表明公司的支付能力 在逐年提高 4 3 2 每股经营活动现金流量 每股经营活动现金流量是经营活动现金净流量与加权平均流通股数的比率 该比率越高说明每股可支配的现金流量越大 流通股获得现金股利回报的可能性 越大 同时该指标还隐含了上市公司在维持起初现金流量情况下 有能力发给股 东的最高现金股利金额 其公式如下 加权平均流通股股数 经营活动现金净流量 每股经营活动现金流量 4 7 江中药业每股经营活动现金流量计算过程如下所示 2006 年每股经营活动现金流量 55 242 615 26 146 112 000 0 38 2007 年每股经营活动现金流量 153 631 577 62 295 876 800 0 52 2008 年每股经营活动现金流量 268 873 134 51 295 876 800 0 91 将上述计算结果以图形形式表现出来 如图 4 7 所示 20 江中药业股份有限公司现金流量表分析 0 38 0 52 0 91 0 0 2 0 4 0 6 0 8 1 200620072008 年份 比率 图 4 7 每股经营活动净现金流量比率 从图表中可知 2006 年每股经营活动现金净流量比率为 0 38 说明 06 年江 中药业给股东的最高现金股利金额为 0 38 元 而 07 年这一比率上升到了 0 52 到 2008 年年底 这一比率攀升到 0 91 也就是 2008 年江中药业给股东的最高现 金股利金额为 0 91 元 对于上市公司的持股者来讲 他们除了希望持有股票的价 值提高以外 他们也希望获得现金股利 许多上市公司经营业绩良好 但是由于 资金不够充裕 一般都不发放现金股利 对于一些十分重视现金股利的持股者来 说 上市公司的这种行为伤害了他们的利益 因此资金充足是现金股利发放的前 提 对于江中药业来讲 它的股票持有者每股可获得的最大现金量在三年内从 0 38 元上升到 0 91 元 这对于股票持有者来讲 一个利好的消息 4 4 发展能力分析 发展能力也称之为企业的成长性 它是企业通过自身生产经营活动 不断扩 大和积累形成的发展潜能 从财务角度看 发展能力是提高盈利能力最重要的前 提 也是实现企业价值最大化的基本保证 而传统的财务分析是从静止的角度出 发分析企业的财务状况和经营成果 但面对日益激烈的市场竞争 静态的财务分 析是不够全面的 因此还要从动态的角度出发 分析和预测企业方的发展能力 反映企业发展能力的指标主要有再投资比率和全部资产现金回收率 4 4 1 再投资比率 该比率是反映企业发展能力的主要指标 是经营现金净流量与资本性支出的 21 江中药业股份有限公司现金流量表分析 比率 一般来讲 该比率越高 说明企业扩大生产规模 创造未来现金流量或利 润的能力就越强 反之 当该比率小于 1 时 说明企业资本性支出包含融资以弥 补支出的不足 其公式如下 资本性支出 经营活动现金净流量 再投资比率 4 8 江中药业再投资比率计算过程如下所示 2006 年再投资比率 55 242 615 26 30 694 711 98 1 80 2007 年再投资比率 153 631 577 62 11 158 191 88 13 77 2008 年再投资比率 268 873 134 51 20 492 840 40 13 12 将上述计算结果以图形形式表现出来 如图 4 8 所示 1 8 13 77 13 12 0 4 8 12 16 200620072008 年份 比率 图 4 8 再投资比率 由图表可知 2006 年企业的再投资比率为 1 80 该比率大于 1 说明江中通 过自身经营活动产生的现金流量能够满足资本性支出的需要 也就是正常经营活 动的现金流入在满足经营活动过程中的现金支出后 还有能力满足企业进行扩大 再生产的需要 到了 07 年 一方面因为改善结算方式使得经营活动现金净流量增 大 另一方面因为资本性支出的减少 而