金融学原理重点总结彭兴韵.doc

_货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。货币的流动性结构：流动性高的货币和流动性低的货币之间的比率货币的职能：价值尺度，交易媒介，价值贮藏，支付手段 货币的层次：M0=流通中现金；M1=M0+活期存款；M2=M1 +定期存款+储蓄存款+其他存款货币制度基本内容：货币材料；货币单位；通货的铸造；发行与流通；准备制度等 货币制度的种类：银本位制，金银复本位制，金本位制，纸币本位制一级市场与二级市场的含义、功能与联系 1) 初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。 2) 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金 3) 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 4) 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩难以发展。金融体系或金融系统：由各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。金融体系的功能：降低交易费用，时间与空间转换，保持流动性与投资的连续性，风险分担，支付与清算，监督与激励资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场。股票市场，中长期债券市场，证券投资基金货币市场是期限在一年以内的金融市场，主要职能是调剂临时性的资金余缺。同业拆借市场，债券回购市场，票据市场货币时间价值指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。简述金融工具的特点及它们之间的关系 1. 特点：1) 偿还期 2) 流动性 3) 安全性或风险性 4) 收益性 2.关系：安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金安全性也就越高，风险越低。 1) 流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高。 2) 持有期越长，收益率越高。 3) 金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。 4) 风险越高，所要求的收益率也就越高名义利率是指借贷契约和有价证券上载明的利率。实际利率是指名义利率减去通货膨胀率。现值（PV）是指未来金额的现在价值，把未来价值折算成现值的过程称为贴现。 终值（FV）反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。即时年金（预付年金）：每期期初就发生的一系列等额现金流。普通年金：每期期末才发生的一系列等额现金流。储蓄的动机：交易动机：为了应付未来消费支出而进行的储蓄。谨慎动机：为预防未来不测之需而进行的储蓄。投资动机：为了使未来得到更多的消费和收入也可能会进行一些储蓄。 金融资产：货币资产；债权资产；股权资产 资产选择的决定因素：财富或收入，资产的预期回报率，风险，流动性系统性风险：一个经济体系中所有的资产都面临的风险，不可通过投资组合来分散 非系统性风险：单个资产所特有的风险，可通过投资组合来分散财务杠杆：通过债务融资，在资产收益率一定的情况下，会增加权益性融资的回报率。 风险管理方法：风险规避，风险控制（组合投资），风险留存，风险转移（保险 对冲 期权）内源融资是指资金使用者通过内部的积累为自己的支出融资。 外源融资是指资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金。债务融资；权益融资比较债务融资与权益融资： 1.债务融资 1) 具有杠杆作用。 2) 不会稀释所有者的权益。 3) 不会丧失控制权； 4) 内部人控制问题较小 2.权益融资 1) 没有杠杆作用 2) 会稀释所有者权益。 3) 可能会失去部分控制权。 4) 内部人控制可能较严重。 M-M定理：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与融资结构无关，即企业不论是选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值，企业的价值是由实质资产决定的，不取决于这些实质资产的取得以何种方式来融资的。政府融资方式有：向中央银行借款或透支；增加税收；发行政府债券 李嘉图等价：无论通过增税还是增加公债筹资，对消费者行为的影响是没有差别的。商业银行：以经营存款、贷款、办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。简述商业银行的性质和职能 商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能将部分负债作为货币流通，同时可以进行信用创造，并向客户提供多功能综合性的金融业务。 职能 1信用中介3支付中介3信息创造4金融服务 政策性金融机构：由政府创立或担保，以贯彻国家产业政策和区域发展政策为目的、具有特殊的融资原则，不以盈利为目标的金融机构。保险公司就是经营保险业务的金融机构。它与商业银行和证券公司主要在于促进储蓄向投资的转化的基本功能不同，保险公司的基本功能在于分担风险。证券公司是在证券市场上经营证券业务的非银行金融机构。三大业务：经纪，投资银行，自营 准备金：商业银行为了应付存款者取款需要而保留的一部分资产，包括法定准备金、在中央银行存款和库存款现金。表外业务：没有体现在商业银行的资产负债表内，但会影响银行的营业收入和利润的业务。包括中间业务：银行不动用自己的资产为客户办理的业务。狭义表外业务：包括贷款承诺、担保、衍生金融工具和投资银行业务。资产管理原则：收益性、流动性和风险之间平衡。贷款五级分类法：正常，关注，次级，可疑，损失信用风险：即受信人不能履行还本付息的责任而给银行带来损失的可能性。策略：筛选（5C/5P），贷款专业化，信用配给，补偿余额，首付要求，自偿性贷款利率风险：市场利率的波动给银行带来损失的可能性。管理方法：敏感型分析与缺口管理，存续期分析 缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债债券是是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时向投资者发行的，同时承诺在一定期限内向债券持有人或投资者还本付息的债权债务凭证。可转换债券：在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，具有债务与权益双重属性。附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了票面利率，以及付息期。存托凭证，是指一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。本期收益率就是每年支付给债券持有人的利息除以债券当前的市场价格。 到期收益率是使债券剩余期限内各年所付的利息额和面值的现值等于当前的市场价格的年贴现率。一般而言,到期收益率曲线会向上倾斜,表明剩余期限越长,债券的到期收益率越高 V为债券面值，r为到期收益率，P为市场价格，i票面利率，n剩余期限市盈率是指股票的市场价格与当期的每股收益E之间的比率回购：债券一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出债券，同时约定在未来的某一天 按约定价格从后者那里买回这些债券的协议。同业拆借市场金融机构之间为调剂临时性和头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场票据:在商品或资金流通过程中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、支票和汇票之分。再贴现：贴现银行将已贴现未到期的票据向中央银行办理贴现。简述货币政策工具包括的内容 1.法定存款准备金率。是指商业银行按中央银行的规定，必须向中央银行交存的存款准备金与存款总额之比。中央银行通过提高或降低法定存款准备金率，控制商业银行的信用创造能力，从而影响市场利率和货币供给量。 2.再贴现率。是指中央银行对商业银行贴现或开具合格票据办理贴现时所采用的利率。中央银行通过再贴现率的调整，可以影响商业银行介入资金的成本，调节货币供给量。 3.公开市场业务。是指中央银行在公开市场上买卖有价证券，以控制货币供给量和利率的业务活动。目前，各国中央银行从事公开市场业务主要是买卖政府债券。外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。汇率：是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率。直接标价法，间接标价法即期外汇交易：在买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的外汇交易，即期外汇交易又被称为现汇交易。远期外汇交易：买卖双方在成交后，按照签订的远期合同规定，在未来约定的某个日期进行交割的外汇交易。目的：套期保值，外汇投机套利是指在两国之间的短期利率出现差异时，将资金从低利率的国家调入到高利率的国家，以获取其中的利差的行为。套汇，就是利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。汇率风险管理策略：签订合时的汇率风险管理策略，金融市场操作手段金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单等。原金融金融工具的主要作用在于促进储蓄向投资的转化。衍生金融工具包括远期交易、期货、期权、互换等，其产生的主要功能在于进行风险管理。远期交易是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。1.远期利率协定是协议双方约定在名义本金的基础上进行协议利率与参考利率差额支付的远期合约。2.基本要素：名义本金，远期期限，合约利率，参考利率。期货交易是买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和交割地点等达成协议，而在约定的未来某一日期进行实际交割的交易。期货交易的特点：在有组织的交易所进行的，属于场内交易；集中在期货交易所以公开竞价的方式进行；合约是标准化的；交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益；保证金交易。期货市场的功能：价格发现，规避风险期权：就是事先以较小的代价购买一种在未来规定的时间内以某一确定价格买入或卖出某种金融工具的权利。买入期权与卖出期权互换一种将不同的债务、不同利率的债务或交割期不同的货币的债务、由交易双方按照市场行情签订预约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为。主要有利率互换和货币互换。有效地规避利率和汇率波动的风险，获得必要的资金支持。基础货币又叫高能货币，是指在部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍的存款货币。它等于流通中的现金C加上银行体系的准备金总额R，MB=C+R派生存款，就是指商业银行体系通过发放贷款而创造的存款。 设法定存款准备金率为r，超额准备金为e，流通现金比率为c，定期存款比率为t影响货币乘数的主要因素有 1) 法定准备率 2) 超额准备率 3) 通货比率简述货币乘数的含义及其决定因素 表示基础货币的变动会引起货币供应量变动的倍数。（1）法定存款准备率(r)对货币乘数的影响。货币乘数受法定存款准备率的限制，货币乘数同存款准备率呈现一种倒数关系。r主要受三类因素影响：中央银行货币政策的意向；商业银行存款负债的结构；商业银行的经营规模和处所。（2）现金比率（h）与现金漏损率(c)对货币乘数的影响。所谓现金比率是指非银行部门所持有的现金（C）与非银行部门所持有的存款D之间的比例关系。现金漏损是指银行在扩张信用及创造派生存款的过程中，难免会有部分现金流出银行体系，保留在人们的手中而不再流回。这种现金漏损对于银行扩张信用的限制与法定存款准备率具有同等的影响。h的高低主要受以下因素影响：非银行部门的可支配收入；非银行部门持有的机会成本；金融市场的完善程度；其他非经济因素（u）。（3）定期存款比率（t）对货币乘数的影响。银行对定期存款(Dt)也要按一定的法定准备率(rt)提留准备金。定期存款Dt同活期存款总额(Dd)之间也会保持一定的比例关系，当令t=Dt/Dd时，则(rtDt)/Dd=rtt。这部分rtt或(rtDt)/Dd对货币乘数的影响，便可视同为法定准备率的进一步提高。t的高低主要受以下因素影响：非银行部门的可支配收入；持有定期存款的机会成本；定期存款的利率。（4）超额准备比率（e）对货币乘数的影响。超额准备比率对货币乘数的影响与法定存款碧绿具有同等作用。e主要受以下因素影响：商业银行持有e的机会成本；商业银行借入准备金的代价；非银行部门对现金的偏好；非银行部门对定期存款的偏好；中央银行货币政策的意向(P)；商业银行的业务经营传统。费雪方程式 MV=PT，表明货币存量与货币流通速度之积与名义总收入（名义GDP）相等简述凯恩斯货币需求理论的主要内容。 凯恩斯对货币需求理论的贡献是他关于货币需求动机的剖析，并在此基础上把利率因素引入了货币需求函数。 （1） 他把决定人们货币需求行为的动机归结为交易动机、预防动机和投机动机三个方面。 交易动机，这是指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币需要。交易需求是收入的增函数。 预防动机，又称谨慎动机，是指个人或企业为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机。货币需求的预防性动机和交易性动机都与收入（Y）有关，两者所引起的货币需求都是收入（Y）的函数。 投机动机。这是指个人或企业愿意持有货币以供投机之用。货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。 （2） 凯恩斯的货币需求函数：M=M1+M2=L1（Y）+L2（r） 式中，M1表示交易动机和预防动机引起的货币需求，它是Y的函数；M2表示投机动机的货币需求，是r的函数；L是流动性偏好函数，因为货币最具有流动性，所以流动性偏好函数也就相当于货币需求函数。 凯恩斯货币需求理论强调了货币作为资产或价值储藏的重要性。 凯恩斯货币理论认为，存在“流动性陷阱”即当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，每个人只愿意持有货币。弗里德曼的货币需求理论1、影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。3、影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好。将货币视同各种资产中的一种，通过对影响货币需求7种因素的分析，提出了货币需求函数公式。货币学派强调货币需求与恒久收入和各种非货币性资产的预期回报率等因素之间存在着函数关系，货币需求函数具有稳定性的特点。他强调恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，所以货币需求也比较稳定。货币需求函数具有稳定性的理由是：1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。3、货币流通速度是一个稳定的函数。因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。现代货币数量论和凯恩斯货币需求理论之间有何区别？ 1. 在凯恩斯的流动性偏好需求中，将货币之外的其他一切金融资产都统归为债券。弗里德曼在现代数量论中，将债券、股票、实物商品都当作了货币的替代品。 2. 货币需求量的变动可能对总支出产生直接的影响。在凯恩斯的流动性偏好中，影响货币需求的有收入和利率两个因素，货币需求的变动不会直接影响总支出。3. 弗里德曼认为货币的预期回报率并不是一个常数。在凯恩斯的偏好货币需求中，利率是决定货币需求的重要因素。 4. 弗里德曼强调的是恒久性收入，即未来长期收入预测值的平均值，它的波动很小。凯恩斯强调的是绝对收入。5. 现代货币数量论认为货币供应量的变化会直接影响到国民收入。而凯恩斯主义认为货币供应量的变化只有通过利率的变动才会影响收入。利率决定理论基本内容是：利率决定于资本的供给和需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄，利率越高，储蓄的报酬就越多，储蓄就会增加；反之则减少。资本的需求来源于投资。储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。简述利率的主要影响因素1平均利率水平2银行成本3通货膨胀预期4中央银行政策5商业周期6借款期限和风险借贷资金的供求状况8政府预算赤字9国际收支状况10国际利率水平相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率，被称为利率的风险结构。影响利率风险结构的因素：违约风险（正相关）；流动性风险（负相关）利率的期限结构反映了债券的到期期限与债券收益率之间的关系。解释利率期限结构：预期理论（长期债券的利率是存续期内短期债券预期利率的平均值，收益率曲线的形状与未来短期利率变动的预期正相关）；市场分割理论（中央银行可以通过改变长期或短期证券的相对供给来改变利率的期限结构）；期限选择与流动性升水理论（长期债券的利率是连续短期债券利率预期值的平均值加上期限升水或流动性升水）。通货膨胀：一般物价水平的持续上涨的过程。消费价格指数CPI：根据具有代表性的家庭的消费开支所编制的物价指数失业率与物价上涨率之间的这种交替关系被称为菲利普斯曲线，存在预期时的是一条垂直的直线。政策含义：扩张的货币政策不能降低失业率，还会导致通胀。影响总需求的因素的变化都会使总需求曲线发生位移：货币供应量；政府支出；净出口；消费者的消费倾向；企业对经济前景的信心促使总供给曲线移动的因素：生产成本的变化；预期价格；技术变革；制度变迁 政府可以采取哪些措施来稳定物价总水平 1.财政政策：政府支出（扩大、减少政府总支出）、税收（影响公司积极性）2.货币政策：货币政策是中央银行采取各种相应的政策措施，增加或减少货币供应量，提高或降低利率来稳定物价的政策。3.收入与价格管制：收入政策是通过提高或降低工资来移动总需求曲线货币政策最终目标：经济增长；充分就业；物价稳定；国际收支平衡；金融市场的稳定货币政策工具可以分为：直接调控（信用分配与利率管制），间接调控【一般性，选择性（消费信用控制；证券保证金比率控制；道义劝说）】简述一般性货币政策工具包括的内容 1. 法定存款准备金率。法定存款准备金率是指，商业银行按中央银行的规定，必须向中央银行交存的存款准备金与存款总额之比。中央银行通过提高或降低法定存款准备金率，控制商业银行的信用创造能力，从而影响市场利率和货币供给量。 2.再贴现率。再贴现率是指，中央银行对商业银行贴现或开具合格票据办理贴现时所采用的利率。中央银行通过再贴现率的调整，可以影响商业银行介入资金的成本，调节货币供给量。 3.公开市场业务。公开市场业务是指，中央银行在公开市场上买卖有价证券，以控制货币供给量和利率的业务活动。目前，各国中央银行从事公开市场业务主要是买卖政府债券。 货币政策传导机制是中央利用货币政策工具，操作手段指标变量后，达到货币政策最终目标的过程。投资渠道；消费者支出渠道；国际贸易渠道1、假定你在银行有一笔存款总共10万元，存期为五年，年利率为7.2%，每年复利一次，五年后，你的账上会有多少钱？设政府征收的利息所得税为20%，今后五年中每年的通货膨胀率为3%，你的这笔存款的税后实际利率为多少？设PV为现值，FV为终值，r为利率，n为年数，在每年计息一次，可以按照下列公式计算复利终值： 你存入的那10万元钱在7.2%的年利率水平下，5年后的终值就是：100000（1+7.2%）5=141570.88所以，税后实际利率为：7.2%（1-20%）-3%=2.76%。2、假设你今年25岁，购买了一份养老保险，每个月向保险公司缴纳200元的养老保险金，一直到你45岁时为止，即你要连续20年每月向保险公司缴纳200元的保险金。等你到60岁退休后，你就可以从保险公司领取养老金，保险公司承诺你可以享受养老金的时间为20年。再假定从你开始缴纳保险金时起，到你用完你的养老金账户上所有钱为止的这55年中，利率都为7.2%，那么，你每个月应该领取多少钱的养老金？如果保险公司说在你退休后每个月给你1500元的养老金，你是赚了还是亏了？设缴纳养老保险金和领取养老金均为即时年金。月利率为：7.2%12=0.6% 连续20年每月向保险公司缴纳200元保险金的终值为： =107392.98元。到了60岁，这笔养老金的终值为：107392.98（1+7.2%）15=304717.69元。每月应该领取的养老金为： =2384.95元。如果保险公司在你退休后每个月给你1500元的养老金，显然你是亏了。3、在扣除了100万元的所得税后，你还剩400万元。决定将其余200万元用于投资。有两种投资方案：一种方案是购买10年期的国债，国债利率为8%(复利计息）；另一种方案是用于实业投资，投资总额也刚好为200万元，投资第一年的现金流为20万元，以后每年按10%的速度递增。从第八年开始，投资的现金流就开始以每年20%的速度递减。在第10年时，项目就不能产生现金流了，但还有20万元的废品。再假定你在每年年末将投资回收的现金流存入一个银行账户，年利率为7%。请计算：（1）10年后你的国债投资本息余额是多少？（2）实业投资每年回收的现金流量各是多少？（3）10年后，你的存款账户上的本息余额是多少？（4）在这两种方案中，你应该选择哪一种？（1）10年后国债投资本息余额是：200（1+8%）10=431.79万元；（2） 实业投资每年收回的现金流量为：第一年，20万元；第二年，20（1+10%）=22万元；