货币银行学论文.doc

货币银行学论文题目：美国次贷危机的原因及影响班级：11国贸4学号：201124280414姓名：李琳内容摘要：本文通过对2007年初美国次贷危机的分析，研究了这次危机形成的原因，应对措施，影响等问题，指出了房地产市场泡沫的缺陷和金融市场的泡沫互动，导致次贷危机的升级;主要内因是次贷产品自身的缺陷和操作漏洞，主要外因是货币政策的大幅调整以及信用评级失实、衍生产品无度、交易监管错位、风险预警失灵，使众多金融机构巨额亏损，面对危机我们采取调整利率应避大起大落，在监管金融工具上创新，防止金融漏洞信用评级不能对付，以及防止房地产市场过度投机以及对这次危机的感悟关键词 次贷危机 房地产 金融动荡 股市暴跌 冲基金有人说如今的地球越来越像个大村子。地球上所有的国家都是一个村子的邻居，谁家要是发生了点儿啥事，可能是同时，也可能是晚几个小时，最迟也就当天晚上，就会让地球人都知道了。地球那边发生的事也可能离我们很遥远，也可能与我们没什么直接关系，但这并不意味着有些事不值得我们去关注。曾经有一个哲人说过：“关注邻人就是关注自己。”别人家发生的事情，即使不可能在我们这里发生，但总会给我们一些有用的借鉴和提示。殊不知，提个指头大的蚂蚁穴，能导致千里长提的顷刻崩溃；一颗小螺丝钉的松动，足以造成百吨的客机在高速运行中瞬间解体；一位不起眼的证券操盘收的违规失误，竟可以引爆“金融大厦”的轰然坍塌；一个小小的马蹄钉的掉落，毁掉了一个国家。然而，在危机四伏的金融世界里，对于一堆不起眼的篝火，如果我们能控制好它，我们谁也不会受到任何伤害，然而一旦它突然烧成一片火海，就会表现出巨大的杀伤力，“蝴蝶效应”随时可能引发毁灭性的全球灾难.美国次贷危机是一场新型的金融危机，它的发生对美国及全球经济产生了重大影响，将导致美国及全球经济出现逆转陷入衰退。而美国次贷危机发生的原因及对美国和全球经济产生的重大影响是什么，本文将进行简要的分析。一、次贷危机到次级债危机的衍变过程,1次贷的含义所谓美国的次级抵押贷款，也即“次级按揭贷款”，主要是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，其服务对象为债务与收入比率较高、信用低、发生违约概率较高的贷款购房者。按照传统的信贷程序，这类人群是申请不到优惠贷款的，只能在次级市场上寻求贷款。各式各样的“次级贷款”产品使即使收入不高的人群也具备了还款能力，即使利率调高，还不起贷款，火热的房地产市场也给人们带来了美好的幻觉只要将房子出手，风险也是“可控”的。因此，自2001年以来美国每年的次级抵押贷款额呈现大幅度增长的同时，美国住宅自有率也迅速提升。2次级债危机的产生为了让更多的人圆上美国梦，这是克林顿时代美国经历前所未有的经济繁荣后，美国政府和美国老百姓的一致追求。然而在现实中要做到这一点绝非容易的事情。拥有一套属于自己的住房不但是美国老百姓心目中成功的象征，也是他们实现美国梦的象征。为了让更广大的美国老百姓早点圆上美国梦，美国金融家们发明了“次级贷款”，旨在降低美国梦的门槛，然而，“次贷”面对着抗风险能力极低的人群，一旦宏观层面出现了风吹草动，产生的后果大大超出了所有人的想象。次级抵押贷款，只要房价继续走高，所购买的房产就会升值，就会有还款来源，这就是次级债的收益所在。但当房地产出现与预期相反的波动时，房屋升值速度减缓，加上美联储连续的提息，使许多次级贷款借款人无力偿还贷款，出现了大量违约现象，利率风险加上违约风险使资产质量的恶化导致资产支持证券的评级降低，价格大跌，市场迅速冷却，而此时的债券债权人则迫使贷款机构拿出出现问题的抵押贷款，引爆点出现贷款机构在面对债权人催债的情况下而无法收回贷款，进而出现此后大量贷款公司被收购甚至倒闭的现象，恶性循环继续加剧，产生多米诺骨牌效应。二、次贷危机的原因首先，美国次级抵押贷款和Alt-A(介于优质抵押贷款和次级抵押贷款之间的)贷款的客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账这就是房地产市场泡沫的缺陷和金融市场的泡沫互动。其次，由于贷款机构在房地产热潮中逐渐放低了贷款门槛，很多不符合贷款条件的人也加入了购房的大军。抵押贷款机构为了分散风险，集中将这些贷款汇集，重组后打包以债券的形式进行出售，卖给愿意承担风险而获得高收益的投资者，这也包括一些对冲基金。也就是说主要内因是次贷产品自身的缺陷和操作漏洞，主要外因是货币政策的大幅调整。其三，始于2004年的美联储加息周期，在一年的时间内17次提高基准利率，贷款利息加重。由于此前市场预期利率长期走低，借款人较偏好浮动贷款利率，而许多次级贷款品种都采用可调整利率，这类可调整利率由基础利率加固定的风险溢价构成，但是一年期美国国债收益在2003年和2007年初，从1.25%涨到5%。随着利率的上涨，借款人每月还款额大大增加，结果是违约率的增加，因此，依托次级贷款发行的债券持有人也遭受损失。2007年初美国部分地区房地产泡沫开始破裂，由于市场下跌速度超出了人们的预期，局面变得非常糟糕。按揭违约率不断飙升，房价也因此进一步下跌，次级抵押贷款市场情况急剧恶化。许多专家还认为违约率的上升只会对少数狂热发放次级抵押贷款的机构造成损害。然而，到了2007年6月份，由于贝尔斯登旗下对冲基金破产案的曝光，之后金融机构普遍出现损失，且彼此借贷，全球货币市场流动性一度枯竭。对冲基金倒闭、按揭房贷机构关门、英国北岩银行出现挤兑潮等等。尤其2007年7月10日，美国穆迪和标准普尔两大权威机构对次级抵押债券评级的大规模降级，使得投资者对潜在金融风险的忧虑陡然升温，次级贷款打包发行次级债券的前景黯淡。进而，刺激了次级抵押贷款危机的爆发。换句话说就是信用评级失实、衍生产品无度、交易监管错位、风险预警失灵三、次贷危机的影响在西方政府特别是央行的干预下，美国次贷危机初步有所缓解。除美欧政府紧急救援外，西方金融界也采取了一些防范危机深化的举措。但其前景仍不明朗，次贷危机已经并将继续对全球金融和世界经济产生不可低估的影响。1金融市场在西方政府特别是央行的干预下，美国次贷危机初步有所缓解。除美欧政府紧急救援外，西方金融界也采取了一些防范危机深化的举措。但其前景仍不明朗，次贷危机已经并将继续对全球金融和世界经济产生不可低估的影响。1全球金融市场进入剧烈波动的“多事之秋”。首先，大量房贷机构特别是与美国次贷市场相关的基金陷入困境或破产。据不完全统计，从2006年11月至2007年8月中旬，全美 80多家次贷机构停业，其中 11家破产，损失高达1000亿美元。英国、德国、法国、瑞士、荷兰、日本、澳大利亚等国家的50多家银行、对冲基金等受到波及。其次，西方主要金融机构亏损严重，债务大幅上升。受次贷危机影响，全球银行业损失3000亿美元到4000亿美元。美国花旗银行、美国银行、JP摩根大通银行及高盛公司等大型银行出现了近年来罕见的亏损状况。危机还导致美林、花旗、美国银行、贝尔斯登资产管理公司、英格兰银行和瑞士银行等美欧金融机构的董事长或总裁辞职。再次，国际金融市场的各领域都出现剧烈动荡，股市、债市、汇市、商品市场均无一幸免，并造成了西方信贷市场一定程度的紧缩。据估计，2007年10月以来，全球股市出现暴跌，全球股票市值损失达7.7万亿美元。值得关注的是，国际金融市场未来走势具有极大的不确定性。由于次贷市场缺乏透明度，投资人难以准确评估风险。人们对不确定性产生恐惧感，因为到底损失有多大，损失由谁来承担，清理行动对全球利率有何影响等，都是未知数。更严重的是，向次贷市场发放的大部分贷款是通过资产负债表以外的业务，因此，没有人知道未来会出现什么新问题。美欧大银行不得不增加注销不良贷款准备金。欧洲央行 2007年11月初宣布将重启提升3个月期货币市场流动性操作，于11月底和12月初分别向市场注入 870亿美元。欧洲央行称，鉴于货币市场上的紧张情绪仍存在，欧洲央行向市场提供援助“要多久就多久”。今年1月中旬，一些主要债券保险公司在次贷危机中亏损严重，信用等级被降低。危机正扩大到与实体经济相关的信贷部门，去年底信用卡拖欠率从一年前的64提高到 7l。信贷危机还将波及一些大银行的杠杆贷款业务，影响公司债券发行和企业并购。2房地产次贷危机使美国房地产衰退雪上加霜，并将推迟其复苏时间。在次贷危机发生之前，美国房地产业已陷入衰退。到2007年第4季度住宅建筑投资已出现8个季度负增长。有人曾预言房地产衰退于2007年底开始复苏。但世界银行等权威机构认为，次贷问题将使房地产衰退持续到2008年中期，主要原因是次贷市场的还债高峰期将出现在2008年3月前后。日前美国财长保尔森也指出，次贷问题的解决需要较长时间，许多方面将需要一、两年时间才能恢复正常。据估计，需要重订利率的ARM将从2007年的 1.15万亿美元（包括7500亿美元的次贷和4000亿美元的“另类A级”房贷）增至2008年的l365万亿美元（包括8900亿美元的次贷和4750亿美元的“另类A级”房贷）。未来一年，房贷利率的重订将使约100万家庭面临因拖欠债务而被银行取消抵押品赎回权的风险。3经济次贷危机将使美国经济进一步放缓。2007年美国GDP增长率从2006年的29降到22，其中住宅投资萎缩使GDP增长下降近1个百分点。最近，一些权威机构不断下调对2008年美经济增长的预测，IMF的预测从原来的28下调到19，最近又下调至13；美联储的预测从原来的25275下调到1825，最近又下调至13 l8。不少经济学家认为，如应对得当，美国经济有可能避免衰退。其主要理由是：第一，迄今为止，次贷危机对美国经济和金融的影响是局部性的。损失基本限于房地产、金融及汽车业，而服务业、能源等保持良好增长态势。即使在金融业，次贷和相关衍生品仅占全部金融产品的10。第二，企业固定资本投资和出口将成为美国经济增长的主要动力。随着美元继续走软、外需强劲增长和美国内需放慢，出口增长继续高于进口增长，贸易对美国GDP增长的拉动力将进一步增大。第三，美已加大刺激经济的力度。去年9月以来美联储先后5次降息，使联邦基金利率从 5.25降到 3；与欧洲央行等联手向银行业注入数千亿美元的流动性；最近又推出“定期资金招标工具”（TAF） 以缓解信贷紧缩，截至 2月中，各银行通过 TAF从美联储贷出一月期的资金近500亿美元。布什继2007年底提出未来5年冻结次贷利率计划之后，2008年2月13日签署了总额1680亿美元的一揽子经济刺激法案，其中预计2008年为消费者和企业退税1520亿美元。当然，由于次贷问题、金融动荡、房地产萎缩及高油价等经济下行风险的存在，不能排除美国经济衰退的可能性。特别是如果美次贷问题和房地产衰退继续恶化并使消费开支减少，美经济衰退的可能性将提高。据估计，房价下降10带来的财富负效应将使美消费开支减少1000亿美元；以房产抵押再融资用于消费额减少1400亿美元；1万多亿美元的ARM的利率重订后平均提高3，又将使家庭可支配收入减少300多亿美元。最近，前美联储主席格林斯潘、前财长萨莫斯、全国经济研究局主席费尔德斯坦认为，美国经济衰退的几率超过50。摩根斯坦利、美林、高盛等大型投资银行认为，2008年美经济将发生类似于2001年的温和与短暂的衰退。4对世界经济美国次贷危机将对世界经济产生一定的影响，但世界经济仍可望保持较强增长势头。IMF的世界经济展望显示，2007年世界经济增长率将达4.9，与2006年（5.0）几乎持平。但由于次贷问题及全球信贷市场动荡，IMF将2008年世界经济增长率从半年前预测的 4.7下调到 4.1。2007年世界经济仍保持较快增长率，主要是因为新兴市场经济基本面仍稳健，特别是中国和印度继续保持高速增长，中印对2007年全球经济增长的贡献达36，从而一定程度缓冲了美国次贷危机及美经济放慢对世界经济的不利影响。5从长期看，美国次贷危机有利于全球金融和世界经济发展。2007年9月IMF总裁拉托在欧洲接受金融时报采访时表示，金融市场上大规模的风险重新定价行为，即便会带来短期痛苦，但应该有利于全球经济的中长期稳定。美联储理事米什金指出，由金融创新的放松监管引发的迅速金融变革，催生了一轮信贷繁荣，引发金融市场在短期内出现不稳定局面，但从长期看，这一进程对经济持续稳定发展具有重大意义。美联储主席伯南克在美国会联合经济委员会作证时指出：次贷危机将有助于金融体制的中长期健康发展，加强结构性信贷产品的监管将最终提高这些产品的透明度，投资者也将更加谨慎行事并强化风险意识。美国知名经济评论家曼德尔在商业周刊撰文指出，金融危机是全球经济的安全阀。在1987年10月股市暴跌以来的20年中，世界出现了五次大的金融危机，虽然每次都造成了深重的破坏，但范围比较有限，央行和监管人员采取了有效对策，金融市场没有崩溃，世界经济持续发展。因此，每隔五年左右出现的一次金融危机就成为全球经济自我平衡机制的一部分。三、结语次级债的风暴还未结束，从次级贷款到引发的次级债危机所暴露的是整