中央财经大学公司理财中文版答案.doc

第2章 会计报表与现金流1. 是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。答：正确。所有资产都可以以某种价格转换为现金。然而，当我们提到流动性资产的时候，一个附加的假设变得很重要，这个假设是资产可以以市场价值或接近市场价值的价格转换成现金。2.为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出？答：财务会计里面的确认原则和匹配原则要求将收入和产生收入相关的费用在收入过程实际完成的时候就记录下来，而不必等到收到现金或支付账单的时候。我们要注意到这种方式并不必然是正确的，主要取决于会计师的选择。3.在会计现金流量表上，最后一栏表示什么？这个数字对于分析一家公司有何用处？答：最后一栏的数据显示了资产负债表上现金余额的变化。既然如此，它对于分析一个公司来说并不是一个有用的数据。4.财务现金流量表与会计现金流量表有何不同？哪个对于公司分析者更有用？答：主要的不同在于对利息费用的处理，会计现金流量表将利息视为经营现金流，而财务现金流量将其视为融资现金流。会计现金流量的逻辑是，既然利息列支在利润表上，而利润表显示的是一定时期内企业的经营状况，因此利息也就是经营性的现金流。而事实上，利息是一种融资费用，是公司选择债务融资还是股权融资的结果，我们将在以后的章节中有更为详细的讲解。相比两种现金流量表，财务现金流量表以其正确对待利息费用而成为分析公司业绩的更恰当的方法。5.按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生？为什么？答：市场的价值不可能为负。假设有一股股票，价格为负的20美元，这意味着如果你买入100股，你不仅得到了股票，而且还得到了一张1200美元的现金支票，那么你会想买入多少股呢？更一般的情形是，根据公司破产和个人破产法，个人或公司的净资产不能为负，这意味着从市场价值的角度看，负债不可能超过资产。6.为什么说在一个特定的期间内资产的现金流量为负不一定不好？答：例如，对于一个正在迅速扩张的成功企业来说，它的资本性支出将会很大，这可能会导致出现负的现金流。通常情况下，真正重要的是钱是不是被明智地使用，而不是资产产生的现金流是正或是负。7.为什么说在一个特定的期间内经营性现金流量为负不一定不好？答：负的现金流对于一个有年头的公司来说并不是一个好的信号，但对于一个刚起步的公司来说则很平常，因此，负的现金流是好是坏取决于对谁而言。8.公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗？（提示：有可能）请解释怎样才会发生这种情况？净资本性支出呢？答：例如，如果一家公司在库存管理方面变得更有效率，那么它的存货数量就会下降。如果公司能够更好地回收应收账款，那么应收账款也会下降。一般来说，任何导致期末净营运资本相对于期初而减少的行为都会有这种效果。负的净资本性支出将意味着长期资产被清算的数量超过了购买的数量。9.公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗？（提示：有可能）请解释怎样才会发生这种情况？对债权人的现金流量呢？答：如果在特定期间内一家公司出售股票的筹集的资金超过了向股东支付的股利，那么它流向股东的现金流将是负的。如果公司借入的资金超过了它支付的利息和本金，那么它流向债权人的现金流将是负的。10.本章在开头处提到CBS音像公司，我们说该公司的股东所遭受的损失可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依据是什么？答：我们所讨论的调整纯粹是会计科目的变化，它们不会产生现金流或市场价值变化的后果，除非有新的会计信息使得股东对那些衍生品进行重新估值。11. 该公司的损益表是： 损益表销售收入527,000销售成本 280,000折旧 38,000息前税前利润$209,000利息费用 15,000税前利润$194,000所得税(35%) 67,900净收入$126,100净利润的一个计算公式是：净利润=股息+成留存收益增加额重新整理，我们得到：留存收益增加额=净利润股息留存收益增加额= $126,100 48,000 留存收益= $78,10012.为了找出所有者权益，我们需要建立如下的资产负债表; 资产负债表流动资产5,000现金流4,300固定资产净额23,000长期负债13,000所有者权益 ?总资产28,000总资产28,000我们知道，总负债和所有者权益必须等于28 000美元总资产。我们也知道，总负债和所有者权益等于流动负债以及长期的债务加所有者权益，因此，所有者权益是：所有者权益 = 28,000 13,000 4,300 = 10,700固定资产净变动 = 流动资产 流动负债 = 5,000 4,300 = 700 14.要计算经营性现金流，首先计算净利润。损益表销售收入$145,000成本86,000折旧7,000其他支出4,900息税前利润$47,100利息15,000税前利润$32,100税（40）12840净利润 $19,260 股息8700美元留存收益$10,560a. OCF=息税前利润+折旧-税收OCF=$47,100 + 7,000 - 12,840OCF=$41,260b. CFC=利息-新发行股票净额CFC= $ 15,000 - （ - $ 6,500）CFC=21.500美元注意，其新增长期债务净额是负的，因为该公司偿还了部分其长期债务。c. CFS=股息-新权益筹资净额CFS= $8,700- 6450CFS= $ 2,250d.我们知道，CFA = CFB + CFS，所以：CFA=21.500$+ 2,250 =$23,750 CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动。我们已经知道了OCF。净资本支出= NFA的增加额+折旧净资本支出= $ 5,000 + 7,000净资本支出 = 12,000元现在，我们可以使用：CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动$23,750 = $41,260 12,000 净营运资本变动解上式，得出净营运资本变动额为$5,510，这意味着该公司净营运资本额增加了$5,510。2.3.要了解当前的资产的账面价值，我们使用：固定资产的变动额 = 流动资产 流动负债，重新整理，以解决目前的资产，我们得到：流动资产 =固定资产的变动额 + 流动负债 = 900K + 2.2M = 3.1M当前资产和固定资产的市场价值，这样给出：账面价值 市场价值流动资产3.1M流动资产2.8M固定资产净额4M固定资产净额3.2M总资产7.1M总资产6M4.税金= 0.15（5万美元）+ 0.25（$ 25,000）+ 0.34（$ 25,000）+ 0.39（$ 273K - 100K的）税金=89.720美元平均税率等于缴纳的税收总额除以净利润，因此; 平均税率=89,720 / 273,000 =32.86% 根据边际税率的定义可得，边际税率=39%5. 为了计算经营性现金流量，我们首先需要损益表 损益表销售收入$527,000销售成本 280,000折旧 38,000息前税前利润$209,000利息费用 15,000税前利润$194,000所得税 67,900净收入$126,100经营性现金流量 = 息前税前利润 + 折旧 所得税 = 6,900 + 1,200 2,177 = 5,9236. 净资本支出=NFA期末-NFA期初+折旧净资本支出=4700000-4200000+925000净资本支出=14250007.长期借款将上升8百万。因为公司以1美元的利润出售了1亿美元的新股，公司的普通股将达到1亿美元。出售新股之后，资本账户盈余将增加16000000美元。由于公司有700万美元的净收入，支付了400万美元的股息，留存收益增加300万美元。这将增加累计未分配利润帐户。因此，新的长期债务和股东资产负债表的资产部分将会是长期负债 $ 68,000,000 长期负债总额 $ 68,000,000 所有者权益优先股 $ 18,000,000 普通股 35,000,000 累计留存收益 92,000,000 资本公积 65,000,000 总权益 $ 210,000,000 总负债及权益 $ 278,000,000 8对债权人的现金流量=支付的利息+新负债净额 对债权人的现金流量=340000-（LTD期末-LTD期初） 对债权人的现金流量=340000-（3100000-2800000） 对债权人的现金流量=340000-300000 对债权人的现金流量=400009.对股东的现金流量=已付股息-发行的新股 对股东的现金流量=600000-【（普通股末+APIS末）-（普通股初+APIS初）】 对股东的现金流量=600000-（8455000-7620000） 对股东的现金流量=-235000附注：APIS是附加盈余公积10.现金流量总额=对债权人的现金流量+对股东的现金流量 =40000-235000 =-195000 现金流量总额=-195000=经营现金流量-净营运资本变动额-净资本支出 -195000 =经营现金流量-（-165000）-760000 经营现金流量(净营运资本)=-195000+165000+760000 经营现金流量 =73000011.a现金流量表反映了公司一年内现金流量的变动现金流量表经营活动产生的现金流量净利润$125折旧75其他 (25)经营活动产生的现金流量总额$175投资活动产生的现金流量 固定资产的取得$(175)投资活动产生的现金流量总额$(175)融资活动产生的现金流量 长期负债$90 流动负债 10 股息(65)融资活动产生的现金流量总额$35现金流量变动额（资产负债表上）$35b净营运资本变动额=净营运资本期末-净营运资本期初 =120-70 =50c为了了解公司获得的现金流资产，我们还需要其经营资金以及总成本支出。然后分别计算出它们，我们发现：净营运资金净利润$125折旧 75净营运资金$200附注：我们假设经营运资本是在无税收状态下的。总成本支出期末固定资产总额$250期初固定资产总额(150)折旧 75总成本支出$175现在我们能计算出公司获得的现金流量总额了，即：资产获得的现金流净营运资金$200总支出(175)净营运资本变动额 (50)资产获得的现金流$(25)请注意，会计现金流量表显示的是正的现金流，而财务现金流量表显示的却是负的现金流。公司财务现金流量表能够更好的分析公司的表现。12.根据上述资料，我们可以得出企业现金流的资本支出和净营运资本的变化。即：企业现金流资本支出$(3,000)NWC增加 (1,000)企业的现金流量$(4,000)而对企业的权益投资者的现金流量为：流向权益投资者的现金流短期债务清偿$(7,000)长期债务清偿(18,000)普通股的出售(2,000)股息 23,000流向权益投资者的现金流$(4,000)13.a企业的利息费用即是所有债务的总利息费用，因此，该公司的损益表为：损益表 销售额 1000000 销售成本 300000 销售费用 200000 折旧 100000 EBIT 400000 利息 100000应缴所得税 300000税收 105000净利润 19500013。a.该公司的利息费用，等于债务总数乘以利率。因此，该公司的损益表是：损益表销售额$ 1,000,000销售成本300,000销售成本200,000折旧100,000息税前利润$ 400,000利息100,000应纳税所得额$ 300,000税（35）105,000净收入十九万五千美元b.经营性现金流量是：OCF=息税前利润+折旧-税收OCF= $ 400,000 + 100,000 - 105,000OCF=$395,00014.要计算经营性现金流，首先计算净收入。损益表销售$145,000成本86,000折旧7,000其他支出4,900息税前利润$47,100利息15,000税前利润$32,100税（40）12840净收入 $19,260 股息8700美元留存收益$10,560a.OCF=息税前利润+折旧-税收OCF=$47,100 + 7,000 - 12,840OCF=$41,260b.CFC=利息-净新公司CFC= $ 15,000 - （ - $ 6,500）CFC=21.500美元请注意，其净增长期债务是消极的，因为该公司偿还部分其长期债务。CFS=股息-权益筹资净额CFS= $8,700- 6450CFS= $ 2,250d.我们知道，CFA = CFB + CFS，以便：CFA=21.500$+ 2,250 =$23,750 同时我们知道 CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变。我们已经知道的OCF。净资本支出= NFA的增加+折旧NCS= $ 5,000 + 7,000NCS= 12,000元现在，我们可以使用：CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变$23,750 = $41,260 12,000 全国工资理事会的改变为解决在全国工资理事会的变化给出$5,510，这意味着该公司增加了它的全国工资理事会￥5，51015。为了解决这个问题我们把工程损益表倒退。从底部开始：纯收入=股息+额外退休收益纯收入= $ 900 + 4500纯收入=$5，400现在，看看损益表：税前利润- （税前利润税率）=净收入税前利润税率仅仅是税款计算。求解税前利润收益率是：税前利润=净收入/（1 -税率）EBT=$5,400 / 0.65EBT=8308美元现在，我们可以计算：息税前利润=税前利润+利息息税前利润=8.308美元+ 1600息税前利润=$9,908最后一步是使用：息税前利润=销售额-费用-折旧$9,908 = $ 29,000 - 13,000 -折旧折旧= $6,092 折旧解决，我们发现，折旧= $6,09216。该公司的资产负债表看起来像这样：资产负债表现金175,000美元，应付帐款四十三万元应收账款140,000应付票据180,000存货265,000 流动负债$610,000流动资产$580,000长期负债1,430,000总负债$2,040,000有形资产净值2,900,000无形固定资产净值72.00万普通股股票？累计退赛。收入1,240,000总资产$4,200,000。与所有者权益$4，200，000总负债和所有者权益是：总资产+所有者权益= 流动负债 + 长期负债+普通股这个方程求解的股权给我们：普通股= $4,200,000 1,240,000 2,040,000 普通股=$920,00017。对股东权益的市场价值不能为零。在这种情况下负的市场价值将意味着该公司将支付你拥有的股票。对股东权益的市场价值可以表述为：股东权益=最大（总资产-所有者权益）。因此，如果总资产是4,300元，普通股等于800美元，若总资产是3,200元，股东权益等于$ 0。我们要在这里指出，虽然股市值不能是负数，但股东权益的账面价值可能是负数。18。a.税收增长= 0.15（5万美元）+ 0.25（$ 25,000）+ 0.34（10,000美元）=$17,150税后收入= 0.15（5万美元）+ 0.25（$ 25,000）+ 0.34（$ 25,000）+ 0.39（$ 235K）+ 0.34（$ 8.165M）=$2,890,000 b.每个企业在未来的应税收入$ 10,000 按34的边际税率征收，尽管平均税率不同，因此，两公司将支付额外的3,400美元的税款。19。损益表销售$850,000销售成本630,000A&S费用120,000折旧130,000息税前利润（30,000美元）利息85,000应纳税所得额（115,000美元）税（35）0a.净收入（115,000美元）OCF=息税前利润+折旧-税收OCF=（30,000美元）+ 130,000 - 0OCF= $ 100,000C.净利润为负是由于折旧和利息费用减免税款。然而，从实际经营的现金流量是正的，因为折旧是一种非现金费用,利息是一种融资费用，而不是营业费用。20。如果纯收入为负数，甲公司仍然可以支付的股息，它只是要确保有足够的现金流来分红。全国工资理事会的变化=净资本开支=净增新股权= 0。（已给出）现金流量的资产= OCF的-净营运资本变动额-净资本支出现金流量的资产= $ 100,000 - 0 - 0 = $ 100,000对股东的现金流量=股息-净新的股权对股东的现金流量= $ 30,000 - 0 = $ 30,000债权人现金流量=现金流量的资产-向股东现金流量对债权人的现金流量= $ 100,000 - 30,000对债权人的现金流量= $ 70,000对债权人的现金流也：对债权人的现金流量=利息-净新公司因此：新公司净=利息-对债权人的现金流量新公司净= $ 85,000 - 70,000新公司净= $ 15,00021 损益表 损益表销售$12,800良好的销售成本10,400折旧 1,900息前税前利润$ 500利息 450应纳税所得额$ 50税(34%) 17净收入 $33经营现金流量=息税前利润+折旧-税收经营现金流量=$ 500 + 1,900 - 17 经营现金流量= $2,383净营运资本变动额=期末净营运资本额-期初净营运资本额 =（流动资产-流动负债）期末净额-（流动资产-流动负债）期初净额 = ($3,850 2,100) ($3,200 1,800) = $1,750 1,400 = $350 资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧 = $9,700 9,100 + 1,900 = $2,500资产的现金流量=经营现金流量净营运资本变动额 资本性支出 = $2,383 350 2,500 = $467从现金流量的资产可积极或消极的，因为它代表该公司是否提出按净额资金或分配资金。在这个问题上，尽管净利润和经营现金流量的是积极的，该公司投入巨资固定资产和净营运资本，它不得不提高其股东和债权人的净467美元的资金，来实现这些投资。d.对债权人的现金流量=利息-净新公司= $ 450 - 0= 450元对股东的现金流量=从资产现金流量-债权人现金流量= - $ 467 - 450= - 917美元我们还可以计算的现金流量股东为：对股东的现金流量=股息-净新的股权净新的股权解决，我们得到：新的净资产= $ 500 - （-917）= $1,417该公司已在会计意义上的稳定收益（NI0），并有充足的运营现金流。该公司投资于新的净营运资金350美元及新固定资产2,500美元。该公司不得不提高其利益相关者从467美元，以支持这一新的投资。它通过发行新股$1,417 来筹措资金。后发放股息500美元的和向债权人支付450元，剩下467美元，以满足公司的现金流量的投资需求。22. A.2006年总资产= $650 + 2,900 = $3,550 2006年负债总额= $265 + 1,500 = $1,765 2006年所有者权益= $3,550 1,765 = $1,785 2007年总资产= $705 + 3,400 = $4,105 2007年负债总额= $290 + 1,720 = $2,010 2007年所有者权益= $4,105 2,010 = $2,095B.2006年净营运资本=2006年流动资产2006年流动负债= $650 265 = $385 2007年净营运资本=2007年流动资产2007年流动负债 = $705 290 = $415 净营运资本变动额=2007年净营运资本2006年净营运资本= $415 385 = $30 我们可以计算的净资本支出：净资本支出=2007年固定资产净值- 2006年固定资产净值+折旧净资本支出= $ 3,400 - 2,900 + 800净资本支出= $ 1,300因此，该公司1 300美元，净资本开支的现金流量。我们也知道，净资本开支为：净资本支出=固定资产买入-出售固定资产$ 1,300 = $ 1,500 -出售固定资产固定资产出售= $ 1,500 - 1,300 = $ 200要计算现金流量的资产，我们必须先计算营运现金流。在经营性现金流的计算方法如下（你也可以准备传统的损益表）：息前税前利润=销售额-费用-折旧息前税前利润= $ 8,600 - 4,150 - 800息前税前利润= $ 3,650税前利润=息税前利润-利息 税前利润= $3,650 216 税前利润=$3,434税收=税前利润0 .35 税收=$3,434 0.35税收= $1,202经营现金流量=息前税前利润+折旧-税收 经营现金流量= $3,650 + 800 1,202 经营现金流量= $3,248资产的现金流量=经营现金流量净营运资本变动额净资本支出资产的现金流量= $3,248 30 1,300资产的现金流量= $1,918d.新借款净额=07年新增的长期债务06年新增的长期债务新借款净额=$1,720 1,500 新借款净额= $220对债权人的现金流量=利息-净新增的长期债务对债权人的现金流量= $ 216 - 220对债权人的现金流量= - $ 4新借款净额= $ 220 =债务发行-债务偿还债务偿还= $ 300 - 220 = $ 80 23. 2006年12月31号资产负债表现金$2,107应付账款$2,213应收账款2,789应收票据 407存货 4,959流动负债$2,620流动资产$9,855 长期债务 $7,056净固定资产$17,669 所有者权益$17,848总资产$27,524负债与所有者权益合计 $27,524 2007年12月31日 资产负债表现金$2,155 应付账款 $2,146应收账款3,142 应收票据 382存货 5,096 流动负债$2,528流动资产$10,393 长期负债 $8,232固定资产净额$18,091 所有者权益$17,724总资产$28,484 负债与所有者权益合计$28,4842006年损益表 2007年损益表销售收入$4,018.00销售收入$4,312.00销售成本1,382.00销售成本1,569.00其他支出328.00其他支出274.00折旧 577.00折旧 578.00息前税前利润$1,731.00息前税前利润$1,891.00利息 269.00利息 309.00税前利润$1,462.00税前利润$1,582.00税 (34%) 497.08税 (34%) 537.88净收入$ 964.92净收入$1,044.12股息$490.00股息$539.00留存收益$474.92留存收益$505.1224. 经营性现金流量=息前税前利润+折旧-当期税款经营性现金流量=1891+578-537.88经营性现金流量=1931.12（美元）净营运资本变动额=期末净营运资本额-期初净营运资本额=（流动资产-流动负债）期末净额-（流动资产-流动负债）期初净额=（10393-2528）-（9855-2620）=7865-7235=630（美元）资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧=18091-17669+578=1000（美元） 企业现金流量=经营性现金流量-净营运资本变动额-资本性支出 =1931.12-630-1000=301.12（美元）对债权人的现金流量=利息-新增的长期债务新增的长期债务=长期债务期末净额-长期债务期初净额对债权人的现金流量=309-（8232-7056）对债权人的现金流量=-867（美元）新增权益=普通股期末值-普通股期初值普通股+留存收益=所有者总权益新增权益=(所有者权益-留存收益)期末值-(所有者权益-留存收益)期初值新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值+留存收益期初值-留存收益期末值留存收益期末值=留存收益期初值+留存收益添置新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值+留存收益期初值-（留存收益期初值+留存收益添置）新增权益=所有者权益期末值-所有者权益期初值-留存收益添置新增权益=17,724 17,848 505.12=629.12（美元）对股东的现金流量=股利-新增权益对股东的现金流量=539 (629.12)对股东的现金流量=1,168.12（美元）经过检查，企业现金流量是301.12美元企业现金流量=对债权人的现金流量+对股东的现金流量企业现金流量=-867+ 1,168.12企业现金流量=301.12（美元）25. 我们从计算经营性现金流量开始。首先，我们需要息前税前利润的值，它能从如下计算中得到： 息前税前利润=净利润+当期税款+递延税款+利息息前税前利润=192 + 110 + 21 + 57息前税前利润=380（美元）现在我们能计算经营性现金流量如下所示：经营性现金流