我国投资基金市场监管模式的理性选择.doc

我国投资基金市场监管模式的理性选择一、英、美、日投资基金市场监管体制模式的分析（一）英国监管模式分析英国是现代投资基金的发源地英国在长期的实践中逐步形成了一套以基金行业自律为中心的基金管理体制英国模式以基金行业组织自律管理为主要特征强调建立和完善带有自律性的民间管理协会并由协会制定出相应的规划进行自我控制、自我约束和自我管理而政府除适当的宏观调控外并不具体干预基金业务这种模式能够充分发挥基金行业的自律功能有利于保持投资基金行业的长期稳定和规范不易出现大起大落的波动对证券市场及整个金融市场的稳定有积极作用但该模式不利于形成全国统一的法律规范法律功能弱化而且很容易导致行业协会的垄断致使基金的开放程度降低这与现代市场经济的发展相矛盾同时也不利于一国投资基金的国际化发展和外资的引入（二）美国监管模式分析美国对投资基金的监管始于1929年的世界性经济危机在美国投资基金的管理机关是证券交易委员会(SEC)本世纪30年代美国先后颁布了有关投资基金发展的各种法律法规有1933年联邦证券法、1934年证券交易法、1940年投资公司法、1940年投资顾问法等以法律为准绳来监督、检查和控制基金的行为强调基金企业在法律约束下进行自律管理该模式符合现代市场经济发展要求既能为投资基金的有序发展奠定良好的法律基础又能为广大投资者提供完整的法律保护使得投资基金的发展充满了活力但此模式弱化了政府功能不利于投资基金的迅速起步和成长壮大也不利于及时、有效地处理投资基金发展中出现的各种新问题（三）日本监管模式分析日本的投资基金是在政府的积极倡导和支持下成长起来的因而日本投资基金监管模式的最大特征在于政府对基金发展的严格管制通过政府职能机构制定强有力的措施来对基金发展的方向、规模及基金的运行和管理进行引导、调节日本模式的优点在于可以充分发挥政府的功能迅速推进投资基金的起步和发展缩短基金发展的成熟期同时也有利于发挥投资基金在支持国家金融发展和经济建设方面的积极作用但是这种模式带有浓厚的行政和计划色彩容易滋生腐败和官僚作用；且该模式下的基金行业自律性较差市场竞争亦不充分不利于基金业的长远发展二、我国投资基金市场动态化综合监管模式的构建（一）我国投资基金市场监管体制的理性选择1、选择美国模式难以实现目前我国处于经济转轨时期市场经济体制模式尚未完全建立起来传统计划经济模式的影响仍然存在无论是企业还是个人对时常经济的认识和适应能力都是有限的广大投资者对市场风险认识不足市场经济发育程度较低以及相应的法制基础弱、市场建设滞后人们的认识及心理准备不到位等决定了我国走美国模式很困难2、选择英国模式也不现实虽然英国能充分发挥基金行业的自律功能自觉地踏上规范化发展轨道但行业协会的构建与完善及行业自律功能的发挥均需要一个较长的过程对于我国这样一个投资基金刚刚起步且发育程度还很低的国家来讲由于受整个宏观环境的影响我国构建行业组织组建相关协会本身就有较大的困难即使尽快组建这些行业组织也需要一个发展完善过程在这种发育程度低的状态下很难达到真正意义上的自律这对现代市场经济条件下我国投资基金的快速发展不仅不利反而有可能阻碍其正常发展3、选择日本模式也不适应虽然日本模式能充分利用政府的强大功能培养和推进投资基金快速起步和成长壮大但这也同我国社会经济的发展不相适应一方面现在我国处于体制转轨的关键时期如果再以政府严格管制的方式来推动投资基金市场的发展而削弱市场功能势必会对我国的改革和市场经济进程带来不利影响另一方面政府严格管制很容易引发制度上的障碍从而不利于市场竞争机制的发挥最终导致投资基金市场发展因缺乏有效的制衡机制而走入误区4、建立适合我国国情的基金市场监管模式当前我国所处的国内外环境与英、美、日等国在基金市场监管模式形式形成时期所处的条件相比已经发生了深刻的变化在我国金融和经济国际化进程加快发展国际和国内市场竞争加剧的今天国内外环境给我国投资基金市场的发展提供了良好的机遇同时又提出了严峻的挑战这种形式同时也对我国的投资基金市场监管提出了更高的要求为了达到持续、稳定、快速和有序发展我国投资基金市场的目的必须要对当前的监管体制作以调整和创新从我国的现实情况看采用上述任何一种模式显然都不完全符合我国目前处于经济转轨时期市场经济体制尚未完全建立起来和投资基金市场发展处于起步阶段的国情因此必须通过对国外各种基金市场监管模式的“扬弃”构建具有中国特色的基金市场动态化综合监管模式（二）动态化综合监管模式的内涵在我国投资基金市场监管体制的构建中应该综合考虑和兼顾各种监管主体的监管功能和优势发挥多种监管手段的积极作用既要从现阶段的实际情况出发满足投资基金市场初期发展的要求又要考虑长远发展的战略要求构建一种在法律约束下的政府管制与行业自律相结合的监管体制模式动态化综合监管体制模式是较为现实、合理的理性选择所谓动态化综合监管其含义是指管理中既要注重各种监管主体的有机结合又要根据监管对象所处的环境和条件动态地选择相应的管理手段和方式这种监管机制是监管主体综合化与监管手段动态化的有机统一在某种意义上说它是一种管理指导思想其真正意义在于指导我们一切从实际出发进行有准备地方案管理和策略管理这种管理模式要求我们根据发展目标既要进行战略性管理又要有战术管理既要有优化方案设计的充分准备又要有应变的策略准备以便保证管理目标的实现（三）构建动态化综合监管模式的意义和作用这种模式强调发挥不同监管主体的功能和多种监管手段的积极作用因而既有利于通过法规规范促进投资基金市场中各类投资基金的良性竞争又有利于充分发挥政府的特殊功能对投资基金市场的发展实施有效的培育和引导促进投资基金市场的迅速成长与壮大这种模式对我国具有重要意义也正是因为它所具有的灵活监管特点比较适合我国现阶段的投资基金市场发展状况以及未来发展的需要它能够有效地兼顾各方面的需要在推动基金市场发展的同时又能防范诸多弊端的出现这种模式有利于基金行业的投资基金市场竞争中加强合作发挥出基金行业的整体功能效应避免内部的恶性竞争并尽可能地以合作同盟的形式参与国际竞争这对起步较晚的我国投资基金早日赶上国际化发展步伐加快投资基金市场与国际接轨有着积极的促进作用构建动态化综合监管模式要与我国大众投资者的心理素质、认识程序相适应能够在发展中提高大众对投资基金的理性认识强化大众的投资意识和心理承受能力从而为投资基金市场的发展打下了广泛的社会基础这对推动我国市场经济的发展以及投资基金市场的全方位发展有十分重要意义三、动态化综合监管模式的发展思路构建我国投资基金市场动态化综合监管模式的总体发展思路可以概括为以法制建设为基础和保障建立全国统一的权威性的投资基金市场主管机构对基金市场的发展进程进行宏观引导和协调管理同时建立和完善基金行业组织及其相应约束自律机构以此来保证投资基金市场的持续、稳定和有序发展这一思路的指导思想就是“三位一体协同监管”“三位一体”指的是同时综合考虑三种监管方式一是通过制定法律法规来规范市场中基金企业的行为使企业在法律约束下进行自律监管；二是行政监管即通过建立权威性的全国统一的投资基金市场管理机构代表政府对基金市场发展实施监督、检查引导和控制；三是通过建立和完善行业自律机制使基金行业组织协会进行自律监管所谓“协同监管”指的是在投资基金市场发展过程中针对投资基金市场发展目标和具体运行状况恰当地处理和划分政府管理行业自律和企业自我管理的范围及重点避免监管中的错位或遗漏同时做到宏观目标与微观目标的协调近期目标与长远目标的协调在具体操作上我国投资基金市场监管体系应该怎么建立呢笔者认为可以从以下几个方面下手1、大力发挥政府的监管职能从世界各国投资基金市场的发展历程来看各国基金主管部门一般由中央银行或财政部逐步移交给证券管理、监督机构在我国目前投资基金存在多头管理的形式下发挥政府监管职能的首要任务就是要顺应国际发展趋势确定我国的投资基金主管机关即由国家投资基金管理委员会统一、集中管理这个委员会由现有管理部门（人民银行、证券委、证监委等）的有关专家组成是全国投资基金市场管理的最高权力机构其主要职责是制定投资基金管理有关法律和政策；设计投资基金市场的总体发展规划；监督基金法规的实施依据国家产业政策对基金发行流量及存量的总额或结构进行调整从而引导投资基金市场合理配置社会资源有效地保护投资者的合法权益规范机构投资者成立中国投资基金管理委员会意味着各管理部门权力的移交这必须考虑有一个“缓冲”的过渡措施为防止过渡期出现权力真空导致投资基金市场秩序混乱可以考虑实行申请发起设立基金和基金上市监督分开管理的办法前者由人民银行审核批准并按基金规模或基金性质确立总行和大区分行二级审批制度；后者由人民银行牵头会同证券委、证监会在证券管理机构下设立专门机构即“中国投资基金管理委员会”具体监管国内投资基金市场其职责一是制定基金上市标准或应具备的条件；二是安排基金交易场所形成统一的基金交易市场；三是审批基金要求上市的申请确保上市基金的素质；四是监管行为是否符合有关文件规定及时公布有关信息；五是对违章行为进行处罚2、筹建投资基金行业自律组织随着证券市场的发展要选择那些成功的基金管理公司作为主体力量筹建“中国投资基金管理公会”并借鉴香港经验在组织形式上实行会员制正式会员由各地基金管理公司参加其任务一是制定中国投资基金执业守则；二是推广基金业务扩大国内基金市场；三是监督基金的日常动作使之规范化；四是出版基金管理专业刊物；五是培训基金从业人员；六是仲裁有关基金方面的纠纷；七是维护和树立基金业的良好社会声誉3、成立投资基金的评估机构随着投资基金市场规模（市场绝对规模和相对规模）的迅速发展建立全国统一的基金评估机构也很重要资产评估有利于明晰企业产权关系强化投资公司管理合理补偿资产优化公司资产结构保护国有资产维护投资基金交易各方的合法权益4、建立各项规章制度我们可以通过建立信用等级制度信息披露制度和经理人托管人考评制度从不同侧面对投资基金市场进行监管一是建立信用评级制度根据不同投资基金的风险程度模仿债券评级的办法对投资基金进行信用评级该信用主级主要依赖基金的经营业绩投资政策与目标管理人的业务水平及组合投资的效益和风险等几方面它不仅为证监会对投资基金市场监管提供客观的依据也为投资者的理性投资提供了可靠保证二是建立规范的信息披露制度与股票上市公司的信息披露制度一样基金管理公司必须执行信息披露义务披露内容包括各类报表、投资规模、投资方向、预期收益及重大事件披露等信息三是建立经理人、托管人考评制度由投资者、行业协会和证监部门组成的评审团定期考评并公布于众以褒扬先进强化托管各方的责任心和使命感5、完善投资基金市场的社会监督机制国外经验证明完善的投资基金市场社会监督机制是投资基金市场健康发展的必要保证首先要利用投资者对基金市场进行外部监督其次建立完善的投资基金评价体系包括建立全国统一的基金评估机构和创办基金专业刊物两个方面再次加强具有公正性、权